Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax

2 POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo ucits single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 10% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 30 aprile 2015 RENDIMENTO MENSILE aprile ,74-0,30% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO RENDIMENTO DALLA PARTENZA novembre ,71% -3,26% CAPITALE IN GESTIONE aprile 2015 I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM COMMENTO DEL MESE Performance mensile: la performance di aprile é stata pari a -0,30% al netto delle commissioni di gestione. Il mese di aprile é stato caratterizzato da movimenti di mercato contrari alle aspettative per la maggior parte delle classi di investimento e in modo particolare per le valute e le materie prime. Dopo un significativo rafforzamento nei mesi precedenti, il dollaro americano ha ritracciato velocemente nei confronti delle principali valute; le quotazioni delle materie prime, al contrario, sono salite notevolmente ad eccezione dei metalli preziosi che continuano ad essere caratterizzati da una grande volatilità. Per fronteggiare tale andamento di mercato, abbiamo mantenuto una limitata esposizione di rischio anche laddove avevamo una forte convinzione di medio termine; tuttavia il contesto generale ha portato ad una performance negativa della nostra posizione corta sul rame ed ha impedito anche alla nostra posizione corta sul dollaro neozelandese di generare rendimenti positivi. Per quanto concerne quest'ultima, riteniamo ancora valide le nostre aspettative di taglio dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale della Nuova Zelanda: di fatto, contrariamente alle attese di mercato, nell' ultimo meeting il wording é stato cambiato per indicare che un taglio dei tassi sembrerebbe imminente. I fondamentali che hanno giustificato le nostre posizioni su rame e dollaro neozelandese sembrano dunque essere ancora validi e favorirebbero anzi un incremento dell' esposizione attuale, in quanto gli ultimi movimenti di mercato sono da considerarsi a nostro avviso dei ritracciamenti temporanei in un trend che rimane invariato. Abbiamo poi aperto una posizione tattica lunga sul mercato azionario europeo dove rimaniamo positivi nel medio-lungo periodo: sul breve termine, tuttavia, ci siamo mossi in un'ottica di trading prendendo profitto sui rialzi realizzati, in attesa di incrementare nuovamente l esposizione in fasi di discesa delle quotazioni. In Europa infatti, ci PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 attendiamo ancora una grande volatilità generata dall' incertezza sulla Grecia unita a temporanee condizioni di eccessi di acquisto in molti settori: condizioni motivate da un generale ottimismo ma che necessitano di essere assorbite prima che il trend positivo di medio periodo possa essere consolidato. Infine abbiamo preso in considerazione l'idea che i tassi di rendimento globali possano essere vicini ad un livello di minimo assoluto, il che giustificherebbe una posizione corta sui Treasury americani: tuttavia il momento ancora non sembrerebbe essere favorevole in quanto le aspettative di una fase di correzione del mercato azionario costituirebbe un'ulteriore supporto alle quotazioni dei titoli di stato.outlook: la nostra view strategica su materie prime e valute rimane invariata. Ci attendiamo una condizione di trading range o di performance negativa per la maggioranza delle materie prime industriali. Siamo negativi sul rame e positivi sul dollaro U.S.A.: tuttavia per alcune valute come l' Euro, dove i posizionamenti di mercato e l'entità dei recenti movimenti sono stati significativi, potrebbero esserci delle fasi di risalita temporanea delle quotazioni nell'ambito di un trend negativo verso il dollaro. Sul mercato azionario riteniamo di essere vicini ad una fase di correzione sia in Europa che in America: fase che sembra già essere cominciata in singoli comparti come segnalano alcuni indici quali Russell 2000 e Dow Jones Transportation and Utility. Ci posizioneremo dunque in modo tale da trarre profitto da queste fasi di ritracciamento in America, mentre valuteremo incrementi di esposizione sull' azionario europeo nei momenti di maggiore debolezza delle quotazioni. Nell' eventualità di un temporaneo rally dei Treasury americani in seguito alla discesa del mercato azionario, apriremo posizioni corte sull'aspettativa di rialzo dei tassi di interesse. FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato -2,31% 10,78% Rendimento ultimi 12 mesi -4,81% 12,17% Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (3,0%) neg 1,01 Mese Migliore 2,06% ( ) 5,72% ( ) Mese Peggiore -2,94% ( ) -3,31% ( ) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.

3 HI Sibilla Macro Fund FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO -0,16% -1,06% 0,82% -0,30% -0,71% MSCI W. -0,62% 5,72% -0,68% 0,86% 5,25% FONDO 0,50% -1,30% 1,75% -0,05% -1,50% 0,13% -1,41% -0,89% 2,06% -2,94% 0,05% 0,36% -3,30% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 2,72% -0,88% 7,71% FONDO 0,75% 0,75% MSCI W. 1,98% 1,98% I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Sibilla Macro Fund -3,26% 4,33% MSCI World in Local Currency 15,60% 7,50% -43,54% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 3,70% -0,40% 4,10% 3,30% Titoli azionari 2,70% -2,10% 4,80% 0,60% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% -4,80% 4,80% -4,80% Valute 7,50% -7,50% 15,00% 0,00% Altro 0,00% -3,00% 3,00% -3,00% TOTALE 13,90% -17,80% 31,70% -3,90% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,00% -8,90% 8,90% -8,90% Titoli azionari 5,20% -1,90% 7,10% 3,30% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valute 19,40% -19,40% 38,80% 0,00% Altro 0,00% -3,30% 3,30% -3,30% TOTALE 24,60% -33,50% 58,10% -8,90% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari 0,22% 3,03% Titoli azionari -0,33% -3,65% Commodity 0,00% 0,00% Governativi -0,23% -1,66% Valute 0,11% 0,85% Altro -0,07% -0,60% TOP 3 POSITION PER VAR VAR NZD 0,24% S&P 500 Futures 0,15% Materials 0,09%

4 PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* ESPOSIZIONE PER VALUTA Europa 41% *Esposizione lorda Altro 8% Messico 9% Canada 2% Usa 40% AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP HUF JPY MXN MYR NOK NZD SEK PLN SGD TRY USD ZAR -10% -5% 0% 5% 10% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 5,10% 1,40% 8,80% 4,10% Titoli azionari 7,30% 10,60% 4,80% 4,80% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 4,80% Valute 5,00% 14,20% 5,80% 15,00% Altro 0,30% 2,10% 2,90% 3,00% TOTALE 17,70% 28,30% 22,30% 31,70% CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 37,00% 27,00% 59,00% 39,00% Titoli azionari 45,00% 77,00% 17,00% 14,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 29,00% Valute 17,00% -42,00% 0,40% -14,00% Altro 1,00% 38,00% 23,60% 32,00% TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Investimento minimo Euro (R -DM) Investimento aggiuntivo (D); (DM) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì con 2 giorni di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì) con 2 giorni di preavviso) Commissioni di gestione 2,00% (R) - 1,00% (DM) per anno Commissioni di performance 20% con HWM

5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 95,42 HISMEUR ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 94,53 HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 95,71 HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 96,74 HISMEUD ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 95,78 HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 95,25 HISMFOF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.

HI Sibilla Macro Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC

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