WeeklyNews. Il Punto. Sommario. 25 settembre Quadro macro. 02. Mercati azionari. 03. Mercati obbligazionari. 04.

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1 WeeklyNews i commenti e le analisi qui riportati sono elaborate dalla Direzione Advisory di Banca Intermobiliare 25 settembre 2012 Sommario 01. Quadro macro 02. Mercati azionari 03. Mercati obbligazionari 04. Commodities 05. Mercati valutari Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni, è leader tra le società italiane specializzate nelle attività di private banking. Quotata alla Borsa Italiana dal 1991, fa parte del Gruppo Bancario Veneto Banca. Al 30 settembre 2011, Banca Intermobiliare ha circa 14 miliardi di euro di patrimoni amministrati e gestiti, circa 900 dipendenti ed è presente nelle principali città italiane con 29 filiali e circa 200 Private Bankers con esperienza pluriennale nell'ambito della consulenza finanziaria. Banca Intermobiliare controlla, tra l altro, Symphonia sgr - società leader in Italia nella gestione di portafoglio - e Banca IPIBI Financial Advisory S.p.A. Il Punto La linea Maginot tracciata dalla Banche Centrali è destinata a fare premio in uno scenario che resta estremamente complesso (economia globale debole e diversi rischi di Fortino della linea Maginot coda ) e questo nel medio periodo costituisce un importante supporto per tutti gli asset rischiosi. Una politica monetaria così accomodante e aggressiva dovrebbe riportare in auge la cosiddetta asset reflation e dovrebbe favorire un rientro del premio per il rischio attraverso l espansione dei multipli. Alcuni mercati, come quello americano, non evidenziano una particolare sottovalutazione rispetto alla media storica ed altri mercati, come quelli europei, devono fare i conti con una recessione economica e con una potenziale ulteriore contrazione dei consumi nel corso dei prossimi mesi, causata da un incremento del tasso di disoccupazione e da una riduzione dei redditi disponibili, erosi da un tasso di inflazione superiore agli incrementi salariali e una pressione fiscale in aumento. Tuttavia, occorre considerare che la nuova Zero Interest Rate Policy protratta sino ad almeno il 2015 potrebbe portare ad uno spostamento di capitali verso l equity anche in un contesto di bassa crescita e determinare quindi un espansione dei P/E. Fermo restando questa componente favorevole dello scenario, il rally che ha caratterizzato i mercati negli ultimi 3 mesi comincia ad essere maturo e potrebbe aver scontato in anticipo una larga parte degli effetti positivi del nuovo round di QE globale, mentre si intravedono all orizzonte una serie di questioni che potrebbero favorire delle temporanee battute d arresto. - Incertezza sul percorso di intervento a favore dei paesi periferici: continua a mancare chiarezza sulla questione della condizionalità degli interventi e questo crea incertezza sui tempi e modi della eventuale richiesta di aiuti da parte della Spagna, aumentando il rischio che i cosiddetti bond vigilantes provino a forzare la situazione (da ricordare che il Governo spagnolo presenta il budget 2013 giovedì ed il programma di riforme nazionali venerdì, quando sarà anche divulgato lo stress test sulle banche). - I dati economici continuano ad evidenziare una sostanziale debolezza dell economia globale, soprattutto nel settore industriale, causando probabilmente la contrazione più forte degli indici PMI dalla recessione del , anche se nel breve termine, dopo le annunciate manovre di politica monetaria, gli investitori sembrano orientati a spostare in avanti nel tempo il confronto con l economia. In questo modo le banche centrali hanno già raggiunto il primo dei loro obiettivi, cioè quello di guadagnare tempo in attesa che le riforme strutturali e le politiche di contenimento del debito in Europa e la progressiva riduzione del tasso di disoccupazione negli USA possano avere il loro effetto sull economia reale.

2 Il punto - Nella seconda settimana di ottobre prende il via la earning season relativa al 3 quarter: il news flow societario non dovrebbe essere particolarmente positivo, anche se le aspettative del mercato sono già abbastanza basse, considerato che negli ultimi mesi il processo di revisione al ribasso delle stime è stato significativo ed i vertici aziendali hanno ridotto le guidance. Tuttavia, una certa cautela è d obbligo, visto si arriva ad un earning season potenzialmente negativa con S&P500 e Dax sui massimi. - Il fiscal cliff negli USA è probabilmente la maggiore incognita per la fine dell anno, anche perché si va a sommare al risultato delle elezioni presidenziali. Tenuto conto del periodo di transizione che potrebbe caratterizzare i mesi successivi alla tornata elettorale (il cosiddetto lame duck anatra zoppa), non è da escludere che siano adottati interventi per posticipare la questione fiscale alla prossima primavera. Va anche aggiunto che archiviate le elezioni presidenziali potrebbe tornare a prevalere il pragmatismo americano, che era venuto meno nell impasse politico dell estate Sul fronte cinese continuano a mancare segnali di risveglio dell economia ed al contempo il prossimo rinnovo dei vertici politici fa probabilmente mancare la usuale determinazione negli interventi di policy. Il protrarsi di questa situazione avrebbe conseguenze rilevanti sul commercio mondiale e sulle economie maggiormente globalizzate. - La tensione in Medio Oriente resta alta ed un intervento di Israele in Iran resta un rischio latente. Pur sposando un atteggiamento più costruttivo dopo la determinazione dimostrata dai banchieri centrali, riteniamo preferibile non aumentare l esposizione all equity nell attuale contesto, preferendo valutare una eventuale fase di consolidamento. Resta attraente il rapporto rischio-rendimento dei bond governativi periferici: pur non escludendo che il percorso sempre accidentato degli interventi politici europei determini dei temporanei riflussi dell avversione al rischio, il percorso di progressivo riduzione dei tassi di interesse pagati dai Paesi periferici sembrerebbe abbastanza delineato.

3 Quadro macro Area Euro Pochi i dati degli ultimi sette giorni in area Euro, e tendenzialmente negativi. La prima lettura degli indici PMI di settembre ha evidenziato un forte calo degli indici francesi, che ha pesato fortemente sul dato generale area Euro. Nel dettaglio, il PMI composito area Euro è sceso a 45,9, dal precedente 46,3 e contro attese di 46,6; a livello di business il calo è interamente da imputare all area servizi, il cui PMI è sceso di 1,2 punti a 46, mentre il manifatturiero ha fatto segnare un progresso di quasi 1 punto a 46. Come anticipato il calo generale è legato al crollo degli indici francesi, che hanno visto entrambi gli indicatori scendere di oltre 3 punti a 42,6, il manifatturiero, e a 46,1, il PMI servizi. Dopo la buona tenuta dell economia transalpina della prima parte dell anno, il terzo trimestre potrebbe riservare sorprese negative. Buona lettura, invece, per gli i PMI tedeschi, che nei mesi scorsi erano rimasti più indietro; il manifatturiero recupera a 47,3 (da 44,7), mentre il servizi oltrepassa quota 50 (50,6, in aumento di oltre 2 punti). A differenza del PMI, l indice IFO tedesco (indagine presso le imprese) è sceso ancora (quinto calo consecutivo) a settembre, arrivando a 101,4, quasi 1 punto in meno che ad agosto; se, da una parte, la componente condizioni correnti era attesa in calo, ha sorpreso invece la discesa della componente aspettative, che sottolinea come anche nella migliore economia europea siano ormai evidenti i segni del rallentamento. Gli ordini industriali italiani sono rimbalzati, a sorpresa, a luglio, con un +2,9% m/m che ha portato la misura annuale a -4,9%, meno della metà del -10,8% del mese precedente. Il rialzo è arrivato grazie alla domanda estera, mentre quella domestica ha ancora evidenziato una contrazione. Tra gli indicatori minori, sostanzialmente stabili (su bassi livelli) gli indici di fiducia tedesco e francese, unitamente alla fiducia delle imprese italiane. Stati Uniti Pochi i dati anche negli Stati Uniti. Sostanzialmente stabili su livelli più elevati degli scorsi mesi le nuove richieste di sussidi di disoccupazione, a 385 mila unità, sempre sotto i 3,3 mln quelle continue. Contrastati i dati sul mercato immobiliare. Ad agosto sono salite le nuove costruzioni e le vendite di case esistenti, rispettivamente +2,3% a 750 mila unità e +7,8% a 4,82 mln, mentre sono scesi i permessi edilizi, -1% a 803 mila unità. Più deboli del previsto invece i prezzi, +0,2% m/m a luglio. Il mercato immobiliare è in ripresa, anche se si mantiene ancora distante dai livelli pre crisi. Meglio delle attese gli indicatori di sentiment. L indice della Fed di Philadelphia, pur mantenendosi in territorio negativo (-1,9), è salito di oltre 5 punti a settembre, terzo aumento consecutivo dopo il crollo di giugno a -16,6. Sono migliorate, in particolare, le aspettative a 6 mesi, a testimonianza del fatto che le imprese americane temono più che altro gli eventi a breve (elezioni e fiscal cliff), più che una debole ripresa nel Molto positivo l indice di fiducia dei consumatori, salito di 9 punti a settembre a quota 70,3, contro attese pari a 63. Unica nota negativa l indice nazionale di attività elaborato dalla Fed di Chicago, che a agosto ha segnato un ampio calo a -0,87; probabile comunque che la debolezza sia legata ai temporanei fattori estivi (vedi chiusura fabbriche automobilistiche). Sono usciti meglio delle attese, invece, gli indici manifatturieri elaborati dalla Fed di Richmond (4 da -9) e da quella di Dallas (-0,9 da -1,6). Nei prossimi giorni negli Stati Uniti ci saranno numerosi dati importanti per la congiuntura, dagli ordini di beni durevoli a reddito e spesa personali per arrivare al PMI di Chicago; in Europa attenzione ai dati sulle vendite al dettaglio e all indice di fiducia economica.

4 Mercati azionari INDICI AZIONARI ITALIA Price % 5 day % YTD FTSE Italia 16, FTSE Mib 15, EUROPA DAX 7, CAC 40 3, FTSE 100 5, SMI 6, DJ STOXX Analisi tecnica Settimana decisamente poco volatile per l S&P500 L indice americano non ha prodotto significative variazioni con le quotazioni che sono rimaste intrappolate all interno di uno stretto trading range laterale ( ). Lo scenario di fondo di breve resta dunque direzionato verso i massimi storici archiviati a quota 1576 nell ottobre del Sulla debolezza segnaliamo l'area di supporto 1430/1420 (trendline rialzista) prima della soglia S&P 500 USA S&P 500 1, NASDAQ 3, DOW JONES 13, ASIA NIKKEI 225 9, HANG SENG 20, SHANGHAI COMP 2, SENSEX Index 18, SETTORI EUROPA MIGLIORI 6 Price % 5 day % YTD DJS Media DJS Hea Care DJS Fd&Bvr DJS Trv&Lsr DJS Retail DJS Chem DJS Telecom PEGGIORI 6 DJS Bas Res DJS Tech DJS Pr &Ho Gd DJS Aut&Prt DJS Cns&Mat DJS Indus Gd La prosecuzione del ritracciamento iniziato la settimana scorsa ha portato l indice Ftsemib a forare la soglia 16000, indebolendo momentaneamente il forte momentum positivo che aveva contraddistinto l indice italiano negli ultimi periodi. L eventuale prosecuzione della debolezza incontrerebbe la soglia come importante supporto (livello statico e media a 200 giorni), la cui perdita appesantirebbe significativamente il quadro tecnico di fondo. Viceversa, sulla forza, il recupero della soglia riproporrebbe come successiva resistenza l area (massimi recenti a quota 16694). FTSEMIB SETTORI USA MIGLIORI 6 Price % 5 day % YTD Paper Products Healthcare Wireless Services Homebuilding Internet Software & Serv Household Application PEGGIORI 6 Homefurnishing Retail Coal Fuel Home Enterteinment Railroads Aluminium Indice Supporto Resistenza S&P ; 1400; 1360; ; 1576 NASDAQ ; 2750; 2700; RUSSELL ; 800/790; 765; 750; ; 970; 1000 DJ STOXX ; 2400; 2330; 2265; ; 2700 DAX 7200; 7000; 6850; /7600 FTSE MIB ind ; ; 17158

5 Mercati obbligazionari FUTURES Price var YTD US Treasury 30 Y US Treasury 10 Y US Treasury 5 Y US T 2Y GER Buxl 30 Y GER Bund 10 Y GER Bobl 5 Y GER Schatz 2 Y UK Gilt 10 Y FR Btan 10 Y JAPAN 10Y RENDIMENTI Commento Le nuove misure di stimolo varate dalla BCE, Federal Reserve e Banca del Giappone costituiscono un importante e credibile segnale di stabilizzazione di medio termine dei mercati finanziari che compensa le incognite di breve quali la richiesta ufficiale di aiuti da parte della Spagna e lo sblocco della nuova tranche di aiuti alla Grecia. In questo contesto gli spread periferici tendono a muoversi all unisono riflettendo le variazioni nel premio al rischio richiesto dagli investitori. L attuale sentiment positivo degli investitori alla ricerca di extra-rendimenti dovrebbe proseguire anche nelle prossime settimane e prevediamo ancora una sovraperformance delle asset-class più rischiose rispetto a quelle più difensive. In un più ampio contesto di pre-funding da parte delle Società, anche il mercato primario potrà essere sostenuto da nuove emissioni corporate di paesi non core. Tuttavia, in un contesto economico globale di sostanziale rallentamento, non escludiamo che possiamo andare incontro, nel medio periodo, ad una fase di lateralizzazione degli spread in attesa di una soluzione più strutturale della crisi del debito sovrano dell area euro. % var YTD US Govt 30Y Yld US Govt 10Y Yld US Govt 5Y Yld US Govt 2Y Yld GER Govt 30Y Yld GER Govt 10Y Yld GER Govt 5Y Yld GER Govt 2Y Yld Italy Govt 30Y Yld Italy Govt 10Y Yld Italy Govt 5Y Yld Italy Govt 2Y Yld UK Govt 10Y Yld FR Govt 10Y Yld Jap Govt 10Y Yld Analisi tecnica Rimbalzo tecnico messo a segno da parte del bund che, dal minimo di quota archiviato in data 17 settembre, ha reagito positivamente riportando le quotazioni sopra la soglia 140. La media mobile a 200 giorni, insieme con la media di breve periodo inclinata al ribasso, costituiscono nell area una prima significativa resistenza per il decennale tedesco. Sopra tale area segnaliamo la fascia Sulla parte bassa, invece, un ritorno della debolezza riproporrebbe i recenti minimi (138.41) per poi puntare al livello 135. Grafico del Bund Future ITRX Generic index Valore var YTD ITRAXX Europe ITRAXX Crossover Indice Supporto Resistenza BUND FUTURE /137.6; /141.3; 142.5/ /145 TBOND ; ;

6 Commodities COMMODITIES Price % 5 day % YTD CRUDE OIL WTI CRUDE OIL BRENT NATURAL GAS ORO 1, ARGENTO PLATINO 1, PALLADIO RAME ALLUMINIO 2, NICKEL 18, PIOMBO 2, ZINCO 2, CORN GRANO SOIA 1, RISO ZUCCHERO CAFFE' CACAO 2, COTONE LIVE CATTLE LEAN HOGS Commento Andamento negativo per le quotazioni petrolifere che sono state penalizzate sia dalle voci di un possibile rilascio delle scorte strategiche da parte degli Stati Uniti, sia dalla pubblicazione dei dati sulle scorte USA. Il consueto report settimanale rilasciato dal DOE ha infatti evidenziato un aumento degli stock di greggio di 8,5 mln di barili al giorno a 367,6 milioni, dato nettamente superiore rispetto alle attese (+1mln). A pesare sul comparto hanno inoltre contribuito le rassicurazioni date dell Arabia Saudita sulla volontà di mantenere la produzione di greggio ai massimi storici, in prossimità di dieci milioni di barili al giorno. Andamento negativo per il comparto dei metalli industriali, con il rame che dopo un iniziale crescita delle quotazioni dovuta alla decisione della Banca Centrale del Giappone di aumentare il proprio piano di acquisti è sceso sotto i 375 dollari, penalizzato dalle preoccupazioni su un possibile rallentamento della domanda cinese dopo i deludenti dati sull attività manifatturiera. Pressoché stabili le quotazioni dell oro che rimangono sui massimi dell ultimo anno e continuano ad essere sostenute dalla forte domanda fisica come dimostra il netto aumento dei volumi negoziati degli ETF sul metallo giallo. Andamento eterogeneo per il comparto agricolo. In calo le quotazioni della soia, penalizzata dalle precipitazioni in Brasile che hanno permesso l inizio della semina. Positivo invece il grano che è stato favorito dalle voci sulla possibile introduzione di limitazioni all esportazione da parte delle autorità russe. Analisi tecnica L avvicinamento alla soglia 1800 dollari l oncia da parte dell oro ha prodotto una momentanea fase di assesto sulle quotazioni che, nell ultima ottava, si sono mosse all interno di uno stretto trading range laterale mantenendosi al di sopra del livello 1750 dollari. Tale movimento ha permesso di colmare parte del gap che si era creato tra i prezzi del future e la media mobile veloce, ponendo le basi per un possibile ulteriore allungo da parte della commodity gialla. Sulla parte bassa individuiamo l area 1700 dollari come significativo supporto. Grafico del future sull oro Indice Supporto Resistenza Crude Oil 90; 87; ; 97/98;100.42; Gold 1750; 1700/1690; 1650/1630; 1800; 1900/

7 Mercati valutari VALUTE Price % 5 day % YTD EURUSD Curncy EURGBP Curncy EURJPY Curncy EURCHF Curncy EURCAD Curncy USDJPY Curncy USDGBP Curncy EURZAR Curncy EURTRY Curncy EURPLN Curncy EURHUF Curncy EURCZK Curncy Commento Dopo la raffica di eventi delle prime due settimane di settembre, la scorsa settimana è stata sostanzialmente tranquilla e senza novità rilevanti, se non la buona domanda per i titoli di Stato dei Paesi periferici offerti in asta. I principali mercati degli asset rischiosi hanno così consolidato i movimenti dei giorni precedenti. I dati macroeconomici sono risultati piuttosto contrastanti e senza indurre variazioni all outlook di fondo, non hanno influenzato i mercati finanziari in modo rilevante. EUR/US$ si è di conseguenza riportato in area 1,30, favorito probabilmente dallo strisciante nervosismo per la riluttanza della Spagna a richiedere il piano di salvataggio formale dell EFSF/ESM, mentre lo yen si è riportato sotto quota 78 contro US$. Poco mosse anche le valute emergenti, stabili contro US$, ma in modesto apprezzamento contro Euro, ad eccezione della rupia indiana che continua ad apprezzarsi sulla scia delle nuove riforme economiche annunciate dal Governo che hanno riacceso l interesse degli investitori per gli asset indiani. EURBRL Curncy EURMXN Curncy EURARS Curncy EURVEF Curncy EURCNY Curncy EURINR Curncy EURHKD Curncy EURKRW Curncy 1, EURTWD Curncy Analisi tecnica In seguito al forte movimento ascensionale che ha spinto l eurodollaro fino a registrare un massimo a quota in data 17 settembre, abbiamo assistito ad un direzionato ritracciamento del cross che si è spinto a violare marginalmente la soglia Sull eventuale prosecuzione della debolezza individuiamo il supporto statico in area 1.28 (dove transita anche la media mobile a 200 giorni), mentre sulla forza il target/resistenza è costituito dai recenti massimi prima citati. In ottica di medio-lungo periodo il superamento della trendline ribassista tracciata da inizio settembre 2011 e della media mobile a 200 giorni ha costituito un chiaro miglioramento del quadro tecnico di fondo. Grafico Eur/Usd Indice Supporto Resistenza EUR/USD 1.28; ;1.2630; /1.3284/1.3386; 1.35 EUR/CHF EUR/GBP 0.788; ; ; /0.82 USD/JPY 77.66/77.13; 76/ ; 79.66/80; 80.62; 81.8

8 Legenda EBITDA EBIT Margine operativo lordo, vale a dire il risultato del gruppo prima degli ammortamenti e accantonamenti, della gestione finanziaria e delle imposte. Reddito operativo, vale a dire il risultato del gruppo prima della gestione finanziaria e delle imposte. EV (enterprise value) Dividend yield Embedded Value P/E (price/eps) CAGR (compound annual growth rate) Book Value P/BV PFN e IFN Somma della capitalizzazione di mercato e dell indebitamento finanziario netto. Tale dato viene impiegato nel calcolare i multipli EV/Sales, EV/EBITDA e EV/EBIT. Rapporto tra il dividendo annuo e il prezzo in chiusura dell anno dell azione. È un indicatore del rendimento immediato. È la somma tra il patrimonio netto rettificato ed il valore del portafoglio in essere. È un elemento centrale per stimare il valore di una compagnia vita, vi è escluso il valore attribuito alle nuove vendite previste per il futuro. Rapporto tra prezzo e utile per azione (dove quest ultimo può essere indicato come eps - earnings per share) Tasso di crescita medio annuo, serve a smorzare l effetto di volatilità dei rendimenti periodici Il patrimonio netto (mezzi propri) della società. L eventuale specificazione tangible sta a indicare che il dato è rettificato (in diminuzione) degli avviamenti presenti in bilancio e di eventuali altre poste immateriali. Rapporto tra il prezzo e il patrimonio netto della società. Serve per avere un idea immediata di quanto il mercato valuta il patrimonio netto di un azienda. Sono rispettivamente la posizione e l indebitamento finanziario netto. Core Tier 1 Misura della solidità patrimoniale delle banche, determinata come rapporto tra patrimonio netto rettificato (prevalentemente degli avviamenti) e RWA (risk weighted assets), le attività ponderate per il rischio. Solvency ratio SOP (sum of parts - somma delle parti) NAV (net asset value) Buy back Il rapporto preso a riferimento dall autorità di vigilanza per verificare i livelli minimi di patrimonializzazione delle compagnie assicurative. Metodo di valutazione solitamente impiegato per la valorizzazione dei gruppi conglomerati, che prevede la somma delle singole business units (valutate indipendentemente) al netto delle voci negative di bilancio (indebitamento, fondi pensioni, fondi rischi-spese, etc). Metodo di valutazione solitamente impiegato per la valorizzazione delle holdings, che prevede la rettifica della patrimonio netto con le plusvalenze/minusvalenze latenti sulle partecipazioni detenute. Operazione realtiva all acquisto di azioni proprie VIX Indice che misura la volatilità implicita nelle opzioni dell indice S&P500. Asset Swap Spread ITRAXX Europe ITRAXX Crossover CDS (Credit Default Swap) Rendimento differenziale in basis points dell emissione rispetto al corrispondente rendimento sulla curva dei tassi swap. L Asset Swap Spread è un indicatore immediato della percezione del rischio sulla singola obbligazione: tanto più alto è lo spread tanto più basso è il suo rating implicito. Appartiene alla famiglia degli indici standardizzati del credito ITRAXX creati e gestiti dalla International Index Company. L indice Itraxx Europe è costituito dai CDS di 125 emittenti europei investment grade maggiormente liquidi (i componenti sono equi pesati). Vi sono due differenti indici per i CDS a 5 ed a 10 anni; sono disponibili anche sub indici settoriali. Composto dai CDS di 50 emittenti europei sub investment grade maggiormente liquidi. Vi sono due differenti indici per i CDS a 5 ed a 10 anni. Costo della protezione in basis point per coprirsi contro il rischio di default di un determinato emittente. Il costo si intende annuo. Può essere utilizzato come hedging di una posizione in portafoglio o può assumere un ottica speculativa. Tutti gli scambi avvengono OTC. Il CDS a 5 anni è quello standard (più liquido), ma è possibile ottenere quotazioni per tutta la curva. comunicazione@bancaintermobiliare.com

9 Importanti informazioni Il documento allegato (Weekly) non costituisce ricerca indipendente in materia di investimenti ai sensi degli artt del Regolamento della Banca d Italia e della Consob (cd Regolamento Congiunto) né mira a fornire raccomandazioni di cui agli artt. 69 e seguenti del Regolamento 11971/99 e successive modifiche. Il documento non fornisce raccomandazioni personalizzate riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario. Le informazioni contenute non costituiscono proposta di vendita o invito ad operare e non si rivolgono ad alcun soggetto specifico. Le stesse sono valide esclusivamente con riferimento alla data nella quale sono state prodotte. Tali informazioni sono state elaborate da BIM avvalendosi di varie fonti, incluse fonti commerciali, statistiche, mercati, previsioni economiche e altre, considerate attendibili. L esattezza e l integrità di queste informazioni non sono garantite e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. BIM declina ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'utilizzo delle informazioni contenute nei documenti. È consentito scaricare sul proprio computer i report o le informazioni contenute nel Sito e stamparne copia esclusivamente per uso personale e non commerciale, a condizione che non siano alterate le avvertenze relative a marchi commerciali o altri diritti proprietari. Ogni forma di alterazione, parziale o integrale, è da ritenersi vietata. Per ricevere ogni settimana sulla tua casella di posta il Weekly, il report sui mercati finanziari studiato dalla Direzione Advisory di Banca Intermobiliare o per essere informato sui prossimi eventi scrivi a: comunicazione@bancaintermobiliare.com comunicazione@bancaintermobiliare.com