Impostazione dell equazione
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- Luca Marino
- 7 anni fa
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1 Impostazione dell equazione In base all equazione generale ATTIVO = PASSIVO si giunge allo stesso risultato impostando: Equazione di Equilibrio Dove: X=(A-P0-R0)/(1-i) X = Fabbisogno finanziario a breve termine (Banche) A = Attivo P0 = (Fornitori+Fondo TFR+Finanziamenti a M/L Termine+Capitale Sociale) RO = Reddito Operativo - Oneri Straordinari i = tasso di interesse t = Aliquota Fiscale Fondo Imposte da Equazione= (R0-i*X)*t Esemplificazione_9A_Def.xls
2 Cos è la plug? La plug dello stato patrimoniale Una delle variabili chiave di natura soggettiva nella formulazione dei bilanci preventivi è la plug: questa non è altro che la voce di bilancio che permetterà di chiudere il modello: Totale attività = Totale Passività Appendice 9A Bis: la nostra plug Banche c/c passivo = (Attivo circolante + Attivo immobilizzato) (Fornitori + Fondo Imposte + totale passivo consolidato + Patrimonio netto) Esemplificazione 9A Bis
3 Previsione dei flussi finanziari (1/4) L azienda deve operare in condizioni di equilibrio generale: equilibrio patrimoniale, equilibrio economico, equilibrio nei flussi di liquidità L analisi per flussi è attuata tramite l osservazione delle variazioni che hanno subito le varie grandezze che compongo il Conto economico e lo Stato patrimoniale tra l inizio e la fine di un esercizio.
4 Previsione dei flussi finanziari (2/4) L analisi dei flussi di liquidità ha il compito di accertare la misura e la qualità del fabbisogno finanziario: ANALIZZA LA SITUAZIONE FINANZIARIA PREVISIONALE AZIENDALE; VERIFICA LA FATTIBILITA FINANZIARIA DEI PIANI DEFINITI; INDIVIDUA POSSIBILI INTERVENTI CORRETTIVI; SUPPORTA LA REDAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE E DEL CONTO ECONOMICO PREVENTIVO
5 IL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (3/4) Esprime grandezze di tipo operativo (crediti, magazzino e debiti commerciali, etc.) ANALISI CCN Scorte Crediti Commerciali Totale Attivo Circolante Tipico Debiti commerciali Fondo Imposte Fondo TFR Totale Passivo Circolante Tipico Totale CCN Variazioni CCN Un CCN > 0 indica che le passività a breve trovano adeguata copertura nelle attività circolanti. Un CCN < 0 indica che le passività correnti finanziano parte dell attivo immobilizzato con conseguenti rischi finanziari in caso di richieste di rientro o di aumento dei tassi di interesse. Esemplificazione_9A_Def.xls
6 Previsione dei flussi finanziari (4/4) FLUSSI DI CASSA Reddito Operativo Caratteristico Ammortamenti Imposte sul reddito ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Flusso di CCN tipico Variazione CCN Tipico ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) FLUSSO DI CASSA DELLA GESTIONE CARATTERISTICA CORRENTE ( ) Investimenti ( ) ( ) ( ) 0 0 FLUSSO DI CASSA DELLA GESTIONE CARATTERISTICA ( ) Equity Debiti a medio/lungo termine ( ) ( ) ( ) Oneri Finanziari e Oneri straordinari ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Proventi Finanziari Debiti a breve ( ) ( ) ( ) 0 Flusso della gestione finanziaria ( ) ( ) ( ) ( ) FLUSSO DI CASSA DISPONIBILE PER L'EQUITY Dividendi 50% 0 ( ) ( ) ( ) ( ) FLUSSO DI CASSA NETTO GENERATO NEL PERIODO FLUSSO DI CASSA CUMULATO Esemplificazione_9A_Def.xls
7 Simulazioni Andamento Economico-finanziario cosa succede su cosa succede se cosa fare per Impact Analysis What if Analysis Goal Seeking Analysis Consentono di verificare l effetto su una variabile dipendente conseguente alla variazione intercorsa in una o più variabili indipendenti Determinano quali variazioni debbano intercorrere su una o più variabili aziendali per ottenere un determinato risultato relativamente a una variabile da esse dipendente
8 Impact Analysis Impact Analysis è una metodologia che consente un ottimizzazione dell investimento aziendale identifica quali processi e quali applicativi sono fondamentali per garantire l operatività aziendale, attraverso una mappatura delle interdipendenze tra processi ed applicativi Goal Seeking Analysis Il foglio elettronico Excel permette di determinare il valore d ingresso corretto per una formula quando l uscita desiderata è nota
9 What if Analysis SENSITIVITY ANALYSIS Coinvolge il cambiamento di una delle assumptions su cui i bilancio pro-forma sono costruito e si osserva come le variabili rispondono Esempio: Che cosa succede se la crescita delle vendite è del 15%, invece che del 25%? Che cosa succede se la dilazione di pagamento concessa ai clienti cambia passando da 60 a 30 giorni? Vantaggi: produce una serie di risultati; induce i manager a privilegiare le loro assumption in base all'importanza emersa dalla previsione
10 Scenario Analysis (1/6) L'Analisi di Scenario consente di descrivere l'evoluzione possibile di fenomeni economico-finanziari ipotizzando andamenti alternativi (scenari) di alcune variabili-guida. Questo approccio affianca ed integra le tecniche di simulazione poiché permette, in modo flessibile, di scegliere tra le diverse traiettorie future dei fenomeni di interesse quella proveniente dallo scenario che più di ogni altro corrisponde ad un insieme di eventi che si va realizzando.
11 Scenario Analysis (2/6) Per un corretto uso di questa tecnica è necessario che: gli scenari corrispondano a diversi gradi di tendenza dello stato economico oggetto di interesse; gli scenari siano definiti da un numero non elevato di variabili rispetto al numero di output che viene prodotto dalle simulazioni; le variabili indipendenti utilizzate devono essere in grado, nelle loro possibili combinazioni, di rappresentare con sufficiente dettaglio le diverse situazioni economiche che si potranno verificare nell'orizzonte temporale prescelto. Dati Input: Esemplificazione_9A_Def.xls
12 Scenario Analysis (3/6) Appendice 9a SCENARIO A Ricavi: Dilazioni incasso: 30 gg Dati Input Economici Value Driver (Ricavi vendite primo anno) ,00 Costi variabili Ricavi da vendite (incremento annuo) 20,00% Consumi materie prime 65,00% ,00 Scorte 19,00% ,00 Spese di trasporto 6,00% ,00 Provvigioni commerciali 2,00% ,00 Totale costi variabili ,00 Costi fissi Costi partecipaz. a fiere ,00 Spese promozionali ,00 Spese viaggi/trasferte ,00 Totale costi fissi ,00 Dati Input Patrimoniali Ipotesi di Investimento Investimenti in Immobilizzazioni tecniche Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno ,00 0, , , , , , ,00 Investimenti pubblicitari Anno 1 Anno , , , , , , ,00 Aliquota di ammortamento 20,00% Ipotesi di Finanziamento Finanziamento a medio lungo termine ,00 Tasso di interesse (calcolati dal secondo anno) 5,00% Rimborso dal 3 anno 10,00% Capitale sociale Anno 1 Anno , ,00 Tasso sul Finanziamento a breve termine 7,50% Ipotesi di accantonamento a fondi e di gestione extra-caratteritica Oneri straordinari 0,60% Proventi Straordinari 1,00% Imposte su utili pre-imposte 40,00% Accantonamento a riserva su utile netti 50,00% Accantonamento TFR su costo del lavoro 3,00% Dilazione di incasso (Crediti commerciali) 30,00 giorni = 0,0822 anno Dilazione di pagamento (Debiti commerciali) 30,00 giorni = 0,0833 anno
13 Scenario Analysis (4/6) Ricavi: Dilazioni incasso: 30 gg Ricavi Rimanenze iniziali Acquisti Ricavi Rimanenze Finali Rimanenze iniziali Consumi Acquisti Trasporti Rimanenze Finali Consumi Provvigini Trasporti Totale Costi Variabili Provvigini Margine lordo di Totale contribuzione Costi Variabili Costi fissi commerciali Margine lordo di contribuzione Costi fissi commerciali Costo del lavoro Costo del lavoro Spese generali Spese generali Ammortamenti Ammortamenti Totale Costi Fissi Totale Costi Fissi Reddito operativo caratteristico Reddito operativo caratteristico Proventi finanziari Proventi finanziari Reddito operativo globale Reddito operativo Oneri globale finanziari su debito a m/l termine ( ) ( ) ( ) ( ) Oneri finanziari su Oneri debito finanziari a m/l su debito termine a breve termine 0 ( ) 0 ( ) 0 ( ) 0 ( ) Totale Oneri finanziari ( ) ( ) ( ) ( ) Oneri finanziari su debito a breve termine Reddito di competenza Totale Oneri finanziari Oneri straordinari ( ) 0 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Reddito di competenza Imponibile Oneri straordinari Imposte ( ( ) ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ) ( ) Imponibile Reddito netto Imposte ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Reddito netto
14 Scenario Analysis (5/6) Ricavi: Dilazioni incasso: 30 gg Attivo Liquidità Crediti Scorte Attivo corrente Immobilizzazioni tecniche Altre immobilizzazioni immateriali Fondo ammortamento Attivo immobilizzato Totale Attivo Banche c/c passivo Fornitori Fondo imposte Totale passivo corrente Fondo TFR Finanziamenti a m/l termine Totale passivo consolidato Capitale Sociale Riserve Utile netto Patrimonio netto Totale passivo e netto
15 Scenario Analysis (6/6) SCENARIO A Ricavi: Dilazioni incasso: 30 gg anno 1 anno 2 anno 3 anno 4 anno 5 ROI caso base 18,49% 24,22% 29,89% 37,42% 40,60% ROI dopo variazioni dilazioni 15,67% 22,04% 28,26% 34,60% 38,78% Rispetto al caso base una diminuzione delle vendite del 10% determina una riduzione del ROI del 15%
16 Scenario Analysis: i risultati Oltre alle vendite e alla dilazione degli incassi è possibile ampliare l analisi di scenario agendo su altre variabili contemporaneamente: Si ipotizzano tre scenari: Riepilogo scenari Valori correnti: Scenario ottimistico Scenario pessimistico Scenario intermedio Celle variabili: vendite_anno_ , , , ,00 incremento_annuo_vendite 20,00% 25,00% 10,00% 15,00% Finanziamento_a_medio_lungo_ter , , , ,00 dilazione_clienti dilazione_fornitori Celle risultato: TIR 16,34% 164,24% -26,00% 14,54% VAN ROI anno_1 18,49% 20,79% 4,65% 19,04% indebitamento_a_breve max D_E anno_1 2,00 1,50 3,19 1,97
17 Simulation Analysis (1/2) La stima delle possibili realizzazioni future di variabili d'interesse sulla base di scenari alternativi consente una migliore comprensione delle implicazioni tra le grandezze prodotte dalle simulazioni e quelle che definiscono gli scenari. Generalmente ad ogni scenario viene attribuita una probabilità di accadimento che riflette la maggiore o minore credibilità che le ipotesi formulate per quello scenario si realizzino. Crystal Ball: un popolare programma di simulazione
18 Simulation Analysis (2/2) Vantaggi le variabili input cambiano tutte insieme; possibilità di creare molti scenari Svantaggi i risultati sono difficili da interpretare; molti manager non ragionano in termini di probabilità; la pianificazione appare opaca L'utente finale potrà scegliere di utilizzare le previsioni relative allo scenario più probabile e/o quelle che risultano più coerenti con la sua percezione dei possibili sviluppi futuri dell'economia.
19 Tecniche per la formulazione del Bilancio Pro forma annuale - pluriennale SINTETICO ANALITICO Vantaggi Svantaggi profilo dell azienda più aderente alla realtà; permette di quantificare la dinamica finanziaria nei vari periodi; molto utile in casi di stagionalità ed escursioni finanziarie. occorrono informazioni dettagliate; non praticabile in tempi brevi; difficoltà di effettuazione per un analista esterno.
20 Bilancio Preventivo Analitico: le fasi per la costruzione 1. redazione dei budget economici di periodo; 2. redazione dei budget periodici relativi a programmi di investimento e di finanziamento; 3. redazione del budget di cassa; 4. redazione del budget economico annuale (conto economico preventivo); 5. redazione dello stato patrimoniale preventivo (pro-forma)
21 Bilancio Preventivo Analitico: le fasi per la costruzione Stato Patrimoniale Consuntivo Budget programmi specifici Budget Economico Budget Di Cassa Stato patrimoniale Pro-Forma
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