Finanza. Sciort. Ecco cosa devi fare questa settimana. IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 4 al 10 febbraio BASSO MEDIO ALTO

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1 Anno XXIII Febbraio 1016 Finanza Controlla se il tuo fondo comune è all altezza. Il fondo e l Etf che fanno al caso tuo li trovi qui. p. 12 Lo spread BTp Bund è tornato a salire. Riorganizza il tuo portafoglio, ecco cosa comprare e cosa vendere. p. 10 e 14 La Borsa di Milano scende? Ecco le occasioni di guadagno anche se Piazza Affari va in rosso. p.15 Sciort Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a Mi puoi telefonare il mercoledì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 4 al 10 febbraio BASSO MEDIO ALTO Conto corrente Altroconsumo Offre il 3 % lordo, cioè il 2,4 % netto a te lettore. Republic of Italy 6,875 % 27/09/23 L obbligazione dà il 4 % annuo netto in dollari Usa. Certificate 5x short di Société Générale Se Piazza Affari perde 1 con questo prodotto guadagni 5. È solo la sua pronuncia inglese. Vuol dire corto e si scrive short. I milanesi, che si vantano di capirne di danèè, di soldi, il concetto lo capiscono subito: essere corti sotto la madonnina vuol dire non averne, di danèè, di soldi. Ma il termine è inglese e Oltremanica, dove la finanza ha ormai messo radici, il concetto di short è più ampio: andar corti vuol dire vendere titoli senza averne. Perché? Per comprarli più bassi, visto che ci si aspetta una discesa del loro prezzo. Lo stesso modo di ragionare, e operare, può essere usato per difendersi dal calo di Borsa. Il punto è proprio questo. Andiamo incontro al maltempo e la Borsa - non ne sono certo, ma ne ho timore - ne soffrirà. Così come soffriranno i nostri titoli di Stato: in settimana, infatti, il famigerato spread ha ricominciato a dare preoccupazioni. Tutta colpa delle elezioni alle porte? Non solo. Non l hai letto altrove, ma lo Stato olandese ha nazionalizzato la quarta banca del Paese. È stato un blitz condotto col pugno di ferro senza feriti né prigionieri. Solo morti. Ancor prima di poter aprire bocca, azionisti e obbligazionisti della banca si son trovati con un pugno di mosche in mano. All interno ti spieghiamo cos è successo. La faccenda ha giustamente scioccato i mercati perché si teme che il caso faccia scuola. In tutti i sensi. Tocca a te ora. Puoi guardare solo l orizzonte lontano e non curarti dei problemi dietro l angolo bene, sei un investitore di lungo periodo, ma fai comunque un controllo del tuo portafoglio con la pagina 14. Puoi proteggere il tuo patrimonio con un assicurazione - vedi pagina 15. Puoi tentare di guadagnare anche in questo momento: è sempre a pagina 15. Se hai pelo sullo stomaco, vai sciort. Ecco cosa devi fare questa settimana Sono tre le cose importanti da fare. La prima è anche urgente. Uno. Controlla le tue obbligazioni una per una. Devi assicurarti che non siano delle subordinate. Dopo la nazionalizzazione forzata della banca olandese il rischio di averle in mano è altissimo. Vanno vendute il prima possibile. A pagina 10 e 15 impari a riconoscerle. Usa le contabili di acquisto, gli estratti conto e chiedi alla tua banca. Se hai problemi chiamaci tutte le mattine allo , ma tieni sottomano il codice Isin dei tuoi titoli. Due. Controlla l equilibrio generale del tuo portafoglio. Fallo con le torte che abbiamo calcolato e disegnato per te a pagina 14. Tre. Se vuoi proteggerti dal calo di Borsa compra un opzione put, ma prima leggiti per bene pagina 15. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIII 5,00 Abb. anno 207,60 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

2 A zioni Milano maglia nera Ha chiuso la settimana in calo del 4 %. È il risultato peggiore tra le Borse europee (-0,5 %). Non ci sorprende: ti avevamo detto che con l avvicinarsi delle elezioni il listino avrebbe potuto soffrire. Non solo: in Italia la recessione nel 2013 sarà più forte che nel resto Indice Ac mipo Ha perso il 2% d Europa e la crescita nel 2014 sarà meno sostenuta che in altri Paesi. Morale: se il tuo orizzonte d investimento è breve (5 anni) non devi avere azioni italiane. C è il rischio che la Borsa vada male e di non avere il tempo di recuperare. Se hai azioni italiane, vendile anche se sono titoli che alle pagine 6-9 consigliamo. Investi su Piazza Affari solo se puoi impegnare il tuo denaro per più tempo: a pagina 14 ti diciamo quanto tempo e quante azioni. A condizionare Milano sono state anche le indagini sui vertici dell Eni (-5,7 %). In realtà, del filone giudiziario si sapeva già e non è la prima volta che si indaga sul gruppo: delle possibili conseguenze tenevamo già conto nelle stime, più prudenti di quelle del mercato. Mantieni. Su trovi già nuovi report su Acciona, ArcelorMittal, GlaxoSmithKline, KPN, Sanofi, Time Warner e sul nostro indice Ac mipo retail index. CSC Alta tecnologia Borsa di New York 45,70 USD Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2012/13: 0,80 USD Il management è serio e si sta ponendo obiettivi credibili. Il gruppo sta ottenendo brillanti risultati e il titolo (in dollari) ne beneficia in Borsa. Il valore dell azienda è quasi raddoppiato dai minimi dello scorso luglio, ma secondo noi la corsa dell azione non è ancora finita. Danilo Magno, analista azioni mi puoi scrivere a: cambiamenti nei consigli Astm 8,50 euro Impregilo 4,03 euro Mobistar 19,52 euro a acquista b mantieni c vendi/aderisci all OPA c b c b b c Risposte per L Etf Db X-trackers Ftse China 25 (22,66 euro) replica l indice Ftse Xinhua China 25. Al suo interno ci sono 25 società cinesi quotate a Hong Triquint (4,83 USD; Isin US89674K1034) ha spaventato il mercato preannunciando un brutto Stimavamo già una perdita per quest anno. Conveniente: È finalmente partita l Opa su Iris: Canon offre 44,50 euro per azione. Il prezzo è buono e non ci aspettiamo controfferte. Aderisci all Opa: hai tempo fino al 20 marzo. CSC (Isin US ) ha chiuso il terzo trimestre dell anno fiscale 2012/13 (termina il 31 marzo) con risultati superiori alle attese. Il motivo? La migliore selezione dei contratti, le cessioni di attività e i risparmi sui costi. Il gruppo ha alzato le previsioni sull utile per azione a 2,6 dollari per il 2012/13 e a 3,3 dollari per il 2013/14. La selezione dei contratti ha portato a un aumento della redditività, ma a un calo dei ricavi. Questo, però, non deve spaventare: la priorità di CSC era il rilancio della redditività e ha centrato l obiettivo. Siamo convinti che, più in là nel tempo, sarà anche in grado di rilanciare le vendite. Comunque, considerati i tagli alla spesa pubblica negli Usa alziamo solo leggermente le stime sull utile corrente per azione (elementi straordinari esclusi). Ci aspettiamo un utile per azione di 2,9 dollari per il 2013/14. ACQUISTA a 2 AF 1016

3 DIAGEO Alimentari e bevande ENEL Energia e servizi alla collettività EXXON MOBIL Energia e servizi alla collettività Borsa di Londra 1887,50 pence Rischio: 2/5 Governance: 7/10 Dividendo 2012/13: 46,10 pence I conti semestrali confermano la validità della strategia di puntare sui prodotti di alta gamma: Diageo conserva un elevata redditività. Il mercato apprezza e il titolo (in pence) va bene. Nei prossimi anni, però, la crescita degli utili potrebbe essere meno sostenuta che in passato. Borsa di Milano 2,95 Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0, Enel (grassetto; base 100) segue la traccia di Piazza Affari (linea sottile). Tenendo conto dei dividendi, però, l andamento della società è migliore di quello della Borsa. Continuiamo a stimare un calo dei risultati nel 2013: ciò nonostante ai prezzi attuali il titolo resta conveniente. Borsa di New York 88,61 USD Rischio: 1/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 2,28 USD J F M A M J J A S O N D J F Dopo il bilancio 2012 alziamo le stime sull utile per azione da 9,62 a 10,21 dollari per il 2013 e da 10,03 a 10,75 dollari per il Malgrado la volatilità dei prezzi degli idrocarburi, la società si è comportata bene e il titolo (in dollari) è stato sostenuto dagli acquisti di azioni proprie. Diageo (Isin ) ha chiuso il primo semestre del 2012/13 con una crescita del fatturato del 5 % e degli utili industriali del 9 % rispetto al primo semestre 2011/12. Il motivo va cercato nella ripresa del mercato degli alcolici negli Usa e nella crescita della domanda nei Paesi emergenti. Il margine industriale (rapporto tra utili industriali e fatturato) è arrivato quasi al 25 %. Sono risultati che premiano la strategia tesa a sviluppare su scala mondiale i marchi europei, puntando soprattutto sul promettente, oltreché redditizio, mercato del whisky (37 % dei ricavi) l acquisto dell indiana United Spirits rientra in questa strategia. Alziamo, quindi, le nostre stime sull utile per azione da 96 a 100 pence per il 2012/13 e da 100 a 105 pence per il 2013/14. Ai prezzi attuali, secondo noi il titolo resta correttamente valutato. Nel 2012 i ricavi di Enel sono aumentati del 6,8 % rispetto al 2011, mentre l utile industriale, al lordo della quota parte dei costi pluriennali, è sceso del 5 %, attestandosi a 1,78 euro per azione. Non è una sorpresa: noi ci attendevamo un utile industriale di 1,77 euro. La buona notizia è che la società è riuscita a portare il suo debito sotto i 43 miliardi di euro: noi non eravamo scettici sul punto. Per il resto del bilancio e per il piano strategico bisognerà attendere ancora un mese. Il 2013 sarà un anno difficile per colpa della crisi: stimiamo un calo dell utile industriale a 1,70 euro per azione e dell utile netto a 0,30 euro per azione il 2012 dovrebbe essersi chiuso con un utile, componenti straordinarie escluse, di 0,32 euro. Si tratta di stime più prudenti rispetto a quelle medie del mercato che si aspetta un utile 2013 di 0,36 euro per azione. I risultati 2012 di Exxon Mobil (Isin US30231G1022) sono stati migliori delle attese. Il calo della produzione di idrocarburi è stato compensato dal recupero della redditività nelle attività di raffinazione e dalla risalita dei prezzi del gas. Quest ultimo aspetto è molto importante: il gruppo ha investito notevolmente nell estrazione di gas non convenzionale (shale gas), tanto che questa attività è arrivata a rappresentare circa il 50 % del giro d affari. Malgrado la volatilità dei prezzi degli idrocarburi, Exxon Mobil è riuscita a salvaguardare i margini di guadagno e a generare abbondante liquidità. Tanto che nel 2012 ha potuto ridistribuire agli azionisti ben 30 miliardi di dollari (oltre 3,7 euro per azione), sotto forma di dividendi e acquisti di azioni proprie, senza per questo trascurare la crescita dell attività. Il titolo è correttamente valutato. b a b MANTIENI ACQUISTA MANTIENI AF 3

4 A zioni FIAT MELEXIS RCS MEDIAGROUP Settore automobilistico Alta tecnologia Media e tempo libero Borsa di Milano 4,50 Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: Avara con gli azionisti, Fiat non pagherà dividendi quest anno. Il titolo (grassetto; base 100) ha cominciato bene il 2013, salvo poi ripiegare assecondando i ribassi di Piazza Affari (linea sottile). Abbiamo ridotto le nostre stime sugli utili. Ai prezzi attuali il titolo resta caro. Borsa di Bruxelles 14,14 Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 0, Il 4 trimestre 2012 non è andato benissimo e anche il 1 trimestre 2013 si annuncia difficile. Ci aspettiamo, però, che l anno possa comunque chiudersi con utili stabili rispetto al Il titolo (in euro) è sui massimi degli ultimi dieci anni, ma, secondo noi, resta conveniente. Borsa di Milano 1,18 Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: Dopo il forte rialzo conosciuto quest estate sull onda della speculazione, il titolo Rcs (grassetto; base 100) ha ripiegato facendo peggio di Piazza Affari (linea sottile). Occhio, però, a non farti allettare dal calo del prezzo: la società non se la passa bene e l azione è ancora cara. Come Fiat intende reagire alla crisi di vendite di automobili in Europa? Lanciando, sulla scia di quanto già fatto da Renault con le Dacia, una linea low cost. La produzione dovrebbe essere fatta in Paesi extraeuropei per contenere i costi e poter così offrire un auto a un prezzo inferiore a euro. Queste auto porterebbero un nome storico, Innocenti. In Italia, Paese per cui il gruppo promette piena occupazione entro il 2014, verranno prodotte solo le auto destinate alla gamma lusso, Maserati e Alfa Romeo, mentre è chiaro che la produzione di auto più economiche verrà fatta altrove. Per ora l unico dato certo per quest anno è l assenza di dividendi per gli azionisti Fiat: la liquidità serve per i progetti di sviluppo del gruppo. I risultati del 2012 sono meno brillanti del previsto e ci hanno spinto a rivedere le nostre stime sul gruppo. L azione è cara. Nel quarto trimestre 2012 i ricavi di Melexis (Isin BE ) sono scesi rispetto al terzo trimestre, ma sono cresciuti rispetto al quarto trimestre In tutto il 2012 il fatturato è aumentato del 7 %. Gli utili sono saliti del 12,3 %, grazie, però, soprattutto a benefici fiscali. L utile per azione ha beneficiato degli acquisti di azioni proprie e si è attestato a 1,29 euro (1,14 euro nel 2011). Al momento Melexis risente di un calo degli ordini, ma è un fenomeno che non dovrebbe durare a lungo. Già dal secondo trimestre 2013 ci aspettiamo un miglioramento che dovrebbe portare il gruppo a registrare in tutto il 2013 una crescita dei ricavi compresa tra il 5 % e il 10 % e un margine industriale (rapporto tra utili industriali e fatturato) di oltre il 21 %. Stimiamo un utile per azione di 1,29 euro nel 2013 e di 1,40 euro nel L azione è conveniente. Visto l atteggiamento tiepido di molti dei soci nei confronti di un aumento di capitale da 800 milioni, in casa Rcs, secondo indiscrezioni, si starebbe lavorando a un aumento di capitale tra i 400 e i 500 milioni e a una contestuale rinegoziazione del debito. Inoltre, sono iniziate a circolare voci sulla possibilità di creare una bad company nella quale far confluire i periodici e le altre attività editoriali che sono a rischio di chiusura o di vendita. In parallelo si vorrebbe creare una good company nella quale mettere le attività che vanno bene: sono quelle legate allo sviluppo digitale, a partire dai siti delle testate del gruppo. Di notizie certe ancora non ce ne sono, ma la situazione è indubbiamente difficile. Alziamo il nostro indicatore di rischio da 2 a 4. Confermiamo le nostre stime di una perdita di 0,05 euro nel 2013 e di un pareggio nel Azione cara. VENDI c ACQUISTA a VENDI c 4 AF 1016

5 SEAT PAGINE GIALLE Media e tempo libero Borsa di Milano 0,01 Rischio: 5/5 Governance: 3/10 Dividendo 2013: Seat Pagine Gialle (grassetto; base 100) è ormai praticamente fallita: non sorprende che la società valga pochissimo in Borsa (la linea sottile rappresenta l andamento di Piazza Affari). Te lo abbiamo sempre detto e te lo ribadiamo: non rischiare di restare col cerino in mano. Non è nemmeno passato un anno dalla lunga e complessa ristrutturazione del debito, che Seat si ritrova ancora una volta con l acqua alla gola. Quest anno dovrà rimborsare in tutto 200 milioni di euro 70 di capitale e 130 di interessi e i soldi in cassa non ce li ha. Non riuscendo più a far fronte al pagamento dei suoi debiti, Seat Pagine Gialle è stata costretta a chiedere ufficialmente l ammissione alla procedura di concordato preventivo. In pratica è il fallimento. La decisione è arrivata dopo aver preso atto che gli obiettivi delineati nel piano industriale non potranno più essere raggiunti. Da tempo ti abbiamo consigliato di stare alla larga dalle azioni Seat. Non dovresti averle, dunque, in mano. Nel caso in cui le avessi, questa potrebbe essere l ultima chiamata: scappa dal titolo e non rischiare di restare col cerino in mano. UBS Settore finanziario Borsa di Zurigo 15,36 CHF Rischio: 4/5 Governance: 4/10 Dividendo 2013: 0,15 CHF I costi di ristrutturazione e le attività di banca d investimento hanno fatto andare in rosso i conti Il mercato sembra, però, apprezzare la riorganizzazione: negli ultimi 12 mesi il titolo UBS (in franchi svizzeri) ha recuperato terreno. Secondo noi il titolo è correttamente valutato. UBS (Isin CH ) nel corso del 2012 ha continuato a seguire la strategia legata alla riduzione delle attività rischiose (-30 %). Risvolto positivo: nel quarto trimestre i fondi propri hanno raggiunto livelli elevati. Risvolto negativo: gli oneri di ristrutturazione hanno fatto subire a UBS una perdita di 0,7 franchi svizzeri per azione nel La banca continuerà nella riorganizzazione, anche se gravano ancora alcune incognite: l attività di private banking, al centro del piano di sviluppo della banca, nel corso del quarto trimestre ha registrato risultati deludenti. Un dato su tutti: i capitali raccolti sono stati pari a 2,4 miliardi di franchi contro gli 8 raccolti in media nei trimestri precedenti. Riduciamo le nostre stime sull utile per azione da 0,8 a 0,6 franchi svizzeri per il Le confermiamo a 1 franco svizzero per azione per il IN BREVE b ASTM 8,50 O, +2,2 % Il gruppo Salini che, insieme ai suoi alleati, ha conquistato il controllo di Impregilo lo scorso luglio, ha lanciato un Opa sulla quota di Impregilo non ancora in suo possesso promettendo 4 euro per azione. Astm, che aveva conteso il controllo di Impregilo, potrebbe aderirvi. Le azioni giudiziarie contro Salini le sono andate male; Impregilo, sotto la nuova guida, ha ceduto le attività che interessavano a Astm (Brasile) e 4 euro per azione son bei soldi. Abbiamo rivisto le stime non considerando più l ipotesi di un aumento di capitale per conquistare Impregilo. Il titolo è così correttamente valutato. Non acquistarle, ma se hai queste azioni, mantienile. BANCA POPOLARE MILANO b0,52 O, -4,2% La banca pensa di abbandonare lo statuto di cooperativa. Dopo la fiammata iniziale, il titolo si è sgonfiato. Non speculare, ma al più mantieni. b IMPREGILO 4,03 O, +3,7 % Il prezzo è in linea con quello d Opa, ma da indiscrezioni, pare che Astm voglia spuntare più dei 4 euro per azione proposti. Rilancino in vista? Per il momento mantieni. b SIAS 6,98 O, -6,9 % La controllante Astm, rinunciando a conquistare Impregilo, potrebbe spremere meno dividendi da Sias. Le nostre stime in merito erano già prudenti, ma le abbiamo limate ancora. Pur con questo eccesso di cautela, il titolo è correttamente valutato. Mantieni. c MOBISTAR 19,52 O, -3,5 % I conti 2012 non sono stati buoni e Le prospettive non sono migliori: abbassiamo le nostre stime sull utile 2014 da 2,36 a 1,88 euro. Vendi. VENDI c MANTIENI b AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) all'8/02/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 4.75 Amsterdam /5 risultati in graduale miglioramento A Ageas (5) Bruxelles 993 5/5 mira a rafforzarsi sui mercati emergenti B Allianz (5) Francoforte 985 4/5 cerca di rafforzarsi in Germania B Axa (5) Parigi 993 3/5 buon andamento dell attività nel 3 trim. A B. Pop. Milano 0.52 Milano /5 pronta a diventare SpA B Banco Popolare 1.40 Milano /5 Aletti: raccolta % B Bank of America USD New York /5 nuovi problemi giudiziari B Barclays Bank p. Londra 999 4/5 prepara la riorganizzazione B BBVA (5) 7.40 Madrid 906 4/5 ingloba Unnim B BCP 0.10 Lisbona /5 dopo la forte salita il titolo è ormai caro C BNP Paribas (5) Parigi 993 4/5 risultati trimestrali di qualità B Deutsche Bank (5) Francoforte 993 4/5 aumenta i fondi propri C Fondiaria - Sai 1.28 Milano /5 depositato prog. fusione, concambi confermati C Generali Milano /5 S&P conferma rating A ING (5) 6.83 Amsterdam 916 5/5 salvataggio SNC costerà mln nel 2014 B Intesa Sanpaolo 1.40 Milano /5 a buon punto con raccolta fondi A Mediobanca 5.14 Milano /5 punta sulla Germania C Mediolanum 4.36 Milano /5 Banca Mediolanum: raccolta novembre 1 milione B Monte Paschi 0.24 Milano /5 bufera sui conti degli anni scorsi C Nordea SEK Stoccolma /5 molto positivo il quarto trimestre 2012 B Prudential p. Londra 973 3/5 investimenti in Tailandia B Santander (5) 6.00 Madrid /5 si rafforza in Polonia B Société Génér. (5) Parigi 993 4/5 continua a rafforzare la sua solidità B UBI Banca 3.64 Milano /5 confermato rating da Fitch B UBS CHF Zurigo 936 4/5 si rifocalizzerà sulle gestioni patrimoniali B Unicredit 4.38 Milano /5 Black Rock sale al A Unipol 1.98 Milano /5 depositato progetto fusione: tutto confermato C Zurich Insur CHF Zurigo /5 il dividendo non è minacciato A Beni di consumo Ad. Domínguez 4.38 Madrid 991 3/5 si riducono le perdte nel 3 trim. 2012/13 C Adidas Group Francoforte 848 2/5 Reebok in difficoltà C BasicNet 1.55 Milano /5 annuncia investimenti nel settore vendite C De Longhi Milano /5 apre il primo store dedicato a Milano C Geox 2.61 Milano 998 2/5 vuole espandersi a oriente B Indesit Company 5.68 Milano /5 salvo lo stabilimento di None B Inditex Madrid 986 3/5 dati ancora preoccupanti per il settore C Kimberly-Clark USD New York 987 2/5 4 trimestre superiore alle attese B L Oréal (5) Parigi 999 3/5 3 tr.: +4,6% crescita interna del fatturato C LVMH (5) Parigi 896 3/5 utile per azione 2012 in crescita del 9,4% C Natuzzi 2.30 USD New York 686 3/5 accusa una nuova perdita trimestrale B Oriflame SEK Stoccolma /5 mantiene un buon potenziale a lungo termine A Procter&Gamble USD New York 987 2/5 rialza gli obiettivi dopo buon 2 tr. 2012/13 A Salv. Ferragamo Milano /5 ricavi 2012: +17% C Sioen 6.80 Bruxelles /5 acquista azioni proprie A Stefanel 0.39 Milano /5 ok Consob a cessione negozi C Tod s Milano /5 +9,6% le vendite nel quarto trimestre 2012 C Unilever (5) Amsterdam /5 buona crescita del fatturato 2012 (+6,9%) C Van de Velde Bruxelles 989 2/5 debole crescita degli utili nei prossimi anni C Zignago Vetro 4.74 Milano /5 prevede 2012 con lieve aumento vendite A Alimentari e bevande AB InBev Bruxelles 993 2/5 acquisizione di Modelo rimessa in questione C Autogrill 9.30 Milano /5 conferma di star valutando scorporo attività B Campari 5.72 Milano /5 raggiunto accordo per cessione Punch Barbieri C Coca - Cola USD New York 991 2/5 3 trim. positivo malgrado contesto difficile B Danone (5) Parigi /5 piano di economie in Europa C Diageo p. Londra /5 solidi risultati nel 1 semestre 2012/13 B Heineken Amsterdam 993 3/5 fatturato deludente nel 3 trimestre C Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 2/5 stima utile per azione di 2,60 euro nel 2013 B 6 AF 1016

7 Nome Prezzo (1) all'8/02/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Mondelez Int USD Nasdaq 944 3/5 ex-kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa B Nestlé CHF Zurigo 979 2/5 rallentamento nei Paesi emergenti nel 3 tr. B Parmalat 1.77 Milano /5 nominati esperti per esaminare acquisto LAG B Pernod Ricard Parigi 986 2/5 rallentamento delle vendite in Asia C Distribuzione Ahold (5) Amsterdam 965 3/5 vende quota in joint venture scandinava ICA B Carrefour (5) Parigi 977 3/5 vendite in crescita dello 0,8% nel 4 trim. C Delhaize Bruxelles /5 il 2012 si è rivelato migliore delle attese A Metro Francoforte /5 vendite in lieve crescita (+0,) nel 4 tr. B Sainsbury p. Londra /5 rallentamento della crescita A Yoox Milano 996 2/5 ricavi 2012: +29% C Salute e farmacia Abbott USD New York 965 3/5 risultati trimestrali conformi alle attese B Amplifon 4.05 Milano /5 utile primi 9 mesi: -17,8% C AstraZeneca p. Londra 999 3/5 il 2013 sarà un anno molto difficile B Diasorin Milano /5 dividendo straordinario di 0,83 euro C Eli Lilly USD New York /5 4 trimestre in calo meno del previsto B GlaxoSmithKline p. Londra 992 3/5 4 trimestre penalizzato da un onere fiscale A Luxottica Milano /5 perfezionato acquisto Alain Mikli C Merck USD New York 889 3/5 rinviata domanda per il lancio di Odanacatib B Novartis CHF Zurigo /5 solidi risultati nel 4 trimestre A Pfizer USD New York /5 previsioni prudenti per il 2013 B Recordati 7.61 Milano /5 concluso acquisto prodotti in Usa C Roche GS CHF Zurigo 995 3/5 buoni risultati 2012, ma dividendo deludente B Sanofi (5) Parigi 997 4/5 il 2013 sarà più difficile del previsto B Sorin 1.94 Milano /5 acquista Neurotech C UCB Bruxelles 993 4/5 mantiene le previsioni per il 2012 C Energia e servizi alle collettività A2A 0.45 Milano /5 potrebbe cedere fetta attività tratt. rifiuti B ACEA 4.57 Milano /5 verso rinnovo dei vertici? B Astm 8.50 Milano 999 4/5 verso adesione a Opa su Impregilo B Atlantia Milano /5 verso fusione Gemina senza esborso contante B BP p. Londra 980 3/5 risente ancora della marea nera A Chevron USD New York 990 2/5 risultati annuali sopra le nostre attese A E.ON (5) Francoforte 966 4/5 riduce gli obiettivi per il 2013 B EDP 2.41 Lisbona /5 +2% l energia distribuita nel 2012 A EDP Renováveis 3.90 Lisbona 985 3/5 +10% produzione di energia eolica nel 2012 B Enel 2.95 Milano /5 risultati preliminari senza grandi sorprese A ENI Milano /5 indagati vertici per corruzione internazion. B Exelon USD New York 986 2/5 possible riduzione del dividendo A Exxon Mobil USD New York 941 1/5 4 trim.: beneficia della presenza nel gas B Gas Natural Madrid 979 3/5 America Latina continua a sostenere l utile B GDF Suez Parigi 993 3/5 conferma gli obiettivi annuali A Iberdrola 3.77 Madrid 983 3/5 ben diversificata sul piano internazionale B ION Geophysical 7.36 USD New York /5 il titolo è stato eccessivamente sanzionato A Iren (ex Iride) 0.58 Milano /5 obiettivi piano industr. sopra nostre stime A JinkoSolar 8.01 USD New York 987 4/5 perdite meno gravi del previsto nel 3 trim. B National Grid p. Londra /5 risultati trimestrali molto buoni A R.Dutch Shell A Amsterdam /5 risultati 2012 inferiori alle attese B Repsol Madrid /5 forte salita del titolo B Saipem Milano /5 continuano indagini per corruzione internaz. C a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale ( = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = ; 1 CAD = ; 1 CHF = ; 1 DKK = ; 1 JPY = ; 100 p. = ; 1 SEK = ; 1 USD = (2) Principale Borsa di quotazione. (3) ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) all'8/02/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli SIAS 6.98 Milano /5 le nostre stime sui dividendi sono prudenti B Snam 3.55 Milano /5 tratta in esclusiva per rete gas di Total B Tenaris Milano /5 ricavi in salita grazie a domanda americana C Terna 3.14 Milano /5 risultati preliminari superiori alle attese B Total (5) Parigi 997 3/5 3 trim. in linea con le nostre attese B Vestas Wind DKK Copenhaghen 989 3/5 risultati 2012 penalizzati da deprezzamenti B Chimica BASF (5) Francoforte 944 3/5 rialza l offerta su Pronova (omega-3) B Bayer (5) Francoforte /5 sforzi importanti nella ricerca e sviluppo C DuPont USD New York /5 4 trimestre un po meglio delle attese B Solvay Bruxelles 987 3/5 riorganizzazione dell attività B Settore automobilistico BMW (5) Francoforte 852 2/5 conferma la sua leadership nell alta gamma C Brembo 9.97 Milano 983 3/5 ha un nuovo direttore tecnico C Daimler (5) Francoforte 944 3/5 investe nel produttore cinese BAIC Motor B Fiat 4.50 Milano /5 rinviate trattative per nuovo contratto C Fiat Industrial 9.66 Milano /5 rinnovata linea di credito triennale C Michelin Parigi 901 3/5 +5,7% il fatturato nel 3 trimestre C Peugeot 5.99 Parigi 989 4/5 pesanti oneri per il 2012 A Piaggio 2.03 Milano /5 Altroconsumo vince contro Piaggio C Pininfarina 3.05 Milano 989 5/5 disegna nuova cucina Snaidero C Renault (5) Parigi 920 3/5-6,3% le vendite nel 2012 a livello mondiale B Valeo Parigi /5 rallenta la crescita interna nel 3 trim. C Volkswagen Francoforte 990 3/5 i costi di lancio pesano sul 3 trimestre C Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal Amsterdam /5 esercio 2012 in linea con le attese B Intek (ex KME) 0.36 Milano 993 3/5 KME è diventata ormai Intek Spa C Rio Tinto p. Londra /5 conferma gli obiettivi di produzione A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 il titolo sconta già le difficoltà attuali A Costruzioni e immobili Acciona Madrid 985 4/5 accuserà i cali delle tariffe en. rinnovabili B Beni Stabili 0.49 Milano /5 emette bond riservato agli istituzionali C Buzzi Unicem Milano 973 3/5 salirà al 100% di Dyckerhoff C Headwaters 9.02 USD New York /5 forte salita del titolo C Impregilo 4.03 Milano /5 lanciata Opa a 4 eur, attendi prima d aderire B Italcementi 4.45 Milano /5 vendite 2012 in linea con le attese B Lafarge Parigi 928 4/5-44% gli utili nei primi 9 mesi dell anno C MDC Holdings USD New York 981 4/5 ritornato in utile nel 2012 B Prelios 0.08 Milano /5 nuova presidenza per la sim C Sacyr-Valleher Madrid /5 prezzo del titolo superiore alle prospettive C Saint - Gobain Parigi 960 4/5 vende attività americana imballaggi in vetro B Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 975 3/5 la crescita segna il passo C Agfa - Gevaert 1.49 Bruxelles /5 prezzo molto inferiore al valore contabile A Ansaldo 7.58 Milano /5 si aggiudica commessa in Spagna C Beghelli 0.39 Milano /5 in difficoltà con il debito C BME Madrid /5 offre un dividendo generoso A Bouygues Parigi 993 3/5 3 tr.: Bouygues Télécom continua a soffrire A CIR 0.84 Milano /5 Sogefi: finanziamenti per 215 milioni B Compass Group p. Londra 909 2/5 aumenta del 10% il dividendo B D Amico 0.48 Milano /5 chiuso l aumento di capitale B Deutsche Post Francoforte 984 2/5 conferma le previsioni per il 2012 A Exor (ex Ifil) Milano /5 collocherà prestito obbligazionario C Finmeccanica 4.76 Milano /5 voci di interesse da parte di Eads su Avio B General Electr USD New York /5 sopra le attese i risultati del 4 trimestre A IAG 2.59 Madrid 918 4/5 nata da fusione tra Iberia e British Airways C Interpump 5.84 Milano /5 utile primi 9 mesi: +31,8% B Mabuchi Motor JPY Tokio /5 ribassa obiettivi redditività per il 2012 A 8 AF 1016

9 Nome Prezzo (1) all'8/02/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 l azione beneficia del calo del rischio A Pirelli & C Milano /5 risultati a nove mesi in linea con attese B Prysmian Milano /5 tengono i ricavi e migliorano i margini C Republ. Airways 8.89 USD Nasdaq /5 miglioramento della redditività nel 3 trim. B Siemens (5) Francoforte /5 1 tr. 2012/13: ancora un trimestre deludente C US Ecology USD Nasdaq 970 3/5 3 trimestre superiore alle nostre attese A Vivendi (5) Parigi /5 ristrutturazione di SFR (telecom) B Waste Connect USD New York 997 3/5 aumenta dell 11% il dividendo trimestrale B Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra /5 l azione incorpora già possibili acquisizioni B L Espresso 0.90 Milano /5-3 utile primi 9 mesi del 2012 B Lottomatica Milano /5 cambierà nome in GTech B Mediaset 1.88 Milano /5 non rinuncia al dividendo anche in perdita B Mediaset España 5.19 Madrid 970 3/5-60% gli utili nei primi 9 mesi dell anno C Mondadori 1.10 Milano /5 chiude quattro testate B Pearson p. Londra /5 riduce le previsioni di risultato per 2012 B RCS MediaGroup 1.18 Milano /5 allo studio riscadenzamento debito C Seat PG 0.01 Milano /5 fa richiesta di concordato preventivo C TF Parigi 976 3/5 nuovo piano di ristrutturazione C Time Warner USD New York /5 4 trim. migliore del previsto grazie alla TV B Walt Disney USD New York 895 3/5 beneficia della fiducia dei consumatori Usa B Wolters Kluwer Amsterdam 845 3/5 non riesce a rilanciare le vendite B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 utile/az. 2013: attesa crescita dal 5 al 10% A Belgacom Bruxelles 932 2/5 alza le stime 2012 dopo un 3 trim. solido B BT Group p. Londra 824 3/5 la redditività continua a migliorare B Deutsche Telek. (5) 8.65 Francoforte 998 3/5 ridurrà il dividendo nel 2013 C France Télécom (5) 7.89 Parigi 961 3/5 dividendo 2012 in forte calo (0,8 euro) A KPN 3.17 Amsterdam /5 annuncia un importante aumento di capitale C Mobistar Bruxelles /5 dividendo più che dimezzato C Portugal Telec Lisbona /5 vende 28% di CTM per 412 mln di dollari A Telecom Italia 0.66 Milano /5 dimezzato dividendo A Telefónica (5) Madrid /5 cede controllata Atento per 1 mld di euro B Telenet Bruxelles /5 l offerta non è stata riaperta C Vodafone Group p. Londra /5 conferma obiettivi industriali per 2012/13 A Alta tecnologia ARM Holdings p. Londra 903 3/5 risultati annuali in linea con le attese C ASML Holding Amsterdam 929 3/5 la direzione riduce le attese per il 2013 C Avanquest Soft Parigi 908 4/5 si acuiscono le perdite nel 1 trim. 2012/13 B Capgemini Parigi 976 3/5 risultati semestrali sopra le nostre attese C Cisco Systems USD Nasdaq 948 3/5 aumenterà del 7 il dividendo trimestrale B CSC USD New York /5 rialza obiettivo su utile per azione 2012/13 A Facebook USD Nasdaq /5 le stock-option pesano sui risultati 2012 C IBM USD New York 978 2/5 conforme alle attese il 4 trim B Intel USD Nasdaq 991 3/5 nonostante un inizio d anno difficile A IRIS Bruxelles 996 3/5 Opa a 44,5 euro per azione fino al 20 marzo C Melexis Bruxelles 995 3/5 si aspetta un 1 trimestre difficile A Nokia (5) 3.06 Helsinki /5 ritorna in utile nell ultimo trimestre 2012 C Option 0.30 Bruxelles 999 5/5 emetterà un obbligazione convertibile C Philips (5) Amsterdam 967 3/5 ancora delusioni nel 4 trimestre 2012 C Sage Group p. Londra 985 2/5 risultati annuali in linea con le attese A SAP (5) Francoforte 806 3/5 prospettive rassicuranti per l anno in corso C Singulus Techn Francoforte 937 4/5 i deprezzamenti pesano sui risultati 3 trim. C Softimat 3.65 Bruxelles 826 3/5 titolo poco negoziabile B STMicroelectr. (5) 6.36 Parigi /5 ultimo trimestre 2012 migliore delle attese B Texas Instrum USD Nasdaq /5 la domanda resterà debole nel 1 trim A Tiscali 0.04 Milano 954 5/5 lancia nuova tariffa per cellulari C Zetes Bruxelles 974 3/5 avvertimento: ripresa più lenta delle attese B AF 9

10 Obbligazioni Tassi in rialzo Lo spread riprende a salire, spingendo i rendimenti dei titoli di Stato. Via dai subordinati. La difficoltà a trovare un accordo tra le parti per il bilancio europeo e alcune ombre che pesano sul settore bancario lo scandalo del Libor e quello di Monte Paschi, per esempio hanno spinto verso l alto i tassi dell area euro. Questo nonostante la decisione della Banca centrale europea di mantenere invariati allo 0,75 % quelli ufficiali, dal momento che la situazione economica di eurolandia non accenna a migliorare. Il rendimento dei BTp a 10 anni è cresciuto di 21 punti in soli 7 giorni, mentre lo spread tra BTp e Bund ha sfiorato i 300 punti: una settimana fa era a 265. Vediamo solo la parte buona del tutto: rispetto a sette giorni fa puoi comprarti un BTp pagandolo meno. Ti consiglio di sceglierne uno con scadenza compresa tra il 2020 e il 2023 vedi tabella Le migliori obbligazioni di questa settimana. Oggi quell intervallo di scadenze offre il miglior rapporto tra rischio e rendimento. Se non hai ancora venduto i BTp con scadenza compresa tra il 2034 e il 2040, fallo adesso. Anche ai prezzi attuali ti offriranno un guadagno goloso, che sfiora anche al 30 % netto dal momento dell acquisto. Il supereuro anche questa settimana la valuta comunitaria ha superato 1,37 dollari Usa per 1 euro, ripiegando poi a 1,34. La valuta così forte mortifica le esportazioni dei Paesi mediterranei, Italia in testa, ma ti permette di continuare a comprare obbligazioni in valute diverse dall euro a buon prezzo. Nella pagina qui a fianco ti ho elencato le più interessanti tra le corone svedesi, gli zloty polacchi e i dollari Usa. Questa settimana c è anche una nuova interessante emissione nella valuta a stelle e strisce, vedi Nuove emissioni, quella della Republic of Italy però è meglio. Risposte per Il BTp 1,7 % 2018 (Isin IT ) staccherà cedole semestrali parametrate all inflazione Bei 0 % 98/18 in zar, è un bond denominato in rand sudafricani che non distribuirà cedole. Non Non sono previste spese per la chiusura del conto. Nessuna banca può chiederti nulla per questa Il tasso promozionale di Banca Etruria è limitato ai primi sei mesi dall apertura e destinato solo ai nuovi Puoi comprare Kommuninvest I Sverige 4 % 12/08/2017 (isin SE ) per investire in corone Puoi aprire un conto per tuo figlio minorenne, ma devi scegliere un prodotto dedicato e cointestarlo a un Il Fondo interbancario di tutela dei depositi continua a garantire la restituzione di euro per ogni correntista. Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: NUOVE EMISSIONI Compra Bei 1,625 % 16/03/20. NO ai bot L obbligazione (isin XS ) è un alternativa a rischio contenuto, la Bei ha affidabilità eccellente, per investire in dollari Usa, e approfittare della convenienza del biglietto verde. Contenuto è però pure il rendimento, ma tutto non si può avere. Non farti attrarre dalla prossima asta BoT annuale: un conto deposito rende di più, vedi nella tabella qui a fianco. Poco interessanti le scadenze offerte nella prossima asta BTp. bond con sorpresina poco gradita Mi riferisco ai bond subordinati, i cui emittenti possono decidere, per esempio, di non rimborsarti il capitale o di sospendere il pagamento delle cedole, non solo, ovvio, se falliscono, ma anche in caso di difficoltà gestionali. Questo è successo, nei giorni scorsi, alla banca olandese SNS, nazionalizzata con un colpo di mano dal Governo, in seguito ad alcune difficoltà legate all andamento del settore immobiliare te ne parliamo ancora a pagina 15, nell articolo Caos olandese. La vicenda, al momento non ti riguarda direttamente, ma è un brutto precedente per tutti i possessori di obbligazioni subordinate e aumenta il rischio di possederne. Se ne hai, vendile. Controlla i tuoi bond, anche con l aiuto della tua banca. Fai attenzione ai titoli che, a fianco o nel nome, portano la dicitura Sub o Lower Tier 2, Tier 1, Upper Tier 1, Lower Tier 1 e Tier2. Cerca nelle contabili di acquisto e negli estratti conto, meglio il prospetto informativo dell emissione. Non ci riesci? Chiama la mattina lo Isin alla mano! cambiamenti nei consigli bei 4,75 % 15/10/2017 b c bei 5,5 % 15/02/2018 b c bei 4,25 % 15/04/2019 b c bei 4,125 % 15/04/2024 b c Royal Bank of Scotland Inflazione Italia 4 % 30/09/17 a b Dexia Crediop 4,75 % 30/07/14 b c a acquista b mantieni c vendi 10 AF 1016

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Deposito sicuro di Banca delle Marche Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb ContosuIBL di IBL Banca Conto fico di Banca Etruria Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto deposito web open di BccforWeb Conto forte di Mediocredito del Friuli Rendimax di Banca Ifis Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Dconto di Banca Sai 3,6 % lordo (2,88 % netto) 3 % lordo (2,4 % netto) 3,03 % lordo (2,42 % netto) 3 % lordo (2,4 % netto) 3,25 % lordo (2,6 % netto) 2,5 % lordo (2 % netto) 2,5 % lordo (2 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 2,25 % lordo (1,8 % netto) 2,2 % lordo (1,76 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) Promozione valida per i primi 6 mesi, se sei un nuovo cliente e se hai da investire almeno euro. Dal 7 mese ti darà l 1 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o 800/ Dopo il declassamento per prudenza investici al massimo euro, vedi qui a fianco. Tasso speciale riservato a te lettore che sale al 3,2 % lordo annuo (2,56 % netto) per quanto depositato tra e euro. Non paghi il bollo. Per info: o 800/ Se apri il conto deposito entro il 28 febbraio hai il tasso promozionale fino al 30 aprile. Dopo il tasso scende al 2,5 % lordo annuo. Non paghi il bollo. Per info: oppure 800/ Promozione valida per i primi 6 mesi e se sei un nuovo cliente. Dopo il tasso scende al 2 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per informazioni: Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, il 2,2 % lordo invece dell 1,95 %. Paghi il bollo. Per info: o 800/ Tasso valido se sei un nuovo cliente o titolare di un conto corrente BccforWeb. Il bollo te lo paga la banca per tutto il Per informazioni: o n verde: 800/ Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge te lo paga la banca. Per informazioni: vedi o n verde: 800/ Non ci sono spese di apertura. Non paghi il bollo per tutto il Per informazioni: o 800/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Tasso riservato riservato a te lettore di Altroconsumo finanza e Fondi Comuni, se hai già usufruito della promozione del deposito Dolomiti flex. Per informazioni: o 800/ Per te nuovo cliente. Promozione fino al 30/06/2013 e fino a euro. Per cifre più alte e dal 1 luglio la liquidità ti viene remunerata con il tasso Bce. Per ora il bollo te lo paga la banca. Conto arancio di Ingdirect 1,4 % lordo (1,12 % netto) Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base dell 1,2 % fino al 30/06/13. Dal 1 aprile il tasso base scende all 1 % lordo (per te sarà l 1,2 %). Per info: o 848/ La classifica è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo con commissioni L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro euro Enel Sufficiente XS /06/18 4,75 12/06 106,22 2, euro Bmw Finance Discreta XS /01/19 3,25 14/01 107,5 1, euro BTp Discreta IT /09/20 4 1/09 100,8 3, euro BTp Discreta IT /03/21 4,75 1/03 98,86 3,4 997 euro BTp Discreta IT /09/21 4,75 1/09 104,67 3, euro BTp Discreta IT /03/22 5 1/03 105,36 3, euro BTp Discreta IT /09/22 5,5 1/09 108,15 3, euro BTp Discreta IT /08/23 4,75 1/08 102,05 3, sek Kommuninv. Sverige Eccellente SE /08/ /08 108,58 0, sek Nordic Invest. Bank Eccellente XS /01/18 0 (1) 90,83 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 115,29 1, usd Republic of Italy Discreta US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 116,64 4, pln Republic of Poland Discreta PL /04/17 4,75 25/04 107,28 2, pln World Bank Eccellente XS /01/19 3,25 31/01 103,35 2, pln Republic of Poland Discreta PL /10/19 5,5 25/10 110,67 2, pln Republic of Poland Discreta PL /10/21 5,75 25/10 113,12 3, AF 11

12 Fondi comuni Euro muscolare I mercati hanno continuato a salire anche a gennaio, beneficiando di un mese di relativa tranquillità. Le Borse mondiali nel loro complesso hanno messo su, in euro, l 1,9 %. Meglio ancora ha fatto la zona euro (+3,7 %), all interno della quale Milano (+6,8 %) è stata tra le migliori. I guadagni si estendono però anche fuori dalla zona euro, con Zurigo (+4,8 %), Mosca (+3,6 %) e New York (+2,7 %). A perdere terreno sono state le sole Piazze di San Paolo del Brasile (-0,1 %) e Varsavia (-4,4 %). Sul fronte obbligazionario, invece, gennaio ha sorriso solo ai BTp (+2 %), ai Bonos spagnoli (+2,3 %) e ai titoli di Stato portoghesi (+4,5 %). Il vero protagonista del mese, però, è stato l euro che ha recuperato su tutte le divise: la corona svedese ha perso lo 0,7 %, il dollaro Usa ha ceduto il 2,9 %, la sterlina inglese il 5,3 % e lo yen giapponese addirittura l 8 %. In questo contesto, i portafogli che ti consigliamo (controlla quello che fa al caso tuo a pagina 14), con la sola eccezione del difensivo a 5 anni (-0,8 %) e del neutro sempre a 5 anni (-0,4 %) hanno guadagnato tutti quanti. Si va dal +0,2 % del difensivo a 10 anni per arrivare al +2,4 %, il migliore di tutti, del dinamico a 20 anni, che ha beneficiato in pieno dell ottimo andamento della Borsa italiana, russa e svizzera. IL TUO FONDO ALLA PROVA 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni BORSE Milano 6,8 % 11,8 % 14,3 % -1 % -6,1 % Londra 0,9 % 3,3 % 12,7 % 11 % 2,6 % Zurigo 4,8 % 8,9 % 21,6 % 13,5 % 7,5 % Zona euro 3,7 % 9,5 % 17,9 % 5,2 % -1,6 % New York 2,7 % 2,5 % 12,6 % 15,2 % 6,1 % Sydney 2,9 % 5,1 % 13,1 % 13,3 % 7 % Tokio 1 % 5,5 % 2,9 % 4,6 % 0,2 % San Paolo -0,1 % 2,7 % -13,6 % -0,2 % 0,6 % Mosca 3,6 % 8,5 % -0,9 % 4,2 % -2,2 % Shanghai 1,1 % 6,1 % 11,5 % 7,2 % 4,1 % Mumbai 2 % 4,7 % 5,5 % 2,8 % -1,7 % Varsavia -4,4 % 7,6 % 13,4 % 3,6 % -2,7 % VALUTE Dollaro Usa -2,9 % -4,5 % -3,6 % 0,8 % 1,8 % Corona svedese -0,7 % -0,4 % 3,2 % 6,1 % 1,9 % Sterlina inglese -5,3 % -6,1 % -3,1 % 0,4 % -2,6 % Yen giapponese -8 % -16,4 % -19,4 % 0,6 % 5,4 % Zloty polacco -2,9 % -1,5 % 0,5 % -1,4 % -2,8 % OBBLIGAZIONI In euro (titoli italiani) 2 % 5,7 % 18,7 % 5,6 % 6 % In corone svedesi -3,7 % -3,3 % 3,3 % 11,8 % 8,2 % In sterline inglesi -6,9 % -7,4 % -0,8 % 9,4 % 5,2 % In zloty polacchi -4,1 % 4,6 % 18,8 % 9,7 % 5,6 % In dollari Usa -4,3 % -5,8 % -2 % 9 % 8,5 % In yen giapponesi -7,5 % -15,9 % -16,9 % 4 % 8,3 % Alberto Cascione analista fondi mi puoi scrivere a: COSA ACQUISTARE Per le azioni, tra le Borse europee investi su Piazza Affari con l Etf Lyxor ftse mib (FR ; +7,4 %, 17,56 euro), ma anche su Zurigo, con l Etf Db X-trackers smi (LU ; 60,41 euro, +6,5 %), su Londra, scegli ishares ftse 100 (IE ; 7,33 euro, +1,3 %), e su Varsavia - con l Etf ishare msci Poland (DE000A1H8EL8; 16,96 euro, -6,4 %) quotato sulla Borsa di Francoforte. Se vuoi investire sulla zona euro in un colpo solo scegli l Etf Lyxor eurostoxx 50 (FR ; 27,19 euro, +3,5 %). Il nuovo Fondi Comuni parla di oro, bond e azioni mondiali, Africa e pensioni Per puntare sull Europa nel suo complesso c è il fondo Henderson pan european equity A2 (+2,8 %). Dedica poi una parte dei tuoi risparmi alla Borsa di New York, con l Etf Lyxor s&p 500 (A) (LU ; 11,17 euro, +3,5 %), e a Brasile, Russia, India e Cina. Per questi quattro Paesi usa un Etf: Db X-trackers ftse China 25 (LU ; 23,26 euro, +2,2 %), Lyxor msci India (FR ; 10,83 euro, +1,8 %), Db X-trackers msci Brazil (LU ; 41,08 euro, -1 %) e Lyxor etf Russia (FR ; 32,32 euro, +2,8 %). Sul fronte obbligazionario, per puntare sui bond in euro scegli tra Ubi pramerica euro m/l termine (+0,3 %) o l Etf Lyxor etf euromts 5-7y (FR ; 134 euro, -0,4 %). Sempre in Europa, ti consigliamo i bond in corone svedesi attraverso Nordea 1 swedish bond bp (-2,9 %) e le obbligazioni in zloty polacchi con Nordea polish 1 bond bp (-3,2 %). Infine, ricordati di destinare una quota del tuo portafoglio anche ai bond in dollari Usa con Pioneer usd aggregate bond E (-2,9 %). Risposte per La sterlina inglese è a mantenere. Mantieni l Etf ishares Ftse Uk all stocks gilt (13,58 Vendi il fondo per puntare sulle obbligazioni in yen giapponesi Ubs (lux) bond Fund ( Non consigliamo fondi per Piazza Affari perché nessuno ha una valutazione sufficiente. Un Etf è meglio. 12 AF 1016

13 LA NOSTRA SELEZIONE DI FONDI Mercato in cui investire Nome del fondo Distribuito da (1) FONDI AZIONARI Commissioni di gestione ( %) Valore al 31/01/ mese Rendimento % (2) Milano Anima Italia Fundstore 1,85 14,222 euro 6,92 14,59-2,45 b Milano Arca azioni Italia Onlinesim 1,8 18,999 euro 7,22 15,71-0,65 b Milano Eurizon azioni Italia Intesa Sanpaolo 1,9 11,118 euro 6,59 13,26-2,05 c Milano Fondersel PMI Onlinesim 1,5 15,124 euro 11,15 20,07-0,05 b Milano Pioneer az. Crescita A Onlinesim 1,85 12,136 euro 6,93 15,6-1,99 b Milano Prima geo Italia A Monte Paschi Siena 2,35 13,316 euro 7,01 14,58-0,29 b Milano Ubi pra. az. Italia Onlinesim 2 4,854 euro 6,78 16,85-0,33 b Area Euro Alto azionario Banca Generali 1,9 13,759 euro 1,78 12,74-0,66 b Area Euro SISF Euro equity A B.P. Comm. & Ind. 1,5 22,62 euro 3,52 20,51 5,99 b Area Euro Ubi pra. az. Euro Onlinesim 2 6,149 euro 4,65 16,64 4,39 c Europa Arca azioni Europa Onlinesim 1,8 10,559 euro 2,73 14,9 5,76 c Europa Eurizon azioni Europa Intesa Sanpaolo 1,9 8,713 euro 3,3 11,99 3,69 c Europa Henderson pan european eq. A2 Onlinesim 1,2 18,66 euro 2,75 16,04 9,28 a Europa Pioneer top eur. players E Fundstore 1,5 6,191euro 2,03 16,79 10,21 b Gran Bretagna Aviva I. UK eq. focus Onlinesim 1,5 4,3302 gbp 1,74 13,46 13,04 b Gran Bretagna Dexia eq. L UK C Onlinesim 1,5 289,15 gbp 0,77 9,55 8,04 b America Anima Americhe Fundstore 2 10,858 euro 1,38 7,32 11,14 b America Arca azioni America Onlinesim 1,8 20,088 euro 3,53 8,81 10,95 c America Gestnord az. America Fundstore 1,83 12,674 euro 4,06 6,16 8,25 c America Ubi pra. az. Usa Onlinesim 2 4,736 euro 4,04 6,45 8,95 c Pacifico Prima geo Asia Monte Paschi Siena 2,35 6,667 euro -0,22 5,79 4,75 b Australia Dexia eq. L Australia C Onlinesim 1,5 815,34 aud 2,64 12,57 11,15 c BRIC Amundi greater China S Onlinesim 2,1 28,14 usd 1,49 11,08 7,35 b BRIC HSBC GIF Brazil equity E Onlinesim 2,25 32,131 usd -0,76-8,5 0,32 c BRIC JPM JF India D Fundstore 2,3 48,07 usd 0,84 2,74 4,43 b BRIC JPM Russia D Fundstore 2,5 9,89 usd 3,18 2,89-0,75 c Paesi Emergenti Gestielle ob. Em Mkts A Fundstore 2 15,649 euro 0,28 5,77 nd c FONDI OBBLIGAZIONARI Misti Eurizon rendita D Intesa Sanpaolo 1,2 6,119 euro 0,93 4,76 2,29 c Misti Pioneer obb. più d A Onlinesim 1,15 9,086 euro -0,36 6,38 5,36 c Euro medio lungo termine Allianz reddito euro Allianz Bank 1,2 35,965 euro -0,77 5,91 3,85 b Euro medio lungo termine Anima obbligazionario euro Fundstore 0,8 7,172 euro 0,14 5,56 0,27 b Euro medio lungo termine Arca RR Onlinesim 1 10,195 euro -0,5 9,13 4,56 b Euro medio lungo termine Fondersel euro Onlinesim 0,8 9,078 euro -0,34 9,15 4,64 b Euro medio lungo termine Gestielle MT euro A Fundstore 0,7 15,458 euro 0,59 6,51 1,12 c Euro medio lungo termine UBI pra. euro m/l termine Onlinesim 1 7,514 euro 0,28 7,87 3,14 a Euro breve termine Arca MM Onlinesim 0,8 16,603 euro 0,11 8,11 4,22 c Euro breve termine Eurizon focus ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo 0,8 15,043 euro 0,47 1,86 0,94 c Euro breve termine Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca 0,85 13,936 euro 0,19 3,05 2,03 c Liquidità Eurizon focus tesoreria Eur A Intesa Sanpaolo 0,6 7,928 euro 0,2 1,92 1,22 c Europa Fidelity sterling bond A Fundstore 0,75 0,311 gbp -7,06-0,47 7,51 b Europa Nordea 1 polish bond BP Fundstore 0,6 53,98 zloty -3,16 5,63 nd a Europa Nordea 1 swedish bond BP Onlinesim 0,6 261,09 sek -2,9 3,07 9,89 a Europa Ubam yield curve P Bd A Fundstore 0,5 278,33 gbp -7,21-3,38 7,37 b America Nordfondo obbl. dollari Fundstore 1,03 15,289 euro -3,3-2,66 4,19 b America Pioneer USD agg. bond E Fundstore 1,05 6,517 euro -2,89 2,16 7,27 a America Ubi pra. obblig. dollari Onlinesim 1,1 5,721 euro -3,46-0,54 6,05 b Giappone Ubs (Lux) bond fund jpy P Fundstore 0, jpy -7,72-17,43 1,51 c aud: dollaro australiano; usd: dollaro Usa; gbp: sterlina inglese; sek: corona svedese; jpy: yen giapponese. (1) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anche presso altri intermediari. (2) In euro, non tiene conto delle spese di entrata ed uscita, su base annua quello a 3 anni. a acquistare; b mantenere; c vendere. 1 anno 3 anni Consiglio AF 13

14 Detto tra noi I nostri portafogli Manuale d uso Lo spread torna a far paura, le elezioni sono alle porte Organizza il tuo patrimonio. Per guadagnare. Ti diamo 9 possibilità tra cui scegliere per suddividere i tuoi risparmi dosando azioni e BTp, Cina o Piazza Affari. Devi rispondere a due domande. La prima: Per quanto tempo posso fare a meno del mio capitale? Hai tre possibili risposte da dare: 5, 10 o 20 anni. Non farti spaventare dai periodi lunghi: col passare degli anni le Borse, se scendono, risalgono, le monete se sottovalutate si apprezzano tutto riprende un suo ordine. Hai scelto il tuo orizzonte temporale? Seconda domanda: che rischio vuoi, o puoi correre? Basso, medio o alto? E guarda che chi non risica, non rosica. Se accetti solo piccole dosi di rischio, sei un investitore difensivo. Niente ti fa paura? Sei un dinamico! Un po tutti e due? Sei un investitore neutro. Ora hai tutto per fare il gestore di te stesso. Se sai di poter investire per 10 anni e sei un investitore neutro, incrocia nell immagine qui sotto la colonna rischio medio e la riga 10 anni e trovi il portafoglio giusto per te: è il difensivo a 10 anni. Ripartisci i tuoi soldi in base alle percentuali che trovi nel grafico a torta. Parti dalla fetta più piccola. Per esempio, il 5 % dei tuoi risparmi deve essere investito in azioni italiane. Se hai euro in tutto da investire devi dedicare euro ( %) a Piazza Affari. Hai 30, euro di capitale? La regola è la stessa: il 5 % alle azioni italiane. Hai già più del 5 %? Vendi in modo da raggiungere il 5 %. Hai meno del 5 %? Compra. Cosa comprare? Se il capitale che hai da dedicare a ogni fetta è più piccolo di euro non prendere singoli titoli, ma passa attraverso un fondo o un Etf. Alle pagine il nostro esperto, Alberto Cascione, ti consiglia i migliori fondi o Etf. TUTTI E NOVE I PORTAFOGLI IN RASSEGNA Per le azioni punta sulle Borse di: Milano (IT), Londra (), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU), San Paolo (BR), Zurigo (CH) e Varsavia (PL). Per i bond punta sui titoli denominati nelle Azioni Obbligazioni seguenti valute: euro (), dollari Usa (USD), corone svedesi (SEK) e zloty polacchi (PLN). Rischio basso 5 anni Rischio medio Rischio alto CN US 10% 10% US 20% 10% 3 1 IT 2 USD 1 PLN SEK 50% CN USD 10% PLN SEK 1 US 2 CN USD PLN SEK 1 10 anni Azioni 2 Obbligazioni 7 Azioni 3 Obbligazioni 6 Azioni 50% Obbligazioni 50% 1 IT 4 1 IT 40% 1 IT 2 US 1 CN USD 10% PLN US 20% IN CN USD PLN US 2 BR RU IN CN SEK PLN 20 anni Azioni 40% Obbligazioni 60% Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 6 Obbligazioni 3 1 IT 10% 3 1 UEM IT 10% 2 UEM IT 1 CN 10% IN RU CH US 20% CN USD PLN CH 10% US 1 BR IN CN PLN 20% CH PL US 20% BR Azioni 5 Obbligazioni 4 Azioni 70% Obbligazioni 30% Azioni 9 Obbligazioni 14 AF 1016

15 INVESTITORE PRATICO Milano scende? Con questi strumenti guadagni! Piazza Affari potrebbe soffrire non solo da qui alle elezioni, ma anche nelle settimane seguenti. Per proteggerti compra opzioni put. Per speculare sul ribasso di Borsa punta su Etf e certificate short. Puoi anche non far niente e affidarti al passar del tempo che tutto sana. Etf e certificate short: per guadagnare Sono quotati in Borsa e si comprano tramite la tua banca. Il più interessante è il certificate 5x short di Société Générale (5,34 euro; codice Isin IT ): moltiplica, al contrario, l andamento di Piazza Affari. Lo scorso 4 febbraio, quando la Borsa di Milano ha perso poco più del 4 %, il certificate ha guadagnato più del 20 % (moltiplica per 5 le oscillazioni della Borsa). I conti si fanno giorno per giorno: se Milano fa +5 % un giorno e -5 % quello dopo, perdi il 4 %. Occhio! Opzioni Put: per difenderti Sono la polizza assicurativa contro i cali di Borsa: se alla scadenza del contratto questa è scesa sotto un certo livello, guadagni. Altrimenti ci rimetti il prezzo pagato Covered warrant e mini future da evitare per comprare la polizza. Per elezioni e caos post urne la Borsa può perdere il 20 % da qui a fine marzo. Hai euro investiti sulla Borsa di Milano da proteggere? Vai in banca e dì: Voglio comprare un opzione put con scadenza marzo 2013 e valore di esercizio pari a Ecco. Aspetta il 15 marzo e se la Borsa ha perso il 20 %, non solo non ci hai perso, ma guadagni pure 628 euro. Lordi. Se la Borsa scende solo del 10 % ci rimetti 530 euro vedi tabella Coprirsi da un calo del 20 % con le put. Se hai tra e euro compra 2 put. Se hai tra e euro investiti in Piazza Affari comprane 3. Coprirsi da un calo del 20 % con le put Cifra investita in Piazza Affari N opzioni put da acquistare Risultato (guadagno con le opzioni meno perdita su portafoglio) se Milano perde il 5 % 10 % 15 % 20 % Caos olandese La banca Sns è stata nazionalizzata: occhio alle conseguenze su Ing e su tutti i bond subordinati. La Sns è la quarta banca olandese. Si è trovata in difficoltà per il cattivo andamento del settore immobiliare nel Paese e a gennaio i clienti hanno iniziato a ritirare il denaro dagli sportelli. Per bloccare l emorragia è intervenuto lo Stato olandese: ha espropriato le azioni, dichiarandosi unico proprietario, e ha varato un piano per salvare la banca. Nel piano è compresa la decisione di non rimborsare tutti coloro che avevano acquistato bond subordinati. Si salvano solo i correntisti e gli obbligazionisti senior. Ti raccontiamo tutto questo per due motivi. Conto arancio: niente paura Primo: la crisi di Sns tocca anche Ing. Quest ultima nel 2014 dovrà sborsare tra 300 e 350 milioni di euro come contributo al salvataggio della Sns. Si tratta di una cifra pari a circa il 10 % dell utile da noi previsto per quell anno: non piccola, ma comunque sopportabile dalla banca. Non acquistare azioni Ing, ma se le hai mantienile. Niente panico anche se hai il Conto arancio: il caso Sns dimostra che se proprio le cose dovessero andare male (e non lo faranno), lo Stato olandese interverrà per nazionalizzare la banca e salvaguardare i correntisti (o chi ha un conto di deposito). Proprio per star tranquillo, però, lascia sul Conto arancio non più di euro, il massimo garantito dal fondo di tutela dei depositi olandese. Via i bond subordinati dal tuo portafoglio Secondo: il caso Sns potrebbe fare scuola il ministro delle finanze olandese è il nuovo presidente dell eurogruppo, l insieme di tutti i ministri dell economia europei. Quanto ha fatto a casa sua lo porterà certo in dote alle riunioni di Bruxelles. Se una banca nel resto d Europa dovesse avere delle difficoltà, quanto successo in Olanda rischia di diventare il nuovo standard di comportamento. Non ci saranno certo altri casi simili, ma perché rischiare? Fai il tagliando al tuo portafoglio: verifica di non avere bond subordinati. Se scopri di averne vendili e acquista una delle obbligazioni di pagina 11. Quelle vanno bene. SUBORDINATI: IMPARA I NOMI PER EVITARLI Se l emittente fallisce, puoi perdere tutto come ne fossi azionista, ma anche se ha solo delle difficoltà può smettere di pagare le cedole. Si chiamano tier 1 (la più rischiosa), upper tier 2, lower tier 2 e tier 3, la meno tossica. Queste sigle le trovi nel nome del bond, a volte solo come sigla: t1, lt2 A volte non ci sono proprio. Controlla nel prospetto informativo AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te: SPECIALE FORNACETTE Come calcolano gli interessi alla Bcc di Fornacette? Se verso euro per un anno che tasso mi applicano? Giorgio Avrai il 3 % lordo sui primi euro depositati, il 3,2 % lordo solo sulla somma compresa tra e un centesimo e euro, e poi il 3 % sulle somme oltre i euro. Non sbagli Rita, al momento sono possibili solo bonifici in Italia. Ho già aperto un conto con la mia tessera Altroconsumo. Può aprirlo anche mia madre con la stessa tessera? Amerigo non un deposito titoli. Al momento. Posso richiedere il libretto degli assegni? Anna Maria No, per il momento non è possibile. Ho già un conto deposito con la banca: posso aprire comunque il vostro conto? Carlo Certo, anche se hai già il conto deposito di Bccforweb puoi aprire il conto corrente Altroconsumo. Tra l altro oggi il tasso del conto in convenzione (almeno il 3 % annuo lordo) è superiore a quello del conto deposito libero (2,5 % annuo lordo). Le condizioni del conto sono tali anche senza accreditarci lo stipendio o addebitarci le bollette? Luca Sì, le condizioni sono le stesse anche se lo usi solo come conto di deposito. Sul sito della Bcc di Fornacette, i fogli informativi sono disponibili solo dopo aver completato la richiesta di apertura. Non è corretto. Nicolò Nicolò, si possono consultare anche prima dell apertura del conto. Guarda nella sezione trasparenza del sito della banca it. Nella cartella fogli informativi bccforweb c è quello relativo al nostro conto. Ho notato che non si parla dei bonifici verso i Paesi Ue, sbaglio? Rita Sì, questa convenzione e rivolta anche a parenti e conviventi di voi soci. Per quanto tempo dura il 3 % di interesse? Giovanni Le condizioni possono essere riviste a seconda delle condizioni di mercato. Nelle intenzioni c è che la banca senta prima anche noi. È possibile abbinare al conto la carta di credito Altroconsumo e un deposito titoli? Angelo Sì, è possibile abbinargli la nostra carta di credito, ma Se apro il conto cointestandolo con mia moglie, posso avere due bancomat? Vittorio Sì, e sono entrambi gratis. Per sicurezza segnala telefonicamente alla banca la tua esigenza. Posso avere due bancomat anche se il conto non è cointestato? Enzo Sì, ma il secondo bancomat ti costa 10 euro l anno. CONTI DEPOSITO Sos Banca Marche Perché limitare a euro i depositi? Devo svincolare ora e perdere gli interessi? Perché la banca è messa male! A dirlo è Moody, uno degli enti più titolati al mondo nella valutazione dell affidabilità finanziaria, che le ha recentemente affibbiato una probabilità del 45 % di fallire nei prossimi 15 anni. Alta. Correre a disinvestire allora? Sì per azioni e obbligazioni della banca. No per conti e depositi. Questi e solo questi, godono della protezione del fondo interbancario, quindi, se porti a scadenza il vincolo e la banca nel frattempo fallisce i tuoi soldi li rivedi. Il limite dei euro è per chi oggi sceglie di investire o per chi è già arrivato a scadenza e vuole reinvestire. Perché non investire euro allora? Perché le minacce di incendio oggi sono tante e l acqua per spegnerli è quella che è. Uomo avvisato! ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza: 207,60. Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza + Fondi Comuni: 273,60. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a: Altroconsumo Edizioni s.r.l. Gestione abbonamenti C.P Milano. Non esce in agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Tel. uff. abbonamenti: 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9,00 alle 13,00 e dalle ore 14,00 alle 17,00. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Altroconsumo Finanza collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Altroconsumo Finanza sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all indirizzo metodologia. Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo dell investimento. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità last dell ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa: Sumisura S.r.l. via Como, Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma.

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