UBS Currency Diversifier Fund

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1 Global Asset Management UBS Currency Diversifier Fund Simon Foster Managing Director, Global Fixed Income UBS Global Asset Management Roma, Milano, Firenze ottobre 2012

2 Caratteristiche del prodotto Currency Diversifier Fund UBS Currency Diversifier Fund: Esposizione valutaria come principale driver di rendimento investendo in obbligazioni in valuta (non coperta) con un focus su debito sovrano con scadenza a 1-3 anni Investe in mercati delle economie sviluppate minori e di alto rating creditizio: Australia, Svezia, Canada, Norvegia, Singapore, Svizzera e Nuova Zelanda Attenta selezione nell universo di investimento degli strumenti del mercato monetario, obbligazioni governative o quasi governative e opportunisticamente in bond corporate di elevata qualità (rating A o superiore) duration totale inferiore ai 3 anni Gestito attivamente da un team di esperienza di specialisti in obbligazioni e valute, che si appoggia alla struttura di investimento globale di UBS Con UBS Currency Diversifier Fund gli investitori beneficiano della diversificazione in selezionati investimenti in obbligazioni e valute e della gestione attiva di professionisti della gestione. 42

3 Trend di diversificazione valutaria Trend nelle holding delle principali banche centrali 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% USD EUR JPY GBP Altre CHF 3% 3% 4% 4% 5% 4% 4% 4% 4% 4% 3% 3% 3% 4% 3% 4% 4% 4% 25% 25% 24% 25% 26% 26% 28% 26% 25% Declino graduale del USD, ma sempre sovrarappresentato Aumento graduale dell Euro nonostante le paure sulle economie periferiche, il trend pare invertirsi Aumento significativo delle riserve allocate a valute non G4 catturate dalla voce altre valute 30% 20% 66% 66% 67% 65% 64% 64% 62% 62% 62% CHF e JPY declinano a causa del basso rendimento 10% 0% La dimensione limitata degli altri mercati implica il dominio del USD, EUR e JPY Fonte: International Monetary Fund Darti ad aprile

4 L offerta di asset sicuri in USD e EUR si è stata dimezzata I problemi legati al credito hanno causato un evolversi del termine sicuro Valore di mercato degli asset sicuri (USDmia) 30.0 Titoli di stato US Titoli di stato EUR US agency MBS Altri sovrani EU Fannie/Freddie Non Agency MBS Fonte: Barclays Capital, SIFMA, UBS Global AM NB: Europa Sicura : UK, Germania, Danimarca Paesi Bassi Svezia Finlandia Norvegia. Altra Europa : Francia; Italia, Belgio, Spagna,, Austria, Irlanda, Portogallo, Grecia, Repubblica Slovacca, Slovenia. 44

5 Non c è una singola misura che garantisca sicurezza Inclusione del benchmark basata su un ampia analisi di una vasta gamma di fattori Debito pubblico, % del PIL (2010) Debito pubblico (lordo), % del PIL (2010) Passività per settore, % del PIL Tasso di risparmio % reddito disponibile Fonte: OECD, IMF, Eurostat, National Sources NB: Passivi per settore e risparmi sono si riferiscono al 2012 con eccezioni di Giappone (passivi, 2009), svizzera senza finanziarie e per I dati di risparmio (Irlanda 2009) 45 Norvegia Singapore Svizzera Svezia Italia Australia Canada N Zelanda Portogallo Giappone Spagna UK USA Grecia Irlanda Famiglie Stato Non finanziarie Irlanda Portogallo Giappone UK Norvegia Canada Grecia Australia Giappon Grecia Italia Singapore Irlanda USA Portogallo Canada UK Spagna Norvegia Svizzera Svezia N Zelanda Canada Giappone Spagna Svezia Italia Irlanda Norvegia Portogallo Australia UK USA

6 Il rischio sovrano rimane un incognita Una singolo fattore non può essere determinante Previsioni Debito/PIL e CDS quinquennali 1400 Periferia Altri Sviluppati Core Coreiferia NB: Debito greco 181, CDS 6435 CDS quinquennali su debito sovrano (al ) Portogallo 800 Irlanda 600 Spagna Italia 400 Belgio Austria 200 Francia P. Bassi Danimarca NB: debito giapponese 219, CDS 95 Svezia NZ Finlandia Australia Germania UK USA Norvegia Fonte: Bloomberg, OECD Economic Outlook (No. 90) Debito lordo su PIL 2012 (previsioni OECD) 46

7 Perche un singolo fattore non è un buon fattore predittore! Il mercato prezza l incapacità di potere stampare la propria moneta Previsioni Debito/PIL e CDS quinquennali Periferia Core Altri Sviluppati Coriferia Grecia CDS quinquennali su debito sovrano Portogallo 1000 Spagna Irlanda Italia Giappone Fonte: Bloomberg, OECD Economic Outlook (No. 90) Debito lordo su PIL nel 2012 (OECD forecast) 47

8 Il benchmark strategico e la gestione attiva UBS Currency Diversifier gestisce attivamente i seguenti elementi: Allocazione del mercato valutario Currency market reference allocation 1 Dollaro australiano 20% Allocazione del mercato obbligazionario Posizionamento sulla curva dei tassi Duration globale del portafoglio (< 3anni) Dollaro canadese Dollaro di Singapore 12% 20% Dollaro neozelandese 12% UBS Currency Diversifier è flessibile nei seguenti limiti: Esposizione ai singoli mercati valutari: Allocazione di riferimento (vedi grafico) +/- max. 10% (allocazione al di fuori del riferimento max. 20%) Obbligazioni non governative: max. 40% Franco svizzero Corona norvegese Corona svedese 12% 12% 12% Obbligazioni aziendali (rating maggiore di A): max. 20% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1 L allocazione di referenza è rivista annualmente e può essere modificata a discrezione di UBS Global AM. 48

9 Le nostre decisioni di gestione attiva Allocazione obbligazionaria per settore Allocazione del mercato valutario Obbligazioni aziendali 5% AUD CAD -1.0% 0.3% CHF 0.1% Nongovernativi 24% EUR GBP -0.4% 0.7% JPY -0.8% NOK 1.2% Titoli di Stato 71% NZD SEK SGD -0.7% -0.1% -0.1% Duration: 2.03 years Rendimento alla scadenza (lordo): 1.50% NB: Il comparto è gestito attivamente e le allocazioni possono cambiare a discrezione di UBS Global AM 1 Dati al USD 0.7% -4% -2% 0% 2% 4% Percentuale NB: Gli scambi sul mercato valutario dovranno certe volte essere accompagnate da posizioni short o long nelle G4. 49

10 Posizionamento attuale del portafoglio Rating creditizio Allocazione del mercato valutario AA 10% A 2% AUD CAD 19.0% 20.3% CHF 12.1% EUR 0.7% GBP JPY -0.4% -0.8% AAA 84% NOK NZD SEK SGD 13.2% 11.9% 11.3% 11.9% Duration: 2.03 anni Rendimento alla scadenza (lordo): 1.50% NB: Il comparto è gestito attivamente e le allocazioni possono cambiare a discrezione di UBS Global AM 1 Dati al USD 0.7% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Percentuale NB: Gli scambi sul mercato valutario dovranno certe volte essere accompagnate da posizioni short o long nelle G4. 50

11 La diversificazione valutaria genera benefici rispetto all Euro Rating creditizio e volatilità valutaria storica (10anni) verso Euro 16.00% 14.00% 12.00% Deviazione Standard (%) 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% N Zelanda - AA+ / Stabile Australia - AAA / Stabile Svezia - AAA / Stabile Svizzera - AAA / Stabile Norvegia - AAA / Stabile Canada - AAA / Stabile Singapore - AAA / Stabile TOTALE Fonte: UBS Global Asset Management calcoli da Merrill Lynch 1-3 year un-hedged sovereign bond indices Dati al NB: Tutti gli indici sono 1-3 anni Allocazione di riferimento del mercato valutario AUD 20%, CAD 20%, SGD 12%, NZD 12%, CHF 12%, NOK 12%, SEK 12%. 51

12 Benefici della diversificazione rispetto ad un portafoglio EUR Correlazioni dei rendimenti mensili dal al In EUR UBS Currency Diversifier* DJ UBS Commodity Index Barclays Global Treasury Barclays Euro Aggregate EuroStoxx UBS Currency Diversifier* DJ UBS Commodity Index Barclays Global Treasury Barclays Euro Aggregate EuroStoxx Fonte: UBS Global Asset Management, Bloomberg. Dati mensili 30/06/ /06/2012 * I rendimenti del UBS Currency Diversifier basati su dati storici sul modello di riferimento corrente 52

13 Performance delle valute benchmark rispetto a USD e EUR Rendimenti da inizio anno al USD EUR SEK 5.5% SEK 8.7% NZD 5.3% NZD 8.5% NOK 4.7% NOK 7.8% CAD 4.4% CAD 7.6% SGD 4.2% SGD 7.3% AUD 4.0% AUD 7.2% CHF -1.5% CHF 1.5% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Percentuale 0% 2% 4% 6% 8% 10% Percentuale Fonte: Bloomberg Dati da inizio anno al

14 UBS (Lux) Bond SICAV- Currency Diversifier Rendimento dall introduzione del fondo delle classi denominate in EUR e USD ( )* Rendimenti per periodi a fine (in EUR e USD) 1 mese 3 mesi 6 mesi Da inizio anno Da lancio 1 Currency Diversifier (EUR) P-acc Currency Diversifier (USD) P-acc lancio al per la classe in EUR e per la classe in USD I rendimenti mostrati sono basati su dati attuali e soggetti a revisione. I rendimenti passati non sono indicativi per rendimenti futuri. Rendimenti a lordo di commissioni. *Fonte: Morningstar Direct, dati al , a netto di commssionii 54

15 Outlook Economico Crescita globale al di sotto del trend storico, Europa in recessione USA: leggermente al di sotto del trend ( %) Al ribasso dalle tensioni in Europa Timori legati al fiscal cliff nel 2013 Ma le probabilità di una recessione rimangono basse Europa: recessione quest anno e debole ripresa successivamente L incertezza politica danneggia la fiducia degli operatori Gli aggiustamenti di bilancio continueranno a pesare sulle prospettive di crescita L assenza di risposte politiche mirate alla rimozione completa dei timori legati alla sostenibilità dell euro continueranno ad influire negativamente sulla fiducia dei mercati Anche l Asia in rallentamento Possibilità di intervento da parte delle autorità, tuttavia più contenute rispetto al passato I principali rischi derivano dal settore immobiliare e bancario 55

16 Giudizi valutari, outlook 3 6 mesi Valuta Economia Carry Valore Posizione Netto Asia ex JPY & AUD JPY EUR GBP USD AUD CAD CHF NOK SEK Trade Long USD verso EUR Long NOK verso GBP e SEK Long CAD verso GBP Fonte: UBS Global Asset Management, Agosto

17 Soddisfare concretamente le proprie preferenze UBS Currency Diversifier è un interessante soluzione per gli investitori che desiderano limitare l esposizione alle valute tradizionali di riserva (USD, EUR, JPY, GBP) tramite la diversificazione in valute di mercati sviluppati più piccoli e con fondamentali fiscali ed economici più sani investire in strumenti obbligazionari con duration relativamente breve contare sulla vasta esperienza di un team di specialisti dedicato all investimento in obbligazioni, valute, con una accurata gestione attiva del rischio UBS Currency Diversifier Fund risponde ai bisogni degli investitori che cercano un esposizione valutaria ben diversificata attraverso un portafoglio obbligazionario short-term attivamente gestito. 57

18 Informazioni sul rischio Gli investimenti possono essere soggetti a sostanziali fluttuazioni e non può essere data garanzia che il valore della quota del fondo non andrà sotto il valore della quota al momento dell acquisto. Le variazioni dei tassi di cambio valutario influenzeranno il valore delle quote del comparto. Altri rischi includono ma non sono limitati a: cambi dei livelli dei tassi d interesse e cambi di fattori macroeconomici quali il livello di occupazione, spesa pubblica, indebitamento ed inflazione. Tutti gli investimenti sono soggetti a fluttuazioni di mercato. Ogni fondo è soggetto a rischi specifici che possono variare sotto inusuali condizioni di mercato. Ciò richiede una capacità e tolleranza al rischio corrispondente. 58

19 Dati tecnici UBS Currency Diversifier Nome legale comparto: Veicolo: Domicilio: Valuta di denominazione: Data di lancio: Benchmark: Chiusura esercizio: Distribuzione: Flat fee: Commissione d emisione: Tassazione UE degli interessi: Swing pricing: Securities no. / ISIN: UBS (Lux) Bond SICAV Currency Diversifier SICAV, part I Lussemburgo USD / EUR USD: 4 novembre 2011 EUR: 1 dicembre 2011 Non è disponibile un benchmark rappresentativo 31 maggio P-acc: nessuna; reinvestmento P-dist: annuale 0.90% p.a. 1% Applicabile alla distribuzione/vendita/riscatto Si (USD) P-acc: / LU (USD) P-dist: / LU (EUR) P-acc: / LU

20 SECTION 2 The UBS (Lux) Currency Alpha Fund performance

21 Performance del composite Rendimenti per periodo fino al (in USD) UBS (Lux) SICAV 1 Currency Alpha Fund 1 mese 3 mesi annualizzato Da inizio anno 1 anno 3 anni Da lancio 1 Rischio 2 Sharpe 3 UBS (Lux) SICAV % -0.29% 1.45% 2.10% 2.55% 3.34% Currency Alpha Fund U.S. Libor 30 Day 0.02% 0.06% 0.17% 0.25% 0.25% 0.26% 0.01 Fonte: UBS Global Asset Management I rendimenti mostrati sono basati su dati attuali e soggetti a revisione. I rendimenti passati non sono indicativi per rendimenti futuri. Rendimenti a lordo di commissioni. Dati di performance a lordo di commissioni. La preghiamo di consultare le informazioni allegate, 1 Data di lancio: , rendimenti mostrati gestiti con un target di volatilità del 5% 2 Deviazione standard basata su rendimenti mensili logaritmici 3 Lo Sharpe Ratio è la differenza da il rendimento del benchmark o composite e il tasso privo di rischio diviso per la deviazione standard dei rendimenti del composite. 61

22 GIPS Disclosure UBS (Lux) SICAV 1 - Currency Alpha 62

23 Disclaimer Il presente documento è stato preparato da UBS Global Asset Management per una rappresentazione ad una audience di operatori professionali del settore finanziario, unicamente a scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Non può essere distribuito al pubblico indistinto. Le view sono espresse a ottobre 2012 e rappresentano una guida generale delle view di UBS Global Asset Management. Questo documento non sostituisce i materiali specifici. Il commento riguarda le strategie a livello macro e non fa riferimento ad alcun fondo. Rappresentante in Italia per i fondi UBS, UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, 3 Milano. Il Prospetto Informativo, il Prospetto Semplificato, i regolamenti dei fondi nonché gli statuti delle SICAV UBS ed il bilancio annuale e semestrale sono disponibili gratuitamente presso UBS Global Asset Management (Italia) SGR S.p.A., Via del Vecchio Politecnico, 3 Milano. Prima dell adesione leggere il Prospetto Informativo. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Le informazioni contenute nella presente pubblicazione hanno solo uno scopo informativo, non costituiscono e non possono essere interpretate come un invito, un'offerta o una raccomandazione ad acquistare o collocare investimenti di alcun genere o ad effettuare una qualsiasi altra transazione. La presentazione è redatta senza riferimento ad obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale, profilo di rischio o esperienze e conoscenze né tanto meno alle speciali esigenze del destinatario o di terzi. Tutte queste informazioni ed opinioni sono soggette a modifica senza preavviso. I commenti in questo documento sono basati sulle aspettative correnti e sono rivolti al futuro. I risultati futuri reali, tuttavia, possono risultare differenti dalle aspettative. UBS Global Asset Management non assume alcun obbligo di aggiornare o modificare le view future in base a nuove informazioni, eventi futuri o altro. Inoltre, queste view non sono intese essere predittive o garantire la performance futura di alcun titolo, asset class o mercato in generale, né intendono predire la performance futura di alcun conto, portafoglio o fondo di UBS Global Asset Management. UBS vieta espressamente la ridistribuzione totale o parziale del presente materiale senza la propria autorizzazione scritta e non si assume alcuna responsabilità per azioni di terzi al riguardo. Le informazioni qui contenute non rispettano i requisiti volti a promuovere l indipendenza della ricerca in materia di investimenti e non sono sottoposte ad alcun divieto in ordine alla effettuazione di negoziazione prima della loro diffusione. La presente documentazione è destinata elusivamente a soggetti che non rientrano nella definizione di consumatore dettata dall art. 3 del D.lgs 206/05 (c.d. Codice del Consumo). Anche ai fini della disciplina posta a tutela della concorrenza del mercato e della trasparenza e correttezza delle informazioni, UBS vieta di distribuire la presente documentazione a consumatori ai sensi della predetta disciplina UBS Il simbolo delle chiavi ed UBS sono tra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti sono riservati. 63

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