AZIONI ORDINARIE MÜNCHENER RÜCKVERSICHERUNHGS-GESELLSCHAFT AG (MUNICH RE) ISIN: DE

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1 DOCUMENTO DI SINTESI AZIONI ORDINARIE MÜNCHENER RÜCKVERSICHERUNHGS-GESELLSCHAFT AG (MUNICH RE) ISIN: DE (Sede sociale: Königinstrasse 107, München, Germania) Il presente documento di sintesi è redatto in data 27 ottobre 2006 da TLX S.p.A. in qualità di richiedente l ammissione alla negoziazione sul mercato regolamentato TLX, in regime di esenzione dall obbligo di pubblicazione del prospetto ai sensi dell art. 57, comma 1, lettera h) del Regolamento Consob n /99. TLX S.p.A. nel redigere il presente documento ha preso in considerazione le informazioni rese pubbliche dall emittente in ottemperanza ai propri obblighi di informazione continua derivanti dallo status di società quotata. L investitore deve considerare che: a) il presente documento di sintesi va letto come un'introduzione alle informazioni diffuse dall emittente al mercato; b) qualsiasi decisione di investire negli strumenti finanziari deve basarsi sull'esame da parte dell'investitore delle informazioni diffuse dall emittente al mercato; c) qualora sia proposto un ricorso dinanzi all'autorità giudiziaria in merito alle informazioni diffuse dall emittente al mercato, l'investitore ricorrente potrebbe essere tenuto, a norma del diritto nazionale degli Stati membri, a sostenere le spese di traduzione delle informazioni diffuse dall emittente al mercato prima dell'inizio del procedimento; d) i redattori del presente documento di sintesi, così come chi ne ha chiesto la notifica e l eventuale traduzione, sono responsabili ove essa risulti fuorviante, imprecisa o incoerente con le informazioni diffuse dall emittente al mercato. Si specifica inoltre che le informazioni finanziarie pubblicate dall emittente in conformità ai propri obblighi permanenti di informazione sono reperibili in lingua tedesca e inglese sul sito nella sezione Investor Relations. Se non indicato diversamente, le informazioni contenute nel presente Documento sono tratte dall Annual Report TLX Documento di sintesi azione Munich Re 1

2 A) Ultimi documenti pubblicati dall Emittente utilizzati per la redazione del presente Documento Documento Data Annual Report 2005 (Bilancio d Esercizio 2005) Articles of Association 05/2006 (Statuto) Maggio 2006 Quarterly Report 2/2006 (Relazione trimestrale, 2 trimestre e semestre 2006) B) Informazioni sulla società Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft (Munich Reinsurance Company) è la Capogruppo del Gruppo Munich Re che comprende società impegnate nei diversi campi dell attività di assicurazione dei rischi: Assicurazione primaria, Riassicurazione (assunzione, dietro corrispettivo, di rischi derivanti da contratti assicurativi stipulati da altre imprese di assicurazione) e Asset management (gestione del risparmio). Le compagnie di riassicurazione del Gruppo operano su scala globale, mentre l attività di assicurazione si concentra in Germania e nei mercati europei caratterizzati da forte crescita. Il Gruppo è presente con società controllate e affiliate in USA, Cina, India, Australia, Sud Africa, Corea, Canada, Regno Unito, Francia, Spagna, Italia, Polonia e Svizzera. Munich Re, fondata nel 1880, inizialmente si occupava esclusivamente di riassicurazione in Germania e successivamente ha esteso le sue attività anche in Paesi esteri. Riassicurazione Munich Re opera in circa 160 Paesi e conta tra i suoi clienti circa compagnie di assicurazione. Riassicura una vasta gamma di rischi tra cui quelli degli impianti di trivellazione, dei satelliti, i rischi di catastrofi naturali, quelli legati all uso dell ingegneria genetica e della tecnologia informatica o relativi alla gestione d impresa. L attività è organizzata in 7 unità operative, 6 delle quali si occupano della riassicurazione nei rami danni (Property-Casualty) e 1 nel ramo vita e salute (Life and Health): Europa 1 Europa 2 e America Latina Special and Financial Risk Corporate Underwriting/Global Clients Asia, Australasia e Africa Nord America Life and Health TLX Documento di sintesi azione Munich Re 2

3 Assicurazione primaria Munich Re opera in Europa e, in particolare, in Germania. Le principali società del Gruppo che si occupano di assicurazione e servizi di assistenza sono ERGO Insurance Group (creato nel 1997 dalla fusione di Victoria, Hamburg-Mannheimer, DKV e D.A.S.), Europaische Reiseversicherung e Mercur Assistance. Asset Management L attività è affidata alla società del Gruppo MEAG MUNICH ERGO Asset Management GmgH. Oltre ad occuparsi di investimenti in strumenti finanziari e in immobili, offre i suoi servizi ad investitori istituzionali e clienti privati. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 3

4 C) Informazioni chiave Capitale sociale (fonte: Articles of Association 05/2006) Capitale sociale maggio 2006: ,48 euro composto da azioni. Informazioni finanziarie selezionate Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo (in milioni di euro) * Dividend per share (in euro) 3,10 2,00 EPS (earnings per share, in euro) 11,70 8,01 ROE (return on equity) 12,3% 9,5% *valore rivisto per l applicazione dello IAS 1. Si veda il paragrafo G) Informazioni finanziarie. Mercati di quotazione I mercati di prima quotazione per le azioni di Munich Re sono Munich Stock Exchange e Frankfurt Stock Exchange. (fonte: siti e La capitalizzazione di mercato al è di circa 26,3 miliardi di euro. Indici che includono le azioni Munich Re Indice Peso di Munich Re al DAX 30 4,1% DJ EURO STOXX 50 1,3% MSCI EURO 0,8% FTSE EUROTOP 100 0,6% DJ Sustainability World 0,3% DJ EURO STOXX Insurance 8,8% Politica dei dividendi Dati storici in euro: Dividendo per azione 3,10 2,00 1,25 1,25 1,25 TLX Documento di sintesi azione Munich Re 4

5 Rating di Münchener Rückversicherungs AG (aggiornato al Fonte: Agenzie di rating ) Moody s S&P Fitch Long term Short Term Outlook Aa3 - Stable (Insurance Financial Strength) A+ (LT Local Issuer Credit di Munich Re Group) AA- (LT Issuer Default Rating) - Positive - Stable Scala dei valori Long Term: Il valore del rating assegnato dalle agenzie Moody s, S&P e Fitch esprime un giudizio in merito alla probabilità che l emittente diventi insolvente e non sia quindi in grado di onorare gli impegni di pagamento. Fattori di Rischio comportanti effetti negativi sulla situazione economicopatrimoniale e finanziaria di Münich Re Fattori di rischio generici e specifici del titolo azionario In generale l investimento in un titolo azionario espone l investitore ai seguenti due rischi: rischio generico (o sistematico) e rischio specifico - Il rischio generico rappresenta quella parte di variabilità del prezzo di ciascun titolo che dipende dalle fluttuazioni del mercato e non può essere eliminato per il tramite della diversificazione. Il rischio sistematico per i titoli di capitale racchiude tra l altro fattori quali la politica economica di un governo, l inflazione, la svalutazione, la variazione dei tassi d interesse e le condizioni socio-politiche in generale; - Il rischio specifico dipende dalle caratteristiche peculiari dell'emittente: è fondamentale apprezzare la solidità patrimoniale delle società emittenti e le prospettive economiche delle medesime tenuto conto delle caratteristiche dei settori in cui le stesse operano, considerando che il prezzo dei titoli di capitale tende a riflettere le aspettative che i partecipanti al mercato hanno circa le prospettive di guadagno delle imprese emittenti. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 5

6 Nell Annual Report 2005, l emittente dichiara la sussistenza dei seguenti rischi: Rischi generici e di settore Esposizione a rischi di underwriting, tipici dell attività di assunzione di rischi propria delle attività assicurative esercitate, quali quelli derivanti: - dal cambiamento dei parametri utilizzati per l assunzione dei rischi e da eventi imprevedibili - come ad esempio l alto numero di uragani aventi conseguenze catastrofiche registratosi nel 2005 rispetto alle medie stagionali che rendono difficoltosa la quantificazione dei rischi assunti; - dalla concentrazione dei rischi in aree geografiche o in settori di business particolarmente esposti al verificarsi di catastrofi naturali o alle conseguenze negative dalle stesse derivanti; - da errori nelle stime concernenti la mortalità e la salute degli assicurati, il recesso dai contratti di assicurazione stipulati e la conseguente perdita di premi e dalla eventualità che gli utili degli investimenti effettuati non coprano i tassi di rendimento garantito offerti ai sottoscrittori di alcune polizze; - dall eventuale insolvenza dei clienti; Esposizione a rischi concernenti gli investimenti effettuati: rischi di mercato (rischio di variazione dei tassi d interesse, dei tassi di cambio, dei prezzi degli strumenti finanziari) e rischio di credito; Esposizione a rischi operativi, comportanti la possibilità di perdite derivanti da carenze nelle procedure e nella tecnologia, errori umani o eventi esterni che costituiscano un impedimento allo svolgimento delle normali attività; Esposizione a rischi strategici derivanti da possibili errori nella strategia concernenti la domanda dei clienti, le condizioni di mercato e altri fattori economici e regolamentari. Rischi specifici dell emittente Esposizione a rischi macroeconomici e geopolitici derivanti dall attività di riassicurazione svolta a livello internazionale; Esposizione a rischi legali, derivanti sia da mutamenti di legislazione, sia dall esito delle cause in cui le società del Gruppo sono coinvolte. A titolo di esempio, in ragione dei contenziosi non ancora conclusi, non è ancora certo l ammontare dei risarcimenti dovuti in seguito all attacco del World Trade Center dell 11 settembre 2001 e all uragano Katrina. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 6

7 D) Amministratori, Alti Dirigenti e Dipendenti al (fonte: Annual Report 2005 e sito Come prescritto dalle leggi tedesche in materia di società per azioni, Munich Re ha tre organi di governo: il Board of Management, il Supervisory Board e l Assemblea Generale annua degli azionisti. Board of Management: è responsabile della gestione della società e la rappresenta nei rapporti con i terzi; risponde del suo operato al Supervisory Board, che ne nomina i membri. Alla fine del 2005 il Board of Management ha creato 2 comitati: uno focalizzato sulle operazioni del Gruppo (Group Committee), l altro sull attività di riassicurazione (Reinsurance Committee). E composto da: Nome Carica Nikolaus von Bomhard Presidente; Presidente del Group Committee; Press; Internal Auditing; Executives Offices; Group Top Executives Ludger Arnoldussen Asia, Australasia, Africa Thomas Blunck Special and Financial Risks; Information Technology Georg Daschner Europe 2; Latin America Group Investment; Corporate Finance; M&A; Legal Heiner Hasford Affairs and Compliance; General Services Presidente del Reinsurance Committee; Torsten Jeworrek Reinsurance Investment; Accounting Controlling and Central Reserving for Reinsurance Christian Kluge Europe 1; Corporate Communication John Phelan North America Group Accounting; Group Controlling, Integrated Jörg Schneider Risk Management; Taxes; Investor Relations Wolfgang Strassl Life and Health; Human Resources Karl Wittmann Asia, Australasia, Africa Supervisory Board: vigila sul Board of Management, per le operazioni previste fornisce la propria autorizzazione e nomina i revisori esterni. E composto da 20 membri, metà dei quali eletti in rappresentanza dei dipendenti, gli altri eletti dall Assemblea Generale. E composto da: Nome Carica Hans-Jürgen Schinzler Presidente Herbert Bach Vice-Presidente Hans-Georg Appel Holger Emmert Ulrich Hartmann Rainer Janβen Henning Kagermann Hubert Markl Wolfgang Mayrhuber TLX Documento di sintesi azione Munich Re 7

8 Kerstin Michl Karel Van Miert Ingrid Müller Heinrich v. Pierer Bernd Pischetsrieder Jürgen Schimetschek Albrecht Schmidt Ron Sommer Wolfgang Stögbauer Josef Süβl Judy Vō Il Supervisory Board si avvale dei seguenti Comitati: Standing Committee: nel 2005 si è riunito 3 volte prendendo in esame la corporate governance, il trasferimento di azioni e l offerta di acquisto rivolta da UniCredit agli azionisti di HypoVereinsbank. E composto da: Nome Carica Hans-Jürgen Schinzler Presidente Herbert Bach Bernd Pischetsrieder Albrecht Schmidt Josef Süβl Personnel Committee: nel 2005 si è riunito 4 volte per riorganizzare il modello di remunerazione del Board of Management. E composto da: Nome Carica Hans-Jürgen Schinzler Presidente Herbert Bach Bernd Pischetsrieder Audit Committee: nel 2005 si è riunito 5 volte prendendo in esame i dati di bilancio annuali e le relazioni periodiche. E composto da: Nome Carica Albrecht Schmidt Presidente Hans-Georg Appel Henning Kagermann Hans-Jürgen Schinzler Wolfgang Stögbauer TLX Documento di sintesi azione Munich Re 8

9 Conference Committee: interviene nel caso in cui il Supervisory Board non riesca a concludere la votazione per la nomina dei membri del Board of Management. Nel 2005 non si è mai riunito. E composto da: Nome Carica Hans-Jürgen Schinzler Presidente Herbert Bach Bernd Pischetsrieder Judy Vō Dipendenti (fonte: Quarterly Report 2/2006) Al i dipendenti sono , al erano Società di Revisione Ragione sociale KPMG Bayerische Treuhandgesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Periodo di revisione TLX Documento di sintesi azione Munich Re 9

10 E) Resoconto della gestione e prospettive Resoconto della gestione Fonte: Annual Report 2005 Il volume dei premi lordi incassati nel 2005 è pari a 38,2 miliardi di euro. In riassicurazione, le spese per indennizzi e prestazioni ammontano a milioni di euro e le spese operative a milioni di euro a fronte di un totale di premi netti di milioni di euro (65% derivanti dai rami Danni e il 35% dai rami Vita e Salute). L emittente dichiara che i premi sono inferiori alle spese principalmente per l eccezionale frequenza e violenza degli uragani del In assicurazione primaria, le spese per indennizzi e prestazioni sono pari a milioni di euro e quelle operative a 1.390, a fronte di un totale di premi netti di milioni di euro. Il risultato operativo del 2005 è pari a 4,1 miliardi di euro, in crescita del 36,5% rispetto ai 3 miliardi dell anno precedente. L utile consolidato del 2005 è pari a 2,7 miliardi di euro, in aumento rispetto all anno precedente (1,9 miliardi di euro). Nel 2005, Munich Re ha ceduto la sua partecipazione in Karlsruher Insurance Group, società tedesca di assicurazione. Fonte: Quarterly Report 2/2006 I premi lordi incassati ammontano a 19 miliardi di euro. L utile consolidato di Gruppo, al termine del primo semestre, è pari a 2,129 miliardi di euro. Recenti operazioni straordinarie significative (Fonte: e aggiornamento al ) Dal Munich Re non ha comunicato operazioni straordinarie. Prospettive strategiche L emittente dichiara che la propria strategia è puntare sulla redditività e sull efficienza dei sistemi di gestione. Nell ambito della riassicurazione, l emittente continuerà a focalizzarsi sull adeguatezza dei prezzi e sulla definizione dei rischi per rendere la loro sottoscrizione e diversificazione più profittevoli. La riassicurazione degli eventi naturali continuerà a rappresentare una parte significativa dell attività. Per il 2006 la società prevede premi lordi consolidati, derivanti sia dalla riassicurazione che dall assicurazione, per miliardi di euro ed un utile consolidato pari a 2,6-2,8 miliardi di euro. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 10

11 F) Principali azionisti e operazioni concluse con parti correlate alla società Azionisti rilevanti di Munich Re Munich Re dichiara che, in base alle informazioni in suo possesso, al 31 dicembre 2005, il capitale sociale è così ripartito: Azionisti % di capitale Allianz AG 9,40% Flottante 90,60% TOTALE 100% Nell Annual Report 2005 la Società dichiara che Allianz AG detiene il 9,80% del capitale, di cui il 9,40% classificato come partecipazione strategica. HypoVereinsbank ha ridotto la propria partecipazione da quasi il 10% a meno del 5%; tale quota è ora detenuta da UniCredit in seguito all acquisizione di HypoVereinsbank. Principali operazioni con parti correlate Gli investimenti in società affiliate ed associate sono di seguito riportati: Dati in milioni di euro Al Al Affiliate Associate Totale La diminuzione degli investimenti in società associate è principalmente dovuta all acquisizione di HypoVereinsbank da parte di UniCredit. In seguito allo scambio di azioni UniCredit con azioni HypoVereinsbank, Munich Re ha acquisito il 6,7% del capitale di UniCredit; tale partecipazione è stata ricondotta sotto la soglia del 5%. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 11

12 G) Informazioni Finanziarie STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO BILANCIO ANNUALE BILANCIO SEMESTRALE (milioni di euro) ATTIVO Immobilizzazioni immateriali Investimenti Investimenti a beneficio di assicurati del rami vita i quali ne sopportano il rischio Riserve tecniche a carico dei riassicurati Crediti * Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Costi di acquisizione differiti Attività fiscali differite * Altre attività Totale ATTIVO * PASSIVO Passività subordinate Riserve tecniche * Riserve tecniche allorché il rischio dell investimento è sopportato dagli assicurati Altri ratei passivi * Passività Passività fiscali differite Totale PASSIVITA * PATRIMONIO NETTO Capitale emesso e riserve di capitale Utili non distribuiti * Altre riserve * Utile consolidato di competenza degli azionisti della società * Interessi di minoranza * Totale PATRIMONIO NETTO * Totale PASSIVITA E PATRIMONIO NETTO * Fonte: Annual Report 2005 e Quarterly Report 2/2006, schemi redatti secondo i principi contabili IFRS; nel Quarterly Report 2/2006 non è disponibile lo stato patrimoniale al *valore rivisto rispetto al valore pubblicato nel bilancio TLX Documento di sintesi azione Munich Re 12

13 CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO BILANCIO ANNUALE RELAZIONE SEMESTRALE (milioni di euro) 1 semestre 1 semestre Ricavi totali Spese totali (44.356) (42.322) (20.040) (21.399) Risultato Operativo al lordo degli ammortamenti e svalutazioni dell avviamento Ammortamenti e svalutazioni dell avviamento (7) (344) - (4) Risultato Operativo Oneri finanziari (378) (426) (164) (204) Imposte sul reddito (1.009) (712) (1.029) (1.155) Utile netto consolidato Utile netto di pertinenza di terzi Utile netto di pertinenza degli azionisti Fonte: Annual Report 2005 e Quarterly Report 2/2006, schemi redatti secondo i principi contabili IFRS TLX Documento di sintesi azione Munich Re 13

14 BILANCIO RENDICONTO FINANZIARIO ANNUALE CONSOLIDATO (milioni di euro) Flusso di cassa generato/(assorbito) da attività operative Flusso di cassa generato/(assorbito) da attività di investimento Flusso di cassa generato/(assorbito) da attività finanziarie Incremento/(decremento) netto delle disponibilità liquide e mezzi equivalenti Effetto delle variazioni del tasso di cambio sulle disponibilità liquide e mezzi equivalenti Disponibilità e mezzi equivalenti ad inizio esercizio/periodo Disponibilità e mezzi equivalenti a fine esercizio/periodo RELAZIONE SEMESTRALE 1 semestre semestre (2.928) (4.223) (2.299) (1.586) (2.901) (932) (1.615) (2.107) (302) (10) (14) Fonte: Annual Report 2005 e Quarterly Report 2/2006, schemi redatti secondo i principi contabili IFRS Per un dettagliato commento sulle singole voci di bilancio, sui principi contabili ed i criteri di valutazione adottati, si invita a fare riferimento alle note riportate nei seguenti documenti: Annual Report 2005 e Quarterly Report 2/2006. TLX Documento di sintesi azione Munich Re 14

15 H) Indicazioni complementari Fonte dell'informazio ne Sito dell emittente Modalità di accesso all'informazione Tipologie di informazione Esempi Documento costitutivo e statuto dell'emittente. Informazioni finanziarie relative agli esercizi passati dell'emittente. Informazioni relative allo strumento finanziario. Bilanci, relazioni semestrali, relazioni trimestrali.. Rating, flottante... Sito della Borsa tedesca Sito della agenzia di stampa Informazioni fornite in ottemperanza alla Direttiva 2001/34 e alle disposizioni regolamentari connesse alle società aventi azioni quotate in borsa. Bilanci, relazioni semestrali e trimestrali, calendario eventi societari, L investitore può iscriversi gratuitamente alla mailing list attraverso la sezione Investor Relations / Contact and Service / Newsletter del sito internet TLX Documento di sintesi azione Munich Re 15