INCONTRO del 10 maggio 2008 ORIENTAMENTI ETICI USATI NEGLI INVESTIMENTI

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1 INCONTRO del 10 maggio 2008 ORIENTAMENTI ETICI USATI NEGLI INVESTIMENTI

2 Agenda Alcuni cenni sull Istituto Etica e Finanza L approccio dell Istituto agli investimenti Alcuni cantieri etici

3 IOR Alcuni cenni sull Istituto Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione

4 Non una banca ma una istituzione della Chiesa Cattolica

5 Creato nel 1942, è riconosciuto come Ente Centrale della Chiesa Cattolica (Art. (Art della della Costituzione Costituzione Apostolica Apostolica PASTOR PASTOR BONUS BONUS del del giugno giugno 1988). Ha personalità giuridica autonoma

6 Lo Statuto attualmente in vigore riflette le disposizioni contenute nel chirografo di Papa Giovanni Paolo II del 1 marzo 1990.

7 E dedicato esclusivamente alle opere di religione Solo istituzioni e religiosi appartenenti alla Chiesa Cattolica possono avere fondi presso l Istituto.

8 I servizi e prodotti che offre sono di tipo finanziario. Variano nel tempo, man mano che mutano le vostre richieste

9 La mancanza di conflitto di interesse ci consente di essere trasparenti e flessibili. Una porta sempre aperta

10 La sede ufficiale è in Vaticano, ma la attività è rivolta alla Chiesa dovunque essa operi.

11 Una attività internazionale Una attività internazionale Rapporti istituzionali e fondi individuali in in tutto il il mondo 151 paesi di di riferimento Incontri diretti in in molti paesi

12 Servizi e Prodotti

13 Servizi Finanziari Servizi Finanziari Tenuta in sicurezza Tenuta in sicurezza Trasferimenti Investimenti Consulenza

14 Tenuta in Sicurezza Tenuta in Sicurezza Fondi in in tutte le le principali divise Servizi di di custodia e amministrazione Servizi di di Cassa Servizi di di prelievo a distanza Cassette di di sicurezza Gestione legati e testamenti

15 Aprire o chiudere un fondo è facile flessibile veloce senza costo E un vostro diritto

16 Trasferimento fondi Trasferimento fondi Servizi di di Clearing interni Trasferimenti a distanza col circuito bancario Trasferimenti a distanza in in condizioni complesse

17 Servizio di clearing interno Servizio di clearing interno Sempre più utilizzato come prima forma di di trasferimento

18 Servizio di clearing interno Servizio di clearing interno Nessuna commissione Disponibilità immediata Flessibilità nella apertura di di fondi dedicati a progetti Nessuna perdita di di interessi

19 Donazioni Utile ad esempio per.. Compensazioni Progetti speciali Missioni Frequenti in Roma

20 Servizi di pagamento internazionali Servizi di pagamento internazionali Swift Trasferimenti in in 14 divise nel 2007 Euro e USD principalmente. In In tutti i i paesi del mondo

21 Servizi di pagamento internazionali Servizi di pagamento internazionali Quando necessario cerchiamo forme alternative di di trasferimento

22 I servizi di investimento I servizi di investimento

23 Diretti Transazioni in in cambi Depositi a Termine Transazioni in in titoli

24 Gestiti Mandati di di Gestione patrimoniali Gestioni finalizzate Fondi di di accumulo

25 Mandati Di Di Tesoreria, Monetari e Obbligazionari Flessibili Azionari Specializzati in in materie prime prime Specifiche per il vostro istituto Specifiche per il vostro istituto

26 Servizi e prodotti finanziari Servizi e prodotti finanziari Consulenza

27 Un team dedicato Riunioni periodiche in sede Missioni Incontri presso di voi

28 Se richiesto Report ad hoc per gli utenti Scenario Scenario Investment Investment Report Report Ottobre 2005 Ottobre 2005 Asset Management Dept. I.O.R. Asset Management Dept. I.O.R. Asset Asset Allocation Allocation and and Performance Performance Ottobre 2005 Ottobre 2005 IOR Asset Management IOR Asset Management Scenario, analisi di portafoglio e proposte Scenario, di analisi riallocazione di portafoglio IOR e proposte Asset Management di riallocazione IOR Asset Management Strategic and Tactical Advice Strategic and Tactical Advice Asset Management Dept. I.O.R. Asset Management Dept. I.O.R.

29 Etica e Finanza Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione

30 L approccio classico della Teoria della finanza si basa sull assunzione di comportamenti egoistici ciechi

31 Le decisioni razionali sono il il risultato di osservazioni su Remunerazione attesa Rischio atteso

32 Tutta la teoria classica si basa quindi sul tentativo di trovare le migliori modellistiche per la Massimizzazione della Remunerazione attesa per un dato Rischio atteso

33 Tutta la teoria classica si basa quindi sul tentativo di trovare le migliori modellistiche per la Minimizzazione del Rischio atteso per un dato Rendimento obiettivo

34

35 L assunzione implicita o esplicita inoltre é che l egoismo individuale in un ambiente competitivo permette la realizzazione del migliore mondo possibile per tutti.

36 Compito delle istituzioni é quindi Solo di creare le condizioni competitive

37 Compito degli individui é seguire il il proprio istinto egoistico e prendere decisioni finanziarie in modo razionale monetario

38 Questo non soddisfa l approccio alla vita responsabile: Ogni azione ha un effetto L inerzia non porta al migliore dei mondi possibili

39 Alcuni investimenti non sono graditi Alcuni investimenti non sono graditi Guerra Gioco Apartheid

40 Alcuni investimenti sono preferibili ad altri da un punto di vista etico Guerra Gioco Apartheid Sviluppo sostenibile..

41 Gradualmente le istituzioni finanziari hanno cominciato a creare prodotti che cercano di rispondere ad alcune di queste domande emergenti di investimento etico

42 Domande di filtri religiosi Domande di filtri religiosi Lotta all Apartheid Lotta all Apartheid Ambiente Community investments Community investments

43 Domande di filtri religiosi Domande di filtri religiosi Lotta all Apartheid Lotta all Apartheid Ambiente Socially Responsible Investments SRI Community investments

44 Fondi Comuni Fondi Comuni Prodotti assicurativi Prodotti assicurativi Socially Responsible Investments Depositi dedicati

45 Con riferimento al al solo comparto dei fondi socialmente responsabili In USA nel 2007 il il comparto ha raggiunto ii 201,8 miliardidi dollari, con una crescita del 13% in in due anni, contro il il 3% registrato dall'industria del risparmio gestito nel suo complesso. In Europa il il mercato ha raggiunto il il miliardo di di Euro

46 La gran parte del mercato in in Europa e in in America é dominata da investitori istituzionali, Fondi pensione in in primis, salvo in in Italia dove lo lo sviluppo sporadico é Stato soprattutto nel mercato del retail. Non A caso in Europa Belgio e Inghilterra rappresentano le le maggiori piazze di di sperimentazione

47 In Europa

48 Tuttavia Tanti prodotti Tanta confusione

49 Marketing

50 1.Quale etica? 1.Quale etica?

51 Sotto lo stesso cappello SRI o etico convivono obiettivi e convinzioni fin troppo diverse

52 Alcune hanno molti punti in contatto Alcune hanno molti punti in contatto Commercio Solidale Pacifismo Eco compatibile Etica Cattolica

53 Altre Pacifismo Etica Islamica Commercio Solidale Eco Etica compatibile Ateo-Solidale Etica Cattolica

54 Solo ora le legislazioni internazionali si stanno preoccupando di Obbligare alla trasparenza degli Obiettivi.

55 2. Quale investimento? 2. Quale investimento?

56 I prodotti salvadanaio Alcuni prodotti si caratterizzano solo per lo scopo parziale dei profitti

57 I prodotti salvadanaio Un paradosso é che potrebbero Investire proprio in Quelle attività che la destinazione Degli utili combatte

58 I prodotti salvadanaio Potrebbero ad esempio investire in aziende che sfruttano sistematicamente l infanzia e destinare gli utili alle organizzazioni che combattono tale piaga

59 Trasparenti? Puo valutarsi il il carattere etico di un investimento solo se consente sempre ai propri utenti di accedere in modo trasparente agli investimenti ai meccanismi di remunerazione alla destinazione dei proventi

60 3. La selezione 3. La selezione

61 Gli approcci utilizzati sono: Negative Screening Positive Screening Engagement Community Investments

62 Gli approcci utilizzati sono: Negative Screening Vengono eliminati alcuni settori o Aziende dall universo investibile

63

64 Gli approcci utilizzati sono: Positive Screening Vengono favoriti sistematamente alcuni settori o aziende con comportamenti virtuosi

65 Gli approcci utilizzati sono: Engagement Vengono utilizzate le quote di partecipazione per sollecitare I manager verso comportamenti positivi

66 Una prima azionedi engagement nel 1971 quando, durante l'assemblea degli azionisti della GM, la la ICCR (Interfaith Center on Corporate Responsibility) presentò una mozione, chiedendo che la la multinazionale si si ritirasse dal Sudafrica

67 Gli approcci utilizzati sono: Community Investments Vengono dedicati ad alcuni ambienti Socio/economici depressi (ad Esempio per il il microcredito)

68 Tutti gli approcci, hanno il il vantaggio di guidare verso investimenti positivi creando al contempo effetti di imitazione ed economie ambientali.

69 Con che impatto su Rendimento e Rischio monetario?

70 Il Il rischio a parità di asset class tipicamente aumenta, in quanto si riduce l effetto di diversificazione

71 Sono necessari quindi orizzonti temporali piu lunghi.

72 Il Il rendimento non necessariamente e minore. Gli studi empirici finora svolti danno risultati diversi

73 4. L azienda finanziaria 4. L azienda finanziaria

74 A chi vanno gli utili generati dal servizio di gestione?

75 IOR L approccio agli investimenti Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione

76 Il nostro utente è la chiesa universale per le opere di religione

77 Approccio non di marketing

78 Flessibilità

79 Focus sugli strumenti

80 Focus massimizzazione dei risultati, minimizzazione del rischio con tecniche di screening negativo La destinazione positiva dei nostri risultati é assicurata dai nostri utenti stessi

81 Screening per settori L attività del partner finanziario non deve essere coinvolta con: pornografia produzione e commercializzazione di armamenti controllo delle nascite prodotti che modifichino la genetica umana gioco d azzardo

82 Screening per comportamenti L Istituto per le Opere di Religione esclude dai suoi investimenti i partners finanziari che possano tenere un comportamento contrario ai principi dell etica cattolica. In generale, poi, sono escluse le aziende che: - aiutano e sponsorizzano enti che propagandano il controllo delle nascite - non rispettano i diritti umani - sfruttino determinate classi sociali a causa della loro debolezza - siano state giudicate colpevoli in casi giudiziari dimostranti la loro disonestà

83 Screening per comportamenti L Istituto per le Opere di Religione esclude dai suoi investimenti i titoli obbligazionari il cui alto rendimento è causato dallo stato di debolezza dei debitori, in generale i paesi più poveri. Un tasso di interesse di molto superiore a quanto normalmente offerto dal mercato deve sempre essere oggetto di molta cautela.

84 Focus Lo screening positivo su alcune tematiche può essere svolto in accordo con la congregazione La destinazione positiva dei nostri risultati é assicurata dai nostri utenti stessi

85 Nei prodotti favoriamo investimenti che hanno una valenza positiva in temi etici. Possiamo, su richiesta, analizzare prodotti specifici.

86 Focus protezione dei risultati con approcci asimmetrici Maggiore sensibilità ai risultati negativi che agli extrarendimenti

87 Regole di selezione negli strumenti Prevalenza di investimenti ad elevato standing creditizio (AA rating medio) Prevalenza di aziende ad elevata capitalizzazione Focus sui mercati consolidati

88 Regole di autodisciplina Investimento non a leva Attenzione ai rischi Diversificazione degli investimenti Evitare le punte

89 Focus consulenza Rendere i nostri utenti consapevoli dei rischi

90 Enfasi continua sullo scenario di riferimento Disponibilità a rivedere costantemente la allocazione (nessun prodotto prevede penalizzazioni) Risultati passati solo un parametro

91 Focus trasparenza e team dedicato di settoristi Consentire l accesso alle informazioni in ogni momento

92 Consulenza non solo sui vostri prodotti presso di noi.

93 Focus chiarezza e semplicità dei costi e nessuna preferenza di prodotto Consentire agli utenti la valutazione del costo opportunità

94 Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione Alcuni cantieri

95 .in base alle vostre sollecitazioni Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione

96 Fondi di di mutua assistenza in in paesi disagiati Strumenti di di accumulo a finalità pensionistiche Investimenti caratterizzati (Energia (Energia rinnovabile, rinnovabile, Commercio Commercio solidale, solidale, Microcredito) Microcredito) Strumenti di difesa dall inflazione Strumenti di difesa dall inflazione

97 Istituto per le Opere di Religione Istituto per le Opere di Religione.Grazie