La dinamica economica, patrimoniale e finanziaria di impresa

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1 Università degli Studi di Torino Laboratorio "Internazionalizzazione delle imprese: strategie di mercato e di investimento Le dinamiche economiche, patrimoniali e finanziarie dell impresa Massimo Battuello Senior Consultant Formazione e Consulenza

2 La dinamica economica, patrimoniale e finanziaria di impresa I risultati economici La struttura patrimoniale L equilibrio finanziario 2

3 Le gestioni economica, patrimoniale e finanziaria di impresa GESTIONE ECONOMICA (Ricavi Costi) GESTIONE PATRIMONIALE (Equilibrio tra fonti e impieghi) GESTIONE FINANZIARIA (Equilibrio tra flussi in e out) RICAVI COSTI ATTIVITA PASSIVITA INCASSI PAGAMENTI 3

4 Le gestioni economica, patrimoniale e finanziaria di impresa RISORSE CONSUMATE PER REALIZZARE LA PRODUZIONE VENDUTA COSTI RISULTATO ECONOMICO TRASFORMAZIONE STRUTTURA PATRIMONIALE FABBISOGNI FINANZIARI RICAVI PRODOTTI E SERVIZI VENDUTI FONTI FINANZIARIE 4

5 Le gestioni di impresa e il bilancio Il bilancio di una impresa è formato da tre documenti: STATO PATRIMONIALE CONTO ECONOMICO RENDICONTO FINANZIARIO (CASH FLOW) Essi spiegano gli elementi fondamentali di una qualsiasi attività economica, finalizzata a produrre reddito, che sono: Le RISORSE (IMPIEGHI) che servono a tale attività; Le FONTI DI FINANZIAMENTO delle risorse impiegate; Il RISULTATO che deriva dalla loro gestione (utile o perdita); I FLUSSI DI CASSA che ne derivano (in-flow o out-flow). 5

6 Caratteristiche dei documenti di bilancio PRINCIPIO DI REDAZIONE FORMA DURATA CONTO ECONOMICO Competenza Scalare Documento di Periodo STATO PATRIMONIALE Competenza Sezioni Divise e Contrapposte Documento relativo a un preciso istante RENDICONTO FINANZIARIO Cassa Scalare oppure Sezioni Divise e Contrapposte Documento di Periodo 6

7 La dinamica economica, patrimoniale e finanziaria di impresa CONTO ECONOMICO Acquisti Lavoro Produzione Fatturato CASH FLOW Pagamenti Pagamenti Incassi STATO PATRIMONIALE Magazzino Lavori in corso Crediti vs clienti Debiti vs fornitori Prodotti finiti 7

8 La dinamica economica, patrimoniale e finanziaria di impresa LA GESTIONE LA PARTENZA STATO PATRIMONIALE INIZIALE ATTIVITA INIZIALI PASSIVITA INIZIALI FLUSSI ECONOMICI RICAVI - COSTI = RISULTATO D ESERCIZIO L ARRIVO STATO PATRIMONIALE FINALE ATTIVITA FINALI PASSIVITA FINALI PATRIMONIO NETTO INIZIALE FLUSSI FINANZIARI INCASSI PAGAMENTI = CASH FLOW PATRIMONIO NETTO FINALE 8

9 Definizione e struttura del bilancio di impresa 9

10 Definizione di bilancio di impresa Il bilancio è un documento generato da un procedimento tecnico-contabile per la determinazione e la rappresentazione dei risultati derivanti dalla gestione di una impresa in un dato periodo di tempo. I due modelli vigenti in Italia CODICE CIVILE IAS/IFRS Art. Art bis Principi contabili nazionali (OIC) Regolamenti comunitari D.Lgs. 38/

11 Il Bilancio Civilistico 11

12 Il Bilancio: normativa civilistica CODICE CIVILE Libro Quinto Del lavoro Titolo V Delle Società Capo V Della società per azioni Sezione IX Del bilancio Art Redazione del bilancio Art Contenuto del conto economico Art bis Principi di redazione del bilancio Art bis Iscrizione dei ricavi, proventi, costi ed oneri Art ter Struttura dello stato patrimoniale e del conto economico Art Criteri di valutazioni Art Contenuto dello stato patrimoniale Art Contenuto della nota integrativa Art bis Disposizioni relative a singole voci dello stato patrimoniale Art bis Informazioni relative al valore equo "fair value" degli strumenti finanziari 12

13 Il Bilancio: normativa civilistica Art Relazione sulla gestione Art Relazione dei sindaci e deposito del bilancio Art bis Relazione degli amministratori Art Riserva legale Art Soprapprezzo delle azioni Art Partecipazione agli utili Art Distribuzione degli utili ai soci Art bis Acconti sui dividendi Art Azione di responsabilità Art bis Invalidità della deliberazione di approvazione del bilancio Art Pubblicazione del bilancio e dell'elenco dei soci e dei titolari di diritti su azioni Art bis Bilancio in forma abbreviata 13

14 Il Bilancio Civilistico: caratteristiche e documenti costitutivi Il bilancio deve essere redatto con chiarezza e deve rappresentare in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria della società e il risultato economico dell'esercizio. (Art Codice Civile) Documenti Costitutivi: Stato Patrimoniale Conto Economico Nota Integrativa 14

15 Lo Stato Patrimoniale Civilistico E la fotografia della situazione patrimoniale e finanziaria dell azienda a una certa data. Rappresenta la consistenza e l articolazione del patrimonio aziendale in un determinato momento. E il prospetto che raggruppa i beni e i diritti nonchè i debiti e le obbligazioni dell impresa verso i terzi, evidenziandone il patrimonio netto. STATO PATRIMONIALE CIVILISTICO ATTIVITA PASSIVITA PATRIMONIO NETTO 15

16 Lo Stato Patrimoniale Civilistico ATTIVITA PASSIVITA + PATRIMONIO NETTO A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAM. ANCORA DOVUTI B) IMMOBILIZZAZIONI I- Immobilizzazioni immateriali II- Immobilizzazioni materiali III- Immobilizzazioni finanziarie C) ATTIVO CIRCOLANTE I- Rimanenze II- Crediti III- Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni IV- Disponibilità liquide A) PATRIMONIO NETTO I- Capitale II-VIII Riserve IX- Utile (perdita) dell esercizio B) FONDI RISCHI E ONERI C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO D) DEBITI E) RATEI E RISCONTI D) RATEI E RISCONTI 16

17 Il Conto Economico Civilistico E il prospetto che sintetizza i ricavi e i costi di competenza di un certo periodo di gestione d impresa e ne evidenzia il risultato economico CONTO ECONOMICO RICAVI - COSTI RICAVI - COSTI = Utile se RICAVI > COSTI = Perdita se RICAVI < COSTI 17

18 Schema di sintesi del Conto Economico Civilistico A B C D E F G H VALORE DELLA PRODUZIONE COSTI DELLA PRODUZIONE = DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (A-B) +/ PROVENTI E ONERI FINANZIARI +/ RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE +/ PROVENTI E ONERI STRAORDINARI = RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (A-B+/-C+/-D+/-E) IMPOSTE SUL REDDITO DELL ESERCIZIO = UTILE (PERDITA) DELL ESERCIZIO 18

19 Schema di dettaglio del Conto Economico Civilistico Gestione operativa Gestione finanziaria Gestione straordinaria Gestione fiscale 19

20 Il Bilancio IAS/IFRS 20

21 I Principi Contabili IAS/IFRS ACRONIMI IASC IASB IAS IFRS SIC IFRIC ARC EFRAG International Accounting Standards Committee International Accounting Standards Board International Accounting Standards International Financial Reporting Standards Standing Interpretations Committee International Financial Reporting Interpretations Committee Accounting Regulatory Committee European Financial Reporting Advisory Group 21

22 Il Bilancio IAS/IFRS: caratteristiche e documenti costitutivi Il bilancio è una rappresentazione strutturata della situazione patrimoniale, del risultato economico e delle variazioni della situazione finanziaria dell impresa. Esso è destinato a un ampia gamma di utilizzatori (stakeholders) per assumere decisioni di comportamento nei confronti dell impresa. Documenti Costitutivi: Stato Patrimoniale (balance sheet) Conto Economico (income statement) Rendiconto finanziario (cash flow statement) Prospetto delle variazioni del Patrimonio Netto (statement of changes in equity) Note al bilancio (explanatory notes) 22

23 Le Riclassificazioni del Bilancio 23

24 Bilancio Civilistico e Bilancio Riclassificato Il bilancio redatto ai fini civilistici mostra valori derivanti da principi di classificazione giuridici e contabili. Per effettuare analisi di bilancio, è necessario che le voci siano riclassificate secondo criteri finanziari ed economici. Il bilancio riclassificato si propone di presentare i dati contabili in modo tale da poter essere utili: alla Direzione dell Impresa nella determinazione e nel controllo delle strategie, delle politiche e delle operazioni di gestione aziendale agli Analisti Finanziari nella formulazione di un giudizio attendibile sulla situazione dell impresa 24

25 Bilancio Civilistico e Bilancio Riclassificato BILANCIO CIVILISTICO Riclassificazione dell attivo e del passivo dello Stato Patrimoniale per la determinazione del capitale investito netto. Riclassificazione dei costi e ricavi del conto economico da una classificazione per natura a una per destinazione BILANCIO GESTIONALE 25

26 Bilancio Civilistico e Bilancio Riclassificato BILANCIO CIVILISTICO PUBBLICO R I C L A S S I F I C A Z I O N E BILANCIO RICLASSIFICATO RISERVATO SINTETICO VINCOLATO PRUDENZIALE VERITIERO RICLASSIFICAZIONI: - TEMPO E VELOCITÀ - PROVENIENZA DELLE FONTI - ONEROSITÀ DELLE FONTI - DESTINAZIONE DEI COSTI - COMPENSAZIONI DI PARTITE - SCOMPOSIZIONI PER AREE, PRODOTTI ANALITICO LIBERO OBIETTIVO VERITIERO 26

27 Le Riclassificazioni dello Stato Patrimoniale 27

28 La riclassificazione dello Stato Patrimoniale da Civilistico a Gestionale STATO PATRIMONIALE CIVILISTICO ATTIVITA' PASSIVITA' PATRIMONIO NETTO STATO PATRIMONIALE GESTIONALE CAPITALE INVESTITO NETTO POSIZIONE FINANZIARIA NETTA PATRIMONIO NETTO 28

29 Stato Patrimoniale Gestionale CAPITALE INVESTITO NETTO TOTALE FONTI FINANZIARIE IMMOBILIZZAZIONI OPERATIVE NETTE Immobilizzazioni materiali nette Immobilizzazioni immateriali nette CAPIT.CIRCOLANTE OPERATIVO NETTO Rimanenze e lavori in corso Crediti commerciali (Anticipi da clienti) (Debiti commerciali) Anticipi a fornitori (Fondi per rischi e oneri) Altre attività (passività) (FONDO T.F.R.) POSIZIONE FINANZIARIA NETTA Debiti finanziari a lungo Debiti finanziari a breve (Immobilizzazioni finanziarie) (Attività finanziarie non immobilizzate) (Liquidità) PATRIMONIO NETTO Capitale sociale Riserve Utile (perdita) di esercizio ATTIVITA ATIPICHE 29

30 Le Riclassificazioni del Conto Economico 30

31 Conto Economico a Costo del Venduto Riclassificare lo schema di conto economico civilistico secondo il CRITERIO GESTIONALE significa passare da una logica di classificazione dei costi per natura a una logica di classificazione per destinazione. a) Classificazione per natura La classificazione per natura è la forma tipica del conto economico civilistico prodotto dalla contabilità generale, suddivide i componenti negativi di reddito in base alla causa economica dell evento che ha prodotto il costo, si parlerà, per esempio, di costo del lavoro, di costi per acquisti di beni o di servizi e così via. b) Classificazione per destinazione La classificazione per destinazione è la forma tipica del conto economico gestionale prodotto dalla contabilità industriale, suddivide i componenti negativi di reddito per destinazione, o per funzione, o per centro di responsabilità, si parlerà, per esempio, di costo della produzione venduta, spese di vendita, spese generali e amministrative, spese di ricerca e sviluppo e così via. 31

32 Conto Economico a Costo del Venduto CONTO ECONOMICO CIVILISTICO CONTO ECONOMICO A COSTO DEL VENDUTO A) VALORE DELLA PRODUZIONE B) COSTI DELLA PRODUZIONE DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (ris.operativo) C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI D) RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA FINANZIARIE E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI F) RISULTATO ANTE IMPOSTE G) IMPOSTE SUL REDDITO H) RISULTATO NETTO RICAVI - COSTO DI PRODUZ. DEL VENDUTO = MARGINE LORDO - COSTI DI STRUTTURA = EBIT (RISULTATO OPERATIVO) +/- PROVENTI / ONERI FINANZIARI +/- PROVENTI / ONERI STRAORDINARI +/- RETTIFICHE ATTIVITA FINANZIARIE = RISULTATO ANTE IMPOSTE - IMPOSTE = RISULTATO NETTO 32

33 Dettaglio del Conto Economico a Costo del Venduto Ricavi vendite e prestazioni - Costo del venduto Consumi (Acquisti + Rimanenze materie prime ) Mano d opera diretta Ammortamenti Lavorazioni esterne Trasporti Manutenzioni Altri costi operativi + Rimanenze di prodotti finiti e in corso di lavorazione = Margine operativo lordo - Costi generali = EBIT (Risultato operativo) + Proventi / oneri finanziari e atipici = Risultato ordinario + Proventi / oneri straordinari = Risultato ante imposte (RAI) - Imposte = Utile (perdita) di esercizio 33

34 Le analisi del bilancio e gli indicatori di risultato dell impresa 34

35 Le analisi del bilancio Analisi QUANTITATIVE Riclassificazioni del Bilancio Calcolo di Margini e Indici Calcolo del Rendiconto Finanziario Analisi QUALITATIVE Nota Integrativa al bilancio Studi di Mercato e Situazione competitiva Analisi PROSPETTICHE Piano Strategico, Piano Operativo, Budget 35

36 Le analisi del bilancio con calcolo di Indici Gli indici di bilancio sono strumenti convenzionali di analisi, creati al fine di agevolare la lettura e l'interpretazione dei risultati riportati nei documenti contabili. Gli indici di bilancio, essenzialmente, sono utilizzati per: Esaminare l'andamento di una impresa, effettuando confronti nel tempo e analisi di trend dei suoi risultati; Paragonare una impresa con il mercato di appartenenza (es. media del settore, concorrenti diretti, aspettative di investitori istituzionali); Programmare obiettivi di risultato, consuntivare i risultati effettivi, analizzarne gli scostamenti; definire strategie gestionali di intervento per migliorare i risultati. Anno Accademico 2013/14 36

37 Le analisi del bilancio con calcolo di Indici L analisi per indici, che si esplica mediante la creazione di rapporti o quozienti tra i vari dati di bilancio, ha il grande pregio di trasformare numeri assoluti, utili per l analisi per margini, in numeri relativi, necessari per l attuazione di confronti, sia con dati di bilancio di esercizi precedenti della medesima azienda, sia con i dati di bilancio di altre aziende (benchmarking). Gli aspetti della realtà aziendale che vengono presi in considerazione e interpretati tramite l analisi per indici sono economici, finanziari e patrimoniali. Gli elementi esaminati da questa analisi sono: la redditività la solidità la liquidità Anno Accademico 2013/14 37

38 Le analisi del bilancio con calcolo di Indici La redditività intesa come la capacità dell azienda di remunerare tutti i fattori di produzione. Si utilizzano indici di redditività operativa, redditività globale e redditività delle vendite. La solidità intesa come la capacità dell azienda di perdurare nel tempo, adattandosi alle mutevoli condizioni esterne ed interne. Di solito viene accertata tramite gli indici di correlazione tra le fonti e gli impieghi e l indice di indipendenza dai terzi La liquidità intesa come la capacità di far fronte tempestivamente ed economicamente ai propri impegni. Gli indici interessati sono quelli di struttura, di durata e di rotazione. Anno Accademico 2013/14 38

39 Le analisi del bilancio con calcolo di Indici: il Reddito e la Redditività REDDITO (UTILE O PERDITA) È una misura assoluta: prescinde dai mezzi investiti Unità di misura = Documento: Conto Economico REDDITIVITA È una misura relativa: rapporta il risultato ai mezzi investiti per ottenerlo Unità di misura = % Documento: Conto Economico e/o Stato Patrimoniale Anno Accademico 2013/14 39

40 Indici di Redditività LA REDDITIVITA COME MISURA DELL IMPEGNO PATRIMONIALE E FINANZIARIO IMPEGNO RISULTATI REDDITIVITA CIN SOCI TERZI RISULTATO NETTO RISULTATO OPERATIVO COSTO FINANZIARIO ROE ROI ROD Anno Accademico 2013/14 40

41 Indici di Redditività R.O.I. = RETURN ON INVESTMENT EBIT / Capitale Investito Netto R.O.S. x Rotazione del Capitale Investito Netto Misura la redditività del capitale investito nella gestione caratteristica dell impresa R.O.S. = RETURN ON SALES EBIT / Ricavi Misura la redditività percentuale delle vendite ROTAZIONE DEL C.I.N. = ASSETS TURNOVER Ricavi / Capitale Investito Netto Misura l efficienza dell impresa nell utilizzare le proprie risorse per generare le vendite, ovvero il rapporto tra i ricavi ottenuti e le risorse impiegate per ottenerli Anno Accademico 2013/14 41

42 La Redditività del Capitale Investito Netto R.O.I. = EBIT CAPITALE INVESTITO NETTO = EBIT RICAVI x RICAVI CAPITALE INVESTITO NETTO R.O.S. x ROTAZIONE DEL CAPITALE Il R.O.I.,ovvero la capacità dell impresa di fare rendere il proprio business, è funzione della: Redditività economica (R.O.S.), cioè la capacità di ottenere margine economico (divario ricavi-costi) Efficienza nell utilizzare le proprie risorse (rotazione del capitale, ovvero il rapporto tra ricavi ottenuti in un periodo e le risorse impiegate per ottenerli) In altri termini, capacità di chiudere il ciclo monetario il più velocemente possibile ossia il numero di volte (nel periodo) in cui viene fatto ruotare il capitale (turnover). Anno Accademico 2013/14 42

43 Indici di Redditività R.O.E. = RETURN ON EQUITY Risultato Netto / Patrimonio Netto Misura la redditività del capitale proprio R.O.D. = RETURN ON DEBTS ovvero COSTO DELL INDEBITAMENTO R.O.D. = Oneri Finanziari INDEBITAMENTO FINANZIARIO MEDIO R.O.D. = Saldo Proventi-Oneri Finanziari POSIZIONE FINANZIARIA NETTA MEDIA Rappresenta il costo dei capitali di terzi che finanziano l impresa a titolo oneroso ( Indebitamento Finanziario ) Anno Accademico 2013/14 43

44 Indici di Solidità Elasticità dell attivo Attività correnti Attività totali Rigidità dell attivo Attività fisse Attività totali Elasticità del passivo Passività correnti Passività totali Rigidità del passivo Pass. Consolidate + PN Passività totali Anno Accademico 2013/14 44

45 Indici di Solidità Copertura delle immobilizzazioni con Capitale proprio PN Attivo immobilizzato Copertura delle immobilizzazioni con fonti durevoli PN + Passività consolidate Attivo immobilizzato Grado di indipendenza dai terzi PN Passività consolidate + Passività correnti Anno Accademico 2013/14 45

46 Indici di Liquidità Liquidità (o liquidità primaria) Espresso sotto forma di rapporto, assolve alla medesima funzione del Margine di Tesoreria Liquidità immediate + Liquidità differite Passivo corrente Disponibilità (o liquidità secondaria o quick test ratio) Espresso sotto forma di rapporto, assolve alla medesima funzione del Capitale Circolante Netto Attivo corrente Passivo corrente Anno Accademico 2013/14 46

47 Indici di Liquidità Durata media dei crediti commerciali Crediti commerciali x 360 (o 365) Vendite + Iva Durata media dei debiti commerciali Debiti commerciali x 360 (o 365) Acquisti + Iva Rotazione del magazzino prodotti finiti Costo del venduto Giacenze medie Anno Accademico 2013/14 47

48 Indici di Liquidità Giacenza media delle materie prime Rimanenze m.p. x 360 (o 365) Consumi Giacenza media dei prodotti finiti Rimanenze p.f. x 360 (o 365) Costo del venduto Anno Accademico 2013/14 48