Mercati e Valute, 12 giugno In bilico Equilibri delicati: l aumento dei rendimenti sui bond minaccia l azionario.

Transcript

1 Mercati e Valute, 12 giugno 2015 In bilico Equilibri delicati: l aumento dei rendimenti sui bond minaccia l azionario. L indice S&P 500, riporta Bloomberg, quest anno si è mosso con l oscillazione più contenuta dal 1995, con il minimo del 2015 che dista solo il 6,5% dai massimi dell anno. Stessa cosa per le singole azioni che compongono l indice, che in media si sono mosse di un 18% tra i minimi e i massimi, scostamento più stretto degli ultimi 20 anni. L SP500 è salito solo dell 1,8% nel 2015, dopo salite a doppia cifra negli ultimi tre anni, con gli investitori che cercano di interpretare i segni di crescita economica. Due facce della stessa medaglia: dati economici in miglioramento si tradurranno i maggiori utili per le aziende e, d altro canto, potrebbero indurre la Federal Reserve a una serie di rialzi dei tassi d interesse che renderebbero meno attraente l investimento azionario smallest- price- range html La capacità di distinguere, la conoscenza, l'andar esenti da smarrimento... Alan Greenspan, nel suo racconto autobiografico L era della turbolenza, rievoca le riflessioni che gli passarono per la testa quando, nel 1987, appena nominato Presidente della Federal Reserve, decise all unanimità con gli altri membri della banca centrale USA un rialzo del costo del denaro dal 5,5% al 6%. Non potei fare a meno di ricordare i racconti che avevo letto sui fisici ad Alamogordo, quando fecero detonare la prima bomba atomica: sarebbe stato un fiasco? Avrebbe funzionato come speravano? O la reazione a catena sarebbe sfuggita al controllo e avrebbe incendiato l atmosfera terrestre? Il cielo non si incendiò quel giorno. Le azioni scesero, le banche aumentarono i tassi d interesse primari in linea con i nostri e il mondo finanziario rilevò, come ci eravamo augurati, che la Federal Reserve era entrata in azione per domare l inflazione. all albo Consob delle imprese comunitarie con succursale. MC Capital Ltd è registrata in Inghilterra con il numero , e in Italia con il numero MC Capital Ltd Tel: +44 (0) Beech Street EC2Y 8AD Londra Fax: +44 (0) E- mail: info@mccapital.co.uk Regno Unito Web:

2 L attuale Presidente della Federal Reserve Janet Yellen, probabilmente, prova oggi gli stessi timori di Greenspan nel 1987 nell alzare il costo del denaro. Timori condivisi da tutto l establishment economico. Un paio di giorni fa, la World Bank, riducendo le stime di crescita globale al 2,8% dal 3%, ha suggerito alla Fed di rimandare il rialzo dei tassi d interesse nel 2016, perché un rialzo prematuro rischierebbe di aumentare la volatilità delle valute, compromettendo la ripresa economica. Stesso warning di settimana scorsa del FMI. D altra parte, sebbene la ripresa non sia ancora convincente, i dati macro sono in lento ma costante miglioramento, e tenere i tassi d interesse allo zero, livello d emergenza a cui erano stati portati durante la crisi del 2008, ha sempre meno senso. Nel mese di maggio 2015, anche le vendite al dettaglio, finora punto dolente dell economia USA, sono salite dell 1,2% dal mese precedente, oltre le attese. Il maggior incremento dal marzo Ciò mette ulteriore pressione alla Fed per un accelerazione dei tempi sul rialzo dei tassi. l'intrepidezza, l'equilibrio mentale o morale... Il mercato sconta tutto in anticipo e, mentre i burocrati riflettono sul da farsi, i rendimenti sui bond sono già saliti. Il rendimento T-Note decennale USA è salito dall 1,63% di gennaio 2015 al 2,45% di questa settimana. L agenzia Standard & Poor s ha confermato il rating sul debito USA a AA+ sul lungo termine e A-1+ sul breve termine rivedendo a stabile da negativo l outlook sul lungo termine: economia resiliente, credibilità monetaria e lo status del dollaro come moneta chiave delle riserve monetarie mondiali le ragioni alla base della decisione dell agenzia di rating. MC Capital Ltd Tel: +44 (0) Beech Street EC2Y 8AD Londra Regno Unito Fax: +44 (0) E- mail: info@mccapital.co.uk Web: 2

3 L attenzione degli investitori è ora focalizzata sulla prossima conferenza stampa della Fed, mercoledì 17 giugno, oltre che sugli sviluppi della questione greca, che tiene tutti col fiato sospeso. Ieri, il Fondo Monetario Internazionale ha abbandonato il tavolo delle trattative sul salvataggio di Atene, a causa dei mancati progressi nelle trattative e la riunione serale fra Merkel. Il prossimo appuntamento importante è l Eurogruppo del 18 giugno. Nel frattempo, l agenzia Standard & Poor s ha abbassato il rating della Grecia a CCC da CCC+ con outlook negativo, dicendo che la Grecia ha mostrato di dar la priorità alle pensioni e altre spese domestiche anziché pagare i debiti puntualmente. stato di soddisfazione. sono diverse condizioni dell essere. Bhagavad Gita, III secolo a. C. Operativamente e per concludere Il rialzo dei rendimenti sui Titoli di Stato europei e USA pone gli investitori un quesito di questo tipo: è più conveniente investire in un decennale Italia che, al 2,4%, rende il doppio di due mesi fa o è meglio comprare l indice azionario italiano FTMIB che, pur con prospettive di ulteriore recupero, quota già 80 volte gli utili? La volatilità sui mercati azionari sta leggermente aumentando, pur con quotazioni che rimangono vicine ai massimi storici. Quanto alla solidità degli utili aziendali che stanno sostenendo le quotazioni azionarie, il caso di HSBC è emblematico. HSBC, maggiore banca europea, per migliorare gli utili aziendali, ha pianificato licenziamenti, che le farebbero risparmiare circa 5 miliardi di costi entro il MC Capital Ltd Tel: +44 (0) Beech Street EC2Y 8AD Londra Regno Unito Fax: +44 (0) E- mail: info@mccapital.co.uk Web: 3

4 I Titoli di Stato stanno invece effettuando una delle più vistose correzioni degli ultimi anni e, nonostante l incertezza greca, le aste di Titoli di Stato Italia e Spagna, avvenute ieri, sono andate bene, con una buona domanda da parte degli investitore a fronte dei maggiori rendimenti. Il Ministero del Tesoro ha collocato 2,5 miliardi di BTP a 3 anni allo 0,5% dallo 0,32% dell ultima emissione, 2 miliardi di Titoli a sette anni all 1,76% dall 1,31%, 677 milioni di BTP a 15 anni al 2,77% dal 2,32% e 823 milioni di BTP trentennali al 3,36% dal 2,92%. Prevedere il futuro è ancor più difficile che ricostruire il passato. Ciò che possiamo fare è essere consapevoli del tipo di percorso e regolarci di conseguenza. In passato, spesso l aumento dei rendimenti sui bond ha preceduto la discesa dei corsi azionari. Il tema greco offrirà spunti per correzioni o rialzi improvvisi e, in un clima di maggior volatilità, i mercati azionari potrebbero anche tentare di mantenersi positivi durante l estate, ma il percorso sta diventando da equilibristi. Suggeriamo pertanto prudenza sulle Borse, mentre in ottica mordi e fuggi consideriamo interessanti i Titoli di Stato europei, sia Bund che periferici, che dovrebbero essere prossimi a un rimbalzo delle quotazioni. Il cambio Euro/Dollaro USA, ora a 1,1170, darà segnali direzionali sopra 1,14 o sotto 1,0830. GRAFICO GIORNALIERO BTP FUTURES 11 GIUGNO GIUGNO Prezzo massimo 142,72 toccato il 12 marzo Prezzo minimo di giugno ,76. Buon fine settimana a tutti! Andrea De Gaetano Senior Portfolio Manager andreadegaetano@mccapital.co.uk MC Capital Ltd 45 Beech Street EC2Y 8AD Londra Regno Unito Tel: +44 (0) Fax: +44 (0) E- mail: info@mccapital.co.uk Web: 4

5 Disclaimer La presente pubblicazione è distribuita da MC Capital Ltd. Pur ponendo la massima cura nella predisposizione della presente pubblicazione e considerando affidabili i suoi contenuti, MC Capital Ltd non si assume tuttavia alcuna responsabilità in merito all esattezza, completezza e attualità dei dati e delle informazioni nella stessa contenuti ovvero presenti sulle pubblicazioni utilizzate ai fini della sua predisposizione. Di conseguenza MC Capital Ltd declina ogni responsabilità per errori od omissioni. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, non costituendo in nessun caso offerta al pubblico di prodotti finanziari ovvero promozione di servizi e/o attività di investimento né nei confronti di persone residenti in Italia né di persone residenti in altre giurisdizioni, a maggior ragione quando tale offerta e/o promozione non sia autorizzata in tali giurisdizioni e/o sia contra legge se rivolta alle suddette persone. Né MC Capital Ltd né alcuna società appartenente al Gruppo MC Capital Ltd potrà essere ritenuta responsabile, in tutto o in parte, per i danni (inclusi, a titolo meramente esemplificativo, il danno per perdita o mancato guadagno, interruzione dell attività, perdita di informazioni o altre perdite economiche di qualunque natura) derivanti dall uso, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, dei dati e delle informazioni presenti nella presente pubblicazione. La presente pubblicazione può essere riprodotta unicamente nella sua interezza ed esclusivamente citando il nome di MC Capital Ltd. La presente pubblicazione è destinata all utilizzo ed alla consultazione da parte della clientela professionale e commerciale di MC Capital Ltd cui viene indirizzata, e, in ogni caso, non si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti a cui si rivolge. MC Capital Ltd ha la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi elemento sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira ovvero è tratto anche prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della sua clientela. MC Capital Ltd può, a proprio insindacabile giudizio, assumere posizioni lunghe o corte con riferimento ai prodotti finanziari eventualmente menzionati nella presente pubblicazione. In nessun caso e per nessuna ragione MC Capital Ltd sarà tenuta, nell ambito dello svolgimento della propria attività di gestione, sia essa individuale o collettiva, ad agire conformemente, in tutto o in parte, alle opinioni riportate nella presente pubblicazione. MC Capital Ltd 45 Beech Street EC2Y 8AD Londra Regno Unito Tel: +44 (0) Fax: +44 (0) E- mail: info@mccapital.co.uk Web: 5