Workshop ANIA. 26 novembre 2014

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1 Workshop ANIA 1 26 novembre 2014

2 Introduzione Che cosa sono i Minibond Per Minibond si intendono obbligazioni di importi più ridotti rispetto a quelli delle operazioni pubbliche effettuati da parte di società non quotate Gli strumenti sono quotati sul mercato non regolamentato della Borsa Italiana (i.e. Extramot Pro) Background normativo Decreto 83/2012 (successivamente integrato dal decreto 179/2012 e dalla legge 116/2014) che ha eliminato i vincoli civilistici e fiscali alle emissione da parte di società non quotate a condizione che i titoli siano quotati e/o detenuti da investitori qualificati Società target PMI con fatturato inferiore a Euro 150/200mln Fondi attivi Al momento sono stati creati 22 fondi di private debt con focus sull Italia La platea attuale degli investitori dei fondi è composta prevalentemente da banche ed assicurazioni seguite da società di gestione e casse di previdenza Principali caratteristiche strumento Ammontare: Euro 1/50mln Scadenza: 2/10 anni (bullet o amortizing) Cedola: 3/10% Rating da parte di Cerved/Crif Garanzie: in funzione del contesto Punti chiave per aziende emittenti Natura dell investitore finale Costo vs. bancario Covenants/garanzie Rischio di rifinanziamento 2

3 Emissioni Minibond YTD Da aprile 2013 sono stati emessi 60 Minibond sull ExtraMot PRO per un totale di ca. Eur 571mln Luglio 2014 è stato il mese più attivo con ca. Eur 290mln (ca. il 51% del totale) emessi da parte di 15 società Data di Ammontare (Eur Società emissione 000) Cedola Scadenza Fatturato (Eur 000) Settore 31-ott-14 TBS Group ,50% ott ICT 21-ott-14 Innovatec ,125% ott Energia 17-ott-14 Exprivia ,20% ott IT 15-ott-14 Enerventi Eur6m+5,7% ott Energia 10-ott-14 Geodata Engineering ,40% ott Geoingegneria 08-ott-14 MEP ,75% ott Manifattura 07-ott-14 INglass ,90% ott Manifattura 06-ott-14 Molinari ,10% ott Bevande 30-sett-14 Sipcam ,50% set Agrofarmaci 29-sett-14 Tesi ,60% set Fornitore Materie Prime 14-ago-14 Gruppo PSC ,00% ago Impiantistica 14-ago-14 Eurotranciatura ,00% ago Elettromeccanica 11-ago-14 S.I.G.I.T ,25% ago Componentistica Auto 11-ago-14 ETT 350 5,70% mar ICT 06-ago-14 Global System International ,75% ago Manifattura 31-lug-14 MPG Manifattura Plastica Eur3m+4% lug Manifattura 29-lug-14 Acque del Basso Livenza ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 Acque del Chiampo ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 Acque Vicentine ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 Alto Vicentino Servizi ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 Azienda Servizi Integrati ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 BIM Gestione Servizi Pubblici ,20% lug Gestione Servizio Idrico/Gas 29-lug-14 Centro Veneto Servizi ,20% lug Gestione Servizio Idrico 29-lug-14 ETRA ,20% lug Gestione Servizio Idrico/Rifiuti 28-lug-14 Trevi-Finanziaria Industriale ,25% lug Costruzioni/Energia 25-lug-14 TE Wind ,00% lug-20 N.a. Energia 21-lug-14 Coswell ,80% lug Beni di consumo 18-lug-14 Rigoni di Asiago ,25% lug Agricoltura 14-lug-14 E.S.TR.A ,00% lug Energia 11-lug-14 Fri-El Biogas Holding ,90% giu Energia Fonte: Borsa Italiana 3

4 Emissioni Minibond YTD (segue) Data di Ammontare (Eur Società emissione 000) Cedola Scadenza Fatturato (Eur 000) Settore 24-giu-14 Selle Royal ,75% giu Manifattura 03-giu-14 IMI FABI ,30% giu Manifattura 30-mag-14 Servizi E Ambiente ,00% mag-19 N.a. Gestione Servizio Idrico/Rifiuti 22-mag-14 Dynamica Retail ,00% mag Servizi finanziari 20-mag-14 ETT 500 5,85% dic Telecomunicazioni/Informatica 16-mag-14 Enna Energia ,00% mag-19 N.a. Energia 17-apr-14 RSM Italy A&A ,00% mar Servizi Professionali 10-apr-14 IPI ,00% apr Real Estate Management 10-apr-14 Tesmec ,00% apr Manifattura 31-mar-14 Bomi Italia ,25% mar Logistica 06-feb-14 TerniEnergia ,88% feb Energia 31-gen-14 JSH Group ,50% gen Turismo 29-gen-14 Microcinema ,00% gen-17 N.a. Telecomunicazione 22-gen-14 Finanziaria Internazionale ,00% gen Servizi finanziari 27-dic-13 ETT 500 6,00% set Telecomunicazioni/Informatica 23-dic-13 GPI ,50% giu Telecomunicazioni/Informatica 20-dic-13 Iacobucci HF Electronics ,00% dic-17 N.a. Manifattura 20-dic-13 Alessandro Rosso Group ,00% dic Organizzazione Eventi 15-nov-13 Mille Uno Bingo Eur3m+5,6% nov Gioco 12-nov-13 Meridie ,00% nov Servizi finanziari 07-nov-13 Grafiche Mazzucchelli ,00% dic Stampa 09-ott-13 Sudcommerci ,00% ott-18 N.a. Servizi Professionali 30-set-13 Filca Cooperative ,00% set Edilizia 08-ago-13 Primi Sui Motori ,00% ago Telecomunicazioni/Informatica 02-ago-13 IFIR 114 4,25% feb Servizi finanziari 02-ago-13 IFIR ,5% feb Servizi finanziari 02-ago-13 IFIR ,25% ago Servizi finanziari 01-lug-13 Caar ,5% lug Servizi finanziari 03-giu-13 Fide Eur3m+2,75% giu-16 N.a. Servizi finanziari 08-apr-13 Buscaini Angelo ,00% apr Grande Distribuzione Totale Fonte: Borsa Italiana 4

5 Minibond caratteristiche emissioni/emittenti Le società con fatturato inferiore a Eur 50m sono state le più attive Più del 50% dei Minibond ha una cedola superiore al 6% 15% < % % 3% 7% 15% 3%-4,5% > % 4,5%-6% 6%-7,5% 28% 57% 25% 7,5%-9% 9%-10,5% Variabile 25% 38% La maggior parte dei Minibond ha una scadenza compresa tra 4 e 7 anni Ca. il 65% dei Minibond è di ammontare inferiore ad Eur 10m 13% 18% 22% < 3 anni 27% 23% < tra e tra 4 e 5 anni 65% tra 6 e 7 anni 66% > 7 anni 8% tra e tra e tra e % > % 32% 7% Fonte: Borsa Italiana 5

6 Principali fondi di private debt Le risorse destinate ai Minibond ad oggi ammontano a ca. Eur 1,1mld da parte di 22 fondi Nome Fondo Gestore Fondo Data Primo Closing Risorse Fatturato raccolte al società Target primo closing (Eur m) (Eur m) Rendimento Target Durata Rating Minimo Emittente Amundi Private Debt Amundi Sgr 1-dic MS 5y+450bps 6 anni BB Antares AZ I Azimut 1-ott %-8% 8 anni Anthilia Bit Bond Impresa Territorio Anthilia Capital Partners Sgr 28-nov %-9% Target iniziale Investment Grade 10+3 anni B+ Bluelake Italian Minibond Compass Asset Management N.d %-9% Illimitata Nessuna Restrizione Bnp Paribas Bond Italia PMI Bnp Paribas Investment Partners Sgr 1-ago Btp 4y+150/200bps 7 anni Area BB Crescita Impresa Italia Duemme Fondo Per Le Imprese Aletti Gestielle Sgr e Unicasim 20-gen-15 N.d % 7 anni N.d. Duemme Sgr 9-mag >100 5%-7,5% Emisys Development Emisys Capital Sgr 8-nov %-12% Per operazioni subordinate 6 anni+3 anni grace period Investment Grade 10 anni N.d. Equita Corporate Debt Equita Sim 31-dic-14 N.d. >100 5%-6% 4-7 anni N.d. Equita Leveraged Debt Equita Sim 31-dic-14 N.d. >100 7%-8% 4-7 anni N.d. Euregio Minibond PlensPlan Invest Sgr 16-dic-13 52,4 N.d. 4%-5% 10 anni BB- Fondo Impresa Italia Fondo Minibond Pmi Italia Riello Investimenti Partners Sgr Finanza Internazionale Investments Sgr N.d %-10% Per equity 6 anni+grace period 4-lug-14 51, %-7% 7 anni B+ N.d. Fonte: Borsa Italiana, siti dei fondi, articoli di giornale 6

7 Principali fondi di private debt (segue) Nome Fondo Fondo Progetto Minibond Italia Gestore Fondo Data Primo Closing Risorse Fatturato raccolte al società Target primo closing (Eur m) (Eur m) Rendimento Target Durata Rating Minimo Emittente Zenit Sgr e ADB 1-lug %-8% 6 anni+18 mesi CRIF: B HI Crescitalia Pmi Fund Hedge Invest Sgr Raggiungimen to 100mln N.d. 7, % 8 anni Investment Grade Lyxor Berica Sme Fund Lyxor Sgr N.d. > ,35% 7 anni N.d. Mediolanum Flessibile Sviluppo Banca Mediolanum 15-nov-13 N.d. N.d. N.d. Fondo Aperto Non Previsto Muzinich Italian Private Debt Muzinich & Co. 7-mar % Per operazioni secured 7 anni N.d. Riverrock Italian Hybrid Capital Fund River Rock Autunno % Per equity 10 anni N.d. Tenax Credit Opportunities Fund ( Tcof ) Tenax Capital 23-apr ,5 N.d. N.d. 5 anni N.d. Vesta Industrial Fysis S. Asset Management N.d. N.d N.d. 10 anni N.d. Wise Private Debt Wise Sgr N.d. N.d N.d. 7 anni N.d. Totale Fonte: Borsa Italiana, siti dei fondi, articoli di giornale 7

8 Principali investitori dei fondi di private debt Sulla base delle risorse raccolte fino ad ora, le banche rappresentano i primi investitori nei fondi di private debt con il 29,4% del patrimonio, seguite dalle assicurazioni (27,4%) e dalle società di gestione (11,3%) Altri 7,00% Family office 6,00% Fondazioni 3,20% Wealth manager 1,30% Fondi pensione 5,80% Banche 29,40% Casse di previdenza 8,60% Società di gestione 11,30% Assicurazioni 27,40% Fonte: Borsa Italiana, siti dei fondi, articoli di giornale 8

9 Allegati

10 Indicatori di mercato Rendimento titoli governativi Rendimento 3,0% Curva dei tassi 2,5% Paese Rating (S/M) Rendimento titolo benchmark a 5y Rendimento titolo benchmark a 10y 2,0% 1,5% Germania AAA / Aaa 0,16% 0,82% Olanda AA+ / Aaa 0,27% 0,97% 1,0% 0,5% - 1,03% 0,67% Scadenze 0,45% 0,28% 1y 2y 3y 4y 5y 6y 7y 8y 9y 10y 11y 12y 15y 20y 25y 30y Austria AA+ / Aaa 0,19% 0,99% Francia AA / Aa1 0,32% 1,17% Belgio AA / Aa3 0,28% 1,10% Irlanda A-/Baa1 0,49% 1,55% bps nov-14 MIN 12mesi (15-ott-14) MAX 12mesi (27-dic-13) Indici itraxx Italia BBB / Baa2 1,12% 2,32% 300 Spagna BBB / Baa2 1,02% 2,12% Portogallo BB / Ba1 1,76% 3,15% Grecia B / Caa1 7,32% 8,23% - nov-12 mar-13 lug-13 nov-13 mar-14 lug-14 nov-14 Main Financial Sovereign Xover Fonte: Bloomberg, 20 novembre

11 Rendimento bond high yield in Euro Il grafico seguente mostra il rendimento medio dei bond denominati in Euro con rating in area B e BB. Si evince come dal picco registrato negli ultimi mesi del 2011 (13,6% il 6-ott-11 e 10,3% il 1-dic-11 per bond in fascia B e BB rispettivamente), il rendimento medio sia sceso al 6,2% per emittenti in area B e al 3,5% per le emissioni con rating BB % 15 Media 2011: - B 10,0% - BB 7,8% 13,6% Media 2012: - B 10,5% - BB 7,5% Media 2013: - B 6,9% - BB 4,4% Media 2014: - B 5,8% - BB 3,6% ,3% 9 7 6,2% 5 3,5% 3 gen-11 apr-11 lug-11 ott-11 feb-12 mag-12 ago-12 dic-12 mar-13 giu-13 set-13 gen-14 apr-14 lug-14 nov-14 BB B Fonte: Bloomberg, BoFA 11

12 Mappatura delle principali società italiane Classe fatturato ( mln) Numero aziende di cui con quota export>40% ed Ebitda Margin>8% Prodotti Debt Capital Market disponibili Tipologia di investitori > (7% del totale) 67 Bond pubblici (Investment Grade o High Yield) / Private placement (Euro o USD) Bond IG/HY: fondi pensione / assicurazioni / banche/ asset managers / hedge funds USPP: assicurazioni americane (6% del totale) 71 Private placement (Euro o USD) Euro PP: investitori istituzionali USPP: assicurazioni americane (18% del totale) 226 Minibond (in alcuni casi anche private placement (Euro o USD)) Fondi chiusi gestiti da SGR / banche locali / cooperative / fondazioni / family office / gestioni patrimoniali (69% del totale) 749 Minibond Fondi chiusi gestiti da SGR / banche locali / cooperative / fondazioni / family office / gestioni patrimoniali Fonte: Le principali società italiane e Le medie Imprese Italiane R&S Mediobanca (dati di bilancio 2012) 12

13 Disclaimer Il presente documento (il Documento) è stato redatto da Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A. (Mediobanca). Le informazioni contenute nel Documento non devono considerarsi necessariamente complete ed esaustive e l accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita. Il Documento è stato elaborato in base a dati e informazioni fornite dal mandatario o pubblicamente disponibili e su parametri e presupposti determinati in buona fede da Mediobanca. Tali parametri e presupposti non sono tuttavia gli unici che avrebbero potuto essere selezionati ai fini della predisposizione del Documento, cosicché l applicazione di ulteriori parametri e presupposti o la sussistenza di diverse condizioni di mercato, potrebbe condurre, in buona fede, ad analisi e valutazioni, in tutto o in parte, differenti da quelle contenute nel Documento. Il Documento viene a Voi fornito per meri fini di informazione ed illustrazione ed a titolo meramente indicativo; pertanto, il Documento non costituisce in alcun modo una proposta di conclusione di contratto, né un offerta al pubblico di prodotti finanziari, né un consiglio o una raccomandazione di acquisto o vendita di un qualsiasi prodotto finanziario. Il Documento è indirizzato esclusivamente a Voi e non può essere consegnato, o divulgato a terzi né riprodotto, neppure parzialmente, senza l autorizzazione di Mediobanca. L eventuale coinvolgimento di Mediobanca nelle operazioni descritte nel Documento è soggetto all ottenimento delle autorizzazioni previste dalle procedure e dai regolamenti interni di Mediobanca. Il Documento non rappresenta un offerta a fermo, né un impegno da parte di Mediobanca a sottoscrivere un qualsiasi prodotto finanziario. Mediobanca è la capogruppo del Gruppo bancario Mediobanca, le cui società sono impegnate in un ampia gamma di operazioni finanziarie, sia per conto proprio sia per conto dei propri clienti. E possibile che Mediobanca, o alcuna delle controllate o collegate, o alcuno dei clienti di Mediobanca o del Gruppo ad essa facente capo, abbiano stipulato accordi o detengano partecipazioni, ovvero compiano, o abbiano compiuto, operazioni che determinino una potenziale situazione di conflitto di interessi rispetto alle operazioni descritte nel Documento. Qualora dovessero sorgere conflitti di interesse nella prestazione di detto incarico, questi saranno gestiti in modo da non arrecare pregiudizio agli interessi dei clienti, in conformità a quanto previsto dalla Direttiva 2004/39/CE e relative disposizioni di secondo livello, nonché dalle rispettive norme di recepimento e attuazione in Italia e dalla politica di gestione dei conflitti di interesse adottata da Mediobanca. 13