09 relazione finanziaria semestrale al 30 giugno

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1 09 relazione finanziaria semestrale al 30 giugno

2 Mission Hera vuole essere la migliore multi-utility italiana per i suoi clienti, i lavoratori e gli azionisti, attraverso l'ulteriore sviluppo di un originale modello di impresa capace di innovazione e di forte radicamento territoriale, nel rispetto dell'ambiente". Per Hera essere la migliore vuol dire rappresentare un motivo di orgoglio e di fiducia per: i clienti, perché ricevano, attraverso un ascolto costante, servizi di qualità all'altezza delle loro attese; le donne e gli uomini che lavorano nell'impresa, perché siano protagonisti dei risultati con la loro competenza, il loro coinvolgimento e la loro passione; gli azionisti, perché siano certi che il valore economico dell'impresa continui ad essere creato, nel rispetto dei principi di responsabilità sociale; il territorio di riferimento, perché sia la ricchezza economica, sociale e ambientale da promuovere per un futuro sostenibile; i fornitori, perché siano attori della filiera del valore e partner della crescita".

3 Organi di amministrazione e di controllo Consiglio di Amministrazione Presidente Tomaso Tommasi di Vignano Vice Presidente Giorgio Razzoli Amministratore Delegato Maurizio Chiarini Consigliere Mara Bernardini Consigliere Filippo Brandolini Consigliere Luigi Castagna Consigliere Mauro Cavallini Consigliere Piero Collina Consigliere Piergiuseppe Dolcini Consigliere Ferruccio Giovanelli Consigliere Lanfranco Maggioli Consigliere Alberto Marri Consigliere Nicodemo Montanari* Consigliere Roberto Sacchetti Consigliere Luciano Sita** Consigliere Francesco Sutti Consigliere Bruno Tani Consigliere Stefano Zolea Collegio sindacale Presidente Sergio Santi Sindaco effettivo Fernando Lolli Sindaco effettivo Antonio Venturini Sindaco supplente Roberto Picone Sindaco supplente Stefano Ceccacci Comitato per il controllo interno Presidente Giorgio Razzoli Componente Luigi Castagna*** Componente Stefano Zolea Componente Lanfranco Maggioli Comitato per la remunerazione Presidente Giorgio Razzoli Componente Francesco Sutti Componente Piero Collina Componente Nicodemo Montanari**** Comitato esecutivo Presidente Tomaso Tommasi di Vignano Vice Presidente Giorgio Razzoli Componente Maurizio Chiarini Comitato Etico Presidente Giorgio Razzoli Membro Luciano Sita Membro Filippo Bocchi Società di revisione PricewaterhouseCoopers Dirigente preposto ex art. 154 bis, D.Lgs. n. 58/98 - L. 262/05 Dario Farina * dimissionario dal 20/07/2009 e sostituito da Daniele Montroni. ** dimissionario dal 20/07/2009. *** dimissionario dal 20/07/2009 e sostituito da Daniele Montroni. ****ddimissionario dal 19/07/2009 e sostituito da Mara Bernardini.

4 SOMMARIO

5 1 - Relazione intermedia sulla gestione 1.01 Dati di sintesi Premessa Strategia Settori di attività Andamento del titolo Hera in Borsa Eventi societari e struttura del Gruppo Andamento primo semestre 2009 del Gruppo: Risultati economici e finanziari Quadro regolatorio e ricavi regolamentati Analisi per aree d affari Politica commerciale e customer care Politica di approvvigionamento e trading Politica finanziaria e rating Ricerca e sviluppo Risorse umane e organizzazione Sistemi informativi Qualità sicurezza e ambiente Fatti di rilievo successivi alla chiusura del semestre e prevedibile evoluzione della gestione Bilancio semestrale consolidato abbreviato 2.01 Conto economico Conto economico consolidato Conto economico complessivo Stato patrimoniale consolidato Rendiconto finanziario consolidato Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato Conto economico parti correlate ai sensi della delibera Consob n.15519/ Stato patrimoniale parti correlate ai sensi della delibera Consob n.15519/ Rendiconto finanziario parti correlate ai sensi della delibera Consob n.15519/ Note illustrative Note illustrative consolidate Note illustrative parti correlate Indebitamento finanziario netto Elenco delle società consolidate Attestazione del bilancio semestrale consolidato abbreviato ai sensi dell articolo 154-biscomma 5 D.Lgs.58/98 4 Relazione della Società di Revisione

6 Relazione INTERMEDIA sulla gestione 1

7 Relazione intermedia sulla gestione 1.01 Dati di sintesi Ricavi (m ) CAGR +25,3% 1.752, ,0 Margine operativo lordo (m ) CAGR +15,3% 257,6 271,3 209,9 210,7 696,2 881, , ,9 133,0 154,9 1H2004 1H2005 1H2006 1H2007 1H2008 1H2009 1H2004 1H2005 1H2006 1H2007 1H2008 1H ,3 Reddito operativo (m ) CAGR +11,5% 142,7 143,7 122,2 113,8 95,1 Utile netto di Gruppo (m ) CAGR +3,0% 59,4 44,6 46,9 49,6 51,8 44,0 1H2004 1H2005 1H2006 1H2007 1H2008 1H2009 1H2004 1H2005 1H2006 1H2007 1H2008 1H ,6 Capitale Investito Netto (m ) CAGR +20,5% 3.328, , , , ,3 1H2004 1H2005 1H2006 1H2007 1H2008 1H2009 Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

8 Relazione intermedia sulla gestione 1.02 Premessa La presente relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2009 è stata redatta ai sensi del D.LGS 58/1998 e successive modifiche, nonché del Regolamento emittenti emanato alla Consob. La presente relazione semestrale è stata predisposta nel rispetto dei Principi Contabili Intenazionali IFRS emessi dall International Accounting Standards Board IASB e omologati dall Unione Europea ed è stata redatta secondo lo IAS 34 bilanci intermedi. Nella prima parte dell esercizio 2009 la situazione economica congiunturale di crisi ha continuato a manifestare i suoi effetti influenzando tutti i comparti dell economia, compreso il settore dei servizi pubblici primari. Tuttavia, in questo scenario, Hera ha continuato a registrare una crescita positiva nei risultati economico finanziari dei primi sei mesi, grazie alle strategie di crescita perseguite e alla conferma dei risultati realizzati nelle attività regolamentate da cui dipende oltre la metà del margine operativo lordo prodotto dal Gruppo. Le attività regolamentate di Hera (servizi idrici, distribuzione di energia elettrica e gas, raccolta e smaltimento di rifiuti urbani), sono gestite sulla base di sistemi tariffari che tendenzialmente sterilizzano i ricavi complessivi dalle fluttuazioni dei volumi ed hanno beneficiato degli adeguamenti tariffari decisi dalle autorità competenti. L attività di generazione elettrica da fonti rinnovabili e assimilate, che rappresenta una parte importante dei risultati di Gruppo, ha risentito del rallentamento dell economia soltanto per la riduzione dei prezzi dell energia elettrica, mentre non ha sofferto la generale contrazione della domanda (in quanto è garantita la priorità di dispacciamento della produzione attraverso la rete di trasmissione nazionale) beneficiando su tutta l energia prodotta dai WTE dell aumento degli incentivi introdotto dal legislatore (passando da 1,1 a 1,3 certificati verdi per megawatt prodotto con la parte biodegradabile dei rifiuti). Nelle attività di vendita dell energia, Hera ha proseguito le strategie di espansione delle vendite elettriche attraverso il cross selling con volumi venduti ancora in crescita rispetto ai primi 6 mesi dell anno precedente, più che compensando la riduzione dei consumi della clientela esistente per effetto della crisi. Nella vendita di gas si sono registrate performance in linea con il passato grazie anche alle temperature più rigide rispetto all inverno precedente, quasi compensando gli effetti dei minori consumi derivati dalla crisi sofferta soprattutto dalla clientela industriale. L unico settore di attività che aveva registrato una crescita negativa nei volumi già nel primo trimestre 2009 è quella dello smaltimento dei rifiuti industriali influenzato dalla contrazione registrata nei settori produttivi a livello nazionale. L azione commerciale di ulteriore espansione del mercato in Italia, già avviata nell ultima parte del primo trimestre, ha continuato a produrre i positivi risultati auspicati riuscendo a ridurre significativamente gli effetti della crisi registrati nei primi 3 mesi dell anno in corso. L attività dei WTE ha registrato un aumento di volumi grazie anche al funzionamento del nuovo impianto WTE di Forlì (avviato a metà del 2008) e, soltanto in parte, di quello di Modena (pienamente avviato solo alla fine di giugno al termine dei collaudi e delle prove di carico necessarie). Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

9 Relazione intermedia sulla gestione Dal 1 luglio 2009 è attiva Herambiente, la società che detiene le attività sui mercati in libera concorrenza connesse allo smaltimento dei rifiuti. Herambiente eredita dal Gruppo la leadership nel mercato nazionale e ha predisposto strategie di espansione sia nel mercato dello smaltimento dei rifiuti che nella costruzione e gestione di nuovi impianti WTE beneficiando dell expertise maturato con le attività realizzate negli anni dal Gruppo. La società ha già mosso i primi passi in tal senso partecipando alla gara per la costruzione e gestione di un nuovo impianto WTE a Firenze e con l acquisizione del 50% di una joint venture dedicata alla costruzione e gestione di un nuovo impianto a biomasse con una capacità installata di 13,7 megawatt. Anche la ridefinizione del portafoglio di attività ha condotto ad un più razionale raggruppamento delle attività complementari minori come il teleriscaldamento e gestione calore raggruppate nel area gas e le attività di microcogenerazione inserite nel area energia elettrica, offrendo una visione più completa delle attività energetiche svolte dal Gruppo. Hera ha infine proseguito l azione di ristrutturazione dei debiti finanziari con positivi effetti sul costo medio dei finanziamenti, attraverso la rinegoziazione delle condizioni previste di un prestito obbligazionario di 200 milioni di euro e con l emissione di un ulteriore prestito obbligazionario di 150 milioni di euro a 15 anni denominato in yen. L entrata in funzione dei nuovi impianti costruiti nel 2008, la continua opera di efficientamento delle attività operative (conseguente anche alla recente fusione di società come SAT e Megas), la razionalizzazione societaria ed organizzativa, la politica di espansione nella vendita e trading di energia elettrica, nonché l adeguamento tariffario dei servizi regolamentati concordato con le autorità per i servizi regolamentati, sono i principali fattori che hanno permesso di mantenere una crescita positiva nei risultati del primo semestre 2009 e permettono di guardare al futuro con un cauto ottimismo nonostante un quadro macroeconomico che permane di difficile lettura. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

10 Relazione intermedia sulla gestione 1.03 Strategia L approccio strategico di Hera, focalizzato sulla creazione di valore, mira al raggiungimento di livelli dimensionali tali da contrastare la competizione delle primarie società del settore multi-utility. Hera ha costantemente perseguito strategie di efficientamento della gestione facendo leva su un modello organizzativo innovativo basato sull accentramento di alcune funzioni generali che ha consentito di beneficiare delle economie di scala raggiunte con la costituzione del Gruppo avvenuta alla fine del 2002 attraverso la fusione e l integrazione di 11 aziende multi-utility operanti in territori contigui. Anche lo sviluppo dei mercati in libera concorrenza ha costituito un rilevante punto d attenzione della strategia di cross selling dei servizi alla vasta base di clienti già servita dai servizi gas, idrici e ambientali. Sono state quindi sviluppate le vendite di energia elettrica con un offerta commerciale dual fuel e l offerta di un servizio completo e integrato di trattamento dei rifiuti speciali assieme allo sviluppo della capacità impiantistica di generazione e trattamento dei rifiuti necessaria a supportare la crescita. Hera ha perseguito anche opportunità di sviluppo per linee esterne sia attraverso aggregazioni di aziende multi-business in territori contigui, che di società integrate a monte nella filiera delle attività liberalizzate (vendita prodotti energetici e trattamento di rifiuti). La linea di sviluppo multi-business ha interessato cinque aziende operanti in aree contigue al territorio di riferimento (Geat di Riccione, Agea di Ferrara, Meta di Modena, Sat di Sassuolo e Aspes di Pesaro che ha integrato nel 2008 la società Megas di Urbino) e ha permesso di continuare ad alimentare il processo di efficientamento grazie alle maggiori economie di scala. Nel mese di luglio, Hera ha concluso la propria partecipazione alla gara per l acquisto del 25% nel capitale di AIMAG, società multi-utility operante della provincia di Modena. Negli anni sono state realizzate anche operazioni mono-business con l obiettivo strategico di rafforzare esclusivamente le attività di trattamento dei rifiuti o quelle energetiche. L espansione dell attività di vendita e distribuzione gas è avvenuta attraverso l acquisizione di alcune società di medio-piccole dimensioni operanti nel mercato di riferimento come Megas Trade (acquisita nel 2008). Nel settore elettrico Hera ha acquisito nel 2008 il 32% di Tamarete Energia di Ortona (Ch), società che dispone di una capacità di 5,5 megawatt e che entro il prossimo biennio porterà a termine la realizzazione di un impianto a ciclo combinato da 100 megawatt. Hera presenta un approccio strategico multi-stakeholder ereditato dalle aziende pubbliche che sono confluite nel Gruppo fin dal Questo patrimonio genetico ha plasmato il modo di organizzare e gestire le attività in Hera ed è stato formalizzato in un codice etico condiviso con tutti i principali interlocutori del Gruppo. Il Consiglio di Amministrazione del 26 marzo 2009 nella stessa seduta di approvazione del bilancio d esercizio 2008, ha approvato il bilancio di sostenibilità 2008, confermando risultati in crescita nell approccio sostenibile di Hera alla gestione delle proprie attività come enunciato anche nella mission del Gruppo. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

11 Relazione intermedia sulla gestione Sin dalla quotazione, Hera ha formalizzato i propri obiettivi strategici all interno di piani industriali rinnovati annualmente sia per considerare la passata espansione del Gruppo, sia per aggiornarli a fronte dell evoluzione dei macro scenari di riferimento. I piani industriali sono sempre stati coerenti con la politica di trasparenza e condivisione delle informazioni seguita dal Gruppo che offre visibilità non solo sulle scelte strategiche adottate e sui risultati economico-finanziari raggiunti, ma anche sulle linee strategiche future e sulle attese economico-finanziarie. Il piano industriale in atto mira a perseguire un ulteriore aumento delle dimensioni del Gruppo espandendo le quote di mercato nelle attività liberalizzate anche nella filiera a monte, riconfermando l attenzione sull estrazione di sinergie di costo e di ricavo, sullo sviluppo di nuovi impianti di generazione elettrica da fonti rinnovabili (per consolidare la presenza nelle tecnologie alternative come il wte, solare, biomasse, oli vegetali) e perseguendo la creazione di valore per gli azionisti e per i principali stakeholder. Queste strategie puntano a realizzare risultati in crescita pur senza considerare il contributo della potenziale espansione per linee esterne che è stata una modalità di creazione di valore perseguita fin dalla costituzione. Gli obiettivi futuri poggiano per la maggior parte su fattori già consolidati (nuovi impianti avviati e tariffe future già concordate per le attività regolamentate idriche e dei rifiuti) e tengono conto dei riflessi fin qui evidenziati dal negativo quadro macro-economico che permane tuttavia ancora di difficile lettura prospettica. Il piano è sostenuto da un programma triennale d investimento per circa un miliardo di euro, totalmente finanziato dai flussi di cassa, positivi a partire dall esercizio corrente, in grado di sostenere una politica dei dividendi in crescita grazie ad una generazione di cassa positiva e di mantenere una solida struttura finanziaria per tutto l arco di piano. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

12 Relazione intermedia sulla gestione 1.04 Settori di attività Hera ha realizzato uno sviluppo equilibrato di tutti i business mantenendo il bilanciamento tra attività regolate (servizio idrico integrato, raccolta e smaltimento di rifiuti urbani, distribuzione di gas metano e di energia elettrica e teleriscaldamento) e liberalizzate (vendita di gas metano ed energia elettrica, smaltimento di rifiuti speciali e pubblica illuminazione) in termini di contributo al margine operativo lordo. L efficacia e il profilo di basso rischio associato a questo approccio multi-business è stato particolarmente evidente nel 2006 e nel 2007 quando, a seguito della stagione invernale straordinariamente mite, i negativi trend dei risultati delle attività gas e teleriscaldamento sono stati più che compensati dai risultati positivi raggiunti in tutte le altre aree d affari; inoltre la natura di servizi primari di Hera, caratterizzata da una domanda anticiclica, non ha evidenziato nei primi mesi del 2009 significativi riflessi negativi dovuti alla recessione economica (anche grazie alla ampia diversificazione della clientela di riferimento prevalentemente costituita da clienti domestici e clienti business di medio-piccola dimensione con consumi tipicamente inelastici). Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

13 Relazione intermedia sulla gestione Ambiente Hera è il principale operatore nazionale nel settore ambiente per quantità di rifiuti raccolti e trattati: le attività di raccolta di rifiuti urbani sono regolate sulla base di una concessione in scadenza al 2012, mentre lo smaltimento di rifiuti speciali è un business a libero mercato. Le tariffe sono state concordate con le autorità locali. La dotazione impiantistica, potenziata nel corso degli ultimi sei anni, vanta oltre 70 impianti in grado di coprire l intera gamma dei possibili trattamenti e valorizzazioni dei rifiuti e costituisce un eccellenza del Gruppo su scala nazionale. Hera è inoltre tra i principali operatori italiani nel recupero di energia elettrica dai rifiuti, grazie a una capacità installata negli impianti WTE pari a circa 90 megawatt, in grado di produrre fino a 500 gigawattora all anno, che è stata ampliata nel corso degli anni fino a raggiungere una capacità di smaltimento di circa 800 mila tonnellate di rifiuti all anno. Impianti Capacità di trattamento (ton) Potenza installata (MW) Termovalorizzatore Forlì Termovalorizzatore Ravenna Termovalorizzatore Rimini Termovalorizzatore Modena Termovalorizzatore Ferrara Termovalorizzatore FEA Termovalorizzatore Ecologia-Ambiente Totale Nel 2008 è stato reso operativo il progetto di telecontrollo di tutti gli impianti WTE del Gruppo che garantisce l omogeneità della gestione, la migliore fruibilità delle informazioni, la condivisione delle best practices e l omogeneizzazione impiantistica. Herambiente, società detenuta al 100% da Hera Spa il 1 luglio 2009, concentra l insieme degli impianti di trattamento, recupero e smaltimento dei rifiuti urbani e speciali, oltre che le attività per la loro gestione e le partecipazioni societarie in aziende del settore. Le attività di raccolta rifiuti e spazzamento, che costituiscono la parte regolamentata delle attività, sono rimaste in capo alle società operative territoriali controllate da Hera. Il Consiglio di Amministrazione del 20 luglio 2009 ha approvato la presentazione della candidatura di Hera come partner strategico di Quadrifoglio, società che si occupa dei servizi ambientali nell area fiorentina, per le attività di progettazione, realizzazione e gestione di un nuovo impianto WTE a Sesto Fiorentino e l acquisizione di una partecipazione del 50% in una joint venture dedicata alla costruzione e gestione di una centrale termoelettrica a biomasse con una potenza installata di 13,7 megawatt. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

14 Relazione intermedia sulla gestione Ciclo idrico integrato Il Gruppo Hera è il secondo operatore italiano nella gestione del ciclo idrico completo, ovvero dalla raccolta alla depurazione delle acque reflue fino alla distribuzione di acqua potabile. Hera svolge questi servizi in esclusiva in sette province in Emilia Romagna e nel nord delle Marche sulla base di concessioni a lungo termine (in media 2022). Le tariffe sono concordate con le autorità locali. L attività di efficientamento della gestione di circa chilometri di reti idriche, le economie di scala negli acquisti e l adeguamento delle tariffe alle prescrizioni di legge, sono stati i principali driver della crescita del business uniti al contributo proveniente dalla crescita per linee esterne. Ulteriori miglioramenti in termini di efficienza nella gestione sono realizzabili grazie dall entrata in funzione del polo di telecontrollo, inaugurato nel 2008 a Forlì, che permette il controllo a distanza di tutte le reti del Gruppo ( chilometri tra reti idriche, gas e di teleriscaldamento nelle province in cui opera Hera), offre assistenza e supervisione a tutti gli impianti del Gruppo e assicura la continuità e la sicurezza del servizio. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

15 Relazione intermedia sulla gestione Energia Negli ultimi cinque anni, Hera ha rafforzato la propria posizione sul mercato del gas fino a raggiungere la quasi completa copertura del territorio di riferimento, mantenendo la leadership rispetto alle aziende locali e la quarta posizione assoluta a livello nazionale. Con oltre 1,1 milioni di clienti, Hera realizza vendite che superano i 2,5 miliardi di metri cubi di gas all anno confermando la posizione prevalente nel proprio mercato grazie alla forza della propria offerta commerciale anche in un mercato liberalizzato. Lo sviluppo dell upstream alla ricerca di una maggiore capacità di trasporto di gas dall estero è superiore ai 400 milioni di metri cubi attraverso il gasdotto TAG a cui si aggiungerà una capacità di un miliardo di metri cubi all anno attraverso il gasdotto Galsi, attualmente in fase di realizzazione tra Italia e Algeria. Con la completa liberalizzazione delle attività di vendita dei prodotti energetici in Italia, Hera ha continuato anche nel 2009 lo sviluppo consistente nel settore elettrico che ha più che compensato la contrazione dei volumi connesso alla difficile congiuntura economica. Lo sviluppo dei volumi di vendita realizzato negli anni è stato accompagnato nel tempo da un contemporaneo sviluppo bilanciato della disponibilità di energia attraverso la costituzione di joint ventures dedicate all acquisizione di quote di impianti a ciclo combinato oltre che attraverso lo sviluppo in proprio di impianti di generazione da fonti rinnovabili o assimilate ed impianti di cogenerazione, come l impianto di Imola recentemente avviato. A partire dalla relazione semestrale 2009 sono state effettuate alcune riclassificazioni all interno del portafoglio multibusiness di Hera: il business gas comprende oltre alle attività di distribuzione e vendita di gas, anche le attività di teleriscaldamento e di gestione calore, mentre il business energia elettrica comprende oltre alle attività di distribuzione e vendita di energia elettrica anche la microcogenerazione (impianti cogenerativi di piccola taglia costruiti anche nei siti produttivi di alcuni clienti). Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

16 Relazione intermedia sulla gestione 1.05 Andamento del titolo Hera in Borsa Nell attuale grave crisi del sistema economico e finanziario globale tutte le borse mondiali hanno registrato performance negative sia nel 2008, che nel 2009 fino al 9 marzo quando i mercati hanno registrato un inversione di tendenza: il titolo Hera ha beneficiato del trend positivo del mercato italiano nel secondo trimestre dell anno recuperando la performance negativa registrata nei primi tre mesi. Il titolo Hera ha chiuso il primo semestre 2009 con un prezzo ufficiale di 1,734 euro, con un rialzo del 16,4% rispetto all inizio dell anno, realizzando una performance migliore sia dell indice di Borsa (-0,1%) che di quella delle Local Utility italiane (+6,9%). Andamento titolo Hera nel primo semestre % 25% Hera FTSE Italia All Share Local Utilities 20% 15% 1,734 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 30/12/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /02/ /02/ /03/ /03/ /03/ /03/ /04/ /04/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /05/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/2009 Nel mese di aprile, in concomitanza con il road show sui risultati annuali e sul piano industriale al 2011, il trend del titolo ha riacquistato un andamento migliore rispetto all indice di Borsa e delle Local Utiliy italiane. Il trend al rialzo è successivamente proseguito fino alla fine del periodo, più che compensando lo stacco del dividendo. Indici e panieri La crescita dimensionale di Hera ed i crescenti livelli di liquidità e di quotazione del titolo Hera dal 2003 hanno portato alla sua inclusione a partire dal 25 marzo 2008 nell indice Dow Jones Stoxx 600, costituito dalle 600 società a maggiore capitalizzazione di 18 paesi europei. Nel corso del 2008 il titolo Hera è entrato a far parte del ECPI Ethical Index uro, indice costituito da 150 società quotate sul mercato EMU (european Economic and Monetary Union market) considerate investimenti etici coerenti con la metodologia ECPI SRI. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

17 Relazione intermedia sulla gestione Il Coverage del titolo Il Gruppo Hera vanta un coverage tra i più ampi del settore local utility in Italia costituito da 12 uffici studi indipendenti di cui la metà internazionali: Banca Akros, Banca IMI, Banca Leonardo, Centrobanca, Cheuvreux, Equita, Intermonte, Kepler, Mediobanca, Merrill Lynch, Santander e Unicredit. Il titolo Hera è stato ripetutamente inserito tra i best picks, ovvero tra le migliori opportunità di investimento, nel corso del primo semestre del 2009 da parte di diversi uffici studi: nel mese di febbraio da parte di Unicredit che ha avviato la copertura sul titolo Hera nel mese di gennaio 2009, in aprile da parte sia di Equita che di Centrobanca e nel mese di luglio da parte di Banca IMI. Hera è giudicata positivamente dagli analisti con 10 buy/outperform/undervalued e 2 neutral; il prezzo obiettivo medio a mesi espresso dalle valutazioni degli analisti è di 2,1 euro ad azione (che implica un potenziale aumento del valore del titolo Hera a mesi pari a +23% rispetto al prezzo di fine semestre). Rating L indebitamento finanziario risulta quasi integralmente assicurato dai rischi di fluttuazione dei tassi d interesse, ha scadenze mediamente nel lungo termine (la porzione in scadenza nei prossimi anni è integralmente coperta da linee di credito disponibili) e non è gravato da impegni (Covenants). Il portafoglio di business bilanciato tra attività regolate e liberalizzate, gli ottimi livelli dei servizi erogati alla clientela, la solidità dell azionariato e la liquidità finanziaria anche prospettica sono tra le principali motivazioni dell ottenimento dei positivi rating da parte di Moody s (A2 con outlook negativo per il debito a lungo dal luglio 2009) e di Standard & Poor s (A-2 per il debito a breve e A- per il debito a lungo con outlook negativo). Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

18 Relazione intermedia sulla gestione Compagine sociale A seguito delle successive fusioni per integrazioni e, nel 2008, con l incorporazione di Sat (Sassuolo), la compagine sociale ha raggiunto azioni ordinarie del valore nominale di un euro ciascuna. L azionariato di Hera rappresenta un unicum nel settore Italiano con un azionariato diffuso tra 193 soci pubblici del territorio di riferimento che detengono una quota complessiva superiore al 59% (di cui il 51% vincolate in un patto parasociale), oltre 400 investitori professionali italiani ed esteri e circa azionisti privati. Comuni Province della Romagna 21,0% Free Float 30,8% Comuni Provincia di Modena 15,0% Comuni Provincia di Bologna 20,3% Lazard A.M. 2,0% Patto Fondazioni bancarie 8,2% Comuni Provincia di Ferrara 2,7% Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

19 Relazione intermedia sulla gestione Dal 2006 Hera ha adottato un piano di riacquisto di azioni proprie che prevede un limite massimo di 15 milioni di azioni per un importo complessivo di 60 milioni di euro finalizzato a finanziare un eventuale opportunità d integrazione di società di piccole dimensioni e a normalizzare eventuali fluttuazioni anomale delle quotazioni rispetto a quelle dei principali competitors nazionali. L Assemblea degli Azionisti del 28 aprile 2009 ha rinnovato il piano di acquisto di azioni proprie per ulteriori 18 mesi per un importo massimo complessivo di 60 milioni di euro. Al 30 giugno 2009 Hera deteneva in portafoglio azioni proprie. Relazioni con il mercato finanziario Lo strumento principale di comunicazione è indubbiamente rappresentato dal sito istituzionale del Gruppo ( Nella sezione dedicata agli azionisti/operatori finanziari (sezione Investor Relations ) nel corso del 2009 si è cercato di proseguire il processo di continuo miglioramento della comunicazione finanziaria on-line del Gruppo attraverso: 1. la completa rivisitazione della veste grafica e della riorganizzazione delle informazioni rilevanti pubblicate; 2. il continuo aggiornamento in tempo reale delle informazioni rilevanti; 3. la pubblicazione del Bilancio d Esercizio annuale e, da quest anno, semestrale in formato HTML, navigabile e scaricabile in excel, in italiano e in inglese, il giorno stesso della sua approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione; 4. la pubblicazione dei bilanci trimestrali, semestrali ed annuali del Gruppo resi disponibili in formato interattivo lo stesso giorno della loro approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione ovvero in un formato che permette la comparabilità dei dati storici economici, patrimoniali ed industriali; 5. la pubblicazione trimestrale di una Newsletter per gli investitori privati (sintetica e di semplice lettura) per illustrare i risultati realizzati dal Gruppo; 6. la descrizione delle strategie e delle politiche di gestione del Gruppo per comprendere le prospettive future di Hera. La sezione Investor Relations del sito è stata strutturata organizzando tutte le informazioni in aree specifiche dedicate ai diversi interlocutori al fine di agevolare le ricerca e la comprensione delle informazioni rilevanti. Alla fine del 2008, Hera ha consolidato la sesta posizione (per il secondo anno consecutivo) nella classifica Webranking 2008 stilata da Hallvarsson & Halvarsson con la collaborazione del Corriere della Sera sui siti istituzionali, collocando Hera, in termini di comunicazione finanziaria on-line, tra le principali società quotate di grande capitalizzazione a livello nazionale e nel settore utility europeo. Nei primi 6 mesi dell anno in corso sono stati effettuati 220 contatti (telefonici, video conferenze e riunioni) di con investitori italiani e stranieri in occasione della presentazione dei risultati del Gruppo e del Piano industriale al Nel mese di aprile 2009 sono stati effettuati oltre 100 incontri con investitori italiani e stranieri (Milano, Londra, Edinburgo, Dublino, Parigi, Amsterdam, Vienna, Francoforte, New York e Boston) in occasione della pubblicazione e presentazione del bilancio annuale Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

20 Relazione intermedia sulla gestione 1.06 Eventi societari e struttura del Gruppo Il primo semestre dell anno 2009 è stato caratterizzato dalla prosecuzione dell attività di razionalizzazione societaria della struttura del Gruppo, che ha portato alla cessione / liquidazione di n. 3 società partecipate, a n. 2 acquisizioni di partecipazioni, nonché a n. 1 operazioni di conferimento in natura. Già nel corso dell anno 2008 l attività di razionalizzazione societaria aveva portato alla cessione / liquidazione di n. 6 società partecipate, alla cancellazione dal Registro Imprese di n. 6 società in liquidazione, nonché a n. 1 operazione di fusione per incorporazione di Ambiente 3000 Srl in Frullo Energia Ambiente Srl. A tal riguardo, si segnalano le principali operazioni di M&A avvenute: Hera Energie Rinnovabili Spa Con efficacia 1 gennaio 2009, è stato effettuato il conferimento da parte di Hera Spa in Hera Energie Rinnovabili Spa, società operante nell ambito dello sviluppo, della realizzazione e della gestione di impianti di generazione elettrica da fonti rinnovabili e/o assimilate, di due rami d azienda afferenti la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili. Per effetto di tale operazione il capitale sociale è passato da euro ad euro Famula on-line Spa In data 15 gennaio 2009 Hera Spa ha acquistato da Engineering Spa il 40% del capitale sociale di Famula on-line Spa, società operante nell organizzazione, nella progettazione, nella produzione, nella commercializzazione e nella consulenza nel settore dell informatica, della telematica, e dell elaborazione di dati. Per effetto di tale operazione Hera Spa è divenuto unico socio di Famula on-line Spa. Pri.ge.a.s. Srl In data 8 maggio 2009 Hera Spa ha acquistato dal Comune di Prignano sulla Secchia il 51% del capitale sociale di Pri.ge.a.s. Srl, società operante nell ambito della distribuzione del gas e della gestione dell intero ciclo delle risorse energetiche, prioritariamente nel territorio del Comune di Prignano sulla Secchia. Per effetto di tale operazione Hera Spa è divenuto unico socio di Pri.ge.a.s. Srl. Ecosfera Spa In data 3 giugno 2009 Hera Spa ha ceduto alla controllata Akron Spa il 100% del capitale sociale di Ecosfera Spa, società avente ad oggetto la raccolta e lo smaltimento dei rifiuti industriali e civili, compresa la gestione di impianti per lo stoccaggio, trattamento, smaltimento e termodistruzione dei rifiuti. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

21 Relazione intermedia sulla gestione Gruppo Hera al 30 giugno 2009 DIREZIONE GENERALE SVILUPPO E MERCATO DIVISIONE AMBIENTE DIVISIONE SERVIZI SET Spa MARCHE MULTISERVIZI Spa HERA COMM Srl HERA TRADING Srl REFRI Srl NUOVA GEOVIS Spa FAMULA ON-LINE Spa UNIFLOTTE Srl partecipata da HERA COMM Srl partecipata da HERA Trading Srl Calenia Energia Spa HERA LUCE Srl HERA COMM MEDITERRANEA Srl DYNA GREEN Srl GAL.A Spa SOTRIS Spa SERVICE IMOLA Srl partecipata da HERA COMM Srl partecipata da HERA Trading Srl MEDEA Spa MODENA NETWORK Spa ADRIATICA ACQUE Srl GALSI Spa ASA Spa ROMAGNA COMPOST Srl partecipata da HERA COMM Srl partecipata da HERA Trading Srl ENERGIA ITALIANA Spa ACANTHO Spa SGR SERVIZI Spa FlameEnergy Trading Gmbh FEA Srl Ecologia Ambiente Srl partecipata da HERA COMM Srl HERA Energie Rinnovabili Spa SEI Spa ERIS Scarl AKRON Spa FERONIA Srl partecipata da HERA COMM Srl TAMARETE ENERGIA Srl HERA ENERGIE BOLOGNA Srl partecipata da HERA COMM Srl SO.SEL. Spa SINERGIA Srl partecipata da HERA COMM Srl Estense Global Service Scarl partecipata da HERA COMM Srl Hera Comm Marche Srl segue Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

22 Relazione intermedia sulla gestione HERA BOLOGNA Srl HERA RIMINI Srl HERA FORLÍ - CESENA Srl HERA IMOLA - FAENZA Srl HERA SERVIZI FUNERARI Srl HERASOCREM Spa CENTURIA RIT Scarl AGESS Scarl HERA RAVENNA Srl HERA FERRARA Srl HERA MODENA Srl AGEA RETI Srl É prevista la dismissione delle partecipazioni detenute in Modena Formazione Srl, Democenter - SIPE Scarl, ACEF Srl, Ingenia Srl, Italcic Scarl e Ambiente Mare Spa E' prevista la fusione di Prigeas Srl in Hera Spa É prevista la fusione di Hera Rete Modena Srl e di Gastecnica Galliera Srl in Hera Spa E' prevista la fusione di Ecosfera Spa in Akron Spa E' prevista la fusione di Recupera Srl in Ecologia Ambiente Srl E' prevista la fusione di Satcom Spa in Acantho Spa Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

23 Relazione intermedia sulla gestione 1.07 Andamento primo semestre 2009 del Gruppo Dati sintetici consolidati del Gruppo: (milioni di ) 30-giu-08 Inc.% 30-giu-09 Inc.% Variaz.% Ricavi 1.752, ,0 +22,5% Margine Operativo Lordo 257,6 14,7% 271,3 12,6% +5,3% Margine Operativo 142,7 8,1% 143,7 6,7% +0,7% Risultato Netto 49,6 2,8% 51,8 2,4% +4,5% Risultati economici e finanziari Il primo semestre dell esercizio 2009, come noto, è stato caratterizzato da un rallentamento delle attività economiche: in particolare si segnalano minori volumi erogati di acqua, minori quantità di rifiuti speciali trattate e un importante calo della domanda di nuovi allacciamenti e lavori conto cliente rispetto al primo semestre del Il primo semestre del 2009 è stato inoltre influenzato dalla modifica al sistema tariffario dell attività di distribuzione del gas: la delibera 159/08 dell Autorità per l Energia Elettrica e il Gas (Aeeg), infatti, ha profondamente rinnovato la struttura tariffaria dell attività modificando, in particolare, la decorrenza dell anno termico di applicazione delle tariffe facendola coincidere con l anno solare, mentre in precedenza era dall 1 ottobre al 30 settembre dell anno successivo, e prevedendo una cassa conguaglio per la compensazioni di eventuali differenze rispetto ai ricavi di competenza. Nel primo semestre del 2009 sono state inoltre consolidate le partecipazioni relative alle attività di gestione delle infrastrutture del settore delle comunicazioni, come meglio specificato nel capitolo relativo alle modifiche societarie del presente documento. Dell effetto sui risultati di tale operazione daremo conto nel corso della relazione qualora rilevante. Anche il primo semestre 2009, come già avvenuto nel 2008, è stato interessato negativamente dal recupero da parte dell Agenzia delle Entrate dei cosiddetti aiuti di Stato connessi alla moratoria fiscale. Come illustrato in dettaglio nella nota integrativa del bilancio e nella situazione trimestrale al 31 marzo 2009, il risultato del primo semestre 2009 sconta un impatto negativo per un importo complessivo pari a 4,8 milioni di euro, dei quali 2,7 relativi al recupero di imposte e 2,1 ad interessi passivi, mentre nel 2008 l importo complessivo a tale titolo era stato pari a 11,2 milioni di euro, di cui 5,6 per recupero di imposte e contributi ed altrettanti per interessi passivi. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

24 Relazione intermedia sulla gestione La rappresentazione esposta considera la piena applicazione dei principi contabili Ias come previsto dalla normativa per le società quotate. Nonostante quanto sopra descritto, i risultati del primo semestre 2009 presentano tutti gli indicatori in crescita rispetto al corrispondente periodo del 2008 come riportato nella tabella seguente in cui sono esposti sinteticamente i risultati del gruppo: Conto economico (mln/ ) 30-giu-08 Inc.% 30-giu-09 Inc% Var. Ass. Var. % Ricavi 1.752, ,0 +393,6 +22,5% Var. rim. prod. finiti e lav. in corso 2,2 0,1% 0,8 0,0% -1,4-63,9% Altri ricavi operativi 29,6 1,7% 31,0 1,4% +1,4 +4,8% Materie prime e materiali (1.096,4) -62,6% (1.449,3) -67,5% +352,9 +32,2% Costi per servizi (355,8) -20,3% (367,2) -17,1% +11,4 +3,2% Altre spese operative (19,5) -1,1% (16,0) -0,7% -3,5-17,9% Costi del personale (172,9) -9,9% (178,4) -8,3% +5,5 +3,2% Costi capitalizzati 118,0 6,7% 104,3 4,9% -13,7-11,6% Margine operativo lordo 257,6 14,7% 271,3 12,6% +13,7 +5,3% Amm.ti e Acc.ti (114,9) -6,6% (127,7) -5,9% +12,8 +11,1% Utile operativo 142,7 8,1% 143,7 6,7% +1,0 +0,7% Gestione Finanziaria (51,6) -2,9% (51,8) -2,4% +0,2 +0,4% Altri costi non operativi (5,6) -0,3% (2,7) -0,1% -2,9-51,4% Utile prima delle imposte 85,5 4,9% 89,1 4,2% +3,6 +4,2% Imposte (35,9) -2,0% (37,3) -1,7% +1,4 +3,9% Utile netto dell'esercizio 49,6 2,8% 51,8 2,4% +2,2 +4,5% Attribuibile a: Azionisti di minoranza 8,4 0,5% 5,1 0,2% -3,3-39,7% Azionisti della Controllante 41,2 2,4% 46,8 2,2% +5,6 +13,5% I ricavi del primo semestre 2009 sono pari a 2146,0 milioni di euro, in crescita del 22,5% rispetto ai 1.752,4 milioni di euro del corrispondente periodo dell esercizio 2008, il margine operativo lordo passa da 257,6 milioni di euro del 2008 ai 271,3 del 2009, +5,3%, e l utile operativo da 142,7 a 143,7 milioni di euro, con un aumento del 0,7%. Il risultato ante-imposte aumenta del 4,2%, passando dai 85,5 milioni di euro dei primi sei mesi del 2008 agli 89,1 milioni di euro del corrispondente periodo del Il risultato netto passa da 49,6 milioni di euro del primo semestre 2008 a 51,8 del L incremento dei Ricavi, pari a 393,6 milioni di euro, è da mettere in relazione ai seguenti fattori in ordine di importanza: l incremento dei ricavi dell Area Energia Elettrica, che influisce per circa 270 milioni di euro, in relazione ai maggiori volumi intermediati e all aumento del prezzo della materia prima; l incremento dei ricavi dell area Gas, che influisce per circa 131 milioni di euro, in relazione all aumento del prezzo della materia prima e alle maggiori tariffe di distribuzione. L aumento dei Costi delle materie prime e materiali, pari a 352,9 milioni di euro, è da collegare al suddetto incremento dei costi unitari di materie prime energetiche ed ai maggiori volumi di energia intermediati. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

25 Relazione intermedia sulla gestione Gli altri costi operativi (Costi per servizi in aumento di 11,4 milioni di euro e Altre spese operative in diminuzione di 3,5 milioni di euro), aumentano complessivamente di 7,9 milioni di euro (+2,1%). L aumento del Costo del personale, che passa da 172,9 milioni di euro dei primi sei mesi del 2008 a 178,4 milioni di euro del corrispondente periodo del 2009 (+3,2%), è da collegare per circa due terzi al consolidamento di alcune partecipazioni minori e per la restante parte all evoluzione delle dinamiche contrattuali. La diminuzione dei Costi capitalizzati, che passano da 118,0 a 104,3 milioni di euro, è legato alla minor mole d investimenti effettuati, in particolare nel Ciclo Idrico, per la cui illustrazione di dettaglio si rimanda all apposito paragrafo. In relazione ai fattori sopra illustrati, il Margine Operativo Lordo consolidato di Gruppo al 30 giugno passa da 257,6 del 2008 a 271,3 milioni di euro del 2009, con un aumento percentuale del 5,3%. L incidenza percentuale del Margine operativo lordo sui Ricavi passa dal 14,7% dei primi sei mesi del 2008 al 12,6% del corrispondente periodo del 2009, in relazione all aumento dell attività di intermediazione energetica ed al maggior prezzo di vendita del Gas ed Energia Elettrica. Gli Ammortamenti e Accantonamenti aumentano del 11,1%, passando dai 114,9 milioni di euro del primo semestre 2008 ai 127,7 del 2009, in relazione per circa il 60% agli investimenti realizzati nel periodo e per circa il 40% al consolidamento delle società citate precedentemente. I primi sei mesi del 2009 evidenziano un Utile Operativo di 143,7 milioni di euro, in aumento del 0,7% rispetto all analogo periodo del Nei risultati del primo semestre incide l effetto straordinario della vicenda moratoria fiscale per un importo complessivo di 4,8 milioni di euro, di cui 2,7 nella voce Altri costi non operativi e 2,1 di interessi passivi all interno della Gestione Finanziaria. Il risultato della Gestione Finanziaria è sostanzialmente stabile con un costo dei primi sei mesi del 2009 di 51,8 milioni di euro rispetto a 51,6 milioni di euro del Al netto della quota di utili da imprese collegate, gli Oneri Finanziari, che comprendono la quota figurativa legata all applicazione dei principi IAS, passano da 52,3 a 53,9 milioni di euro, con un aumento del 3,1% rispetto all analogo periodo del Al netto dell effetto straordinario legato agli interessi passivi sulle somme restituite in relazione ai cosiddetti aiuti di stato, pari a 5,6 milioni di euro nel 2008 e 2,1 milioni di euro nei primi sei mesi del 2009, l aumento è di 5,1 milioni di euro ed è legato all incremento dell indebitamento reso necessario dal maggior volume d affari e dagli investimenti del Gruppo. Gli Altri costi non operativi sono pari a 2,7 milioni di euro contro i 5,6 dei primi sei mesi del 2008, e sono relativi al già citato minor effetto straordinario della moratoria fiscale. Alla luce di quanto sopra descritto il Risultato Ante-Imposte passa dai 85,5 milioni di euro del primo semestre 2008 ai 89,1 milioni di euro del 2009, con un incremento del 4,2%. Le Imposte passano da 35,9 milioni di euro dei primi sei mesi del 2008 a 37,3 milioni di euro del 2009, in relazione ai migliori risultati del Gruppo. Il Risultato Netto al termine del primo semestre 2009 si attesta dunque a 51,8 milioni di euro, in crescita del 4,5% rispetto ai 49,6 milioni di euro dell analogo periodo dell esercizio Tenendo conto dell andamento delle pertinenze di terzi, il Risultato di Competenza del Gruppo passa da 41,2 a 46,8 milioni di euro, con un aumento del 13,5% Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

26 Relazione intermedia sulla gestione Analisi della struttura patrimoniale del Gruppo: Si evidenzia l evoluzione dell andamento del capitale investito netto e delle fonti di finanziamento del Gruppo per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2008 e per la situazione semestrale al 30 giugno 2009: Capitale investito e fonti di finanziamento (mln/ ) 31-dic-08 Inc.% 30-giu-09 Inc% Var. Ass. Var. % Immobilizzazioni Immateriali 569,9 18,1% 575,6 17,3% 5,7 +1,0% Immobilizzazioni Materiali 2.889,1 91,7% 3.028,0 91,0% 138,8 +4,8% Saldo Attività/Passività non correnti 135,5 4,3% 122,7 3,7% (12,8) -9,4% Immobilizzazioni nette 3.594,5 114,1% 3.726,3 112,0% 131,8 +3,7% Capitale circolante netto (22,9) -0,7% 41,1 1,2% 64,0-279,8% (Fondi) (421,0) -13,4% (439,1) -13,2% (18,0) +4,3% Capitale investito netto 3.150,6 100,0% 3.328,4 100,0% 177,8 +5,6% Patrimonio netto 1.579,1 50,1% 1.540,0 46,3% (39,2) -2,5% Debiti finanziari a lungo 1.563,2 49,6% 1.554,4 46,7% (8,9) -0,6% Posizione netta a breve 8,3 0,3% 234,1 7,0% 225, ,9% Posizione finanziaria netta 1.571,5 49,9% 1.788,4 53,7% 216,9 +13,8% Totale fonti di finanziamento 3.150,6 100,0% 3.328,4 100,0% 177,8 +5,6% Il capitale investito netto nel corso del primo semestre 2009 si è incrementato, passando da 3.150,6 a 3.328,4 milioni di euro. Per quanto riguarda le attività immobilizzate nette si segnala l incremento delle immobilizzazioni materiali e immateriali che al 30 giugno 2009 ammontano a 3.726,3 milioni di euro contro i 3.594,5 del dicembre Tale incremento è dovuto, oltre che agli investimenti realizzati nel corso del primo semestre 2009 e per il cui dettaglio si rimanda al paragrafo relativo, all estensione del perimetro di consolidamento. I fondi al 30 giugno 2009 risultano pari a 439,1 milioni di euro contro i 421 milioni di euro al 31 dicembre L incremento è imputabile principalmente agli accantonamenti ai fondi post mortem delle discariche e agli accantonamenti al fondo ripristino delle reti e di impianti concessi in uso al Gruppo e di proprietà delle società scisse. La nuova normativa relativa al TFR e le conseguenti modalità di contabilizzazione secondo i principi contabili internazionali hanno invece determinato un decremento del Fondo TFR, al netto delle integrazioni aziendali citate. Risulta in aumento il capitale circolante netto, che passa dai -22,9 milioni di euro al 31dicembre 2008 ai 41,1 milioni di euro al 30 giugno L aumento è da mettere in relazione ai consolidamenti intervenuti ed ad una diminuzione della posizione debitoria verso i fornitori soprattutto di materie prime energetiche. Il patrimonio netto, che passa da 1.579,1 a 1.540,0 milioni di euro, risente del pagamento dei dividendi dell esercizio precedente. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto

27 Relazione intermedia sulla gestione Analisi posizione finanziaria netta del Gruppo: L indebitamento finanziario netto è dettagliato, in quanto a composizione e movimenti, nel seguente prospetto: (mln/ ) 30-giu-09 Inc.% 31-dic-08 Inc% Var. ass. Var. % a Disponibilità liquide 157,6 193,6 b Altri crediti finanziari correnti 11,5 6,8 Debiti bancari correnti -316,0-109,7 Parte corrente dell'indebitamento bancario -66,8-79,3 Altri debiti finanziari correnti -14,2-15,0 Debiti per locazioni finanziarie scadenti entro l'esercizio successivo -6,1-4,7 c Indebitamento finanziario corrente -403,1-208,7 d=a+b+c Indebitamento finanziario corrente netto -234,0 13,1% -8,3 0,5% (225,7) +2719,3% e Crediti finanziari non correnti 8,6 8,5 Debiti bancari non correnti -427,0-439,4 Obbligazioni emesse ,2-999,7 Altri debiti finanziari non correnti -120,0-121,4 Debiti per locazioni finanziarie scadenti oltre l'esercizio successivo -13,8-11,2 g Indebitamento finanziario non corrente , ,7 h=e+f+g Indebitamento finanziario non corrente netto ,4 86,9% ,2 99,5% 8,8-0,6% i=d+h Indebitamento finanziario netto ,4 100,0% ,5 100,0% (216,9) +13,8% La posizione finanziaria netta passa da 1.571,5 milioni di euro del 31 dicembre 2008 a 1.788,4 milioni di euro del 30 giugno L aumento è dovuto, oltre che al consolidamento delle società operanti nel settore telecomunicazioni che contribuiscono per circa 26 milioni di euro, all incremento del giro d affari ed agli investimenti realizzati. Si conferma un indebitamento costituito prevalentemente da debiti a medio/lungo termine che coprono oltre l 85% del totale dell indebitamento, equilibrando puntualmente la struttura patrimoniale del Gruppo caratterizzata da un elevato livello di immobilizzazioni. La percentuale di indebitamento a medio lungo termine è stata ulteriormente incrementata con un finanziamento di 150 milioni di euro sottoscritto dopo la chiusura del semestre, riportandola in linea con i valori dell anno precedente. Gruppo Hera - Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata al 30 giugno 2009 Cda del 27 agosto