Il rating. E possibile delineare tre metodi per la stima del rating: - Metodo contabile: si basa sull analisi di ratios finanziari

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Gabriella Ventura
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1 Il termine rating deriva dall inglese to rate e significa valutare. Questa attività nacque negli USA dove la più famosa agenzia rating la Standard & Poor s propose agli investitori statunitensi un analisi di affidabilità e qualità del credito. Il termine rating viene oggi utilizzato con accezioni differenti; esso rappresenta: - una valutazione delle capacità dell azienda di rimborsare il suo debito finanziario con puntualità alla scadenza prevista - uno strumento sintetico di misurazione del rischio di un investimento. 1

analisi di affidabilità e qualità del credito.

2 E possibile delineare tre metodi per la stima del rating: - Metodo contabile: si basa sull analisi di ratios finanziari - Metodo statistico: attua un aggragazione per analogia delle aziende in default rispetto a quelle non in default - Metodo basato sulla teoria delle opzioni: un azienda si trova in una situazione di default quando il valore di mercato delle sue attività è inferiore al valore di mercato delle passività. 2

rispetto a quelle non in default - Metodo basato sulla teoria delle opzioni: un azienda si trova in una

3 L affermazione e la diffusione generalizzata dei coefficienti di rating si spiegano con la funzione di efficace mezzo segnaletico per comunicare al mercato i risultati di un analisi condotta da soggetti indipendenti rispetto gli emittenti dei titoli. 3

segnaletico per comunicare al mercato i risultati di un

4 I destinatari del rating possono essere: - Un investitore istituzionale: il rating viene utilizzato per comporre il proprio portafoglio di investimento; - Un operatore individuale: il rating può rappresentare il modo più semplice ed economico per ottenere informazioni L affidabilità del rating discende dalla validità dei criteri usati nel processo di assegnazione, di esperienza e abilità dei degli analisti. L agenzia di rating non intende assegnare un voto alla società in se ma a quegli aspetti che possono influenzare il titolo. Prof. A. Nobolo 4

affidabilità del rating discende dalla validità dei criteri usati nel processo di assegnazione, di esperienza e abilità dei degli

5 Per l investitore fornisce informazioni sufficienti ad assumere decisione ponderate aggiornando il bagaglio informativo. Per l emittente rappresenta il passaporto per presentarsi sui mercati al fine di reperire fonti di finanziamento. 5

6 Le tipologie di giudizi rilasciati dalle agenzie sono molteplici ma possono essere distinti in due macro gruppi: Credit ratings: relativi alla valutazione del merito di credito Non-credit ratings: relativi alla valutazione di altre componenti di rischio 6

Credit ratings: relativi alla valutazione del merito di credito

7 nella corporate governance Il rating all interno della corporate governance ha lo scopo di giudicare la bontà dell impresa sulla base della valutazione del governo economico della stessa. L Institutional Shareholders Services e la Governance Metrics International, società di rating, asseriscono di essere in grado di determinare quanto sia effettivamente reattiva l amministrazione di una società. 7

L Institutional Shareholders Services e la Governance Metrics International, società di rating,

8 nella corporate governance Gli indicatori considerati ai fini del calcolo del rating sono molteplici: Aspetti connessi ai rapporti tra il CdA e l azionista di riferimento Le modalità di valutazione delle performance dei consiglieri La frequenza delle riunioni dei membri del CdA aiutano a meglio comprendere il funzionamento della società e la missione che la stessa riveste nel contesto economico in cui opera. 8

performance dei consiglieri La frequenza delle riunioni dei membri del CdA aiutano a meglio comprendere

9 nella corporate governance Il processo di assegnazione del rating dovrebbe essere articolato in maniera tale da garantire l assegnazione di giudizi comparabili nel tempo nello spazio e tra aree di attività. L assegnazione del rating avviene su impulso dell emittente; il giudizio infine viene divulgato mediante i principali canali di informazione. Il giudizio si fonda su informazioni sia di tipo quantitativo che qualitativo e includono dati storici e prospettici; esse vengono acquisite sia da documenti pubblici sia da materiale privato fornito dal management. 9

L assegnazione del rating avviene su impulso dell emittente; il giudizio infine viene divulgato mediante i principali canali di informazione.

10 nella corporate governance Le fasi del processo di rating: 1. Fase preliminare: basilare per comprendere il modello di business 2. Fase di analisi e valutazione del rischio: valutazione dei rischi propri di ogni impresa 3. Fase di emissione del rating: nel momento in cui esaminato il rapporto del team il comitato lo condivide 4. Fase di revisione: ossia nella capacità di riflettere in tempi rapidi gli eventi nuovi che si riflettono in variazioni del merito di credito 10

Fase di analisi e valutazione del rischio: valutazione dei rischi propri di ogni impresa 3.

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