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1 Rischio di liquidità Introduzione ai temi della sessione Andrea Resti, università Bocconi andrearesti

2 2 Traccia di questa presentazione Le nuove regole nella CRR, tra progressi e rischi di regulatory overflow Le nuove regole (cenno) La definizione di attivi liquidi L interazione con gli altri rischi Le nuove regole sul market liquidity risk Contenuti e regole di questa sessione Quattro rispettosi consigli

3 3 Traccia di questa presentazione Le nuove regole nella CRR, tra progressi e rischi di regulatory overflow Le nuove regole (cenno) La definizione di attivi liquidi L interazione con gli altri rischi Le nuove regole sul market liquidity risk Contenuti e regole di questa sessione Quattro rispettosi consigli

4 4 Le nuove regole nella CRR Liquidity coverage ratio: vincolante dal 2015 Reporting giornaliero per chi non soddisfa il vincolo Definizione di liquid assets (che devono essere disponibili per la vendita, diversificati, assoggettati a haircut) Definizione dei deflussi di liquidità Net Stable Funding Ratio: solo reporting

5 5 La definizione di Liquid Assets Tre tipologie Cassa e crediti verso banche centrali, se disponibili (Extremely) High Liquidity (and Credit Quality) Assets Solo titoli utilizzabili come garanzia per linee di liquidità, quotati, facilmente prezzabili, attivamente negoziati Esclusi titoli di imprese finanziarie che non siano covered Titoli governativi nella valuta del governo emittente, fino a concorrenza con i deflussi possibili in quella valuta Nel 2013 l EBA proporrà, tra l altro Criteri per definire gli (x)hlcqa Es. volumi, rating, bid/ask spread, volatilità del prezzo Haircuts Eventuali limitazioni sui titoli governativi

6 I criteri su cui lavorerà l EBA sono adeguati? 6 Prezzo Midprice (VaR) Proxy basate sui volumi (art. 481 CRR) Traded volume Outstanding volume Trade size Turnover ratio Quantità venduta Quantità comprata Vere misure di liquidità Spread Price impact Proxy basate sugli ordini Spread stimato di Roll Indice di illiquidità di Amihud Indice di liquidità di Amvest «Gamma» di Pastor e Stambaugh Quanto sappiamo delle asset class diverse dall azionario?

7 7 Ehi, dov è finito il rischio sistematico? Frequenza Frequenza Illiquidità del titolo i (ad es. b/a spread) Illiquidità del titolo i (ad es. b/a spread) Art. 481 CRR Volume scambiato minimo Bid/ask spread massimo Illiquidità del mercato β i,il 0 Illiquidità del titolo i (ad es. b/a spread)

8 Interazione con altri rischi 8 Volumi giornalieri in valuta locale 300% Lehman default Nikkei Eurostoxx 200% 100% S&P 500 Two weeks moving average, base 100% = Courtesy of BNP Paribas Alcuni criteri riguardano rischi non di liquidità: Proven record of price stability E corretto? Le vendite rendono le perdite definitive, se non si riesce a conservare una posizione (a termine) sulle attività cedute Derivati negoziati in borsa Repo I criteri delle banche centrali dovrebbero essere rivisti, se necessario, anziché vincolare la scelta dei liquid assets La posizione a termine comporta ovviamente haircut adeguati

9 Il rischio di mercato e la «Fundamental Review» 9 Il calcolo del capitale sul trading book è destinato a cambiare profondamente L orizzonte di rischio unificato a 10 giorni verrà probabilmente sostituito da 5 liquidity horizon buckets (corretti per jumps e illiquidità endogena) 89 pp. 10 gg 1 m 3 m 6 m 12 m Finalità Garantire copertura alle perdite fino all effettiva chiusura della posizione Disincentivare passaggi opportunistici da banking book a trading book in modo più accurato e granulare di quanto faccia l incremental risk charge

10 Liquidity-Adjusted VaR, Liquidity horizon buckets e Liquid Assets 10 Perdita rispetto al midprice LCR FR Strumenti Fattori di rischio Liquidity adjusted VaR Numero di giorni per chiudere la posizione Liquid Asset 10 Liquidity buckets 90

11 Fundamental Review: liquidità e orizzonte di liquidità 11 Liquidità: «La capacità di compensare o eliminare una posizione di rischio, in un breve periodo di tempo, ai prezzi correnti» (FR, p. 21) Orizzonte di liquidità: «Tempo richiesto per vendere uno strumento finanziario o coprirne i rischi, in un mercato stressato, senza influenzare sensibilmente il prezzo di mercato» Coerente con la liquidità del LCR? No: compensare non basta, visto che la posizione va convertita in cash I derivati non contano? Al contrario: aiutano la liquidità perché consentono di sostituire la posizione per cassa con una posizione sintetica «Vendere uno strumento finanziario e compensarlo»?

12 12 Traccia di questa presentazione Le nuove regole nella CRR, tra progressi e rischi di regulatory overflow Le nuove regole (cenno) La definizione di attivi liquidi L interazione con gli altri rischi Le nuove regole sul market liquidity risk Contenuti e regole di questa sessione Quattro rispettosi consigli

13 13 Contenuti della sessione Da Basilea III alla CRD IV, Gianluca Trevisan, Banca d Italia Regulation and financing the Economy, Christian Lajoie, BNP Paribas e EBA Banking Stakeholder Group Il rischio di liquidità per il settore bancario europeo Matteo Ramenghi, UBS Dal motore di calcolo al reporting, Anselmo Marmonti, SAS Futuro del rischio di liquidità: meno BCE, più Basilea 3, Marco Berlanda, Banco Popolare Basilea 3 ALM e liquidità: Algorithmics in Italia Paolo Montiferrari, Algorithmics/IBM L esperienza del Gruppo Bipiemme Massimiliano Cecconi, Banca Popolare di Milano Network bancari orizzontali e gestione della liquidità, Sergio Gatti, Federcasse

14 14 Regole della sessione 20 per ogni intervento Flessibilità per Bankitalia e per gli interventi non in lingua italiana Avviso dopo 15 Secondo avviso a tempo scaduto Spazio per domande Anche tra relatori Anche subito dopo l intervento

15 15 Quattro rispettosi consigli Non presentate la vostra Società: è conosciuta e stimata Siate concreti, diretti, pronti a riconoscere ciò che manca o ancora non vi piace nei modelli che presenterete Non fate troppo affidamento sulle diottrie di chi vi ascolta Rispettate i tempi, perché sia chiaro a tutti che il vostro sapere era superiore allo spazio che vi è stato dato

16 Rischio di liquidità Introduzione ai temi della sessione Andrea Resti, università Bocconi andrearesti

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