Snam e i mercati finanziari
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- Cornelia Masini
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1 NATURA FINANZIARIO INTELLETTUALE Sam e i mercati fiaziari 51 Nel corso del 2015 i mercati azioari europei si soo cofermati molto volatili. Ad u primo semestre i forte rialzo, supportato dalle attese e dall aucio del programma di Quatitative Easig da parte della BCE, oché da u geerale migliorameto del ciclo ecoomico, è seguita ua secoda parte dell ao co geerale arretrameto degli idici azioari, per via dapprima della possibile uscita della Grecia dalla moeta uica, e successivamete per i timori di ralletameto globale cosegueti a dati macroecoomici ciesi più deboli delle attese e al perdurate calo del prezzo del greggio e delle altre commodity, che ha spito i recessioe le ecoomie di diversi paesi emergeti esportatori di materie prime. L idice europeo Stoxx europe 600 ha chiuso il 2015 co u icremeto del 6,8% rispetto a fie 2014, metre a livello di idici azioali la migliore performace è stata evideziata dal FTSE Mib, i rialzo del 12,7% su attese di recupero dell ecoomia italiaa dopo gli ai di crisi. Malgrado la positiva performace dei titoli regolati, l idice Stoxx europe 600 utilities ha chiuso il 2015 i calo del 3,7%, pealizzato dal debole adameto dei titoli delle società itegrate, per via della riduzioe dei prezzi elettrici idotta dalla cotrazioe delle quotazioi delle materie prime eergetiche. Il programma di acquisti da parte della BCE ha prodotto ua compressioe del differeziale tra BTP e BUND, che è passato da circa 135 bps di iizio 2015 a circa 97 bps a fie dello stesso ao, sebbee il redimeto del BUND sia rimasto sostazialmete ivariato. Il programma di Quatitative Easig, essezialmete cocetrato su titoli sovrai, ha ivece prodotto u ampliameto dello spread rispetto ai redimeti corporate. Adameto del Titolo Sam MANIFATTURIERO RELAZIONALE UMANO Il titolo Sam ha chiuso il 2015 co u prezzo ufficiale di 4,848 euro, i aumeto del 17,8% rispetto al prezzo di 4,114 euro registrato alla fie dell ao precedete. Il titolo ha mostrato u apprezzameto pressoché cotiuo durate tutto l ao, spito i ua prima fase dal rialzo geeralizzato dei mercati azioari e dalla cotrazioe dei redimeti sovrai. Successivamete le quotazioi soo state sosteute dalle migliorate attese relativamete alla revisioe del ritoro ricoosciuto sul capitale ivestito ai fii regolatori, oché dall attrattività del divided yield e dal profilo difesivo del busiess. Nel 2015 il titolo ha raggiuto il uovo massimo storico i data 3 dicembre a 4,93 euro. Nel 2015 sul mercato telematico della Borsa Italiaa soo stati scambiati complessivamete circa 3,3 miliardi di azioi Sam, co u volume di scambi medi gioralieri di 13,1 milioi di azioi, i rialzo rispetto ai 10,2 milioi di titoli mediamete registrati el 2014.
2 52 Sam e i mercati fiaziari SNAM - Cofroto delle quotazioi Sam, FTSE MIB e STOXX Europe 600 Utilities (1 geaio dicembre 2015) ge-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 ov-15 dic-15 Volumi Sam Sam FTSE MIB Stoxx Europe 600 Utilities Azioariato Il capitale sociale al 31 dicembre 2015 è costituito da azioi, prive di idicazioe del valore omiale (ivariato rispetto al 31 dicembre 2014), a frote di u cotrovalore complessivo pari a euro (ivariato rispetto al 31 dicembre 2014). Al 31 dicembre 2015 Sam ha i portafoglio azioi proprie (parimeti al 31 dicembre 2014), pari allo 0,03% del capitale sociale, per u valore di libro pari a circa 5 milioi di euro. Alla fie dell ao, sulla base delle risultaze del Libro soci e di altre iformazioi raccolte, CDP Reti S.p.A. detiee il 28,98% del capitale sociale, Ei S.p.A. il 2,22% 10, CDP GAS S.r.l. l 1,12%, Sam S.p.A. tramite le azioi proprie i portafoglio, lo 0,03%, metre il restate 67,65% è deteuto da altri azioisti. 10 Al 18 geaio 2016, data di scadeza del prestito obbligazioario Ei covertibile i azioi Sam, collocato el dicembre 2013, Ei S.p.A. detiee azioi ordiarie di Sam, pari allo 0,02% del capitale sociale, co u icremeto della quota di possesso di terzi azioisti che a tale data si attesta al 69,85%.
3 NATURA FINANZIARIO INTELLETTUALE Sam e i mercati fiaziari 53 Composizioe dell azioariato Sam AZIONARIATO Sam per area geografica Ei (*) 2,22% CDP Gas 1,12% Ivestitori retail 9,87% Azioi proprie 0,03% Resto del modo 4,83% Usa e Caada 15,63% CDP Reti 28,98% Italia Strategici (*) 32,88% Ivestitori istituzioali 57,25% Baca d'italia 0,53% UK e Irlada 13,31% Italia Retail 9,87% Europa Cotietale 19,10% Italia Istituzioali 4,38% (*) La quota di Ei al 18 geaio 2016 si è ulteriormete ridotta allo 0,02%, a seguito della coversioe del prestito obbligazioario Ei covertibile i azioi Sam. (*) Iclude le azioi proprie, Baca d Italia, CDP Reti, CDP GAS ed Ei. MANIFATTURIERO RELAZIONALE UMANO Relazioi co la comuità fiaziaria e Ivestor relatios policy Sam adotta da sempre ua politica di comuicazioe volta a garatire u costate dialogo co l itera Comuità fiaziaria. Obiettivo della società è quello di istaurare ua relazioe di fiducia co azioisti, ivestitori, aalisti e co tutti gli operatori del mercato fiaziario, oltreché di garatire ad essi la sistematica diffusioe di u iformativa esauriete e tempestiva per ua ottimale compresioe della performace e della strategia del Gruppo. Ua attiva politica di egagemet ei cofroti degli ivestitori, supportata da ua comuicazioe chiara e trasparete, cotribuisce alla valorizzazioe della reputazioe societaria ed è cosiderata da Sam come elemeto strategico i grado di creare valore i termii di soddisfazioe dei propri azioisti, compresioe delle loro aspettative iereti la corporate goverace e arricchimeto cooscitivo di tutti gli stakeholders chiamati a predere decisioi impattati sulla società. Tale politica comuicativa si sostazia co molteplici pubblicazioi di carattere ecoomicofiaziario relative all adameto del busiess e agli sviluppi i tema di sosteibilità oltre che co ua costate attività di icotri ed iiziative, che ell itero 2015 si è così sviluppata: 19 road show, fializzati ad icotrare azioisti e ivestitori istituzioali, elle maggiori piazze fiaziarie europee e ord americae; 7 cofereze di settore che cosetoo agli ivestitori specializzati el settore utilities e ifrastrutture di icotrare il top maagemet della società; 108 icotri oe-to-oe tra il maagemet e gli ivestitori, ai quali si soo aggiuti umerosi group meetigs (42); coferece call i occasioe della pubblicazioe dei risultati aziedali (risultati auali, risultati semestrali e trimestrali), oché la presetazioe del Piao Strategico.
4 54 Sam e i mercati fiaziari Preseza del Titolo Sam egli Idici di Sosteibilità Nel 2015 il titolo Sam è stato cofermato per il settimo ao cosecutivo da RobecoSAM, ua delle più importati Società di Ratig di sosteibilità a livello globale, el Dow Joes Sustaiability World Idex, il pricipale idice azioario iterazioale costruito sulla base delle performace delle imprese ell ambito della sosteibilità ecoomica, sociale e ambietale. A geaio 2016 RobecoSAM ha assegato a Sam, per il secodo ao cosecutivo, la Silver Class del Sustaiability Yearbook 2016, u raggruppameto di eccelleza che ell ambito del settore idustriale di riferimeto idividua le società co più elevato puteggio i termii di sosteibilità. La ricoferma è arrivata ache per la prestigiosa serie di idici FTSE4Good, ei quali la Società è presete dal 2002 e, per il terzo ao cosecutivo, per l idice di sosteibilità CDP Italy Climate Disclosure Leadership Idex. A luglio 2015 il titolo Sam è stato cofermato, per il secodo ao cosecutivo, ei due idici MSCI World ESG e MSCI ACWI ESG. Gli altri idici di sosteibilità ei quali è presete il titolo Sam soo: Gestioe del debito e Credit ratig La posizioe fiaziaria etta del Gruppo al 31 dicembre 2015 era pari a milioi di euro, risultato di u debito fiaziario pari a milioi di euro e dispoibilità liquide per 17 milioi di euro. Sam ha come obiettivo ua struttura di debito coerete co le esigeze di busiess i termii di durata dei fiaziameti e di esposizioe ai tassi di iteresse. Nel 2015 è proseguito il percorso di ottimizzazioe della struttura fiaziaria di gruppo, tramite la riegoziazioe delle codizioi del fiaziameto sidacato per u importo pari a 3,2 miliardi di euro. Co riferimeto al mercato dei capitali, el mese di ovembre 2015 si è coclusa co successo l operazioe di Liability Maagemet caratterizzata dal riacquisto di titoli obbligazioari a tasso fisso i circolazioe co maturity media residua iferiore a 2 ai per u valore omiale complessivo di circa 1,0 miliardi di euro, e cotestuale emissioe di u uovo bod a tasso fisso co scadeza 8 ai per 0,75 miliardi di euro. Tale operazioe ha cosetito di ottimizzare le scadeze del debito a medio-lugo termie, allugadoe la durata media e creado le codizioi per ua riduzioe del costo medio del debito. Soo stati ioltre erogati dalla BEI a Sam tre fiaziameti a frote di progetti promossi rispettivamete da Sam Rete Gas per 573 milioi di euro e da Italgas per 124 milioi di euro. I fiaziameti co la BEI rietrao ella politica di ottimizzazioe della struttura fiaziaria di Gruppo, i quato complemetari ai prestiti obbligazioari e bacari e i quato caratterizzati da durate più lughe (fio a 20 ai) a costi competitivi. Al 31 dicembre 2015 Sam dispoe di liee di credito a lugo termie committed o utilizzate per u importo pari a circa 3,95 miliardi di euro, i aggiuta a quato dispoibile (2,3 miliardi di euro) i termii di emissioi obbligazioarie ell ambito del programma euro Medium Term Notes (EMTN).
5 Prestiti obbligazioari Cotratti di fiaziameto su provvista BEI Debiti verso Bache Sam e i mercati fiaziari 55 Parallelamete è proseguita l attività di iterazioe co le agezie di ratig Stadard & Poor s e Moody s, co il mateimeto del giudizio di merito creditizio a 36% 64% livello di ivestmet grade da parte di Moody s (Baa1) e di Stadard & Poor s (BBB), etrambe co outlook stabile. Ioltre, i data 23 luglio 2015, l agezia di ratig Fitch ha assegato a Sam il ratig BBB+ co outlook stabile. Il ratig a lugo termie di Sam per Moody s e Stadard & Poor s, si posizioa u otch sopra Tasso fisso quello della Repubblica Italiaa. Tasso variabile 17% 12% 71% Prestiti obbligazioari Cotratti di fiaziameto su provvista BEI Debiti verso Bache 20% 80% 36% 64% Breve termie Lugo termie Tasso fisso Tasso variabile 20% 9 settembre % 8 ottobre settembre 2015 Baa1 No assegato BBB A- 2 Breve termie Lugo termie BBB+ F2
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