INVESTIRE DOPO LA PAURA. Strategie & strumenti per tornare a guadagnare BOND TECH LUX MATERIE PRIME

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1 EFFE aprile ,00 4,00 MENSILE ANNO 2 NUMERO 4 APRILE 2012 BOND Tutte le tecniche facili da imparare per fare trading con le obbligazioni 42 TECH Smartphone, per Nokia arriva finalmente l effetto Windows? 48 LUX Crisi dell euro e super franco non fermano la corsa di Swatch 62 MATERIE PRIME Capire bene il mercato del grano per investire come i trader 70 Mario Monti Presidente del Consiglio INVESTIRE DOPO LA PAURA Strategie & strumenti per tornare a guadagnare POSTE ITALIANE SPA - SPEDIZIONE IN ABBONAMENTO POSTALE - 70% - LO/MI

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3 Clima favorevole Quando i mercati sono volatili, oltre ai rischi aumentano anche le occasioni di guadagno, non soltanto per i trader professionisti ma anche per gli investitori normali capaci di gestire le emozioni. Allora l'attuale fase di volatilità, inserita però in un contesto di Lionello Cadorin più favorevole agli investimenti, è probabilmente quella giusta per riavvicinarsi ai mer- ta in cui ci accorgeremo delle opportunità che ci sono state quando ormai il tempo giusto per liano è tendenzialmente refrattario a qualunque investimento rischioso. Forse i più non si sono accorti che questo 2012 è partito bene per molte Borse, persino quella italiana; che molti Paesi emergenti presentano situazioni molto interessanti (vi invito a seguire la nostra rubrica Mondi emergenti su effemagazine.it); e che altri mercati nei quali si può andare a cercare il rendimento offrono opportunità in- che questa fase positiva sia destinata a durare a lungo, ma chi sta partecipando sicuramente si diverte di più di chi, scottato o anche soltanto spaventato, ha deciso di starsene fuori con i soldi parcheggiati da qualche parte. F abbiamo avvertito il cambiamento di - sulla Grecia, ha cancellato ansie e paure degli investitori e ricreato un sentiment più favorevole agli investimenti, alimentato dal buon dicazioni concrete per gli investitori: fondi e altri prodotti gestiti, singole azioni, ma anche ma appassionante, e asset class super tradizionali e conservative come le obbligazioni: con le quali però, manco fossero azioni, in tempi come questi si può guadagnare senza troppi rischi con frequenti operazioni di compravendita e qualche semplice tecnica di trading che abbiamo provato a trasmettervi. 03

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5 APRILE BLOG Perché ci preoccupiamo tanto della benzina? 8 nella solida arte classica 10 ai minimi del settore sanitario 12 SEI RIMASTO SENZA? F Richiedi la tua copia in edicola! 12 PRENOTA SUBITO LA PROSSIMA USCITA! HOME COPERTINA Strategie & strumenti per tornare a investire 14 Per gli investitori la crisi E ora i clienti private riscoprono il bello del gestito 26 Mettere un po di renminbi in portafoglio 28 Fondi immobiliari, un anno vissuto tutto al ribasso Cigno nero Cigno bianco 36 05

6 Menu APRILE 2012 BOND TITOLI DI STATO & OBBLIGAZIONI Tecniche facili per fare trading? Provate queste! TECH TECNOLOGIA & FINANZA l effetto Windows? 48 STARTUP METTERSI IN PROPRIO S-peek, sullo smartphone il rating delle società 54 JOB PROFESSIONI & FINANZA Dove vanno a far carriera i manager con la valigia 58 LUX LUSSO & FINANZA Ma Swatch non si ferma 62 ETF Come puntare sulle società con dividendi alti e crescenti MATERIE PRIME Grano, capire il mercato per mietere come i trader 70 F ACADEMY La performance (e il rischio) si possono misurare così

7 PERSONE & SOCIETÀ 90 F ACADEMY Questione di scale 80 CERTIFICATI Effetto Facebook sul SONIX 84 Quanto ha reso il calo dello spread 85 L alta velocità (e semplicità) degli Easy Express 86 PERFORMANCE RENDIMENTI ALTERNATIVI Puntare su NZD contro AUD 88 REAL ESTATE Comprare casa nei BRIC? Meglio la carta del mattone! 90 Il meglio del Forum 96 ABERDEEN 14 ALETTI GESTIELLE 24 ALLIANCE BERNSTEIN 29 ALLIANZ 29 ATOS 39 AZIMUT 14 BALLMER STEVE 50 BANCA GENERALI 26 BARCLAYS 29 BETTI FRANCESCO 24 BLACKROCK 29 BMW 39 BOSCO MATTEO 14 BUNGE 41 CAIRN ENERGY 40 CALAMAI SIMONE 14 CARMIGNAC EDOUARD 14 CARMIGNAC GESTION 14 CGG VERITAS 39 CIPRIAN MATTIA 54 ELOP STEPHEN 48 ENEL 37 EXPERTEER 58 FACEBOOK 84 FENICE SA 10 FIDELITY 29 FRESNILLO 36 FUNDSTORE 14 GIULIANI PIETRO 14 GLENCORE 41 GOLDCORP 36 GUIATI MASSIMO 29 HAYEK NICOLAS 65 HSBC 29 JOHNSON & JOHNSON 12 MICROSOFT 48 MODEFINANCE 54 MORNINGSTAR 14 NESTLÈ 39 NEWCREST MINING 36 NEXANS 39 NOKIA 48 NOVARTIS 12 OLAM 41 PEDIRODA VALENTINO 54 POZZI ALBERTO 10 QINETIQ 38 RANGOLD RESOURCES 36 RBS 85 RIBECCO ANGELO 26 ROCHE 12 SIEMENS 39 SILLANO NADIA 59 SKANDIA 14 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 84 STATE STREET GLOBAL ADVISOR 67 STATOIL 40 STENZ PETER 66 SWATCH 62 SWISSCANTO 66 07

8 BLOG Washington post Perché ci preoccupiamo DI COLEMAN KENDALL Economista americano, è consulente di banche e istituzioni f inanziarie negli Stati Uniti, in Giappone, in Svizzera e in Italia. Vive a Washington. PERCHÉ FANNO NOTIZIA I PREZZI DELLA BENZINA 08

9 BLOG tanto della benzina? PERCHÉ I PREZZI DELLA BENZINA NON DOVREBBERO FARE NOTIZIA F 09

10 10 BLOG STRUMENTI DI INVESTIMENTO Un fondo per diversif icare nella "solida" arte classica Diritto lussemburghese, un patrimonio di 90 opere europee tra il XIII e il XIX secolo, 125 mila euro di sottoscrizione minima. E una performance comunque positiva (+0,124%) nel 2011 C DI VALERIA PANIGADA omprare un Rembrandt o un Goya non è cosa solamente per ricchi amanti dell'arte ma anche un'opportunità (collettiva) per investitori che voglio- basata a Lugano specializzata in asset - - Alberto Pozzi tuto di ricerca Nomisma emerge che chi ha investito in punta a ottenere nel medio-lungo termine una rivalutazione attraverso operazioni di trading o tramite i - - F NICOLAS POUSSIN L infanzia di Bacco olio su tela cm55x69 FRANCISCO GOYA Deposizione di Cristo dalla Croce olio su carta montata su tela cm 36X20 REMBRANDT VAN RIJN Figura maschile inchiostro acquarello su carta cm 11,5X6,5 GIOVANNI BATTISTA PIAZZETTA L eterno crea Universo olio su tela cm 104X158

11 È UN MONDO NUOVO. GLI INVESTIMENTI PRIVI DI RISCHIO NON ESISTONO PIÙ. I MERCATI SONO SEMPRE PIÙ VOLATILI. LA FIDUCIA DEGLI INVESTITORI È SCARSA. Tutti si fanno la stessa domanda: Come devo investire i miei soldi? Crediamo che il tuo portafoglio oggi debba essere sufficientemente dinamico da potersi adattare ai rapidi cambiamenti di mercato e diversificato come non mai. Ti suggeriamo qui di seguito alcune idee d investimento che potrai discutere con il tuo Consulente Finanziario: CINQUE CONSIGLI PRATICI PER RENDERE IL TUO PORTAFOGLIO PIÙ DINAMICO E DIVERSIFICATO 1 Considera il prezzo della liquidità Avere un portafoglio investito in liquidità può essere ragionevole nel breve periodo, ma in uno scenario di tassi di interesse bassi il valore del denaro viene sistematicamente eroso dall inflazione che ne riduce il potere di acquisto futuro. Quando pensi alla tua propensione al rischio e alla composizione del tuo portafoglio tieni presente che la liquidità ha un costo intrinseco che cresce con il passare del tempo e che può essere molto elevato. 2 Diversifica le tue fonti di rendita Per anni gli investitori hanno potuto fare affidamento sui titoli di stato per ottenere una rendita sicura. Oggi che i rendimenti sulle obbligazioni governative dei paesi con elevato merito creditizio sono bassi, le persone con una maggiore propensione al rischio possono costruirsi una rendita importante investendo in titoli azionari che pagano dividendi o in obbligazioni di società che offrono un flusso cedolare costante. 3 Valuta anche gli investimenti non tradizionali Strategie e tecniche d investimento più sofisticate - quali gli investimenti in materie prime e nei prodotti a rendimento assoluto - che prima erano riservate ai soli investitori istituzionali oggi sono disponibili ad un pubblico più ampio. Anche se queste strategie presentano dei rischi, i rendimenti che generano non dipendono necessariamente dal comportamento dei mercati azionari ed obbligazionari, permettendo così di aumentare la diversificazione di portafoglio. 4 Investi attivamente nella gestione passiva Gli investimenti passivi, che hanno come obiettivo la replica di un indice azionario o obbligazionario, rappresentano un modo efficiente ed economico di prendere esposizione ai mercati. Gli ETF sono fondi aperti indicizzati quotati in borsa come le azioni, che permettono agli investitori di adattare, in modo veloce ed efficace, il proprio portafoglio ai movimenti mercato. 5 Rivedi il tuo orizzonte temporale di investimento L innazalmento della speranza di vita significa che i nostri risparmi dovranno durare più a lungo rispetto alle generazioni che ci hanno preceduto. Questo ci permette di estendere l orizzonte temporale dei nostri investimenti e di continuare ad essere esposti a mercati rischiosi, come ad esempio quelli azionari, anche una volta in pensione. Per avere maggiori informazioni su questi temi di investimento e sui prodotti che possono aiutarti a tradurli in pratica, visita il sito blackrock.com/newworld Le opinioni di BlackRock espresse nel presente documento sono aggiornate a febbraio 2012 e sono soggette a modifica. Il presente documento ha scopo puramente informativo, non costituisce un offerta o una sollecitazione all investimento in uno qualsiasi dei fondi del gruppo BlackRock. Qualsiasi investimento comporta un elemento di rischio. Il valore degli investimenti ed i relativi rendimenti potrebbero subire delle fluttuazioni sia al rialzo sia al ribasso e non sono garantiti. Le variazioni dei tassi di cambio potrebbero far aumentare o diminuire il valore degli investimenti e chi effettua l investimento potrebbe non recuperare la somma originariamente investita. La performance passata non è indicativa di quella futura e non deve essere l unico fattore considerato ai fini della scelta di un prodotto. Le fluttuazioni potrebbero risultare particolarmente evidenti nel caso di comparti caratterizzati da una maggiore volatilità ed il valore degli investimenti potrebbe crollare improvvisamente o consistentemente. Le aliquote fiscali e la base imponibile potrebbero variare nel tempo. Alcuni investimenti oltreoceano potrebbero implicare il rischio di perdere il capitale investito a causa delle sfavorevoli fluttuazioni delle valute locali e dell instabilità politica ed economica di taluni paesi. I mercati emergenti implicano un livello di rischio superiore e una maggiore volatilità oltre a volumi di scambio inferiori. Due dei principali rischi legati agli investimenti obbligazionari sono il rischio sui tassi d interesse e il rischio creditizio. In genere, quando i tassi d interesse aumentano il valore delle obbligazioni diminuisce. Il rischio creditizio si riferisce alla possibilità che l emittente non sia in grado di restituire la somma investita e di pagare eventuali interessi. L obiettivo degli ETF di ishares è la replica dell indice di riferimento e le partecipazioni non vengono modificate in caso di oscillazione dei mercati sia al rialzo che al ribasso. I rendimenti possono essere diversi rispetto a quelli dell indice di riferimento. Gli ETF di ishares sono scambiati sul mercato durante la giornata di contrattazioni al prezzo di negoziazione, che può differire dal Valore Patrimoniale Netto a.d. NAV (Net Asset Value). Potrebbero essere applicate commissioni di negoziazione o di intermediazione. La liquidità investita non è garantita. Si raccomanda di leggere la versione completa e semplificata del Prospetto informativo o a partire dal 30 giugno 2012 il Key Investor Information Document (KIID) prima di effettuare qualsiasi investimento. Per informazioni dettagliate sugli oneri a carico dei fondi e sulle commissioni applicabili agli investitori si rimanda al Documento di quotazione e alla versione completa e semplificata del Prospetto informativo. La diversificazione e l asset allocation potrebbero non proteggere integralmente dai rischi di mercato. Pubblicato da BlackRock Investment Management (UK) Limited (società autorizzata e regolamentata dalla Financial Services Authority). Sede legale: 12 Throgmorton Avenue, Londra, EC2N 2DL Registrata in Inghilterra con il n Tel: Le telefonate potrebbero essere registrate. BlackRock è la denominazione commerciale di BlackRock Investment Management (UK) Limited. Il marchio ishares è un marchio commerciale registrato di BlackRock Institutional Trust Company, N.A. Tutti gli altri marchi commerciali, di servizio o registrati sono di proprietà dei rispettivi titolari BlackRock Advisors (UK) Limited. Numero di iscrizione al registro delle imprese Tutti i diritti riservati. Le telefonate possono essere controllate o registrate BlackRock, Inc. Tutti i diritti riservati. BLACKROCK, ishares, WHAT DO I DO WITH MY MONEY, BLACKROCK SOLUTIONS, ALADDIN, BUILT FOR THESE TIMES e INVESTING FOR A NEW WORLD sono marchi registrati e non di BlackRock, Inc. e delle sue filiali negli Stati Uniti e altrove. Tutti gli altri marchi appartengono ai rispettivi proprietari. Data di pubblicazione: 7 marzo 2012.

12 BLOG IDEE DI INVESTIMENTO Approf ittare adesso dei prezzi ai minimi del settore sanitario DI NATHALIE FLURY E CHRISTOPHE EGGMAN* Quotazioni di Borsa basse ma eccellenti prospettive di crescita, bassa volatilità e ottimi dividendi. E la spinta di un boom di fusioni & acquisizioni el corso del 2011, secondo dati forniti da Bloomberg, sono stati destinati in totale 211 miliardi di dollari di M&A (fusioni e acqui- ti nel settore healthcare quanto riguarda il valo- quello registrato nel 2011 vati dal 2000 e rappresenta un incremento del 15% rispetto al 2010, mentre ni annunciate corrisponde quasi a quello di un anno rano nel campo dei prodotti sanitari, quali strumenti diagnostici, presidi - mentato la massima crescita nel settore su base 19,6 miliardi di dollari del gruppo Synthes da parte di Johnson & Johnson, per 12,2 miliardi di dollari della quota di mino- Novartis mercato del M&A nel settore healthcare ha genera- dio di circa 100 milioni I FATTORI DI SUCCESSO - mantenga la propria so- sostenuta dagli stessi fattori sui quali si fondano le prospettive di crescita nel ci, mercati emergenti e in- NATHALIE FLURY saranno in grado di trarre vantaggio da questi trend sono quelle che possono guenti asset: forte innova- forte riconoscimento del marchio, solida base clien- - successo non possono essere sviluppati interamen- - a svolgere un ruolo essen- - re accesso a nuove tecnologie e di ridurre i costi nel - infrastrutture, come gli ospedali e le strutture per ci si aspetta che le socie- - - mercato e sfruttare il po- - 12

13 BLOG torni di investimento registrati negli ultimi 20, 10 e 5 anni sono stati costantemente al di sopra della L'healthcare, immeritatamente evitato dagli investitori per diversi anni, può essere considerato oggi una delle opportunità più interessanti compiuti per il consolidamento del settore e la ridu- dotto a economie di scala e a una leva operativa signi- preso tra il 2005 e il 2011 Novartis ha speso circa 63 miliardi di dollari per di- foglio di investimento nel dei generici (Hexal, Eon - do, Roche ha annunciato totale di 53 miliardi (Genentech, Ventana e Illu- nuove tecnologie e assicurare la propria leadership nel campo della diagnostica molecolare e della me- altro segmento che ha vis- - tecnologia informatica per dware e il software che consentono di migliorare te e di ridurre i costi, rimodulando il processo tramite il quale viene - CHRISTOPHE EGGMAN ne econo- - mercato, riteniamo che le M&A rimangano promettenti come non mai, gra- un saldo di cassa elevato - Il settore sanitario, immeritatamente evitato dagli investitori per diversi anni, può essere considerato oggi una delle opportuni- - si aggirano ancora intorno ai minimi storici, mentre le prospettive di crescita MEGLIO DEL MERCATO 1990 ha prodotto un rendimento del 10,2% ogni anno, ossia due interi rispetto al mercato glo- - nale annuale addirittura di tre punti mo questa eccellente performance di investimento nel contesto della ge- di un for- cassa, alimentato dotti e processi in tutti i segmenti del setto- - soltanto difensivo: offre stenibile a lungo termine in eccellenti ritorni sugli F * Gestori del JB Health Opportunities Fund di Swiss & Global Asset Management 13

14 HOME COPERTINA MERCATI FINANZIARI STRATEGIE & STRUMENTI PER TORNARE A INVESTIRE A CURA DI LIONELLO CADORIN Spread Btp - Bund 14 La grande paura è passata, il governo Monti ha conquistato f iducia, la Grecia non è fallita, la BCE di Draghi interviene come mai in passato, molte Borse hanno iniziato il 2012 in positivo. Fondi, azioni, obbligazioni, materie prime per approfittare del contesto favorevole

15 Dimissioni di Berlusconi e incarico a Monti 553 Decreto cresci - Italia 531 Prima asta LTRO Bce Decreto salva - Italia 368 D L Europa dice sì agli aiuti alla Grecia 285 # + Y 8 + _* j{<j ={{ <>H $ 4 # # _* 4 4 Y 15

16 HOME COPERTINA TRE RAGIONI DI OTTIMISMO SECONDO CARMIGNAC Il rischio sistemico proveniente dall Europa è stato allontanato Crescita mondiale moderata che dovrebbe proseguire Le autorità monetarie cinesi non rappresenteranno più un freno alla crescita È - stiere sono a contatto con EDOUARD CARMIGNAC fondatore di Carmignac Gestion Matteo Bosco Sondaggio a marzo di Morningstar: più di metà (55%) dei gestori si sono dichiarati ottimisti sulla Borsa italiana Per Pietro Giuliani

17 COPERTINA HOME GLI INDICI MA-EURIZON UCITS ALTERNATIVE GENNAIO - FEBBRAIO 2012 GENNAIO - DICEMBRE 2011 MA-EURIZON Ucits Alternative Global Index 2,55% MA-EURIZON Ucits Alternative Emerging Markets Index 5,25% MA-EURIZON Ucits Alternative Long/Short Equity Index 4,31% MA-EURIZON Ucits Alternative GTAA Index 3,11% MA-EURIZON Ucits Alternative Relative Value Index 3,01% MA-EURIZON Ucits Alternative Global Macro Index 2,37% MA-EURIZON Ucits Alternative Event Driven Index 2,32% MA-EURIZON Ucits Alternative Credit Long/Short Index 2,12% MA-EURIZON Ucits Alternative Active Currency Index 1,62% MA-EURIZON Ucits Alternative Managed Futures Index 1,51% MA-EURIZON Ucits Alternative Multistrategy Index 1,50% MA-EURIZON Ucits Alternative Equity Market Neutral Index 0,67% MA-EURIZON Ucits Alternative Volatility Trading Index -0,05% MA-EURIZON Ucits Alternative Fund of Funds Index 2,03% MA-EURIZON Ucits Alternative Global Index -4,10% MA-EURIZON Ucits Alternative Volatility Trading Index 2,45% MA-EURIZON Ucits Alternative Equity Market Neutral Index -0,98% MA-EURIZON Ucits Alternative Global Macro Index -3,34% MA-EURIZON Ucits Alternative Relative Value Index -3,62% MA-EURIZON Ucits Alternative Managed Futures Index -3,76% MA-EURIZON Ucits Alternative Long/Short Equity Index -6,07% MA-EURIZON Ucits Alternative Emerging Markets Index -8,68% MA-EURIZON Ucits Alternative Fund of Funds Index -5,10% L'andamento degli indici Ucits alternative che misurano le performance medie delle diverse strategie di investimento adottate dai diversi fondi Ucits alternative. A sinistra l'andamento dei primi due mesi del 2012, qui sopra quello annuale del Fonte: / COLLABORAZIONE EURIZON CAPITAL SGR chiamato non a caso Patriot (come i mis DOVE INVESTONO GLI ITALIANI RICCHI DATI IN PERCENTUALE Immobili residenziali Liquidità Fondi e gestioni Azioni Immobili commerciali Investiti in proprie società Reddito fisso Oro e preziosi Altro Fondi Hedge ETF Arte e antiquariato Materie prime 4 3,5 3,2 2,9 2,8 1,4 7,4 7,3 12,2 10, ,2 PIETRO GIULIANI numero uno di Azimut 19,3 Fonte: SKANDIA MILLIONAIRE MONITOR F

18 HOME COPERTINA Simone Calamai non si era fermato neanche SIMONE CALAMAI amministratore delegato di Fundstore 8,7% Altre valute 42,4% Dollaro Usa - - Mappa del risparmio gestito notare alcuni interessanti elementi che hanno caratte- QUALI VALUTE IN CARMIGNAC PATRIMOINE 12,8% Valute Asia (escluso Giappone) 6,8% Yen 29,3% Euro Dati al 29/02/2012 Fonte: CARMIGNAC GESTION I disinvestimenti da fondi e gestioni si sono concentrati soprattutto nella seconda parte del 2011 FONDI PIÙ PENALIZZATI DELLE GESTIONI ASSICURATIVE E PREVIDENZIALI

19 HOME COPERTINA GESTORI ESTERI IN ATTIVO RACCOLTA POSITIVA PER LE RETI DI PROMOTORI DENTRO CARMIGNAC PATRIMOINE ALLOCAZIONE AZIONI-TASSI-VALUTE 50% 40% 44,6% 4,6 37,8% 38,2% 30% 37,5% 20% 24% 10% Multinazionali più "emergenti" Nel dibattito sulla migliore esposizione possibile ai mercati emergenti una risposta arriva dall'università americana di Yale, che per conto di Aberdeen AM ha effettuato sotto la guida del professor Martijn Cremers - uno studio localizzate nei Paesi emergenti. Dalla ricerca è emerso che la performance di queste multinazionali (in tutto 92) è stata di gran lunga migliore rispetto sia a quella dei mercati emergenti e 30/12/ /02/ % 0% Azioni Tasso Liquidità Fonte: CARMIGNAC GESTION sviluppati in generale, sia a quella del loro mercato locale di riferimento (un esempio è Unilever Plc). Non solo. La tendenza a sovraperfomare dell'area emergente. Le società con Medio Oriente e Africa) e Asia hanno battuto gli indici locali del 41%, 134% e 50% rispettivamente. Ed esclusa la volatilità, la loro performance è stata ancora migliore. MATTEO BOSCO country head Italy di Aberdeen AM L IMPORTANZA DELLA CONSULENZA È Resta il fatto che anche i

20 COPERTINA HOME to ai tassi monetari con un incremento contenu UCITS ALTERNATIVI MERCATI SVILUPPATI PAESI EMERGENTI RISORSE NATURALI I TITOLI DI CARMIGNAC - MondoAlterntive EUROPA: difensivi (Novo Nordisk, Essilor) e i titoli di società che esportano verso mercati emergenti (LVMH, Richemont) STATI UNITI: difensivi (Dollar Tree, C Celgene) e società che guadagnano con gli emergenti (Mead Johnson, Yum!) CONSUMI: Baidu, Gome TITOLI FINANZIARI: China Construction Bank, China Life, ICICI Bank IMMOBILIARE: China Overseas Land i titoli connessi alle materie mondiale meno incerta SERVIZI PETROLIFERI: Rubiales RISORSE NATURALI Freeport (rame), Randgold molto seguito e consigliato dai promotori ai loro clienti è quello della valutaria

21 HOME COPERTINA Miglioramento vita paesi emergenti Energia Metalli Innovazione Titoli difensivi Miniere di oro Liquidità Settembre Dicembre Febbraio 12 34,0% 12,2% 3,6% 10,7% 13,3% 14,4% 11,7% HA FIDUCIA NELLE POLITICHE ECONOMICHE DEL GOVERNO ATTUALE? 66,7% Sì INVESTIRE PER GRANDI TEMI ALLOCAZIONE TEMATICA CARMIGNAC INVESTISSEMENT 37,3% 13,9% 4,0% 7,1% 14,2% 14,4% 8,9% ,1% 16,3% 8,0% 8,6% 11,6% 11,2% 1,2% 32% No 1,3% Non le conosco Fonte: SKANDIA MILLIONAIRE MONITOR Il fondo che distribuisce una cedola periodica può assicurare al sottoscrittore di extra reddito Fonte: CARMIGNAC GESTION ti molto contrastata come CHI PROPONE I FONDI CON LA CEDOLA hanno nel loro "catalo- Arca, Generali Investments, Eurizon Capital, Pioneer, Mediolanum, Consultinvest e Kairos partners mentre - Invesco, Fidelity, BlackRock, Schroders, Templeton. F 22

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24 HOME COPERTINA ALETTI GESTIELLE SGR "Per gli investitori la crisi è stata un corso di f inanza" Il direttore generale Francesco Betti testimonia un ritorno di interesse "più consapevole" per gli investimenti. E spiega perchè ha comprato Btp e azioni sui minimi nel pieno della crisi "Q uello che stiamo vedendo noi lo andavamo dicendo da mesi. Abbiamo lanciato un fondo obbligazionario governativo euro principalmente italiano, dedicato ai Btp, prima di tutti gli altri, anche se abbiamo fatto meno battage. Rende circa il 13% dal lancio, è un prodotto a doppia cifra assolutamente interessante. Eravamo convinti allora che si trattasse di un minimo di mercato in un periodo di irrazionalità eccessiva, sia sull Italia sia sugli aggregati azionari. Le mosse della Bce e dell Unione Europea, pur con tutti i tentennamenti, andavano nella direzione di una soluzione del problema. Insomma, c erano già in luce i sintomi di una svolta positiva. Il pubblico dei risparmiatori ha cominciato a capire che i mercati f inanziari sono più complessi di come li si immaginava Francesco Betti, direttore generale di Aletti Gestielle, dalla nuova sede milanese di via Tortona, in mezzo agli studios e agli show room del nuovo distretto della moda, guarda i mercati che vanno su e ripercorre con F le mosse della Sgr del gruppo Banco Popolare dall estate dell eurocrisi a oggi. For- negli ultimi mesi, fa notare che gli stessi hedge fund in estate hanno venduto sui minimi, dei Btp e dell azionario, arrivando scarichi alla ripresa di gennaio, tanto che adesso stanno sottoperformando rispetto alle gestioni tradizionali. Noi invece eravamo convinti, e lo abbiamo comunicato in modo attivo e assiduo alle nostre reti commerciali (le banche del gruppo, altre banche non captive e reti di promotori come quella di Barclays) che era Ma se deve trovare un elemento positivo della crisi, Betti lo individua nel ritorno degli italiani al risparmio, alla gestione del risparmio. Un ritorno di interesse graduale, come lo sono tutti i ritorni dopo una crisi, ma di cui avvertiamo i segnali da tutte le nostre reti distributive, bancarie e non. Parliamo semplicemente di gestito o possiamo intendere anche propensione al rischio? Io noto anche un po più di propensione al rischio, con visioni non omogenee per tutti i player. Nel nostro caso le performance nel primo trimestre dei fondi no circa la metà della nostra offerta, hanno mosso un po più di appetito al rischio. Comiciamo a vederlo. Si tratta di un ritorno iniziale, certo: la deriva, nel mondo retail, è lenta e graduale, è naturale che sia così perché la crisi va digerita. Ma se c è un aspetto che noto e vorrei sottolineare, oltre a questo elemento quantitativo, è il ritorno anche qualitativo della clientela. Secondo il direttore generale di Aletti Gestielle la crisi si è tradotta per gli investitori in un corso ac- - nanziario, una formazione di tre mesi, una sorta di tanto per fare l esempio più facile, non è più quello sconosciuto che era prima. I media osserva Francesco Betti hanno trasferito alcuni messaggi, poi c è stato secondo me un autoapprendimento. Il ritorno all investimnto questa volta è più consapevole. Il pubblico dei risparmiatori ha più complessi di come li si immaginava. Sentiamo dire: se avessi avuto qualcuno che mi dava una retta via, che mi legava all albero della nave per farmi resistere alla tentazione delle sirene di 24

25 COPERTINA HOME vendere tutto Ora vengono da noi non per comprare i prodotti, ma per comprare un processo, una professionalità fatta di modelli avanzati di processi di investimento, di regole, di controllo del rischio. Nel dicembre 2010 Aletti Gestielle ha deciso di azionaria. Una svolta strategica diventata operativa nel 2011, giusto in tempo per affrontare con tutt altri strumenti l eurocrisi e (e tutt altro successo) le cadute delle Borse. Sì, è stata una scelta importante. Oggi abbiamo una gamma di prodotti divisa sostanzialmente in tre tipologie: 1) i cosiddetti market fund, che di fatto per noi sono gli obbligazionari classici, tra i quali vantiamo particolari expertise nel mondo corporate e nei mercati emergenti; 2) gli absolute return e i fondi di FRANCESCO BETTI 42 anni, cremonese di nascita, il direttore generale di Aletti Gestielle ha una storia professionale tutta legata alla gestione del rischio, di cui si è occupato prima in Cassa di Parma, poi in Deutsche Bank e quindi in Aletti Gestielle, dove è entrato nel 2000 per salire tutti i gradini della carriera sino alla direzione generale. fondi multimanager, accomunati dall avere un obiettivo di rischio ben preciso; 3) i vecchi fondi azionari che abbia- I nuovi azionari si chiamano total return ma di fatto sono ca, alcuni unici nel panorama italiano del mercato (il fondo Brasile, per esempio). La trasformazione ha consentito di contenere e comprimere il pro- re le perdite nelle fasi negative. È un esigenza che arriva dalla nostra base clienti e che dovevamo assecondare. Il retail italiano osserva Francesco Betti non ha grande propensione al rischio. E oltre a non amare il rischio, spesso non ha né tempo, né conoscenze per cambiare asset class nei tempi che sono richiesti da situazioni come quelle che stiamo attraversando, caratterizzate da volatilità più alte di quelle storiche. Le basse volatilità che c erano sino a due anni fa rappresentavano un mondo irreale che credo non si vedrà più. Meglio allora che tutti i gestori azionari possano le dei fondi e dalla conseguente delega che ne deriva da parte dei sottoscrittori. Per esempio nella seconda metà di marzo Betti & C., dopo aver portato a casa performance a doppia cifre grazie allla scelta di aumentare l'esposizione azionaria prima ad agosto 2011, poi ancora a novembre sui nuovi minimi, stavano già pensando di alleggerirsi un po' in vista di possibili correzioni delle Borse. F Specialisti diversi "mischiati" negli stessi team sull'italia, che a metà marzo superava ampiamente l'indice di Borsa pur essendo investito in azioni per non più del 50-55% del portafoglio, c'è molto dell'approccio e dello stile di Gestielle. A chi si stupisce di questa performance il direttore generale Francesco Betti fa notare che nell'altro 50% del fondo, la parte non azionaria, c'è un maggior rendimento positivo in più del 3-4% grazie erano alti. "Semplicemente, a differenza di quanto specialisti del singolo mercato, noi mischiamo la squadra, uniamo le diverse expertise. Credo che non si possa ragionare a compartimenti stagni quando tutto è legato, non puoi guardare l'equity tassi ignorando le valute". Quelle che una volta erano le riunioni per ciascun fondo oggi in Aletti Gestielle sono diventate analisi tematiche con tutti gli specialisti insieme. Così si può decidere, per esempio, che per mettere yen in portafoglio è meglio comprare azioni giapponesi: anche se non si è positivi sulla Borsa di Tokyo. 25

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