CALCOLO DEGLI INDICI NELL ANALISI DI BILANCIO

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1 CALCOLO DEGLI NELL ANALISI DI BILANCIO SOMMARIO SCHEMA DI SINTESI PRINCIPALI CASO-GUIDA SULLA TECNICA DI CALCOLO DEGLI Principio di revisione n. 570 La valutazione dello stato di salute della società oggetto di può essere meglio apprezzata utilizzando tecniche di analisi di bilancio basate sul calcolo di indicatori di redditività e altri indicatori inerenti la situazione patrimoniale e finanziaria. Occorre partire da un bilancio riclassificato appositamente per procedere al calcolo di determinanti indici per lo più ottenibili rapportando grandezze ottenibili dai saldi in questo modo evidenziati. Con l analisi di bilancio effettuta prima dell avvio dell attività di e un ragionamento mirato e organico relativo agli indici di bilancio rilevanti, il revisore riesce a far emergere un grado di conoscenza che il bilancio stesso non fornisce con immediatezza. SCHEMA DI SINTESI DI REDDITIVITÀ OPERATIVA DI REDDITIVITÀ NETTA DI LIQUIDITÀ DI SOLIDITÀ Analizzare la redditività operativa di un impresa significa valutare la capacità della stessa di generare flussi di reddito mediante lo svolgimento delle attività caratteristica ed accessoria. Con l espressione redditività netta si intende fare riferimento alla redditività del capitale proprio investito, nell esercizio, nell attività d impresa, ossia del capitale di rischio apportato dal soggetto economico e degli utili reinvestiti nell attività aziendale. Gli indici di liquidità consentono di apprezzare la capacità dell impresa di far fronte agli impegni assunti nel breve periodo in modo tempestivo ed economico, utilizzando i flussi monetari generati dal realizzo delle attività a breve. Gli indici di liquidità si determinano a partire dagli aggregati posti in evidenza nello stato patrimoniale riclassificato finanziariamente. Gli indici di solidità consentono di ottenere diversi tipi di informazione di grande interesse:.. innanzitutto, gli indici di copertura consento di esprimere un giudizio sulla coerenza tra le scelte di investimento e le scelte di finanziamento compiute dall impresa;.. in secondo luogo, l indici di immobilizzo dell attivo e l indice di consolidamento del passivo consentono di apprezzare la composizione, rispettivamente, degli impieghi e delle fonti di capitale;.. infine, l indice di indebitamento permette di valutare il grado di dipendenza dai terzi. 35

2 PRINCIPALI DI REDDITIVITÀ OPERATIVA ROI Definizione L indicatore che esprime l economicità della gestione operativa è l indice di redditività operativa o Return on Investiment (ROI), calcolato come rapporto tra il reddito operativo e il capitale investito. Impieghi Osservato dal lato degli impieghi, questo indice esprime, in termini percentuali, il flusso di reddito generato dal capitale complessivamente investito nell impresa, a prescindere dalle modalità di finanziamento cui l impresa ha fatto ricorso. Fonti Se lo si osserva, invece, dal lato delle fonti, il ROI esprime la rimunerazione che la gestione operativa è in grado di apportare ai mezzi finanziari attinti, a titolo di debito e di capitale, per la copertura del fabbisogno originato dagli investimenti. Formula ROI = Capitale investito = Ro/ Il ROI può essere calcolato anche come il prodotto di altri due quozienti, che sono l indice di redditività delle vendite (ROS) e l indice di rotazione del capitale investito (ROT). ROS Definizione L indice di redditività delle vendite, o Return on Sales (ROS), è dato dal rapporto tra il reddito operativo e i ricavi netti di vendita. Formula ROE = = Ro/V Esprime il reddito operativo generato ogni 100 euro di vendite. ROT Definizione L indice di rotazione del capitale investito (ROT), esprime il numero di volte in cui nel corso dell esercizio, il capitale investito è ritornato in forma liquida mediante il realizzo dei ricavi di vendita. Formula ROT = Capitale investito = V/ Relazione tra formule ROI = ROS x ROT ROS = ROT = Capitale investito = Ro/V = V/ 36

3 DI REDDITIVITÀ NETTA ROE L indice di redditività netta, o Return on equity (ROE), è misurato dal rapporto tra il reddito netto dell esercizio (Rn), che esprime il risultato economico di tutte le operazioni di gestione del periodo considerato, e il capitale netto (), comprensivo del capitale sociale, delle riserve e del risultato dell esercizio. ROE = Reddito netto Capitale netto Il ROE consente di apprezzare l economicità complessiva delle gestione svolta nell esercizio nonché di valutare se l investimento nell impresa è, a parità di rischio, più o meno conveniente rispetto ad investimenti alternativi. Inoltre, il ROE fornisce un indicazione in merito alla capacità potenziale dell impresa di rimunerare il capitale proprio e pertanto può essere posto in relazione, in via induttiva, con le attese di remunerazione dei conferenti il capitale. Pur non essendo possibile individuare una misura ideale del ROE, si può affermare che un aumento dell indicatore denota un miglioramento dell economicità della gestione, mentre una riduzione dell indice è sintomo di una diminuzione dell economicità complessiva della gestione, per effetto di un decremento della capacità della stessa di generare reddito, a parità di capitale netto, o dell aumento del capitale necessario per generare il medesimo reddito. = Rn Relazione Modiglioni -Miller L equazione della redditività netta, o equazione Modiglioni-Miller, evidenzia, mediante la scomposizione del ROE in sotto-indici e la definizione della relazione che li lega, il contributo apportato alla redditività netta dalla gestione operativa, dalla gestione finanziaria e dalle gestioni straordinaria e fiscale. ROE =[ Ro +( Ro Of - ) x Ct Rn Ct ] R n Più precisamente il ROE è determinato dalla combinazione delle seguenti variabili:.. la redditività del capitale investito, espressa dall indice di redditività operativa (ROI);.. il costo medio del capitale di terzi, dato dal rapporto tra gli oneri finanziari e il capitale di terzi (Of/Ct);.. il rapporto di indebitamento, ottenuto dal rapporto tra il capitale di terzi e il capitale netto (Ct/);.. il tasso di incidenza dei componenti straordinari di reddito e delle imposte, determinato come rapporto tra il reddito netto e il reddito lordo di competenza (Rn/R n). 37

4 DI LIQUIDITÀ L indice di liquidità secca (o acid test) di liquidità generale (o current ratio) Si calcola rapportando l attivo corrente, al netto delle disponibilità, al passivo corrente. Consente di valutare la capacità dell impresa di far fronte alle uscite monetarie connesse al pagamento dei debiti a breve scadenza mediante l utilizzo delle risorse più liquide ossia delle risorse che già si trovano in forma liquida (cassa, c/c attivi), dei crediti a breve scadenza e delle altre attività finanziarie liquidabili nel breve periodo. Misura l attitudine dell impresa a sostenere le uscite monetarie future, derivanti dall estinzione delle passività a breve termine, attraverso i mezzi liquidi a disposizione e le entrate future provenienti dal realizzo delle attività correnti. Questo indice si calcola mettendo in rapporto l attivo corrente e il passivo corrente. Un quoziente di liquidità generale inferiore all unità è indice di tensioni finanziarie di breve periodo. L impresa dispone di risorse liquide in misura inferiore rispetto alle obbligazioni che è tenuta ad assolvere. DI SOLIDITÀ di copertura di copertura generale È definito dal rapporto tra il capitale netto e le attività immobilizzate ed esprime la quota di capitale immobilizzato che trova copertura finanziaria nei mezzi propri. Verifica se le fonti durevolmente vincolate all impresa in qualità di capitale proprio e di passività consolidate sono in grado di offrire idonea copertura agli investimenti durevoli. L indice si calcola come rapporto tra il capitale permanente, dato dalla somma tra i mezzi propri e il passivo consolidato, e le attività immobilizzate. di immobilizzo dell attivo di consolidamento del passivo Si calcola rapportando le attività immobilizzate alle attività correnti e consente di valutare il grado di rigidità/elasticità degli investimenti. È misurato dal rapporto tra il passivo consolidato e il passivo corrente ed esprime il grado di stabilità del capitale di terzi mediante il quale l impresa finanzia la propria attività. Quanto più elevato risulta l indice tanto più rigido appare il capitale di impresa. A valori elevati dell indice corrisponde una maggiore stabilità delle risorse finanziarie acquisite a titolo di debito. Rapporto di indebitamento (o leverage finanziario) Esprime il grado di dipendenza dell impresa dai terzi ed è il risultato del rapporto tra i mezzi di terzi acquisiti dall impresa (passivo corrente e passivo consolidato) e il capitale netto. 38

5 CASO-GUIDA SULLA TECNICA DI CALCOLO DEGLI Esempio Calcolo degli Indici DATI ESEMPIO Con riferimento ai prospetti riclassificati, si provvede a calcolare i seguenti indici:.. indici di redditività: ROI e ROE, con le rispettive scomposizioni;.. indici di liquidità (o indici di situazione finanziaria a breve): current ratio; acid test;.. indici di solidità (o indici di struttura): grado di indebitamento, copertura delle immobilizzazioni, copertura generale delle immobilizzazioni. Si determini inoltre il CCN, il margine di tesoreria e il margine di struttura. Stato patrimoniale riclassificato finanziariamente IMPIEGHI Euro/000 ATTIVO CIRCOLANTE 8.420,00 Liquidità immediata 188,00 Liquidità differite 7.033,00 Disponibilità ATTIVO IMMOBILIZZATO ,00 Totale impieghi ,00 FONTI Euro/000 PASSIVO CORRENTE 6.314,00 PASSIVO CONSOLIDATO 3.580,00 PATRIMONIO NETTO 8.739,00 Totale fonti ,00 Conto economico a ricavi e costo del venduto CONTO ECONOMICO Costo del venduto Reddito opererativo gestione caratteristica Reddito lordo di competenza Reddito ante imposte Reddito netto Euro/ , , , ,00 934,00 869,00 439,00 39

6 Tavola riepilogativa Conto economico a ricavi e costo del venduto Indici o quantità fondo Formula Valori Risultato ROI ROS Ro Ro V ,97% 24,94% Rotazione del capitale investito (ROT) V ,36 ROE Rn ,02% Costo capitale di terzi Of Ct ,46% Incidenza comp. straord. e imposte Rn R n ,47 Liquidità primaria (acid test) L Pc ,14 Liquidità secondaria (current ratio) Ac Pc ,33 Grado di indebitamento Ct ,13 Copertura delle immobilizzazioni Ai ,86 Copertura generale immobilizzazioni + Pcons Ai ,21 CCN Ac - Pc Margine di tesoreria L - Pc Margine di struttura - Ai

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