Numero marzo ETF BOND: la scalata delle High Yield

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1 Numero marzo 2011 ETF BOND: la scalata delle High Yield

2 2 NUOVE EMISSIONI In Italia il primo ETF dedicato all azionario del Nord Europa Nella tornata di emissioni di Amundi spicca la novità rappresentata dal fondo sull indice Msci Nordic, comprendente le maggiori società dei Paesi scandinavi L industria dell ETF non manca di riservare ulteriori novità per gli investitori italiani. Dal 22 marzo sul mercato ETFPlus di Piazza Affari è presente un nuovo trackers che permette di focalizzare l investimento sull azionario del Nord Europa. I dividendi vengono direttamente reinvestiti nel fondo. E previsto un metodo di replica sintetica dell indice sottostante utilizzando pertanto contratti derivati, i cosiddetti swap, tra gestore di ETF e una controparte (si acquista la performance dell indice, non quella dei titoli che esso contiene). Tra i fattori di rischio, oltre alla concentrazione dell investimento in un area geografica circoscritta, c è anche l esposizione al rischio cambio per l investitore domestico con i soli titoli finnici che sono scambiati in euro. I cross valutari da monitorare sono euro/corona svedese, euro/corona danese ed euro/corona norvegese. Msci Nordic: prevalenza dei titoli ciclici, da Nokia a H&M L indice MSCI Nordic Countries comprende i titoli con maggiore capitalizzazione dei mercati nordici (Danimarca, Finlandia, Norvegia e Svezia). Il paniere è abbastanza diversificato con complessivamente circa 80 titoli. Tra le società maggiormente conosciute spiccano i nomi di Electrolux, Ericsson, Nokia, H&M, Scania, Statoil e Volvo. A livello settoriale primeggiano i titoli industriali, seguiti da finanziari e tecnologici. Alla luce dell elevato peso dei settori ciclici, le migliori performance dello strumento si possono cogliere nelle fasi di espansione del ciclo economico. E nel 2010 questi Paesi hanno mostrato una crescita molto sostenuta: il pil della Finlandia è salito del 2,5%, oltre la media Ue, mentre la Svezia ha riportato un tasso di crescita economica del 5,3% e anche per l anno in corso il consensus vede un ritmo di crescita superiore al 4%. A livello geografico una fetta preponderante spetta alle società svedesi (51,8%), seguite a distanza da Finlandia (16,8%), Danimarca (16,7%) e Norvegia (14,8%). Le altre emissioni di Amundi: focus sui Paesi emergenti e bond tripla A Sempre il 22 marzo Amundi investment solution ha lanciato altri tre nuovi ETF, di cui due concentrati sui Paesi emergenti. L Amundi Etf Msci Emerging Markets replica il più famoso indice sui mercati emergenti comprendendente i titoli a maggiore capitalizzazione quotati nei principali mercati emergenti. Per chi invece preferisce il mercato obbligazionario, c è l Amundi Etf Global Emerg Bond Markit iboxx il cui indice sottostante comprende emissioni in dollari di Paesi emergenti con un rating minimo di CCC. Infine c è l Amundi Etf AAA Govt Bond EuroMts che va a replicare un indice obbligazionario composto dai titoli di stato dell area euro con rating tripla A. Nuove emissioni Amundi ETF Nome CODICE ISIN Categoria TER spread massimo AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS (A) FR Azionario Paesi Emergenti 0,45% 1,50% AMUNDI ETF MSCI NORDIC FR Azionario Europa 0,25% 1,20% AMUNDI ETF AAA GOVT BOND EUROMTS FR obbligazioni governative Paesi emergenti 0,14% 0,50% AMUNDI ETF GLOBAL EMERG BOND MARKITIBOXX FR obbligazioni governative Paesi emergenti 0,30% 2% Fonte: Amundi ETF

3 3 NEWS DAL MONDO DEGLI ETF News ETFPlus: nuovo record di scambi giornalieri su ETF ed ETC Il 15 marzo 2011 il mercato ETFplus ha stabilito un nuovo record di scambi in una sola seduta con contratti complessivi. Il segmento ETF ha stabilito un nuovo record di contratti conclusi in una sola seduta (31.005), mentre il segmento ETC/ETN, nella stessa seduta, ha registrato un nuovo record in termini di controvalore scambiato raggiungendo un valore pari a 125,7 milioni di euro. ProShares lancia un ETF short sui bond high-yield ProShares ha lanciato sul Nyse il suo primo exchange traded fund short sui bond high-yield. Il ProShares Short High Yield riflette all inverso (-100% a livello giornaliero) la performance del Markit iboxx $ Liquid High Yield Index. Il costo dell ETF è dello 0,95%. DB quota a Francoforte i suoi primi due ETF di ETF Deutsche Bank ha portato sulla Deutsche Boerse i suoi primi due ETF di ETF. Si tratta del db x-trackers Stiftungs-Etf Wachstum e del db x-trackers Stiftungs-Etf Stabilität, entrambi con un TER annuo dello 0,75% e che si distinguono per un differente profilo di rischio rendimento. Il primo è composto da 10 diversi ETF con la componente azionaria che risulta del 13,5% (il limite massimo per la componente equity è del 20%); le altre quote sono suddivise tra obbligazioni (66,3%), liquidità (15,1%) e materie prime (5,2%). Il secondo ETF annovera invece 13 ETF con una maggiore componente di azioni (26,1% che può arrivare fino a un massimo del 30%). Per entrambi è prodotti è previsto il reinvestimento dei dividendi nel fondo, mentre il meccanismo di replica del sottostante è quello della replica fisica completa, ossia si provvede all acquisto fisico di tutti i titoli del benchmark. Educational Oltre al TER (Total Expense Ratio) sono diverse le componenti di che vanno a incidere sul costo finale totale di un ETF. Per quanto concerne i costi e i rendimenti interni al fondo, le voci da considerare dipendono dal metodo di replica usato. Per i fondi a replica fisica vanno considerati i costi di ribilanciamento che variano a seconda della struttura dell ETF e derivano dal ribilanciamento degli indici che viene effettuato periodicamente dagli index provider (Ftse, Msci, Stoxx, etc.). Il flusso in entrata e in uscita di titoli comporta costi aggiuntivi per gli ETF a replica fisica. Di contro nei fondi a replica sintetica figurano le commissioni legate allo swap che rappresentano il costo che l emittente deve corrispondere alla controparte dello swap per il contratto swap. Passando ai costi esterni al fondo, essi sono rappresentati dagli spread di negoziazione, le commissioni di intermediazione e gli oneri fiscali. Una importante voce di costo è rappresentata dallo spread denaro-lettera. Gli ETF più liquidi garantiscono spread più circoscritti. ETF apparentemente simili possono vantare liquidità differenti in dipendenza del volume di negoziazione del fondo e dal numero di market maker presenti nel fondo. Borsa Italiana pubblica lo spread medio per categoria di prodotti. Non è invece prevista nessuna commissione di entrata/uscita e di performance, a differenza di quanto accade usualmente con i fondi comuni. Deutsche Bank db X-trackers Coperto dal rischio di cambio db x-trackers S&P 500 (Euro Hedged) ETF Indici a portata di mano Investire nel mercato americano neutralizzando il rischio di cambio. Il db x-trackers S&P 500 (Euro Hedged) ETF è il primo ETF quotato su Borsa Italiana che permette di investire nel principale indice azionario degli Stati Uniti minimizzando il rischio di cambio Euro/Dollaro 1. Per coloro che invece desiderassero trarre beneficio da un investimento in dollari, db X-trackers ha creato l ETF sullo S&P 500 per puntare sul rialzo del principale indice americano senza copertura del rischio valuta. Nome ISIN TER Valuta Copertura del rischio di cambio db x-trackers S&P 500 (Euro Hedged) ETF LU ,30 % Euro Sì db x-trackers S&P 500 ETF LU ,20 % Dollari No Per maggiori informazioni Deutsche Bank Exchange Traded Funds Internet: Numero verde: Fax: Reuters: DBETF Bloomberg: DBETF < GO > 1 La copertura del rischio cambio viene effettuata a livello di indice sottostante al termine di ciascun mese mediante contratti a termine di durata mensile. Nel periodo compreso tra ciascun aggiustamento l importo nominale della copertura potrebbe non corrispondere esattamente all esposizione in valuta estera dell ETF. Avvertenze Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto db X-trackers di riferimento e in particolare le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all investimento, ai costi e al trattamento fiscale. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4, Milano e sul sito Deutsche Bank AG e gli sponsor degli indici non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia circa i rendimenti che possono essere ottenuti dall utilizzo del relativo indice. La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento ivi descritto. Il capitale investito non è protetto o garantito. Pertanto si possono subire delle perdite. Prima dell adesione leggere il documento di quotazione, il prospetto ed il prospetto semplificato del comparto rilevante.

4 4 MERCATO E TENDENZE ETF obbligazionari, cresce l interesse verso gli high yield Sul mercato degli ETF sono affiorati nei primi mesi del 2011 flussi in uscita dai governativi a vantaggio dei prodotti legati ai bond societari high yield Negli anni la gamma di indici su prodotti obbligazionari a disposizione degli investitori si è progressivamente ampliata con l industria degli ETF che denota un costante aumento dei prodotti per chi vuole puntare sul reddito fisso. L offerta prevede prodotti sempre più efficienti e specifici e la possibilità di prendere posizioni su qualsiasi tipologia di prodotto obbligazionario. Inoltre stanno prendendo piede anche gli ETF obbligazionari strutturati, ossia fondi che permettono di esporsi in modo inverso sul mercato obbligazionario. Risulta sostanziale la differenza tra l investimento in singole obbligazioni e quello in strumenti come gli ETF. Questi ultimi permettono con una sola operazione di investire su un diversificato paniere di titoli obbligazionari. Acquistando una singola obbligazione l investitore si lega formalmente all emittente sopportando totalmente il rischio legato alla solvibilità dello Stato o della società che ha emesso quei titoli. Altra fondamentale differenza è nella duration. Col passare del tempo la vita residua (duration) dell obbligazione diminuisce fino ad azzerarsi alla scadenza. Di contro negli ETF obbligazionari gli indici vengono periodicamente aggiornati con la duration del fondo che rimane sostanzialmente costante. Le tendenze di inizio 2011 sul mercato degli ETF evidenziano la propensione degli investitori a guardare a investimenti più redditizi. Risultano pertanto forti gli afflussi sui bond societari ad alto rendimento, mentre soprattutto a febbraio si è denotato un minore appeal dei prodotti governativi. A livello globale le masse gestite per quanto concerne gli ETF/ETPs sul reddito fisso risultano in crescita nei Caratteristiche degli ETF high Yield NOME ETF Lyxor ETF iboxx ishares Markit iboxx Liquid High Yield 30 Euro High Yield Bond SOTTOSTANTE Markit iboxx EUR Liquid Markit iboxx Euro High Yield 30 Index High Yield Bond Index VALUTA Euro Euro CODICE ISIN FR IE00B66F4759 STRUTTURA PRODOTTO Replica fisica a campionamento Replica sintetica CEDOLE Capitalizzate nel patrimonio Distribuzione dividendi TER 0,45% 0,50%

5 5 MERCATO E TENDENZE primi 2 mesi del I replicanti legati al reddito fisso (compresi i prodotti liquidità) rappresentano il 15,5% del totale delle masse gestite dell industria degli ETF con asset under management (AuM) complessiva di 212,5 miliardi di dollari, in crescita del 2,5% da inizio anno (che si confronta con il +4,3% medio del mercato degli ETF). Considerando i primi 2 mesi del 2011, l ultimo ETF Landscape curato da BlackRock evidenzia afflussi globali sui replicanti legati al reddito fisso pari a 3,2 miliardi di dollari. Nel dettaglio si denotano forti afflussi per i prodotti high yield con le masse gestite su questa tipologia di prodotti che risulta in aumento di 1,9 mld. Sono invece prevalsi i deflussi per gli ETF sui bond governativi (AuM in calo di 0,9 mld di dollari) con l inversione di tendenza soprattutto nel mese di febbraio che ha evidenziato deflussi dagli indici sui titoli governativi per 1,1 mld. Guardando ai principali mercati, negli Stati Uniti gli afflussi da inizio anno risultano pari a 3,8 mld di dollari (deflussi per 0,1 mld dagli ETF bond governativi), mentre in Europa a prevalere sono i deflussi per 0,7 mld (-1,7 mld per quelli governativi). Da notare che in Europa il reddito fisso occupa una fetta maggiore nei portafogli degli investitori, con un totale del 19% del totale degli asset rispetto al 14,2% risultante negli Usa. Gli ETF bond high yield per gli investitori di Piazza Affari Negli ultimi mesi il segmento ETFPlus di Borsa Italiana dedicato ai prodotti obbligazionari ha visto l arrivo di due nuovi fondi su indici di obbligazioni high yield. Lo scorso mese Lyxor ha portato a Milano un ETF bond high yield che replica l indice Markit su obbligazioni societarie ad alto rendimento denominato Markit iboxx EUR Liquid High Yield 30 Index. L indice è composto dalle 30 maggiori e più liquide obbligazioni societarie non finanziarie, denominate in Euro, con rating non-investment grade (da BB+ a CCC-), con un ammontare di almeno 500 milioni di euro. Il peso di ogni emittente non può essere superiore al 5% e gli emittenti possono essere costituiti all interno o all esterno dell Area Euro. Il TER risulta dello 0,45%. Risale invece alla fine del 2010 la quotazione dell Ishares Markit Iboxx Euro High Yield (Ter dello 0,50%) che prevede la replica fisica del Markit iboxx Euro High Yield Bond Index. L indice include solo le obbligazioni con un ammontare minimo di capitale in circolazione di 250 milioni di euro con una scadenza iniziale compresa tra 2 e 10,5 anni. Per soddisfare i criteri di diversificazione, il peso di ogni emittente è limitato al 5%. Entrambi presentano un costo annuo superiore alla media dei prodotti obbligazionari che risulta dello 0,17% in Europa. Tra i fattori di rischio spicca quello legato alla possibile revisione al ribasso del rating di credito delle varie società presenti nell indice. Inoltre sussiste il rischio che l ETF segni una performance inferiore rispetto a quella dell indice sottostante. Il cosiddetto tracking error dipende da diversi fattori e tende ad aumentare negli ETF che replicano indici su obbligazioni high yield. Una sottoperformance che si può spiegare con la tradizionale illiquidità delle obbligazioni corporate che rende difficile il compito dell ETF di replicare fedelmente l indice. Il tracking error viene inoltre influenzato, in generale, da fattori quali la volatilità del mercato e la minore trasparenza dei prezzi dei bond. Novità importanti arrivano anche dagli Stati Uniti con il lancio da parte di ProShares del primo exchange traded fund short sui bond high-yield che riflette all inverso la performance del Markit iboxx $ Liquid High Yield Index. Andamento del Markit iboxx Euro liquid high yield index gen-06 gen-07 gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 Fonte: Bloomberg Bond high yield: i rendimenti non sono più da capogiro, ma aumenta l affidabilità Prospettive interessanti per le obbligazioni ad alto rendimento. Il mercato globale delle obbligazioni high yield ha iniziato bene il 2011, con rendimenti di circa il 3,2% a metà marzo (fonte Bank of America Merrill Lynch) con un andamento positivo durante il recente periodo di volatilità dei mercati azionari. Secondo le statistiche di AMG Data Services, i fondi hanno raccolto nell asset class dei bond high yield complessivamente 9 miliardi di dollari dall inizio dell anno, equivalente al 4,6% degli assets complessivamente investiti in fondi. I rendimenti high yield sono vicini ai minimi storici appena al di sopra del 7%, confermiamo quindi le nostre previsioni per il 2011 di rendimenti del 7-8% per i bond high yield - commenta Todd Youngberg, direttore degli investimenti globali nel Fixed Income e responsabile degli investimenti High Yield per Aviva Investors - tassi di rendimento che rimangono comunque interessanti nel fixed income specialmente se paragonati all alternativa delle obbligazioni investment grade. Anche se i rendimenti del mercato high yield sono bassi rispetto alla media storica prosegue Youngberg - vediamo opportunità di incremento per il rendimento totale per via della possibilità che alcuni titoli passino nell universo investment grade. Anche Hans Stoter, responsabile della boutique High Yield e Investment Grade Credit di ING Investment Management, ritiene l universo delle high yield particolarmente attraente. I rendimenti sono attesi tra il 7 e il 9% nei prossimi mesi, a fronte di una diminuzione del tasso di default. Lo spread sui titoli di stato, con medesima duration, risulta di quasi il 5%, sopra la media storica. Rimane pertanto elevato l appeal di questa asset class che secondo l esperto di Ing Im rimarrà intatto nel corso di quest anno. Per quanto concerne il tasso di default, nel 2010 è sceso sotto il 2% e Ing Im lo vede scendere ulteriormente vicino all 1% quest anno e rimanere a livelli molto bassi anche nel 2012.

6 6 FOCUS BANCA IMI Crescono le tensioni sul petrolio dopo l attacco alla Libia L APPROFONDIMENTO DI BANCA IMI I rialzi degli ultimi mesi del petrolio non trovano riscontro nei fondamentali, in miglioramento ma non in grado di giustificare i picchi raggiunti in seguito alle crisi politiche in alcuni dei Paesi esportatori. Nel breve termine possibile l aggiornamento dei massimi per i metalli preziosi Collegati al sito per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast a cura Servizio Studi e Ricerche Intesa San Paolo Le tensioni geopolitiche continuano a condizionare l andamento del mercato delle materie prime, con in primo luogo il petrolio al centro delle attenzioni in seguito all attacco alla Libia. Tra le altre materie prime spiccano i nuovi massimi assoluti toccati dall oro. Energia: l outlook resta moderatamente positivo I nuovi massimi raggiunti dai derivati energetici mal si combinano coi fondamentali, che restano in costante miglioramento ma che non avrebbero giustificato, senza l evento esogeno delle rivolte in Nord Africa e del terremoto in Giappone, un rialzo così repentino dell Energia. Il caro-greggio è causato dalle crisi politiche dei Paesi esportatori. Il calo dell estrazione in Libia (che vale fino a 1,6-1,7 milioni di barili giornalieri) può essere compensato dalla capacità disponibile dell OPEC (4,1 milioni al giorno), che però non basterebbe se le tensioni si allargassero. Il mercato è già teso per l aumento della domanda (stimata a +1,7% nel 2011, +1,9% nel 2012), con scorte in calo (-2,8% quelle stimate dall OCSE) e investimenti finanziari che ampliano la volatilità sul mercato. Nel breve termine restiamo Moderatamente Positivi ma esprimiamo una certa cautela visto il rialzo delle quotazioni del greggio, segnalando che l aggravarsi della crisi e il rincaro di tutti i derivati energetici rischiano di minare la fragile ripresa economica in essere. mercato monetario aspetta il primo rialzo dei tassi (%) GSCI Energia WTI: $/Barile (da ) GSCI Energia WTI ($) GAS Naturale Gasolio 20 gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 Fonte: Bloomberg, elaborazioni Intesa Sanpaolo

7 7 mercato monetario aspetta il primo rialzo dei tassi (%) GSCI Preziosi, Oro e Argento: $/oncia (da ) GSCI Metalli, Rame, Alluminio, Zinco, Nickel $/mt (da ) GSCI Metalli Industriali Alluminio ($) Rame ($) Zinco Nickel ($) 30 gen-08 gen-09 gen-10 gen GSCI Metalli Preziosi Oro ($) Argento ($) gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 Fonte: Bloomberg, elaborazioni Intesa Sanpaolo Fonte: Bloomberg, elaborazioni Intesa Sanpaolo GSCI Agricoli,Soia, Mais e Frumento $/bushel (da ). GSCI Agricoli Mais ($ cent.) Frumento ($ cent) Soia ($ cent) 40 gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 Fonte: Bloomberg, elaborazioni Intesa Sanpaolo Metalli Preziosi: l outlook resta neutrale nel mediolungo termine ma positivo nel breve Le turbolenze delle ultime settimane rafforzano le nostre aspettative di un ulteriore aggiornamento dei nuovi massimi, registrati anche nelle ultimissime sedute, nel breve termine. Nel medio-lungo termine, solo un miglioramento del ciclo economico e un generale abbassamento delle tensioni su tutti i fronti (economico, geopolitico e inflattivo) potrebbero garantire un ribasso stabile dei prezzi. Resta scontato che un miglioramento del quadro macro e tassi di interesse più elevati (come potrebbe essere nel caso della BCE) potrebbero indurre un rallentamento della domanda per investimenti, anche se i timori inflazionistici dovrebbero mantenere alto l interesse verso impieghi in grado di preservare il valore degli investimenti. La stima per il 2011 esprime ancora un forte appeal del metallo aureo e non esclude il persistere delle problematiche che hanno generato volatilità nell ultimo biennio. Metalli Industriali: outlook confermato positivo L Outlook resta Positivo; forte il rialzo del comparto dei Metalli Industriali, che beneficia delle stime di impatto della ricostruzione del Giappone, come nel caso del terremoto di Kobe. La stima riguarda strade, case, fabbriche e altre infrastrutture e la cifra, pari a circa lo 0,5% del PIL (tra 140 e 220 miliardi di euro), supererà i 100 miliardi di dollari stanziati nel I fondamentali restano ancora di sostegno al settore, anche se resta in essere la strategia cinese di restrizione monetaria che rischia di rendere gli operatori meno sereni nel compiere scelte di acquisto ai prezzi attuali. Permangono anche i dubbi generati dal rincaro dell Energia e quindi dei costi di lavorazione. Prodotti agricoli: outlook di breve e medio periodo positivo Il quadro resta sostanzialmente invariato rispetto al mese scorso; le stime in arrivo dal WASDE risultano marginali nell insieme di elementi che sostengono il rimbalzo dei prezzi del mais. Stanti una forte domanda di derrate alimentari, come più volte ribadito dalla FAO, e un deficit alimentare evidente proprio in alcuni dei Paesi in cui si sono generate e, successivamente, alimentate le turbolenze, non possiamo che ribadire un Outlook Positivo. Nel breve periodo, dopo il forte ribasso dei prezzi delle sedute precedenti l attacco alla Libia, specie in considerazione della speculazione in atto, registriamo un nuovo tentativo di recupero dei prezzi, che dovrebbe confermarsi nelle prossime sedute. Permane una certa cautela sul medio-lungo periodo, visto il raggiungimento dell area chiave di 700 centesimi di dollaro, che potrebbe preludere anche a un consolidamento delle quotazioni. A cura del Servizio studi e Ricerche Intesa Sanpaolo Il presente articolo costituisce l estratto di un documento di ricerca redatto da Intesa Sanpaolo e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo relativo al documento, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell analista, di BancaIMI e del Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consultare il sito

8 8 OSSERVATORIO ETF ETF in cifre I migliori a 1 mese Lyxor Etf Daily Shortdax X2 32, ,00-21,34 Etfx Dax 2X Short Fund 42, ,60-22,54 Lyxor Etf Euro Stoxx 50 Dd Short 28, ,00-15,94 Etfx Dj Euro Stoxx 50 Double Short 2X 48, ,84-17,46 Db X-Trackers Dj Stoxx 600 B 30, ,54-0,82 = I migliori a 6 mesi Lyxor Etf Russia 37, ,23 35,33 = Db X-Trackers Msci Russia Capped 27, ,52 30,98 Db X-Tr S&P 500 2X Leveraged 11, ,62 28,60 Rbs Market Access Daxglobal 53, ,27 28,51 Amundi Etf Msci World Energy 249, ,98 28,29 = = I peggiori a 1 mese Csetf On Nikkei , ,02-1,97 Etfx Wna Global Nuclear Energy 22, ,95 1,46 Csetf On Msci Japan 67, ,57-0,01 Csetf On Msci Japan Large Cap 70, ,34 0,33 Db X-Trackers Msci Japan Trn 27, ,20 0,22 I peggiori a 6 mesi Db X-Trackers S&P 500 2X Inv 13, ,79-31,10 Etfx Dax 2X Short Fund 42, ,60-22,54 Lyxor Etf Daily Shortdax X2 32, ,00-21,34 Etfx Ftse Mib Super Short 2X 66, ,24-20,55 = Lyxor Etf Xbear Ftse Mib 28, ,73-19,65 = Europa - EuroStoxx set-10 nov-10 gen-11 mar-11 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Eurostoxx ,59 5,89-1,11 Ftse Mib ,52 8,04-4,74 Dax ,81 11,07 12,70 Ftse ,53 6,02 3,39 Cac ,22 6,42-0,59 Usa S&P set-10 nov-10 gen-11 mar-11 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Dow Jones ,29 12,58 11,95 S&P ,00 14,45 11,67 Nasdaq ,20 14,63 17,43 Russell ,99 21,27 20,45 FAR EAST - Nikkei I più scambiati/quantità Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib 14, ,56 14,46 = Lyxor Etf Xbear Ftse Mib 28, ,73-19,65 = Ishares Msci Japan Fund 7, ,98-0,27 Ishares S&P 500 Index Fund 9, ,72 11,10 Lyxor Etf Msci India 11, ,16-9,69 I più scambiati/valore Lyxor Etf Xbear Ftse Mib 28, ,73-19,65 = Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib 14, ,56 14,46 = Lyxor Etf Euro Cash Eonia 106, ,04 0,26 = = Lyxor Etf Dax 67, ,72 10,81 Ishares Euro Stoxx 50 29, ,19 6,07 = I più attivi/valore Amundi Etf Real Es Reit Ieif 193,41 300% -1,58 8,03 = Lyxor Etf Msci Emu Growth 76,11 271% -2,17 7,35 = Db X-Trackers Iboxx Eur Sovereign ,58 253% -0,23-2,42 = = Rbs Market Access South-East 12,53 241% 3,73 9,86 Lyxor Etf Daxplus Protect Put 39,62 230% -6,01 4,47 Fonte: Bloomberg - dati aggiornati al 29/03/ set-10 nov-10 gen-11 mar-11 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Giappone ,72-1,22-14,05 Cina 826 2,04 10,84 30,85 Russia ,50 36,59 31,60 Brasile ,55-2,94-3,93 COMMODITY - Crb set-10 nov-10 gen-11 mar-11 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI CCrb 360 7,30 24,11 30,19 Brent ,89 33,29 26,30 Oro ,52 8,55 27,93 Cacao ,97 15,30 13, Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni.

9 9 OSSERVATORIO ETF Commento agli ETF Nell ultimo mese spicca la buona performance degli ETF short a leva sul Dax tedesco Rimangono invece nelle retrovie i prodotti legati all azionario giapponese Nelle ultime quattro settimane sul listino ETFPlus di Borsa Italiana hanno avuto la meglio i fondi a gestione passiva che consentono di investire al ribasso con leva sul listino di Francoforte. In particolare spiccano i progressi del Lyxor Etf Daily Shortdax X2 (+9%), del Etfx Dax 2X Short Fund (+8,60%) e del Lyxor Etf Euro Stoxx 50 Dd Short 20 (+6%). Penalizzati nell ultimo mese invece quelli che permettono di prendere posizioni ribassiste sui mercati azionari giapponesi come il Csetf On Nikkei 225 (-13,02%), l Etfx Wna Global Nuclear Energy (-12,95%) e il Csetf On Msci Japan (-12,57%). A sei mesi spiccano i rialzi messi a segno dal Lyxor Etf Russia (+35,33%), dal Db X-Trackers Msci Russia Capped (+30,98%) e dal Db X-Trackers S&P 500 2X Leveraged (+28,60%). Penalizzati invece il Db X-Trackers S&P 500 2X Inv (-31,10%), l Etfx Dax 2X Short Fund (-22,54%) e il Lyxor Etf Daily Shortdax X2 (-21,34%). Tra gli ETF più scambiati per quantità spicca il Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib con una media giornaliera di 1,92 milioni di pezzi. Segue il Lyxor Etf Xbear Ftse Mib con scambi per 1,40 milioni di pezzi ed infine l Ishares Msci Japan con transazioni per 861 mila unità. Il maggiore controvalore di scambio giornaliero è stato registrato dal Lyxor Etf Xbear Ftse Mib con 26,16 milioni di euro. Seguono il Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib con una media di 20,99 milioni di euro e poi il Lyxor Etf Euro Cash Eonia con transazioni per 11,17 milioni di euro. Tra gli Etf che hanno registrato i maggiori incrementi negli scambi spicca l Amundi Etf Real Estate Reit Ieif (+300%), il Lyxor Etf Msci Emu Growth40 (+271%) e il Db X-Trackers Iboxx Euro Sovereign 3-5 (+253%). ETF su High Yield Bond ETF su Emerging Markets Bond Lyxor* quota su Borsa Italiana due ETF che permettono di prendere posizione, in maniera immediata ed economica, su panieri diversificati di obbligazioni ad alto rendimento. ETF su obbligazioni societarie ad alto rendimento in EUR: Lyxor ETF iboxx Liquid High Yield 30 (HY IM) ETF su Titoli di Stato di Paesi Emergenti in USD: Lyxor ETF iboxx $ Liquid Emerging Markets Sovereigns 1 (EMKTB IM) Gli indici benchmark degli ETF hanno un elevato rendimento 2 (yield) di 6,02% e 5,90% all anno ed, inoltre, i due ETF hanno il più basso Costo Totale (TER) della propria categoria 3 : appena 0,45% e 0,30% all anno. ETF ad elevato rischio. I 2 Lyxor ETF consentono di superare le problematiche di un investimento diretto in obbligazioni ad alto rendimento che possono essere caratterizzate da accesso difficoltoso ai titoli, liquidità limitata, negoziazione costosa, lotti minimi elevati, ecc... Investimento minimo: 1 ETF (~100 ) - Liquidità da 40 operatori tra cui Société Générale e UniCredit. Lyxor è il 1 gestore di ETF in Italia per Contratti (68%), Controvalore (58%) e Patrimonio (43%) (Borsa Italiana, anno 2010). NOME ETF BLOOMBERG REUTERS ISIN Lyxor ETF iboxx Liquid High Yield 30 HY IM HY.MI FR Lyxor ETF iboxx $ Liquid Emerging Markets Sovereigns EMKTB IM EMKTB.MI FR Richiedi gratuitamente la documentazione di tutti gli ETF di Lyxor a: - LYXOR <GO> Consulenti: tel Istituzionali: tel * Gli ETF menzionati sono comparti di Sicav gestite da Lyxor International Asset Management S.A. (qui per brevità Lyxor ). I relativi prospetti sono stati approvati dalla AMF il (1) Acquistando questo ETF l investitore si espone al rischio di cambio EUR/USD. L Indice benchmark, le obbligazioni che compongono l Indice e l ETF sono denominati in USD ma si noti che, su Borsa Italiana, questo ETF è negoziato in EUR. (2) Rendimento (yield) degli indici benchmark dei due ETF rilevato su al 21/01/2011. (3) I 2 ETF hanno un costo totale (TER Total Expense Ratio) di 0,45% e 0,30% all anno, il più basso tra gli ETF della medesima categoria quotati su Borsa Italiana. Il valore dell ETF può aumentare o diminuire nel corso del tempo e l investitore potrebbe non essere in grado di recuperare l intero importo originariamente investito. Questo è un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all investimento. Prima dell investimento negli ETF qui menzionati leggere attentamente il Prospetto Semplificato e Completo e il Documento di Quotazione, disponibili sul sito it e presso Société Générale, Listed Products, via Olona 2, Milano, ove sono illustrati in dettaglio i relativi meccanismi di funzionamento, i fattori di rischio ed i costi. MESSAGGIO PUBBLICITARIO La presente newsletter ETF News ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore S.p.A (l editore) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore stesso. Il presente Documento è distribuito per posta elettronica a chi è iscritto ai servizi di newsletter di Finanza.com ed a chi ne ha fatto richiesta, è destinato al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.A. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l editore non potrà essere ritenuto responsabile né possono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni.

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