Utilizzare la flessibilità per generare ritorni assoluti in un contesto di tassi compressi. Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile LU

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1 Utilizzare la flessibilità per generare ritorni assoluti in un contesto di tassi compressi Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile LU Presentazione preparata per Marzo 2014 Eurizon Capital

2 Eurizon Capital: ai vertici del risparmio gestito, con solida specializzazione sul reddito fisso Principali dati societari Patrimonio in gestione* di 193 miliardi Ai vertici dell asset management in Italia: 15% market share 1.4 milioni di clienti retail Eurizon Capital SA: Fabbrica di prodotti a bassa tracking error. Centro per lo sviluppo internazionale Penghua: gestione di fondi comuni, di fondi pensione statali e di portafogli individuali per clientela retail e istituzionale Epsilon: Gestione attiva dei portafogli per clienti Retail e Istituzionali, utilizzando metodologie quantitative Asset management dedicato per investitori istituzionali 461 risorse, di cui 174 gestori Regolata da Banca d Italia e CSSF in Lussemburgo Ad Eurizon Capital fanno riferimento le controllate Eurizon Capital S.A. - specializzata nella gestione dei prodotti di diritto lussemburghese - ed Epsilon SGR, joint venture tra Eurizon Capital e Banca Imi. Eurizon Capital è presente nell'est Europa con una rete di società di gestione controllata da Eurizon Capital S.A. La rete è composta da VUB Asset Management, una tra le principali società di risparmio slovacche, cui fanno capo CIB Investment Fund Management, società di gestione ungherese e PBZ Invest, società di gestione croata. Eurizon Capital è inoltre presente in Asia, attraverso la controllata Penghua Fund Management, tra i principali operatori cinesi nell industria del risparmio gestito e con una branch commerciale di Eurizon Capital S.A. a Hong Kong. Fonte: interna su dati al 31/12/2013 2

3 Fixed Income & FX team gestionale molto consistente che ha lavorato assieme a lungo FIXED INCOME & FX Paolo Bernardelli 25 anni di esperienza gestionale stabilmente all interno del Gruppo ISP GOVERNMENT BOND 4 Gestori M. L. Matarrelli CORPORATE BOND 7 Gestori C. Raseri FLEXIBLE BOND FUNDS 5 Gestori P. Bernardelli EMERGING MKT & FOREX 3 Gestori D. Guida GOVERNMENT BOND LTE 3 Gestori A. Giannotta MONEY MARKET 3 Gestori L. Fallanca #1 della categoria a 1Y,3Y e 5Y 41 miliardi di masse in gestione (17 miliardi gestiti in Lussemburgo e 24 miliardi a Milano) 25 Gestori con esperienza lavorativa media di 15 anni di cui 14 all interno del Gruppo ISP 72 portafogli 3

4 Le eccellenze gestionali di Eurizon Capital sul reddito fisso governativo, corporate e HY Eurizon EasyFund Corporate Short Term (Z LU ) Al vertice della categoria Corporate Investment Grade 1-3Y in Euro Opportunità di cash enhancement : rendimenti risk-adjusted e bassa volatilità Un processo di investimento rigoroso con una forte attenzione al controllo del rischio Eurizon EasyFund Bond High Yield (Z LU ) Fondo HY Europeo al vertice della categoria 10Y Gestione fortemente attiva dell asset class con focus sul controllo del rischio Dal 1999 un team di consolidata esperienza con profonda conoscenza del mercato Epsilon Fund Euro Cash (I LU ) Ai vertici della categoria dei fondi monetari Euro Excess return dal lancio vs Barclays Capital Euro Treasury Bills a 1, 3 e 5 anni Bond picking sulle opportunità offerte dai titoli governativi con duration inferiore ai 12m Epsilon Fund Euro Bond (I LU ) Ai vertici della categoria dei fondi obbligazionari governativi EUR Dal lancio excess return consistenti vs JPM Emu Government Bond Index Budget di rischio allocato attraverso sofisticati sistemi di ottimizzazione #1 della categoria a 1Y,3Y e 5Y Fonte: elaborazione interna su dati Morningstar al 28/02/2014 4

5 EEF Bond Corporate Eur Short Term Z Obbligazionario Corporate Euro breve termine Al vertice della categoria obbligazionario Corp Investment Grade 1-3Y in Euro Opportunità di cash enhancement : rendimenti risk-adjusted e bassa volatilità Processo di investimento rigoroso con una forte attenzione al controllo del rischio Lancio: Gennaio 2008 [LU ] Gestore: Cesare Raseri dal lancio Categoria: Obbl. Corporate Breve T. EUR Mgt fee: Gestione: 0,20% annuo Obiettivo: 100% Barclays Capital Euro Agg. Corporate 1-3 Y 3Y* Excess Return +2.69% Sharpe Ratio 1.96 Volatilità (Ann.) 1.80% Information Ratio 1.21 Duration 1.55 A.U.M. 653 Mil. *Fonte: elaborazione interna su dati al 28/02/2014 5

6 Ai vertici della categoria a 1 e 3 anni: Eurizon EF Bond Corporate Short Term Z #1 quartile consistente da oltre 3 anni Fonte: Morningstar Direct su dati al 28/02/2014 6

7 Eurizon EasyFund Bond High Yield Z Obbligazionario alto rendimento Europeo Il fondo HY Europeo al vertice della propria categoria Morningstar 10Y Gestione fortemente attiva dell asset class con focus sul controllo del rischio Dal 1999 un team di consolidata esperienza con profonda conoscenza del mercato Dal 17/01/08* Excess Return +3.36% Sharpe Ratio 1.39 Jensen Alpha 1.32% Info Ratio 0.07 YTM 4.58% Duration 4.21 Lancio: Gennaio 2008 [LU ] Gestore: Elena Musumeci/ Raffaellla Tommaselli (dal lancio) Categoria: Obbl. Globali HY EUR Hedged Mgt fee: Gestione: 0,25% annuo Obiettivo: ML Global High Yield European Issuers hedged, rating BB-B 3% constrained (Eur) A.U.M. 653 Mil. Nessun default dal lancio *Fonte: elaborazione interna su dati al 28/02/2014 7

8 Ai vertici della sua categoria da 10 anni: Eurizon EasyFund Bond High Yield Z #1 quartile a 10, 5, 3, 1 anni Fonte: Morningstar Direct su dati al 28/02/2014 8

9 Epsilon Fund Euro Cash I L eccellenza nella gestione monetaria Euro Ai vertici della categoria fondi monetari Euro Excess Return su tutti gli orizzonti temporali VS BCapital Euro TBills index, Bond picking su governativi con una maturity inferiore ai 12 mesi 3Y* Excess Return +2.01% Sharpe Ratio 1.30 Information Ratio 2.10 Duration 0.43 A.U.M Mil. Lancio: Maggio 2008 [LU ] Gestore: Luigi Fallanca/ Andrea Giannotta Categoria: Monetari EUR Mgt fee: Gestione: 0,14% annuo Obiettivo: superare il Barclays Euro Treasury Bills Index #1 della categoria a 1Y,3Y e 5Y* *Fonte: elaborazione interna su dati al 28/02/2014 9

10 Ai vertici della categoria a 1, 3 e 5 anni: Epsilon Fund Euro Cash I #1 quartile a 1, 3, 5 anni Fonte: Morningstar Direct su dati al 28/02/

11 Epsilon Fund Euro Bond I Gestione obbligazionaria governativa euro Ai vertici della categoria dei fondi per l obbligazionario Governativo Area Euro Dal lancio excess return costanti VS JPM Emu Government Bond Index Budget di rischio allocato attraverso sofisticati sistemi di ottimizzazione *Dal 08/01/07 Excess Return +9.9% Sharpe Ratio 0.76 Alpha di Jensen 1.08% Information Ratio 0.53 A.U.M Mil. Lancio: Gennaio 2007 [LU ] Gestore: Paolo Bernardelli dal lancio Categoria: Obbligazionari governativi EUR Mgt fee: Gestione: 0,25% annuo Obiettivo: superare il JP Morgan Emu Govt Bond Index (Eur) *Fonte: elaborazione interna su dati al 28/02/

12 Performance relativa rispetto al Peer Group Morningstar EUR Government Bond #1 quartile Since Inception 2008 e a 5, 3, 1 anno Fonte: Morningstar Direct su dati al 28/02/

13 Epsilon Fund Euro Bond I: eccellente performance risk adjusted a 1, 3 e 5 anni Rendimenti annualizzati % p.a. 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 EF Euro Bond 1 anno 5 anni 3 anni 4,0 Morningstar Europe OE 3,5 EUR Government Bond 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 Volatilità annualizzata rendimenti % p.a. Optimal Risk Budgeting with Skill Modello di ottimizzazione proprietario che alloca il Risk Budget tra numerose strategie discrezionali e decorrelate L ottimizzazione è basata sulle comprovate abilità dei singoli gestori: SKILL Fonte: elaborazioni interne su dati Morningstar Direct al 28/02/

14 Il processo di risk budgeting ORBS ottimizza la distribuzione degli excess return del fondo Epsilon Fund Euro Bond: excess return annuale rolling vs distribuzione normale La distribuzione degli excess return calcolata su 12 mesi rolling presenta una Skewness positiva elevata Fonte: elaborazione interna in conformità agli standard globali di presentazione delle performance (GIPS); dati al 31/12/2013 S.I. 14

15 Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile più leve di ritorno assoluto sul reddito fisso Un fondo obbligazionario globale completamente flessibile a rischio contenuto (Var99% mensile < 4,5%) Concepito per generare rendimenti assoluti positivi a 4 anni in Euro Duration finanziaria variabile possibilità di adottare strategie di duration negativa Sfrutta tutte le risorse e le eccellenze gestionali Eurizon per cogliere opportunità di rendimento assoluto #1 categoria a 1Y,3Y e 5Y ISIN: LU Gestore: Paolo Bernardelli dal lancio Categoria: Obbligazionari Diversificati EUR AUM: 245 milioni 15

16 Diversificazione globale delle strategie sull universo d investimento molto ampio Universo investibile Strumenti di debito governativi e corporate, investment grade e high yield, anche dei Paesi Emergenti, strumenti obbligazionari convertibili e valute estere, derivati di tasso e credito, future, cds Limiti di concentrazione e di rischio Bande di oscillazione strumenti VAR max 4,50% (Var99% ex ante a 1 mese) Volatilità annualizzata max 6,69% Obbligazioni governative Developed in titoli (0%-100%) Obbligazioni corporate IG in titoli (0%-100%) Obbligazioni rating High Yield con rating > BB- (0% - 25%) Obbligazioni di Paesi Emergenti in hard currency (0% - 35%) Valute estere (0% - 35%) Obbligazioni convertibili (0% - 10%) Azioni, MBS, ABS e RBS Titoli: 0% - 100% Derivati: 0% - 100% Cash: 0% - 50% Nessun investimento Duration: min. - 6 anni, max. + 6 anni Leva: max 200% Fondo: commitment approach, non sofisticato Fonte: sintesi da Prospetto 16

17 Performance relativa rispetto al Peer Group dei fondi obbligazionari flessibili dal lancio* /03/13 20/04/13 20/05/13 20/06/13 20/07/13 20/08/13 20/09/13 20/10/13 20/11/13 20/12/13 20/01/14 20/02/14 Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile GS Global Strategic Income Bond Portfolio E EUR Hedged Cap Fidelity Funds - Global Strategic Bond Fund Y-Acc-EUR-Hdg PIMCO GIS Unconstrained Bd Inst HdgAcc BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg JPM Global Strategic Bond C (acc) - EUR (hedged) Julius Baer Multibond - Absolute Return Bond Fund EUR Ca M&G Global Macro Bond Euro C Gross Accumulation Class * Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile I (LU ): il track record della classe I è ricostruito sulla base della classe RD (LU ), con riaccredito del differenziale di commissioni (0,40% vs 1,00% annuo) e delle cedole pagate in data 28/1/2013 (pari a 1,4 ); la classe RD nasce il 20/3/13 e la classe I nasce il 27/9/13. Fonte: elaborazione interna di dati Bloomberg dal 20/03/2013 al 28/02/2014 su LU *, LU , LU , LU , LU , LU , IE00B4R5BP74, GB00B78PHS29 17

18 Portafoglio strategico e scelte tattiche si integrano nella costruzione del portafoglio Obiettivo di investimento: generare rendimenti assoluti positivi a 4 anni in Euro Allocazione Risk budget 4,5% (max Var99% mensile) 70% 30% Portafoglio Strategico Scelte Tattiche Mira a generare la base di rendimento assoluto a 4 anni Cambio coperto 100% euro Ogni componente è affidata al team gestionale specialistico Implementato attraverso titoli Curve, duration, spread governativi, spread credito, spread emergenti, valute Scelte gestite dal team Flexible Bond Può anche ridurre sensibilmente i rischi del ptf. strategico (da +30% a -70%) Implementato attraverso derivati Allocazione Risk Budegt attraverso un modello quantitativo che massimizza l alfa tenendo conto delle Skill dei gestori specializzati (ORBS) 18

19 Per Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibili stesso processo gestionale di EF Euro Bond Viene integrata ricerca proprietaria ed esterna: analisi macro, analisi di fair value, elementi tecnici e posizinamento Vengono generate le view e le strategie d investimento articolate in portafoglio strategico e overlay tattico Allocazione ottimale del budget di rischio, attraverso un modello quantitativo che massimizza l alfa tenendo conto delle Skill dei gestori specializzati Optimal Risk Budgeting with Skill Si procede quindi alla costruzione del portafoglio, utilizzando il contributo di ogni team specialistico L intero processo è supportato ogni giorno da un rigoroso controllo dei rischi ex-ante ed ex-post Stesso processo d investimento, con universo investibile più ampio ed obiettivo di ritorno assoluto in euro 19

20 View d investimento: sopravvalutazione deflazione, fly to quality, espansione macro Soppravalutazione del rischio deflazione in Europa da parte del mercato Persistenza di rendimenti sul Bund troppo bassi rispetto al ciclo economico dovuto al meccanismo del Fly to Quality 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 0,1 BTP Italia 2016 Break_Even Inflation Target Inflation ECB 2,0 0,6 Germany 2016 Break_Even Inflation 1 1,3 1,5 Avg. Forecast ECB 2014_2015_2016 Actual 10YR Ger 1,64 Fitted 10YR Ger 2,05 Ciclo macro in espansione e politiche monetarie globali ancora molto espansive 20

21 Il portafoglio effettivo: asset allocation di Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile Utilizzo attuale del budget di rischio 82% (Var99% ex ante 1 mese: 3.7%) Asset Class Cash + Depositi France Germany Ireland Italy Portugal Spain Usa Japan Emerging Markets Corporate Investment Grade Corporate High Yield Portafoglio Strategico 0,0% 0,0% 0,0% 8,0% 41,0% 8,0% 10,0% 2,0% 0,0% 16,0% 5,0% 10,0% Scelte Tattiche 1,9% -8,0% -29,6% 0,0% -0,1% -0,8% 0,0% 0,0% -2,1% -0,1% 0,0% -0,4% Peso effettivo in portafoglio 1,9% -8,0% -29,6% 8,0% 40,9% 7,2% 10,0% 2,0% -2,1% 15,9% 5,0% 9,6% Impegno Futures Impegno CDS 0,0% 0,0% 38,7% 0,4% 38,7% 0,4% Mira a generare la base di rendimento assoluto a 4 anni, 100% euro, in titoli Curve, duration, spread governativi, credito, emergenti, valute, in derivati Elaborazione interna, dati al 14/03/

22 Esposizione effettiva per asset class, merito di credito, paesi e valute 70% 50% 30% 10% 2% Esposizione per tipologia di strumento 66% 16% 5% 10% 39% Esposizione al credito < BBB 22.6% (solo titoli) AAA 2.1% AA 0.3% A 3.1% -10% 0% -30% -50% Cash & Money Market Euro Sovereign Perifery -38% Euro Sovereign Core Global Sovereign Developed Global Corporate IG Global High Yield Global Emerg. Markets Overlay in Futures & CDS BBB 72.0% 25% 45,07% Esposizione geografica (solo titoli) Esposizione valutaria 20% 15% 10% 11,4% 7,8% 8,5% 5,7% 8,2% NOK 5% 0% 0,1% 3,1% 2,4% 0,8% 1,1% 1,1% 0,9% 0,9% 3,0% USD 0% 1% 2% 3% 4% 5% Elaborazione interna, dati al 14/03/

23 Esposizione netta a titoli Governativi Globali view d investimento e posizionamento (46,2%) Temi principali di investimento Posizione tattica di net short su tassi euro «core» Periferia Euro strategicamente preferita Diversificazione strategica su IG e su HY europei Diversificazione strategica su Emergenti hard currency Diversificazione tattica su USD e NOK Esposizione per paese Duration ponderata per beta vs curva tedesca (100 b.p. rialzo) Duration della componente geografica Germania Francia Stati Uniti d'america Giappone Altro Regno Unito Portogallo Irlanda Spagna Duration totale: Duration ponderata per il Beta vs German 10yr : Elaborazione interna, dati al 14/03/ anni -1,2 anni 23 Italia Emergenti TOTALE Totale

24 Esposizione a corporate Investment Grade view d investimento e posizionamento (5%) Esposizione settoriale SETTORE PESO % SPREAD DURATION Banking di cui Senior di cui LT di cui T Insurance Financial Other FINANCIALS Basic Industry Capital Goods Communications Consumer Cyclical di cui Automotive Consumer Non Cyclical Energy Industrial Other Technology Transportation INDUSTRIAL UTILITY Totale Corporate IG 4.2 Subordinati: 20% di cui 14% Finanziari, 4% Industriali, 2% COCOS (sul 100% della componente IG) Esposizione geografica Italy Spain France Netherlands Germany Switzerland Austria United States United Kingdom Austr, Can, NZ Japan + HK Nordic Area 1,6% 2,6% 2,0% 1,1% 5,1% 4,2% 6,8% 11,2% 11,6% 15,7% 17,9% 20,1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 24

25 Esposizione a corporate High Yield view d investimento e posizionamento (10%) Esposizione settoriale Esposizione geografica Settore Peso % Italy 22,4% Automotive 13,4 Banking 21,6 Basic Industry 15,7 Capital Goods 8,0 Consumer Cyclical 5,0 Consumer Non-Cyclical 2,9 Media 6,1 Services 4,6 Telecommunications 15,2 Utility 7,7 Spain Ireland Portugal Germany France Netherlands Belgium Luxembourg 5,2% 4,3% 6,1% 7,9% 7,1% 2,1% 1,2% 24,2% Solo titoli di aziende europee quotate con rating >BB- Finland 1,9% Subordinati: 17% di cui T1 7%, LT2 7%, COCOS 3% United Kingdom United States 0,0% 17,5% 0% 10% 20% (sul 100% della componente HY) 25

26 Esposizione a Emerging Markets hard currency view d investimento e posizionamento (16%) (sul 100% della componente EM Bond) 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3,5% 4,0% 5,5% Rating Peso % AAA 0% AA 0% A 10,5% BBB 54,0% BB 35,5% < BB 0% 3,0% 5,5% 5,5% 4,5% 4,5% 4,0% Esposizione per rating Esposizione per Paese 7,0% BB 35,5% 5,0% 4,5% 4,5% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 3,0% 3,0% 2,0% 2,5% A 10,5% BBB 54,0% 1,0% 0,0% 4,5% 7,0% 26

27 Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile Scheda anagrafica Denominazione Obiettivo di rendimento Gestore delegato Eurizon Opportunità Obbligazioni Flessibile Conseguire un rendimento assoluto positivo in euro su un orizzonte temporale raccomandato di almeno 4 anni Eurizon Capital SGR, Portfolio Manager Paolo Bernardelli Orizzonte temporale 4-6 anni Data lancio Quotazione Commissioni(%) Codici 20 Marzo 2013 in classe RD (Retail a Distribuzione), 27 Settembre 2013 in classe Istituzionale I Giornaliera Gestione: 0,40% per la classe Istituzionale I Comm. Performance: 20% applicato al valore minimo tra: (i) la differenza tra l aumento % del Valore Netto d Inventario per Quota in ordine al valore registrato al termine dell anno solare precedente e l Hurdle Rate durante tale periodo e (ii) l aumento % del Valore Netto d inventario per Quota in ordine al Valore Netto d inventario per Quota maggiore registrato al termine di qualsiasi anno solare precedente («High Water Mark»). Hurdle Rate: Barclays Euro T Bill +1,40% annuo per la classe Istituzionale ad accumulazione Codice ISIN: LU (Classe Istituzionale ad accumulazione) Codice ISIN: LU (Classe RD, Retail a Distribuzione dei proventi) Vincoli di rischio VAR 1 mese: max 4,5% (99%) 27

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