ASSET MANAGEMENT 2.0 OPERATIONAL & REGULATORY RISKS COMMITMENT AND POWER MARKET TRADING

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1 ASSET MANAGEMENT 2.0 OPERATIONAL & REGULATORY RISKS COMMITMENT AND POWER MARKET TRADING ASSET MANAGEMENT DAY MILANO 3 APRILE 2014

2 REA - RELIABLE ENERGY ADVISORS Advisory boutique altamente specializzata nel settore delle rinnovabiliin Italia, REA offre un servizio di asset management indipendente in grado di coniugare performance industriale e commerciale, gestione degli stakeholderssul territorio, relazioniautorevoli con gli enti e le autoritàpubbliche, gestione amministrativa e corporate. REA è advisor tecnico e di mercato di primari operatori finanziari grazie alla comprovata esperienza sin dalla liberalizzazione del mercato elettrico con oltre 3 GW di capacità di generazione. Team REA: 12 dipendenti, sede a Bologna e a Modugno (Bari), copre le principali aree dell ingegneria, supportate da due HRsin staff con expertise nel capital budgeting& corporate finance e nella regolazione dei servizi pubblici e del mercato elettrico.

3 REA - ASSET MANAGEMENT Servizio di gestione a 360 di portafogli di asset a fonte rinnovabile: one-stop-shop, grazie ad una profonda conoscenza delle operationdegli impianti energetici con un account & financemanager che coordina i rapporti con gli studi legali e tributari per l integrazione dei servizi di tax&accounting.

4 REA offre servizi di eccellenza nella valutazione tecnicoeconomica di impianti a fonte rinnovabile. Le Due Diligence si caratterizzano per precisione, affidabilità ed una riconosciuta capacità di identificare i profili di rischio nel breve e lungo termine. REA - TECHNICAL & MARKET ADVISORY

5 AGENDA. CASE HISTORY Asset management, oltre gli SCADA. O&M SERVICES Ristrutturazione e ottimizzazione, dalla teoria alla pratica. O&M vs. ASSET MANAGEMENT Amici o nemici? Verso nuove governance. POWER MARKET Dal RID al mercato. Percorsi alternativi all autostrada?. SECONDARIO E DINTORNI Ondata M&A prossima ventura. Come? Quando?

6 LEGENDA AMBITO DI GESTIONE Monitoraggio Gestione territorio/relazioni Gestione contratti Operations Rapporto con Enti Pubblici IMPATTO Normativo regolatorio Performance Availability Extra-costi Fiscale DRIVER Relazionale Tecnico Contrattuale POST PRE

7 DIA PUGLIA CASE HISTORY Contiguità impianti Controlli Regione Puglia Legge 1 o legge 31? DM controlli GSE Effetto domino titolo vstariffa Elusione AU (sequestro impianto) Recupero copie conformi progetto presso Comuni Verifica as-built vs autorizzato Analisi genesi progettuale e societaria

8 SFALCIO ERBA CASE HISTORY Terreni a vocazione agricola Rischio operativo Mancata gestione del verde, Underperformance Extra-costi Pianificazione taglio erba su base stagionale Accordi diretti con società di gestione del verde Base + call Verifiche periodiche (penali / risoluzioni)

9 ALL OMBRA DI UN ULIVO CASE HISTORY Ombreggiamento Variabile esogena Manutenzione estesa al verde esterno Underperformance Extra-costi Rapporti compensativi proprietari fondi limitrofi Accordo con privati potatura periodica Variante ottimizzazione layout

10 GESTIONE DEL VERDE Come dovrebbe essere Come è CASE HISTORY Opere mitigazione ambientale Prescrizioni autorizzative Controlli autorità ambientali Mancato attecchimento o mancata manutenzione Extra-costi periodici (caso Sicilia) Gestione rapporti con Enti e Amministrazione Accordi by-pass con società gestione del verde Verifiche life cycle

11 COLTIVAZIONI GRANO CASE HISTORY Coltivazioni grano Bruciatura stoppie Variabile endogena/esogena Rischio incendio Extra-costi Coordinamento sul territorio periodo mietitura Previsione aratura area esterna impianto dopo mietitura (corridoio antincendio) Affidamento in gestione aree esterne (se di proprietà)

12 CESSIONE OPERE DI RETE CASE HISTORY Ritardi cessione opere di rete ad ENEL Rischio TOSAP Diritti di servitù Distacco impianto Extra-costi Acquisizione ex-post diritti di servitù Gestione rapporti con Notaio ed Enel Gestione pratiche per cessione (predisposizione documentazione) Verifiche di congruità catastale

13 IMPIANTI IN PENDENZA E IDROGEOLOGIA CASE HISTORY Verifiche tenuta strutturale Realizzazione opere di drenaggio e contenimento Impatto su fondi limitrofi Adeguamenti strutturali Contenziosi con terzi Extra-costi Gestione rapporti con terzi (Enti/confinanti) Adeguamento contratti O&M opere civili Costruzione/adeguamento opere di drenaggio Adeguamento strutturale e manut. idrogeologica

14 LAGUNA FOTOVOLTAICA CASE HISTORY Allagamenti per conformazione terreno Rischio elettrico Accessibilità e viabilità Manutenibilità Tenuta strutturale a lungo termine Extra-costi Indisponibilità Gestione rapporti con terzi (Enti/confinanti) Costruzione/adeguamento opere di drenaggio e impianti captazione Soluzioni tampone (pompe)

15 DISTACCHI RETE CASE HISTORY Rischio crescente per instabilità rete Distacchi nei week-end Mancata remotizzazione PI Rilevanza isole a alta concentrazione Underperformance Indisponibilità Attività di lobby con ENEL e verifica attuazione piani potenziamento rete Segnalazioni allarme tramite messaggistica per assicurare interventi tempestivi (es. Week end)

16 FURTI CASE HISTORY Furti in crescita per mancata tracciabilità in gridparity e MENA Ruolo delle Security Pannelli fuori produzione Riduzione performance/disp. commisurata a tempi ripristino SpareParts (?) Indisponibilità Extra costi Costo riconfigurazione elettrica e ripristino inglobabile nell O&M? Ri-ottimizzazione stringhe se pannelli fuori produzione Ripristino tempestivo sorveglianza e protezione (riduzione extra-costi security) Gestione pratiche assicurative

17 PROGRAMMABILITÀ E DISPACCIAMENTO CASE HISTORY Ordini distacco ENEL Mancata produzione MPF (!?) Accumulatori per smoothing: prime esperienze FIAMM/TOSHIBA Underperformance Indisponibilità Programmazione interventi O&M in base a previsioni metereologiche Weather Forecast Valutazione programmabilità/stoccaggio

18 IMU CASE HISTORY Rendite catastali non realistiche Accertamenti Agenzia del Territorio Disomogeneità di valutazione per Provincie Rischio extra-costi Contenzioso tributario Gestione rapporto con AdE: strategie differenziate per provincie/regioni lobby: disciplina omogenea nazionale (beni Perizia di stima per ridefinizione rendita catastale sostanzialmente indifferenziati) lobby: disciplina omogenea nazionale (beni sostanzialmente indifferenziati)

19 O&M SERVICES. GARANZIE VS PRODUZIONE Controllo spinto parametri contrattuali con dati SCADA. PR evoluti Stazioni meteo certificate oltre il PR? Controllo base logica solo energia Ridurre sforzi sul PR focus su un availability industriale «energy based» Scalabilità a livello portafoglio (normalizzazione dei parametri) Esigibilità e sindacabilità bonus malus O&M Profit sharing: commitment su contratto O&M o AM? OBIETTIVO EBIT prestazioni + contenimento costi

20 O&M SERVICES. EXTRACOSTI E STRAORDINARIA Caso studio reale extra-costi pesano per circa il 12-18% sul costo O&M reale annuo + Durate contrattuali mediolunghe Chimera del full service Garanzie limitate su main components Straordinaria? Ogni occasione è buona Bonus contrattuali di difficile misurabilità = Stato di tensione e negoziazione latente!

21 O&M SERVICES. UN APPROCCIO PER RINEGOZIARE BARRIERE LEVE Contrattuali Durata residua Penali uscita Fino al FAC! Dimensionale Boutique? Player industriali energy, facilityo PV? Potere negoziale vs economie di scala Opportunità Finanziarie Necessità di approvazione banca: a tavola senza l oste? Arginare extra-costi con soluzioni «di continuità» Negoziazione veloce in modo da minimizzare rischio «lievitazione» costi Geografica Voglia di scavalcare sui subcontractor: quali rischi? Organizzazione territoriale conta: tempestività intervento Riduzione costi fino al 30-40% Soluzioni: full-service «committed» Soluzione lean: servizi base + chiamata straord. Con alternative accreditate

22 O&M vs ASSET MANAGEMENT MODELLO INCOMPIUTO O&M AM Industrial Administrative Corporate Tax& Accounting Modello attuale: rapporto sbilanciato AM/O&M Overlapping tra AM & O&M Responsabilità distribuite? Nessun colpevole Processi decisionali lunghi: chi-fa-cosa? Responsabilità performance? Responsabilità extra-costi?

23 O&M vs ASSET MANAGEMENT MODELLO INTEGRATO O&M AM Industrial Administrative Corporate Tax& Accounting AM di supporto all O&M Contractor Vincente in una logica profit sharing Bonus/malus esigibili Costi cappati anche su manutenzione straordinaria Garanzie finanziarie corporate O&M Responsabilità performance? Responsabilità extra-costi?

24 O&M vs ASSET MANAGEMENT MODELLO ANGLOSASSONE: CONTROLLATO vs CONTROLLORE Gestione verde Bop civile e SSE AM O&M Security Industrial Administrative Corporate Tax& Accounting O&M squisitamente industriale: no full service AM capacità selezione/accreditamento fornitori AMfacilitymanager: «committed» su OPEX e performance Responsabilità performance? Responsabilità extra-costi?

25 POWER MARKET. DOMANDA vs OFFERTA Domanda elettrica in calo, scenari conservativi e capacità produttiva in crescita GW Termoelettrica Idroelettrica Rinnovabile 20,3 Nuova capacità netta cumulata al 31/12/ ,9 52,2 98,6 112,5 Scenari IEA e Terna 2008 e 2011 fortemente disattesi Scenario base di Terna (crescita quasi nulla) più realistico Gas naturale rimane fonte primaria Scomparsa olio combustibile e decrescita carbone In crescita la penetrazione ER ( 40% al 2020!) Domanda elettrica in frenata e capacità produttiva in continua crescita: overcapacity strutturale AvviodecommissioningCCTG: powergeneration switchnon sarà indolore! 0 fino al 1975 dal 1975 al 1990 dal 1991 al 2000 dal 2001 al 2010 dopo il 2010

26 POWER MARKET. DOMANDA vs OFFERTA La domanda residuale da FV ed eolico ha portato ad uno stravolgimento del profilo di carico SUD -Marzo 2010 SUD -Marzo 2013 Fonte: AEEG Energia da UP non rilevanti e da FV e Eolico Energia fatturata in prelievo Consumo residuo

27 POWER MARKET. PREZZI Il crollo del prezzo di borsa e nuove logiche di formazione del prezzo /MWh Andamento PUN su base oraria % 300% 250% 200% 150% 100% 50% PUN 2011 PUN 2012 PUN Andamento produzione media oraria impianto e PUN zonale per impianto FV tipo Macrozona Centro-Nord Domanda elettrica in calo per il 3 anno consecutivo: peggior risultato dal 2000 Crisi manifatturiero : consumi elettrici -20% ( ) Forte calodella domanda residua nelle ore centrali del giorno e aumentodella pendenza della curva serale Andamento della domanda si riflette nel prezzo: picchi di prezzo ore serali! Forte riduzione dei prezzi nelle ore centrali: beneficio per il sistema, maleficio per produttori! 0% Produzione media oraria in % della produzione media annua attesa PZO medio orario (CNORD) in % del prezzo medio annuo (rif.anno 2012) PZO medio orario (CNORD) in % del prezzo medio annuo (rif.anno 2013)

28 POWER MARKET. PREZZI PUN ai minimi storici e taglio prezzi minimi: ricavi ridimensionati /MWh Andamento PUN e Pmin-FV* gen feb *StimasuimpiantoFVtipo1MW /MWh Andamento prezzi zonali mensili gen feb CNORD SICI PUN Pmin-FV SUD SARD Dopo il drastico calo registrato nel 2013, il PUN ancora in calo (circa -15% Gen-Feb 2014) Feb-14 PUN a 51 /MWh livelli minimi da giugno 2005 Prezzi ai minimi in tutte le zone di mkt: Sud più penalizzato. Bassa domanda e alta incidenza FER non programmabile Destinazione Italia: fine dei prezzi minimi Sicilia zona «protetta»: ancora per quanto?

29 POWER MARKET. PREZZI Mercato a pronti e OCT in apparente equilibrio Previsioni PUN leggermente rialziste per i prossimi mesi del 2014 Principali call mercato OCT rispecchiano mkt a pronti: prezzo ~ 50 /MWh Liquidità MGP in calo: dopo il picco nel 2013 ritorna valore storico (~ 60%) Evoluzione liquidità lato offerta Evoluzione liquidità lato domanda -6,2% -11,6% 74,6% 0,0% +0,2% +1,0% 74,6% -2,1% -1,2% -0,8% -0,1% 64,2% 64,2% feb-13 Operatori Saldo PCE Import GSE feb-14 feb-13 Saldo PCE Altri op. Export AU Pompaggi feb-14

30 POWER MARKET. NUOVO APPROCCIO AL MERCATO Mercato a pronti vs contratti bilaterali: vantaggi e svantaggi Opportunità Rischi Punti di forza Punti deboli Trading energetico (MPE) Valorizzazione di portafogli aggregati (commodity scale) Raggiungere clienti di medie dimensioni ( > marginalità) Valorizzazione «green» brand Rischio di mercato: impossibilità di gestione di impianto con schema finanziario certo Approccio standstill non in grado di cogliere opportunità speed market Svincolarsi dalla logica incentivo: ottimizzazione continua sul BT Migliore gestione del bilanciamento Coperture finanziarie elevate Confidenza sul mercato elettrico Piccoli produttori svantaggiati Contratti bilaterali Svincolare parte del portafoglio dal mercato Normativa SEU Puntare al pubblico (soluzione inglese) Valorizzazione «green» brand Difficoltà nella contrattazione di accordi pluriennali Rischio di mercato comunque in parte presente Rischio controparte Indicizzazione «light» per recuperare valore nel tempo: opzioni Cap&Floor Migliore gestione del bilanciamento Costo servizio del dispacciatore Prezzi all oggi molto bassi: rischio sconti troppo alti! Piccoli produttori non «rilevanti»

31 SECONDARIO E DINTORNI Un mercato brownfield vivace che continua a dimostrare interesse tra gli investitori MW Volumi mercato PV M&A mar mar Potenza (sx) Numero (dx) Volume acquisizioni per tipologia mar mar (MW) 71% 29% Corporate M&A Mercato brownfield vivace: a marzo 2014 scambiati 40 MW di FV Principali attori del mercato: private equity e istituzionali Forte interesse di nuovi fondi internazionali multi-country Fasi di consolidamento & turnaround ancora in corso Variabili regolatorie hanno già «eroso» 1-2% IRR Inizio fondi «green» ibridi diversificati su fonti: PV come base per smorzare volatilità, hydro&windper incrementare redditività Desideri e paure: distressed& unlevered assets- Risk plus Private Equity

32 SECONDARIO E DINTORNI 300 MW 100 MW 50 MW 30 MW 20 MW Major Players Medium Players Small Players Quando il mercato secondario? Tranne TerraFirma, processo di M&A stentato (JV Solar Venture AME, JV Foresight&VEIcon ingresso CDC) Tra MW il 70% del mercato Ancora competitivi con il debito? Superata difficoltà di accesso al debito: competizione banca vs fondi sul brownfield Avvio rinegoziazioni sul debito e rifinanziamenti Ottimizzazione fiscale? Fondo immobiliare come approdo per IPPs «scudo fiscale» Logica portafoglio medie dimensioni: frammentare profilo di rischiocon fondi multi-fer

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