Il Rating del Comune di Pisa

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1 Pisa, 5 Ottobre 2006 Il Rating del Comune di Pisa Romolo Isaia

2 Il rating del Comune di Pisa AA/F1+ 2

3 ABC del Rating 3

4 Che cos è il rating: Il rating di un emittente > una opinione sulla capacità di un emittente di far fronte puntualmente al rimborso del proprio debito finanziario; > è una stima della probabilità di insolvenza > la possibilità di realizzare confronti internazionali ed intersettoriali > un passaporto per accedere ai mercati finanziari Che cosa non è il rating: > una raccomandazione a comprare o a vendere titoli mobiliari > una revisione contabile 4

5 Cosa significa AA a lungo termine AA: Qualità del credito molto alta. Nella categoria AA la probabilità di inadempimento delle obbligazioni finanziarie a mediolungo termine (indebitamento per mutui e titoli obbligazionari) è pari all 1% circa nel decennio successivo all assegnazione del rating. Per converso si ottiene che la probabilità di puntuale pagamento è di poco inferiore e quasi del 100%. Indica una aspettativa di rischio di credito molto bassa ed una forte capacità di far fronte agli impegni finanziari rispettando le scadenze in un orizzonte temporale di 5-10 anni. Pisa AA Default D C CC CCC Categoria speculativa B BB BBB A AA Categoria investimento AAA 5

6 Probabilità di inadempimento (%) a 15a Probabilità cumulate di insolvenza a 5 e 15 anni AAA AA A BBB BB B CCC 6

7 Cosa significa F1+ a breve termine F1+: Qualità del credito più alta. Il rating a breve termine F1+ indica una capacità nel far fronte agli impegni finanziari rispettando le scadenze eccezionalmente elevata. Il rating a breve termine considera un orizzonte temporale di 1 anno. F2 F1 Pisa F1+ F1+ B F3 Default C D Categoria speculativa Categoria investimento 7

8 Il rating in sintesi Finanze e Debito Management e + + assetto istituzionale Economia locale Dialogo con gli analisti Pubblicizzazione al mercato Internet Conferenze stampa Seminari 8

9 La metodologia di Fitch: le famiglie di criteri Istituzionali Bilancio Quadro legislativo Organizzazione Responsabilità Socio-economici Σ Σ Σ Σ Entrata Spesa Equilibri Finanziari Debito & Cassa Definizione del quadro finanziario Σ Ricchezza Extra bilancio Σ Σ Demografia Mercato lavoro : qualitativi Σ : quantitativi Debiti fuori bilancio Aziende partecipate Procedure, controllo 9

10 Il risultato di rating del Comune di Pisa 10

11 Il rating del Comune di Pisa: cronistoria Ottobre 2003: assegnato AA- Maggio 2005: conferma AA- Prospettive positive Ottobre 2006: upgrade a AA 11

12 Il rating del Comune di Pisa: in sintesi > Punti di forza Riduzione debito finanziario attraverso piano estinzione anticipata Solidi equilibri di bilancio Miglioramento gestione e posizione di liquidità Gestione prudente del bilancio ed attento monitoraggio > ma anche Presenza di vecchi residui attivi Limite dello Stato sovrano 12

13 Indebitamento in forte diminuzione Debito (sx) Debito/Entrate Correnti (dx) (Euro mln) (%) s 2007s 2008s Dal 120% ( 136 mln) nel 2001 all 85% ( 90 mln) delle entrate correnti a fine

14 Maggiore autofinanziamento degli investimenti Investimenti (dx) Fabbiso gno di f inanziamento/entrate F inali (sx) (%) (Euro mln) s 2007s 2008s Investimenti in media 25% budget Comune 14

15 Solida performance operativa M argine Operativo (entrate corr-spese corr netto interessi) (sx) Servizio del debito (sx) M argine operativo/servizio del debito (dx) (n volte) (Euro mln) 2 1,5 1 0, s 2007s 2008s elevata copertura del servizio del debito 15

16 Equilibrio corrente senza risorse straordinarie Entrate co rrenti (sx) Spese ricorrenti (con rimborso prestiti) (sx) Entrate strao rdinarie/spesa rico rrente (dx) (Euro mln) (%) s 2007s 2008s ora destinate agli investimenti 16

17 Miglioramenti generazione flussi di cassa (%) Riscossioni entrate proprie/previsioni (gen-lug; sx) Tassi di riscossione entrate proprie (sx) dal 2005 Sepi S.p.A. 17

18 Comparazione nazionale ed internazionale 18

19 Comparazione regionale A A+ AA AA AA- AA- AA- AA- AA 19

20 I rating di Fitch nel settore pubblico AA+ AA AA- Provincia e Comune di Bolzano, Provincia e Comune di Trento Stato/Repubblica, CM Pisa, Friuli -Venezia Giulia, CM Gorizia, CM Milano, AP Como, AP Grosseto; Lombardia; CM Cagliari, Piemonte, Sardegna, AP Treviso, AP Roma, AP Venezia, AP Udine AP Savona, AP Viterbo, CM Viterbo, CM Brescia, CM Trieste, CM Verona, CM Siena, CM Pistoia, CM Roma; CM Lecco A+ Calabria, AP Varese, AP Brescia, AP Lecce; A Lazio, AP Chieti, CM Napoli; ATC Torino A- Sicilia. BB+ CM Taranto AP: Amministrazione Provinciale; CM: Comune 20

21 Comparazione internazionale Basilea 2: rating AA Italia: Svizzera/Austria: Francia: Spagna: Regno Unito: Scandinavia: Canada: Australia: Stati Uniti: Pisa, Stato, Lombardia Basilea, Stiria e Tirolo Lorena e Strasburgo, Picardia Madrid, Catalonia, Barcellona Great London Authority Oslo e Stoccolma Toronto e Vancouver Melbourne e Queensland Michigan e New Mexico 21

22 Comparazione intersettoriale: rating di categoria AA Banche: Dexia-Crediop, CDP Assicurazioni: Generali Imprese: ENI 22

23 Il rating in pratica 23

24 Utilizzo del rating > 3 obiettivi Gestione interna Finanziamento Comunicazione > a scelta: > Successivamente, simultaneamente, esclusivamente 24

25 Cosa dicono i mercati finanziari Un notch di differenza, ad esempio AA anziché AA- AA- anziché A+ vale circa 5 punti base di risparmio del costo del debito. Trasferendo tale risparmio su un finanziamento di circa 100 milioni a 15 anni (durata media 10 anni), il risparmio/costo di un notch si può quantificare in circa

26 Esempio: spread con diversi rating 1 (Fonte: Sole 24 Ore) Ente: Comune di Napoli 29/10/04 Provincia di Roma 04/11/04 Regione Liguria 11/11/04 Importo: 400 milioni 300 milioni 120 milioni Durata: 20 anni 20 anni 20 anni Cooke ratio 20% 20% 20% Rating A+/A/BBB+ AA- / AA- A+/AA- Spread 28 bp 16 bp 18 bp 26

27 Chi è FitchRatings? 27

28 L agenzia Fitch Ratings nel mondo Unica agenzia a capitale europeo: 100% Fimalac S.A. Una presenza locale: un agenzia vicina agli enti emittenti e investitori New York McLean San Francisco Chicago Austin Toronto London Paris Barcelona Frankfurt Milan Moscow Warsaw Istanbul Beijing Seoul Tampa Monterrey Mexico City San Salvador San Jose Bogota Caracas Quito Lima Tokyo Taipei Hong Kong Bangkok Kuala Lumpur Singapore Jakarta Brisbane La Paz Rio De Janeiro Sao Paulo Tunis New Delhi Kolkata Chennai Mumbai Colombo Sydney Santiago Buenos Aires Montevideo Johannesburg 2000 professionisti nei vari uffici 28

29 L agenzia Fitch: una forte presenza in tutti i settori > Istituzioni finanziarie (banche, e assicurazioni) > Aziende industriali e commerciali > 100 Stati sovrani, più di 150 enti pubblici in Europa ed altri paesi (es. enti territoriali, enti case popolari, università) > Operazioni di Finanza Strutturata > Migliore agenzia di rating secondo lo Structured Finance International in 6 degli ultimi 7 anni; > Rating a circa il 70% delle operazioni strutturate; > transazioni del settore pubblico negli Stati Uniti; 29

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