Soldi Sette

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1 Da giugno le Poste hanno cambiato le modalità di calcolo dei rendimenti dei Buoni postali indicizzati all'inflazione. Ecco tutte le novità. p. 12 Come investire se il vostro orizzonte temporale non è particolarmente lungo? La soluzione passa per una via dimezzotraicontidepositoeleobbligazioni. p. 14 Facciamo il punto su Apulia Prontoprestito che opera nel credito al consumo, e nella cessione del quinto dello stipendio. Il titolo non è, però, interessante. p Luglio 2010 N o 892 Soldi Sette Soldi Sette settimanale Anno XX 4,85 abbonamento anno 193,20 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Informazioni senza veli Tranquilli, non abbiamo intenzione di prendere parte all'ultima battaglia tra difensori della libertà di stampa e difensori della riservatezza. Intendiamoci inoltrarci, invece, nel territorio della trasparenza delle comunicazioni bancarie. La legge stabilisce una serie di informazioni che la banca deve fornire nelle contabili dei vostriacquistidiazioni,tracuiilnumerodiazioniacquistate, il prezzo, il mercato e il tipo di ordine inviato (cioè se con limite di prezzo o al miglior prezzo di mercato) Ecco, fermiamoci qui: è proprio quest'ultima informazione che è risultata in alcuni casi mancante dalle 101 contabili di compravendita di azioni che abbiamo esaminato per voi (vedi Detto tra noi). Occasione per fare chiarezza, quindi non manca. Ma nonfinisconoquiicasidiinformazioni"velate"dasegnalarvi questa settimana: Stefanel ad esempio ha lanciato un aumento di capitale (a pagina6) offrendo a 0,615 euro ciascuna 25 nuove azioni per ogni vecchia azione (valore 7,7 euro circa). Visto che per mantenere la propria posizione si tratta di sborsare circa 15 euro per azione, se proprio non si voleva sbattere in copertina un prezzo lontano da quello attuale non sarebbe stato più trasparente proporre ogni vecchia azione 2 nuove a 7,5 euro o tre nuove a 5 euro? La storia insegna (vedi grafico) che se si aumenta il capitale promettendo una marea di azioni scontatissime, poi il mercato non capisce più nulla. AUMENTI DI CAPITALE CON NUMERI STRANI disorientano le Borse: è il caso di Tiscali (in euro), che lo scorso autunno vide il suo prezzo impennarsi a seguito di un aumento di capitale che aveva confuso il mercato. BORSE E MERCATI Punti di svolta Settimana scorsa ci sono state importanti novità per diverse società della nostra selezione. Ecco quali. Il governo portoghese ha impedito a Portugal Telecom di vendere la quota nella brasiliana Vivo a Telefonica: quest'ultima, però, non si è data per vinta. Il consiglio su Portugal Telecom resta mantenere. Negli Usa sono state varate nuove norme per le attività finanziarie: l'impatto per Bank of America potrebbe essere inferiore al previsto, ma le sue prospettive non sono ancora convincenti. Il consiglio è vendere. AstraZeneca ottiene la conferma della validità del brevetto di un farmaco importante: le prospettive, però, non migliorano di molto. Il consiglio è mantenere. Stefanel ha varato l'aumento di capitale per portare denaro in cassa: il consiglio è di vendere sia il titolo sia i diritti d'opzione. La vicenda giudiziaria che ha visto Impregilo implicata nella questione rifiuti in Campania sembra ormai al termine: la società dovrebbe recuperare una cifra consistente. Il titolo è, però, caro: vendetelo. Alziamo le stime per Adolfo Dominguez: il consiglio passa da vendere a mantenere. pp. 4-6 TASSI E VALUTE Ostacolo superato Superato lo "scoglio" dei finanziamenti da restituire alla Bce, l'euro si rafforza su molti dei suoi concorrenti. La scadenza dei finanziamenti "a pioggia" concessi dalla Bce un anno fa (vedi pagina 3) ha lasciato i mercati con i nervi tesi per buona parte della settimana. Nonostante le parziali rassicurazioni arrivate dai nuovi finanziamenti erogati, i mercati delle obbligazioni sono rimasti diffidenti. Ne ha però approfittato l'euro, che riconquista un po' di terreno nei confronti delle concorrenti. Il calo della corona svedese è marginale (da 9,56 a 9,59 per un euro), grazie anche alle mosse della Banca centrale svedese, così come è limitato il calo della sterlina britannica da 0,82 a 0,83 per un euro). La flessionedellealtrevaluteèinvecepiùconsistente:ildollarousapassa da 1,23 a 1,26 per un euro, quello canadese da 1,28 a 1,34 per un euro. Tra i risultati peggiori c'è quello del dollaro australiano (da 1,42 a 1,49 per un euro, cioè -4,5%): la nuova tassa sull'industria mineraria, per quanto più "leggera" rispetto alle prime proposte, rappresenta comunque un freno alla crescita. pp. 2-3

2 Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Listini azionari in preda all'ansia La scorsa settimana è stata caratterizzata da varie indicazioni macroeconomiche negative. Le Borse mondiali hanno, così, archiviato ribassi consistenti. Gli investitori continuano a domandarsi con ansia se c'è davvero spazio per una robusta crescita economica. E le risposte fornite settimana scorsa da vari dati macroeconomici non sono state positive. NegliUsail mercato immobiliare continua a soffrire e quello del lavoro non dà forti segnali di ripresa. Non sorprende, quindi, che la fiducia dei consumatori astelleestrisce sia scesa sotto i tacchi (per approfondimenti sui dati americani si veda in basso a destra). Non si tratta di un buon segnale visto che sono proprio le spese dei consumatori a determinare, perbuonaparte,la crescita di quel Paese. Sidirà, ma almeno c'è la Cina.Ineffetti, la revisione al rialzo del Pil del 2009 (la ricchezza prodotta; vedi in basso a destra) ha fornito qualche motivo di sollievo, ma la sensazione è che qualcuno inizi a dubitare anche della forza del traino orientale. In effetti, in questo senso, si può notare come lo sbarco sulla Borsa di Shangai della Agricultural Bank of China,unadelle quotazioni più grandi della storia, dovrebbe avvenire a un prezzo del 20% inferiore a quello previsto meno di un mese fa. E poi resta il problema delle finanze pubbliche europee, conl'agenzia di rating Moody che ha sottolineato la possibilità di un ulteriore taglio all'affidabilitàdellaspagna(lecui banche sarebbero in difficoltàarecuperareliquidità). Vedremoselastagionedei risultati trimestrali americani, ilcuiavvioèprevisto per lunedì 12, saprà fornire segnali rassicuranti al mercato. Nel frattempo la settimana scorsa si è chiusa con una perdita del 5% per New York, del 4,3% per la media delle Borse europee e del 4,4% per Milano. Il nostro indice Ac mipo retail index ha ceduto il 6,7%, trascinato al ribasso dalla nuova matricola Tesmec cheèscesa del 17,1% rispetto al prezzo di collocamento (0,7 euro). Su trovate già analisi su Adolfo Dominguez, Alcatel-Lucent, Avanquest, Option e un reportsullebancheeuropee. Chi non usa internet chiami lo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Cosa fare questa settimana? Questa settimana potete acquistare Enel (pagina 4)ilcui 17% delle quote passerà dalla Cassa depositi e prestiti direttamente alle tasche del Tesoro, senza che ciò, di fatto, muti nulla nella sua compagine azionaria. Un acquisto lo vale anche Iren (pagina 4), che non è altro che la vecchia Iride, il cui nome è cambiato dopo la fusione con Enìa ufficializzata il 1 luglio. Cambio di consiglio per Adolfo Dominguez (pagina 4) che passa da vendere a mantenere dopo che ha saputo mutare la perdita dei primi 9 mesi in un guadagno per l'intero esercizio. Sul fronte dei prodotti per gestire la liquidità (pagina 11) vi segnaliamo all'acquisto contoconto.it di Carige e Dconto di Banca Sai che danno ai nuovi clienti il 2% lordo annuo (1,46% netto) fino al prossimo 31 dicembre. Se abitate a Roma, Milano, Torino, Genova, Bologna, Mestre, Napoli, Bari, Palermo o Catania o nei loro dintorni potete spuntare tassi più elevati andando in una filiale di IBL Banca dove potete aprire contosuibl di IBL Banca che dà fino al 31 dicembre prossimo il 2,5% lordo annuo (1,825% netto) ai nuovi clienti che aprono IN EUROPA Tra luci e ombre Conti pubblici italiani non entusiasmanti, così come i dati sul mercato del lavoro. I prezzi rallentano. Notizie in chiaroscuro dai contipubbliciitaliani:nel primo trimestre dell'anno il saldotraentrateeusciteè negativo per un importo pari all'8,7% del Pil (la ricchezza prodotta nel Paese), in crescita rispetto al 5,2% dell'ultima parte dell'anno ma in miglioramento rispetto al 9,2% registrato un anno fa. A corrente alternataanchelenotiziesullafiducia delle imprese italiane: l'indice calcolato dall'isae segnala un calo a giugno (da 96,4 a 96,1), ma le attese sul futuro registrano un miglioramento. Il fatto che gli industriali siano un po' più ottimisti sul futuro ci permette di mantenere il tasso di disoccupazione italiano (8,7% a maggio) su livelli più bassi rispetto all'eurozona (10%, comunque in calo dal 10,1% di aprile). Discorso che però non vale per il tasso di disoccupazione tra i giovani: da noi raggiunge il livello record di 29,2%, mentre nell'eurozona si ridimensiona dal 20% al 19,9%. Altri importanti aggiornamenti arrivati negli scorsi giorni hanno riguardato il carovita. I prezzi alla produzione hanno continuato a crescere a maggio, ma a ritmi più blandi: +0,3% mensile nell'eurozona (era +0,9% ad aprile), +0,5% mensile in Italia (+1% ad aprile). Quanto ai prezzi al consumo, anche in questo caso le prime indicazioni sul mese di giugno parlano di una frenata dei prezzi: nell'eurozona l'inflazione passa dall'1,6% di maggio all'1,4%, in Italia cala dall'1,4% all'1,3%. Nei prossimi giorni arriveranno aggiornamenti su vendite al dettaglio e Pil nell'eurozona, nonché sulla produzione industriale britannica e italiana. Un'analisi su 2 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati

3 Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Crisi di liquidità? Mercati in tensione per la scadenza del "maxi-prestito" della Bce: paure superate, ma solo in parte. L'agenzia di rating Moody ha messo sotto osservazione il giudizio sulla Spagna, oggi pari a Aaa (il livello massimo). Una nuova "tegola" che però è passata quasi inosservata davanti alle preoccupazioni su una possibile mancanza di liquidità. Un anno fa, per fronteggiare la crisi, la Bce (Banca centrale europea) avevamessoadisposizione capitali illimitati al tasso dell'1%: morale, le banche avevano ottenuto ben 442 miliardi di euro, che oraadistanzadi12mesi vanno restituiti. Inuovifinanziamenticoncessidalla Bce hanno un po' rasserenato gli animi: l'importo richiesto dalle banche sulla scadenza a 3 mesi è di "soli" 132 miliardi,controi miliardi preventivati. Anche aggiungendo gli importierogaticonun"prestito-ponte" a sei giorni, si arriva a 243 miliardi, molto meno dei 442 miliardi in scadenza. Non si può comunque sottovalutare il numero elevato di banche (171 nell'asta a 3 mesi, 78 nell'asta a sei giorni) che sono ricorse al "bancomat" Bce,auncostodell'1%,perché non riescono a farsi finanziare dalle altre banche acostiinferiori.perquesto, i mercati restano per il momento scettici: leoperazioni di questa settimana sono un primo passo verso la "normalizzazione" del mercato, ma per ora i tassi di mercato non hanno reagito molto.itassiinterbancari(quelliacuilebanchesi prestano denaro tra loro) hannocominciatoasalire, ma quelli delle obbligazioni in euro hanno realizzato un lieve calo (-0,1% in media). Un altro test importante, nelle prossime settimane, sarannolenuoveastea3,6 e12mesidellagrecia:atene non dovrebbe faticare a rifinanziare i titoli in scadenza, ma il nuovo importo emesso e soprattutto il tasso che dovrà pagare costituiranno un importante segnale. Nel frattempo, tentativi di "normalizzazione" arrivano da Nord: la Banca centrale svedese ha alzato i tassi ufficiali dallo 0,25% allo 0,5%. Un piccolo ritocco, ma importante perché segnala un'inversione di tendenza, tanto più che è accompagnato da un rialzo delle stime su crescita e inflazione: itassidimercato appaiono destinati a salire (questa settimana sono rimasti pressoché stabili), vi ribadiamo il consiglio di accorciare la durata dei bond in corone svedesi (vedi Soldi Sette n 891). entro il 31 luglio. Sul fronte delle obbligazioni ora tutti i titoli che vi consigliamo hanno una durata media di 5-7 anni, indipendentemente dalla valuta in cui sono espressi. Potete acquistare (vedi sempre a pagina 11) obbligazioni in euro come il BTp 3,75% 1/8/16,o Rabobank 3,375% 21/4/17, bond in dollari Usa come Republic of Italy 4,5% 21/1/15, o Bei 5,125% 13/9/16. Per puntare sulle corone svedesi vi consigliamo Kingdom of Sweden 3% 12/7/16, oppure Kingdom of Sweden 4,5% 12/8/15, infine mentre per investire in sterline inglesi a 5-7 anni potete acquistare Bei 4,875% 7/9/16.InDetto tra noi vi parliamo delle ultime novità sui buoni postali indicizzati all'inflazione e vi mostriamo i risultati della nostra indagine sulle contabili di compravendite di azioni che ci avete inviato. Inoltre vi diciamo come potete investire su un orizzonte temporale di 3 anni che non rientra tra quelli al momento consigliati da Soldi Sette,ma su cui,comunque,soldi Sette offre materialesufficienteperfarelevostrescelte.checosane pensiamo di Apulia prontoprestito? Ce lo avete domandato attraverso la nostra pagina Facebook; il titolo non è interessante. NEL MONDO Flop degli immobili Il mercato immobiliare paga la fine degli incentivi. Calano le buste paga, ma pure il tasso di disoccupati. Dopo le vendite già portate a termine, negli Usa anche levenditediabitazioni"in corso" (avviate ma non ancora concluse) registrano un tonfo a maggio, dopola fine degli incentivi pubblici. Il tracollo è del 30% mensile, il mercato si era preparato a un -16,7%. Altri importanti appuntamenti riguardavano il mercato del lavoro. Un primo segnale d'allarme è arrivato dalle richieste settimanali di sussidio, aumentate da a Itimori sono poi stati confermati dal numero di buste paga nel mese di giugno, calate di unità (ben più del previsto). Unica consolazione, il tasso di disoccupazione che cala dal 9,7% al 9,5%, sorprendendo il mercato che pronosticava un dato stabile sui livellidimaggio.ancheper la fiducia dei consumatori, riassunta nell'indice Conference Board, ilmercatosi aspettava un dato stabile: e invece, l'indice ècrollatoda 62,7 a 52,9. Traimotividi questo calo c'è l'incertezza sulla crescita economica, un fattore che non sembra preoccupare la Cina:ilPil 2009 (la ricchezza prodotta) èstatoalzatoda+8,7% a +9,1%. Arrancainveceil Giappone: a maggio la disoccupazione è salita dal 5,1% al 5,2%, mentre la produzione industriale è calata dello 0,1% mensile. Anche le vendite al dettaglio nipponiche rallentano: +2,8% annuo a maggio, contro +4,9% ad aprile. Frenano le vendite anche in Australia: solo +0,2% mensile a maggio (+0,6% a giugno). Neiprossimigiorni continueremo a monitorare il mercato del lavoro negli Usa tramite le richieste di sussidio di disoccupazione. Troverete un'analisi su Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati Soldi Sette 6 Luglio

4 In breve Soldi Sette Azioni ACEA (8,19 EURO; INVARIATA) Si va delineando un accordo tra i soci per lo "spezzatino" di Acea. Tutti gli elementi speculativi ci sembrano venire meno: lo speculatore venda. Rispetto ai due consigli d'acquisto (Soldi Sette n 870 e 879), il guadagno oscilla tra il 5,3% e il 9%; nello stesso periodo la Borsa ha perso tra il 9,1% e il 14,1% (tutti i dati tengono conto dei dividendi). Per il buon padre di famiglia il consiglio rimane mantenere. A. DOMINGUEZ (10,5 EURO, -5,3%) Grazie a un buon quarto trimestre chiude il 2009/2010 con un profitto nonostante le perdite dei primi tre trimestri. Rivediamo al rialzo le nostre stime: in questo nuovo scenario, l'azione è correttamente valutata. Il nostro consiglio passa a mantenere. ANSALDO (13,32 EURO; -0,9%) Al via la prima tranche dell'aumento di capitale gratuito (ne sono previste 5 da qui al 2014). Gli azionisti Ansaldo hanno ricevuto una nuova azione ogni 5. Il maggior numero di azioni è però compensato da un calo del prezzo, il valore dell'investimento non cambia. Il consiglio sul titolo, caro, rimane vendere. ENEL (3,46 EURO; -3,6%) Cassa depositi e prestiti cederà al Ministero del Tesoro il 17% di Enel: poiché la prima è comunque controllata dal Tesoro, per Enel non cambia nulla. Nel frattempo, Sintonia ha deciso di non acquistare il 10% di Enel Green Power, ma il progetto di quotazione prosegue comunque. Acquistare. IREN (1,26 EURO; -3,5%) È questo il nuovo nome di Iride, dopo la fusione con Enìa ufficializzata il 1 luglio. Le nostre stime tengono conto già da diverso tempo di questa operazione: il titolo è conveniente, potete acquistare. MEDIASET (4,44 EURO; -7,8%) Sky Italia ha abbassato del 26% il prezzo del suo "pacchetto-base". Potrebbe essere la prima fase di una guerra dei prezzi con Mediaset per contendersi la clientela: il che metterebbe a rischio la crescita della redditività. In attesa delle "contromosse" di Mediaset, lasciamo invariate le stime (già prudenziali) e il consiglio. Mantenere. Titolo Adolfo Dominguez Variazioni nei consigli Prima vendere Consiglio Ora mantenere ASTRAZENECA Brevetto del Crestor confermato Salute e farmacia Borsa di Londra 3.088,50 pence Rischio : Il brevetto del Crestor è stato confermato: una buona notizia per AstraZeneca, che, però, non modifica drasticamente le sue prospettive a lungo termine. Secondo noi, l'azione resta correttamente valutata. Mantenere Il Crestor, contro il colesterolo, è uno dei farmaci più venduti al mondo (fatturato di 4,5 miliardi di dollari) e ha generato nel 2009 il 14% dei ricavi di AstraZeneca (AZN.L). La decisione delle autorità americane di confermare la validità del brevetto del farmaco è stata, quindi, accolta con sollievo dal gruppo, e anche le Borse hanno reagito con entusiasmo alla notizia. Secondo noi si tratta, però, di una reazione dovuta più alla penalizzazione eccessiva registrata dal titolo nei giorni precedenti che alla fiducia in un miglioramento delle prospettive del gruppo. Noi ci aspettavamo questa decisione e continuiamo, quindi, a rimanere cauti sulle potenzialità di crescita. Astra- Zeneca è tra le società del settore che più risentirà della perdita di brevetti Seroquel (15% delle vendite del 2009) nel 2012, Nexium (15%) nel 2014, Crestor nel 2016 e il suo portafoglio di prodotti in sviluppo non sarà in grado di compensare la contrazione del fatturato dovuta alla concorrenza dei farmaci generici. Il Brilinta (anticoagulante) sembra promettente, ma non è detto che a settembre le autorità Usa lo approvino. Confermiamo le stime sull'utile per azione a 320 pence per il 2010 e a 323 pence per il APR MAY JUN JUL Il mercato è stato rassicurato dalla validità del brevetto del Crestor e il titolo AstraZeneca (in euro) ha messo a segno una crescita del 7,5%. Le prospettive del gruppo non sono però veramente migliorate: il titolo resta correttamente valutato. AUTOSTRADA TO-MI I nuovi pedaggi vanno all'anas Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 10,11 EUR Rischio : I nuovi aumenti tariffari scattati il primo luglio scorso non avranno impatto sui conti della società perché saranno "girati" all'anas come aumento del canone di concessione. Il titolo resta correttamente valutato. Mantenere Dal1 luglioscorsosonoscattatideinuovi aumenti tariffari sulla rete autostradale. Una novità che, però, non avrà impatto sui conti delle concessionarie: gli importi saranno di fatto girati all'anas sotto forma di un aumento del canone di concessione da versare a quest'ultima. Piuttosto sarà importante verificare gli impatti che questa manovra avrà sui volumi di traffico. Le concessionarie non si aspettano grandi contraccolpi e stimano che nel corso dell'anno si possa confermare il buon andamento mostrato nel primo trimestre. Autostrada Torino-Milano, in particolare, nei primi tre mesi del 2010 ha registrato un aumento complessivo del traffico dell'1,7% rispetto al corrispondente periodo del Da sottolineare la crescita del 3,1% del traffico dei veicoli pesanti, superiore alle previsioni. Questi dati, assieme a un corposo aumento delle tariffe (questo sì, varato a inizio anno, a vantaggio delle concessionarie), ha determinato una crescita del 16,7% dei ricavi. I costi sono aumentati meno delle attese, tanto che il balzo dell'utile industriale si è attestato su un +34,8%. Complice l'apporto delle autostrade cilene, stimiamo un utile per azione di 1,12 euro nel 2010 e di 1,21 nel L'andamento del traffico si è mostrato migliore delle attese: da marzo 2009 Autostrada Torino-Milano (grassetto; base 100) ha corso più di Piazza Affari (linea sottile), recuperando il disavanzo accumulato nei confronti di quest'ultima. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

5 Soldi Sette Azioni BANCO POPOLARE In crescita nei primi mesi del 2010 Settore finanziario Borsa di Milano 4,46 EUR Rischio : Il volume dei nuovi prestiti concessi è cresciuto del 42% nei primi cinque mesi Una buona notizia che si aggiunge al minor rischio di Banca Italease, ma non basta per modificare la nostra opinione sul titolo. Mantenere La crescita del giro d'affari, nel credito al consumo ma soprattutto nei mutui dove Banco Popolare è al terzo posto in Italia, confermano la bontà della strategia di puntare meno sulle grandi imprese a favore dei piccoli operatori (in genere più "redditizi"). Altra notizia positiva, l'accordo raggiunto dalla controllata Banca Italease per la ristrutturazione del debito del gruppo Statuto, riducendo così il livello di rischio di Italease. Ma si tratta solo di piccoli passi per riportare in carreggiata Banco Popolare. Il "rosso" del 2009 è ormai superato, ma il 1 trimestre 2010 non è comunque entusiasmante: l'utile per azione si attesta a soli 0,12 euro, contro 0,34 euro nel 1 trimestre La situazione patrimoniale è positiva, ma non brillante: la decisione di non ricorrere a un aumento di capitale ma ai Tremonti-bond (che scadranno nel 2013) lascia il gruppo "in bilico", e la cessione del 10% di Credito Bergamasco (la quota scende dall'89% al 78,4%) non potenzia il capitale perché serve a pagare metà dell'acquisto (l'altra metà è pagata in contanti) del 20% di Cassa di Risparmio di Lucca dove il gruppo sale dal 78,9% al 99,3%. Stimiamo utili per azione di 0,35 euro nel 2010 (0,33 nel 2011, 0,34 nel 2012) Le difficoltà di Italease sono tra gli elementi che hanno portato Banco Popolare (grassetto; base 100) a rallentare rispetto al settore bancario europeo (linea sottile). La situazione sta migliorando, ma non abbastanza per un acquisto. BANK OF AMERICA Nuove regole negli Usa Settore finanziario Borsa di New York 13,84 USD Rischio : La regolamentazione sulle attività finanziarie non ha risparmiato Bank of America. Anche se l'impatto complessivo potrebbe comunque rivelarsi inferiore alle attese, l'azione, a nostro parere, rimane cara. Vendere Negli Usa sono state approvate le nuove regole per il controllo dei rischi nel sistema finanziario: le banche americane dovranno adattarsi. Le attività di negoziazione titoli per conto proprio (operazioni speculative fatte con il denaro della banca) verranno blindate in modo da limitarne le ricadute sulle attività di erogazione di prestiti. Bank of America (BAC.N) è poco presente in questa attività e soffrirà poco per queste nuove regole. Pagherà di più le norme che dovrebbero essere varate per i prodotti derivati: labancahaunampioportafoglio di questi prodotti e sarà, così, privata di una parte dei suoi ricavi. Stimiamo che l'insieme delle misure possa erodere di poco più del 5% i risultati del gruppo nel 2012 (le banche avranno 2 anni per adeguarsi alle nuove norme), un po' meno di quanto ci si aspettasse in un primo tempo. A più breve termine, riteniamo che i risultati del 1 trimestre 2010 resteranno i migliori dell'anno. Le attività di banca d'investimento dovrebbero, infatti, essere arretrate nel secondo trimestre, mentre le attività di prestiti ai privati e alle imprese saranno ancora gravate da svalutazioni. Stimiamo un utile per azione di 0,8 dollari nel 2010 e di 1,3 dollari nel Da qualche tempo il titolo Bank of America (in dollari) soffre in Borsa, risentendo della generale debolezza del settore finanziario. A nostro parere i prezzi attuali continuano comunque a sopravvalutare le prospettive del gruppo. IMPREGILO Il caso Acerra si avvia a conclusione Costruzioni e immobili Borsa di Milano 1,87 EUR Rischio : L'annullamento della sentenza per il termovalorizzatore di Acerra sembra rendere più vicina la soluzione della vicenda giudiziaria. Stimiamo un utile per azione di 0,21 euro nel 2010 e di 0,23 euro nel Titolo caro. Vendere La lunga vicenda giudiziaria che ha visto Impregilo implicata nella questione rifiutiincampaniasembraessereprossima a una soluzione. Il gruppo, coinvolto dal 2007 nel sequestro del termovalorizzatore di Acerra, potrebbe tornare in possesso dei 266 milioni di euro ancora bloccati. La cifra sotto sequestro, per decisione del tribunale del riesame di Napoli, era già stata ridotta di 500 milionidieuroafebbraiodiquest'anno. Oggi il termovalorizzatore è in funzione ed è gestito da un altro operatore, ma non è stato ancora provato che la controllata di Impregilo che aveva costruito e che gestiva l'impianto avesse generato profitti illeciti. Grazie all'annullamento della sentenza del 2007 da parte della Cortedicassazione,chehaaccoltoilricorso presentato da Impregilo, si prospetta ora la possibilità che il gruppo possa tornare in possesso del suo denaro. Impregilo potrà così disporre di una cifra importante (per fare un paragone, è circa 7 volte i ricavi del 1 trimestre di quest'anno) per partecipare a gare internazionali, come quella di recente vinta incile,doveilgrupposièaggiudicato commesse per la costruzione di due dighe e di una centrale idroelettrica. Il titolo resta però caro Pur comportandosi nel complesso meglio di Piazza Affari (linea sottile; base 100), il titolo Impregilo (grassetto) ha risentito comunque della crisi delle Borse ed è ben lontano dai massimi raggiunti nel Ai prezzi attuali il titolo è caro. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati Soldi Sette 6 Luglio

6 Soldi Sette Azioni PORTUGAL TELECOM Veto governativo alla vendita di Vivo Telecomunicazioni Borsa di Lisbona 8,40 EUR Rischio : Il governo portoghese ha impedito a Portugal Telcom di vendere la sua quota di Vivo a Telefonica. Una decisione che distorce il mercato e lede i diritti dei piccoli azionisti. L'azione resta correttamente valutata. Mantenere Malgrado Telefonica abbia alzato ancora del 10% l'offerta sulla quota di Vivo di Portugal Telecom (PTC.LS), portandola a oltre 7 miliardi euro (quasi il triplo del valore di Borsa di Vivo), e il 73,9% degli azionistidiportugaltelecomabbiavotato a favore della vendita, lo Stato portoghese vi si è opposto esercitando il suo diritto di veto. Telefonica non ha, però, deposto le armi e ha rinviato al 16 luglio la scadenza dell'offerta, in attesa che la Corte europea di giustizia si pronunci (la Commissione europea ha portato in tribunale il Portogallo perché il suo diritto di veto violerebbe le norme comunitarie). Che accadrà? È probabile che alla fine Portugal Telecom venda la sua quota in Vivo e che lo Stato sia obbligato a privarsi dei suoi diritti speciali. Del resto, dopo questa "guerra", non ci sono più le condizioni per mantenere l'alleanza tra i due gruppi iberici nella brasiliana Vivo. Un'altra ipotesi è che Telefonica lanciun'opa(offertapubblicad'acquisto) su tutta Portugal Telecom: si tratta però di una scelta estrema per ottenere il 100% di Vivo. In attesa di sviluppi, confermiamo per Portugal Telecom le nostre stime di un utile per azione di 0,60 euro nel 2010 e di 0,65 euro nel L'offerta di Telefonica su Vivo ha spinto al rialzo il titolo Portugal Telecom (in euro). Ora però il veto dello Stato portoghese e l'incertezza creata da questa decisione sta avendo l'effetto opposto. L'azione resta comunque correttamente valutata. SORIN Ampliamento della produzione Salute e farmacia Borsa di Milano 1,45 EUR Rischio : La società ha ampliato i propri stabilimenti aumentando così la sua capacità produttiva. Inoltre, giungono buone notizie dagli studi effettuati sulla tecnologia di Sorin. L'azione resta, tuttavia, cara. Vendere Continua l'espansione di Sorin: dopo fusionieaccordicommerciali(vedisoldi Sette n 889) la società prosegue con i suoi sforzi di crescita nel settore delle valvole cardiache e lo fa ampliando l'impianto produttivo di Saluggia. I nuovi impianti consentiranno un significativo aumento della capacità produttiva delle valvolecardiacheesempreinquestostabilimento saranno prodotte anche le innovative valvole cardiache Suturless e Perceval S, in commercio dal Lo stabilimento potrà produrre annualmente protesi meccaniche e, grazie ai nuovi impianti, protesi biologiche (rispetto alle attuali). Un'altra notizia positiva giunge dai risultati di uno studio clinico che dimostra l'efficacia della tecnologia Sonr di Sorin per la sincronizzazione della frequenza cardiaca, riducendo la mortalità e i ricoveri in ospedale per scompensi cardiaci. Sono notizie positive per l'attività di Sorin, per la quale prevediamo per il 2010 un utile in forte crescita rispetto al 2009 (da 0,049 euro a 0,07 euro per azione). Per il 2011 le nostre stime sono di un utile pari a 0,08 euro per azione. Secondo noi, però, nonostante queste stime, il titolo ai prezzi attuali continua a essere caro Il titolo Sorin (grassetto; base 100) dal 2009 ha ripreso a salire in Borsa e si è comportato meglio di Piazza Affari (linea sottile), recuperando così tutto il ritardo nei confronti di quest'ultima. Secondo noi, ai prezzi attuali, il titolo resta caro. STEFANEL Partito l'aumento di capitale Beni di consumo Borsa di Milano 7,50 EUR Rischio : Trail5eil23luglio Stefanel intende raccogliere 50 milioni di euro, come annunciato da tempo, per proseguire nel rilancio della società. Vendere sia le azioni ordinarie, sia quelle di risparmio, sia i diritti dell'aumento di capitale. Stefanel batte cassa con gli azionisti per racimolare 50 milioni utili al rilancio dell'azienda. Fino al 23 luglio offre agli azionisti la possibilità di acquistare 25 azioni nuove a 0,615 euro l'una per ogni vecchia azione: in pratica gli azionisti devono sborsare altri 15,375 euro per ogni azione posseduta per mantenere inalterata la loro posizione nella società, il cui nuovo capitale sociale sarà ora diviso in oltre 84 milioni di azioni anziché in poco più di 3 milioni come è stato finora. Il gioco dei numeri stordisce: i 3 milioni di azioni attuali, erano, infatti circa 160 milioni solo due mesi fa, prima che Stefanel raggruppasse il capitale nel rapportodi50a1.perfaremenoconfusione, non potevano racimolare i 50 milioni in modo più sobrio, ad esempio offrendo a 5 euro 3 azioni nuove ogni vecchia? No, perché venderne 25 a 0,615 euro dà più l'illusione di pagarle poco. Con una perdita attesa nel 2010 di 5,5 euro per azione (ante aumento di capitale, la cifra post aumento, un ventiseiesimo rispetto al 2 luglio, è di 0,21 euro per azione) e un utile 2011 previsto a 0,5 euro per azione (0,02 euro post aumento), il titolo è caro. Vendetelo e vendete anche i diritti d'opzione (c'è tempofinoal16luglio) Stefanel (grassetto; base 100) ha sofferto la crisi mondiale più di Piazza Affari (linea sottile), anche per una difficile situazione nei suoi conti cui sta cercando di porre rimedio con un aumento di capitale da 50 milioni di euro. Non aderite. 6 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

7 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 2/07/2010 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 4.36 EUR Amsterdam 868 nuovo orientamento strategico acquistare Ageas (6 ) 1.77 EUR Bruxelles 879 realizza la prima grande acquisizione (GB) mantenere All. Irish Bks 0.82 EUR Dublino 879 dovrà ricercare nuovi capitali vendere Allianz (6 ) EUR Francoforte 820 il 2010 è iniziato bene mantenere Aviva p. Londra 876 strategia focalizzata sull'europa mantenere Axa (6 ) EUR Parigi 890 riduzione dell'attività nel Regno Unito acquistare B. Pop. Milano 3.42 EUR Milano 890 dimissioni di un consigliere mantenere Banco Popolare 4.46 EUR Milano % i capitali erogati nei primi 5 mesi 2010 mantenere Bank of America USD New York 869 ha iniziato bene il 2010 vendere Barclays Bank p. Londra trimestre un po' deludente mantenere BBVA (6 ) 8.52 EUR Madrid 862 utili 1 trim. in linea con anno precedente mantenere BCP 0.61 EUR Lisbona 884 utili trimestrali in calo del 9,6% mantenere BNP Paribas (6 ) EUR Parigi trimestre solido mantenere Crédit Agricole (6 ) 8.26 EUR Parigi 844 l'azione è diventata cara vendere Deutsche Bank (6 ) EUR Francoforte 883 atteso calo pronunciato delle att. di mercato vendere Dexia 2.80 EUR Bruxelles 804 Europa impone norme più severe delle attese vendere Fondiaria - Sai 7.47 EUR Milano 891 sei offerte per Liguria-Sasa mantenere Generali EUR Milano 889 bene raccolta maggio per B. Generali mantenere ING (6 ) 6.08 EUR Amsterdam 861 ulteriori economie nella div. assicurazioni vendere Intesa Sanpaolo 2.15 EUR Milano 891 rinviata la quotazione di Fideuram mantenere Lloyds Banking p. Londra 812 prevede di tornare in utile nel 2010 mantenere Mediobanca 6.09 EUR Milano trim. 09/10 lievemente superiore a attese vendere Mediolanum 3.22 EUR Milano 870 voci di interesse per Banca Sara mantenere Monte Paschi 0.91 EUR Milano 883 completata "l'uscita" da Generali mantenere Nordea SEK Stoccolma trimestre superiore alle nostre attese mantenere Prudential p. Londra 875 non acquisirà l'asiatica AIA mantenere Santander (6 ) 8.77 EUR Madrid 891 Brasile 1 motore del gruppo nel 2010 mantenere Société Génér. (6 ) EUR Parigi 881 ambizioso piano strategico quinquennale mantenere UBI Banca 7.14 EUR Milano 888 consiglio di gest. sale da 10 a 11 componenti mantenere UBS CHF Zurigo trimestre al di sopra delle attese vendere Unicredit 1.82 EUR Milano 889 fondo di Abu Dhabi sale al 4,99% del capitale acquistare Unipol 0.53 EUR Milano 891 acquista la maggioranza del gruppo Arca mantenere Zurich Fin. Sv CHF Zurigo 891 il nuovo management non cambia la strategia acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez EUR Madrid 796 semplifica la struttura mantenere Adidas Group EUR Francoforte 848 ottistima sull'effetto Mondiali di calcio vendere BasicNet 2.75 EUR Milano 890 rinnova accordo con AS Roma vendere Benetton 5.37 EUR Milano 886 smentito interesse per Coin mantenere Bulgari 5.74 EUR Milano 888 fatturato 1 trimestre: +12,6% vendere De'Longhi 3.62 EUR Milano 880 risultati 1 trimestre in linea con le attese vendere Geox 3.66 EUR Milano 886 bene ordini autunno/inverno 2010 vendere Indesit Company 8.96 EUR Milano 889 proposto dividendo di 0,15 euro per azione vendere Inditex EUR Madrid trim. sorprendente, ma manteniamo le stime vendere L'Oréal (6 ) EUR Parigi 854 fatturato in crescita del 7,4% nel 1 trim. vendere LVMH (6 ) EUR Parigi trim.: +13% crescita interna del fatturato vendere Natuzzi 2.79 USD New York 686 ambizioso obiettivo di vendite per il 2010 mantenere Oriflame SEK Stoccolma 756 ha ancora un certo potenziale di crescita mantenere Sioen 3.95 EUR Bruxelles 850 primi segni di ripresa nel 1 trimestre vendere Stefanel 7.50 EUR Milano 887 parte aumento di capitale vendere Tod's EUR Milano 885 fatturato 1 trimestre: +3,4% vendere Van de Velde EUR Bruxelles 797 attese vendite in crescita del 4-5% nel 2010 vendere Zignago Vetro 4.15 EUR Milano 884 ricavi 1 trimestre: +22,4% acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 6 Luglio

8 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 2/07/2010 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 848 calo del fatturato in Nord America nel 1 tr. vendere Autogrill 9.47 EUR Milano 887 aperto locale in stazione centrale di Milano vendere Campari 4.01 EUR Milano 881 risultati trimestrali migliori delle attese vendere Coca - Cola USD New York 882 utile per azione in forte crescita nel 1 tr. mantenere Danone (6 ) EUR Parigi 824 alleanza in Russia vendere Diageo p. Londra 854 dividendo semestrale in crescita del 5% mantenere Heineken EUR Amsterdam 868 fatturato debole nel 1 trimestre vendere Kraft Foods USD New York 885 Cadbury rende più dinamica crescita 1 trim. acquistare Nestlé CHF Zurigo ,5% il fatturato nel 1 trimestre mantenere Parmalat 1.87 EUR Milano 888 fatturato 1 trimestre: +5,5% mantenere Pernod Ricard EUR Parigi 833 attività in crescita nel 3 tr. 2009/10 vendere Unilever (6 ) EUR Amsterdam ,6% le vendite in volume nel 1 trimestre vendere Distribuzione Ahold (6 ) 9.83 EUR Amsterdam 848 punta sull'espansione vendere Carrefour (6 ) EUR Parigi 844 acquisterà azioni proprie vendere Delhaize EUR Bruxelles 854 prevede utile ind in salita tra 7 e 10% vendere Gruppo Coin 5.25 EUR Milano % l'utile netto rispetto al 2008 vendere Metro EUR Francoforte ,3% le vendite nel 1 trimestre vendere Sainsbury p. Londra risultati un po' meglio delle attese acquistare Yoox 5.70 EUR Milano nominato nuovo amministratore vendere Salute e farmacia Abbott Labs USD New York 887 si rafforza in India acquistare AstraZeneca p. Londra 877 confermato brevetto americano del Crestor mantenere Eli Lilly USD New York 882 acquisisce Alnara Pharma mantenere GlaxoSmithKline p. Londra 874 malgrado i timori sull'avandia acquistare Luxottica EUR Milano trimestre in crescita vendere Merck USD New York 889 avanza l'integrazione di Schering-Plough mantenere Novartis CHF Zurigo 886 parere favorevole sul Gilenia negli Usa acquistare Pfizer USD New York 856 forti riduzioni di personale mantenere Qiagen EUR Francoforte trimestre sopra le attese vendere Recordati 5.69 EUR Milano 889 acquista ArtMed International mantenere Roche GS CHF Zurigo 878 netta crescita delle vendite nel 1 trimestre mantenere Sanofi-Aventis (6 ) EUR Parigi 885 acquista l'americana TargeGen (oncologia) mantenere Sorin 1.45 EUR Milano 889 acquista Gish biomedical vendere UCB EUR Bruxelles 848 rafforza la sua partecipazione in Wilex vendere Energia e servizi alle collettività A2A 1.12 EUR Milano 889 preannuncia un buon secondo trimestre mantenere ACEA 8.19 EUR Milano 888 accordo "spezzatino"? Lo speculatore venda mantenere Atlantia EUR Milano 890 progetto quotazioni partecipazioni cilene mantenere Autostr. TO-MI EUR Milano 878 i nuovi pedaggi saranno versati all'anas mantenere BP p. Londra 888 titolo conveniente, ma molto rischioso acquistare Chevron USD New York 845 sopra le attese i risultati 2010 acquistare E.ON (6 ) EUR Francoforte 890 di nuovo interessante dopo il calo di prezzo acquistare Edison 0.89 EUR Milano 886 eletto nuovo membro consiglio amministrazione mantenere EDP 2.44 EUR Lisbona 876 prevede +6-8% annuo utili tra 2009 e 2012 acquistare EDP Renováveis 4.80 EUR Lisbona 875 prevede +30% annuo utile ind acquistare Enel 3.46 EUR Milano 890 ceduta rete elettrica Endesa a prezzo ok acquistare ENI EUR Milano 888 parte di quota del Tesoro sarà girata a Cdp mantenere Exxon Mobil USD New York % l'utile per azione nel 1 trim. mantenere Gas Natural EUR Madrid 844 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare GDF Suez EUR Parigi 888 eccessivo calo di prezzo, azione conveniente acquistare Iberdrola 4.70 EUR Madrid 883 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare Iberdrola Renov 2.61 EUR Madrid attesa riforma settore energetico in Spagna mantenere ION Geophysical 3.94 USD New York trimestre 2010: risultati deludenti acquistare Iren (ex Iride) 1.26 EUR Milano 887 conferma politica dividendi al 70% dell'utile acquistare National Grid p. Londra 887 annuncia aumento di capitale acquistare R.Dutch Shell A EUR Amsterdam 877 produzione in crescita del 6% nel 1 trim. acquistare Repsol YPF EUR Madrid 874 netta crescita della produzione nel 1 trim. acquistare Saipem EUR Milano 891 incendio sul mezzo Scarabeo 8 vendere Snam Rete Gas 3.41 EUR Milano 887 per ora non si parla di privatizzazione mantenere Tenaris EUR Milano 886 magri risultati nel primo trimestre 2010 vendere Terna 2.98 EUR Milano 889 Cdp conserva quota in Terna mantenere Total (6 ) EUR Parigi ,5% la produzione nel 1 trim mantenere 8 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

9 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 2/07/2010 (3) (4) Chimica BASF (6 ) EUR Francoforte 845 acquisisce Cognis vendere Bayer (6 ) EUR Francoforte 857 accusa Teva di violazione di brevetto vendere DuPont USD New York tr.: fatturato e utile/az. sopra le attese mantenere Solvay EUR Bruxelles 831 vende la sua quota in Inergy Automotive Syst. vendere Settore automobilistico BMW (6 ) EUR Francoforte 852 netto aumento degli utili nel 1 trimestre vendere Brembo 5.00 EUR Milano 890 dati trimestrali migliori delle attese vendere Daimler (6 ) EUR Francoforte 835 si allea con il cinese BYD vendere Fiat 8.22 EUR Milano 890 Chrysler dovrà ritirare più di 680 mila auto vendere Michelin EUR Parigi 833 beneficia della ripresa del settore auto vendere Peugeot EUR Parigi % il fatturato nel 1 trimestre 2010 mantenere Piaggio 1.93 EUR Milano 891 continua a rafforzarsi in Asia (Cina e India) vendere Pininfarina 1.93 EUR Milano 891 chiude 1 trimestre in perdita vendere Renault (6 ) EUR Parigi 880 candidata all'acquisto del coreano SsangYong mantenere Valeo EUR Parigi 889 obiettivi ambiziosi a lungo termine mantenere Volkswagen EUR Francoforte 878 assume il controllo di Italdesign Giugiaro vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam 891 il calo del titolo è secondo noi eccessivo mantenere KME Group 0.29 EUR Milano 890 proroga scadenza di crediti dal 2011 al 2015 mantenere Rio Tinto p. Londra 868 indebitamento dimezzato nel 2009 vendere Schnitzer Steel USD Nasdaq 833 utili record nel 3 trimestre mantenere Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 878 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare Beni Stabili 0.62 EUR Milano 886 stabili i ricavi da locazione nel 1 trim. vendere Buzzi Unicem 8.02 EUR Milano tr. penalizzato da crisi dell'immobiliare vendere Cimpor 4.68 EUR Lisbona % l'utile per azione nel 1 trim vendere Headwaters 2.70 USD New York 884 segnali di miglioramento mantenere Impregilo 1.87 EUR Milano 891 si aggiudica gara dighe in Cile vendere Italcementi 5.88 EUR Milano trimestre 2010 inferiore alle attese vendere Lafarge EUR Parigi : prevede tra 0 e +5% vendite in volume mantenere MDC Holdings USD New York trimestre in chiaroscuro mantenere Pirelli R. Est EUR Milano 887 CdA approva proposta cambio nome in Prelios vendere Sacyr-Valleher EUR Madrid 848 non pagherà il dividendo per il 2009 mantenere Saint - Gobain EUR Parigi tr. debole, attesi utili in forte crescita vendere Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 800 anticipa scenario economico troppo ottimista vendere Agfa - Gevaert 4.21 EUR Bruxelles 880 successo della ristrutturazione industriale acquistare Ansaldo EUR Milano 891 inizia il 2010 con dati positivi vendere Beghelli 0.63 EUR Milano 888 estende per 5 anni contratto in California vendere Bouygues EUR Parigi 863-3% il fatturato nel 1 trimestre mantenere CIR 1.35 EUR Milano 890 Sogefi: al via stabilimento in USA mantenere Compass Group p. Londra 861 forte salita del titolo mantenere D'Amico 1.14 EUR Milano 884 acquista azioni proprie mantenere Deutsche Post EUR Francoforte 888 importante quota di mercato in Germania acquistare Exor (ex Ifil) EUR Milano 890 ritorno all'utile nel 1 trimestre 2010 vendere Finmeccanica 8.42 EUR Milano 891 quota di Ansaldo Energia a Sintonia? mantenere General Electr USD New York 864 riduce il dividendo per il 2010 mantenere Iberia 2.21 EUR Madrid 880 fusione con British Airways vendere Mabuchi Motor JPY Tokio 888 beneficia della ripresa del settore auto acquistare Pirelli & C EUR Milano /07 Assemblea per separazione Pirelli Re mantenere Prysmian EUR Milano 890 si aggiudica importante progetto in Germania vendere Republ. Airways 5.10 USD Nasdaq 884 chiude il 1 trimestre in perdita acquistare Siemens (6 ) EUR Francoforte 854 buoni dati trimestrali, ma ordini in calo vendere US Ecology USD Nasdaq trimestre in linea con le attese acquistare Vestas Wind DKK Copenhaghen 835 ha siglato un contratto in Turchia vendere Vivendi (6 ) EUR Parigi 859 confermati gli obiettivi per il 2010 mantenere Waste Connect USD New York trimestre di buona fattura mantenere Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 6 Luglio

10 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 2/07/2010 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra 889 finanze più sane ma dividendo debole acquistare L'Espresso 1.45 EUR Milano 882 Repubblica già disponibile su ipad vendere Lottomatica EUR Milano 891 gestirà Gratta&Vinci per i prossimi 9 anni mantenere Mediaset 4.44 EUR Milano 886 nessun interesse in Russia mantenere Mondadori 2.34 EUR Milano 885 Grazia: a settembre edizione in Bahrain mantenere Pearson p. Londra 890 in linea con attese l'attività nel 1 trim. acquistare RCS MediaGroup 0.92 EUR Milano trimestre in perdita vendere Seat PG 0.13 EUR Milano 877 accordo con Sky per servizi pubblicitari vendere Telecinco 6.95 EUR Madrid 875 deludenti entrate pubblicitarie nel 1 trim. mantenere TF EUR Parigi 688 fragile ripresa della pubblicità nel 1 tr. vendere Time Warner USD New York 848 pubblicità in ripresa nel 1 trimestre acquistare Walt Disney USD New York 837 attesi risultati in calo per prossimi 2 anni mantenere Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 prospettive troppo deboli vendere Telecomunicazioni AT & T USD New York 870 risultati trimestrali sopra le attese acquistare Belgacom EUR Bruxelles 885 un po' più pessimista sulla redditività 2010 mantenere BT Group p. Londra 824 prospettive rassicuranti mantenere Deutsche Telek. (6 ) 9.51 EUR Francoforte 875 mantiene gli obiettivi per il 2010 mantenere France Télécom (6 ) EUR Parigi 884 il titolo è ai livelli più bassi dal 2003 acquistare KPN EUR Amsterdam 870 mantenuti gli obiettivi per il 2010 e il 2011 mantenere Mobistar EUR Bruxelles 845 tariffe di terminazione più basse da agosto vendere Portugal Telec EUR Lisbona 850 lo Stato mette il veto alla vendita di Vivo mantenere Telecom Italia 0.90 EUR Milano 891 riduce prezzo chiamate da fisso a mobile mantenere Telefónica (6 ) EUR Madrid 890 ha rialzato l'offerta sul brasiliano Vivo acquistare Telenet EUR Bruxelles buon 1 trim., confermate previsioni per 2010 vendere Vodafone Group p. Londra 886 risultati 2009/10 in linea con le attese acquistare Alta tecnologia Alcatel-Lucent (6 ) 2.02 EUR Parigi 843 risultati trimestrali ancora deludenti vendere ARM Holdings p. Londra 889 ai prezzi attuali l'azione è diventata cara vendere ASML Holding EUR Amsterdam 707 forte ripresa degli ordini nel 1 trimestre vendere Autonomy Corp p. Londra 880 in linea con le attese il 1 trimestre 2010 vendere Avanquest Soft EUR Parigi 860 torna a generare utili mantenere Capgemini EUR Parigi 848 più ottimista sulle sue prospettive vendere Cisco Systems USD Nasdaq trim. 2009/10 superiore alle nostre attese vendere CSC USD New York 887 migliori delle attese i risultati 2009/10 acquistare Fastweb EUR Milano 883 con Wind e Vodafone per la fibra ottica vendere IBM USD New York 872 rialza gli obiettivi per il 2010 mantenere Intel USD Nasdaq 881 rialza obiettivi annuali dopo 1 trim. solido acquistare IRIS EUR Bruxelles il 2010 rischia di essere simile al 2009 mantenere Logica p. Londra 874 conferma i suoi obiettivi finanziari acquistare Melexis 8.10 EUR Bruxelles 872 beneficia dell'euro più debole mantenere Nokia (6 ) 6.71 EUR Helsinki 882 ridotti obiettivi per vendite e margini 2010 vendere Option 0.59 EUR Bruxelles 863 Europa indaga per dumping concorrenti cinesi vendere Philips (6 ) EUR Amsterdam trimestre 2010 migliore delle attese vendere Psion p. Londra 876 dividendo 2009 in crescita acquistare Sage Group p. Londra 885 piccola acquisizione in Polonia acquistare SAP (6 ) EUR Francoforte 806 ha lanciato un'offerta sull'americana Sybase vendere Singulus Techn EUR Francoforte 714 gli ordini lanciano segnali di ripresa vendere STMicroelectr. (6 ) 6.34 EUR Parigi 833 torna finalmente a generare utili nel 1 tr. vendere Systemat 5.15 EUR Bruxelles 794 il 2009 è un anno difficile per il gruppo mantenere Texas Instrum USD New York 889 rialza le stime per il trimestre in corso mantenere Tiscali 0.11 EUR Milano 886 aderisce al progetto "Fibra per l'italia" vendere Zetes EUR Bruxelles 800 grande contratto in Congo vendere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

11 Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento contoconto.it di Carige (promozione per nuovi clienti) Dconto di Banca Sai (promozione per nuovi clienti) Conto extra di Sparkasse (promozione per nuovi clienti) Rendimax di Banca Ifis Conto extra di Sparkasse (riservato ai lettori di S7 e FC) Conto arancio di Ingdirect (riservato ai lettori di S7) contoconto.it di Carige Conto Santander di Santander consumer bank Rendimax deposito vincolato 3 mesi di Banca Ifis Che Interessi! Subito 90 di CheBanca! 2% lordo (1,46% netto) 2% lordo (1,46% netto) 2% lordo (1,46% netto) 1,85% lordo (1,35% netto) 1,75% lordo (1,28% netto) 1,2% lordo (0,88% netto) 1% lordo (0,73% netto) 2% lordo (1,46% netto) 2% lordo (1,46% netto) 1,5% lordo (1,1% netto) Acquistare Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante, ma da mantenere fino a scadenza Interessante, ma da mantenere fino a scadenza Per i primi 6 mesi e fino a euro. Per cifre superiori e a scadenza il tasso è l'1% lordo. Senza bolli. o n verde: 800/ Fino al 31 dicembre 2010 e fino a euro. Per cifre superiori e a scadenza il tasso è quello della Bce, oggi l'1%. Senza bolli né spese. o n verde: 800/ Per i primi 2 mesi e fino a euro; per importi superiori il tasso è l'1,5% lordo annuo (1,1% netto). Non si pagano bolli. Per info: o 800/ Non ci sono bolli o spese di apertura. Il tasso può essere variato. Per informazioni: o 800/ Per tutti coloro che non possono sfruttare le altre promozioni. Il tasso potrà essere variato. Per maggiori informazioni: o 800/ Per coloro che non possono sfruttare le altre promozioni; il tasso base è l'1% lordo (0,73% netto). I lettori potranno approfittare dello 0,2% lordo annuo in più sul tasso base fino al prossimo 31 dicembre. Per informazioni: o 848/ Non ci sono bolli o spese di apertura. Per info: o 800/ Si pagano i bolli, pari a 34,2 euro l'anno. Il tasso può essere variato. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Non si pagano i bolli. Gli interessi sul deposito vincolato sono corrisposti anticipatamente. Per aprirlo bisogna prima aprire il conto deposito Rendimax. Per informazioni: oppure n verde 800/ Non si pagano i bolli. Gli interessi sul deposito vincolato sono corrisposti anticipatamente. Si può aprire utilizzando qualsiasi conto corrente. Tassi validi fino al 31 luglio. Per info: oppure n verde: 800/ Le offerte sono in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità ). La classifica è stilata considerando un investimento di euro per 3 mesi. Chi abita a Roma, Milano, Torino, Genova, Bologna, Mestre, Napoli, Bari, Palermo o Catania può sottoscrivere anche contosuibl di IBL Banca. Il tasso base per i nuovi clienti che apriranno il conto di deposito entro il 31 luglio prossimo e per tutti coloro che sono già clienti di contosuibl è del 2,5% lordo annuo, 1,825% netto annuo sulle nuove cifre depositate fino a euro e fino al prossimo 31 dicembre. Investimento minimo di euro (il saldo può poi scendere fino a euro). Non vi sono spese e non si pagano i bolli. Per avere informazioni chiamare l'800/ o visitare il sito internet INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro BTp Ottima IT /08/15 3,75 1/08 103,8 2, euro Republic of Portugal Ottima PTOTE3OE /10/15 3,35 15/10 96,54 3, euro BTp Ottima IT /08/16 3,75 1/08 103,53 2, euro Republic of Portugal Ottima PTOTE6OE /10/16 4,2 15/10 99,44 3, euro BTp Ottima IT /02/17 4 1/02 103,99 2, euro Rabobank Eccellente XS /04/17 3,375 21/04 102,31 b 2, euro Kingdom of Spain Eccellente ES /07/17 5,5 30/07 107,93 3, euro Bei Eccellente XS /10/17 4,75 15/10 114,77 1, sek Kingdom of Sweden Eccellente SE /08/15 4,5 12/08 112,58 b 1, sek Kingdom of Sweden Eccellente SE /07/ /07 112,04 b 2, usd Republic of Italy Ottima US465410BN76 21/01/15 4,5 21/01 102,38 3, usd Bei Eccellente US298785DY99 13/09/16 5,125 13/09 114,38 1,9 941 usd Bei Eccellente US298785EA05 17/01/17 4,875 17/01 112,19 2, gbp Bei Eccellente XS /09/16 4,875 7/09 112,11 2, gbp Bei Eccellente XS /08/17 8,75 25/08 136,21 2, Valuta: sek = corona svedese; usd = dollaro statunitense; gbp = sterlina inglese. Isin: codice identificativo del titolo utile per l'acquisto. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo a cui acquistare; se seguito da una "b" è comprensivo delle commissioni di acquisto che forfettariamente quantifichiamo nell'1% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo pubblicato da "Reuters" lunedì alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di: prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio nei confronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di venerdì. Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo > Obbligazioni Soldi Sette 6 Luglio

12 Soldi Sette Detto tra noi AGENDA Dividendi: un giugno senza entusiasmi Dopo un ricco maggio, giugno non è stato generoso. Ecco i dividendi staccati a giugno dalle società della nostra selezione. Se avete l'azione all'apertura della data di stacco avete diritto al dividendo; alcune banche applicano però ulteriori giorni di valuta, per cui l'accredito potrebbe avvenire anche più tardi. L'importo che vi verrà versato è pari al dividendo netto, cioè decurtato del 12,5% per i titoli italiani e di una doppia tassazione, in base al Paese in cui ha sede la società, per le azioni estere (vedi Soldi Sette n 802). Società Data di stacco Data di pagamento Importo lordo (1) Importo netto (1) A2A 21/06/ /06/2010 0,07 EUR 0,061 EUR Bank of America 02/06/ /06/2010 0,01 USD 0,007 USD BasicNet 14/06/ /06/2010 0,165 EUR 0,144 EUR Coca - Cola 11/06/ /07/2010 0,44 USD 0,327 USD Compass Group 30/06/ /08/ p. 3,938 p. CSC 11/06/ /07/2010 0,15 USD 0,112 USD Enel 21/06/ /06/2010 0,15 EUR 0,131 EUR France Télécom 14/06/ /06/2010 0,8 EUR 0,525 EUR General Electric 17/06/ /07/2010 0,1 USD 0,074 USD Iberdrola 14/06/ /07/2010 0,184 EUR 0,132 EUR Iren 21/06/ /06/2010 0,085 EUR 0,074 EUR Kraft Foods 28/06/ /07/2010 0,29 USD 0,216 USD Merck 11/06/ /07/2010 0,38 USD 0,283 USD National Grid 02/06/ /08/ ,84 p. 19,562 p. Saint - Gobain 09/06/ /07/ EUR 0,656 EUR SAP 09/06/ /06/2010 0,5 EUR 0,322 EUR Société Générale 01/06/ /06/2010 0,25 EUR 0,164 EUR Tenaris 21/06/ /06/2010 0,21 USD 0,184 USD Terna 21/06/ /06/2010 0,12 EUR 0,105 EUR Vodafone Group 02/06/ /08/2010 5,65 p. 4,449 p. Zetes 07/06/ /06/2010 0,36 EUR 0,236 EUR EUR: euro; USD: dollaro Usa; p.: pence. NUOVI PRODOTTI Buoni postali indicizzati: protezione dall'inflazione addio! Da giugno le Poste hanno cambiato le modalità di calcolo dei rendimenti dei Buoni postali indicizzati all'inflazione. Siamo di fronte a un peggioramento rispetto alla serie precedente, perché per quasi un terzo della loro vita non proteggono dall'inflazione. I Buoni postali indicizzati all'inflazione sono dei Buoni postali disponibili, in tagli dai 250 euro in su, presso ogni ufficio postale (per acquistarli occorre avere però almeno un libretto di risparmio). Non hanno spese. La loro caratteristica è sempre stata quella di basare i loro rendimenti sull'evoluzione del carovita in Italia: in pratica a scadenza(dopo10anni,maèpossibileriscattarlianche prima)offrivanoilcapitalerivalutatoinbaseall'indicedei prezzi italiani, più un certo interesse, meno il 12,5% di tasse. Soprattutto nelle prime emissioni, con l'inflazione non particolarmenteelevataeinteressiaggiuntivinell'ordine IL RENDIMENTO LORDO DEI BUONI POSTALI INDICIZZATI ALL'INFLAZIONE Serie J02 (giugno 2010) Serie I47-I52 (dicembre 09- maggio 10) Serie I37 (gennaio 2009) 1 anno 0,7% 0,05% più inflazione 0,3% più inflazione 2 anno 0,75% 0,05% più inflazione 0,3% più inflazione 3 anno 0,95% 0,05% più inflazione 0,4% più inflazione 4 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 0,4% più inflazione 5 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 0,5% più inflazione 6 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 0,5% più inflazione 7 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 0,7% più inflazione 8 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 0,7% più inflazione 9 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 1,4% più inflazione 10 anno 0,2% più inflazione 0,05% più inflazione 1,6% più inflazione dell'1-2% annuo su un intero decennio, questi Buoni postali offrivano un'ottima protezione dal carovita. Già da fine 2009, con un risicato tasso dello 0,05% annuo lordo sopra l'inflazione, a causa della tassazione del 12,5% la loro capacità di proteggere dall'inflazione era diminuita molto. A partire da giugno, poi, con il lancio della serie J, questa capacità è stata definitivamente compromessa. Ora per iprimitreanniibuonipostalioffronountassofissotralo 0,7% e lo 0,95% lordo annuo (contro un'inflazione a giugno dell'1,3%),esolodalquartoannoinizianoarenderecome l'inflazione più lo 0,2% lordo. Morale: se l'inflazione nei prossimi anni sarà in media del 2% come l'obiettivo della Bce il rendimento di questi Buoni sarà l'1,78% lordo annuo, l'1,57% netto (poco più dei tre quarti del carovita!). Per questo non sono interessanti. Se volete un prodotto che vi difenda dall'inflazione da qui a 10 anni, dovete rinunciare al taglio appetibile, affrontare il costo di un conto titoli (54,2eurol'annominimo,bolliinclusi)eacquistareilBTpi 2,1% 15/9/21 legato all'inflazione europea anziché italiana (a giugno è stata dell'1,4%), che rende circa il 2,3% al netto di speseecommissionioltreall'inflazione. ANALISI 101 contabili azionarie sotto la lente Dopo la nostra richiesta, ci avete spedito101 contabili sulle compravendite d'azioni. Due sono gli elementi degni di nota. Primo: quanto a trasparenza si può e si deve fare di più. Secondo: contrattando, si possono spuntare commissioni vantaggiose. Trasparenza: insufficienti alcune banche Il primo aspetto che abbiamo analizzato è la trasparenza della banca nei confronti della clientela. L'articolo n 53 del Regolamento della Consob recante norme di attuazione del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 in materia di intermediari definisce le informazioni minime chedevonoessereriportatesuunacontabile: alcune sono ovvie, come numero di azioni, prezzo di esecuzione, mercatosucuil'operazioneèconclusa,esonopresentisututtele contabili analizzate, altre lo sono meno, come, per esempio, la tipologia dell'ordine inviato (ordine con limite di prezzo o al miglior prezzo di mercato). Proprio quest'ultima informazione è clamorosamente assente nelle contabili di diverse banche:trai grandi nomi bocciati Intesa SanPaolo, Banca Fideuram, lebanchedel 12 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

13 Soldi Sette Detto tra noi gruppo Banco Popolare, tra i piccoli, Cassa di risparmio Savona del gruppo Carige, Banca popolare di Vicenza,Veneto Banca, Bcc del Garda, Cassa Raiffeisen e Credito Piemontese. Magari si tratta di contabili relative a ordini al miglior prezzo di mercato,quindisenzaparticolarilimitidatidal cliente, ma il regolamento Consob parla chiaro: la tipologia di ordine va comunque indicata. Provvederemo a segnalare la mancanza alla Consob e, nel frattempo, invitiamo le banche ad adeguarsi immediatamente al dettato di legge. ma altre possono fare di meglio Anchelebanchecherispettanoappienoidettamidilegge potrebbero comunque fare di più. Per esempio, tra le banche del campione, solo Monte Paschi, Fineco, Directa Sim, Carichieti e Cassa Raiffeisen riportano oltre alla data e ora di esecuzione dell'ordine anche data e ora del ricevimento dell'ordine: non sono informazioni secondarie visto che servono a verificare l'efficienza della banca. Ilgiudizio,pericasicheèstatopossibileanalizzare,è positivo: l'esecuzione avviene nel giro di pochi secondi dal ricevimentodell'ordine.induecasi,però,nonècosì:ordini d'acquisto su BasicNet e Edison, inviati rispettivamente alle e alle 20.28, sono stati eseguiti da Directa Sim solo, rispettivamente, alle e del giorno dopo, diversi minuti dopo l'avvio delle negoziazioni. Come mai? Forse, visto che sono titoli non molto liquidi, il ritardo è legato a un ordine con limite di prezzo:purtroppo,però,nonpossiamo verificarlo. Come si legge una buona contabile In basso potete trovare un esempio di una buona contabile. Laletturaèsemplice:il30gennaioscorsoèstatoinviatoalle 9.47 (vedi "data/ora ricevimento dell'ordine") un ordine con limite di prezzo ("tipo di ordine: limitato") per 100 azioni ("quantità") Novartis ("descrizione titolo") sulla Borsa svizzera ("mercato"). L'ordine è stato eseguito nel giro di pochi secondi ("data/ora esecuzione") a un prezzo di 60 franchi svizzeri ("prezzo eseguito" e "divisa"). L'incasso, tenendo conto del tasso di cambio di 1,4668 ("cambio applicato"), è stato di 4.090,54 euro (60 franchi moltiplicato per 100 azioni e diviso per 1,4668). Se decurtato dei 16,36 euro di commissioni ("totale commissioni e spese"), è pari ai 4.074,18 euro ("totale") accreditati in data 25 febbraio ("valuta regolamento"). Costi: attenti ai minimi! La contabile analizzata ci permette di entrare nel secondo filone di indagine, quello relativo ai costi. Prima di tutto un'osservazione su dei costi "non diretti": fate attenzione alla data di valuta. Abbiamo verificato che in generale, sia per operazioni d'acquisto sia per operazioni di vendita, sia in Italiasiasumercatiesteri,ladatadivalutasegueditregiorni lavorativi quella di esecuzione dell'ordine. In due casi di vendita di azioni su mercati esteri, uno è quello della contabile analizzata, abbiamo, però, riscontrato che i soldi sonostatiresidisponibilisulcontoquasiunmesedopo! E come commissioni "dirette"? Nel caso analizzato si tratta dello 0,4% del valore dell'incasso. Il campione mostra una media dell'1,76%, ma si passa da un minimo dello 0,16%, di Unicredit Banco di Sicilia per l'acquisto di un pacchetto di euro di azioni italiane, a un massimo del 33,6% di Cassa Raiffeisen per la vendita di 160 euro di diritti d'opzione di Ing! Come mai queste differenze? Tre sono gli elementi a cui prestare attenzione. Il primo: più piccoli sono gli importi più il peso di importi minimi e diritti fissi è elevato. Per esempio, per acquistare azioni italiane con Directa si paga lo 0,19% con un minimo di 0,04 euro (e un massimo di 18 euro); con la Cassa di risparmio di Savona sempre lo 0,19%, ma con un minimo di 5europiù5eurodidirittifissi.Suunostessoacquistodi euro si paga lo 0,19% con la prima e l'1%, circa cinque volte tanto, con la seconda. Sul campione, fino a euro il peso medio delle commissioni è del 2,36%, per cifre superiori scende allo 0,53%. Secondo: le compravendite su Milano costano in media meno (lo0,87%)rispettoaquellesu mercati esteri (2,58%). Terzo: acquistare via internet costa menocheacquistareallosportello. Dato che solo le contabili di Bnl indicanochiaramenteilcanaletramitecuièfatto l'acquisto, non abbiamo dei dati precisi, ma abbiamo comunque calcolato che a Milano via internet si spende in media lo 0,19% (spese fisse escluse), mentre allo sportello si paga alla banca tra lo 0,4% e lo 0,7%. Qualche sorpresa positiva Vogliamo chiudere con due elementi positivi riscontrati. Ilprimo:contrattareespuntarecommissionimigliori rispetto a quelle riportate sui fogli informativi è possibile. Descrizione titolo: Simbolo: Isin: NOVARTIS N NOVN CH Operazione: CONTANTI VENDITA Cambio applicato: 1,46680 Riferimento ordine: Rateo Iordo: 0,00 EUR Trans ID: Ritenuta rateo: 0,00 Data/ora ricevimento dell'ordine: 30/01/10 09:47 Disaggio di emissione: 0,00000 EUR Data/ora esecuzione: 30/01/10 09:47 Ritenuta disaggio: 0,00 EUR Valuta regolamento: 25/02/10 Coefficiente di indicizzazione: 1,00000 Tipo di ordine: Limitato Bolli: 0,00 EUR Mercato: SVIZZERA Commissioni: 16,36 EUR Quantità: 100,00 Spese: 0,00 EUR Prezzo eseguito: 60,00000 Totale Commissioni e Spese: 16,36 EUR Divisa: CHF Totale: 4.074,18 EUR Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 6 Luglio

14 Soldi Sette Detto tra noi Il campione dell'analisi Un sentito grazie a chi ci ha inviato le contabili. Ne abbiamo ricevute 101 emesse da 23 enti differenti tra banche e Sim: 84 sono su ordini di acquisto, 17 di vendita. Riguardano per il 50% operazioni fatte su Milano (25% New York, 12% Londra, 13% altri listini europei). In totale sono stati movimentati circa euro: la singola operazione più consistente riguarda l'acquisto di circa euro di azioni Pfizer, la più piccola la vendita di diritti d'opzione Ing per circa 140 euro. Il valore medio di una singola operazione è di circa euro, quello mediano di circa euro. La maggior parte delle operazioni sono state fatte tra il 2009 e il Ecco la lista degli enti oggetto dell'analisi: Banca Fideuram, Banca popolare commercio e industria, Banca popolare di Bergamo, Banca popolare di Lodi, Banca popolare di Novara, Banca popolare di Ravenna, Banca popolare di Vicenza, Banca popolare dell'emilia Romagna, Banca regionale europea, Banco San Marco, Bcc del Garda, Bnl, CariChieti, Cassa di risparmio di Savona, Cassa Raiffeisen, Credito Piemontese, Directa Sim, Fineco, Intesa SanPaolo, IwBank (contabili non complete), Monte Paschi, Unicredit e Veneto Banca. Come su detto, Unicredit Banco di Sicilia a febbraio 2010 ha fattopagaresololo0,16%,senzaminimiospesefisse,aun suo cliente per acquisti a Milano: sul foglio informativo, le commissioni dichiarate per operazioni internet, le più basse, erano invece dello 0,19%, con un minimo di 10 euro e diritti fissi di 2,5 euro, né il conto corrente utilizzato prevede sconti particolarisuoperazionidelgenere.inpraticasuuna compravendita di euro non ha pagato i 12,5 euro previsti,masolo7,2,piùdel40%inmeno.averedeglisconti è, quindi, possibile. Il secondo: solo in un caso, Cassa Raiffeisen, abbiamo visteapplicatesunegoziazionidititoliestericommissioni di controparte aggiuntive a quelle della banca. È una buona notizia visto che diverse banche, come Unicredit, precisano suifogliinformativicheallecommissionidiraccoltaordinisi aggiungono,incasodioperazionisuvalorimobiliariesteri,le commissioni, di importo non predeterminabile, reclamate da altri intermediari. Ebbene, in nessun dei casi da noi riscontrati Unicredit ha poi applicato al cliente commissioni di controparte aggiuntive (operazioni fatte sulle Borse di New York,ParigieLondra).Elostessoèaccadutoperle compravendite fatte con Ubi Banca (Borsa di Londra) o Popolare di Vicenza (Borsa di New York), che pure sui loro fogliinformativiriportanolastessadicitura. E chi deve investire da qui a 3 anni? Qual è il miglior prodotto per un investimento su un orizzonte temporale medio-breve? È una via di mezzo tra un investimento in liquidità e uno in bond. A pagina 11 trovate le migliori soluzioni di investimento se potete metter via i vostri soldi solo per qualche mese o almeno per qualche anno. In particolare dovendo investire per qualche anno vi consigliamo obbligazioni con una durata di almeno 5 anni. Ciò comporta che per essere sicuri del rendimento dovrete tenerle fino a scadenza. E se il vostro orizzonte temporale di investimento è più breve? Se, ad esempio, non va oltre il 2013? Ecco le soluzioni più adatte per intascare con certezza il più possibile. Una pietra di paragone per l'investimento Iniziamo innanzitutto a vedere due forme d'investimento "base"concuiconfrontarelevariealternativechecifaranno da benchmark.la prima è l'acquisto di un BTp che scade di qui a tre anni. È una forma di investimento semplice, affidabile(quantolostatoitaliano)eadattaachihagiàun contotitoli(percuinondevespendere54,2eurol'annodi speseebolliinpiù),ointendeinvestiresommeelevate(per cuii54,2eurodispeseebollisonoinpercentualeunacifra assai piccola). Si va, nel caso di acquisto sul mercato, da un rendimento al netto di tasse e commissioni dell'1,51% annuo per chi ha bisogno dei suoi soldi a inizio 2013 (BTp 4,75% 1/2/13), ad un rendimento dell'1,92% annuo per chi può attendere fino a fine anno (BTp 3,75%15/12/13). Un eventuale acquisto in asta di BTp triennali di nuova emissione, consentendo di risparmiare sulle spese di acquisto, potrebbe rendere intorno al 2% (è il rendimento al netto delle tasse, ma non delle commissioni del BTp 2% 1/6/13). La seconda forma di investimento benchmark che indichiamo è un Buono postale ordinario per cui non è necessario spendere i soldi di un conto titoli e per cui bastano anche solo 50 euro. In questo caso il rendimento è molto più risicato di quello di un BTp ed è un misero 0,66% netto (BuonodellaserieB69).Sitrattadiunasommacosìbassache già dai euro di capitale in su inizia a diventare più convenientepagare54,2eurol'annodispeseebolliper acquistare in asta un BTp. Prima soluzione: certezze solo per un anno Una prima soluzione (ma dovete avere almeno euro) per investire da qui a tre anni potrebbe essere spezzare il vostro investimento in due tranche:il primo anno investite in uncontodidepositovincolato.inquestocasoseavete almeno euro da investire, fino a fine luglio potete spuntare il 3% lordo annuo per un anno con IblBanca (2,19% annuo netto di spese). In alternativa (per meno di euro) il prodotto migliore è Che Interessi! Subito vincolato a 12 mesi di CheBanca! che dà il 2,5% lordo annuo, cioè l'1,83% netto annuo. Il secondo anno reinvestite i vostri soldi. Dove? In una nuova promozione su un conto di deposito (se ci sarà), oppuretenendoisoldisulcontodideposito(altassochesarà previsto al momento) oppure acquistando in asta un CTz (il titolodistatoitalianozerocoupona2anni).lasciamostare lenuovepromozionisulcontodidepositopercuinon abbiamo la sfera di cristallo, e valutiamo le altre due ipotesi come più ragionevoli. Partiamo dall'ipotesi che tra un anno i tassi saranno quelli attuali, quindi facciamo l'ipotesi (meno probabile) che scendano ulteriormente e quella (più probabile) che salgano. 14 Soldi Sette 6 Luglio 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

15 Soldi Sette Detto tra noi RENDIMENTO PUNTANDO IL PRIMO ANNO SU UN CONTO DI DEPOSITO VINCOLATO E IN SEGUITO SU UN CONTO DI DEPOSITO O SU UN CTZ Tipo di investimento Rendimento annuo 1 anno 2 anno 3 anno Su 3 anni Tra un anno i tassi a 2 anni restano sui livelli attuali IBL + CTz 2,19% 1,80% 1,80% 1,93% IBL + C. Dep. 2,19% 0,73% 0,73% 1,21% CheBanca! + CTz 1,83% 1,80% 1,80% 1,81% CheBanca! + C. Dep. 1,83% 0,73% 0,73% 1,10% Tra un anno i tassi a 2 anni salgono dello 0,5% IBL + CTz 2,19% 2,30% 2,30% 2,26% IBL + C. Dep. 2,19% 1,23% 1,23% 1,55% CheBanca! + CTz 1,83% 2,30% 2,30% 2,14% CheBanca! + C. Dep. 1,83% 1,23% 1,23% 1,43% Tra un anno i tassi a 2 anni scendono dello 0,5% IBL + CTz 2,19% 1,30% 1,30% 1,60% IBL + C. Dep. 2,19% 0,23% 0,23% 0,88% CheBanca! + CTz 1,83% 1,30% 1,30% 1,48% CheBanca! + C. Dep. 1,83% 0,23% 0,23% 0,76% Come tasso attuale "base" per i conti di deposito prendiamo il tasso Bce (usato da molti conti di deposito) che è oggi pari all'1% lordo (0,73% netto), come tasso dei CTz prendiamoquellodelctzpiùlungooggisulmercato(scade al 30 aprile 2012) che poi non è dissimile da quello di un BTp triennale: 2,02% lordo, che diviene l'1,8% annuo al netto delle tasse,l'1,52%sesitolgonopurelespese.intabellatrovatei risultati. Come potete vedere investire in un Buono postale nonèlasoluzionemigliore:senonavetegiàuncontodi deposito e potete investire meno di 4.000/ euro vi conviene puntare su Che Interessi! Subito vincolato a 12 mesi di CheBanca! epoisuuncontodideposito. Se avete già un conto titoli o dovete comunque investire una cifra sopra i euro la soluzione migliore rimane l'acquisto di un BTp triennale in asta che vi dà con certezza circa il 2%. Puntare su un conto di deposito vincolato e poi reinvestire in un CTz diventa, invece, una soluzione interessante se vi aspettate un rialzo dei tassi di almeno lo 0,5% di qui a un anno. Una prospettiva che al momento ci pare possibile, ma che visto l'andamento ballerino dell'economia potrebbe anche non verificarsi. Seconda soluzione: un titolo societario Una seconda soluzione potrebbe passare per la scelta di un'obbligazione societaria che, in teoria, a fronte di un rischio 3,00% 2,50% 2,00% I BOND SOCIETARI DANNO MENO DEI TITOLI DI STATO superiore rispetto a un titolo di Stato di pari durata dovrebbe dare rendimenti più interessanti. Ahinoi,purtroppoanchequestasceltavabocciata:ititolidiStato italiani presi in asta restano competitivi anche nei confronti delle obbligazioni societarie, a meno di non puntare su titoli con rating basso (inferiore, cioè al nostro sufficiente), come esemplificano chiaramente i titoli che trovate citati nel grafico (ma ne trovate anche altri su obbligazioni>eurobbligazioni). DALLA NOSTRA PAGINA FACEBOOK Apulia: dopo il calo, è ora di comprare? Cosa ne pensate di Apulia Prontoprestito? Ai prezzi attuali è diventata conveniente? Apulia Prontoprestito (0,38 euro) opera nel credito al consumo, e in particolare nella cessione del quinto dello stipendio e nella delegazione di pagamento: finanziamenti che vengono rimborsati tramite il datore di lavoro che "trattiene" partedellaretribuzioneperripagareilprestito. La società si è quotata a dicembre 2005; in quel momento l'avevamo giudicata troppo cara per un investimento di lungo termine, ma adatta per una speculazione: e in effetti, dopo una prima "fiammata", il titolo si è sgonfiato dagli 1,28 euro iniziali agli attuali 0,38 euro (vedi grafico). Dopo questo calo, è diventata interessante per un investimento? Secondo noi, no. È vero che nel 2009 il settore della cessione del quinto dello stipendio e della delegazione di pagamento è cresciuto del 4,1% in Italia, contro il -11,3% del creditoalconsumonelsuocomplesso,maicontidelgruppo non sembrano averne beneficiato. Il valore dei prestiti concessi alla clientela è infatti calato del 16,8%, e l'impatto sugli utili è ancora più pesante a causa del peggioramento della "qualità" dei crediti (maggiori difficoltà nel recupero e necessità di accantonamenti per far fronte a rischi più elevati). Il 2009 si è quindi concluso con un utile pressoché nullo: euro, contro i 2,78 milioni (0,01 euro per azione) del Il 1 trimestre del 2010, poi, ha registrato un andamento ancora più debole: il settore della cessione del quinto dello stipendio e della delegazione di pagamento ha registrato un calo dell'11% rispetto al primo trimestre 2009, superiore al -5% dell'intero settore del credito al consumo UN FUOCO DI PAGLIA 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Telecom Italia Fin. 6,875% 24/1/13 Gdf Suez 4,75% 19/2/13 Volkswagen Intern. Fin. 4,875% 22/5/13 Bayer 4,5% 23/5/13 Rwe Fin. 5,75% 20/11/13 Finmeccanica Fin. 8,125% 3/12/13 Vodafone Group 6,875% 4/12/13 Un titolo di Stato italiano acquistato in asta renderebbe più o meno il 2% netto, ma non è che puntando su titoli societari (acquistati magari sul Tlx in modo da pagare spese contenute) le cose andrebbero necessariamente meglio, a meno di non puntare su obbligazioni (barre in nero) il cui rating è basso facendone titoli rischiosi che non vi possiamo decisamente consigliare Dopo un esordio più che brillante nei primi mesi di quotazione, Apulia Prontoprestito (grassetto; base 100) ha perso rapidamente terreno e la perdita rispetto al prezzo di quotazione si aggira ora intorno al 70%, contro meno del 50% per la Borsa di Milano nel suo complesso (linea sottile). Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 6 Luglio

16 Soldi Sette Detto tra noi Il volume dei crediti di Apulia Prontoprestito si inoltre è ridimensionato del 18,3%, e il gruppo ha chiuso in perdita per euro (il 1 trimestre 2009 si era chiuso con utili di euro). L'incertezza sulla ripresa economica, e soprattutto l'elevato tasso di disoccupazione, stanno pesando sul settore e sulla società: un andamento che ci aspettiamo continui anche nei prossimi mesi, visto che il mercato del lavoro non appare destinato a registrare una ripresa significativa in tempi brevi. Stimiamo perciò che il gruppo chiuda il 2010 e il 2011 su valori non lontani dal pareggio: il che, anche ai prezzi attuali, fa di Apulia Prontoprestito un titolo piuttosto caro per il buon padre di famiglia. Potete al più mantenerlo, se già lo possedete, ma non acquistatene altri. Anche per lo speculatore non vediamo spunti interessanti né sul lato dell'attività (dopo la legge del 2005 che ha esteso la "cessione del quinto" anche ai pensionati, non sono in vista altre novità che possano allargare il raggio d'azione) né sul lato dell'azionariato (Apulia è da poco entrata nel gruppo Veneto Banca, che ne detiene oltre il 70%). Non vi consigliamo quindi una "scommessa" nel breve termine. Soldi Sette : le 4 certezze Indipendenza L'assoluta imparzialità dei consigli di Soldi Sette garantita dall'associazione di consumatori Altroconsumo Competenza Soldi Sette può contare su oltre 30 analisti presenti in 5 Paesi Chiarezza I nostri specialisti sono al telefono per chiarirti ogni dubbio sui contenuti di Soldi Sette: 02/ : investimenti, dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12 02/ : mutui, prestiti, conti correnti, carte di credito, polizze... dal martedì al giovedì dalle 9 alle 12 02/ : questioni giuridiche, dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 13 e dalle 14 alle 18 02/ : fisco, dal lunedì al venerdì dalle 14 alle 17 Approfondimento Sul sito l'informazione è aggiornata, trovi i multipli, le cifre rilevanti, i grafici, i dossier, i fogli di calcolo, la didattica, il portafoglio personalizzato con le quotazioni FLASH DAL SITO SOLDI.IT Oltre alla analisi che avete letto, ne trovate altre su Eccone, in breve, un'anticipazione. Per i lavoratori delle imprese industriali ed artigiane edili vi è il fondo pensione chiuso Prevedi per integrare la loro pensione.dallanostraanalisisièrivelatounfondolacui politica di gestione non ha dato risultati sufficienti. L'analisi dettagliata la trovate sul nostro sito all'indirizzo: POST@ Ecco, in breve, le risposte a alcune delle domande che ci avete posto tramite il nostro sito IblBanca aderisce al Fondo interbancario di tutela dei depositi. ContosuIBL è perciò garantito fino a ,38 euro per singolo intestatario (vedi Soldi Sette n 832). Secondo noi BorsaprotettaarancioattoVnon è interessante, neppure per chi investe in ottica speculativa. Trovate la nostra analisi su Soldi Sette n 867. Il conto deposito di CheBanca! si apre collegandosi al sito internet Il servizio clienti della banca risponde al numero 848/ (vedi Soldi Sette n 862). Utilizzate Onlinesim ( ( più comodo e conveniente (Fondi Comuni n 161). Qualche dubbio finanziario? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/ ATTENTI AL LUPO Autorità di Vigilanza Società Atlanus limited Folke 1st trade Saxon Rose Autorità di controllo inglese Saxon Rose associates Swiss money report Mayfair equities Morgan Franklin investment inc. Autorità di controllo svedese Apex investment corporation Cameron Poe & Associates inc. Autorità di controllo statunitense Bonded promissory notes (BPNs) Qui trovate gli avvisi settimanali riguardanti le società malandrine da cui stare alla larga perché attentano ai vostri risparmi. Tutti i dettagli di queste segnalazioni e di quelle passate sono sul nostro sito alla sezione "avvisi ai risparmiatori", "ultimi avvisi". Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream Abbonamento annuale a Soldi Sette: 193,20. Abbonamento annuale a Soldi Sette + Fondi Comuni: 253. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a: Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. Gestione abbonamenti C.P Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Tel. uff. abbonamenti: 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9,00 alle 13,00 e dalle ore 14,00 alle 17,00. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Soldi Sette collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: ALTROCONSUMO EDIZIONI FINANZIARIE S.R.L. Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Editions scientifiques et techniques consommateurs France sa 44 Rue Lafayette Paris Le analisi pubblicate da SoldiSette sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo Le analisinon vengono maipreventivamente inviate all'emittente glistrumentifinanziarioggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità last dell'ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa : Sumisura S.r.l. via Como, Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 Soldi Sette 6 Luglio 2010