S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO. - Esempio Pratico - PAOLO TERAZZI

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1 S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Purchase Price Allocation - Esempio Pratico - PAOLO TERAZZI 04 Giugno 2011

2 Agenda Acquisizione NHC Group da parte del Gruppo Amplifon (Dicembre 2010) Amplifon (highlights) NHC Group (highlights) PPA (Processo) Individuazione del Fair Value di Asset e Liabilities Modelli di Valutazione Liste Clienti Marchi Tax Amortization Benefit Workforce Prova di congruità Allocazioni finali 2

3 Il Gruppo Amplifon Multinazionale Italiana Principale Distributore di Apparecchi Acustici nel Mondo Presente in 19 paesi (15 prima della acquisizione di NHC) RETE DISTRIBUTIVA Prima della Acquisizione di NHC 3

4 Il Gruppo NHC (ante acquisizione) Leader in Australia e Nuova Zelanda Forte crescita supportata da un business model innovativo Reddittività e Cash Flow generation molto elevate, al di sopra dei valori medi di mercato 4

5 Il Gruppo Amplifon Post Acquisizione NHC 5

6 Il Gruppo Amplifon Post Acquisizione NHC 6

7 Il Gruppo Amplifon Post Acquisizione NHC 7

8 Struttura del Bilancio di un Retailer di Apparecchi Acustici Limitati Fixed Assets: Shop Equipement Furniture Leashold improvement Significativi Intangible Assets Marchi Liste Clienti Patti di non concorrenza Licenze Software Capitale circolante strettamente legato alla legislazione locale Fondi rischi e provision Personale (leaving imdemnity) Garanzie Prodotti Altri rischi e contenzioso Fiscalità differita 8

9 La PPA Linee generali Coerenza di metodi di valutazione tra PPA locale (Amplifon ha acquisito NHC per via di un veicolo appositamente costituito in Australia) e PPA a livello di Gruppo Coerenza con i criteri ed i modelli utilizzati in passato (Amplifon ha una lunga storia di acquisizioni) Supporti oggettivi ai criteri di valutazione Rapida allocazione provvisoria nel bilancio al 31 dicembre 2010, allocazione finale e definitiva contabilizzata nel bilancio al 31 dicembre

10 PPA Analisi iniziale Individuazione del Fair Value di Asset e Liabilities (Iniziata anteriormente alla data del Closing, durante le attività di Due Diligence e nel periodo intercorrente tra la firma dell accordo vincolante e l ottenimento di tutte le autorizzazioni da parte delle auotorità competenti) Analisi dei bilanci (consolidato ed individuali) Analisi delle differenze tra local gaap e IFRS Individuazione degli effetti sui bilanci di tutte le poste esito di allocazioni effettuate da NHC negli anni passati in seguito ad acquisizioni Analisi specifiche sulla fiscalità differita Individuazione delle attività e passività da valutare singolarmente ai fini della PPA 10

11 Individuazione delle attività e passività da valutare singolarmente ai fini della PPA Marchi: E stato valutato il fair value Liste Clienti: E stato valutato il fair value Patti di non concorrenza: Non Significativi Software: Valido ma di poca utilità futura per la mancanza dei sorgenti, quindi non valutato Siti Web: (valutati nel Marchio) Magazzino: La analisi non ha portato a differenze significative Passività Potenziali: La analisi non ha evidenziato problematiche significative 11

12 Marchi Per ciascuno dei Marchi(NHC Australia, NHC NZ, Bay Audiology) Determinazione del periodo di riferimento per la valutazione: 15 Anni Determinazione del coefficiente royalties rate di riferimento per la valutazion e: dal 1,25% al 3% Determinazione del WACC di riferimento per la valutazione (a livello di paese): 8% - 9% Stima (sulla base del business plan e delle attività di due diligence) delle vendite previste nei prossimi anni Compilazione del modello Valutazione Stima effetto del Tax Amoritization Benefit Metodo di confronto (costo di riproduzione) 12

13 Liste Clienti Per ciascuno dei database clienti (NHC Australia, NHC NZ, Bay Audiology) Determinazione del periodo di riferimento per la valutazione: 15 Anni Determinazione dei parametri / indici di base per la valutazione: Numero dei record nel database Reipartizione degli stessi tra Assessed/Screened/On Maintenence etc Determinazione dei tassi di riacquisto (primo, secondo ed eventualmente terzo riacquisto) Determinazione delle revenue attese Determinazione del WACC di riferimento per la valutazione (a livello di paese): 8% - 9% Compilazione del modello Valutazione Stima effetto del Tax Amoritization Benefit 13

14 Prova di congruità Multy (Years) Excess Earnings Method 14

15 Sintesi finale Price Paid Difference GOODWILL 362, ,786 A$ Ml A$ ML 453,640 Net Asset A$ Ml Customer Relationship TAX Liabilities (90,765) A$ Ml Brand Value Net Allocated 73,893 A$ MI 15

16 S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Q&A