RENDICONTO ANNUALE DI GESTIONE - 31 DICEMBRE

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1 RENDICONTO ANNUALE DI GESTIONE - 31 DICEMBRE FONDACO SGR S.p.A Torino Corso Vittorio Emanuele II, 71 Tel Telefax Capitale Sociale ,00 i.v. - Codice fiscale e iscrizione al Registro delle Imprese Ufficio di Torino Iscritta al R.E.A. di Torino al n Iscritta all'albo delle società di gestione del risparmio FIA Italiani al n. 56

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5 Sommario Il Fondo... 4 Spese ed oneri a carico del Fondo... 4 Sottoscrizione e riscatto delle quote... 5 Destinazione del risultato d esercizio... 5 Relazione degli Amministratori- Parte specifica... 6 Rendiconto di gestione al 31/12/ Situazione patrimoniale al 30/12/ Movimenti delle quote nell esercizio... 9 Sezione Reddituale Nota Integrativa PARTE A-Andamento del valore della quota PARTE B-Le attività, le passività e il valore complessivo netto SEZIONE I-I criteri di valutazione SEZIONE II-Le attività II.1-Strumenti finanziari quotati II.2-Strumenti finanziari non quotati II.3-Titoli di debito II.4-Strumenti finanziari derivati II.5-Depositi bancari II.6-Pronti contro termini attivi e operazioni assimilate II.7-Operazioni di prestito titoli II.8-Posizione netta di liquidità II.9-Altre attività SEZIONE III-Le passività III.1-Finanziamenti ricevuti III.2-Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate III.3-Operazioni di prestito titoli III.4-Strumenti finanziari derivati III.5-Debiti verso partecipanti III.6-Altre passività

6 SEZIONE IV-Il valore complessivo netto SEZIONE V-Altri dati patrimoniali PARTE C- Il risultato economico dell esercizio SEZIONE I- Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1-Risultato delle operazioni su strumenti finanziari I.2-Strumenti finanziari derivati SEZIONE II-Depositi bancari SEZIONE III-Altre operazioni di gestione e oneri finanziari SEZIONE IV-Oneri di gestione IV.1-Costi sostenuti nel periodo IV.2-Provvigione di incentivo SEZIONE V-Altri ricavi ed oneri SEZIONE VI-Imposte PARTE D- Altre Informazioni Operazioni poste in essere per la copertura dei rischi di portafoglio Informazioni sugli oneri di intermediazione Utilità diverse ricevute dalla SGR Investimenti in deroga alla politica di investimento Turnover del portafoglio del Fondo Eventi successivi al 30/12/

7 Il Fondo Fondaco World Gov Active Beta Non Euro - fondo comune di investimento mobiliare di tipo riservato è stato istituito da Fondaco SGR ed autorizzato dalla Banca d Italia in data 2/02/2011, l attività del Fondo ha avuto inizio in data 03/03/2011. Il Fondo investe prevalentemente in strumenti finanziari di natura monetaria e/o obbligazionaria di emittenti governativi mondiali, ad esclusione dei Paesi appartenenti all Unione Economica e Monetaria, con una durata media finanziaria del portafoglio di medio-lungo termine. Il rischio di cambio non è coperto. Il Fondo investe mediante una strategia proprietaria che, a partire dalla composizione dell indice standard Citigroup Non Euro WGBI All Maturities EUR, assegna però il medesimo peso a ciascuno dei paesi inclusi, al fine di massimizzare la diversificazione geografica e valutaria. Il portafoglio è gestito attraverso un modello quantitativo, al fine di ottenere un allocazione equally weighted in termini di duration e distribuzione per paesi e scadenze mediante un numero ridotto di titoli, mantenendo sotto controllo il numero di operazioni, i costi di transazione ed il tracking error del Fondo. Il benchmark del Fondo, rappresentativo del rischio-rendimento dell investimento, è il Citigroup Non Euro WGBI All Maturities EUR. Il Fondo prevede due classi di quote - Classic e Institutional - che si differenziano per i diversi importi minimi di prima sottoscrizione richiesti. Ciascuna di queste quote viene successivamente distinta tra classe A, ad accumulazione dei proventi e classe B a distribuzione che prevede la possibilità da parte della SGR di procedere alla distribuzione infrannuale di proventi. Spese ed oneri a carico del Fondo Come dettagliatamente indicato nel regolamento del Fondo sono a carico dello stesso le seguenti spese ed oneri: - la commissione di gestione a favore della SGR stabilita nella misura dello 0,15% annuo del valore complessivo netto del Fondo per le Classic Shares e dello 0,60% annuo del valore complessivo netto del Fondo per le Institutional Shares; - il compenso da riconoscere alla Banca Depositaria pari al 0,025% annuo calcolato giornalmente sul valore del patrimonio netto del Fondo con un minimo di compenso mensile pari a Euro 2.000; - il compenso da riconoscere alla Banca Depositaria, per i servizi connessi al calcolo del valore della quota, pari ad un importo annuo fisso di euro a cui va aggiunta una componente variabile annua calcolata sul Totale Patrimonio Netto del Fondo pari ad un massimo di 0,005%; - costi connessi con l acquisizione e la dismissione delle attività del Fondo (es. costi ed oneri accessori di intermediazione inerenti la compravendita di titoli e i costi relativi all avvio dell operatività sui singoli mercati, con le singole controparti e più genericamente sostenute nella gestione del Fondo); - gli oneri connessi con l eventuale quotazione dei certificati rappresentativi delle quote; - le spese di pubblicazione sui quotidiani del valore unitario del Fondo, i costi della stampa dei documenti periodici destinati al pubblico e le comunicazioni effettuate per mezzo dei quotidiani purché tali oneri non attengano a propaganda e a pubblicità e comunque al collocamento di quote del Fondo; - le spese degli avvisi relativi alle modifiche regolamentari richiesti da mutamenti della legge o delle disposizioni di vigilanza; - gli onorari riconosciuti alla Società di Revisione per la revisione del rendiconto annuale e di liquidazione, del rendiconto di distribuzione per le sole Quote B e per ogni altra attività di consulenza prestata a favore del Fondo; 4

8 - tutte le spese relative alla liquidazione del Fondo quali a mero titolo esemplificativo le spese di calcolo del rendiconto di liquidazione, le spese di pubblicazione degli avvisi per mezzo dei quotidiani e le spese di revisione; - gli oneri finanziari per i debiti assunti dal Fondo e le spese connesse (quali le spese di istruttoria); - le contribuzioni di vigilanza riconosciute alla Consob in relazione ai servizi da essa resi in base a disposizioni di legge; - le spese legali e giudiziarie per la tutela dei diritti dei partecipanti al Fondo nell interesse comune; - le imposte e oneri fiscali di legge. Sottoscrizione e riscatto delle quote Le quote del Fondo possono essere sottoscritte e rimborsate in qualsiasi momento, tranne che nei giorni di chiusura delle Borse nazionali, nei giorni di festività nazionale e salvo i casi di sospensione previsti dalla legge. Destinazione del risultato d esercizio Come stabilito dal Regolamento, la SGR può procedere alla distribuzione dei ricavi: essi sono distribuibili, anche infrannualmente, sulla base di un apposito Rendiconto approvato dal Consiglio di Amministrazione e certificato da parte della Società di Revisione. La SGR pone in distribuzione a favore dei partecipanti parte o tutti i ricavi conseguiti dal Fondo. Per ricavi si intendono la somma algebrica dei proventi da investimenti in strumenti finanziari quotati e non quotati, degli utili da realizzo su strumenti quotati e non quotati, delle plusvalenze su strumenti finanziari quotati e non quotati, del risultato delle operazioni in strumenti finanziari derivati non di copertura, degli interessi e proventi assimilati su depositi bancari, del risultato della gestione cambi, dei proventi da altre operazioni di gestione e dagli altri ricavi. Poiché non vengono prese in considerazione tutte le voci del conto economico, i sopra citati ricavi differiscono dall utile/perdita netta di periodo e l importo complessivo posto in distribuzione potrà anche essere superiore a detto risultato di periodo. Nella relazione di accompagnamento al Rendiconto relativo alla liquidazione redatta dagli Amministratori viene specificata, oltre all ammontare complessivo posto in distribuzione, la somma eccedente l utile/perdita netta del periodo. Si considerano aventi diritto alla distribuzione dei ricavi i sottoscrittori di Quote B del Fondo al giorno di quotazione precedente a quello della quotazione ex cedola. Il giorno ex cedola è fissato al giorno lavorativo precedente a quello di delibera di distribuzione da parte del Consiglio di Amministrazione della SGR. Il valore unitario della quota ex cedola viene calcolato il giorno di delibera della distribuzione dei ricavi. L ammontare dei ricavi nonché la data di inizio della distribuzione vengono indicati nella relazione di accompagnamento del Rendiconto redatta dal Consiglio di Amministrazione della SGR. I ricavi sono distribuiti agli aventi diritto entro il decimo giorno dall approvazione del Rendiconto da parte del Consiglio di Amministrazione della SGR. I ricavi distribuiti vengono automaticamente reinvestiti in quote B del Fondo, in esenzione di qualsiasi commissione e al netto di eventuali oneri fiscali. In tali casi il numero delle quote da assegnare al sottoscrittore viene determinato sulla base del valore unitario della quota relativo al primo giorno di distribuzione dei ricavi. Il numero delle quote B attribuite a fronte dei ricavi distribuiti viene comunicato ai singoli partecipanti aventi diritto. In limitati casi è consentito al sottoscrittore di richiedere il pagamento di detti proventi mediante accredito su un conto corrente da questi indicato. Tale richiesta deve pervenire alla SGR almeno 10 giorni prima della data di approvazione del rendiconto di distribuzione. I ricavi sono corrisposti dalla SGR agli aventi diritto secondo le istruzioni ricevute. 5

9 La distribuzione dei ricavi non comporta in alcun caso un rimborso automatico di un determinato numero di quote o frazione di esse, ma avviene sempre come diminuzione del valore unitario delle stesse. Relazione degli Amministratori Parte specifica Il rendimento del Fondo è stato positivo e pari a 10,57%, mentre la volatilità è stata pari al 4,21%; il rendimento conseguito è stato inferiore del 2,52% rispetto al benchmark Citigroup Non Euro WGBI CW Index. La differenza negativa è stata determinata prevalentemente dal sottopeso di Stati Uniti, Giappone e Regno Unito, che rappresentano oltre la metà del benchmark. Il tracking error complessivo è stato, invece, pari al 3,26%, riflettendo la diversa metodologia di ponderazione tra il portafoglio del Fondo e il proprio benchmark. A partire da novembre 2013, è infatti entrato in vigore il nuovo benchmark del Fondo: si tratta del Citigroup Non Euro WGBI CW Index. La strategia sottostante il Fondo, che è equal-weighted per paese, si comporta quindi in maniera attiva rispetto a tale benchmark e ciò ha condotto a un incremento del livello di tracking error. Il tracking error rispetto all indice di replica, il Citigroup Fondaco Non-EUR WGBI EW Benchmark, è stato invece estremamente contenuto e inferiore allo 0,5%: il modello di gestione permette, infatti, di replicare l indice di riferimento in maniera efficiente attraverso un portafoglio relativamente concentrato di titoli, composto da circa 160 emissioni rispetto le oltre 500 del benchmark, riducendo al minimo gli scostamenti in termini di duration modificata e composizione del portafoglio, pur tenendo sotto controllo il numero di titoli ed i costi di negoziazione. La differenza negativa di rendimento è stata determinata dai costi di transazione sostenuti all avvio del Fondo e nei successivi ribilanciamenti, dall incidenza delle commissioni di gestione e dei costi amministrativi e del peso della doppia imposizione fiscale subita sulle emissioni di alcuni dei paesi inclusi nel portafoglio. Il Beta del Fondo rispetto al benchmark, calcolata sui rendimenti quotidiani, è stato pari a 0,64: il portafoglio include gli stessi paesi dell indice ma li pondera diversamente. Il turnover complessivo è stato leggermente inferiore al complessivo valore del portafoglio (-0,14), ed è stato determinato dai ribilanciamenti mensili effettuati in coincidenza con le variazioni di composizione dell indice e dalle operazioni effettuate nell arco del mese, in occasione di sottoscrizioni o rimborsi. A partire dal mese di settembre, il numero di controparti utilizzate è stato incrementato e la maggior parte degli ordini di acquisto e vendita sono stati eseguiti sulla piattaforma di trading elettronico di Bloomberg, nell ottica di rendere sempre più efficiente il processo di best execution. L ammontare delle masse in gestione è leggermente aumentato nel corso dell anno, con un ammontare complessivo di sottoscrizioni pari a centotrentasei milioni, a fronte di rimborsi pari a centosette milioni. La size del Fondo ammonta a 171 milioni 405 mila Euro a fine dicembre. La composizione del Fondo è sempre stata in linea con l indice di replica sia in termini di esposizione geografica, di duration e di valuta: il Fondo investe in 13 paesi differenti assegnando lo stesso peso, a valori di mercato, a ciascuno di esse ed investendo in titoli governativi in valuta locale senza copertura del rischio di cambio. Nel corso dell anno, il Fondo è stato favorito dal deprezzamento dell Euro rispetto alle principali valute presenti in portafoglio, in particolare dollaro, sterline e yen: l esposizione valutaria è stata, quindi, il principale fattore di volatilità, ma anche la dinamica dei tassi di interesse ha fornito un contributo positivo. 6

10 Rendiconto di gestione al 31 Dicembre 2014 Il rendiconto di gestione del Fondo si compone di una situazione patrimoniale, di una sezione reddituale e di una nota integrativa ed è stato redatto conformemente agli schemi stabiliti dal Provvedimento Banca d Italia Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio del 8 maggio 2012 e successivi aggiornamenti. I dati contabili sono relativi al 30 dicembre 2014, ultima data di calcolo NAV ufficiale dell esercizio. Questi sono inoltre accompagnati dalla relazione degli Amministratori. Il rendiconto di gestione è redatto in unità di Euro, senza cifre decimali. La nota integrativa è redatta in unità di Euro. 7

11 ATTIVITÀ Situazione Patrimoniale al 30/12/14 Situazione al 30/12/14 Valore complessivo Percentuale totale attività Situazione a fine esercizio precedente Percentuale Valore totale complessivo attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,219 A1. Titoli di debito , ,219 A1.1 Titoli di Stato , ,219 A1.2 Altri A2. Titoli di capitale A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di comp. e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,631 F1. Liquidità disponibile , ,631 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITA' , ,150 G1. Ratei attivi , ,132 G2. Risparmio d'imposta G3. Altre , ,018 TOTALE ATTIVITA' , ,000 8

12 PASSIVITÀ E NETTO Situazione Patrimoniale al 30/12/14 Situazione al 30/12/14 Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE - - L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI - - L1. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strum. finanz. derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI - - M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA' Valore complessivo netto del fondo classe A Valore complessivo netto del fondo classe B Numero delle quote A in circolazione , ,193 Numero delle quote B in circolazione , ,920 Valore unitario delle quote A 116, ,752 Valore unitario delle quote B 106,973 96,697 Movimenti delle quote nell esercizio Quote emesse classe A ,610 Quote emesse classe B ,567 Quote rimborsate classe A ,537 Quote rimborsate classe B ,992 9

13 Sezione Reddituale Rendiconto al 30/12/14 Rendiconto esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A.1 PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di O.I.C.R. A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di O.I.C.R. A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 Interessi ed altri proventi su titoli di debito B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di O.I.C.R. B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B3.1 Titoli di debito B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di O.I.C.R. B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA C1. RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2. RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati

14 Rendiconto al 30/12/14 Rendiconto esercizio precedente D. DEPOSITI BANCARI - - D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI E1. OPERAZIONI DI COPERTURA E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA - - E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3. LIQUIDITA E3.1 Risultati realizzati E3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE - - F1. Proventi delle operazioni di pronti contro termine e assimilate F2. Proventi delle operazioni di prestito titoli Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G1. Interessi passivi su finanziamenti ricevuti G2. Altri oneri finanziari Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIONE H1. Provvigione di gestione SGR classe A H1. Provvigione di gestione SGR classe B H2. Commissioni Banca Depositaria H3. Spese pubblicazione prospetti e informativa al pubblico H4. Altri oneri di gestione I. ALTRI RICAVI ED ONERI I1. Interessi attivi su disponibilità liquide I2. Altri ricavi I3. Altri oneri Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPOSTE L1. Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio L2. Risparmio di imposta L3. Altre imposte Utile/perdita dell esercizio classe A Utile/perdita dell'esercizio classe B

15 NOTA INTEGRATIVA Parte A -Quota A del Fondo- Andamento del valore della quota 1) Il seguente grafico lineare evidenzia l andamento del valore della quota A del Fondo e del benchmark nel corso dell esercizio: 30/12/13-30/12/14 Indicatori Volatilità Tracking Error Volatility Fondaco World Gov Active Beta 10,57% 4,21% 3,26% Citigroup Non-Euro WGBI CW Index 13,10% 5,05% Extra - rendimento -2,52% Duration media* 6,27 Yield to maturity medio 2,77 Turnover del portafoglio -0,14 Beta 0,64 *Duration modificata media 12

16 2) La tabella seguente riporta il rendimento annuo composto della classe A del Fondo e del relativo benchmark: Quota A* 30 dicembre dicembre dicembre 2012 Rendimento del Fondo 10,57% -10,20% 5,41% Rendimento del Benchmark** 13,10% -12,55% 5,84% *Il Fondo è partito in data 03/03/2011 e nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo. **A seguito della modifica del regime di tassazione per i fondi italiani, dall'1/07/11 i rendimenti sono lordi, quindi il rendimento del benchmark, ai fini del raffronto con il rendimento del Fondo, non è più stato nettato dell effetto fiscale. Il seguente grafico a barre evidenzia il rendimento annuo della Classe A e del benchmark dalla data di partenza del fondo: 3) Nel corso dell esercizio il valore della quota A ha raggiunto i seguenti valori minimi e massimi: Valore minimo Valore medio Valore massimo 105, , ,638 Per quanto concerne i principali eventi che hanno influito sull andamento del valore della quota si rimanda a quanto illustrato nella relazione del Consiglio di Amministrazione - Parte specifica. 4) Il Fondo presenta due classi di quote: Classe A, ad accumulazione (ISIN: IT ) Classe B, a distribuzione (ISIN: IT ) Il valore quota delle due classi differisce a partire dalla prima distribuzione deliberata a favore dei sottoscrittori della Classe B a Novembre Una seconda distribuzione è stata deliberata a Novembre

17 5) Nel corso dell esercizio il Fondo non è incorso in errori di valorizzazione della quota che abbiano generato danno a carico dei sottoscrittori. 6) La seguente tabella riporta un indicatore della volatilità della differenza di rendimento della classe A del Fondo rispetto al benchmark di riferimento nel corso degli ultimi tre esercizi: Quota A* esercizio 2014 esercizio 2013 esercizio 2012 Tracking error volatility 1 3,26% 5,74% 0,50% *Il Fondo è partito in data 03/03/2011 e nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo. Nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo (Citigroup Non-Euro WGBI CW Index), cosa che ha portato ad un incremento della tracking error volatility. La strategia del fondo, infatti, è equal-weighted per paese, mentre il nuovo benchmark è cap-weighted. 7) Le quote del Fondo non sono trattate su mercati regolamentati. 8) La classe A del Fondo, essendo ad accumulazione, non ha distribuito proventi. 9) Al fine di fornire un indicatore dei rischi assunti nel corso dell esercizio vengono riportati qui di seguito gli indicatori di rischio più significativi. I presenti indicatori sono elaborati su valori a consuntivo. Deviazione Standard annualizzata del Fondo: 4,21% Descrizione La deviazione standard è un indicatore che misura il grado di dispersione dei rendimenti rispetto alla loro media evidenziandone la volatilità. La deviazione standard annualizzata del Fondo esprime il grado di dispersione del rendimento della quota rispetto al rendimento medio stesso. Deviazione Standard annualizzata del Benchmark: 5,05% Descrizione La deviazione standard è un indicatore che misura il grado di dispersione dei rendimenti rispetto alla loro media evidenziandone la volatilità. La deviazione standard annualizzata del benchmark esprime il grado di dispersione del rendimento del benchmark rispetto al rendimento medio stesso. Duration modificata del Fondo: 6,27 Descrizione La duration modificata è un indicatore di volatilità dei prezzi dei titoli di debito. La duration modificata del Fondo misura la durata (espressa in anni) della vita media della parte di portafoglio del Fondo investita in titoli di debito. Duration modificata del Benchmark: 6,27 Descrizione La duration modificata è un indicatore di volatilità dei prezzi dei titoli di debito. La duration modificata del benchmark misura la durata (espressa in anni) della vita media dei titoli di debito che lo compongono. 1 L indicatore in oggetto è calcolato come deviazione standard giornaliera annualizzata della differenza tra la performance del Fondo e quella del benchmark 14

18 Coefficiente Beta del Fondo: 0,64 Descrizione Il coefficiente Beta è un indicatore che misura la volatilità di un titolo o di un fondo in relazione ad un indice. Il coefficiente Beta del Fondo indica la variazione attesa del rendimento del Fondo al variare di un punto percentuale del benchmark di riferimento (nel caso Citigroup EGBI). Tracking error volatility ex post del Fondo: 3,26% Descrizione La tracking error volatility ex-post è un indicatore che esprime in quale misura la differenza effettivamente realizzata del rendimento nei confronti di un indice tende ad essere volatile. La tracking error volatility ex-post del Fondo esprime la misura della volatilità della differenza tra il valore di rendimento della quota e il rendimento del benchmark di riferimento. Sharpe ratio del Fondo: 2,51 Descrizione L'indice Sharpe rappresenta l'excess return di un investimento prescelto rispetto al tasso privo di rischio, rapportato al livello di volatilità dell'investimento stesso. L'indice Sharpe del Fondo evidenzia quale rendimento è stato prodotto, in eccesso rispetto al rendimento di un'attività priva di rischio, per ogni unità di rischio assunta dal Fondo. Parte A -Quota B del Fondo- Andamento del valore della quota 1) Il seguente grafico lineare evidenzia l andamento del valore della quota B del Fondo e del benchmark nel corso dell esercizio: 15

19 NB: Gli indicatori esposti nella prima sezione, che riguardano la Quota A, valgono anche per la Quota B. 2) La tabella seguente riporta il rendimento annuo composto della classe B del Fondo e del relativo benchmark: Quota B* 30 dicembre dicembre dicembre 2012 Rendimento del Fondo 10,57% -10,20% 5,41% Rendimento del Benchmark 13,10% -12,55% 5,84% *La Classe di quota B è partita nel mese di novembre del Il seguente grafico a barre evidenzia il rendimento annuo della Classe B e del benchmark dalla data di partenza del fondo: 3) Nel corso dell esercizio il valore della quota B ha raggiunto i seguenti valori minimi e massimi: Valore minimo Valore medio Valore massimo 96, , ,610 Per quanto concerne i principali eventi che hanno influito sull andamento del valore della quota si rimanda a quanto illustrato nella relazione del Consiglio di Amministrazione - Parte specifica. 4) Il Fondo presenta due classi di quote: Classe A, ad accumulazione (ISIN: IT ) Classe B, a distribuzione (ISIN: IT ) Il valore quota delle due classi differisce a partire dalla prima distribuzione deliberata a favore dei sottoscrittori della Classe B a Novembre Una seconda distribuzione è stata deliberata a Novembre

20 5) Nel corso dell esercizio il Fondo non è incorso in errori di valorizzazione della quota che abbiano generato danno a carico dei sottoscrittori. 6) La seguente tabella riporta un indicatore della volatilità della differenza di rendimento della classe A del Fondo rispetto al benchmark di riferimento nel corso degli ultimi tre esercizi: Quota B* esercizio 2013 esercizio 2012 esercizio 2011 Tracking error volatility 2 3,26% 5,74% 0,50% *La Classe di quota B è partita nel mese di novembre del Nel corso del 2013 è stato modificato il benchmark del fondo (Citigroup Non-Euro WGBI CW Index), cosa che ha portato ad un incremento della tracking error volatility. La strategia del fondo, infatti, è equal-weighted per paese, mentre il nuovo benchmark è cap-weighted. 7) Le quote del Fondo non sono trattate su mercati regolamentati. 8) La classe B del Fondo, nel corso dell anno 2014, non ha distribuito proventi. 9) Per gli indicatori di rischio, in quanto rappresentativi dei rischi del Fondo, si fa riferimento alla quota A. PARTE B - Le attività, le passività e il valore complessivo netto SEZIONE I - I CRITERI DI VALUTAZIONE I criteri di valutazione, comuni a tutti i fondi sono riportati nella sezione generale del presente fascicolo. SEZIONE II - LE ATTIVITÀ Qui di seguito vengono riportate alcune informazioni relative alla composizione del portafoglio del Fondo al 30 dicembre 2014, ripartito per aree geografiche e settori economici verso cui sono orientati gli investimenti. 2 L indicatore in oggetto è calcolato come deviazione standard giornaliera annualizzata della differenza tra la performance del Fondo e quella del benchmark 17

21 Titoli in portafoglio per area geografica: Area geografica Controvalore Percentuale sul portafoglio AUSTRALIA ,30% CANADA ,33% DENMARK ,10% GREAT-BRITAIN ,63% JAPAN ,39% MALAYSIA , ,12% 6,97% MEXICO ,69% NORWAY ,58% POLAND ,95% SINGAPORE ,35% SOUTH AFRICA ,67% SWEDEN ,02% SWITZERLAND ,15% UNITED-STATES (U.S.A.) ,87% TOTALE ,00% Ripartizione degli strumenti finanziari per settore economico: Settore Titoli di debito Titoli di capitale Parti di OICR Totale Titoli di Stato TOTALE Elenco dei principali titoli in portafoglio La tabella seguente riporta i principali titoli detenuti dal Fondo alla data di chiusura dell esercizio: Nome Titolo Div. Valutazione %* US TREASURY N/B 1% 11-31/08/2016 USD ,555% DENMARK 4.5% 08-15/11/20039 DKK ,098% CANADA-GOVT 4% 05-01/06/2016 CAD ,816% POLAND GOVT BOND 4.75% 11-25/10/2016 PLN ,814% NORWEGIAN GOVT 3% 14-14/03/2024 NOK ,650% MEXICAN BONOS 10%06-20/11/2036 MXN ,631% NORWEGIAN GOVT 3.75% 10-25/05/2021 NOK ,580% NORWEGIAN GOVT 4.25% 06-19/05/2017 NOK ,533% REP SOUTH AFRICA 7% 10-26/02/2031 ZAR ,510% NORWEGIAN GOV 4.5% 08-22/05/2019 NOK ,476% SWEDISH GOVT 4.25% 07-12/03/2019 SEK ,342% AUSTRALIAN GOVT. 4.75% 11-21/04/2027 AUD ,338% DENMARK - BULLET 3% 11-15/11/2021 DKK ,333% REP SOUTH AFRICA 8.75% 12-28/02/2048 ZAR ,323% AUSTRALIAN GOVT. 5.5% 11-21/04/2023 AUD ,260% DENMARK - BULLET 4% 09-15/11/2019 DKK ,182% UK TREASURY 4.25% 05-07/12/2055 GBP ,180% SWISS (GOVT) 3% 03-08/01/2018 CHF ,173% SWISS (GOVT) 2.25% 05-06/07/2020 CHF ,166% SWISS (GOVT) 4% 98-08/04/2028 CHF ,107% 18

22 MALAYSIAN GOVT 5.248% 08-15/09/2028 MYR ,102% MEXICAN BONOS 6.25% 11-16/06/2016 MXN ,101% UK TREASURY 4.75% 07-07/12/2030 GBP ,021% SWEDEN GOVT 5% 04-01/12/2020 SEK ,985% CANADA-GOVT 5% 04-01/06/2037 CAD ,974% US TREASURY N/B 4.75% 11-15/02/2041 USD ,973% SWISS (GOVT) 4.25% 97-05/06/2017 CHF ,964% US TREASURY N/B 3.125% 11-15/05/2021 USD ,963% REP SOUTH AFRICA 10.5% 98-21/12/2026 ZAR ,959% SWEDEN GOVT 3.5% 11-01/06/2022 SEK ,936% US TREASURY N/B 8.875% 89-15/02/2019 USD ,904% SWEDEN GOVT 3.75% 06-12/08/2017 SEK ,903% AUSTRALIAN GOVT. 4.75% 10-15/06/2016 AUD ,886% SWISS (GOVT) 2.5% 03-12/03/2016 CHF ,847% SINGAPORE GOVT 3.25% 05-01/09/2020 SGD ,835% SINGAPORE GOVT 4% 03-01/09/2018 SGD ,811% SWISS (GOVT) 4% 98-11/02/2023 CHF ,810% UK TREASURY 4.75% 04-07/12/2038 GBP ,806% MALAYSIAN GOVT 3.814% 07-15/02/2017 MYR ,792% SWEDISH GOVRNMNT 1.5% 12-13/11/2023 SEK ,786% CANADA-GOVT 5.75% 01-01/06/2033 CAD ,778% SINGAPORE GOVT 3.375% 13-01/09/2033 SGD ,769% MALAYSIAN GOVT 3.58% 11-28/09/2018 MYR ,766% MALAYSIAN GOVT 4.16% 11-15/07/2021 MYR ,761% MEXICAN BONOS 7.75% 08-14/12/2017 MXN ,761% SWISS (GOVT) 3% 04-12/05/2019 CHF ,751% DENMARK - BULLET 7% 94-10/11/2024 DKK ,749% SINGAPORE GOVT 1.125% 11-01/04/2016 SGD ,730% SINGAPORE GOVT 3% 09-01/09/2024 SGD ,729% UK TSY GILT 4.5% 08-07/03/2019 GBP ,713% JAPAN GOVT 10-YR 2% 06-20/03/2016 JPY ,712% SINGAPORE GOVT 2.5% 09-01/06/2019 SGD ,709% SWEDISH GOVRNMNT 2.5% 14-12/05/2025 SEK ,693% SWEDISH GOVRNMNT 3.5% 09-30/03/2039 SEK ,690% JAPAN GOVT 20-YR 2.6% 99-20/03/2019 JPY ,685% AUSTRALIAN GOVT 5.75% 07-15/05/2021 AUD ,678% DENMARK - BULLET 2.5% 11-15/11/2016 DKK ,664% POLAND GOVT BOND 5.5% 08-25/10/2019 PLN ,656% REP SOUTH AFRICA 8.25% 04-15/09/2017 ZAR ,644% REP SOUTH AFRICA 7.25% 05-15/01/2020 ZAR ,644% CANADA-GOVT 4% 06-01/06/2017 CAD ,632% POLAND GOVT BOND 4% 12-25/10/2023 PLN ,623% AUSTRALIAN GOVT. 4.25% 11-21/07/2017 AUD ,600% JAPAN GOVT 20-YR 2.4% 08-20/03/2028 JPY ,591% SINGAPORE GOVT 3.75% 01-01/09/2016 SGD ,590% POLAND GOVT BOND 5.75% 02-23/09/2022 PLN ,588% MALAYSIAN GOVT 4.378% 09-29/11/2019 MYR ,586% CANADA GOVT 4.25% 07-01/06/2018 CAD ,584% SINGAPORE GOVT 3.125% 07-01/09/2022 SGD ,577% UK TREASURY 8.75% 92-25/08/2017 GBP ,576% SWEDEN GOVT 3% 05-12/07/2016 SEK ,575% MALAYSIAN GOVT 3.172% 13-15/07/2016 MYR ,573% 19

23 REP SOUTH AFRICA 6.75% 06-31/03/2021 ZAR ,565% DENMARK - BULLET 4% 06-15/11/2017 DKK ,546% MALAYSIA GOVT 4.048% 14-30/09/2021 MYR ,540% MEXICAN BONOS 8.5% 09-13/12/2018 MXN ,535% MEXICAN BONOS 10% 05-05/12/2024 MXN ,518% JAPAN GOVT 30-YR 2.5% 06-20/06/2036 JPY ,512% POLAND GOVT BOND 5.25% 06-25/10/2017 PLN ,512% POLAND GOVT BOND 3.75% 12-25/04/2018 PLN ,500% POLAND GOVT BOND 5.75% 11-25/10/2021 PLN ,500% (*) La percentuale è calcolata sul totale delle attività 20

24 II.1 - Strumenti finanziari quotati Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per paese di residenza dell emittente: Paese di residenza dell emittente Italia Paesi dell UE Altri Paesi dell OCSE Altri Paesi Titoli di debito - di Stato di altri enti pubblici - di banche - di altri Titoli di capitale - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti OICR - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 28,237% 49,488% 20,649% Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione: Mercato di quotazione Italia Altri Paesi Altri Paesi dell UE dell OCSE Altri Paesi Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 28,237% 49,488% 20,649% Movimenti dell esercizio: Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito titoli di Stato altri Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale

25 II.2 - Strumenti finanziari non quotati Il Fondo non detiene strumenti finanziari non quotati al 30/12/2014. II.3 - Titoli di debito 1) Alla data di chiusura dell esercizio non risultano titoli strutturati in portafoglio. 2) La tabella seguente mostra i titoli di debito ripartiti in funzione della valuta di denominazione e della duration modificata: Duration* in anni Valuta Minore o pari a 1 Compresa tra 1 e 3,6 Maggiore di 3,6 Corona Danese Corona Norvegese Corona Svedese Dollaro Australiano Dollaro Canadese Dollaro di Singapore Dollaro USA Franco Svizzero Peso Messicano Rand Sudafricano Ringgit Malese Sterlina Inglese Yen Giapponese Zloty Polacco Totale *Duration modificata; valori espressi in Eur. II.4 - Strumenti finanziari derivati Alla data di chiusura dell esercizio non risultano strumenti finanziari che danno origine a posizioni creditorie a favore del Fondo. II.5 - Depositi Bancari Questa tipologia di investimento non è stata utilizzata nell operatività del Fondo. II.6 - Pronti Contro Termine Attivi e Operazioni assimilate Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. II.7 - Operazioni di prestito titoli Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. II.8 - Posizione netta di liquidità La posizione netta di liquidità risulta così composta: Importi Liquidità disponibile Liquidità disponibile - euro Liquidità disponibile - altre Totale posizione netta di liquidità

26 II.9 - Altre Attività La composizione della voce è riportata nella seguente tabella: Importi Ratei attivi Ratei attivi su titoli di stato Altre Liquidità da ricevere per coupon da incassare Totale altre attività SEZIONE III - LE PASSIVITÀ III.1 - Finanziamenti ricevuti Nel corso dell esercizio il Fondo ha utilizzato esclusivamente scoperti di conto corrente concessi dalla Banca Depositaria al fine di far fronte a temporanee esigenze di tesoreria. III.2 - Pronti Contro Termine Passivi e Operazioni Assimilate Nel corso del periodo in esame non sono stati stipulati contratti di tale natura. III.3 - Operazioni di prestito titoli In corso d anno il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. III.4 - Strumenti finanziari derivati Alla data di chiusura dell esercizio non risultano strumenti finanziari che danno origine a posizioni debitorie a carico del Fondo. III.5 - Debiti verso partecipanti Alla chiusura dell esercizio il Fondo non presenta debiti verso partecipanti. III.6 - Altre Passività La composizione della voce è riportata nella seguente tabella: Importi Provvigioni e oneri maturati e non liquidati Ratei passivi Commissioni di Gestione Ratei passivi Commissioni Banca Depositaria Ratei passivi spese di revisione Altre Rateo interessi passivi su c/c Totale altre passività

27 SEZIONE IV - IL VALORE COMPLESSIVO NETTO La tabella seguente illustra le componenti che hanno determinato la variazione della consistenza del patrimonio netto negli ultimi esercizi: Variazione del Patrimonio Netto Anno 2014 Anno 2013 Anno 2012 Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi: a) sottoscrizioni: - sottoscrizioni singole piani di accumulo - switch in entrata b) risultato positivo della gestione Decrementi: a) rimborsi: - riscatti piani di rimborso - switch in uscita b) proventi distribuiti c) risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo La tabella seguente riporta le quote del Fondo detenute da investitori qualificati e da soggetti non residenti in Italia: % su totale Numero quote Investitori qualificati Classic Shares A 100,00% ,266 Investitori qualificati Classic Shares B 100,00% ,495 SEZIONE V - ALTRI DATI PATRIMONIALI Impegni a fronte di strumenti finanziari derivati Alla chiusura dell esercizio non risultavano impegni in essere a fronte di strumenti finanziari derivati. Ammontare attività e passività nei confronti di altre società del gruppo della SGR Alla data di chiusura dell esercizio non esistono attività e passività nei confronti di altre società del gruppo della SGR. 24

28 Composizione delle poste patrimoniali del Fondo per divisa di denominazione Descrizione divisa Strumenti finanziari Depositi bancari Attività Altre attività Totale Finanzia menti ricevuti Passività Altre passività Totale Dollaro Australiano Dollaro Canadese Franco Svizzero Corona Danese Euro Sterlina Inglese Yen Giapponese Peso Messicano Corona Norvegese Zloty Polacco Corona Svedese Dollaro di Singapore Dollaro USA Rand Sudafricano Ringgit Malese Totale PARTE C - IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO SEZIONE I - STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI E NON QUOTATI E RELATIVE OPERAZIONI DI COPERTURA I.1 - Risultato delle operazioni su strumenti finanziari Il risultato delle operazioni su strumenti finanziari maturato nel periodo in esame è così dettagliabile: Risultato complessivo delle operazioni su: Utile/perdita da realizzi di cui: per variazioni dei tassi di cambio Plus/ minusvalenze di cui: per variazioni dei tassi di cambio A. Strumenti finanziari quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale 3. Parti O.I.C.R. - aperti armonizzati - non armonizzati B. Strumenti finanziari non quotati 1. Titoli di debito 2. Titoli di capitale 3. Parti O.I.C.R. I.2 - Strumenti finanziari derivati Nel corso dell esercizio il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. 25

29 SEZIONE II - DEPOSITI BANCARI Questa tipologia di investimento non è stata utilizzata nell operatività del Fondo. SEZIONE III - ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE E ONERI FINANZIARI Proventi ed oneri delle operazioni Pronti Contro Termine e assimilate Nel corso dell esercizio il Fondo non ha posto in essere operazioni di tale natura. Risultato della gestione cambi Operazioni di copertura Risultato della gestione cambi Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio: Futures su valute e altri contratti simili Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Risultati realizzati Risultati non realizzati Operazioni non di copertura Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura: Futures su valute e altri contratti simili Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Liquidità Interessi passivi su finanziamenti ricevuti Gli interessi passivi evidenziati alla voce G.1 della Sezione Reddituale, sono rappresentati da oneri maturati su scoperti di conto corrente utilizzati in corso d anno per far fronte a temporanee esigenze di liquidità. 26

30 SEZIONE IV - ONERI DI GESTIONE IV.1 - Costi sostenuti nel periodo ONERI DI GESTIONE 1) Provvigioni di gestione: Importi complessivamente corrisposti Importo (migliaia di euro) % sul valore complessiv o netto - Provvigioni di base 222 0,150% (1) - Provvigioni di incentivo 2) TER degli OICR in cui il Fondo investe 3) Compenso della banca 69 0,047% (1) Depositaria - di cui eventuale compenso per il calcolo del valore della quota 26 0,018% 4) Spese di revisione del Fondo 9 0,006% (1) 5) Spese legali e giudiziarie 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione del prospetto informativo 4 0,003% (1) 7) Altri oneri gravanti sul Fondo 2 0,001% (1) TOTAL EXPENSE RATIO (somma da 1 a 7) 8) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari: - su titoli azionari - su titoli di debito - su derivati - altri (OICR) 9) Oneri finanziari per i debiti assunti dal Fondo 10) Oneri fiscali di pertinenza del Fondo TOTALE SPESE (somma da 1 a 10) 306 0,207% (1) % sul valore dei beni negoziati % sul valore del finanziamen to 1 2,113% 5 0,004% (1) 312 0,211% (1) (1) La percentuale è calcolata sul valore complessivo netto medio del periodo. Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR Importo (migliaia di euro) % sul % sul valore valore comple dei beni ssivo negozia netto ti % sul valore del finanzia mento 27

31 IV.2 - Provvigione di incentivo Il regolamento del Fondo non prevede le commissioni di incentivo. SEZIONE V - ALTRI RICAVI ED ONERI Gli altri ricavi e oneri sono cosi composti: Altri ricavi e oneri Importi Altri ricavi 1 Sopravvenienze attive 1 Altri oneri Sopravvenienze passive Totale altri ricavi e oneri SEZIONE VI - IMPOSTE Nel corso dell esercizio, il Fondo, come previsto dalla riforma del regime di tassazione dei fondi comuni di investimento del 26 febbraio 2011, non ha rilevato debiti/crediti d imposta. PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI OPERAZIONI POSTE IN ESSERE PER LA COPERTURA DEI RISCHI DI PORTAFOGLIO Nel corso dell esercizio il Fondo non ha effettuato operazioni di copertura del rischio di cambio. INFORMAZIONE SUGLI ONERI DI INTERMEDIAZIONE Risultato complessivo delle operazioni su: Banche Italiane o Imprese d'investimento Italiane 28 Sim Banche e imprese d'investimento estere TOTALE Soggetti appartenenti al gruppo Soggetti non appartenenti al gruppo TOTALE UTILITA DIVERSE RICEVUTE DALLA SGR Nel corso dell esercizio, in relazione all attività di gestione, la SGR non ha ricevuto utilità non direttamente derivanti da commissioni di gestione dell OICR (soft commission). INVESTIMENTI IN DEROGA ALLA POLITICA DI INVESTIMENTO Nel corso dell esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento. TURNOVER DEL PORTAFOGLIO DEL FONDO Il turnover di portafoglio del Fondo nel periodo in esame è pari a -0,14. Tale indicatore è espresso dal rapporto percentuale tra la somma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari e il patrimonio netto medio del Fondo nel periodo. EVENTI SUCCESSIVI AL 30/12/2014 Il patrimonio netto al 23 febbraio 2015 risultante dal prospetto giornaliero è pari a euro ,69. Il numero di quote in circolazione di classe B a tale data è pari a ,886 con un valore della quota pari a 113,266.

32 Il numero di quote in circolazione di classe A a tale data è pari a ,951 con un valore della quota pari a 123,808. Sulla base di tali risultanze, il valore della quota di classe B ha subito un incremento nel periodo 30 dicembre febbraio 2015 pari a 5,88%. Sulla base di tali risultanze, il valore della quota di classe A ha subito un incremento nel periodo 30 dicembre febbraio 2015 pari a 5,88%. Il presente documento consta di n. 27 pagine numerate dalla n. 1 alla n. 27. L amministratore delegato (Dott. Davide Tinelli) 29