CONSULTINVEST HIGH YIELD FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO OBBLIGAZIONARIO FLESSIBILE AD ACCUMULAZIONE DEI PROVENTI

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1 CONSULTINVEST HIGH YIELD FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO OBBLIGAZIONARIO FLESSIBILE AD ACCUMULAZIONE DEI PROVENTI RENDICONTO ANNUALE AL 30 DICEMBRE 2009

2 CONSULTINVEST HIGH YIELD RENDICONTO AL 30 DICEMBRE 2009 Società di Gestione : Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R. Banca Depositaria: BNP Paribas Securities Services INDICE Relazione degli Amministratori sulla Gestione del Fondo - Considerazioni generali e Politica di Gestione - Parametro di riferimento (benchmark) - Rapporti con Società del Gruppo - Attività di collocamento delle quote Situazione Patrimoniale Sezione Reddituale Nota Integrativa - Parte A Andamento del valore della quota - Parte B Le attività, le passività e il valore complessivo netto - Parte C Il risultato economico dell esercizio - Parte D Altre informazioni Relazione della società di revisione

3 Relazione degli Amministratori Considerazioni generali e politica di gestione Il 2009 e stato un anno in cui si sono avvicendati momenti negativi e momenti positivi, con il crollo dei mercati azionari mondiali che hanno raggiunto i minimi degli ultimi dieci anni seguito da uno dei più forti recuperi della storia. La caduta dell economia mondiale ad inizio dell anno, per gli effetti della crisi finanziaria, ha lasciato gradualmente il passo ad un ritorno alla crescita soprattutto nei paesi emergenti ed in una serie di economie avanzate. La forte contrazione del primo trimestre del 2009 e stata seguita da un ritorno a tassi positivi soprattutto nel terzo e quarto trimestre favorito dagli enormi stimoli fiscali e monetari in atto dall inizio della recessione e da un parziale miglioramento del clima di fiducia di imprese e consumatori. Il ciclo economico tuttavia ha mostrato dinamiche divergenti tra i diversi paesi con i mercati emergenti che hanno registrato andamenti migliori rispetto alle economie sviluppate. Il motivo principale di questa divergenza e da ricercarsi nell assenza della contrazione del credito in questi paesi che ha consentito il supporto agli investimenti e quindi alla crescita. Nel dettaglio delle principali macroaeree negli Stati Uniti le condizioni economiche sono migliorate nella seconda parte dell anno dopo il grave rallentamento dei trimestri precedenti con una ripresa che riflette un aumento della spesa dei consumatori, delle esportazioni favorite anche da un rapporto di cambio debole e degli investimenti in edilizia residenziale. In Europa il miglioramento e stato meno intenso rispetto agli Stati Uniti in un contesto decisamente più diversificato anche a livello di crescita geografica con Francia e Germania in ripresa a fronte di altri Stati dell unione in deciso ritardo. Il governatore della Banca Centrale Europea Trichet nel commentare le condizioni economiche ha detto che i dati indicano una stabilizzazione, la crescita economica e andata meglio di quanto le autorità finanziarie avessero previsto, e c'e' stata nell ultima parte dell anno un ulteriore miglioramento dei mercati finanziari, con una discesa degli spread. Lo stesso Trichet ha aggiunto che e stata evitata una depressione molto, molto minacciosa grazie alle misure eccezionali prese dalle autorità finanziarie con le statistiche recenti che confermano la fine della caduta libera delle nostre economie. In Giappone il ritmo di crescita dell economia e aumentato nella seconda parte dell anno, ma i prezzi al consumo hanno continuato a diminuire, segnalando una ancora troppo bassa propensione al consumo. Infine nelle aree emergenti, grazie agli enormi stimoli macroeconomici abbiamo assistito ad un robusto recupero della domanda interna e della crescita economica con in evidenza Cina e India. Per i mercati azionari all iniziale caduta sui minimi a Marzo e seguito un notevole rialzo degli indici nei mesi estivi che e stato gran parte riconducibile alla percezione da parte degli operatori che l economia mondiale avesse raggiunto il punto di inversione a fronte del miglioramento degli indicatori anticipatori e di utili aziendali superiori alle attese degli analisti. La parte finale dell anno ha visto un generale trading range molto limitato avendo perso spunti in quanto le valutazioni si sono rivelate non più particolarmente attraenti ed il tema della ripresa e stato largamente anticipato nei prezzi ma in ogni caso la maggior parte degli indici ha chiuso il 2009 sui massimi dell anno. Le obbligazioni Governative hanno visto un andamento divergente con un deciso aumento dei rendimenti sul decennale americano mentre sul bund decennale i rendimenti di fine anno sono pressocché sui valori di inizio Verso fine anno le attenzioni degli operatori si sono rivolte al downgrade della Repubblica Greca, da parte dei principali analisti in seguito alla preoccupante situazione di bilancio. L iniziale caduta dei corsi dei titoli di Stato Ellenici e stata seguita da un allargamento dei differenziali di rendimento anche su altri Titoli di Stato dell Unione con in particolare la Spagna e l Irlanda per poi recuperare nelle ultime sedute. Le obbligazioni Corporate dopo un iniziale caduta verso i minimi a Marzo hanno iniziato una robusta ripresa e continuato a performare bene fino a fine anno nonostante il significativo rimbalzo degli ultimi mesi con le valutazioni che in generale sono apparse ancora sottovalutate. Sul fronte valutario, sul finire dell anno, l evento più evidente e stato il parziale recupero del dollaro che ha invertito una tendenza che percorreva il mercato dei cambi da parecchi mesi riportando condizioni di maggior equilibrio nei rapporti di cambio. La strategia di gestione del fondo nel periodo e stata incentrata allo sfruttamento positivo del processo di restringimento degli spread che da Marzo ha visto un rialzo senza precedenti che ha coinvolto tutte le asset class obbligazionarie. Nel periodo in esame e stata modificata attivamente la durata finanziaria alzando progressivamente l esposizione nel secondo semestre A fine periodo la durata finanziaria si e attestata a 2,9anni. La fotografia del fondo a fine 2009 vede un investimento prevalente in titoli di stato di Paesi Emergenti ed in titoli di stato Investment Grade, mentre il rimanente e suddiviso in emissioni Corporate privilegiando i settori ciclici legati alla ripresa economica con una particolare esposizione verso il settore Bancario che rappresenta piu del 20% del totale degli attivi. Il fondo ha mantenuto inalterato il processo di diversificazione del rischio emittente ed a fine periodo, ha ben 322 emittenti diversi in portafoglio. Infine, dal punto di vista valutario, il fondo, a fine giugno, presenta un esposizione al rischio di cambio prevalente verso il dollaro americano e verso la sterlina inglese. Nel corso dell esercizio si e fatto ricorso, compatibilmente con i limiti regolamentari e con una finalità prevalente di copertura, all utilizzo di strumenti derivati quali futures ed opzioni. Nel corso dell esercizio si sono verificati i seguenti errori nel calcolo della quota: - dal 21 al 23 dicembre 2009 sovrastima del valore della quota causata dall errata valorizzazione di un titolo. La società ha provveduto a reintegrare i diritti dei partecipanti. Nel corso del 2009 è avvenuto il cambio banca depositaria da Intesa SanPaolo Servizi Transazionali S.p.A. a BNP Paribas Securities Services e l esternalizzazione del calcolo del valore della quota a BNP Paribas Securities Services. Infine è stata introdotta la possibilità di investire anche in OICR armonizzati e non armonizzati aperti la cui politica di investimento sia compatibile con quella del fondo fino al massimo del 10% del totale delle attività. Non si prevedono, nel breve termine, modifiche alle linee di politica gestionale.

4 Parametro di riferimento (benchmark) In relazione allo stile di gestione adottato (stile flessibile) non è possibile individuare un benchmark rappresentativo della politica di gestione adottata, ma è possibile individuare una misura di rischio alternativa (VAR). Da Prospetto, il VAR, che misura la massima perdita attesa con livello di confidenza del 99% entro un determinato orizzonte temporale (1 mese) è del -6%; fino al 30 giugno 2009 la misura di VaR ex ante adottata era pari al - 4% Rapporti con Società del gruppo Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R non appartiene a gruppi societari ed è controllata congiuntamente dalla Consultinvest S.p.A. e dalla So.Fi.Ba.R. S.p.A. con una quota pari al 50,00% del capitale. Sono in essere rapporti con le banche del Gruppo Cassa di Risparmio di Ravenna (Cassa di Risparmio di Ravenna S.p.A., Banca di Imola S.p.A., Banco di Lucca s.pa. e Cassa dei Risparmi di Milano e della Lombardia) e con Consultinvest Investimenti S.I.M. S.p.A. (controllata al 31 dicembre 2009 al 82,29% da Consultinvest S.p.A.) consistenti nella distribuzione dei prodotti della Consultinvest Asset Management SpA SGR. Si precisa che al la S.G.R. detiene il 17,50% del capitale della Consultinvest Investimenti S.I.M. S.p.A.. Il fondo non ha avuto, con società consociate, alcun rapporto operativo inerente la gestione del patrimonio.. Attività di collocamento quote Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R., per il collocamento delle quote, si è avvalsa degli sportelli delle banche collocatrici aderenti alla rete di distribuzione e di alcune società di intermediazione mobiliare sulla base di apposita convenzione fra cui Consultinvest Investimenti SIM SPA, consociata di Consultinvest Asset Management SPA SGR. I Soggetti che al provvedono al collocamento sono: - Banca di Piacenza soc. coop. per azioni; - Banca di Imola S.p.A.; - Banca Generali S.p.A.; - Banco di Desio e della Brianza S.p.A.; - Banco Desio Lazio S.p.A.; - Banco Desio Toscana S.p.A.; - Banco Desio Veneto S.p.A.; - Banco di Lucca S.p.A.; - Cassa dei Risparmi di Milano e della Lombardia S.p.A.; - Cassa di Risparmio di Ravenna S.p.A.; - Cassa di Risparmio di Saluzzo S.p.A.; - Cassa di Risparmio della Provincia di Teramo - Consultinvest Investimenti SIM S.p.A.; - Simgenia SIM S.p.A.; - Millennium SIM S.p.A. (in qualità di subcollocatore di Consultinvest Investimenti SIM S.p.A); - Valori & Finanza Investimenti SIM S.p.A. (in qualità di subcollocatore di Consultinvest Investimenti SIM S.p.A.).

5 RENDICONTO DEL FONDO CONSULTINVEST HIGH YIELD SITUAZIONE PATRIMONIALE AL 30/12/2009 ATTIVITA' Valore complessivo Situazione al 30/12/2009 In perc. del totale attività Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente In perc. del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,854 A1. Titoli di debito A1.1 titoli di Stato , ,598 A1.2 altri , ,245 A2. Titoli di capitale , ,011 A3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI , ,593 B1. Titoli di debito , ,593 B2. Titoli di capitale ,018 B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,923 C1. Margini presso organismi di compensazione , ,899 e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari , ,024 derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,190 F1. Liquidita' disponibile , ,130 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da , ,060 regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da ,070 regolare G. ALTRE ATTIVITA' , ,440 G1. Ratei attivi , ,621 G2. Risparmio di imposta , ,819 G3. Altre 2 0,000 TOTALE ATTIVITA' , ,000

6 Sitazione al Situazione a fine esercizio 30/12/2009 precedente PASSIVITA' E NETTO Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRO NTI CO NTRO TERMINE PASSIVI E O PERAZIO NI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre 519 TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,158 Valore unitario delle quote 5,326 4,122 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,660 Quote rimborsate ,005

7 RENDICONTO DEL FONDO CONSULTINVEST HIGH YIELD SEZIONE REDDITUALE Rendiconto al 30/12/2009 Rendiconto esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di O.I.C.R. A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di O.I.C.R. A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 interessi e altri proventi su titoli di debito B1.2 dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 proventi su parti di O.I.C.R. B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di O.I.C.R. B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B3.1 Titoli di debito B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di O.I.C.R. B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA C1. RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2. RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati

8 Rendiconto al 30/12/2009 Rendiconto esercizio precedente D. DEPOSITI BANCARI D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI E1. OPERAZIONI DI COPERTURA E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3. LIQUIDITA' E3.1 Risultati realizzati E3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI CONTRO TERMINE E ASSIMILATE F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI G2. ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIONE H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA AL PUBBLICO H4. ALTRI ONERI DI GESTIONE I. ALTRI RICAVI ED ONERI I1. Interessi attivi su disponibilità liquide I2. Altri ricavi I3. Altri oneri Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPOSTE L1. Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio L2. Risparmio di imposta L3. Altre imposte Utile/Perdita dell'esercizio

9 NOTA INTEGRATIVA Forma e contenuto del Rendiconto Il Rendiconto al 30 dicembre 2009 (ultimo giorno di Borsa aperta dell esercizio) è stato redatto in conformità alla normativa e alle disposizioni emanate con Provvedimento del 14 Aprile 2005 dalla Banca d Italia ed è costituito dalla Situazione Patrimoniale, dalla Sezione Reddituale e dalla presente Nota Integrativa. Il rendiconto è accompagnato dalla relazione degli Amministratori. La contabilità del Fondo è tenuta in Euro ed i prospetti contabili e la nota integrativa sono redatti in unità di Euro. Parte A Andamento del valore della quota Descrizione Rendiconto al Rendiconto al Rendiconto al Valore quota all inizio dell esercizio Valore quota alla fine dell esercizio 4,196 5,326 5,394 4,122 5,486 5,394 Valore massimo della quota Valore minimo della quota 5,329 4,133 5,385 4,066 5,571 5,357 Tracking Error Volatily (TEV)* * La natura del fondo non consente l individuazione di un benchmark di riferimento, per cui il calcolo della TEV che è calcolata come deviazione standard settimanale annualizzata della differenza tra la performance del fondo e quella del benchmark non è significativa. Per il commento ai principali eventi che hanno influito sul valore della quota si rimanda alla Relazione degli Amministratori. Rendimento medio annuo composto Ultimi 3 anni Consultinvest High Yield - 0,98% ANDAMENTO VALORE DELLA QUOTA DAL AL

10 Esposizione al rischio del Fondo - La Società si è dotata di una struttura di Risk Management per misurare l assunzione dei rischi nei portafogli dei Fondi. - Il rendimento annuo netto del Fondo, che tiene conto di tutti gli oneri di gestione e fiscali che gravano sullo stesso, è stato pari al 29,21%. - La volatilità della quota, misurata in termini di scarto quadratico medio è stata pari al 5,52%. - Il Value at risk (VaR) del portafoglio, che misura la massima perdita attesa con livello di confidenza del 99% entro un determinato orizzonte temporale (1 anno), ha rappresentato sulla media dei dati di fine mese del 2009 il 14,084% del Fondo. Parte B Le attività, le passività ed il valore complessivo netto Sezione I Principi contabili Nella redazione di ciascun fondo sono stati applicati i principi contabili di generale accettazione per i fondi comuni di investimento ed i criteri di valutazione previsti dal Regolamento Banca d Italia 14 aprile 2005 e successive modificazione e/o integrazioni. Tali principi sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell esercizio per la predisposizione dei prospetti di calcolo giornalieri del valore della quota e della Relazione semestrale. Gli schemi ed il contenuto dei singoli prospetti sono stati redatti nel rispetto delle disposizioni in materia emesse dalla Banca d Italia. a) Criteri contabili Le compravendite di strumenti finanziari e delle altre attività sono contabilizzate nel portafoglio sulla base della data di conclusione dei relativi contratti anche se non ancora regolati; le commissioni di acquisto e vendita sono comprese nei prezzi di acquisto o dedotte dai prezzi di vendita dei titoli in conformità agli usi di borsa; il costo medio di acquisto è determinato sulla base del valore di libro degli strumenti finanziari e dei cambi alla fine del periodo precedente modificato dal costo medio degli acquisti del periodo; le differenze tra i costi medi di acquisto ed i prezzi di mercato relativamente agli strumenti finanziari ed ai cambi ed alle quantità alla data del Rendiconto originano le plusvalenze e le minusvalenze; le differenza tra i costi medi di acquisto degli strumenti finanziari e dei cambi ed i prezzi di vendita relativi alle cessioni poste in essere nel periodo in esame originano gli utili e le perdite da realizzi; le cedole vengono registrati alla data di stacco, al netto delle eventuali ritenute d imposta, quando soggetti; gli interessi e gli altri proventi e oneri di natura operativa vengono registrati secondo il principio della competenza temporale, mediante rilevazione di ratei e risconti attivi e passivi. Tali interessi e proventi vengono registrati al netto delle relative ritenute d imposta, quando soggetti; i differenziali su operazioni futures vergono registrati secondo il principio della competenza, sulla base delle variazioni giornaliere tra i prezzi di chiusura del mercato di contrattazione ed i costi dei contratti stipulati e/o i prezzi del giorno precedente; la rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote viene effettuata a norma del Regolamento del Fondo e secondo il principio della competenza temporale; il Fondo è soggetto all imposta sostitutiva prevista dal Decreto Legislativo n. 461/1997 sul risultato della gestione. Tale imposta viene calcolata giornalmente. b) Criteri di valutazione Per la determinazione dei valori da applicare al portafoglio dei singoli fondi si osservano i seguenti criteri: Per i titoli azionari: per i titoli quotati si utilizza l ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione acquisito attraverso la piattaforma Bloomberg. Per i titoli quotati in più mercati si utilizza il prezzo segnato nel mercato dove è stato acquistato il titolo. Non sono oggetto di investimento titoli azionari non quotati. In caso di sospensione o cancellazione dalle negoziazioni di titoli presenti in portafoglio gli stessi verranno collocati tra i titoli non quotati e per la valorizzazione si farà riferimento ai prezzi rilevati fuori mercato, se disponibili. In mancanza di rilevazioni fuori mercato si valorizzeranno al presunto valore di realizzo stimato dalla SGR. Per i titoli obbligazionari : - Fonte primaria: Per i titoli quotati su mercati regolamentati che presentano una elevata liquidità e trasparenza degli scambi la Fonte primaria è il prezzo comunicato dal mercato attraverso la piattaforma Bloomberg. - Il contributore primario è definito in Bloomberg generic (BGN), il cui prezzo è frutto di una rilevazione delle movimentazioni fra operatori qualificati e quindi considerato altamente significativo. - Fonte secondaria: Nel caso in cui non sia disponibile la Fonte primaria, oppure quando questa non presenti sufficienti caratteristiche di significatività dei prezzi, la SGR ha stipulato un contratto per la fornitura dei prezzi con ICMA, provider residente sulla piazza londinese e fondamentale punto di riferimento internazionale per la raccolta di informazioni sugli scambi effettuati sui principali titoli obbligazionari; la società ha la disponibilità di tale servizio attraverso la piattaforma Bloomberg; i prezzi segnalati da ICMA sono frutto di una puntuale e costante rilevazione delle movimentazioni fra operatori qualificati e pertanto possono essere considerati anch essi altamente significativi. In mancanza di rilevazioni effettuate da Bloomberg o da ICMA si ricerca il Contributore più attivo sul titolo tra quelli a disposizione della Società tramite la piattaforma Bloomberg. - In assenza di rilevazioni effettuate da Contributori si utilizza un prezzo operativo comunicato direttamente alla SGR da controparti qualificate. In questo caso il titolo sarà classificato come non quotato. Nel caso non sia possibile acquisire alcuna quotazione la società procede alla valorizzazione del titolo avvalendosi nell ordine: - del fair value fornito da Bloomberg, - di una stima autonoma del fair value, avvalendosi di prezzi di titoli similari,

11 - per i titoli in default avvalendosi di stime del valore di realizzo sulla base di statistiche comunicate dalle principali agenzie di rating. Ai fini della valorizzazione dei titoli denominati in divise diverse dall euro si utilizzerà come prima fonte il cambio London composite rilevato alla Borsa di Londra alle ora locale, ed in seconda istanza, qualora questo non sia disponibile, il cambio BCE. Le plusvalenze e minusvalenze su cambi per operazioni in strumenti finanziari sono determinate quale differenza tra il cambio alla fine del periodo precedente modificato dal cambio medio degli acquisti effettuati nel periodo ed il cambio di fine periodo.

12 Sezione II - Le attività Ripartizione degli strumenti finanziari per macroaree geografiche in percentuale sul totale del portafoglio

13 Ripartizione degli strumenti finanziari per settore economico in percentuale sul totale del portafoglio. Ripartizione degli strumenti finanziari per valuta in percentuale sul totale del portafoglio

14 Sezione II - Le attività II.1 Strumenti finanziari quotati Si fornisce attraverso le tabelle seguenti illustrazione della composizione del portafoglio del Fondo investito in strumenti finanziari quotati. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell'emittente Titoli di debito : Paese di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'ocse Altri Paesi - di Stato di altri enti pubblici di banche di altri Titoli di capitale : - con diritto di voto * con voto limitato - altri 618 Parti di O.I.C.R. : - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 2,913 28,713 13,246 38,599 delle attività * Titoli di capitale derivanti da conversione obbligatoria di obbligazioni che deteneva il fondo. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione Mercato di quotazione Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'ocse Altri Paesi Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 2,913 22,692 10,925 46,941 delle attività Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito - titoli di stato altri Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale

15 II.2 Strumenti finanziari non quotati Si fornisce attraverso le tabelle seguenti illustrazione della composizione del portafoglio del Fondo investito in strumenti finanziari non quotati. Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per Paese di residenza dell'emittente Paese di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'ocse Altri Paesi Titoli di debito : - di Stato di altri enti pubblici - di banche di altri Titoli di capitale : - con diritto di voto con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R. : - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 1,377 2,370 2,657 1,601 delle attività Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito - titoli di stato - altri Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale II.3 Titoli di debito Titoli di debito : Duration modificata per valuta di denominazione Duration in anni minore o pari a 1 compresa tra 1 e 3,6 maggiore di 3,6 Euro 1,533 Dollaro USA 4,326 Dollaro Australiano 1,074 Dollaro Neozelandese 3,042 Fiorini Ungheresi 3,413 Lira Sterlina 2,676 Rand Sudafricani 2,714 Totale

16 II.4 Strumenti finanziari derivati (Posizioni creditorie) Valore patrimoniale degli strumenti finanziari derivati Margini Strumenti finanziari quotati Strumenti finanziari non quotati Operazioni su tassi di interesse : - future su titoli di debito tassi e altri contratti simili - opzioni su tassi e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Operazioni su tassi di cambio : - future su valute e altri contratti similari - opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Operazioni su titoli di capitale : - future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili - opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Altre operazioni : - future - opzioni swap II.5 Depositi bancari Nel periodo il Fondo non ha investito in depositi bancari. II.6 Pronti contro termine e operazioni assimilate Nel periodo il Fondo non ha effettuato o posto in essere operazioni di pronti contro termine o assimilate. II.7 Operazioni di prestito titoli Nel periodo il Fondo non ha effettuato o posto in essere operazioni di prestito titoli.

17 II.8 Posizione netta di liquidità Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Posizione netta di liquidità": Liquidità disponibile : custodia presso la banca Depositaria, si riferisce a : Importo - liquidità disponibile in Euro liquidità disponibile in divise estere Liquidità da ricevere per operazioni da regolare : crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto : Totale liquidità da ricevere in Euro liquidità da ricevere in divise estere Liquidità impegnata per operazioni da regolare : debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto : Totale liquidità impegnata in Euro liquidità impegnata in divise estere II.9 Altre attività Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altre attività": Totale Totale posizione netta di liquidità Importo Ratei attivi per : Rateo su titoli di stato quotati Rateo su titoli di stato non quotati Rateo su obbligazioni quotate Rateo su obbligazioni non quotate Crediti di imposta anni precedenti Altre: 2 - Altre attività - - Arrotondamento 2 Totale

18 Elenco dei principali strumenti finanziari in portafoglio alla data del Rendiconto in ordine decrescente di valore Titolo Quantità/Nominale Divisa Controvalore % 1 TURKEY REP OF % 00-15/01/ USD ,624% 2 MEXICAN UTD STS 11.5% 96-15/05/ USD ,535% 3 VENEZUELA % 98-15/08/ USD ,279% 4 SERBIA REPUBLIC 05-01/11/2024 SR USD ,138% 5 PROVINCE BUENOS AIRES 8.5% 06/15/04/ EUR ,121% 6 URUGUAY 7% 03-28/06/ EUR ,110% 7 PHILIPPINES(REP) % 00-16/03/ USD ,076% 8 LA COMP FIN BANQ 06-04/04/2016 FRN FLAT EUR ,033% 9 OTP BANK RT 05-04/03/2015 FRN EUR ,992% 10 INDONESIA (REP) 8.5% 05-12/10/ USD ,958% 11 ARGENTINA 7.82% 05-31/12/ EUR ,939% 12 GOLDMAN SACHS GP 05-02/03/2017 FRN EUR ,927% 13 RUSSIA 12.75% 98-24/06/ USD ,922% 14 BRAZIL DEV FUND 9.625% 01-12/12/ USD ,894% 15 MERRILL LYNCH 05-06/04/2020 FRN EUR ,870% 16 PANAMA 9.375% 02-16/01/ USD ,853% 17 LEBANESE REP 7.5% 09-19/03/ USD ,852% 18 REPUBLIC OF PERU 8.75% 03-21/11/ USD ,848% 19 COSTA RICA 9.995% 00-01/08/ USD ,839% 20 REP OF GUATEMALA 8.125% 04-06/10/ USD ,836% 21 BRAZIL REP OF 12.25% 00-06/03/ USD ,757% 22 LEBANESE REP 9% 09-20/03/ USD ,752% 23 VIETNAM (REP OF) 6.875% 05-15/01/ USD ,748% 24 BRAZIL REP OF 12.75% 00-15/01/ USD ,745% 25 CASSA RISP FIREN 02-21/06/2012 FRN EUR ,702% 26 COMMERZBANK AG 99-30/08/2019 FRN EUR ,688% 27 CITY OF KIEV 8% 05-06/11/ USD ,686% 28 PANAMA 9.375% 99-01/04/ USD ,684% 29 EL SALVADOR REP 8.25% 02-10/04/ USD ,679% 30 BANK KAZKHSTAN 7.375% 03-12/11/ USD ,640% 31 MEXICAN UTD STS 8.3% 01-15/08/ USD ,631% 32 DZ BANK CAP II 04-29/11/2049 FRN EUR ,589% 33 JAMAICA GOVT 10.5% 04-27/10/ EUR ,561% 34 UKRAINE GOVT 6.58% 06-21/11/ USD ,553% 35 DOMINICAN REPUBL 8.625% 06-20/04/ USD ,534% 36 SOUTH AFRICA 8.5% 97-23/06/ USD ,527% 37 QATAR STATE OF 9.75% 00-15/06/ USD ,513% 38 BARBADOS 6.625% 05-05/12/ USD ,500% 39 REP OF ITALY 98-15/10/2018 FRN EUR ,498% 40 FIJI REPUB OF 6.875% 06-13/09/ USD ,496% 41 BOMBARDIER INC 06-15/11/2013 FRN EUR ,495% 42 GLENCORE FINANCE 8% 06-28/02/ USD ,490% 43 CAIXA GERAL FIN 05-29/09/2049 FRN EUR ,488% 44 CAS DEPOS PREST 05-26/10/2015 FRN EUR ,483% 45 VENETO BANCA 04-12/11/2014 FRN EUR ,479% 46 JAMAICA GOVT 11% 04-27/07/ EUR ,478% 47 INDONESIA (REP) 6.75% 04-10/03/ USD ,477% 48 BANCA SELLA SPA 04-15/12/2014 FRN EUR ,462% 49 BANCA MARCHE 06-15/06/2016 FRN EUR ,462% 50 EL SALVADOR REP 7.75% 02-24/01/ USD ,459%

19 Sezione III - Le passività III.1 Finanziamenti ricevuti Nel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento. III.2 Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine passivi e assimilate. III.3 Operazioni di prestito titoli Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli. III.4 Strumenti finanziari derivati (Posizioni debitorie) Nel corso dell'esercizio sono state poste in essere operazioni in strumenti derivati che danno origine a posizioni debitorie. Operazioni su tassi di interesse : - future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili - opzioni su tassi e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Strumenti Finanziari Quotati Strumenti Finanziari Non Quotati Operazioni su titoli di cambio : - future su valute e altri cintrati simili - opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Operazioni su titoli di capitale : - future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili - opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Altre operazioni future - opzioni swap

20 III.5 Debiti verso partecipanti Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Debiti verso partecipanti" Rimborsi richiesti e non regolati (liquidati) Data di regolamento del rimborso Data valuta 29 dicembre gennaio dicembre gennaio 2010 Totale Importo III.6 Altre passività Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altre passività": Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per : - Interessi passivi di conto corrente in euro - Spese di custodia - Spese Società di Revisione - Spese per la pubblicazione Prospetti Periodici - Spese Contributo CONSOB - Spese per la pubblicazione valore della quota - Spese banca depositaria Debiti d'imposta Altre Totale Importo

21 Sezione IV - Il valore complessivo netto Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi : a) sottoscrizioni : Decrementi : a) rimborsi : Anno 2009 Anno 2008 Anno sottoscrizioni singole piani di accumulo switch in entrata b) risultato positivo della gestione riscatti piani di rimborso switch in uscita b) proventi distribuiti Variazioni del patrimonio netto c) risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo Numero totale quote in circolazione , , ,404 Numero quote detenute da investitori qualificati , , ,621 % Quote detenute da investitori qualificati 4,950% 6,212 5,152 Numero quote detenute da soggetti non residenti 1.883, , ,544 % Quote detenute da soggetti non residenti 0,011% 0,010 0,038

22 Sezione V - Altri dati patrimoniali Prospetto degli impegni assunti dal Fondo Alla data del Rendiconto il Fondo non ha in essere operazioni in strumenti derivati che danno luogo ad impegni. Prospetto attività e passività nei confronti di altre società del gruppo Alla data del Rendiconto il Fondo non ha in essere attività o passività nei confronti di altre società del gruppo. Prospetto di ripartizione delle attività e delle passività del Fondo per divisa ATTIVITA' PASSIVITA' Strumenti Depositi Finanziamenti Altre Altre attività TOTALE finanziari bancari ricevuti passività TOTALE Euro Dollaro USA Fiorini Ungheresi Lira Sterlina Dollaro Australiano Dollaro Neozelandese Dollaro Canadese Zloty Polacchi Rand Sudafricani Corona Norvegese - - Totale

23 Parte C - Il risultato economico dell'esercizio Sezione I - Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1 Risultato delle operazioni su strumenti finanziari Di seguito si fornisce il dettaglio delle componenti del risultato delle operazioni su strumenti finanziari (voci A2, A3), evidenziandone la componente dovuta ai cambi (gli importi con segno negativo si riferiscono rispettivamente a perdite o minusvalenze). Risultato complessivo delle operazioni su : Utile/perdita da realizzi di cui : per variazioni di tassi dei cambio Plus/ minusvalenze di cui : per variazioni dei tassi di cambio A. Strumenti finanziari quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. - aperti armonizzati - non armonizzati B. Strumenti finanziari non quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale Parti di O.I.C.R.

24 I.2 Risultato delle operazioni su strumenti finanziari derivati Di seguito si fornisce il dettaglio delle componenti del risultato delle operazioni su strumenti finanziari derivati (sottovoci A4 e B4) Risultati non Risultati realizzati realizzati Operazioni su tassi di interesse : - future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili opzioni su tassi e altri contratti simili swap e altri contratti simili Con finalità di copertura Senza finalità di copertura (sottovoci C1 e C2) Risultati non Risultati realizzati realizzati Operazioni su titoli di capitale : - future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili - opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili - swap e altri contratti simili Altre operazioni - future - opzioni swap Sezione II - Depositi bancari Nel periodo il Fondo non ha investito in depositi bancari. Sezione III - Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine e assimilate né operazioni di prestito titoli. Risultato complessivo delle operazioni su : Valore A. Interessi passivi su finanziamenti 1. Interessi Passivi su finanziamenti ricevuti B. Altri O neri finanziari - Altri TOTALE Di seguito si fornisce il dettaglio del "Risultato della gestione cambi" di cui alla voce E. Risultato della gestione cambi OPERAZIONI DI COPERTURA Risultati Risultati non realizzati realizzati Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio : - Future su valute e altri contratti simili - opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili - swap e altri contratti simili OPERAZIONI NON DI COPERTURA Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura - Future su valute e altri contratti simili - opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili - swap e altri contratti simili LIQUIDITA'

25 Sezione IV - Oneri di gestione Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Oneri di gestione" : Importi complessivamente corrisposti Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR ONERI DI GESTIONE Importo (in migliaia di Euro) % sul valore complessivo netto 1) Provvigioni di gestione ,46 provvigioni di base ,46 provvigioni di incentivo 2) TER degli OICR in cui il fondo investe 3) Compenso della banca depositaria 79 0,09 -di cui eventuale compenso per il 15 0,02 calcolo valore della quota 4) Spese di revisione del fondo 8 0,01 % sul valore dei beni negoziati % su valore del finanziam ento Importo (in migliaia di Euro) % sul valore complessi vo netto % sul valore dei beni negoziati % su valore del finanziam ento 5) Spese legali e giudiziarie 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione 1 0,00 del prospetto informativo 7) Altri oneri gravanti sul fondo 2 0,00 - Contributo di Vigilanza 2 0,00 - Spese pubblicazione avvisi 0 0,00 - Spese bancarie 0 0,00 TOTALE EXPENSE RATIO (TER) (somma da 1 a 7) ,56 8) Oneri di negoziazione di strumenti 22 finanziari 0,01 di cui : - su titoli azionari * - su titoli di debito * - su derivati 22 0,01 9) Oneri finanziari per i debiti assunti dal fondo 7 10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo ,60 TOTALE SPESE (somma da 1 a 10) ,16 * Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari sono inclusi nel prezzo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto non è possibile fornire una ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte solo fino al 30/06

26 Sezione V - Altri ricavi ed oneri Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altri ricavi ed oneri" : Interessi attivi su disponibilità liquide : si riferiscono ad interessi maturati sulla liquidità disponibile detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria in Euro e in valuta Altri ricavi : si riferiscono a - Sopravvenienze attive Altri Altri oneri : si riferiscono a - Sopravvenienze passive Altri Totale Sezione VI - Imposte Di seguito si fornisce il dettaglio della voce L della sezione reddituale del rendiconto "Imposte" : Imposte: - Imposta sostitutiva prevista dal D.Lgs n. 461/97 a carico dell'esercizio Imposta sostitutiva prevista dal D.Lgs n. 461/97 a credito dell'esercizio - Altre imposte: - Ritenuta 27% su interessi - 45 Totale Imposte

27 Parte D - Altre informazioni Attività di copertura del rischio di portafoglio Nella tabella seguente vengono riepilogate le operazioni in derivati per la copertura del rischio di portafoglio in divisa. Operazioni per copertura rischio di portafoglio che hanno avuto efficacia nell'anno 2008 Posizione Tipo Divisa Ammontare Operazioni Numero Operazioni acquirente GBP venditore GBP acquirente USD venditore USD Nella tabella seguente vengono riepilogate le operazioni in derivati per la copertura del rischio di portafoglio in essere alla chiusura dell'esercizio in divisa. Operazioni per copertura rischio di portafoglio in essere alla fine dell'esercizio Posizione Tipo Divisa Ammontare Operazioni Numero Operazioni venditore GBP acquirente USD venditore USD Attività di negoziazione in strumenti finanziari Le negoziazioni sono state poste in essere per il tramite di istituti di credito italiani ed esteri, di primari intermediari nonché per il tramite della Banca Depositaria del Fondo. Oneri corrisposti alle controparti Di seguito un dettaglio relativo agli oneri corrisposti a contropari per l'intermediazione di strumenti finanziari Controparte Banche e imprese diinvestimento Italiane SIM Banche e imprese diinvestimento Altri paesi Altre controparti - Soggetti appartenenti al gruppo Soggetti non appartenenti al gruppo Totale Utilità ricevute dalla SGR La Società non ha ricevuto nell'esercizio alcuna utilità in relazione all'attività di gestione non direttamente derivanti da commissioni di gestione dell'oicr (es. Soft Commission). Investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento del Fondo Le Società nel corso dell'esercizio non ha posto in essere investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento del Fondo sono ancora presenti titoli azionari Parmalat derivanti dalla conversione obbligatoria delle obbligazioni a seguito della nota vicenda che ha interessato la società emittente. Tasso di movimentazione del portafoglio del fondo (TURNOVER) Acquisti strumenti finanziari Vendite strumenti finanziari Totale Sottoscrizioni Rimborsi Netto Patrimonio medio netto annuo Turnover espresso in % -6,29%

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30 Consultinvest Asset Management Sgr Spa Piazza Grande, MODENA Capitale Sociale i.v. C.F. e P. IVA Iscritta all Albo delle Società di Gestione del Risparmio (s.g.r.) tenuta da Banca d Italia al n. 49 in data 01/07/98 Tel Fax sgr@consultinvest.it