Indici di misurazione del potere di mercato
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- Leo Carletti
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1 Indc d msurazone del potere d mercato Metod tradzonal: tass d rendmento, margn e q d Tobn Indc d concentrazone Metod presuntv d Ganmara Martn Introduzone Le teore de mercat concorrenzal e non concorrenzal affermano che, meno concorrenza s trova d fronte un mpresa, maggore è l suo potere d mercato, coè la capactà d fssare l prezzo al d sopra del costo margnale. Il potere d mercato (e qund l prezzo e proftt) dovrebbe essere pù elevato n ndustre con sostanzal barrere all entrata che rducono la concorrenza effettva e potenzale. Due domande: - quanto potere d mercato eserctano certe mprese? - qual sono prncpal fattor che determnano l potere d mercato? E mportante determnare l grado e gl element alla base del potere d mercato a causa delle conseguenze negatve che esso ha sul benessere collettvo.
2 Struttura - comportamento - performance (SCP) Introdotto da Edward S. Mason (1939, 1949) e da suo collegh d Harvard, questo approcco sostene che: la struttura del mercato nflusce sul comportamento adottato dalle mprese e qund ne determna la performance. Struttura comportamento performance La struttura d un ndustra comprende: la dmensone delle mprese rspetto alla domanda del mercato, alla dstrbuzone dmensonale, alla presenza d barrere all entrata e all uscta, e all elastctà della domanda. Il comportamento delle mprese nclude la natura della funzone obettvo e l atteggamento delle mprese ne confront de rval potenzal o effettv. La performance è rappresentata da rsultat economc consegut dall mpresa. Lo studo SCP pone l accento soprattutto sulla relazone tra struttura e performance, tralascando l ruolo del comportamento assunto dalle mprese nella determnazone de rsultat economc. Il potere d mercato attraverso gl ndc d performance Attraverso la msurazone de rsultat economc s cerca d desumere l potere d mercato eserctato dalle mprese. Tre ndc d performance: - l tasso d rendmento - l margne prezzo - costo - la q d Tobn
3 Il tasso d rendmento Defnzone Il tasso d rendmento è una msura del proftto per ogn Euro nvestto Il proftto economco E la dfferenza tra rcav total e cost total, dove quest ultm comprendono tutt cost, mplct ed esplct, per l uso delle rsorse mpegate dall mpresa. π = Rcav total (TR) - cost del lavoro (W) - cost de materal (M) - cost del captale Il proftto economco è dverso dal proftto contable l quale non prende n consderazone l costo opportuntà del captale. I cost del captale Captale reale: attrezzatura produttva che genera un flusso d servz produttv nel tempo. Il captale (reale) è un fattore produttvo che s dfferenza sostanzalmente dal lavoro n quanto può essere d propretà dell mpresa, tuttava cò che vene mmesso nel processo produttvo non è l fattore (la rsorsa), ma l suo uso, coè l servzo del fattore. Qund l mpresa può decdere se acqustare o affttare l fattore captale, ma cò che mmette nel processo produttvo è l uso del servzo del fattore. Defnamo come: P k = costo untaro d sosttuzone del macchnaro R = prezzo del servzo d un untà d captale (costo dell uso del captale - canone d afftto) Il prezzo de servz del captale reale (R) comprende: - l costo opportuntà dell utlzzo alternatvo del captale fnanzaro usato per l acqusto de servz del captale (tasso d rendmento, r); - l deteroramento fsco del captale reale determnato dall uso, e obsolescenza tecnologca dovuta all ntroduzone d soluzon tecnologche nuove (tasso d ammortamento, δ) Qund l costo untaro del captale: R = r + δ
4 Il costo opportuntà del captale r Captal Asset Prcng Model : r = r f + β (r m -r f ) Dove: r : rendmento atteso del ttolo r f : tasso prvo d rscho β : sensbltà del rendmento del ttolo a quello del mercato (r m -r f ) : dfferenza tra l rendmento atteso del mercato e l tasso prvo d rscho (premo per l rscho) Il tasso d rendmento r equvale al rendmento atteso che s otterrebbe nvestendo n ttol d un attvtà con l medesmo rscho del nostro nvestmento. Affttando servz del captale s rnunca a tale rendmento. Rtornando qund alla msura del proftto economco: π = TR - W - M - cost del captale π = TR - W - M - (r + δ)p k dove: P k : valore del captale da cu rcavo, uguaglando π = 0: TR - W - M -δpk r = P k Se l tasso d rendmento ottenuto è superore al tasso rtenuto normale (calcolato partendo da mprese concorrenzal n progett con lvello d rscho par a quella analzzata), allora l mpresa applca un prezzo superore al costo margnale, producendo un proftto eccessvo. Ottenere un π = 0 sgnfca che tutte le rsorse sono state remunerate ad un tasso d rendmento normale.
5 Dfferenza tra tasso d proftto e tasso d rendmento Tasso d proftto: Tasso d rendmento: π TR - W - M - (r +δ )Pk = P P k TR - W - M -δpk r = P k k Tasso d proftto n concorrenza perfetta è nullo, se maggore sgnfca che s consegue un proftto eccessvo. Tasso d rendmento n concorrenza perfetta è sempre dverso da zero. Occorre paragonarlo al rendmento normale, per determnare se è eccessvo. I lmt del tasso d rendmento Il calcolo del tasso d rendmento può venr falsato da: uso del costo storco nvece del costo d sosttuzone nella valutazone del captale fsso uso d un tasso d ammortamento contable nvece del tasso economco errata valutazone e ammortamento delle attvtà d pubblctà e d R&S ncoerenza nel trattare l nflazone (tasso d rendmento reale o nomnale) nclusone nel costo d sosttuzone del valore attuale de futur proftt dervant dal monopolo uso d rcav al lordo delle mposte nvece che al netto l rscho la struttura fnanzara poszone debtora
6 Margn prezzo-costo (ndce d Lerner) Defnzone L ndce d Lerner è uguale al margne d proftto per ogn untà venduta: P MC L = P L ndce è par a zero (P = MC) per le mprese d un ndustra n concorrenza perfetta, ed è tanto pù grande quanto pù un mpresa opera n condzon lontane dalla concorrenza perfetta. In altre parole: maggore è L, maggore è l potere d mercato eserctato dall mpresa. L ndce è uguale al recproco con segno negatvo dell elastctà della domanda al prezzo ε d un mpresa che massmzza suo proftt. P MC 1 = P ε Se l elastctà è nfnta l mark-up è zero e l prezzo è uguale al costo margnale (stuazone d concorrenza perfetta). Pù la domanda è elastca, pù consumator saranno sensbl al prezzo, e meno l mpresa potrà mporre un P>MC. Il lmte dell ndce d Lerner Poché dffclmente dsponble, n sosttuzone del costo margnale vene utlzzato l costo medo varable (VC): TR salar + cost de materal Margne prezzo - costo medo = Q Q Nel calcolo s gnorano l captale, le attvtà d R&S e cost della pubblctà, questo conduce ad una dstorsone. S potzz un costo margnale costante: MC = v + ( r +σ ) Pk Q Sosttuendo MC nella formula orgnale s ottene: P v 1 P = + ( r + σ ) P ε PQ l secondo membro rappresenta la dstorsone. Il potere d mercato così calcolato rsulta essere superore al reale, dato che MC>v
7 La q d Tobn Defnzone La q d Tobn è l rapporto tra l valore d mercato del captale fsso d un mpresa (msurato dal valore d mercato delle azon e del debto) e l costo d sosttuzone del captale fsso dell mpresa. q = valore d mercato del captale fsso costo d sosttuzone del captale fsso q>1 quando le attvtà valgono pù d quanto cost sostturle, le mprese hanno convenenza ad nvestre. q<1 quando le attvtà valgono meno del loro costo d sosttuzone, le mprese rnuncano ad nvestre. Le socetà con fort vantagg compettv (march fortemente conoscut o tecnologe esclusve) hanno q molto alt. Bass valor d q caratterzzano mprese con settor altamente compettv o n declno. Gl analst fnanzar fanno rfermento a due altr ndc: market to book value: smle alla q d Tobn, è l rapporto tra l valore d mercato delle azon dell mpresa e l valore contable del patrmono netto P/U: l rapporto prezzo dell azone e utle per azone Entramb gl ndc servono a valutare l mpresa. Un alto ndce ndca che gl nvesttor rtengono che la socetà present buone opportuntà d crescta
8 Indc d struttura del mercato La struttura ha un notevole nflusso sulla performance delle mprese (SCP). Un ndcatore fondamentale della struttura è l grado d concentrazone ndustrale. Un ndustra è detta concentrata se un pccolo numero d mprese controlla una parte ampa dell attvtà dell ntero settore. I prncpal ndc d concentrazone sono: - rapport d concentrazone - l ndce d Gn - l ndce d Herfndhal - Hrschmann (HHI) I rapport d concentrazone pongono maggor attenzone al numero delle mprese (msure assolute d concentrazone) sono ottenut dalla curva d concentrazone. La curva d concentrazone Sull asse delle ascsse s dspongono l numero delle mprese che compongono l ndustra, ordnate n modo decrescente per dmensone, e assocando ad ogn numero la relatva quota d mercato cumulata, ndcata sulle ordnate. CR n 100% 80% n N
9 S defnsce l rapporto d concentrazone relatvo alle prme n mprese d un ndustra, CR n, l valore dell ordnata della curva d concentrazone. In altre parole: è la somma cumulata della quota d mercato delle prme n mprese. n CR n = s = 1 per = 1,2,..., n < N Dove N = numero delle mprese nel settore n = numero delle prme mprese dmensonalmente maggor s = quota d mercato dell mpresa Il lmte de rapport d concentrazone Il lmte d questo ndce rsede nella scelta arbtrara d n. Esempo: 2 settor A e B con mprese N a < N b CR n 100% 80% se n > n*, A settore pù concentrato se n < n*, B settore pù concentrato n* N a N b N
10 L ndce d Gn Ottenuto dalla curva d Lorenz (OAL): - ascsse: quota cumulata del numero delle mprese ordnate n modo dmensonale decrescente - ordnata: quota d mercato cumulata corrspondente Esempo: l punto A ndca che l prmo 25% delle mprese pù grand copre l 50% del mercato. Quota d mercato (%) 100% 50% A Curva d Lorenz L T Se OAL = OL la dstrbuzone dmensonale delle mprese è unforme. O 25% 100% Imprese (%) Maggore è l area, maggore è la dsuguaglanza. Defnzone L ndce d Gn è l rapporto tra l area e T : G = T dove 0 < G <1 Lmte dell ndce d Gn Questo ndce non è n grado d prendere n consderazone la numerostà delle mprese. Quando la dstrbuzone è unforme G = 0, come anche nel caso n cu essta un solo monopol
11 L ndce d Herfndhal-Hrschmann (HHI) Questo ndce cogle: - l numero delle mprese - la loro dmensone relatva Defnzone L ndce HHI è la somma al quadrato delle quote d mercato delle mprese present n un ndustra HHI = N = 1 s 2 dove s : quota d mercato mpresa 0 < H <= 1 Esempo: duopolo s 1 = 1/2 s 1 = 1/4 s 2 = 1/2 s 2 = 3/4 HHI = 1/2 HHI = 5/8 Rapporto tra HHI e mark-up prezzo-costo Olgopolo alla Cournot con n mprese smmetrche Proftto per ogn mpresa dell ndustra: Massmzzazone del proftto: π = Pq TC π P TC = q + P = 0 q q q Lerner: Moltplco per Q/Q: TC P P P q P P MC q + q P 1 L = = = = q P P P q P P Q q 1 L = = s q P Q ε
12 Introducendo l ndce così trovato nella formula modfcata del mark-up d Cowlng e Waterson (1976) ottenamo l ntegrazone tra un ndce d concentrazone (HHI) e uno d performance (Lerner). Indce modfcato che nclude le quote d mercato come pes: Sosttuzone: P MC L = s P L = 2 s P MC HHI s = P ε ε La soluzone trovata mostra che l potere d mercato dpende: - dal numero delle mprese - dalla loro dmensone relatva - dall elastctà della domanda Problem nelle msure d concentrazone Esstono due grand problem: Per poter verfcare l potes che una struttura d mercato meno concorrenzale determn proftt pù alt, occorre evtare che accada l nverso. In altre parole questa teora dovrebbe essere verfcata utlzzando msure esogene della struttura, dove per esogeno s ntende che la struttura vene stablta prma della profttabltà e che quest ultma non nflusce su d essa. Supponamo, per esempo, d utlzzare l numero d mprese come msura della struttura d un ndustra, nell potes che le ndustre con pù mprese sano pù compettve. In assenza d barrere, però, le ndustre partcolarmente profttevol nducono l entrata. Anche se, nel breve perodo, un ndustra ntrnsecamente concorrenzale può avere un numero rdotto d mprese, nel lungo perodo, se proftt sono elevat, entreranno molte altre mprese. Molte msure d concentrazone sono dstorte a causa d defnzon mpropre d mercato. Il mercato rlevante per un prodotto nclude tutt prodott che nfluenzano n modo sgnfcatvo l prezzo d quel prodotto. Perché la concentrazone ndustrale sa un ndcatore sgnfcatvo della performance, l ndustra su cu vene msurata deve rferrs al mercato rlevante. In caso contraro, la concentrazone d un ndustra non ha mplcazon a fn della fssazone del prezzo.
13 Metod presuntv: la stma del potere d mercato I metod presuntv sono stat ntrodott per ovvare a lmt delle tradzonal msure de rsultat economc dovut a problem d natura contable. In ess l potere d mercato vene stmato utlzzando dvers metod: - stma de cost margnal utlzzando dat su cost; - stma de mark-up con l utlzzo d un modello relatvo ad un ndustra; - modell d comportamento collusvo e modell d comportamento con cost d aggustamento. I vantagg de metod presuntv: - stmano rsultat economc d mercato nvece d usare una loro varable approssmatva d tpo contable; - le varazon ne rsultat economc sono spegate utlzzando varabl esogene (salar, mposte, crescta della domanda) e non endogen come metod tradzonal; - sono basat su potes comportamental che s possono verfcare. Lo svantaggo rsede nell potes sulla forma della curva d domanda e offerta e sul comportamento d olgopolo che rendono dffcoltosa la stma. I metod presuntv: la stma del mark-up con l utlzzo d un modello relatvo ad un ndustra Avvalendos d potes sulla forma delle curve d domanda e de cost margnal, s deduce l mark-up da osservazon sulle varazon del prezzo e della quanttà d equlbro nel corso del tempo. Ipotes: forma d domanda lneare cost margnal (MC) costant e d lvello sconoscuto Prmo perodo: - La curva d domanda è D 1 - L equlbro s trova n E* con prezzo P* e quanttà Q* - Tale equlbro potrebbe essere realzzato da: a. un ndustra concorrenzale con MC c b. un monopolsta con MC m (che nterseca MR 1 n Q*)
14 Secondo perodo: - Spostamento parallelo della curva d domanda che dventa D 2 - Se l nuovo equlbro è n: a. E c, con prezzo P* = P c e quanttà Q c, samo n un ndustra concorrenzale, qund l costo margnale è MC c e l ndce d Lerner L=0 b. E m, con prezzo P m >P c e quanttà Q m, samo n un ndustra monopolstca, qund costo margnale MC m e L>0 Stma del mark-up con l utlzzo d un modello relatvo ad un ndustra Prezzo D 1 D 2 P m MR 2 E m P*=P c E* E c MC c MR 1 MC m Q* Q m Q c Quanttà
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