BlackRock Global Funds BGF Asia Pacific Equity Income Fund

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1 BlackRock Global Funds BGF Asia Pacific Equity Income Fund Joshua Crabb Presentatore: E qui con noi Joshua Crabb, gestore del BGF Asia Pacific Equity Income Fund. Qual è l'obiettivo del Comparto? Crabb: È molto semplice: considero sempre ciò che desidera l'investitore. E la risposta è sempre una performance a lungo termine: gli investitori desiderano essere protetti dal rischio al ribasso di eventuali correzioni del mercato e sempre più spesso vogliono garantirsi un flusso di reddito. Questo è proprio quello che si prefigge di perseguire il BGF Asia Pacific Equity Income Fund, che può vantare un solido track record nella maggior parte dei contesti di mercato, fornendo una protezione dal rischio al ribasso per la natura stessa delle azioni ad alto rendimento in cui investiamo. Presentatore: Utilizzate un benchmark? Se sì, che ruolo svolge nel processo d'investimento? Crabb: Sì, il nostro benchmark di riferimento è l MSCI Asia ex-japan, che tuttavia non seguiamo in modo troppo rigoroso. Semplicemente ci è utile come riferimento delle aree geografiche in cui vogliamo investire, ma non mi faccio problemi ad assumere posizioni importanti che si discostano dal benchmark. Il vero riferimento è semplicemente la realtà e oggi molti fondi vanno a braccetto con questo benchmark. La realtà, a mio avviso, è molto semplice: non investire se non ci sono prospettive di rendimento e investire molto se ve ne sono. Questo Comparto segue questo tipo di approccio in prossimità di fasi estreme, quando riteniamo che i mercati siano troppo costosi o troppo convenienti, perché questi sono i momenti in cui si presentano le opportunità migliori e, in quei casi, assumeremo posizioni importanti in contrasto con il benchmark. Presentatore: In che modo cercate di generare rendimento? Operate in direzione di un target particolare? Crabb: No, a grandi linee il nostro scopo consiste nel cercare e puntare al 20% in più rispetto al rendimento di mercato; a nostro avviso, impostare un obiettivo formulato in tutti i suoi dettagli è un'operazione difficile perché, a seconda del rendimento del mercato in quel momento, può spingere in aree che potrebbero non presentare le migliori opportunità. Presentatore: Come definirebbe lo stile d'investimento del BGF Asia Pacific

2 Equity Income Fund? Crabb: Identifichiamo le società con valutazioni buone e un buon rendimento: ecco il nostro punto di partenza. Successivamente, conduciamo tutte le normali analisi per assicurarci di non investire in "trappole di valore", o in società che riteniamo abbiano problemi di gestione ecc. Questa è la base del nostro lavoro. Presentatore: E la ricerca sulla quale vi basate è proprietaria o utilizzate società esterne? Crabb: Credo sia importante utilizzare sia l'una che l'altra. Essere guidati soltanto da ricerche esterne ci porterebbe necessariamente verso la parte del mercato che rappresenta il consensus. Noi partiamo quindi da un attività di screening mensile che ci consente di cogliere le idee giuste al momento giusto e di non farci influenzare dal mercato. Tuttavia, ci avvaliamo anche di ricerche di terzi che hanno analisti che riteniamo conoscano meglio talune società o aree di ricerca specifiche. Presentatore: Considerando le azioni in modo più approfondito, quali sono i vostri parametri di valutazione? Crabb: I tassi di rendimento azionario e i rendimenti sugli utili sono fra i fattori principali su cui ci focalizziamo durante il processo di ricerca, in quanto riteniamo che siano in grado di aggiungere valore all investimento. Quando, dopo la fase di screening iniziale, andiamo ad analizzare più a fondo le società, teniamo però conto anche di altri elementi come, ad esempio, le posizioni debitorie. Presentatore: Come è composto il team che gestisce il Comparto? Ci sono altre risorse in BlackRock alle quali può attingere? Crabb: Il team in Asia è costituito da sette professionisti, più uno che si occupa solo del Giappone. Ciò è importante, perché il Giappone ha un peso decisamente superiore rispetto a quasi tutti gli altri paesi asiatici, ad esempio la Corea (Fonte: BlackRock). Il lavoro viene suddiviso in base all area geografica e ai diversi settori. Presentatore: Parliamo ora della gestione del portafoglio. Qual è il vostro approccio? Crabb: Ritengo che la gestione del portafoglio debba seguire un approccio rigoroso. Ecco perché ogni mese sottoponiamo i nostri investimenti ad un processo di revisione proprietario, che mettiamo sempre a confronto con il mercato. Le domande che ci poniamo sono sempre le stesse: era proprio questo che volevamo acquistare perché rispondeva agli obiettivi che ci eravamo preposti? E arrivato il momento di vendere questo titolo? Lo scopo di tutto questo è

3 cercare di vendere quando è il momento giusto per farlo. Al contrario, quando un titolo perde valore, anziché evitarlo come gran parte del mercato, ci chiediamo se valga la pena di acquistarlo. Presentatore: Di solito, quante azioni detiene in portafoglio il BGF Asia Pacific Equity Income Fund? Crabb: Tra 80 e 120 e anche in passato avrei risposto nello stesso modo, ma vorrei aggiungere che è fondamentale disporre di un portafoglio concentrato. A mio parere, infatti, è importante avere un numero concentrato di view. Ad esempio, chi detiene un piccolo portafoglio, probabilmente intende avere una grande esposizione alle small cap. Se le small cap sono convenienti, sarebbe opportuno avere un'esposizione a questo tipo di titoli, non a una o due società soltanto, in quanto il rischio associato alle small cap è alto e possono esserci maggiori problemi di liquidità rispetto ad altri investimenti. Quindi, è importante avere un esposizione a questa categoria di titoli, purché sia diversificata. Presentatore: Ma diversificando non si corre il rischio che la selezione dei titoli perda in parte di efficacia? Crabb: Assolutamente no. Ritengo che i rendimenti si possano conseguire in parte grazie alla selezione dei singoli titoli, in parte grazie ai settori. Se, ad esempio, come accennavo prima, le small cap sono offerte a valutazioni giudicate interessanti ad esempio perché hanno appena attraversato una fase di rallentamento e sono state vendute sino a raggiungere livelli bassissimi, è opportuno cercare un esposizione a questi titoli. In conclusione, sì, si cerca di selezionare ove possibile le small cap più interessanti, ma si cerca anche un esposizione al settore, per cui si adotta una sola view sulle small cap. Presentatore: Ci illustri le caratteristiche e le dinamiche delle azioni asiatiche che distribuiscono dividendi su cui si focalizza il Comparto. Crabb: Nel corso degli ultimi dieci anni circa, abbiamo assistito in Asia a fenomeni di erosione del capitale e a frequenti sprechi dei profitti realizzati, che già si erano verificati in Occidente per vent'anni, con l acquisto ad esempio di jet societari o la costruzione di grandi edifici ecc. (Fonte: BlaackRock). Oggi ci sembra che la mentalità sia cambiata: le società hanno imparato la lezione dalla crisi asiatica e adottano un approccio più professionale alla gestione finanziaria e aziendale. Il fenomeno che ne consegue è una maggiore propensione alla distribuzione di dividendi, un aumento del livello dei pagamenti e una riduzione della leva finanziaria, mentre il ROE in tutta l Asia resta elevato (Fonte: BlackRock).

4 Presentatore: Perché gli investitori Equity Income dovrebbero trarre beneficio da un comparto come questo? Crabb: La questione a mio parere è molto semplice: se si desidera realizzare una buona performance e assicurarsi un flusso di reddito, questo è il tipo di Comparti in cui investire. Come sempre, mi chiedo: che cosa vuole l investitore? Che cosa voglio io? Voglio qualcosa che offra un rendimento superiore al mercato sul lungo periodo e che mi protegga dal rischio al ribasso in caso di correzioni del mercato. Se avessi qualche anno in più, probabilmente vorrei assicurarmi un flusso di reddito, che potrebbe essermi utile per altri scopi, esattamente quello che il BGF Asia Pacific Equity Income Fund si prefigge di offrire ogni trimestre ai suoi investitori. Questi sarebbero i miei obiettivi, che corrispondono a quelli del Comparto. Presentatore: Quali sono i principali sistemi di controllo del rischio adottati dal Comparto? Crabb: Credo che sia sempre importante controllare il rischio e per questo abbiamo a disposizione diversi strumenti. Innanzitutto, ci avvaliamo del sistema Impact, che ci assicura una visione a 360 e consente di avere esposizioni in tempo reale su settori e paesi, ma anche su determinate aree, come ad esempio sui prezzi del petrolio. In secondo luogo, siamo naturalmente soggetti alle direttive UCITS III, che impongono determinate norme sulla ripartizione 5/10/40, che consentono una certa libertà di manovra. Infine, abbiamo il supporto del team RQA, che esamina mensilmente i comparti e che, operando in modo indipendente dai gestori dei vari portafogli, assicura che vengano assunti solo i rischi che si comprendono. Poi ci descrive i rischi del Comparto rispetto alla performance del mercato e ci indica quali altre aree potrebbero risultare interessati. Presentatore: Perchè un investitore Equity Income dovrebbe scegliere lei e il suo team per la gestione di un portafoglio di questo tipo? Crabb: Ho vissuto dieci anni a Hong Kong e, prima di allora, sei anni a Sydney: ho svolto tutta la mia carriera nel campo degli investimenti in Asia e ho dedicato molto tempo ai fondi asiatici. In un altra società per cui ho lavorato, abbiamo lanciato uno dei primi fondi asiatici Equity Income, che ancora oggi è uno dei principali fondi di questo tipo a livello mondiale. Si tratta di una strategia in cui credo moltissimo. Non si tratta solo di generare una rendita, ma di gestire un Comparto con una performance solida, che offre reddito e copertura dal rischio di ribasso;

5 ecco perché ritengo che il nostro team sia ben posizionato per questo compito. Presentatore: A quale tipologia di investitore si rivolge il BGF Asia Pacific Equity Income Fund? Crabb: A mio parere, questo Comparto è adatto per qualsiasi investitore che ambisca a realizzare un buon rendimento. Se gli investitori pensano all'asia, pensano in termini di mercati in crescita e spesso vogliono investire nello stile growth. Niente potrebbe essere più lontano dal vero. Lo stile value ha messo a segno performance molto positive in Asia, come in quasi tutte le aree geografiche, ma qui in modo particolare (Fonte: BlackRock). Ecco perché, a nostro avviso, si tratta di una regione ideale per l investitore che ambisce a generare un buon rendimento. Per gli investitori che puntano anche a conseguire un reddito, non ci sembra che nel settore immobiliare o in quello obbligazionario, ci siano grosse alternative. Il nostro Comparto offre una distribuzione trimestrale di tutto il reddito eventualmente generato. Presentatore: Perché proprio l Asia per l Equity Income? Crabb: Credo che, storicamente, l Asia sia sempre stata considerata un'area di maggiore rischio, in cui si investe denaro solo se ci si sente ottimisti. Guardandolo in modo oggettivo invece, oggi il continente asiatico offre solidi bilanci, un andamento demografico in crescita e forti incrementi di produttività, rappresenta quindi un area interessante rispetto al resto del mondo in cui investire (Fonte: BlackRock). È inoltre caratterizzato da posizioni fiscali solide, non solo a livello societario, ma anche in termini di consumatori e governi. In terzo luogo, le valutazioni: non si paga un sovrapprezzo per investire in Asia in rapporto ad altre aree. Si notano inoltre costanti miglioramenti in termini di Corporate Governance e su altri aspetti che storicamente sono stati problematici. Come se non bastasse, investendo in Asia si ottengono i più alti rendimenti a livello mondiale (Fonte: BlackRock). Presentatore: Joshua Crabb, grazie mille. Crabb: Grazie.

6 Informazioni importanti BlackRock non ha valutato l idoneità di questo invesmento rispeo alle esigenze e al livello di tolleranza al rischio specifici dei singoli investori. Per capire se il prodoo può essere idoneo alle proprie esigenze, leggere il Prospeo Semplificato, che fornisce informazioni più deagliate in merito al profilo di rischio. Si consiglia di rivolgersi a un consulente finanziario prima di invesre. Se questo documento non chiarisce tu i dubbi o si desidera ricevere ulteriori informazioni, contaare il proprio consulente finanziario o il numero PRIMA DELL'ADESIONE LEGGERE IL PROSPETTO INFORMATIVO. Fonte: BlackRock. Pubblicato da BlackRock Investment Management (UK) Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Financial Services Authority (FSA). Sede legale: 12 Throgmorton Avenue, Londra, EC2N 2DL. Registrata nel Regno Unito con il numero di registro BlackRock è la denominazione commerciale di BlackRock Investment Management (UK) Limited. Tu i diri riserva. I rendimen passa non sono indicavi di quelli futuri. Il valore degli inves men ed i rela vi rendimen potrebbero subire delle flu uazioni sia al rialzo sia al ribasso e non sono garan. Le variazioni dei tassi di cambio potrebbero far aumentare o diminuire il valore degli inves men e chi effe ua l inves mento potrebbe non recuperare la somma originariamente inves ta. Le flu uazioni potrebbero risultare par colarmente eviden nel caso di compar cara erizza da una maggiore vola lità ed il valore degli inves men potrebbe crollare improvvisamente o consistentemente. Le aliquote fiscali e la base imponibile potrebbero variare nel tempo. Il presente documento ha scopo puramente informa vo, non cos tuisce un offerta o una sollecitazione all inves mento in uno qualsiasi dei fondi del gruppo BlackRock; il presente documento, unitamente al Prospe o Informa vo e al Prospe o Semplificato è disponibile sul sito web Le eventuali ricerche menzionate nel presente documento sono state eseguite e predisposte da BlackRock Investment Management (UK) Ltd per finalità proprie. I risulta di tali ricerche sono sta resi no unicamente a scopo informa vo. Le opinioni in esse contenute non cos tuiscono una forma di consulenza all inves mento o altra forma di consulenza, e possono subire modifiche. Esse non corrispondono necessariamente alle opinioni di altre en tà del gruppo BlackRock e la loro affidabilità non è garan ta. Non con ene offerte, invi a offrire o messaggi promozionali rivol al pubblico, finalizza alla vendita o alla so oscrizione di prodo finanziari. È vietata la diffusione, in qualsiasi forma, della presente pubblicazione e/o dei suoi contenu.

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