Corso di FINANZA AZIENDALE
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- Guglielmo Bertini
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1 Corso di FINANZA AZIENDALE Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale (Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 1-2) 1
2 Contenuti della lezione Presentazione del corso e della modalità d esame Perché la Finanza Aziendale è importante? Introduzione al corso La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
3 Contenuti della lezione Presentazione del corso e della modalità d esame Perché la Finanza Aziendale è importante? Introduzione al corso La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
4 Svolgimento del corso Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Si affronteranno 5 temi, ciascuno attraverso: 1 lezione teorica 1 lezione di approfondimento 1 lezione applicativa I temi: 1. Analisi e pianificazione finanziaria 2. Pianificazione finanziaria a breve termine 3. Il criterio del VAN per la valutazione degli investimenti 4. Alcuni criteri alternativi per la valutazione degli investimenti aziendali 5. Introduzione al costo del capitale Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 4
5 Riferimenti bibliografici Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri S., Principi di Finanza Aziendale, McGraw-Hill, 6^ ed., 2011 o Tema 1: cap. 1, 2 o Tema 2: cap. 3 o Tema 3: cap. 4, 5 (lettura), 8 o Tema 4: cap. 7 o Tema 5: cap. 11 LETTURA INTEGRATIVA: Bertinetti G., Finanza Aziendale Applicata. Strumenti per l analisi e la gestione finanziaria applicati ad un impresa industriale, Giappichelli, 2000 o Tema 1: cap. 1, 2, 3 o Tema 2: cap. 4, 5 o Tema 3: cap. 6 o Tema 4: / o Tema 5: cap. 7 5 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
6 Modalità d esame Esame scritto, composto di 3 parti: 10 domande a risposta multipla 1 domanda aperta 1 esercizio Durata: 60 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 6
7 Contenuti della lezione Presentazione del corso e della modalità d esame Perché la Finanza Aziendale è importante? Introduzione al corso La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
8 Struttura dell azienda Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Impresa individuale Responsabilità illimitata Tassazione personale sui profitti Partnership Responsabilità limitata Tassazione aziendale sui profitti Società di capitali + Tassazione personale sui dividendi Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 8
9 Ruolo del manager finanziario Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Attività reali dell impresa (2) Manager finanziario (1) Fondi raccolti presso gli investitori (2) Fondi investiti nelle attività reali (3) Fondi generati dalla gestione (4a) Fondi reinvestiti (4b) Fondi restituiti agli investitori (1) (4a) (3) (4b) Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale CORPORATE FINANCE CIRCUIT Mercati finanziari 9
10 Ruolo del manager finanziario Terminologia ricorrente in finanza: attività reali; attività finanziarie (securities); mercato finanziario e dei capitali; decisioni d investimento (capital budgeting); decisioni di finanziamento.
11 Funzione dei mercati finanziari 1. finanziamento (per le imprese) 2. liquidità (per gli investitori) 3. risk management 4. collettore di informazioni Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 11
12 Chi è il manager finanziario? Direttore finanziario (Chief Financial Officer) Tesoriere Controller Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 12
13 Chi è il manager finanziario? Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 13
14 Proprietà vs. controllo Differenza nelle informazioni Obiettivi differenti Prezzo e rendimento delle azioni Emissione di azioni e altri titoli Dividendi Attività finanziaria Dirigenza vs. azionisti Dirigenza di vertice vs. dirigenza operativa Azionisti vs. banche ed altri finanziatori Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 14
15 Contenuti della lezione Introduzione al corso Presentazione del corso e della modalità d esame Perché la Finanza Aziendale è importante? La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
16 Executive Paper: S.P. Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Stato patrimoniale, Executive Paper: attività Attività Dic. Dic Variazioni Attività correnti Cassa e titoli a breve 75,0 110,0 35,0 Crediti verso clienti 433,1 440,0 6,9 Scorte 339,9 350,0 10,1 Totale 848,0 900,0 52,0 Attività fisse Impianti, attrezzature 929,5 100,0-829,5 Meno fondi (amm.to) 396,7 450,0 53,3 Attività fisse nette 532,8 550,0 17,2 Totale attività 1.380, ,0 69,2 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 16
17 Executive Paper: S.P. Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Stato patrimoniale, Executive Paper: passività e netto Passività e capitale netto Dic. Dic Variazioni Passività correnti Debiti a breve 96,6 100,0 3,4 Debiti verso fornitori 349,9 360,0 10,1 Totale passività correnti 446,5 460,0 13,5 Debiti a lungo termine 425,0 450,0 25,0 Capitale netto 509,3 540,0 30,7 Totale passività e capitale netto 1.380, ,0 69,2 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 17
18 Executive Paper: fonti e impieghi Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Fonti e impieghi (2009), Executive Paper Fonti: $ milioni Reddito netto 74,50 Ammortamenti 53,30 Flusso di cassa operativo 127,80 Emissione di debiti a lungo termine 25,00 Emissione di azioni - Totale fonti 152,80 Impieghi Investimento in cap. circolante netto 38,50 Investimento in attività fisse 70,50 Dividendi 43,80 Totale impieghi 152,80 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 18
19 Executive Paper: prezzo delle azioni Executive Paper: altri dati Valore di mercato del capitale netto Numero medio di azioni, milioni 14,16 14,16 Prezzo azioni, dollari 42,25 50 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 19
20 Executive Paper: C.E. Conto economico (2009), Executive Paper $ milioni Ricavi 2.200,00 Costi 1.980,00 Ammortamenti 53,30 EBIT 166,70 Interessi 42,50 Imposte 49,70 Reddito netto 74,50 Dividendi 43,80 Utili trattenuti 30,70 Utili per azioni, dollari 5,26 Dividendi per azione, dollari 3,09 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 20
21 Executive Paper: fonti e impieghi Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Fonti e impieghi (2009), Executive Paper Fonti: $ milioni Reddito netto 74,50 Ammortamenti 53,30 Flusso di cassa operativo 127,80 Emissione di debiti a lungo termine 25,00 Emissione di azioni - Totale fonti 152,80 Impieghi Investimento in cap. circolante netto 38,50 Investimento in attività fisse 70,50 Dividendi 43,80 Totale impieghi 152,80 Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 21
22 Contenuti della lezione Introduzione al corso Presentazione del corso e della modalità d esame Perché la Finanza Aziendale è importante? La lettura dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico in chiave finanziaria Alcuni ratio: indebitamento, liquidità, efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale
23 Indici di leva finanziaria Rapporto di indebitamento a lungo termine = debiti a lungo termine debiti a lungo termine + capitale netto Rapporto debiti-capitale netto = debiti a lungo + leasing capitale netto Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 23
24 Indici di leva finanziaria Rapporto di indebitamento totale = totale passività totale attività Copertura degli interessi = EBIT interessi passivi Cash coverage ratio = EBIT + ammortamento interessi passivi Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 24
25 Indici di liquidità Rapporto capitale circolante netto/ totale attività = capitale circolante netto totale attività Quoziente di liquidità corrente (current ratio) = attività correnti passività correnti Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 25
26 Indici di liquidità Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Quoziente di liquidità differita (quick ratio) Quoziente di liquidità immediata (cash ratio) Periodo medio di copertura spese = = = cassa + titoli negoziabili + crediti commerciali passività correnti cassa + titoli negoziabili passività correnti cassa + titoli negoziabili + crediti commerciali costi operativi medi giornalieri Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 26
27 Indici di efficienza Rotazione delle attività totali = vendite attività medie totali Rotazione del capitale circolante = vendite capitale circolante netto medio Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 27
28 Indici di efficienza Rotazione delle scorte = costo dei beni venduti scorte medie Durata delle scorte = scorte medie costo dei beni venduti / 365 Periodo medio di incasso = crediti medi vendite medie giornaliere Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 28
29 Parole chiave Struttura aziendale Manager finanziario Corporate Finance Circuit Lettura SP e CE in chiave finanziaria Indici di indebitamento Indici di liquidità Indici di efficienza Lezione 1: Presentazione del corso e introduzione alla Finanza Aziendale 29
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