La valutazione degli equilibri aziendali mediante la costruzione degli indici di bilancio

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1 La valutazione degli equilibri aziendali mediante la costruzione degli indici di bilancio CORSO DI ECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESE PROF.SSA MIRELLA MIGLIACCIO Dott.ssa F. Rivetti

2 L analisi di bilancio per indici Cos è? È una tecnica di controllo per la conoscenza della gestione aziendale con una funzione storica e prospettica. A cosa serve? Consente di verificare il rispetto degli equilibri fondamentali di gestione (economico, finanziario, patrimoniale) e monitorare lo stato di salute di un impresa attraverso indicatori di natura reddituale, finanziaria e patrimoniale.

3 L analisi di bilancio per indici Quali sono i limiti? significatività dei dati di bilancio nel rappresentare la reale situazione aziendale; sostanziale staticità di taluni valori del bilancio e, in particolare, di quelli dello stato patrimoniale.

4 La riclassificazione di bilancio Operazione necessaria per utilizzare i dati del Bilancio d Esercizio al fine di realizzare l analisi economico finanziaria e patrimoniale dell impresa al fine di: omogeneizzare i dati di bilancio fare emergere alcune informazioni non immediate

5 La riclassificazione di bilancio Stato patrimoniale liquidità ed esigibilità pertinenza gestionale ricavi e costo del venduto Conto economico valore della produzione e valore aggiunto

6 La riclassificazione di bilancio SP riclassificato (criterio della liquidità ed esigibilità crescente) ATTIVO Attivo Immobilizzato - immob. immateriali - immob. materiali - immob. finanziarie Totale immobilizzazioni nette Attivo circolante - disponibilità (rimanenze) - liquidità differite - liquidità immediate Totale attivo circolante (corrente) Totale Attivo(Capitale Investito) PASSIVO Patrimonio Netto (o Capitale proprio) Passività consolidate Passività correnti Totale Passivo (Capitale Investito)

7 La riclassificazione di bilancio CE riclassificato (Criterio del valore della produzione e del valore aggiunto) + RICAVI PER VENDITE + ALTRI RICAVI OPERATIVI = FATTURATO NETTO +/- VARIAZIONE RIMANENZE PROD. FINITI = VALORE DELLA PRODUZIONE - ACQUISTI MATERIE PRIME E SEMILAVORATI - UTENZE - ALTRI COSTI PER SERVIZI ESTERNI +/- VARIAZIONE RIMANENZE MATERIE PRIME E SEMIL. = VALORE AGGIUNTO - COSTO DEL PERSONALE - AMMORTAMENTI - ACCANTONAMENTI = REDDITO OPERATIVO +/- SALDO GESTIONE FINANZIARIA +/- SALDO GESTIONE PATRIMONIALE +/- SALDO GESTIONE STRAORDINARIA = REDDITO ANTE IMPOSTE - IMPOSTE DELL'ESERCIZIO = UTILE (PERDITA) ESERCIZIO Val produzione Costi esterni Costi interni Extra operativa Fiscale

8 Gli indicatori di bilancio Indicatori di natura reddituale indici di redditività indici di economicità Indicatori di natura finanziaria indici di liquidità indici di indebitamento Indicatori di natura patrimoniale indici di solidità indici di solvibilità

9 Gli indici di redditività ROI (return on investiment) ROS (return on sales) ROE (return on equity) Capital turnover

10 Il ROI (return on investment) REDDITO OPERATIVO CAPITALE INVESTITO È espressione di quanto rende il capitale investito nella gestione caratteristica.

11 Il ROS (return on sales) REDDITO OPERATIVO RICAVI Esprime la redditività della gestione caratteristica in relazione al volume dei ricavi di vendita conseguiti nell esercizio considerato.

12 Il capital turnover RICAVI DI VENDITA CAPITALE INVESTITO Riflette il numero di volte che le risorse investite sono fatte girare nel corso dell esercizio per effetto dell attività di vendita.

13 La scomposizione del ROI R.O.S. TURNOVER REDDITO OPERATIVO RICAVI X RICAVI CAPITALE INVESTITO

14 Il ROE (return on equity) UTILE MEZZI PROPRI Esprime la redditività dei mezzi propri investiti nell impresa.

15 La scomposizione del ROE INCIDENZA DELLA GESTIONE OPERATIVA POLITICA FISCALE R.O. RICAVI X RICAVI C.I. X C.I. C.N. X R.A.I R.O. X (1 t) INCIDENZA DELLA GESTIONE EXTRA- OPERATIVA

16 Indicatori di natura finanziaria Nel caso specifico degli indici di liquidità, al fine di valutare il grado di liquidità aziendale occorre distinguere tra: attività liquide (cassa, banche, titoli) attività a liquidità differita (crediti a breve) attività liquidabili (scorte di magazzino)

17 Indicatori di natura finanziaria INDICE DI LIQUIDITA IMMEDIATA (quick ratio): Cassa + attività finanz. facilmente liquidabili Passività correnti INDICE DI LIQUIDITA DIFFERITA (acid ratio): Cassa + att. finan. facil. liquid. + cred. comm. Passività correnti INDICE DI LIQUIDITA CORRENTE (current ratio): Attività correnti Passività correnti MARGINE DI TESORERIA: Attività liquide + Attività a liquidità differita Passività correnti GRADO DI INDEBITAMENTO: Capitale di Terzi Capitale Investito

18 Indicatori di natura patrimoniale: la solidità INDICE DI SOLIDITA PATRIMONIALE: Capitale netto Debiti a breve / medio/ lungo termine INDICE DI IMMOBILIZZO STRUTTURA PATRIMONIALE: Attivo Immobilizzato Capitale Investito GRADO CONSOLIDAMENTO DEBITORIA: Deb. Lungo termine Capitale di Terzi

19 Indicatori di natura patrimoniale: la solvibilità I INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO: Mezzi propri Capitale fisso II INDICE DI COPERTURA DEL CAPITALE FISSO: Mezzi propri + Debiti consolidati Capitale fisso MARGINE DI STRUTTURA: Mezzi propri Impieghi fissi

20 L analisi di bilancio per indici: utilizzo e limiti Utilizzo Controllo susseguente Controllo preventivo Limiti staticità dell informazione resa possibile divergenza tra reale andamento aziendale e rappresentazione contabile

21 Il caso aziendale: Semoletta S.p.A.

22 La Motori & Motori S.p.A. Impresa a conduzione familiare, fondata nel Produce e confeziona su commessa in conto terzi pasta secca alimentare a lavorazione industriale; produce e commercializza con proprio marchio pasta a lavorazione artigianale. Nel 2010 viene rilevato un peggioramento dei risultati iniziali. Con l ausilio di esperti esterni si tenta di verificare lo stato di salute dell impresa ed il rispetto degli equilibri di gestione.

23 Valore Base% Var. % Valore Base% var% Valore Base% Denaro e valori in cassa ,0% 9% ,00% 46% % Depositi bancari e postali ,1% -60% ,4% -67% % Liquidità immediate ,2% -58% ,4% -66% % Crediti commerciali % 22% % -4% % Crediti diversi % 71% % -22% % Ratei e risconti attivi % 17% % 4% % Liquidità differite % 24% % -5% % Rimanenze % -8% % 12% % Disponibilità % -8% % 12% % Tot. Attivo corrente % 8% % 0% % Costi di impiento e di ampl % -20% % -20% % Costi di R&S e pubblicità % -6% % 25% % Avviamento % -20% % -20% % Immobilizzazioni in corso % -25% % -73% % Immobilizzazioni immateriali % -9% % -9% % Terreni e fabbricati % -1% % 6% % Impianti e macchinari % 20% % -18% % Attrezzature industriali % -30% % -32% % Altri beni % -36% % -52% % Immobilizzazioni materiali % 2% % 0% % Partecipaz. in impr. collegate % 2% % 0% % Immobilizzazioni finanziarie % 5% % 0% % Tot. Attivo immobilizzato % 0% % -2% %

24 Valore Base% Var. % Valore Base% var% Valore Base% Debiti verso banche % 4% % -8% % Debiti commerciali % 1% % 7% % Debiti diversi % 22% % -38% % Ratei e risconti passivi % 2% % -2% % Passivo corrente % 4% % -7% % Debiti per TFR % 4% % 12% % Debiti consolidati % -2% % 0% % Passivo consolidato % -1% % 2% % Tot. Mezzi di terzi % 2% % -4% % Capitale sociale % 0% % 0% % Riserve % 4% % 9% % Reddito netto % 10% % 5% % Tot. Mezzi propri % 4% % 7% % TOT. FONTI DI COPERTURA % 3% % -1% %

25 Osservazioni iniziali (SP) La struttura aziendale è composta in prevalenza da attivo immobilizzato e, in particolare, da immobilizzazioni materiali. L attivo corrente è composto in prevalenza da crediti commerciali e rimanenze. Persiste nel tempo una sostanziale staticità del totale complessivo del capitale investito. Massiccio ricorso al capitale di terzi (specialmente fonti di breve durata). Insoddisfacente livello di capitalizzazione dell impresa (mezzi propri = 27% del totale complessivo).

26 Valore Base% Var.% Valore Base% var% Valore Base% Ricavi e proventi gestione caratteristica % 5% % 12% % Acquisti materie prime, semilavorati e merci ( ) -39% 7% ( ) -38% 25% ( ) -34% Servizi ( ) -14% -12% ( ) -17% 14% ( ) -17% Godimento beni di terzi (30.105) 0% -8% (32.846) 0% -46% (60.561) -1% Oneri diversi di gestione (98.987) -1% 10% (89.760) -1% 17% (76.899) -1% Variazione rimanenze ( ) -2% -169% ( ) 3% -38% % Valore aggiunto % -1% % -1% % Costi personale ( ) -25% 1% ( ) -26% -1% ( ) -30% Margine operativo lordo % -3% % -1% % Ammortamenti e svalutaz. ( ) -15% 4% ( ) -15% 2% ( ) -17% Risultato operativo % -27% % -12% % Proventi e oneri finanziari ( ) -2% -22% ( ) -3% -17% ( ) -5% Reddito ante gest. straord % -39% % 1% % Proventi e oneri straordinari % 43% % -4% % Reddito ante imposte % -4% % -1% % Imposte sul reddito d eserc. (54.898) -1% -32% (80.811) -1% -11% (90.846) -1% REDDITO NETTO % 10% % 5% %

27 Osservazioni iniziali (CE) Crescita progressiva dei ricavi e proventi della gestione caratteristica, a cui non corrisponde in misura proporzionale una crescita del valore aggiunto e del reddito operativo. Miglioramento del saldo complessivo relativo alla gestione finanziaria, come conseguenza di una riduzione graduale del valore degli oneri finanziari. La gestione fiscale riduce la sua incidenza sul reddito ante imposte, per effetto del credito di imposta maturato sugli investimenti in impianti e macchinari. Leggera crescita del reddito netto.

28 Parametri per il calcolo degli indicatori reddituali Ricavi di vendita (C.E) Reddito operativo (C.E) Reddito netto (C.E) Capitale investito (S.P.) Capitale proprio (S.P.)

29 Valori degli indicatori reddituali Campione ROI= R.O./C.I. 1,7% 2,4% 2,7% 4,5% ROS = R.O./Ric. 3,4% 4,9% 6,2% 7% Capital turnover = Ric./C.I. 0,51 0,50 0,43 0,78 ROE = R.N./C.P 3,5% 3,3% 3,3% 6%

30 Parametri per il calcolo degli indicatori finanziari Liquidità immediate (S.P.) Liquidità differite (S.P.) Attivo corrente (S.P.) Passivo corrente (S.P.) Capitale di terzi (S.P) Capitale investito (S.P.)

31 Valori degli indicatori finanziari Campione Indice di liquidità corrente = A.C./P.C. 61% 59% 55% 120% Indice di liquidità differita = (Liq. imm. + Liq. diff.) / P.C. 37% 32% 32% 98% Indice di liquidità immediata = Liq. imm/p.c. 0,3% 0,8% 2,2% 22% Rapporto di indebitamento = C.T./C.I. 73% 73% 75% 53%

32 Parametri per il calcolo degli indicatori finanziari (dilazione media) Campione GIACENZA MEDIA DEI DEBITI COMMERCIALI GIACENZA MEDIA DEI CREDITI COMMERCIALI

33 Parametri per il calcolo degli indicatori patrimoniali Attivo immobilizzato (S.P.) Passivo consolidato (S.P.) Capitale proprio (S.P) Capitale investito (S.P.)

34 Valori degli indicatori patrimoniali Campione 1 Indice di copertura del capitale fisso = C.P./A.I. 2 Indice di copertura del Capitale fisso = (C.P. + Pass. Cons.)/A.I. Grado di immobilizzo della struttura patrimoniale = A.I./C.I Grado di consolidamento dell indebitamento = Pass. Cons. /Mezzi di terzi 39% 38% 35% 62% 72% 71% 67% 104% 69% 71% 71% 71% 31% 33% 31% 32%

35 Osservazioni sugli indicatori patrimoniali Indici di copertura del capitale fisso Forte dipendenza verso forme di copertura a breve termine. Scarso ricorso a fonti di finanziamento interno. Grado di immobilizzo della struttura patrimoniale Il CI è costituito in misura maggiore da impieghi di durata pluriennale. Grado di consolidamento dell indebitamento Valori in linea con quelli del campione

36 Conclusioni Indicatori Problematica Obiettivi Ipotesi di intervento Miglioramento previsioni di vendita Aumentare valore aggiunto Miglioramento efficienza politiche di approvvigionamento Integrazione verticale REDDITUALI Gli indici di redditività sono al di sotto dei corrispondenti valori del campione di riferimento e risultano, ad eccezione del ROS, in diminuzione nel corso dei tre esercizi osservati. Ridurre incidenza costo del personale Ridurre peso capitale investito Investimenti su produzione artigianale Outsourcing attività no core Diminuzione incidenza dei crediti commerciali Alienazione attività no core Ridurre oneri finanziari Riduzione peso debiti a breve verso istituti di credito Ridurre peso passivo corrente Aumento mezzi propri con apporto socio autofinanziamento FINANZIARI Gli indici finanziari sono al di sotto dei corrispondenti valori del campione di riferimento ed evidenziano potenziali rischi di crisi di liquidità, una forte dipendenza da fonti di copertura esterna e una non efficiente gestione delle politiche di dilazione. Valutare qualità rimanenze Migliorare qualità crediti commerciali Verificare il tempo di giacenza in magazzino e utilizzo scorte nell esercizio successivo Verificare anzianità dei crediti e contenziosi in atto Riequilibrio ciclo monetario Modificare politiche di dilazione commerciale attive e passive PATRIMONIALI Gli indici patrimoniali evidenziano una forte dipendenza dai mezzi di terzi di breve termine e un limitato apporto dei mezzi propri. Omogeneità fonti e impieghi Consolidare le fonti di copertura facendo ricorso a capitale proprio o autofinanziamento

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