AZ FUND RENMINBI OPPORTUNITIES

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1 AZ FUND RENMINBI OPPORTUNITIES Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre

2 Perché la Cina Andrea Ciaccio 2

3 PERCHÉ LA CINA? POPOLAZIONE : N 1 al mondo 20% 15% 10% 5% 0% 19% 17% 6% CINA INDIA AREA EURO 1,3 miliardi di cinesi pronti a sostenere crescita interna e consumi ESPORTAZIONI : N 2 al mondo 2^ maggiore economia mondiale PIL : N 3 al mondo 25% 25% 20% 20% 15% 10% 25% 15% 10% 24% 21% 5% 0% 10% 8% AREA EURO CINA STATI UNITI 5% 0% 9% USA AREA EURO CINA 3

4 PERCHÉ LA CINA? La Cina negli ultimi anni ha lavorato per l utilizzo della propria divisa negli scambi internazionali attraverso una serie di accordi bilaterali. E recente l accordo tra Cina e Gran Bretagna per un valore di 1,5 miliardi di euro con l intento di portarlo a 100 miliardi entro il Tutto ciò mira a una maggiore diffusione dello Yuan che è destinato a togliere sempre più spazio al dollaro come moneta di scambio internazionale e diventare, accanto al dollaro e all euro, la terza valuta per importanza. IL RENMINBI 4

5 CHE COS È IL RENMINBI (RMB) Il Renminbi (RMB) è la valuta avente corso nella Repubblica Popolare Cinese (PRC) ed è emesso dalla Banca Centrale Cinese (PBOC) Introdotto nel 1949 Non convertibile: è usato solo per le transazioni domestiche e non è scambiato liberamente sul mercato delle valute (1 USD = RMB - 1 EUR = RMB) Fuori dalla Cina il RMB è conosciuto come CNY, che è l abbreviazione ufficiale in base allo standard internazionale ISO I depositi in Renminbi presso le banche di Hong Kong sono denominati in CNY Offshore, o CNH CNH è l abbreviazione creata per distinguere contabilmente il RMB Off-shore (Hong Kong) dal RMB On-shore (Cina domestica), o CNY Da agosto 2010 il CNY Off-shore (CNH) è quotato e scambiato sul mercato di Hong Kong contro Dollaro Americano (USDCNH spot) Le banconote cartacee prelevabili fisicamente presso una qualsiasi banca di Hong Kong sono le stesse in uso in Cina; RMB, CNY e CNY Off-shore (CNH) sono sigle diverse per indicare la stessa valuta 5

6 PERCHÈ INVESTIRCI: LA CINA È TROPPO GRANDE PER NON AVERLA IN PORTAFOGLIO RISERVE DI VALUTA : N 1 al mondo 32% 24% 16% 8% 0% 31% 11% 5% CINA GIAPPONE RUSSIA Nuova valuta di Denominazione Scambio Riserva La domanda di RMB da parte dei privati è guidata dall aspettativa di un suo apprezzamento nei confronti del Dollaro di Hong Kong (HKD) e ha portato ad una crescita dello stock di depositi da 90 Bil RMB a luglio 2010 a 510 Bil RMB ad aprile 2011 Diversificazione di portafoglio Internazionalizzazione del RMB Nuova Asset Class 6

7 IL RMB OGGI PIÙ CHE MAI RAPPRESENTA UN ALTERNATIVA ATTRAENTE % del PIL MONDIALE % delle RISERVE MONDIALI investite nella VALUTA del PAESE/AREA 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23% 61% 19% 26% USA USD AREA EURO EUR CINA CINA RMB 9% 0% Attualmente USD e EUR sono le valute di riserva maggiormente utilizzate e i loro fondamentali sono in peggioramento (Area Euro: crisi dei PIGS, USA: outlook S&P tagliato da stabile a negativo ) La quota di riserve detenuta in RMB è pari a 0% e i suoi fondamentali sono in miglioramento (negli ultimi 10 anni la quota del PIL cinese sul PIL mondiale è cresciuta dal 3% al 9%) 7

8 Perché ora il fondo RMB Opportunities? 8

9 HONG KONG È IL CENTRO FINANZIARIO INTERNAZIONALE PER IL RMB (1) Conti Correnti e Depositi Dim Sum Bond Bil RMB Bil RMB Jun Jun 11 Net Incremento increase netto Stock Net outstanding Nuove emissioni New issuances Stock Amount outstanding A questi ritmi stimiamo che il livello raggiunto a fine 2011 dai depositi oscillerà intorno ai 700/800 miliardi di CNY, pertanto anche se le emissioni di obbligazioni dovessero triplicare nel corrente anno arriverebbero a rappresentare solo il 24% dello stock di depositi. 9

10 LA SOLUZIONE D INVESTIMENTO I sottoscrittori acquistano il fondo denominato in EUR; la posizione in EUR è convertita in USD e coperta totalmente; la posizione in USD è convertita in RMB Luglio % % all'anno Market expectation of RMB appreciation through NDF fwd curve USDCNY Curncy Performance Spot Year % 2 Years % 3 Years % 4 Years % 5 Years % Source Bloomberg Dec 04 Feb 05 Apr 05 Jun 05 Aug 05 Oct 05 Dec 05 Feb 06 Apr 06 Jun 06 Aug 06 Oct 06 Dec 06 Feb 07 Apr 07 Jun 07 Aug 07 Oct 07 Dec 07 Feb 08 Apr 08 Jun 08 Aug 08 Oct 08 Dec 08 Feb 09 Apr 09 Jun 09 Aug 09 Oct 09 Dec 09 Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Oct 10 Dec 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11 RMB Vs USD

11 LA PERFORMANCE DIPENDE DA RMB E DA USD (IL CONFRONTO) 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Dec 04 Apr 05 Jul 05 Oct 05 Jan 06 Apr 06 Jul 06 Oct 06 Jan 07 Apr 07 Jul 07 Oct 07 Jan 08 Apr 08 Jul 08 Oct 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Oct 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Oct 10 Jan 11 Apr Luglio 2005 Rendimento da Apprezzamento Renminbi (SX) RMB Vs EUR USD Vs EUR

12 AZ FUND RENMINBI OPPORTUNITIES FUND UCITS III Denominato in EUR 8.0% 7.0% 6.0% RMB Vs USD 7.0% 7.0% +1.3% dal lancio del fondo (30/06/2011) 5.0% Liquidità giornaliera illimitata 4.0% 3.0% 2.5% 3.3% 3.4% 3.5% Approccio conservativo 2.0% 1.0% Duration 1.2 anni circa 60-80% Monetario RMB, con diverficazione su almeno 5 banche 0.0% 1.0% 0.1% YTD Perf Totale 29.8% Perf Annualizzata 4.0% Volatilità 1.7% 20-40% Dim Sum Bond: 10-20% Governativo (Cina), 10-20% Corporate (max 1% per singola emissione, max 2% per emittente) 12

13 IL RMB SI È COMPORTATO COME UN ASSET SICURO NELLA CRISI DEL Lancio del fondo = 30 giugno Dec 04 Feb 05 Apr 05 Jun 05 Aug 05 Oct 05 Dec 05 Feb 06 Apr 06 Jun 06 Aug 06 Oct 06 Dec 06 Feb 07 Apr 07 Jun 07 Aug 07 Oct 07 Dec 07 Feb 08 Apr 08 Jun 08 Aug 08 Oct 08 Dec 08 Feb 09 Apr 09 Jun 09 Aug 09 Oct 09 Dec 09 Feb 10 Apr 10 Jun 10 Aug 10 Oct 10 Dec 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11 RMB Vs USD AZ Multi Asset Renminbi Opportunities +1.3% 13

14 IL RMB OFFRE PIÙ TASSO E MENO VOLATILITÀ DEI TRADIZIONALI ASSET SICURI Tasso a breve 2.5% Volatilità 25% 2.0% 1.5% 1.00% 20% 15% 1.0% 0.5% 1.20% 10% 21.94% 0.0% 0.12% 0.20% 0.40% 5% 9.93% 0.5% Franco Svizzero Dollaro Americano Bund Tedesco Renminbi 0% 2.12% 1.70% Franco Svizzero Dollaro Americano Bund Tedesco Renminbi Rendimento della copertura derivante dal differenziale positivo attualmente esistente tra il tasso di riferimento EUR e quello USD 14

15 ELEMENTI DISTINTIVI 15

16 IL GRUPPO Azimut Holding (Listed: AZM.IM) 100% AZ International Holdings (2010) 65% An Zhong (AZ) IM (2011) 100% 100% 100% 100% 60% Asset Management 11.3bn AZ Fund (1999) Azimut CM (2004) 1.5bn Azimut Sgr (1986) 100% 100% 20% AZ CM (2007) IN Alternative (2007) An Zhong (AZ) IM HK* (2011) An Zhong (AZ) IMA (2011) 50% Katarsis CA (2011) GAM Turkey* (2011) CGM* (2011) 50% 0.8bn 0.1bn 0.1bn 0.1bn 0.8bn 100% Life insurances 0.8bn AZ Life (2003) 100% 100% 100% 5% Distribution Trustee Azimut Cons. (1988) 100% Azimut Fiduc. (2007) AZ Investimenti (2005) 1,066 promotori 240 promotori Private Equity Apogeo Cons. (2008) 100 promotori 40% AZ I&I (2010) Global Securities (2011) * Under regulatory approval 16

17 HONG KONG È IL CENTRO FINANZIARIO INTERNAZIONALE PER IL RMB 17

18 I VANTAGGI DI UNA VISIONE DEL MERCATO DALL INTERNO Le opportunità legate alla crescita della moneta e più in generale dell economia cinese sono accessibili grazie ad Azimut che in Cina ha: Acquisito Expertise complementari con professionisti italiani e cinesi Sottoscritto speciali accordi con importanti Banche locali Costituito apposite società in loco Oltre all investimento in AZ FUND RENMINBI OPPORTUNITIES FUND, Azimut è in grado anche di affiancarvi per fornire consulenza e servizi a chi già opera direttamente in loco ma anche a chi deve iniziare a farlo, per esempio su tematiche connesse alla gestione della valuta. 18

19 I VANTAGGI DI UNA VISIONE DEL MERCATO DALL INTERNO TRASFERIMENTO IN LOCO REPERIMENTO IN LOCO REMUNERAZIONE IN LOCO DOVE FARLO CON CHI FARLO OPPORTUNITA DI FARLO SCELTA DELLA VALUTA PIU IDONEA DA UTILIZZARE IN LOCO NECESSITA DI RACCOGLIERE NECESSITA DI IMPIEGARE CONVERSIONE DEL IN $ // HK$ / / INDICAZIONE DI PROFESSIONISTI LOCALI PER PARERI LEGALI CONVERSIONE DEI $ // HK$ / / IN INDICAZIONE DI PROFESSIONISTI LOCALI PER CONSULENZE 19

20 AVVERTENZE Questo documento è stato prodotto a solo scopo informativo. Di conseguenza non è fornita alcuna garanzia circa la completezza, l accuratezza, l affidabilità delle informazioni in esso contenute. Di conseguenza nessuna garanzia, esplicita o implicita è fornita da parte o per conto della Società o di alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone. Né la Società né alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone che agiscano per conto della Società accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita potesse derivare dall uso di questa presentazione o dei suoi contenuti o altrimenti connesso con la presentazione e i suoi contenuti. Le informazioni e opinioni contenute in questa presentazione sono aggiornate alla data indicata sulla presentazione e possono essere cambiate senza preavviso. Questo documento non costituisce una sollecitazione o un offerta e nessuna parte di esso può costituire la base o il riferimento per qualsivoglia contratto o impegno. All investimento descritto è associato il rischio di andamento dei tassi di interesse nominali e reali, dell inflazione, dei cambi e dei mercati azionari e il rischio legato al possibile deterioramento del merito di credito degli emittenti. Relativamente all investimento in AZ Fund e Azimut Fondi si rimanda ai prospetti informativi dei relativi fondi che raccomandiamo di leggere prima della sottoscrizione. L investimento descritto non assicura il mantenimento del capitale né offre garanzie di rendimento. 20