Abstract. I curatori del testo

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2 Abstract La crisi finanziaria ha profondamente modificato l'industria del risparmio gestito e del private banking, in Italia come nel resto del mondo. Da una parte sono progressivamente cambiate le 'regole del gioco' e il contesto istituzionale, con l'obiettivo di offrire una protezione sempre maggiore per gli investitori. Dall'altra sono state messe in discussione certezze e consuetudini affermate nelle tecniche di selezione dei portafogli e nei livello di servizio ai clienti. Gli autori propongono ora un saggio che raccoglie testimonianze, esperienze e analisi dedicate all'asset management. I temi spaziano dai fondi comuni alle gestioni patrimoniali, dagli ETF agli investimenti 'alternativi'. L'obiettivo è individuare modelli interpretativi e indicazioni pratiche su come l'industria dell'asset management possa superare il momento di crisi e trarne nuovo slancio per affrontare le sfide del futuro. I curatori del testo Giancarlo Giudici Nato a Milano il 10/10/1972. Nel 1996 ha conseguito la laurea in Ingegneria gestionale presso il Politecnico di Milano. Nel 2000 ha conseguito il titolo di Dottore di ricerca in Ingegneria gestionale. È stato ricercatore presso la facoltà di Ingegneria dell Università di Bergamo. Attualmente è professore associato di Finanza aziendale presso il Dipartimento di Ingegneria Gestionale del Politecnico di Milano, docente nell area Finanza presso il consorzio MIP School of Management e direttore dell Osservatorio sui Mini-Bond. È autore di numerose pubblicazioni nazionali e in-ternazionali sui temi della finanza d impresa. Ha diretto diversi progetti di ricerca sui temi dell innovazione e della finanza aziendale, promossi da enti pubblici e privati. È socio della European Finance Association. Fabio Marchetto Nato a Milano il 26/7/1977. Ha conseguito la laurea in Ingegneria gestionale presso il Politecnico di Milano. Dopo aver iniziato la propria carriera con brevi esperienze in banca d affari e consulenza, nel 2005 entra in FinecoBank per poi approdare nel 2008 nella Direzione Generale di UniCredit occupandosi in ambito risk management di rischi di credito, liquidità, tasso e finanza strutturata a livello internazionale. Attualmente ricopre in UniCredit la carica di Director First Vice President nella struttura di Group Liquidity & Interest Rate Risk Management. Su incarico a contratto ha svolto nel 2014 seminari didattici nel corso di Corporate & Investment Banking del Politecnico di Milano ed è componente della faculty Assiom Forex. È autore di diverse pubblicazioni e membro dell Institute of International Finance (IIF). Vincitore, congiuntamente alla struttura gestita, del premio Smau Innovazione ICT 2013 nella categoria Big Data per la migliore innovazione tecnologica a supporto del business. Pag. 2

3 Gli autori dei capitoli Lorenzo Alfieri Laureato in Economia e Commercio nel 1986, ha iniziato la sua carriera presso Uniorias quale analista finanziario. Nel 1988 è entrato in Citibank nel team delle gestioni personalizzate del Private Banking. Successivamente è diventato responsabile delle gestioni estere del Private Banking della banca americana. Nel 1997 è diventato responsabile dei mercati primari di ICBPI. Nel 1999 è entrato in J.P. Morgan Asset Management dove è stato Direttore Commerciale fino al 2012, anno in cui ha assunto la carica di Country Manager. È attualmente membro del Consiglio di Amministrazione di Assogestioni. Alessandra Bechi Dirige l Ufficio Tax & Legal e Affari istituzionali di AIFI (Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital). Dal 2012 è Amministratore Delegato di AIFI Ricerca e Formazione. Dal 2011 è membro del Consiglio di Amministrazione di Incipit Campania, incubatore per la creazione di imprese ad alta tecnologia, finanziato dal Ministero dello Sviluppo Economico. Nel 2013 è stata nominata nel Comitato tecnico per le agevolazioni Smart & Start gestite da Invitalia. Ha svolto attività di docenza in tema di finanza, imprenditorialità e capitale di rischio per il Master in Corporate finance & Banking dell Università di Pisa e nell ambito dell attività di formazione organizzata da AIFI Ricerca e Formazione. Daniele Bevacqua Nel settore investimenti dal 1983, ha cominciato la sua attività professionale in USA. Tornato in Italia, entra in Borsa e collabora con vari studi di agenti di cambio. In seguito gestisce la Sicav lussemburghese Equilibrio Investment Fund Sicav di Banque de Luxembourg (group Cial oggi CIC Credit Mutuel de France). Opera come analista e consulente indipendente per il gruppo San Paolo di Torino e per il gruppo Banca di Roma in cui poi entra a tempo pieno come Socio Fondatore di Banca della Rete. Da lì esce per collaborare prima con Citibank plc come responsabile nazionale dello sviluppo della rete dei private banker e poi in Monte dei Paschi di Siena Banca Personale come responsabile nazionale del reclutamento e responsabile dei Private Banker di Milano e Bergamo. Attualmente è amministratore di Sofia SGR. Ugo Borgheresi Nato ad Arezzo il 22/05/1964, ha conseguito la laurea in materie umanistiche all Università di Siena. Arriva in Banca Etruria nel 1988 dopo un esperienza di tre anni in Monte Paschi a Milano. Ha ricoperto incarichi di crescente responsabilità nell ambito della finanza con compiti di coordinamento delle attività di gestione patrimoni, amministrazione titoli, negoziazione e raccolta ordini, customer desk, tesoreria e portafoglio di proprietà. Dal 2006 al 2008 è stato capo della pianificazione e del controllo di gestione. Dal gennaio 2009 è direttore finanziario ed Investor Relator Manager della Banca. È consigliere di amministrazione del Fondo Pensione per il Personale dipendente di Banca Etruria. È attualmente membro del board di Assiom Pag. 3

4 Forex; nel passato, è stato vice presidente di Atic Forex, associazione tesorieri italiani e responsabile della Commissione Formazione e ha fatto parte della Commissione Tecnica Finanza dell ABI, del board di CentroSim (ora ICBPI) e di Etruria Fund S.A. Luxembourg. Luke Brucato Dal 2006 al servizio di CRIF nell ambito Real Estate Services e dal 2013 coordina l unità di marketing. È stato relatore in oltre 60 conferenze e ha rivestito il ruolo di docente di ABI-Formazione e CRIF Academy. Laureato presso un università statunitense in materie umanistiche, è stato docente e consulente in diversi settori sia in Italia sia negli Stati Uniti. Rappresenta CRIF a livello internazionale presso il TEGoVA (The European Group of Valuers Associations) ed UNI (l Ente Nazionale Italiano di Unificazione) sui temi di valutazione immobiliare. Rappresenta CRIF a livello internazionale presso il TEGoVA (The European Group of Valuers Associations), l UNI (l Ente Nazionale Italiano di Unificazione), l ECBC (European Covered Bond Council) e FIABCI (The International Real Estate Federation) sui temi di valutazione immobiliare. Paolo Bruno Financial partner di Azimut Consulenza SIM S.p.A, ha conseguito la laurea in Economia presso l Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano ed un Master of Science in Mathematics presso la University of Texas. È autore di diverse pubblicazioni scientifiche ed è stato docente presso la University of Texas dei corsi di matematica finanziaria e mercati finanziari internazionali. Valter Buffo Si è laureato con lode all Università di Torino, ed ha completato la sua formazione post-laurea a Londra presso la London School of Economics. È stato poi ricercatore presso l Università di Torino e presso Prometeia a Bologna, ed ha mosso i primi passi della propria carriera professionale, nella seconda metà degli anni Ottanta, presso la Società ERSEL della famiglia Giubergia. Da qui è passato ad Intermobiliare, per approdare poi alla fine degli anni Novanta in Cassa Lombarda, di cui è stato Direttore Finanza per quattro anni. Successivamente è stato a capo delle Gestioni Patrimoniali Personalizzate del Private Banking di Banca Intesa San Paolo per quattro anni, e per un triennio responsabile per l Italia della Rete Private Banking del gruppo internazionale ABN AMRO; più di recente ha lavorato per quattro anni al Private Banking di Banca Akros. Vincenzo Buonamico Gargano Nato a Subbiano (AR) il 29/12/1966. Assunto in Banca Etruria nel 1990 come analista di credito. Nel 1997 entra nel team delle gestioni patrimoniali della Banca dove tre anni dopo diventa gestore della parte azionaria. Nello stesso periodo studia l operatività con sistemi automatizzati per la gestione di portafoglio, approfondendo anche trading system automatizzati per il breve termine nonché i principali software di back test. Nel settembre 2007 assume l'incarico di trader nell ambito del Portafoglio di Proprietà dove sviluppa l operatività in futures e applica metodi quantitativi per Pag. 4

5 l operatività total return. Nel dicembre 2009 partecipa alla costituzione del Polo di Wealth Management nella controllata Banca Federico Del Vecchio contribuendo all avvio dell attività di consulenza e gestione dei portafogli della clientela. Nel 2011 rientra nella capogruppo in forza al Servizio Tesoreria dove approfondisce l operatività di trading sul forex. Anna Maria Capolongo Nata a Foggia il 1/1/1970. Dopo aver conseguito la Laurea in Scienze Statistiche ed Economiche presso l Università degli studi di Siena e un Master in Financial Management, ha ricoperto il ruolo di Risk Analyst in Primegest SGR. Ha intrapreso, in seguito, l attività di consulenza per Arthur Andersen MBA e poi Deloitte Consulting, focalizzando la propria attività sul mondo dell asset management. Attualmente è Associate Director in Protiviti, dove si occupa prevalentemente di attività di risk management, compliance e audit per gli intermediari finanziari. Michele Castoro Si è laureato in Economia presso l Università di Parma nel 2000 ed ha iniziato la sua carriera in Cedacri. Dopo un esperienza come Manager in Accenture è approdato in UniCredit. Successivamente ha ricoperto il ruolo di responsabile dello Sviluppo prodotti e processi del credito in CheBanca! (Gruppo Mediobanca). Attualmente lavora nel gruppo IntesaSanpaolo dove ricopre il ruolo di Head of Risk Management Department della società ISBD Pravex Bank. Matteo Cerin Nato nel 1988 a Vicenza, si trasferisce a Milano nel 2007, dove frequenta l Università Bocconi conseguendo la laurea in Economia e Finanza, CFA partner, e specializzandosi in seguito in Business Administration. Laureatosi con pieni voti a fine 2012, inizia la sua carriera lavorativa a Milano, presso la piattaforma di gestione del mercato obbligazionario Hi-MTF, occupandosi principalmente delle funzioni di vigilanza e di analisi di mercato. Da maggio 2013 entra a far parte del team italiano della Private Bank di J.P. Morgan in qualità di Banker Analyst, posizione che ricopre tutt ora. Fabrizio Coiai Laureato in Fisica all Università di Padova, ha ottenuto un Ph.D. in fisica-matematica alla SISSA/ISAS. Lavora nell industria finanziaria dal 2005 e si è specializzato in allocazione degli asset, analisi macro-economica e gestione di portafogli multi-asset sia di tipo tradizionale che absolute return. Attualmente si occupa di strategie di investimento per un hedge fund global macro in HSCB Global Asset Management. In precedenza ha lavorato ad EurizonVita dove si occupava di pricing di prodotti strutturati di tipo assicurativo (variable annuities). Attualmente è anche part time teaching fellow in Matematica Finanziaria presso lo University College London (UCL). Daniele Colantonio Laureato in analisi quantitativa e modellistica economica frequenta corsi di specializzazione in Svezia, Spagna e Francia. Nel 2000 lavora ai Lloyds di Londra e dal 2003 si occupa di consulenza strategica in Arthur D. Little. Ha maturato esperienze in Pag. 5

6 Kazakistan, Olanda e Inghilterra. Nel 2006 è in ENAV, controllo del traffico aereo, nell ambito della pianificazione finanziaria e del controllo di gestione. Dal 2007 è in Anthilia Capital Partners come responsabile del Risk Management finanziario ed operativo. Nel 2012 diventa Partner di Anthilia e attualmente è Responsabile dell area Marketing e Sviluppo prodotti. Cristiana Corno Ha conseguito una laurea in Economia monetaria e finanziaria e un master in economia presso l Università Bocconi. Lavora nel team di structuring di una primaria banca Italiana. Coordina il desk di strategists di sala. Il suo focus principale è l analisi di mercato, dal punto di vista macro e relative value, nell ambito dei mercato di tasso e cross assets. Dal 2000 al 2008 ha lavorato come trader nel desk della proprietà della banca. Dal 1997 al 2000 ha lavorato a Londra in un fondo hedge specializzato in rates e currencies, Global Arbitrage Rate. Carlo de Donato Laureato presso il Politecnico di Milano in Ingegneria delle Tecnologie Industriali ad indirizzo economico-organizzativo. Dal 2010 lavora in Citigroup Global Markets nel team di Strategic Risk Solutions dove fornisce a banche, assicurazioni, soggetti corporate ed enti pubblici europei soluzioni di asset & liability management e di gestione attiva del capitale economico e regolamentare. Ha lavorato in precedenza in Unicredit come Director nel team di Securitisation e successivamente come responsabile della funzione di Credit Portfolio Management. È socio AIAF e insegnante al corso per analisti finanziari. Orazio Di Miscia Orazio Di Miscia è il responsabile dell ufficio Modelli e Strategie di Investimento in PosteVita e si occupa dell Asset e Liability Management nell area Investimenti. Ha lavorato in precedenza in Axa-Mps come responsabile dell ufficio Portfolio Strategy, dove ha implementato il modello di ALM in italia per il gruppo Axa. Nelle sue esperienze annoveriamo Banca Intesa, Meliorbanca, Banca Commerciale e il gruppo Epta. Ha conseguito un dottorato di ricerca in Statistica ed è stato ricercatore a contratto presso l università di Aarhus in Danimarca. Anna Maria Ebreo Nata a Castelvetrano, il 5 gennaio Dopo il percorso universitario, al termine del quale ha conseguito la laurea in Giurisprudenza presso l Università degli Studi di Siena con il massimo dei voti, si è dedicata alla pratica legale ottenendo l abilitazione alla professione forense presso la Corte d Appello di Palermo. Si è successivamente specializzata in Public Affairs e Corporate Communication, conseguendo il diploma di Master presso la Business School del Sole 24 Ore. Ha maturato una peculiare esperienza nei settori delle relazioni istituzionali, del lobbying e della comunicazione strategica. Attualmente è business developer di Diamond Private Investment e responsabile delle relazioni esterne per alcune startup in ambito ICT. Pag. 6

7 Alessandra Franzosi Laureata nel 1995 in Economia Politica presso l Università Bocconi, ha conseguito un Master in Econometria presso l Università di Southampton. Nel 1995 ha iniziato la sua attività di economista presso l IRS (Istituto per la Ricerca Sociale), dove ha maturato un ampia esperienza di analisi macroeconomica. Dal 2000 lavora per Borsa Italiana dove dal 2003 al 2010 è stata responsabile dell Area di Ricerca Economica. Attualmente fa parte del team Institutional Investors e è responsabile per l area Capital Markets del London Stock Exchange Group della relazione con gli asset owners e investitori previdenziali. Dal 2007 è docente a contratto presso l Università Bocconi. È autrice di pubblicazioni su comportamenti degli investitori, attitudine delle imprese italiane alla quotazione, flussi internazionali di capitali. Davide Gatti Si è laureato in Scienze Politiche, indirizzo economico, all Università di Bologna con una tesi di ricerca sul mercato europeo dei financial futures. Ha maturato diverse esperienze professionali nell ambito della consulenza e dell intermediazione finanziaria, in particolare in Banca Agricola Mantovana, Caboto Sim, Banca Intermobiliare e Cofiri SIM. Dal 2003 opera in Anima SGR prima come responsabile della Distribuzione e poi da gennaio 2012 come direttore della divisione Vendite. Pietro Grassano Direttore Commerciale di J.P. Morgan Asset Management dal Nell azienda dall inizio del 2002, oltre a seguire il mercato italiano come Senior Sales Executive, ha dal 2008 assunto la responsabilità commerciale dell area East Mediterranean. In precedenza, è stato Client Relationship Manager in BNP Paribas Asset Management dal 2000 al Dal 1997 al 2000 ha seguito progetti in area finanza in Andersen Consulting, con il ruolo di Consultant. A valle della Laurea in Discipline Economiche e Sociali conseguita presso l Università Bocconi nel 1995, ha maturato un esperienza biennale in una società di commodities trading a Bruxelles. Gianfranco Imperato Vanta oltre venti anni di esperienza nel settore della siderurgia e del commercio internazionale di materie prime. La sua carriera è iniziata in McKinsey, dalla quale si trasferisce a Duferco, leader mondiale nel settore del trading di acciaio. Tra il 2000 e il 2010 ha sviluppato diversi business nel settore della trasformazione di acciai; nel 2011 entra a far parte di Trasteel come amministratore delegato, carica che attualmente ricopre. Giovanni Landi Laureato in Economia in Bocconi, dal 1987 al 1992 opera nel trading di commodities, poi responsabile della tesoreria integrata in una banca domestica. Dal 1994 nel risparmio gestito: membro del CdA di Deutsche Bank AM, Responsabile Asset Management della Banca Commerciale Italiana, nel 97 diviene AD di GenerComit Gestione poi Comit Asset Management. Nel 2001 AD di Intesa Asset Management e, in seguito, di Nextra Investment Management. Presidente di Nextra Alternative Investment, specializzata in fondi hedge. Dal 2002 al 2006 Vicepresidente di Pag. 7

8 Assogestioni. Membro del Comitato per la Corporate Governance della Borsa italiana, ha partecipato alla stesura del Codice di Autodisciplina della Borsa. Membro di CdA di banche, assicurazioni e fondi pensione. Nel 2007 lascia il gruppo Intesa per dedicarsi al lancio di Anthilia Capital Partners. Antonio Napolitano Nato il 26/6/1972, è entrato nel gruppo Pioneer Investments nel 2003 dopo cinque anni di esperienze nel mondo bancario ed assicurativo italiano prima, e nella consulenza direzionale poi. Dopo aver ricoperto diversi ruoli all interno della Direzione Commerciale (Milano) e Divisione Investimenti (Dublino), è diventato responsabile nel 2012 dello Sviluppo Prodotti e Marketing di Pioneer Investments Management SGRpa (Italia). Giorgio Orlandini Giorgio Orlandini è iscritto all Ordine dei Dottori Commercialisti di Milano. Ha iniziato la propria collaborazione continuativa con CBA Studio Legale e Tributario nel 2007 dopo aver maturato un esperienza di sei anni presso un altro studio di consulenza legale e tributaria. Si occupa prevalentemente di fiscalità delle società e dei gruppi, M&A, private equity, fiscalità internazionale e di operazioni di ristrutturazione del debito. Joseph Orzano Laureato in Economia e Commercio nel 1978 presso l American University of Paris, ha poi conseguito l MBA presso la New York University nel Ha iniziato la sua carrera in commercial e investment banking nel 1979 presso Manufacturers Havover Trust Company a New York, Manama e Istanbul. È passato poi in Chemical Bank e Chase Manhattan Bank per arrivare in J.P. Morgan nel Lavora presso l ufficio di Milano dal 1990 in qualità di Risk Manager. Simona Paravani-Mellinghoff Head of Global Research, Wealth Management in HSBC. Si è laureata in Economia all Università di Cambridge e lavora nella industria finanziaria dal Ha ricoperto un numero di ruoli senior a Londra, Zurigo, HK e NYC incluso Global Chief Investment Officer, Wealth & Head of Financial Planning, Wealth Solutions & Advisory. È stata nominata per due volte nella lista delle Rising Stars of Finance compilata da E-Financial News, un affiliata del Wall Street Journal. Mirko Rabuffi Nato nel 1989, è laureato in Ingegneria Gestionale presso il Politecnico di Milano. Lavora nell area Project Management in Bosch Rexroth. Collaboratore di ricerca nell area Finanza presso il Dipartimento di Ingegneria Gestionale del Politecnico di Milano Maurizio Sacchi Laureato in Economia e Commercio presso l università di Urbino, con master in Marketing Internazionale. Dal 1986 al 1989 è stato promotore finanziario presso Pag. 8

9 Finanza & Futuro nella gestione di clientela private. Nel 1989 entra in Intermarket Diamond Business SpA, prima società di collocamento di diamanti da investimento in Italia come funzionario commerciale. In tale ambito contribuisce alla riorganizzazione della distribuzione del servizio proponendo e realizzando il sistema di vendita attraverso la rete bancaria. Nel 2004 fonda la Diamond Private Investment SpA (di cui è tutt oggi Amministratore Delegato) con l obiettivo, realizzato, di istituzionalizzare l investimento in diamanti nel sistema bancario. Giancarlo Sandrin Ha conseguito la laurea in Economia e management delle istituzioni e dei mercati finanziari presso l Università Bocconi. Ha iniziato la sua carriera professionale in Goldman Sachs e successivamente ha lavorato nel gruppo Unicredit focalizzandosi sul progetto legato al lancio della piattaforma di negoziazione TLX. Dal 2006 ha lavorato presso HSBC Asset Management occupandosi delle clientela wholesale. Nel 2008 entra in ishares/blackrock dove attualmente ricopre il ruolo di Head of Asset Managers clients ishares per l Italia. È inoltre un CFA charterholder. Antonio Savazzi Nato a Milano il 29/6/1984. Dopo aver conseguito la laurea magistrale in Mercati e Strategie d Impresa presso l Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano ha maturato una significativa esperienza nell erogazione di servizi di consulenza nei confronti di operatori del settore bancario e finanziario e, in particolare, del mondo dell asset management. Attualmente segue progetti di Business Risk Consulting e Internal Audit in Protiviti. Matteo Soriani Laureato in Economia e Management delle istituzioni e dei mercati finanziari all Università Bocconi. Segue un percorso di studi in Finanza Quantitativa, con esperienze di studio a Singapore. Tesi su metodi di valutazione delle opzioni. Dal 2010 è in Anthilia Capital Partners nell area Risk Management e dal 2011 si occupa dello sviluppo di prodotti e modelli quantitativi Valerio Sullo Nato a Livorno il 7/3/1973, si è laureato in Scienze Politiche (indirizzo Economico), conseguendo in seguito il Coripe Piemonte Master in Finance presso l Università di Torino e il Dottorato di Ricerca in Statistica Applicata presso l Università di Firenze. Dopo alcuni anni di esperienza in Arca SGR ed Eurizon Capital SGR, è attualmente Director di Four Partners Advisory SIM, dove si occupa di analisi quantitativa, gestione del rischio, previsioni finanziarie e modelli di allocazione di portafoglio. Pag. 9