DOCUMENTO INFORMATIVO SULL EMITTENTE

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2 Merrill Lynch & Co., Inc. PROSPETTO INFORMATIVO RELATIVO ALL OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE E FINALIZZATA ALL AMMISSIONE A QUOTAZIONE SUL MERCATO TELEMATICO DELLE OBBLIGAZIONI E DEI TITOLI DI STATO (MOT) DELLE OBBLIGAZIONI «Merrill Lynch 2005/2011 Reload2 BancoPosta a 6 anni legate all andamento di cinque Indici azionari internazionali» fino ad un ammontare nominale massimo di Euro DOCUMENTO INFORMATIVO SULL EMITTENTE Responsabile del Collocamento Poste Italiane S.p.A. Le Obbligazioni non sono state e non saranno registrate ai sensi dello United States Securities Act del 1933, così come modificato, o ai sensi di alcuna regolamentazione finanziaria in ciascuno degli stati degli Stati Uniti d America. Né la Securities and Exchange Commission né altra autorità di vigilanza negli Stati Uniti ha approvato o negato l approvazione alle Obbligazioni o si è pronunciata sull accuratezza o inaccuratezza del presente Prospetto Informativo. Qualunque soggetto sottoposto alla legislazione fiscale statunitense che sia portatore delle Obbligazioni sarà soggetto alle limitazioni previste dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti d America, comprese le limitazioni previste nelle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell Internal Revenue Code. L offerta sarà effettuata esclusivamente in Italia. La presente offerta non viene effettuata negli Stati Uniti o nei confronti di alcun cittadino americano o soggetto residente negli Stati Uniti o soggetto passivo d imposta negli Stati Uniti ed il presente documento non può essere distribuito negli Stati Uniti. Documento Informativo sull Emittente depositato presso la CONSOB in data 18 maggio 2005, a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 10 maggio L adempimento di pubblicazione del Documento Informativo sull Emittente non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi.

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4 INDICE DEL DOCUMENTO INFORMATIVO 1. Informazioni concernenti l attività dell Emittente Storia ed evoluzione dell attività Descrizione dell attività Descrizione del patrimonio immobiliare Descrizione dei beni in locazione Dipendenza da brevetti, licenze, contratti industriali, commerciali e finanziari, marchi, concessioni o autorizzazioni Beni gratuitamente devolvibili Eventi eccezionali che hanno influito sull attività dell Emittente e del Gruppo Merrill Lynch Altre informazioni Informazioni concernenti gli organi societari Consiglio di Amministrazione Organo di controllo interno Direttore generale e principali dirigenti Principali attività svolte dai membri del Consiglio di Amministrazione al di fuori della Società e aventi rilevanza per la stessa Informazioni relative agli assetti proprietari Azionisti che detengono partecipazioni superiori al 2% del capitale Persone fisiche o giuridiche che esercitano un controllo sull Emittente Indicazione dell esistenza di pattuizioni tra soci in merito all esercizio dei diritti inerenti alle azioni, al trasferimento delle medesime e all esercizio del diritto di voto Informazioni riguardanti il patrimonio, la situazione finanziaria e i risultati economici del Gruppo Merrill Lynch Bilancio Consolidato dell Emittente al 26 dicembre 2003 e 31 dicembre Cash Flow consolidato Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato negli ultimi tre esercizi Commenti ai dati economici e patrimoniali degli ultimi tre esercizi Principi Contabili Analisi delle principali voci di bilancio negli anni 2002 e Informazioni relative alle società in cui l emittente detiene una partecipazione significativa Informazioni relative all andamento recente e alle prospettive del Gruppo Merrill Lynch Fatti di rilievo verificatisi dopo il 31 dicembre Prospettive dell Emitente Informazioni di carattere generale sull emittente e sul capitale sociale Denominazione e forma giuridica dell Emittente Sede sociale Estremi dell atto costitutivo Durata dell Emittente Legislazione in base alla quale l Emittente opera e fori competenti in caso di controversia Estremi di iscrizione Oggetto sociale Ammontare attuale del capitale sociale sottoscritto Eventuale capitale deliberato e non ancora sottoscritto, impegni per l aumento di capitale ovvero delega degli amministratori del potere di aumentare il capitale sociale Strumenti finanziari rappresentativi del capitale acquisiti e detenuti in portafoglio direttamente o indirettamente, anche attraverso società fiduciarie o per interposta persona Autorizzazione all acquisto di strumenti finanziari rappresentativi del capitale sociale

5 7. Appendici e documentazione a disposizione del pubblico Conto economico consolidato redatto sotto forma di tabella comparativa per gli esercizi 2004, 2003 e 2002 e stato patrimoniale consolidato, redatto sotto forma di tabella comparativa per gli esercizi 2004, Relazioni della società di revisione relative ai bilanci consolidati dell Emittente per l anno concluso al 31 dicembre 2004 ed alla relazione del management sull efficacia delle procedure di controllo interno sull informazione finanziaria Estratti dal (e traduzione del) Annual Report on Form 10-K dell Emittente per l esercizio fiscale Documentazione a disposizione del pubblico Informazioni relative ai responsabili del Documento Informativo Informazioni relative ai responsabili del Documento Informativo Società di revisione Organo esterno di controllo diverso dalla società di revisione Schemi di bilancio e informazioni o dati riportati nel Documento Informativo Rilievi o rifiuti di attestazione da parte della società di revisione Nota cautelativa riguardante dichiarazioni previsionali Alcune informazioni contenute nel presente documento informativo (il Documento Informativo), quali aspettative del management, obiettivi strategici, opportunità di crescita, prospettive dell attività, attese in relazione ai risultati finanziari, impatto delle operazioni fuori bilancio, obblighi contrattuali rilevanti, previsioni relative all esito di controversie e di indagini e procedimenti regolamentari ed amministrativi e ad altre questioni analoghe possono essere considerate dichiarazioni previsionali. Tali dichiarazioni previsionali rappresentano unicamente il punto di vista di Merrill Lynch & Co., Inc. (l Emittente o la Società e congiuntamente alle società rientranti nel perimetro di consolidamento della stessa, il Gruppo Merrill Lynch) in relazione ad eventi futuri che, data la loro natura, sono intrinsecamente incerti. Un articolata serie di fattori, infatti, molti dei quali esulano dal controllo del Gruppo Merrill Lynch, influisce sui suoi risultati, andamento e strategia, e potrebbe causare una sostanziale differenza tra l effettivo andamento di questi ultimi e le aspettative e gli obiettivi espressi nelle dichiarazioni previsionali. Tali fattori comprendono, a titolo meramente esemplificativo, le azioni e le iniziative intraprese da concorrenti sia attuali sia potenziali, il generale andamento dell economia, gli effetti di atti legislativi, normativi e regolamentari, attuali, imminenti o futuri, nonché altri fattori di rischio ed incertezze indicati nel Documento Informativo, nonché nella sezione Management s Discussion and Analysis nell Annual Report to Shareholders del 2004 (si veda il Capitolo 7, Paragrafo ed il Paragrafo 7.4) e nell Annual Report to Shareholders (disponibile al pubblico come indicato al Capitolo 7, Paragrafo 7.4). Di conseguenza, si raccomanda agli investitori di non fare affidamento sulle dichiarazioni aventi contenuto previsionale, che si riferiscono esclusivamente alle condizioni presenti al momento della relativa formulazione. L Emittente non si impegna ad aggiornare tali dichiarazioni previsionali per riflettere l impatto di circostanze o eventi sopravvenuti successivamente alla loro formulazione. Tuttavia, gli investitori sono invitati ad esaminare qualsiasi ulteriore informazione o notizia che l Emittente dovesse rendere disponibile mediante deposito presso la United States Securities and Exchange Commission (la SEC) dei propri Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports on Form 10- Q e Current Reports on Form 8-K. Ai fini della valutazione di alcuni rischi e di altri fattori rilevanti che potrebbero influenzare i risultati futuri dell Emittente, si rimanda alla Sezione Avvertenze per l Investitore contenuta nella nota integrativa al Documento Informativo concernente l offerta dei relativi titoli (la Nota Integrativa congiuntamente al Documento Informativo, il Prospetto Informativo). Ai fini dell offerta, il Documento Informativo deve essere letto congiuntamente alla Nota Integrativa. Salvo ove diversamente indicato, le informazioni contenute nel presente Documento Informativo sono tratte dal, e aggiornate alla data del, Annual Report on Form 10-K dell Emittente per l esercizio chiuso il 31 dicembre 2004, depositato presso la SEC in data 15 marzo 2005, ai sensi dello United States Securities and Exchange Act del

6 INFORMAZIONI DI SINTESI SUL PROFILO DELL EMITTENTE Dati Finanziari Consolidati Selezionati I dati finanziari consolidati di seguito riportati sono estratti dal bilancio consolidato dell Emittente per l esercizio chiuso il 31 dicembre 2004, depositato presso la SEC il 15 marzo 2005, ai sensi dello United States Securities Exchange Act del (in milioni di dollari, tranne gli importi in azioni) Esercizio chiuso il 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2000 Risultati operativi Ricavi totali $ $ $ $ $ Meno: costi per interessi Ricavi netti Costi non legati ad interessi Utile (perdita) prima delle imposte (241) Imposta sul reddito Utile netto (perdita netta) $ $ $ $ (340) $ Utile netto (perdita netta) applicabile ai titolari di azioni ordinarie 1 $ $ $ $ (378) $ Situazione finanziaria Totale attività $ $ $ $ $ Indebitamento a breve 2 $ $ $ $ $ Indebitamento a lungo termine $ $ $ $ $ Obbligazioni a lungo termine emesse a favore di partner TOPrS ips $ $ $ $ $ Capitale netto $ $ $ $ $ Informazioni relative alle azioni ordinarie (in migliaia, eccettuati gli importi relativi alle azioni) Utile (perdita) per azione: Utile per azione di base $ 4.81 $ 4.22 $ 1.94 $ (0.45) $ 4.26 Utile per azione diluita $ 4.38 $ 3.87 $ 1.77 $ (0.45) $ 3.74 Media ponderata del volume di azioni emesse: Valore di base Valore diluito Azioni emesse al termine dell esercizio Valore registrato per azione $ $ $ $ Dividendo versato per azione $ 0.64 $ 0.64 $ 0.64 $ 0.64 $ 0.61 Coefficienti finanziari Margine di profitto prima delle imposte % 26.3% 12.6% N/M 18.9% Coefficiente di rendimento azioni 13.3% 15.2% 33.0% N/M 14.3% ordinarie Rendimento del patrimonio netto medio 0.8% 0.8% 0.4% N/M 1.0% Rendimento del patrimonio medio in 14.9% 14.8% 7.5% N/M 21.7% azioni ordinarie Altri dati statistici Dipendenti a tempo indeterminato: U.S.A Non U.S.A Totale Consulenti finanziari privati, nostri clienti Patrimoni clienti (in miliardi di dollari) $ $ $ $ $ Il bilancio consolidato dell'emittente per l'esercizio chiuso il 31 dicembre 2004, depositato presso la SEC il 15 marzo 2005, ai sensi dello United States Securities Exchange Act del 1934, è assoggettato a revisione da parte di Deloitte & Touche LLP. Le informazioni finanziarie consolidate sopra esposte sono state ricavate nel rispetto dei principi contabili in uso negli Stati Uniti (US GAAP). 1 Utile netto (perdita netta) meno i dividendi su azioni privilegiate. 2 Comprende debiti allo scoperto ed operazioni finanziate con titoli, commercial paper ed altri finanziamenti a breve, e depositi. 3 Non comprende 2,783; 2,900; 3,911; 4,195 e 4,654 azioni convertibili in azioni ordinarie rispettivamente alla chiusura dell esercizio 2004, 2003, 2002, 2001 e Si veda la Nota 10 al Conto economico consolidato (Capitolo 7, Paragrafo 7.3). 4 Utili prima delle imposte sui ricavi netti. 5 Non comprende 100; 200; 1,500; e 3,500 dipendenti a tempo indeterminato che avrebbero concluso il proprio rapporto di lavoro rispettivamente al termine dell esercizio 2004, 2003, 2002 e

7 1. INFORMAZIONI CONCERNENTI L ATTIVITÀ DELL EMITTENTE 1.1 Storia ed evoluzione dell attività Merrill Lynch & Co., Inc. società americana costituita ai sensi della legge dello Stato del nel 1973, è una società a capo di un gruppo che offre servizi finanziari, e più precisamente che offre, su scala globale, prodotti e servizi di intermediazione finanziaria (broker-dealer), di investment banking, di finanziamento, di gestione patrimoniale, di consulenza, di gestione del risparmio, di assicurazione, di prestito e servizi e prodotti connessi. Il Gruppo Merrill Lynch offre i propri servizi e prodotti ad una articolata e differenziata tipologia di clientela, compresi singoli investitori, piccole e grandi imprese, società quotate, istituti finanziari, stati sovrani ed agenzie governative. Il fatturato consolidato dell Emittente è ripartito nei seguenti tre settori di attività: Gruppo Mercati Globali e Investment banking (Global Markets and Investment Banking group GMI), Clienti Privati Globali (Global Private Client GPC), e Gruppo di Gestione Patrimoniali Merrill Lynch (Merrill Lynch Investment Managers MLIM). Il Gruppo Merrill Lynch svolge le proprie attività attraverso sedi dislocate in diverse regioni del mondo. La sua sede principale è situata presso il World Financial Center della Città di New York e le sue altre principali filiali e centri operativi statunitensi sono situate in New Jersey e Denominazione in Florida. Al di fuori degli Stati Uniti, le attività del Gruppo Merrill Lynch sono organizzate in quattro aree geografiche: Europa, Medio Oriente, e Africa (EMEA); Area del Pacifico; Canada; e America Latina. Il Gruppo Merrill Lynch è presente in 35 paesi al di fuori degli Stati Uniti, inclusi gli uffici nelle seguenti città: Buenos Aires, Pechino, Dubai, Dublino, Francoforte, Ginevra, Hong Kong, Johannesburg, Londra, Madrid, Melbourne, Città del Messico, Milano, Parigi, San Paolo, Singapore, Sydney, Tokyo, Toronto e Zurigo. Alla fine del 2004 il Gruppo Merrill Lynch aveva alle proprie dipendenze circa e il totale del patrimonio gestito era pari a circa 1,6 trilioni di dollari. Si rimanda al Capitolo 1, Paragrafo 1.2 ed al Capitolo 7, Paragrafo per ulteriori informazioni sulle attività del Gruppo Merrill Lynch. La tabella che segue mostra le società controllate dall Emittente al 22 febbraio 2005 e gli stati o giurisdizioni in cui sono costituite. Sono allineate a sinistra le società direttamente controllanti di ciascuna società del Gruppo Merrill Lynch. Salvo ove diversamente indicato, l Emittente detiene direttamente o indirettamente una partecipazione pari ad almeno il 99% del capitale sociale con diritto di voto. Alcune società non sono rappresentate nella seguente tabella, in quanto individualmente considerate non avrebbero le caratteristiche per rientrare nella nozione di significant subsidiary, alla data di chiusura dell esercizio di riferimento, ai sensi della Rule 1.02 (v) della Regulation S-X, del Securities Exchange Act del Stato o Giurisdizione Merrill Lynch & Co., Inc. Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated 2 Merrill Lynch Life Agency Inc. 3 Merrill Lynch Professional Clearing Corp. 4 Merrill Lynch Capital Services, Inc. Merrill Lynch Commodities, Inc. Merrill Lynch Commodities (Europe) Holdings Limited Merrill Lynch Commodities (Europe) Limited Merrill Lynch Commodities (Europe) Trading Limited Merrill Lynch Commodities GmbH Merrill Lynch Government Securities, Inc. Merrill Lynch Money Markets Inc. Merrill Lynch Group, Inc. Investor Protection Insurance Company Merrill Lynch Credit Reinsurance Limited FAM Distributors, Inc. Merrill Lynch Investment Managers Group Limited 5 Merrill Lynch Investment Managers (Channel Island) Limited 5 Merrill Lynch Investment Managers (Dublin) Limited 5 Merrill Lynch Investment Managers Limited (Australia) 5 Merrill Lynch Pensions Limited Merrill Lynch Investment Managers (Isle of Man) Holdings Limited 5 Merrill Lynch Fund Managers (Isle of Man) Limited Merrill Lynch Investment Managers Holdings Limited Merrill Lynch Investment Managers Limited Merrill Lynch Fund Managers Limited Merrill Lynch Investment Managers Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Merrill Lynch Investment Managers International Limited Princeton Services, Inc. Fund Asset Management, L.P. 6 Washington England England England Germany Vermont Bermuda England England Ireland Australia England Isle of Man Isle of Man England England England Italy England 1 Esclusi 200 dipendenti a tempo pieno in cassa integrazione alla fine del Svolge attività anche sotto la denominazione di "Merrill Lynch & Co.". 3 Affiliate e controllate denominate in modo analogo che si occupano della vendita di prodotti assicurativi e di rendita sono costituite in diverse altre giurisdizioni. 4 Le azioni privilegiate della società sono possedute da un gruppo di investitori non affiliati. 5 Detenuta attraverso diverse holding intermedie. 6 Princeton Services, Inc. è general partner e l Emittente è limited partner. 4

8 IQ Investment Advisors LLC Merrill Lynch Investment Managers, L.P. 6 Merrill Lynch Investment Managers, LLC Merrill Lynch Alternative Investments LLC Princeton Administrators, L.P. 6 Merrill Lynch Bank & Trust Co. Financial Data Services, Inc. ML Mortgage Holdings Inc. Merrill Lynch Insurance Group, Inc. Merrill Lynch Life Insurance Company ML Life Insurance Company of New York Roszel Advisors, LLC Merrill Lynch International Finance Corporation Merrill Lynch International Bank Limited Majestic Acquisitions Limited Mortgage Holdings Limited Mortgages PLC Genesis Home Loans PLC Mortgages 1 Limited Merrill Lynch Bank (Suisse) S.A. MLBS Fund Management S.A. Merrill Lynch Group Holdings Limited Merrill Lynch Capital Markets Bank Limited Merrill Lynch Diversified Investments, Inc. Merrill Lynch Credit Products, L.L.C. Merrill Lynch Mortgage Capital Inc. Merrill Lynch Mortgage Lending, Inc. Wilshire Credit Corporation Merrill Lynch Trust Company, FSB MLDP Holdings, Inc. Merrill Lynch Derivatives Products AG ML IBK Positions, Inc. Merrill Lynch PCG, Inc. Merrill Lynch Capital Corporation ML Leasing Equipment Corp. 7 Merrill Lynch Canada Holdings Company Merrill Lynch Canada Finance Company Merrill Lynch & Co., Canada Ltd. Merrill Lynch Financial Assets Inc. Merrill Lynch Canada Inc. Merrill Lynch Bank USA MLBUSA Funding Corporation Merrill Lynch Business Financial Services Inc. 8 Merrill Lynch Credit Corporation Merrill Lynch NJ Investment Corporation Merrill Lynch Utah Investment Corporation Merrill Lynch Community Development Company, LLC Merrill Lynch Commercial Finance Corp. Merrill Lynch Private Finance Inc. Merrill Lynch International Incorporated Merrill Lynch Futures (Hong Kong) Limited Merrill Lynch Taiwan Limited Merrill Lynch International Bank Merrill Lynch Reinsurance Solutions LTD Merrill Lynch (Australasia) Pty Limited Merrill Lynch Finance (Australia) Pty Limited Merrill Lynch Markets (Australia) Pty Limited Merrill Lynch Private (Australia) Limited Merrill Lynch Equities (Australia) Limited Berndale Securities Limited Merrill Lynch (Australia) Nominees Pty Limited Merrill Lynch International (Australia) Pty Limited Merrill Lynch (Australia) Futures Limited Merrill Lynch Private (Australia) Limited Merrill Lynch International Holdings Inc. PT Merrill Lynch Indonesia Merrill Lynch Bank and Trust Company (Cayman) Limited New Jersey Florida Arkansas New York New York England England England England England England Switzerland Switzerland Ireland Ireland Federal Switzerland Nova Scotia Nova Scotia Ontario Canada Canada Utah New Jersey Utah New Jersey Hong Kong Taiwan Federal Bermuda New South Wales, Australia Victoria, Australia New South Wales, Australia Victoria, Australia Victoria, Australia Victoria, Australia New South Wales, Australia New South Wales, Australia New South Wales, Australia New South Wales, Australia Indonesia Cayman Islands, British West Indies 7 Questa società ha oltre 31 controllate dirette o indirette operanti negli Stati Uniti e che fungono da general partners o associate general partners di limited partnerships. 8 Svolge anche attività sotto la denominazione di Merrill Lynch Capital. 5

9 Institucion Financiera Externa Merrill Lynch Bank (Uruguay) S.A. Merrill Lynch Española Agencia de Valores S.A. Merrill Lynch Capital Markets AG 9 Merrill Lynch Europe PLC Merrill Lynch Asset Management U.K. Limited Merrill Lynch Global Asset Management Limited Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Limited Merrill Lynch Administration Services (Luxembourg) S.à r.l. ML UK Capital Holdings 10 Merrill Lynch International 11 Merrill Lynch Capital Markets España S.A., S.V. Merrill Lynch (Singapore) Pte. Ltd. 12 Merrill Lynch South Africa (Pty) Ltd. 13 Merrill Lynch Mexico, S.A. de C.V., Casa de Bolsa Merrill Lynch Argentina S.A. Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith de Argentina S.A.F.M. y de M Banco Merrill Lynch de Investimentos S.A. Merrill Lynch S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliàrios Merrill Lynch S.A. Merrill Lynch Europe Ltd. Merrill Lynch France S.A.S. Merrill Lynch Capital Markets (France) S.A.S. Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith SAS Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited Merrill Lynch Far East Limited Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd. Merrill Lynch Japan Finance Co., Ltd. Herzog, Heine, Geduld, LLC Merrill Lynch Financial Markets Inc. Uruguay Spain Switzerland England England England England Luxembourg England England Spain Singapore South Africa Mexico Argentina Argentina Brazil Brazil Luxembourg Cayman Islands, British West Indies France France France Hong Kong Hong Kong Japan Japan 9 Svolge anche attività sotto le denominazioni di Merrill Lynch Capital Markets S.A. e Merrill Lynch Capital Markets Ltd. 10 Detenuta attraverso controllate intermedie. 11 Posseduta in parte da un'altra controllata indiretta dell Emittente. 12 Detenuta attraverso controllate intermedie. 13 Detenuta attraverso controllate intermedie. 6

10 1.2 Descrizione dell attività Attività del Gruppo nei principali settori e mercati L attività che il Gruppo Merrill Lynch svolge può essere suddivisa in tre settori, GMI, GPC e MLIM. GMI offre prodotti e servizi relativi ai mercati dei capitali e di investment banking a clienti corporate, istituzionali e governativi in tutto il mondo. GPC offre prodotti e servizi di gestione patrimoniale a privati, piccole e medie imprese, e piani previdenziali integrativi per i dipendenti. MLIM gestisce attività finanziarie per la clientela privata, istituzionale e corporate. Il Wealth Management Group del Gruppo Merrill Lynch potenzia il collegamento tra le attività rivolte a patrimoni di privati svolte da GPC e le connesse attività di gestione del risparmio svolte da MLIM. Le attività del Gruppo Merrill Lynch sono svolte attraverso numerose controllate ed affiliate statunitensi ed estere, tra le quali anche le seguenti filiali principali: Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated Merrill Lynch International Merrill Lynch Government Securities Inc. Merrill Lynch Capital Services, Inc. Merrill Lynch Investment Managers, L.P. Merrill Lynch Investment Managers Limited Merrill Lynch Bank USA Merrill Lynch Bank & Trust Co. Merrill Lynch International Bank Limited Merrill Lynch Capital Markets Bank Limited Merrill Lynch Mortgage Capital Inc. Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd. Merrill Lynch Life Insurance Company ML Life Insurance Company of New York Merrill Lynch Derivative Products, AG ML IBK Positions Inc. GLOBAL MARKETS AND INVESTMENT BANKING (GMI) GMI offre servizi di negoziazione di strumenti azionari e di debito, nonché di beni e servizi inerenti ai mercati dei capitali, di investment banking e servizi accessori connessi a fusioni e acquisizioni strategiche a favore della propria clientela, sia emittenti sia investitori, di tutto il mondo. Tali attività vengono svolte attraverso le proprie controllate, statunitensi ed estere, ivi incluse Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated (MLPF&S) e Merrill Lynch International (MLI). GMI fornisce ai clienti servizi di supporto per la raccolta di capitale attraverso l attività di sottoscrizione di titoli (underwriting), collocamenti privati e partecipazioni a finanziamenti sindacati. Inoltre, agisce come market maker per titoli, derivati, valute e altri strumenti finanziari al fine di soddisfare la domanda della propria clientela di tali strumenti e di attività di negoziazione in conto proprio. Merrill Lynch può contare su una delle strutture operative più grandi al mondo attiva nella negoziazione di strumenti azionari e di operazioni di sottoscrizione, ed è leader nei servizi di emissione (origination) e collocamento di prodotti azionari. GMI è altresì leader nell emissione e nella distribuzione globale di prodotti a reddito fisso e fornisce alla propria clientela servizi di finanziamento, compensazione, regolamento e deposito titoli. Nel 2004 GMI ha continuato ad investire nelle opportunità strategiche di crescita comprendenti materie prime, mutui ipotecari (destinati ad attività commerciali e residenziali), equity derivatives portfolio trading, prime brokerage, investimenti di capitale e finanziamenti garantiti, negoziazioni di strumenti di debito pubblico e cambio valute che continueranno ad essere le aree strategiche di crescita anche per il La divisione Global Markets presta su base integrata attività di vendita di titoli azionari e di debito, nonché di materie prime, e di negoziazione per clienti investitori, mentre la divisione Investment banking offre un ampia gamma di servizi di emissione e consulenza strategica per i clienti emittenti. La divisione Global Markets di GMI comprende le seguenti attività: Global Principal Investments and Secured Finance Group responsabile su scala globale in relazione a prestiti garantiti da attività patrimoniali, cartolarizzazione, e prestiti fondiari commerciali garantiti, nonché investimenti azionari in beni immobiliari e altri beni garantiti; Global Rates responsabile su scala globale di operazioni riguardanti derivati su tassi di interesse, opzioni complesse, derivati su materie prime, titoli di agenzie governative statunitensi e altre agenzie federali, obbligazioni di altri organismi governativi, titoli municipali, negoziazione di obbligazioni ipotecarie e passthrough, nonché futures e opzioni finanziarie su strumenti di debito; Foreign Exchange Group responsabile su scala globale di tutte le operazioni di valuta e relative attività di negoziazione; Global Credit Products Group responsabile su scala globale di tutte le negoziazioni di credito, mercato monetario, debito investment grade, derivati di credito e prodotti di credito strutturati, prestiti sindacati, attività di prestito, debito ad alto rendimento (high-yield), debito di sofferenza, e debito dei mercati emergenti (emerging markets debt) su scala globale; Global Commodities Group responsabile su scala globale delle attività di high-yield e negoziazione materie prime; Global Equity Trading Group responsabile a livello globale delle attività di negoziazione in cash equity derivative, opzioni negoziate in borsa, convertibili e futures finanziari; Global Equity Financing & Services Group responsabile su scala globale della attività di prime brokerage, prestito titoli, servizi di gestione del capitale e funzioni di compensazione, regolamento e custodia; e Global Investor Client Group responsabile su scala globale della forza vendita di prodotti azionari e di debito. La nuova struttura di Investment banking di GMI include le seguenti attività: Global Origination responsabile su scala globale per tutte le attività di emissione relative a industrie e settori per conto di clienti emittenti di GMI; Global Capital Markets & Financing Group responsabile su scala globale in relazione a tutte le attività relative ai mercati dei capitali per i clienti emittenti di GMI, compresi i mercati dei capitali azionari e di debito, corporate finance e finanza pubblica; Leveraged Finance Group responsabile su scala globale per tutte le attività di leveraged finance, per emittenti e investitori, incluse obbligazioni ad alto rendimento (high-yield) e cessione e scambio di crediti, 7

11 mercati del capitale ad alto rendimento (high-yield capital markets), financial sponsors coverage, leveraged finance origination e prestiti sindacati; Global Financial Institutions Group responsabile su scala globale per tutte le attività di origination e di investment banking per istituti finanzari; Global Mergers and Acquisitions Group responsabile su scala globale in relazione alle attività di fusione e acquisizione; e Executive Client Coverage Group managers preposti alle relazioni con i clienti senior, che si concentrano esclusivamente sul rafforzamento delle relazioni e sull ottimizzazione delle opportunità con i clienti strategici. All interno di GMI sono presenti anche Merrill Lynch Global Private Equity e il gruppo dedicato al finanziamento bancario. Per una descrizione dettagliata delle attività di finanziamento bancario svolto da GMI, si vedano Attività di Finanziamento di GMI negli Stati Uniti e Attività Bancarie di GMI al di fuori degli Stati Uniti nella sezione Attività del Global Bank Group del presente Paragrafo. GMI è presente in 27 paesi. Le attività di GMI negli Stati Uniti vengono prevalentemente svolte dalla sede centrale del Gruppo Merrill Lynch a New York e da altre sedi in tutti gli Stati Uniti. Le attività di GMI al di fuori degli Stati Uniti sono principalmente condotte attraverso MLI, la quale ha una presenza significativa a Londra, attraverso Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd., a Tokyo, nonchè attraverso altre filiali strategicamente dislocate nel resto del mondo. Attività di Investment Banking Il Gruppo Merrill Lynch è leader nell investment banking a livello globale, ed offre servizi in relazione a tutti gli aspetti dell investment banking ai clienti corporate, istituzionali, governativi e municipali, svolgendo tali attività sia in qualità di consulente e/o agente per conto terzi, sia per conto proprio. Il Gruppo Merrill Lynch offre una vasta gamma di servizi finanziari, inclusi la sottoscrizione (underwriting) di titoli offerti al pubblico, operazioni di collocamento privato, operazioni finanziarie strutturate e su derivati, project financing, mutui ipotecari e leasing. I propri servizi di consulenza finanziaria riguardano tra l altro aree strategiche di attività, quali fusioni, acquisizioni, disinvestimenti, scissioni, leveraged buyout e progetti difensivi. In relazione alle proprie attività di investment banking, ivi incluse sottoscrizione e collocamenti privati di strumenti finanziari, il Gruppo Merrill Lynch ha di tanto in tanto assunto posizioni per conto proprio ed ha finanziato la propria clientela attraverso l acquisto di strumenti di debito subordinati e non, la concessione di finanziamenti ponte e partecipando sia a prestiti sindacati/facilitazioni creditizie, sia alla apertura di linee di credito per programmi di commercial papers destinati a determinate società emittenti. Prima di intraprendere una qualsiasi di tali attività di finanziamento, viene condotta un analisi per verificare l affidabilità creditizia del singolo cliente e la liquidità del mercato per i titoli che vengono emessi in relazione a uno qualsiasi dei finanziamenti di cui sopra, e per stabilire la probabilità di rifinanziamento entro un periodo di tempo ragionevole. Inoltre, nell ambito o in connessione con tali attività di finanziamento, vengono eventualmente acquistate delle partecipazioni azionarie in dette società. Come risulta dalla league table pubblicata da Thomson Financial Securities Data, statistica basata sul (full credit) pieno credito ai book manager, nel 2004 il Gruppo Merrill Lynch è risultato al sesto posto nella sottoscrizione di debito globale e al quarto nella sottoscrizione di azioni e strumenti indicizzati ad azioni (equity linked) con quote di mercato rispettivamente del 6,4% e dell 8,6%. Nel 2004 il Gruppo Merrill Lynch è risultato al quarto posto nelle fusioni e acquisizioni concluse a livello mondiale con una quota di mercato del 20,9%. In GMI, l attenzione sull investment banking continua ad essere su attività con margini di ricavo più elevate, bilanciate con obiettivi di quote di mercato complessive. Ulteriori informazioni sulle quote di mercato sono rese note nella Management s Discussion and Analysis (si veda per la relativa traduzione il Capitolo 7, Paragrafo e Paragrafo 7.4) a pagina 26 dell Annual Report del 2004 (disponibile al pubblico come indicato nel Capitolo 7, Paragrafo 7.4). Attività di Broker - intermediazione finanziaria e attività connesse Negli Stati Uniti, MLPF&S agisce in qualità di broker (ovvero in qualità di agente) per clienti corporate, istituzionali, governativi e privati, ed agisce quale dealer (ovvero per conto proprio) nella compravendita di titoli societari, prevalentemente titoli azionari e di debito negoziati in mercati regolamentati o in mercati over-thecounter. MLPF&S agisce anche come broker e/o dealer nella compravendita di fondi comuni, strumenti del mercato monetario, titoli governativi, obbligazioni ad alto rendimento (high-yield), titoli municipali, futures e opzioni, compresi contratti su opzioni per la compravendita di vari tipi di titoli. Il Gruppo Merrill Lynch, attraverso MLPF&S, MLI e diverse altre controllate, agisce quale dealer di titoli azionari e a reddito fisso per un numero significativo di emittenti statunitensi ed esteri, di obbligazioni governative degli Stati Uniti e di altri enti sovrani, di titoli municipali statunitensi, in titoli garantiti da ipoteca e asset-backed, di prestiti e strumenti finanziari collegati. Come parte delle proprie attività di negoziazione (trading), il Gruppo Merrill Lynch colloca il proprio capitale di rischio assumendo delle posizioni di blocco per agevolare delle operazioni in grandi blocchi di titoli quotati e overthe-counter, e assumendo di tanto in tanto posizioni (proprietary position) in conto proprio. Nelle sue attività che coinvolgono l assunzione di posizioni di blocco, il Gruppo Merrill Lynch compra e vende strumenti finanziari allo scoperto per proprio conto, senza assumersi alcun impegno in relazione al loro riacquisto o alla loro rivendita, in tal modo utilizzando il proprio capitale per eseguire grandi operazioni. Inoltre, il Gruppo Merrill Lynch facilita varie strategie di negoziazione che comprendono la compravendita di contratti finanziari di futures e opzioni e, in relazione a questa attività, può assumere delle posizioni in conto proprio e a proprio rischio. Il Gruppo Merrill Lynch può altresì assumere posizioni in conto proprio, anche non in relazione al posizionamento in blocco sopra descritto o ad altre agevolazioni per i clienti. Il Gruppo Merrill Lynch effettua attività di market maker in titoli Nasdaq e over-the-counter, compresi titoli non statunitensi. Le unità operative del Gruppo Merrill Lynch svolgenti attività di negoziazione su titoli azionari quotati negli Stati Uniti, titoli Nasdaq e titoli quotati a livello internazionale sono integrate in unità separate, in modo da favorire lo svolgimento dell attività di negoziazione per tipologia di strumento finanziario, indipendentemente dal fatto che i titoli siano quotati sulla Borsa Valori di New York o sul Nasdaq o su un mercato over-the-counter. MLI è un operatore di market maker ammesso nei mercati non statunitensi relativamente a titoli azionari delle società non statunitensi più attivamente scambiati. MLPF&S e MLI svolgono inoltre attività di intermediazio- 8

12 ne finanziaria (dealer) su titoli garantiti da ipoteca, assetbacked, titoli corporate e governativi a reddito fisso. Merrill Lynch Government Securities Inc. (MLGSI) opera quale dealer primario su obbligazioni emesse o garantite dal Governo degli Stati Uniti e svolge regolarmente attività di market-making per titoli emessi da agenzie federali, o altri organismi finanziati dal governo, come, tra gli altri, la Government National Mortgage Association, Fannie Mae e Freddie Mac. MLGSI tratta certificati assistiti da ipoteca pass-through emessi da alcuni di tali organismi e anche relativi futures, opzioni, e contratti forward per proprio conto, sia a copertura del proprio rischio, sia per facilitare le operazioni della propria clientela. In qualità di dealer primario, MLGSI agisce come controparte della Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) nella conduzione di operazioni a mercato aperto e riferisce regolarmente in merito alle posizioni assunte ed alle attività svolte alla FRBNY. L attività di MLGSI include anche operazioni di pronti contro termine e di prestito titoli. Tali operazioni contribuiscono al finanziamento del portafoglio MLGSI e forniscono strumenti di investimento a breve termine per clienti, e affiliate del Gruppo Merrill Lynch. In connessione con l attività relativa alle obbligazioni governative, MLGSI effettua, inoltre, operazioni di pronti contro termine sulla base delle quali acquista titoli da controparti impegnandosi a rivenderli ad una certa data. Tali accordi consentono a MLGSI ed alla sua clientela di avere la disponibilità, rispettivamente, di tali titoli e della liquidità necessaria per poter effettuare investimenti in titoli del Governo degli Stati Uniti e di agenzie statunitensi. Varie controllate del Gruppo Merrill Lynch al di fuori degli Stati Uniti agiscono quali dealer su titoli emessi o garantiti dai governi dei relativi paesi di riferimento. Attività su Derivati e Tassi di Cambio (Derivative Dealing and Foreign Exchange Activities) Il Gruppo Merrill Lynch, attraverso MLPF&S, MLI, Merrill Lynch Capital Services, Inc. (MLCS), Merrill Lynch Capital Markets Bank Limited (MLCMBL) e Merrill Lynch Derivative Products AG (MLDP), agisce sia quale intermediario sia per conto proprio in operazioni su derivati di azioni, crediti, tassi di interessi, valuta e altri derivati over-the-counter. MLI presta attività relative a derivati su crediti e azioni su mercati over-the-counter. MLCS e MLDP rappresentano i principali dealer del Gruppo Merrill Lynch in prodotti derivati su tassi di interessi e valute. MLI è il principale dealer del Gruppo Merrill Lynch in prodotti derivati di azioni e crediti. MLCS agisce prevalentemente quale controparte in operazioni che riguardano prodotti finanziari derivati, tra cui swap di tassi di interessi e valuta, cap, floor e opzioni. MLCS assume posizioni in titoli fruttiferi, future finanziari e contratti forward a copertura delle posizioni di rischio su tassi di interesse e valuta derivanti dalla conclusione di tali operazioni su derivati. Nell ordinaria conduzione delle proprie attività, MLCS conclude operazioni di pronti contro termine con alcune società affiliate. Inoltre MLCS conclude, in misura limitata, alcune operazioni connesse a materie prime per conto proprio. MLDP svolge attività di intermediario per alcuni prodotti derivati, compresi gli swap di tassi di interesse e valuta, tra MLCS e controparti che hanno un rating elevato o sono comunque accettabili per MLDP. Le attività di MLDP sono volte a soddisfare la preferenza di alcuni clienti di swap ad operare con dealer che hanno i più elevati meriti di credito. A MLDP è stato assegnato un rating di Aaa, AAA e AAA, rispettivamente, dalle agenzie di rating Moody s Investors Service, Standard & Poor s Ratings Services e Fitch Ratings. MDLP conclude contratti di swap con quei clienti che presentano predeterminate caratteristiche in termini di merito di credito e, parallelamente, conclude con MLCS dei contratti di swap speculari di compensazione (off-set). Tuttavia, MLCS è tenuta a fornire a MLDP una garanzia accessoria per soddisfare alcune esposizioni che MLDP potrebbe avere nei confronti di MLCS. MLCMBL, istituto bancario irlandese con succursali a Francoforte e a Milano, agisce prevalentemente quale intermediario di credito (con rischio di mercato coperto attraverso varie affiliate) in relazione a swap, opzioni e altre operazioni su derivati, e, in secondo luogo, effettuando per conto proprio tutta una serie di operazioni su derivati di debito. Oltre alle proprie attività su derivati, MLCMBL presta attività di consulenza, finanziamento, cessione di crediti (loan trading) e vendite istituzionali. Il Foreign Exchange Group del GMI, principalmente attraverso Merrill Lynch International Bank Limited (MLIB), fornisce servizi di negoziazione di tassi di cambio a società, altri investitori istituzionali e clientela privata con patrimonio netto elevato, in vari paesi. Per questa attività, MLIB opera prevalentemente dalla sua sede principale di Londra e attraverso agenti a New York e Tokyo. Attività Ipotecarie Merrill Lynch Mortgage Capital Inc. (MLMCI) concede mutui ipotecari, partecipa nella concessione di mutui ipotecari e servizi connessi, e concede finanziamenti sindacati destinati a società commerciali. Come parte integrante della propria attività, MLMCI conclude operazioni di pronti contro termine grazie alle quali ottiene fondi costituendo in pegno quale garanzia accessoria i propri crediti derivanti dalla concessione di prestiti interamente ipotecari. Tali operazioni contribuiscono al finanziamento del portafoglio di MLMCI e forniscono strumenti di investimento a breve termine per i clienti. MLMCI conclude altresì operazioni di pronti contro termine in acquisto attraverso le quali fornisce fondi a clienti, garantiti da prestiti interamente ipotecari, fornendo, in tal modo, una temporanea liquidità alla propria clientela. Merrill Lynch Mortgage Lending, Inc. (MLML) è un intermediario attivo nel mercato dei mutui ipotecari commerciali, realizza, e compra da finanziatori, prestiti ipotecari commerciali e multi-family, e successivamente costituisce delle garanzie su tali finanziamenti al fine del relativo trasferimento agli investitori. MLMCI e MLML acquistano mutui fondiari prime, subprime, nonperforming e subperforming dagli originators e raggruppano tali prestiti per venderli sul mercato delle cartolarizzazioni. Nel 2004 il Gruppo Merrill Lynch ha acquisito la Wilshire Credit Corporation, una delle società leader sui mercati dei servizi speciali per mutui fondiari, in sofferenza e non. Nel 2004 MLIB ha acquisito la Majestic Acquisition Limited (MAL), inserita in un gruppo di società tra le quali anche la Mortgages plc, che offre servizi di concessione di mutui ipotecari, gestione e servicing nel mercato inglese dei mutui residenziali non-conforming. Si prevede che tali acquisizioni consentiranno di accelerare la crescita dell attività relativa a mutui residenziali di GMI e di integrare le attività esistenti di cartolarizzazione e negoziazione di prestiti interamente ipotecari di GMI. Attualmente si prevede che Wilshire Credit Corporation e Mortgages plc mantengano la propria denominazione. Wilshire Credit Corporation opererà come controllata di MLMCI. 9

13 Attività di Investimento di Capitale e Finanza Strutturata Il Gruppo Merrill Lynch, attraverso le proprie controllate, fornisce ai propri clienti istituzionali finanziamenti a termine, mezzanin e finanziamenti ponte, che possono essere garantiti da immobili commerciali o mutui ipotecari, portafogli di immobili residenziali o mutui ipotecari, crediti al consumo e altre attività in sofferenza e non. Il Gruppo Merrill Lynch inoltre realizza, attraverso le proprie numerose controllate, compresa anche ML IBK Positions Inc., investimenti per conto proprio a tutti i livelli della struttura di capitale alle società statunitensi e non, e in società veicolo titolari di immobili, mutui ipotecari, crediti al consumo e altri patrimoni e effettuando, eventualmente, anche investimenti diretti in immobili, mututi ipotecari e altri beni. Mercati Monetari e Attività Connesse Il Gruppo Merrill Lynch, attraverso varie controllate, tra cui Merrill Lynch Money Markets Inc. e MLPF&S, fornisce una gamma completa di servizi di origination, negoziazione e commercializzazione di strumenti dei mercati monetari. Tali strumenti comprendono commercial paper, certificati di deposito istituzionali e di piccoli investitori, notes a medio termine, notes bancarie e titoli privilegiati auction rate. Attività Relative a Future L attività del Gruppo Merrill Lynch relativa ai future viene svolta attraverso MLPF&S e altre controllate. MLPF&S è parte di, e/o assume posizioni terze in rapporti di clearing con riferimento a tutti i principali mercati di scambio ed associazioni di clearing di materie prime e future finanziari negli Stati Uniti. Inoltre assume posizioni che riflettono le negoziazioni effettuate in mercati di scambio non statunitensi attraverso affiliate e/o terzi che partecipino ai sistemi di clearing. Altre controllate del Gruppo Merrill Lynch sono membri dei principali mercati di scambio di materie prime e future finanziari, e delle stanze di compensazione al di fuori degli Stati Uniti, e possono assumere posizioni in conto proprio e/o per conto dei clienti, in conti mantenuti sui propri libri. Le operazioni su future e opzioni su future generalmente vengono eseguite da, compensate attraverso e/o riportate da MLPF&S o altre controllate del Gruppo Merrill Lynch che si occupano di attività connesse ai future. Tuttavia, in taluni contratti o su determinati mercati di scambio, vengono utilizzati dei terzi broker per eseguire e compensare le negoziazioni. MLPF&S e diverse delle sue affiliate, in alcuni casi, possono inoltre assumere delle posizioni di mercato in conto proprio in future e in opzioni su future. Attività di negoziazione su materie prime L attività di negoziazione su materie prime viene svolta tramite Merrill Lynch Commodities, Inc. (MLCI), Merrill Lynch Commodities (Europe) Limited (MLCE), Merrill Lynch Commodities (Europe) Trading Limited (MLCETL) e altre controllate. Nel novembre 2004 il Gruppo Merrill Lynch, tramite MLCI, ha acquistato l attività di negoziazione su merci di Entergy-Koch, LP, una joint venture di Entergy Corporation e della società non quotata Koch Energy, Inc., controllata da Koch Industries, Inc. Si prevede che tale operazione consentirà al Gruppo Merrill Lynch di assumere una posizione leader nel settore della negoziazione di energia, ampliando la propria offerta di gas naturale, energia elettrica e derivati sulle condizioni meteorologiche (weather derivatives) a favore di investitori istituzionali e clienti corporate. Il Gruppo Merrill Lynch prevede di ampliare la propria attività ad altri settori della negoziazione di energia. MLCI e MLCE operano principalmente sui mercati del gas naturale e dell energia finanziariamente stabili ed in derivati sulle condizioni metereologiche. MLCI e MLCE inoltre forniscono assistenza ai clienti nella gestione del rischio energetico. MLCETL agisce in veste di arranger e agente per conto di MLCE e di altre controllate in relazione alle attività di negoziazione di materie prime al di fuori degli Stati Uniti. MLCI è socia delle principali borse di materie prime degli Stati Uniti. Operazioni di finanziamento su titoli, di Regolamento e Compensazione e Prime Brokerage Il Gruppo Merrill Lynch fornisce finanziamenti alla propria clientela, compresi servizi di prestito titoli, prestiti garantiti da depositi titoli e altre facilitazioni di credito, quali ad esempio operazioni di pronti contro termine e su derivati in relazione a servizi di prime brokerage. Nelle operazioni aventi ad oggetto prestiti garantiti da deposito titoli, il Gruppo Merrill Lynch concede facilitazioni di credito corrispondenti ad una porzione del valore di mercato dei titoli presenti sui conti accesi dai clienti, per un massimale pari al limite imposto da politiche interne del Gruppo Merrill Lynch e da regolamenti e normative applicabili. Poiché il Gruppo Merrill Lynch può avere un esposizione finanziaria, qualora il cliente non provveda ad integrare la garanzia concessa, i prestiti garantiti da deposito titoli effettuati dal Gruppo Merrill Lynch generalmente sono garantiti da titoli sul conto del cliente. Con riferimento a tali attività vengono predisposti controlli, procedure ed altri standard di credito al fine di limitare qualsiasi esposizione. Gli interessi sui prestiti garantiti da deposito titoli rappresentano un importante fonte di reddito per il Gruppo Merrill Lynch. Per finanziare tali prestiti, il Gruppo Merrill Lynch fa ricorso a fondi su cui paga interessi (inclusi debiti dell Emittente), fondi su cui non paga interessi (compreso il proprio capitale), fondi derivanti dai saldi attivi dei clienti e fondi derivanti da beni dei clienti re-ipotecati nella misura consentita dai regolamenti, e fondi derivanti da prestito titoli. Il Gruppo Merrill Lynch fornisce servizi di compensazione titoli per proprio conto e per conto dei propri clienti, di terzi broker-dealer e di organismi di negoziazione specializzati, attraverso le proprie controllate, comprese MLPF&S e Merrill Lynch Professional Clearing Corp. (ML PRO). MLPF&S eroga tali servizi a circa 100 broker-dealers non affiliati. In relazione a tali operazioni il broker-dealer svolge tutte le attività relative alla vendita nei confronti dei propri clienti, mentre MLPF&S quelle inerenti ai conti, alle operazioni di regolamento e di credito. ML PRO si occupa della compensazione di operazioni per specialisti e market-maker su varie borse valori nazionali e regionali, nonché della compensazione di operazioni su future per i clienti, attraverso un accordo di compensazione con MLPF&S. Inoltre, ML PRO provvede alla compensazione delle operazioni per arbitratori, clienti e altri organismi di negoziazione specializzati. ML PRO provvede altresì alla compensazione di operazioni per broker-dealers che si occupano di negoziazione in conto proprio, per broker iniziali i cui conti sono riportati sulla base di un criterio di trasparenza completa e per conti istituzionali, selezionati come conti diretti di ML PRO, che operano prevalentemente sulla base di prime brokerage. Il Gruppo Merrill Lynch, attraverso ML PRO, esercita attività di market-making elettronico per le opzioni quotate. Tale attività viene effettuata attraverso l International Securities Exchange, una piattaforma di opzioni statunitensi interamente elettronica. Nel 2004, GMI ha acquisito l attività di compensazione ed esecuzione di azioni e 10

14 opzioni di ABN AMRO negli Stati Uniti. MLPF&S e ML PRO hanno stipulato nuovi contratti con alcuni ex clienti di ABN AMRO per fornire servizi di compensazione. Nella propria attività di Global Equity Financing & Services Group, il Gruppo Merrill Lynch fornisce servizi di origination per managers di investimento e colloca i loro fondi attraverso il suo gruppo investment marketing. Nell ambito della propria attività primaria di negoziazione, attraverso la piattaforma di proprietà MLPrime SM, fornisce servizi ai clienti di hedge fund del Gruppo Merrill Lynch offrendo ai clienti la predisposizione di alternative finanziarie, gestione del rischio, analisi di profitti e perdite, prestiti di titoli globali e approvvigionamento di capitale di rischio. Attività di Investimento in Private Equity Merrill Lynch Global Private Equity (MLGPE) è la divisione del Gruppo Merrill Lynch che si occupa di investimenti private equity, gestendo attività prevalentemente per conto proprio e di alcune società di investimento di propri dipendenti. MLGPE detiene investimenti in società di oltre 14 nazionalità differenti, gestite da un gruppo che opera dagli uffici di New York, Londra, Hong Kong, San Paolo, Bangkok e Sydney. MLGPE ha lo scopo di effettuare investimenti in strumenti azionari e ad essi collegati selezionando società su scala globale con l obiettivo di un apprezzamento del capitale a medio-lungo termine. Il Gruppo Merrill Lynch ha l obiettivo di acquisire significative partecipazioni di minoranza o di controllo in attività radicate in un ampia serie di settori produttivi e paesi, investendo in tali settori sia autonomamente sia congiuntamente ad altri investitori. Gli investimenti possono essere, tra le altre cose, acquisti di attività o capitali privati, rami d azienda scissi o acquisiti (leveraged o altrimenti) da società pubbliche. Inoltre MLGPE gestisce alcuni fondi di private equity privati, finanziati dal Gruppo Merrill Lynch, a beneficio di terzi, siano essi clienti privati o investitori istituzionali. Il Gruppo Merrill Lynch ha la facoltà di sottoscrivere, negoziare, investire e realizzare attività di market-making su determinati titoli di società in cui hanno investito MLGPE o fondi finanziati dal Gruppo Merrill Lynch, e può anche fornire servizi di consulenza finanziaria a tali società, ovvero intrattenere rapporti commerciali con le medesime. I dipendenti di MLGPE che investono e gestiscono attività negli investimenti di MLGPE o in fondi finanziati dal Gruppo Merrill Lynch, possono partecipare alle plusvalenze su tali attività investite. GLOBAL PRIVATE CLIENT (GPC) GPC offre una gamma completa di prodotti e servizi di gestione patrimoniale basati su consulenza per assistere i clienti nel gestire gli aspetti del proprio profilo finanziario attraverso la piattaforma Total Merrill SM. L offerta di GPC comprende: conti di investimento basati su commissioni di varia natura; prodotti e servizi di intermediazione e consulenza finanziaria; prodotti di credito e prestiti a consumatori e piccole imprese; servizi bancari e gestione contanti, incluse carte di credito; fondi fiduciari (trusts) e pianificazione generazionale (generational planning); servizi pensionistici; e prodotti assicurativi. GPC offre una scelta di conti di investimento tradizionali basati su commissioni, tutta una serie di servizi di investimento con prezzi basati sulle attività e conti on-line auto-diretti per allineare la struttura dei conti di deposito ai requisiti e agli obiettivi di investimento specifici di ogni cliente. Nel 2004, GPC ha proseguito nel processo di integrazione delle proprie attività rivolte ai clienti privati statunitensi e non, continuando a prestare attenzione alla segmentazione, diversificazione dei ricavi e leva operativa. GPC fornisce servizi a privati, piccole e medie imprese e istituzioni attraverso circa Consulenti Finanziari (FAs) in circa 630 uffici in tutto il mondo, secondo quella che era la situazione a fine esercizio Attività in Qualità di Broker-Dealer e Attività di Investimento Connesse Negli Stati Uniti, i servizi di intermediazione e di consulenza di GPC sono forniti attraverso MLPF&S. MLPF&S è un broker e un dealer nella compravendita di corporate equity e titoli a reddito fisso, strumenti del mercato monetario, titoli governativi, prodotti di investimento alternativi, inclusi hedge funds, fondi di private equity e future gestiti e exchange funds, titoli municipali, future e opzioni. Inoltre, MLPF&S agisce quale dealer nel collocamento di quote di fondi comuni e closed-end fund. GPC fornisce inoltre servizi di consulenza in materia di investimenti discrezionali e non attraverso MLPF&S. Tali servizi di consulenza comprendono il Merrill Lynch Consults Service, il programma Merrill Lynch Mutual Fund Advisor, il Personal Investment Advisory Program, il Merrill Lynch Global Selects e il programma Merrill Lynch Mutual Fund Advisor Selects. GPC offre una serie di servizi a pagamento di pianificazione finanziaria, compresa gli studi Financial Foundation. GPC provvede inoltre a strutturare e finanziare un ampia gamma di prodotti di investimento per clienti qualificati e conclude accordi per la distribuzione di fondi finanziati da terzi. Attraverso il proprio prodotto Hedge Access, il Gruppo Merrill Lynch offre a clienti qualificati l opportunità di investire in un gruppo selezionato ed eterogeneo di hedge funds a gestore unico e fondi di fondi, con omogenee caratteristiche e diritti di scambio. Tali prodotti sono venduti a investitori con patrimonio netto elevato sia statunitensi che non. Servizi alla Clientela MLPF&S ha fissato delle aliquote di commissione o oneri fissi, per tutti i servizi di intermediazione svolti. Tuttavia, per alcuni tipi di conti aperti dalla clientela, la sua politica consiste nel negoziare commissioni basandosi su economie di scala e sulla complessità dell operazione di negoziazione in questione, e per i propri clienti istituzionali, sulla base dell ambiente competitivo e sulle opportunità di negoziazione. I clienti possono scegliere di registrarsi ad un servizio di intermediazione non discrezionale chiamato Unlimited Advantage, che offre titoli e servizi relativi a operazioni di investimento, nonché altri servizi di pianificazione e conti, in cambio di una commissione annua basata sui volumi trattati. Sistema Total Merrill Wealth Management Attraverso la sua piattaforma Total Merrill, il Gruppo Merrill Lynch fornisce un insieme interamente integrato di servizi di gestione patrimoniale, che comprende finanziamento a privati, concessione di mututi ipotecari e servizi di gestione dei contanti. Per una descrizione detta- 11

15 gliata delle attività di GPC all interno del Global Bank Group si vedano le sezioni Attività di apertura depositi e finanziamenti di GPC negli Stati Uniti e Attività bancarie di GPC al di fuori degli Stati Uniti comprese nel Global Bank Group Activities nel presente Paragrafo. MLPF&S fornisce servizi di finanziamento per i clienti GPC, compresi prestiti a margine ed altre estensioni del credito. Si veda la sezione Operazioni di finanziamento su titoli, di Regolamento e Compensazione e Prime Brokerage nel presente Paragrafo. Attaraverso il conto Beyond Banking, i clienti del Gruppo Merrill Lynch hanno accesso ad un conto titoli speciali destinato a operazioni quotidiane, gestione dei risparmi e dei contanti, che unisce carte Visa, emissione di assegni e accesso al Bancomat potendo usufruire di servizi di consulenza. Nel 2004 il Gruppo Merrill Lynch ha cominciato ad offrire la carta di credito Merrill +SM Visa, in collaborazione con MBNA America Bank N.A., attraverso il proprio Financial Advisor and Private Wealth Advisory Network. Conti Clienti La clientela privata accede alla gamma completa di servizi di intermediazione e consulenza di GPC attraverso il conto CMA. Alla fine del 2004, esistevano oltre 2,3 milioni di conti CMA con attivi complessivi pari a circa 645 miliardi di dollari. Le piccole e medie imprese ottengono una vasta gamma di conti titoli e servizi di gestione contante attraverso il Working Capital Management Account (conto WCMA) e servizi collegati. Il conto WCMA combina in un unico conto destinato ai clienti business possibilità di prelevamenti, fidi (attraverso MLPF&S o la sua affiliata, Merrill Lynch Business Financial Services Inc.), servizi di investimento e di trasferimento elettronico di fondi. Alla fine del 2004, esistevano oltre conti WCMA che, nel complesso, avevano attività investite pari a oltre 98 miliardi di dollari. Attraverso Merrill Lynch On Line i clienti possono avere accesso ai propri conti del Gruppo Merrill Lynch, ed alle relative informazioni, quotazioni in tempo reale, ricerche del Gruppo Merrill Lynch e tutta una serie di altre informazioni sugli investimenti. I servizi di intermediazione e consulenza finanziaria sono erogati negli Stati Uniti ai clienti di GPC principalmente attraverso la rete di consulenti finanziari. Al di fuori degli Stati Uniti, il Gruppo Merrill Lynch fornisce servizi completi di intermediazione ed investimento e relativi prodotti attraverso una rete di uffici situati in 28 paesi. In alcuni paesi, come per esempio il Regno Unito e il Giappone, i clienti possono aprire conti presso affiliate del Gruppo Merrill Lynch che sono soggette alla normativa locale. I servizi bancari e i fondi fiduciari, così come i servizi di gestione del risparmio sono inoltre offerti a clienti privati in numerosi paesi. Per essere maggiormente attenta alle esigenze dei clienti e per migliorare la conoscenza della propria clientela, sia all interno sia all esterno degli Stati Uniti, il Gruppo Merrill Lynch offre un modello di servizio multi-canale, che fa seguire più da vicino i clienti dai propri Private Wealth Advisors (FA), sulla base dei livelli di attività patrimoniale investibili. Per esempio, gli FA che hanno completato un programma rigoroso di accreditamento, si concentrano su clienti con oltre 10 milioni di dollari di attivo investibile. Per i clienti negli Stati Uniti con meno di dollari di attivo investibile, il Gruppo Merrill Lynch utilizza il proprio Centro di Consulenza Finanziaria per servire in maniera più efficiente tali clienti prevedendo servizi di consulenza basati su team, con accesso per telefono o on-line. GPC ha inoltre costituito dei Centri di Consulenza Finanziaria Internazionali per servire in maniera più efficiente i clienti non statunitensi con attivo investibile inferiore. Il Gruppo Merrill Lynch fornisce inoltre un servizio di intermediazione elettronico attraverso Merrill Lynch Direct, un servizio di intermediazione via Internet per clienti statunitensi che preferiscono un approccio autogestito all investimento. Merrill Lynch Direct offre trading on-line di azioni a reddito fisso, fondi comuni, accesso alla ricerca del Gruppo Merrill Lynch e tutta una serie di strumenti di investimento on-line. Servizi Pensionistici Il Merrill Lynch Retirement Group è responsabile di circa 329 miliardi di dollari di attività pensionistiche per circa 5,7 milioni di soggetti. Queste attività sono tenute o su singoli conti o attraverso uno dei circa programmi pensionistici aziendali coperti dal gruppo. MLPF&S fornisce un ampia gamma di servizi di investimento e deposito a privati attraverso gli Individual Retirement Accounts (IRA) e attraverso programmi pensionistici per piccole imprese come per esempio il Merrill Lynch Simplified Employee Pension Plan e il Merrill Lynch Simple Retirement Account Plan. MLPF&S fornisce altresì servizi di investimento, amministrazione, comunicazione e consulenza a società e ai rispettivi dipendenti per i loro programmi pensionistici. Tali programmi comprendono piani pensionistici 401(k) 15, con condivisione degli utili e piani di retribuzione differita non qualificati, nonché altri piani previdenziali integrativi. Nel marzo 2003, il Gruppo Merrill Lynch ha lanciato il Merrill Lynch Advice Access, un servizio di consulenza per gli investimenti rivolto a singoli soggetti all interno di piani pensionistici, che fornisce ai partecipanti di tali piani l opzione di ottenere consulenza attraverso il proprio Consulente Finanziario (FA) locale, un consulente del Centro di Consulenza Finanziaria o attraverso il sito web Merrill Lynch s Benefits Online. Nel 2004 il Gruppo Merrill Lynch ha annunciato alcune alleanze strategiche al fine di ampliare l offerta di prodotti e servizi relativi ai piani assistenziali, in particolare nei settori di distribuzione via web,sistemi potenziali e capacità di elaborazione e consulenza attuariale e piani assistenziali. Attività Assicurative Le attività assicurative del Gruppo Merrill Lynch consistono prevalentemente nella sottoscrizione di prodotti a rendita annuale di Merrill Lynch Life Insurance Company (MLLIC) e ML Life Insurance Company di New York (ML Life). Tali attività comprendono inoltre la vendita di prodotti assicurativi sulla vita propria e di terzi e prodotti a rendita annuale attraverso Merrill Lynch Life Agency Inc. e altre agenzie assicurative affiliate o associate a MLPF&S e operanti negli Stati Uniti, Guam e nelle Isole Vergini statunitensi. Nell ambito di tali vendite, i FA di Merrill Lynch agiscono in qualità di agenti assicurativi rappresentando la compagnia assicurativa della quale vendono i prodotti. 14 Un piano 401 (K) è un programma di previdenza promosso dal datore di lavoro che è alimentato dai contributi dei dipendenti e, in molti casi, con l'apporto congiunto dei datori di lavoro. I contributi a tale programma sono esenti da ritenute fiscali e non sono soggetti ad imposte federali finchè non corrisposti al dipendente. I contributi sono investiti secondo le indicazioni del dipendente in un uno o piò fondi previsti dal piano e tutte le relative plusvalenze sono anch'esse esenti da imposizioni fiscali finchè non corrisposte al dipendente. 12

16 MLLIC, società per azioni operante nel settore assicurazioni sulla vita e costituita in Arkansas, è autorizzata a sottoscrivere prodotti assicurativi del ramo vita e prodotti a rendita annuale in 49 stati, a Puerto Rico, nel District of Columbia, a Guam e nelle Isole Vergini statunitensi. ML Life, società per azioni operante nel settore assicurazioni sulla vita e costituita a New York, è autorizzata a sottoscrivere prodotti di assicurazione sulla vita, rendite annuali, assicurazioni infortuni e salute in nove stati. A fine esercizio 2004, MLLIC e ML Life avevano circa 8,4 miliardi di dollari in contratti di assicurazione sulla vita e rendite annuali in essere per un valore di oltre 10,0 miliardi di dollari. Attraverso contratti di agenzia, le agenzie assicurative licenziatarie e altre agenzie assicurative associate a MLPF&S vendono prodotti assicurativi sulla vita e sulla salute, nonché prodotti a rendita annuale a clienti MLPF&S. Circa il 15% delle vendite di prodotti a rendita annuale consiste in prodotti sottoscritti da MLLIC e ML Life. Attività di Trust Il Gruppo Merrill Lynch fornisce fondi fiduciari personali, fondi fiduciari di incentivazione per dipendenti e servizi di deposito. I servizi relativi a fondi fiduciari (trust) negli Stati Uniti sono forniti da Merrill Lynch Trust Company, FSB, una cassa di risparmio abilitata a livello federale, mentre i servizi relativi a fondi fiduciari al di fuori degli Stati Uniti sono forniti da Merrill Lynch Bank and Trust Company (Cayman) Limited, Merrill Lynch Trust Services S.A. e Merrill Lynch Corporate (New Zealand) Limited. Attività Bancarie/di Finanziamento GPC Per una descrizione completa delle attività di GPC all interno del Global Bank Group si prega di vedere le sezioni Attività di apertura di depositi e Finanziamenti di GPC negli Stati Uniti e Attività Bancarie GPC al di fuori degli Stati Uniti in Attività del Global Bank Group nel presente Paragrafo. MERRILL LYNCH INVESTMENT MANAGERS (MLIM) MLIM è uno dei maggiori gestori del risparmio al mondo, con un risparmio gestito pari a circa 496 miliardi di dollari alla fine del Il patrimonio gestito dalla società a livello mondiale alla fine del 2004 è stato pari a circa 501 miliardi di dollari. Le principali controllate che si occupano di attività di gestione del risparmio svolte attraverso il marchio MLIM sono Merrill Lynch Investment Managers sono Merrill Lynch Investment Managers, L.P. (MLIM LP), Fund Asset Management, L.P. (FAM) e Merrill Lynch Investment Managers Limited (MLIM Limited). Con gestori di portafogli situati negli Stati Uniti, nel Regno Unito, in Giappone e in Australia, MLIM: gestisce una grande varietà di prodotti di investimento, dai fondi dei mercati monetari e altre forme di investimenti a reddito fisso a breve termine, ai fondi o portafogli a reddito fisso tassabili o esentasse a lungo termine, con un ampia gamma di rating e scadenze; offre un ampia gamma di fondi comuni bilanciati e azionari, a reddito fisso, tassabili ed esentasse, e conti segregati, a una clientela globale eterogenea; gestisce ristrutturazioni provvisorie di portafogli per clienti istituzionali che cambiano obiettivi di investimento o gestori; e offre un vasto assortimento di prodotti di investimento azionario indicizzati e prodotti di investimento alternativi. Il rendimento degli investimenti per oltre il 70% del risparmio globale gestito da MLIM era al di sopra del benchmark o della mediana per i periodi 1, 3 e 5 anni conclusisi al dicembre Secondo la corrente pratica standard, i risultati degli investimenti per conti istituzionali sono misurati rispetto a un benchmark (come per esempio l S&P 500 Index) e i risultati di investimenti per fondi comuni per piccoli investitori, sono misurati confrontandoli con i risultati concorrenti, classificati per quartile all interno di una categoria di investimento, in base a quanto riportato da organizzazioni terze. I clienti MLIM comprendono istituzioni, privati con patrimonio netto elevato e piccoli investitori. I prodotti a marchio MLIM sono disponibili attraverso reti di distribuzione terze e il canale di distribuzione GPC. MLIM distribuisce inoltre alcuni dei suoi prodotti attraverso GMI. MLIM mantiene una presenza significativa in termini di vendite e marketing sia negli Stati Uniti sia al di fuori degli Stati Uniti, concentrata sull acquisizione e sul mantenimento di rapporti di gestione patrimoniale istituzionali, commercializzando i propri servizi presso investitori istituzionali sia direttamente sia attraverso consulenti pensionistici, e stipulando accordi di distribuzione con soggetti terzi. Negli Stati Uniti, il marchio MLIM di fondi comuni (fatti salvi i suoi fondi dei mercati monetari) viene generalmente offerto sulla base del sistema Merrill Lynch Select Pricing, che consente agli investitori di scegliere tra varie alternative di prezzo. Alla fine del 2004, MLIM forniva servizi di consulenza globali in relazione a fondi comuni, fondi fiduciari di investimento unitario e altri prodotti equivalenti non statunitensi per un totale di circa 218 miliardi di dollari. I fondi comuni internazionali di MLIM sono dislocati in vari paesi e coprono varie classi di beni, compresi contanti, obbligazioni e titoli. Le attività di MLIM relative ai fondi comuni internazionali sono svolte principalmente attraverso un unica famiglia di fondi comuni, Merrill Lynch International Investment Funds (MLIIF). MLIIF è autorizzata ad operare in più di 25 paesi in tutto il mondo. MLIM gestisce dei conti separati per investitori privati con patrimonio netto elevato. MLIM gestisce anche attività patrimoniali per governi, fondi di previdenza, fondazioni e altri investitori istituzionali con un ampia gamma di strategie attive e passive relative sia a patrimoni azionari sia a patrimoni a reddito fisso. Alla fine del 2004, MLIM gestiva un totale di circa 38 miliardi di dollari in conti privati separati e 240 miliardi di dollari in conti istituzionali. MLIM, inoltre offre un ampia varietà di prodotti di investimento alternativi, come prodotti strutturati, fondi immobiliari, hedge funds, hedge funds di fondi, fondi di private equity di fondi, fondi futures gestiti ed exchange funds. Questi prodotti sono venduti a investitori istituzionali e investitori privati con patrimonio netto elevato sia statunitensi sia non statunitensi. Alla fine del 2004, il patrimonio gestito era pari a circa 11,3 miliardi di dollari e circa 8,2 miliardi di dollari erano investiti in prodotti di investimento alternativi. ALTRE ATTIVITÀ Attività del Global Bank Group Il Merrill Lynch Global Bank Group mette a disposizione la piattaforma di gestione del Gruppo Merrill Lynch per i prodotti e i servizi bancari in tutto il mondo. Le banche che fanno parte di questo gruppo negli Stati Uniti comprendono Merrill Lynch Bank USA (MLBUSA) e Merrill 13

17 Lynch Bank & Trust Co. (MLBT e, con MLBUSA, le Banche ML USA). Entrambe sono delle istituzioni depositarie costituite a livello statale, assicurate dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ed entrambe sono wholesale banks ai sensi del Community Reinvestment Act. Le banche internazionali del Gruppo Merrill Lynch comprendono MLIB, MLCMBL, Merrill Lynch Capital Markets AG, Merrill Lynch Bank (Suisse) S.A. e Merrill Lynch Bank and Trust Company (Cayman) Limited (MLBT Cayman). A fine esercizio 2004, le Banche ML USA (controllate comprese) avevano un attivo complessivo di circa 80,0 miliardi di dollari, mentre le banche internazionali (controllate comprese) avevano un attivo complessivo di circa 39,3 miliardi di dollari. Attività di apertura di depositi e Finanziamenti GPC negli Stati Uniti Apertura di depositi Le Banche ML USA offrono certificati di deposito, conti operazioni e conti deposito per mercati monetari, ed emettono inoltre carte di debito VISA. La maggior parte dei depositi delle Banche ML USA è rappresentata dai clienti di intermediazione titoli GPC. I tassi di alcuni prodotti di deposito si basano sull entità dei rapporti dei clienti con il Gruppo Merrill Lynch così come definita dal valore dei depositi e di altre attività patrimoniali sui loro conti. I depositi combinati delle Banche ML USA ammontavano a circa 66 miliardi di dollari a fine esercizio I depositi delle Banche ML USA vengono utilizzati da MLBUSA per le attività di finanziamento e investimento delle proprie controllate. MLBT usa i fondi a depositi per acquistare mutui ipotecari residenziali e prestiti garantiti da titoli emessi da MLBUSA e dalle sue controllate. Le Banche ML USA utilizzano i depositi anche per investire in un portafoglio titoli di investimento con rating in Italia elevato. Attività di Finanziamento Ipotecario Residenziale Merrill Lynch Credit Corporation (MLCC), interamente controllata da MLBUSA con sede centrale a Jacksonville, in Florida, offre finanziamenti ipotecari residenziali in tutti gli Stati Uniti. MLCC offre ai clienti una gamma completa di prodotti di credito compresi mutui prima casa, linee di credito indicizzate per la casa e finanziamenti per case in costruzione, permettendo ai clienti di acquistare e rifinanziare le proprie abitazioni, nonché di gestire le loro altre esigenze personali di credito. MLCC offre una serie di mutui ipotecari a tasso fisso, a tasso variabile e a tasso fisso-variabile. Nel 2004 MLCC ha annunciato il finanziamento ipotecario Blended-Rate SM, un nuovo prodotto a tasso variabile che combina i tassi dei finanziamenti ipotecari a tasso variabile, storicamente bassi, con alcune caratteristiche dei mutui residenziali a tasso fisso per un periodo iniziale. Questi prodotti sono consegnati principalmente attraverso un accordo di outsourcing a lungo termine concluso con PHH Mortgage Corporation, già Cendant Mortgage Corporation (PHH) in base al quale PHH svolge tutte le attività connesse all origination per conto di MLCC. I dipendenti del Gruppo Merrill Lynch continuano a occuparsi delle vendite, della commercializzazione e della distribuzione dei mutui ipotecari MLCC e queste soluzioni finanziarie sono offerte ai clienti del Gruppo Merrill Lynch attraverso i FA Merrill Lynch, il Financial Advisory Center e i siti web. Inoltre, MLCC acquista una piccola parte dei propri prestiti sulla base del proprio programma di finanziamento corrispondente. MLCC è un importante partecipante del mercato ipotecario residenziale per importi elevati (jumbo) negli Stati Uniti. Tutti i prestiti MLCC sono seguiti direttamente o indirettamente da PHH presso la sua sede centrale servizi di Mt. Laurel, nel New Jersey. Servizi Finanziari Il Gruppo Merrill Lynch fornisce servizi di gestione di contanti e finanziamento societario a piccole e medie imprese. Essa fornisce servizi di gestione di contanti attraverso il WCMA Account, un conto di intermediazione presso MLPF&S che unisce gestione di contanti, investimenti e finanziamenti attraverso un unico conto. Per ulteriori informazioni sui conti WCMA presso MLPF&S, si veda la sezione Conti Clienti di GPC nel presente Paragrafo. Merrill Lynch Business Financial Services Inc. (MLBFS), interamente controllata da MLBUSA, fornisce finanziamenti commerciali a piccole e medie imprese, compresi linee di credito e finanziamenti revolving, attraverso rispettivamente la WCMA Commercial Line of Credit e il WCMA Reducing Revolver SM Loan. MLBFS assiste inoltre i propri clienti offrendo finanziamenti di attrezzature, immobili commerciali e altre esigenze di finanziamento specializzato. Alla fine del 2004, il totale dei prestiti in essere e degli impegni non coperti da finanziamento detenuti da MLBFS (ad esclusione della sua divisione Merrill Lynch Capital) e dalla sua affiliata, MLBC, Inc., ammontava, rispettivamente, a oltre 5,4 miliardi di dollari e 3,4 miliardi di dollari, di cui circa il 97.9% e il 90.4%, rispettivamente, erano garantiti da patrimoni costituiti in pegno da clienti. Finanziamenti Garantiti da Titoli MLBUSA offre prestiti garantiti da titoli prevalentemente alla clientela privata. Tali prestiti sono separati e distinti dai prestiti con garanzia su depositi titoli erogati ai clienti da MLPF&S. I prestiti sono garantiti da titoli detenuti su conti di intermediazione titoli presso MLPF&S, i quali vengono costituiti in pegno da parte del mutuatario o di un garante. I tassi di interesse su tali prestiti sono collegati a un indice variabile, come per esempio il LIBOR, sebbene alcuni prestiti possano avere un tasso di interesse fisso. Nell aprile 2004 MLBUSA ha lanciato il Loan Management Account, un conto singolo, separato dai conti per investimenti e negoziazioni di MLPF&S, sul quale possono appoggiarsi diversi tipi di prestiti garantiti da titoli, compresi linee di credito, mutui rateizzati e lettere di credito. Servizi di Trasferimento Financial Data Services Inc., interamente controllata da MLBT, è un agenzia di trasferimento registrata e fornisce supporto e servizi per fondi comuni sia del Gruppo Merrill Lynch sia di soggetti terzi. Attività di Finanziamento di GMI negli Stati Uniti Alcune attività di finanziamento del Global Bank Group sono originate da GMI e comprendono finanziamenti sindacati e finanziamenti ponte, finanziamenti garantiti da attività patrimoniali, finanziamenti di immobili commerciali, finanziamenti di attrezzature e credito stand-by o backstop di varie forme (compresi linee di credito e prestiti sindacati e bilaterali e lettere di credito stand-by) per grandi clienti istituzionali, solitamente in relazione ai propri programmi sui commercial paper. Il Credit and Commitments Group è responsabile della continua gestione di alcune parti del portafoglio prestiti sindacati del Gruppo Merrill Lynch, comprese alcune parti del portafoglio di prestiti commerciali del Global Bank Group. Il Credit and Commitments Group fornisce inoltre diversi servizi tra i quali monitoraggio dei mutuatari, gestione della documentazio- 14

18 ne, amministrazione dei prestiti e attività di copertura del rischio di credito e cessione dei crediti. Il Global Banking Group fornisce inoltre finanziamenti per corporate finance, finanziamenti per cure mediche, immobili commerciali ed attrezzature a medie e grandi imprese sue clienti, attraverso la divisione Merrill Lynch Capital di MLBFS. Alla fine del 2004, il totale dei prestiti in essere e degli impegni non coperti da finanziamento detenuti attraverso la divisione Merrill Lynch Capital da MLBFS e le sue affiliate ammontava, rispettivamente, a oltre 5,8 miliardi di dollari e 2,7 miliardi di dollari, dei quali, rispettivamente, circa il 97,9% e circa il 94,5% era garantito da patrimoni costituiti in pegno da clienti. Attività Bancarie di GPC al di fuori degli Stati Uniti MLIB, istituto di credito autorizzato ai sensi dell UK Financial Services and Markets Act 2000, fornisce servizi di finanziamento garantito (anche da ipoteche), lettere di credito, garanzie e tassi di cambio, e accetta depositi da clienti privati internazionali. Esso ha inoltre numerose succursali in cui FA forniscono servizi agli investitori e a vari soggetti affiliati. MLBT Cayman, autorizzata in qualità di Bank & Trust company ai sensi delle leggi delle Isole Cayman, fornisce servizi di amministrazione fiduciaria e accetta depositi correnti e a termine da clienti privati internazionali. Merrill Lynch Bank (Suisse) S.A. è una banca svizzera autorizzata, che fornisce una gamma completa di prodotti e servizi bancari, di gestione patrimoniale e di intermediazione, compresi negoziazione e deposito titoli, finanziamenti garantiti e scoperti, depositi fiduciari, negoziazione di tassi di cambio e servizi flessibili di gestione portafogli a clienti privati internazionali. Attività Bancarie di GMI al di fuori degli Stati Uniti I finanziamenti commerciali attraverso banche al di fuori degli Stati Uniti vengono svolti tramite MLCMBL e MLIB, nonché tramite altre affiliate non bancarie Merrill Lynch. Per una descrizione delle ulteriori attività sui mercati dei capitali svolte da MLCMBL e MLIB, si veda la sezione Dealing di Derivati e Attività su Tassi di cambio GMI nel presente Paragrafo. Servizi di Ricerca Il Global Securities Research & Economics Group fornisce servizi di ricerca su azioni, titoli di debito, tassi di cambio e ricerche economiche su scala globale alla forza vendita del Gruppo Merrill Lynch che si occupa dei clienti istituzionali e privati ai clienti. Questo gruppo distribuisce ricerche fondamentali su reddito fisso e azioni, analisi economiche, analisi quantitative e analisi tecniche di mercato, ricerche su obbligazioni convertibili equity linked e raccomandazioni sulle strategie di investimento che coprono i mercati azionari e a reddito fisso. Il sistema di rating adottato dal Gruppo Merrill Lynch per i titoli azionari offre agli investitori tre fattori da considerare nel valutare le azioni: (1) la raccomandazione per investimenti da 0 a 12 mesi, basata su livelli di rendimento totale chiaramente definiti, compreso il potenziale di rivalutazione dei prezzi; (2) la proiezione del rischio così come misurata dalla potenziale volatilità dei prezzi; e (3) la previsione dei dividendi. Il Gruppo Merrill Lynch viene regolarmente classificato tra i fornitori di ricerche leader in tale settore, e i suoi analisti e altri professionisti in 20 paesi coprono circa società. Informazioni aggiornate e pareri di investimento su queste società, così come su settori industriali e paesi, sono disponibili ai clienti privati e istituzionali del Gruppo Merrill Lynch attraverso i FA, i responsabili dei contatti con i clienti e varie fonti elettroniche, compresi i siti web del Gruppo Merrill Lynch. Il Global Securities Research & Economics Group è organizzato secondo le seguenti discipline: Strategy and Economics; Fixed-Income and Equity-Linked Research; Fundamental Equity Research; and Wealth Management Strategy. Ciascuna regione ha il proprio Research Recommendations Committee per supervisionare le raccomandazioni all investimento Fundamental Equity. Nel novembre 2003, il Global Securities Research & Economics Group ha costituito il GPC Research Investment Committee (RIC). Il RIC, in collaborazione con alti dirigenti del GPC, rivede le discipline e i pareri degli specialisti macroeconomici del Gruppo Merrill Lynch per aiutare il reparto Ricerche a concentrarsi sulla fornitura di ricerche mirate ai clienti di GPC. Nei tre anni precedenti, l attività di ricerca presso brokerdealers integrati è stata oggetto di una notevole attenzione da parte degli organismi di regolamentazione e dei media. Come conseguenza di provvedimenti regolamentari e normativi, così come di iniziative della Società, il Gruppo Merrill Lynch ha attuato numerose nuove politiche per potenziare la qualità del suo prodotto di ricerca, tra cui: modifica del sistema di retribuzione degli analisti di ricerca; costituzione di Research Recommendations Committee regionali per rivedere le raccomandazioni all investimento Fundamental Equity; adozione di un sistema di classificazione titoli semplificato; attuazione di nuove politiche e procedure per soddisfare tutti i requisiti legislativi, compresi quelli che limitano le comunicazioni tra analisti di ricerche azionarie e investment banking e altro personale preposto all origination; aggiungendo nei research report informazioni addizionali relative a potenziali conflitti di interesse. Il Gruppo Merrill Lynch ha inoltre nominato un consulente indipendente che identifichi terzi fornitori di ricerche indipendenti in relazione a talune società di cui si occupa dal Gruppo Merrill Lynch. Questa ricerca è a disposizione dei clienti individuali del Gruppo Merrill Lynch negli Stati Uniti, e, su richiesta, dei clienti istituzionali statunitensi, in conformità con gli applicabili requisiti legislativi e normativi. Il sistema di retribuzione per analisti di ricerca comprende una valutazione della performance delle raccomandazioni degli analisti, compresa la misura in cui le intuizioni e le raccomandazioni degli analisti sono tornate a vantaggio degli investitori. La retribuzione di tutti gli analisti responsabili del contenuto di una relazione di ricerca azionaria deve essere riveduta e approvata da una commissione che riferisce al Consiglio di Amministrazione di MLPF&S. Il Comitato per la Retribuzione e lo Sviluppo Gestionale del Consiglio di Amministrazione dell Emittente, un Comitato costituito interamente da consiglieri indipendenti, provvede anche alla revisione delle politiche e dei processi di valutazione e retribuzione applicabili agli analisti di ricerca, per assicurare la conformità rispetto ai requisiti legislativi e normativi. Inoltre il Comitato di Controllo del Consiglio di Amministrazione dell Emittente, un Comitato costituito interamente da consiglieri indipendenti, rivede i processi di bilancio e di ripartizione delle spese applicabili al Global Securities Research & Economics Group per assicurare la conformità rispetto ai requisiti legislativi e normativi. L Investment Banking Group del Gruppo Merrill Lynch non interviene nel processo retributivo degli analisti di ricerca. 15

19 1.2.2 Risultati Operativi dei Tre Esercizi Precedenti per Settore Informazioni per settore di attività Come indicato ai paragrafi precedenti, i risultati operativi del Gruppo Merrill Lynch sono raggruppati in tre settori di attività: GMI, GPC e MLIM. Nella rendicontazione effettuata dal management durante il 2004, i risultati operativi di Merrill Lynch sono stati raggruppati in tre settori di attività: Global Markets and Investment Banking (GMI), Global Private Client (GPC) e Merrill Lynch Investment Managers (MLIM). Gli importi relativi agli esercizi precedenti sono stati riformulati per conformarli ai criteri di presentazione adottati nell esercizio I principali criteri metodologici applicati ai fini della segmentazione dei risultati operativi di cui alla seguente tabella sono i seguenti: Ricavi e spese sono attribuiti ai singoli settori qualora tale attribuzione diretta sia possibile. Le operazioni su capitali, i ricavi da interessi netti e investment banking, ed i relativi costi connessi alle attività del settore GPC sono allocati fra il settore GMI ed il settore GPC in base ai crediti produttivi, al numero di quote, al numero di operazioni, e ad altri parametri finalizzati a stimare il valore relativo. Il settore MLIM percepisce commissioni nette per consulenze dal settore GPC in rapporto ad alcuni prodotti, a marchio MLIM che sono commercializzati attraverso l offerta di prodotti 401(k) di GPC. Ricavi e spese relativi a quote di fondi comuni gravate da commissioni di uscita contabilizzati nei risultati operativi di settore come se MLIM e GPC fossero realtà tra loro non correlate. Le spese per interessi sono allocate in base alla valutazione compiuta dal management della liquidità relativa delle attività e passività dei singoli settori. I costi finanziari delle acquisizioni e gli altri interessi, le spese connesse agli eventi dell 11 settembre e le spese per ricerca ed altri pagamenti non sono allocate fra i singoli settori di attività in quanto il management esclude tali componenti dai risultati operativi di settore nel valutare la performance dei singoli settori. Il dato relativo ai Corporate stems include anche le eleminazioni di ricavi e spese intersettoriali. Le spese residue, ossia connesse a costi generali e relativi a unità di supporto, sono assegnate ai vari settori in base a specifici criteri metodologici (ad esempio, numero dipendenti, superficie occupata, accordi intersettoriali, ecc.). Il management ritiene che la tabella seguente offra una rappresentazione ragionevole del contributo fornito da ciascun settore di attività ai ricavi netti ed all utile ante imposte su base consolidata: (in milioni di dollari) Corporate (comprende ricavi e spese GMI GPC MLIM intersettoriali) Totale 2004 Ricavi non legati ad interessi $ $ $ $ (3) 1 $ Proventi netti da interessi (408) Ricavi netti (411) Spese non legate ad interessi (45) Utile (perdita) ante imposte $ $ $ 460 $ (366) $ Totale attività alla chiusura dell esercizio $ $ $ $ $ Ricavi non legati ad interessi $ $ $ $ (8) 1 $ Proventi netti da interessi (369) Ricavi netti (377) Spese non legate ad interessi (36) Utile (perdita) ante imposte $ $ $ 260 $ (341) $ Totale attività alla chiusura dell esercizio $ $ $ $ $ Ricavi non legati ad interessi $ $ $ $ (42) 1 $ Proventi netti da interessi (280) Ricavi netti (322) Spese non legate ad interessi Utile (perdita) ante imposte $ $ $ 218 $ (439) $ Totale attività alla chiusura dell esercizio $ $ $ $ $ Corrisponde principalmente all eliminazione di costi e ricavi intersettoriali. 2 Nel valutare i risultati operativi, il management considera i redditi da interessi al netto delle spese da interessi. 3 Corrisponde a costi finanziari per acquisizioni, all impatto delle emissioni TOPrS SM, e ad altre partecipazioni societarie. 4 Corrisponde all eliminazione di costi e ricavi intersettoriali, alle spese nette registrate nel 2003 e nel 2002 in rapporto agli eventi dell 11 settembre, ed alle spese per ricerca ed altri pagamenti nel

20 Informazioni sulla distribuzione geografica Il Gruppo Merrill Lynch opera sui mercati statunitensi e su quelli di altri paesi. Le attività del Gruppo Merrill Lynch al di fuori degli USA sono condotte attraverso gli uffici situati in quattro regioni: Europa, Medio Oriente e Africa; Paesi che si affacciano sul Pacifico; Canada; America Latina. I principali criteri metodologici utilizzati nel redigere la seguente tabella relativa alla distribuzione geografica sono così riassumibili: Ricavi e spese sono registrati generalmente in base alla localizzazione geografica del dipendente che realizza il ricavo o sostiene la spesa. Gli utili ante imposte comprendono l allocazione di alcune spese condivise fra più regioni. I trasferimenti intersocietari si basano principalmente su accordi di servizio. Il management ritiene che la tabella seguente offra una rappresentazione ragionevole del contributo fornito da ciascuna regione geografica ai ricavi netti ed all utile ante imposte su base consolidata: (in milioni di dollari) Ricavi netti Europa, Medio Oriente, Africa $ $ $ Pacific Rim Canada America Latina Totale non-usa Stati Uniti Corporate (411) (377) (322) Totale $ $ $ Utile (perdita) ante imposte Europa, Medio Oriente, Africa $ 645 $ 839 $ (201) Pacific Rim Canada America Latina Totale non-usa Stati Uniti Corporate (366) (341) (439) Totale $ $ $ Descrizione del patrimonio immobiliare Il Gruppo Merrill Lynch ha uffici e sedi dislocate in varie aree e regioni del mondo. Fatti salvi i casi di locali di proprietà descritti qui di seguito, praticamente tutti gli uffici del Gruppo Merrill Lynch sono situati in locali che la stessa utilizza a titolo di locazione. Si ritiene che le strutture di proprietà o comunque occupate dal Gruppo Merrill Lynch siano adeguate per le finalità per le quali le stesse sono attualmente utilizzate e che si presentino in buono stato di manutenzione. Viene indicata qui di seguito l ubicazione e la superficie approssimativa, in piedi quadrati, delle principali strutture utilizzate dal Gruppo Merrill Lynch. Ognuna di tali strutture viene impiegata nei diversi settori in cui il Gruppo Merrill Lynch presta la propria attività. Le informazioni relative agli impegni in termini di immobili in locazione assunti dal Gruppo Merrill Lynch sono riportate nel Paragrafo 1.4 che segue e nella sezione Locazioni nella Nota 11 all Annual Report on Form 10K relativo all esercizio 2004 (si veda il Capitolo 7, Paragrafo 7.3.3). Principali Strutture negli Stati Uniti Gli uffici direttivi e i principali uffici amministrativi del Gruppo Merrill Lynch sono situati in locali utilizzati a titolo di locazione presso il World Financial Center nella Città di New York. Le affiliate del Gruppo Merrill Lynch detengono in locazione la North Tower ( piedi quadrati) e la South Tower ( piedi quadrati); entrambe le locazioni scadono nel Un altra affiliata del Gruppo Merrill Lynch è parte di una partnership che è titolare del diritto di superficie sulla North Tower. Al dicembre 2004, il Gruppo Merrill Lynch occupava l intera North Tower e circa il 20% della South Tower. Nella Città di New York, MLPF&S detiene in locazione piedi quadrati nella parte meridionale di Manhattan. Il contratto di locazione per tali spazi scadrà nel Il Gruppo Merrill Lynch occupa il 70% di un edificio di piedi quadrati in 222 Broadway, di proprietà di una controllata del Gruppo Merrill Lynch. Nel New Jersey, un affiliata del Gruppo Merrill Lynch possiede un edificio adibito ad uffici a Plainsboro, per una superficie di piedi quadrati. Nell Agosto 2004 tale affiliata ha venduto l albergo adiacente, che ospita conferenze e corsi di formazione. Nel marzo 2005 un altra affiliata del Gruppo Merrill Lynch ha venduto l edificio in 300 Davidson Avenue, nel Somerset, New Jersey. MLPF&S detiene a titolo di locazione un immobile di piedi quadrati (che si ridurranno a piedi quadrati dopo il Marzo 2007) in 101 Hudson Street a Jersey City. Tale contratto di affitto scadrà nel 2012, ove la stessa non eserciti determinati diritti di rinnovo. Un affiliata del Gruppo Merrill Lynch possiede e occupa uno spazio adibito ad uffici pari a piedi quadrati e piedi quadrati di edifici accessori a Hopewell, nel New Jersey. L affiliata del Gruppo Merrill Lynch che svolge il ruolo di affittuario in tale locazione operativa possiede il terreno sul quale sorge l immobile di Hopewell. Altre affiliate del Gruppo Merrill Lynch possiedono un campus di 54 acri a Jacksonville, in Florida, con quattro edifici (di cui una buona parte di uno di essi è locata a terzi). Principali Strutture al di fuori degli Stati Uniti Il Gruppo Merrill Lynch ha diversi uffici a Londra. Il 17

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