Luisa Greselin. Direttore commerciale Italia MFS Investment Management. Milano 23 giugno 2010

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1 Milano 23 giugno 2010 Luisa Greselin Direttore commerciale Italia MFS Investment Management Le opinioni espresse nella presente presentazione sono quelle dell oratore e possono cambiare in qualunque momento. Tali opinioni non devono essere considerate consigli per investimenti, raccomandazioni sui titoli e indicazioni delle intenzioni di trading per conto di altri prodotti di investimento MFS. Emissione nel Regno Unito da MFS International (UK) Ltd., una società a responsabilità limitata registrata con il numero in Inghilterra e Galles, autorizzata e disciplinata nella conduzione dell attività di investimento da UK Financial Services Authority. MFS ha la sede legale al numero 65 di Paternoster House, St. Paul's Churchyard, Londra, EC4M 8AB. MFS ha una sede legale distaccata presso la Commissione Nazionale per le Società e le Borsa situata in via Torino 2, Milano

2 Programma Errori evitabili che gli investitori spesso commettono Un approccio migliore? 2

3 Profilo Aziendale - MFS Patrimonio/Eredità: Fondata nel 1924 Partecipata dalla Sun Life of Canada dal % della società posseduta dagli impiegati MFS Presenza Globale e Gestisce 140 Miliardi di Euro per clienti in 75 profondità di ricerca paesi» Piu di 180 esperti degli investimenti azionari e obbligazionari» Approccio d investimento collaborativo e» research-intensive Integrità della gestione Capacity Management» Enfasi sulla Qualità» Risk Management 3

4 Profilo Aziendale Eur 142 miliardi di gestione Base di clienti e di attivi diversificata Attivi Azionari US Azionari Non US Obbligazionari 52 Miliardi 56 Miliardi 34 Miliardi

5 Accesso degli investitori Libro Mastro Originale Massachusetts Investors Trust, 1924 Research Driven STANDARD OIL UNITED FRUIT GENERAL ELECTRIC EXXON CHIQUITA BRANDS GENERAL ELECTRIC 5

6 I benefici dei fondi d investimento rimangono attuali Orientati alla ricerca Liquidità Trasparenza Accesso a gestori professionisti 6

7 Processo d investimento disciplinato Scelte Disciplinate Strategie d investimento in varie classi di attivi Concentrati ad offrire valore aggiunto tramite la selezione delle azioni Mantenere strategia d investimento attraverso il ciclo di mercato Integrale per poter costruire e gestire portafogli ben diversificati ed equilibrati 7

8 Piattaforma di Ricerca Globale Azionari Globali Regionali Sviluppati Emergenti Orientati alla ricerca Analisi Fondamentale Profonda Soggettiva Proiettata verso il futuro MFS Global Platform Analisi Quantitativa Ampia Oggettiva Sistematica Obbligazionari Globali Investment grade High yield Emerging markets 8

9 Finanza tradizionale Che cosa abbiamo imparato (o cosa ci è stato insegnato)? Comprare ai minimi, vendere ai massimi Diversificare, diversificare, diversificare La tendenza è quella di tornare alla media Trovare un equilibrio tra rischio e ricompensa 9

10 Moderna teoria di portafoglio La diversificazione del portafoglio può contribuire a ridurre il rischio* Rischio Sistematico o rischio di mercato Asistematico o rischio legato ai titoli Standard deviation Frontiera efficiente * La diversificazione non garantisce un guadagno né protegge dalle perdite. 10

11 Frontiera efficiente Ipotetico dal 31/1/77 al 31/12/ % azioni 10.0 Rendimenti annualizzati (%) % obbligazioni 50/ Deviazione standard (%) Fonte: SPAR da I titoli azionari sono rappresentati dallo Standard & Poor s 500 Stock Index che misura il mercato azionario esteso USA; i titoli obbligazionari sono dell US Barclays Capital Aggregate Bond Index che misura il mercato obbligazionario USA. Non è possibile investire in un indice. Gli esempi ipotetici hanno esclusivamente una funzione illustrativa e non intendono rappresentare le prestazioni future dei prodotti MFS. 11

12 Comportamento degli investitori e vantaggi di un approccio globale di alta qualità Errori evitabili che gli investitori commettono spesso? Incapacità di vedere il quadro complessivo Inabilità di identificare grandi idee che si nascondono dietro generalizzazioni Un approccio migliore? Globale. Strutturare dei team di investimento per sfruttare le opportunità e valutare il rischio a livello globale. Qualità. Concentrarsi sui fondamentali delle aziende per identificare le opportunità di investimenti a lungo termine. 12

13 Comportamento degli investitori Errori evitabili che gli investitori commettono spesso Speculazione a breve termine Tentativo di battere le previsioni Arbitraggio Sovraccarico emotivo o di rumore Reazione eccessiva alle notizie finanziarie 13

14 Comportamento degli investitori Errori evitabili che gli investitori commettono spesso Previsioni macroeconomiche Difficile fare la scelta giusta (pochi dati, misure fiscali imprevedibili) Poca evidenza che favorisca la scelta dei titoli azionari giusti Trends tematici o settoriali Le voci conducono a valutazioni gonfiate La crescita elevata attrae nuovi capitali e diluisce i rendimenti Ignorare gli eroi dimenticati Niche players, oligopoli, team di management superiori, sede insolita 14

15 Un approccio migliore? Globale Rendimenti eccessivi del responsabile mediano al 31 dicembre 2009 (%) Azionario Giappone Azionario Regno Unito Azionario globale (ex-usa) Azionario Stati Uniti Azionario Europa Azionari globale 3 anni 5 anni 10 anni 1 I rendimenti in eccesso sono basati sul rendimento medio evestment Alliance All Europe rispetto all MSCI Europe Index, rendimento medio Large Cap Equity rispetto all S&P 500 Index, rendimento medio International Equity rispetto all MSCI EAFE Index, rendimento medio Global Equity rispetto all MSCI World Index; rendimento medio Mercer Japanese Equity rispetto al TOPIX index, rendimento medio UK Active Equity rispetto all FTSE All Shares Index. Fonte: evestment Alliance; Mercer. 15

16 I mercati azionari globali sono sempre più diversi Fonte: MSCI World, MFS 16

17 Al di là della borsa in cui il titolo è quotato... L esposizione geografica globale del settore farmaceutico: sede legale e reddito a confronto al 31/12/2008 Mercati emergenti Europa Americhe Allocazione regionale (sede legale) (fonte dei guadagni) (sede legale) Fonte: MFS 17

18 Tendenze della globalizzazione che probabilmente dureranno nel tempo Integrazione delle economie globali e dei mercati finanziari Crisi finanziaria globale Aumento della correlazione tra mercati regionali blocchi commerciali (EU, ASEAN) I settori e le industrie diventano più importanti dei paesi Catene di fornitura Campagne globali 18

19 Cos è l investimento globale? Che benefici conferisce agli investitori? Investimento globale Cosa è: un team identifica e confronta opportunità a livello globale Cosa non è: l integrazione di più gestori regionali per la creazione di un portafoglio globale Vantaggi potenziali Un più ampio ventaglio di possibilità con meno vincoli geografici Maggiore allineamento con la composizione del mercato globale Confronto delle opportunità a livello globale a prescindere dalla sede legale dell azienda 19

20 Piattaforma globale di ricerca MFS 20

21 Ricerca globale integrata - MFS Case study del settore dei servizi finanziari, Esperienza Integrazione: Azionario/ obbligazionario Collaborazione globale Specializzazione Risultati Gennaio 2007 Febbraio 2007 Primo trimestre Risultal 2008 Perdite del credito ai minimi storici Team di gestione dell autorità emittente dichiarano: Miglior ambiente del credito nella nostra carriera Analisti esperti del settore dei servizi finanziari: Ciclo del credito in fase di picco/in fase di cambiamento Riduzione dell esposizione ai titoli esposti al credito Crollo dell emittente di subprime New Century Financial Corp. Sentinella Gli analisti azionari e obbligazionari hanno lavorato insieme per valutare il debito subprime nel sistema finanziario Ulteriore riduzione dell esposizione ai nomi sensibili al credito Membro del team azionario di Londra rileva un deterioramento significativo dei credit metrics dell unità americana per i prestiti personali di HSBC (Household International) Decisione di passare a un esposizione pari a zero alle società di servizi finanziari caratterizzate da esposizione rilevante ai mutui, indebitamento elevato e wholesale funding. Metriche specializzate per il monitoraggio del rischio nei servizi finanziari Esempio: titolarità di attività problematiche relative al tangible common equity La profondità assicura una analisi accurata di depositi, finanziamenti e liquidità oltre all indebitamento. Evitare i titoli tristemente noti che hanno decimato il settore dei servizi finanziari nel Evitarli ha contribuito a una performance significativamente superiore di varie strategie MFS 21

22 Le perdite principali degli investitori avvengono a causa dell acquisto di attivi di bassa qualita in momenti di condizioni favorevoli. Benjamin Graham Economista, Investitore Professionale

23 Qualità Performance dei titoli ad elevato ROIC Le aziende che hanno sostenuto un ROIC elevato hanno avuto performance superiori a quelle il cui ROIC è crollato Rendimento totale (%) Fonte: ricerca MFS, FactSet Research Systems Inc. Quantile ROIC alla fine del triennio 23

24 Un approccio migliore? Qualità I rendimenti elevati del capitale in genere proseguono Percentuale di aziendemedia Media Fonte: ricerca MFS, FactSet Research Systems Inc. rendimento (1 è il più alto) 24

25 In sintesi... A volte dobbiamo fare un passo indietro per individuare le reali opportunità di investimento Altre volte dobbiamo concentrarci sulle cose veramente importanti Avere una prospettiva globale e identificare le aziende di alta qualità può costituire un approccio migliore 25

26 Adottare un approccio disciplinato: ADR 1. Allocare gli attivi alle principali classi 2.Diversificare all interno di ciascuna classe di attivi 3. Riequilibrare a cadenza periodica per assicurarsi che il piano sia sempre sincronizzato A D R Ricordate che nessuna strategia di investimento, compresa l allocazione delle attività, la diversificazione e il riequilibrio, può garantire un profitto o proteggere da una perdita. 26

27 Allocare. Diversificare. Riequilibrare

28 Storia di tre investitori Investimento annuale ipotetico di $ 10,000 dal 31/12/88 al 31/12/08 $600,000 $564,840 $527,063 $625,232 $400,000 $200,000 Investitore 1 Investitore 2 Investitore 3 $0 Inseguire la performance Sperare in un rimbalzo Allocare, diversificare e riequilibrare Esaminiamo il racconto di tre investitori che utilizzano strategie di investimento ipoteticamente diverse. Ognuno di essi ha investito $ per un periodo di 20 anni ($ all anno). Benché questi rendimenti non possano garantire i risultati futuri, l investitore che ha allocato, diversificato e riequilibrato per mantenere la sua allocazione è stato quello che ha ottenuto il risultato migliore. Ai fini di questo confronto, il mercato complessivo è stato diviso in otto indici: Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index, MSCI EAFE Index, Russell 1000 Index, Russell 1000 Growth Index, Russell 1000 Value Index, Russell 2500 Index, Citigroup 3-month T-bill Index, contante e un indice diversificato composto da allocazioni uguali degli indici citati ad esclusione del contante. Le prestazioni dell indice non riflettono la detrazione di eventuali commissioni e spese legate all investimento. Non è possibile investire direttamente in un indice. Utilizzare un programma di investimento asistematico non garantisce un guadagno né protegge da una perdita sui mercati in declino. È bene tenere conto della capacità finanziaria di continuare a investire nei periodi caratterizzati da prezzi bassi. 28

29 Definizioni degli indici Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index: l indice Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index misura il mercato obbligazionario USA. MSCI EAFE (Europa, Australasia, Estremo Oriente) Index: l indice MSCI EAFE (Europa, Australasia, Estremo Oriente) Index misura il mercato azionario al di fuori degli Stati Uniti. Russell 1000 Index: l indice Russell 1000 Index misura le azioni large-cap USA. Russell 1000 Growth Index: l indice Russell 1000 Growth Index misura le azioni di crescita large-cap USA. Russell 1000 Value Index: l indice Russell 1000 Value Index misura i titoli value large-cap USA. Russell 2500 Index: l indice Russell 2500 Index misura le azioni small-cap e mid-cap USA. Three-month Treasury Bill: il tasso dei buoni del tesoro a tre mesi deriva dai tassi dei buoni del tesoro del mercato secondario emessi dalla Federal Reserve Bank. Non è possibile investire direttamente in un indice. 29

30 Errori comuni 30

31 Alcuni pensieri conclusivi Collaborare con i vostri clienti per: Fissare obiettivi finanziari a lungo termine Determinare la tolleranza al rischio complessiva Allocare e diversificare gli investimenti Riesaminare il portafoglio Se il mercato diventa volatile... spegnere la TV 31

32 Dettagli normativi Il prospetto e il prospetto semplificato pubblicati nel febbraio del 2010 contengono informazioni su obiettivi di investimento dei fondi, addebiti, spese e rischi e devono essere letti attentamente prima di investire. Un prospetto e un prospetto semplificato, nonché lo statuto societario e la relazione semestrale o annuale sui fondi MFS Meridian sono a disposizione degli investitori gratuitamente e possono essere richiesti presso la sede di MFS Meridian Funds, rivolgendosi all ufficio dell agente per i pagamenti o del rappresentante di ciascuna giurisdizione, nonché presso la sede dei distributori MFS Meridian Funds. Per ulteriori informazioni, chiamare il (+1) a Toronto o il (+352) in Lussemburgo o il proprio agente per i pagamenti/trasferimenti o rappresentante locale. Italia: Intesa Sanpaolo S.p.A., Piazza San Carlo 156, Torino. Tel.: (+39) MFS Meridian Funds è una società di investimento a capitale variabile multicomparto fondata ai sensi della legge del Lussemburgo e avente sede in Lussemburgo, 49, Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Kirchberg, iscritta al Registro delle Imprese di Lussemburgo al n e iscritta presso la cancelleria del Tribunale di Commercio di Bruxelles, ai sensi dell Articolo 88 del Codice societario, al n MFS Meridian Funds è stata debitamente autorizzata dalla CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier) del Lussemburgo. In futuro, i fondi MFS Meridian potranno essere registrati per la commercializzazione in altre giurisdizioni. I fondi MFS Meridian non sono in vendita in Stati Uniti e Canada, né a cittadini o residenti dei due paesi. Salvo diversa indicazione, i loghi e i nomi di prodotti e servizi sono marchi di MFS e delle sue affiliate e possono essere registrati in alcuni paesi. L utilizzo del presente materiale è autorizzato esclusivamente in Italia. MFS International Ltd Banca depositaria State Street Bank Luxembourg

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