Corso di economia politica 2

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1 MACROCONOMIA Corso d economa poltca 2 Prof Gabrele Cardullo (P-z) Autore appunt: Ilara Tranqullo Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 1

2 1. Concett ntroduttv Il PIL prodotto nterno lordo 3 defnzon equvalent Il Pl è la somma de ben e servz fnal prodott dall economa d un Paese n un dato perodo d tempo Il Pl è la somma del valore aggunto prodotto dall economa n un dato perodo d tempo Il Pl è la somma de reddt (Y) prodott n economa n un dato perodo d tempo. Il Pl vene preso n esame consderando la sua varazone. ssa può essere RAL S consdera l aumento d Pl dovuto alla sola quanttà venduta calcolando Pl de perod che mettamo a confronto facendo rfermento a un prezzo base fssato arbtraramente. Q anno n+1 * prezzo dato Q anno n* prezzo dato Q anno n* prezzo dato NOMINAL S consdera la varazone globale del Pl, dovuta sa alla quanttà venduta che alle oscllazon de prezz, moltplcando le quanttà de perod esamnat per l prezzo corrente d tale perodo. Q anno n+1 * prezzo n+1 Q anno n* prezzo n Q anno n* prezzo n Pl reale e nomnale concdono nell anno base. La determnazone del Pl reale però presenta una problematca: alcun ben cambano radcalmente prezzo nel corso degl ann perchè è cambato radcalmente l loro valore. Per ovvare all nconvenente bsognerebbe cambare frequentemente l anno base o fare una meda de prezz. Quando l pl decresce da un trmestre all altro s parla d fase recessva. Se questa fase s protrae per 2 trmestr d fla s consdera l paese n recessone. Quando l Pl cresce da un trmestre all altro samo n fase espansva. Il Pl ha de lmt: nfatt msura solo l valore de ben oggetto d scambo. Non è un ndcatore totale del benessere della popolazone ma resta un valdo strumento perchè consdera varabl semplcemente quantfcabl senza entrare n merto d aspett prvat della vta delle persone. TASSO DI DISOCCUPAZION Indca la percentuale d dsoccupat sul totale della forza lavoro. forza lavoro = è una parte della popolazone attva (n età da lavoro, n tala tra 15 a 64 ann), formata da Occupat e Dsoccupat OCCUPATI Hanno un lavoro DISOCCUPATI Sono coloro che al sondaggo a campone dell stat hanno così rsposto: Ha lavorato almeno un ora la sett scorsa? No Ha cercato lavoro nell ultmo mese? SI Se t offrssero un lavoro sarest dsposto a comncare entro 2 settmane? SI Defnzone rstretta. Solo rspondendo così s è consderat Tasso d dsoccupazone = u = numero totale d dsoccupat dsoccupat Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 2

3 Forza lavoro Questo dato va preso n esame abbnandolo al Tasso d attvtà = Forza lavoro Persone n età da lavoro Tasso d nflazone = π L nflazone è l ncremento generalzzato de prezz. Come per l Pl non prendamo n esame l valore assoluto ma la sua varazone. C sono due metod d calcolo: DFLATOR DL PIL l rapporto tra Pl nomnale e Pl reale. S conddera la sua varazone nel calcolo dell nflazone: Deflatore anno n+1 deflatore anno n Deflatore anno n INDIC DI PRZZI AL CONSUMO Gl spettor dell stat verfcano l prezzo d un determnato panere d ben e serevz e ne osservano le varazon da un anno all altro. Il tasso d nflazone s calcola facendo la meda ponderata della varazone de prezz n relazone alla percentuale d spresa delle famgle n quel bene. I due rsultat non sempre concdono perchè l deflatore del Pl non rflette le varazon d prezzo de prodott mportat che rentrano nel panere, perchè ess non sono stat prodott n tala qund non rentrano nel Pl. (s. Benzna, Pad). L nflazone rappresenta un problema perchè spesso ad un aumento generalzzato de prezz non corrsponde un aumento del reddto percepto ( per molt reddt non c è l adeguamento all nflazone): Cò comporta una dmnuzone del Potere d acqusto. Questa problematca può presentars anche n caso d adeguament all nflazone, se l sstema fscale adotta crter d progressvtà: nfatt l adeguamento potrebbe essere solo formale n quanto un aumento d reddto potrebbe far scattare lo scaglone d alquota successvo ed essere assorbto qund n buona parte del fsco, determnando d fatto un calo del potere d acqusto. Fenomeno opposto all nflazone è la deflazone: essa consste n un decremento generalzzato de prezz. un fenomeno negatvo perchè un consumatore che sa che prezz scenderanno perchè c è deflazone aspetterà ad acqustare ben non d prma necesstà; per l calo della domanda prezz d tal ben effettvamente dmnuranno, confermando le aspettatve de consumator che attenderanno ulteror rbass. Questo crcolo vzoso porta a un calo del Pl dovuto al crollo della produzone e porta l paese n recessone. BRV, MDIO LUNGO PRIODO Breve perodo: arco d qualche anno. Le varazon d Produzone del perodo sono dovute soprattutto a varazon della Domanda. medo perodo: arco d un decenno (5-10 ann). Le varazon della Produzone sono dovute soprattutto al lato dell Offerta. In questo arco d tempo è possble nfatt vararare lo stock d captale nvestto e la capactà produttva. lungo perodo: arco d un secolo o pù. Le varazon della produzone sono causate da varabl come l progresso tecnco, la capactà d nnovazone, struzone, tasso d rsparmo, governo, ecc. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 3

4 2. Modello d breve perodo: Il mercato de ben N.B. Nel breve perodo la Domanda determna la produzone LA COMPOSIZION DL PIL PIL = + Consumo (C) È la quanttà d ben e servz comprat da resdent d un dato paese n un dato perodo. + Investment (I) Acqusto d ben nuov done a garantre un rendmento. s. Costrure una casa. Comprare una casa costruta negl ann 80 non è un nvestmento + Spesa pubblca (G) Ben e servz acqustat dallo stato. Non rentrano nella categora trasferment (penson, mposte, ecc). V rentrano gl stpend de dpendent pubblc. -Importazon (Im) Consum e nvestment fatt da cttadn talan n prodott ester come l pad + sportazon (X) Prodott talan vendut all estero Il saldo d X Im è detto saldo della blanca de pagament. Se è postvo ho un avanzo commercale (+) se è negatvo un dsavanzo commercale (-) +/- Scorte Non tutto cò che venene prodotto n un anno è venduto n quello stesso anno (scorte +) Vceversa può essere che non tutto cò che vene venduto n un anno è stato prodotto n quell anno (scorte -) LA DOMANDA AGGRGATA = Z Z è la domanda aggregata, ovvero la domanda totale d ben e servz n un dato perodo d tempo n un dato paese. Per semplfcare lo studo del modello potzzamo che Z = C + I + G e che Non c sono scamb con l estero (non consderamo qund X e Im), samo n regme d autarcha. In questa economa s produce un solo bene che può essere acqustato sa per consumo sa come nvestmento (s. Il bestame: lo acqusto per mangarlo consumo; lo acqusto per allevarlo e rvenderlo nvestmento) Il prezzo del bene è costante, non vara Le scorte sono par a 0 Le component della domanda aggregata - Consumo funzone del reddto dsponble(yd = Reddto totale Trasferment). C= C0 + C1*Yd C0 e C1 sono due parametr con un mportante sgnfcato economco: C0 è la quanttà che un ndvduo consuma n ogn caso, anche se l suo reddto dsponble fosse 0 C1 è la propensone margnale al consumo: rapprsenta l ncremento d consumo a fronte d una varazone ncrementale mnma del reddto dsponble (ad esempo 1 ). Tanto è maggore tanto pù l soggetto esamnato è propenso al consumo. un parametro compreso tra 0 e 1 (non consumo pù d quanto ho). Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 4

5 Consumo Co C1 è la pendenza della retta: sappamo che è compresa tra 0 e 1 qund la retta sarà pù appattta verso x rspetto alla bsettrce del quadrante. Yd - Investmento Ipotzzamo sa una costante e che non dpenda da nulla solo per ora. - Spesa pubblca (G) Ipotzzeremo che G sa una costante per tutto l nostro corso d macroeconoma per due motv: L agente economco detro G è lo Stato: l suo comportamento è ondvago, dpende dall orentamento poltco d ch s trova all esecutvo n un dato momento. sstono comunque modell molto compless che llustrano l comportamento della spesa pubblca che non consderamo nella nostra anals perchè La spesa pubblca è una varable esogena: modell studano l varare del Pl al varare d spesa pubblca e trbut. la causa d cò che modell da no esamnat studano, no c concentramo sugl effett, qund assumamo la spesa pubblca come data. Condzone d equlbro è DOMANDA GLOBAL = OFFRTA GLOBAL Y = Z Questa equazone è valda perchè non c sono scorte. In presenza d scorte l ugualanza non è verfcata. Per questo non le consderamo nel nostro modello. Pl = Y perchè l pl è defnble come la somma de reddt percept n un economa n un dato perodo d tempo Produzone = Domanda aggregata Y = Co + C1) (Y-T) + I + G equazone d equlbro (1-C1)Y = Co (C1)*T) + I + G Y= 1 * [Co (C1*T) + I + G] 1-C1 Moltplcatore: è sempre un numero postvo > 1 perchè 0<C1<1. Componente autonoma della spesa: sono tutte costant. È > 0 perchè G- C1 * T è > 0: affermamo cò perchè tutt gl stat hanno una spesa pubblca G almeno uguale alle mposte T (sono n pareggo o n dsavanzo: l tala è n defct del 3% del Pl); dato che le mposte sono moltplcate per un numero compreso tra 0 e 1 (C1), ha senso affermare che la spesa pubblca sa maggore d C1 * T. Interpretazone economca del Moltplcatore: cosa succede se vara una componente autonoma della spesa? Supponendo che una componente autonoma, per esempo Co aument, rcavamo che Dato che Y= 1 * [Co (C1*T) + I + G] Y = Y Y = Co * 1 1-C1 1-C1 Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 5

6 conomcamente vuol dre che a fronte d un aumento d una qualsas delle component autonome della spesa, l reddto Y aumenterà d tale valore moltplcato per l moltplcatore. Com è possble? UN AUMNTO DLLA DOMANDA HA FFTTI ANCH SUL LATO OFFRTA, scatena una reazone a catena. N.B.Ipotzzamo C1 = 0,5 Decdo d consumare un euro d pù, e spendo 51 n un telefonno anzchè 50 aumento Co Il negozante guadagna 1 n pù Consumerà C1* Y In pù (0,5 * 1 = 0,50 ) : dpende dalla sua propensone al consumo. Il negozante spende n for 30,50 anzchè 30 perchè ha guadagnato un euro n pù Il panettere guadagna 0,25 n pù Il forsta spende dal panettere 5,25 anzchè 5 perchè ha guadagnato 0,50 n pù Consumerà C1* Y = 0,5 * 0,50 = 0,25 n pù Il forsta guadagna 0,50 n pù Consumerà C1* Y = 0,5 * 0,25 = 0,125 n pù FFTTO A CATNA POTNZIALMNT INFINITO Quest ncrement d reddto = 1 + C1 + C1* C1 + C1* C1*C C1 n è par al moltplcatore 1 1-C1 cco perchè all aumentare d Co, l reddto aumenta d Co * 1 1-C1 Z = Y = C + I + G = (Co + C1*Yd) + I + G =Co + [C1*(Y-T)] + I + G = Domanda aggregata = Z = Co + I + G (C1*T) + C1* Y Termne noto Coeff angolare * varable qulbro quando Produzone = Domanda aggregata Y= Z punto d ntersezone tra le due rette Z Domanda aggregata produzone D aggregata dopo l ncremento d Co D aggregata Co + I + G (C1*T) Incremento d Co Co+ I + G (C1*T) S è qund dmostrato grafcamente che ad un aumento d Co corrsponde un pù ampo aumento del PIL, precsamente dato dalla varazone d Co * l moltplcatore Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 6

7 Y = produzone Pù è elevata Incremento la propensone d produzone al consumo dovuto all ncremento C1, maggore d Co è l effetto la produzone del d moltplcatore, equlbro aumenta qund msuta maggore rspetto è Y all aumento rspetto d a Co Componente autonoma. Moltplcatore & spesa pubblca: lmt del modello Analogamente a quanto dmostrato prendendo n esame Co, un aumento della Spesa pubblca G o una dmnuzone delle tasse T, hanno effett analogh sul Pl d un paese. ìdat benefc sul Pl osservat s può pensare che lo stato debba sempre ncrementare la spesa pubblca per autare la crescta del paese (attuare una poltca economca espansva). Tuttava sorge un prmo problema concreto: Dove reperre le rsorse per ncrementare G? a) S ndebta cresce l debto pubblco b) Aumenta le tasse T aumentando T e G dello stesso valore l effetto moltplcatore s annulla e l Pl aumenta solo d G Inoltre questo modello non vengono consderat rtard temporal: nfatt un aumento della spesa pubblca, potzzamo per la costruzone d un ponte, non s traduce mmedatamente n una crescta de consum d coloro che lavorano a tale opera e che qund vedono l loro reddto ncrementato; nfatt, soprattutto se l ncremento d reddto vene percepto come un avvenmento una tantum, dffclmente l soggetto modfcherà mmedatamente l suo consumo. Potrebbe decdere d rsparmare per l futuro e/o consumare l reddto percepto n manera dlazonata nel tempo. Qund le decson d spesa ncremental legate al moltplcatore possono avvenre con rtard temporal molto amp che ne rducono l effetto sul Pl. Ultmo punto: l prezzo de ben nel concreto non è costante ma osclla secondo le varazon della domanda. Ad un aumento della domanda globale analogo a quello consderato nel modello molto probablmente corrsponderà un aumento del prezzo. Tale aumento può dsncentvare l consumo e spngere soggett a consumare sempre la stessa quanttà e a rsparmare l reddto agguntvo.. IL RISPARMIO (S) Come vsto analzzando l consumo le persone non consumano totalmente l loro reddto dsponble. C= Co + C1*Yd = 5 + (0,7 * 100) = < consumo / 30 rsparmo La parte d reddto non consumata è nfatt destnata al rsparmo S = Y T C Consderando l equazone d equlbro d mercato Y = C + I + G Y C = S+ T S+T = I + G In equlbro l rsparmo è par a S = I + G T Dato che consderamo come rsparmo soltanto l denaro depostato n banca, possamo dre che tramte l ntermedazone delle banche questo denaro vene mpegato n due canal: Vene prestanto alle mprese fnanzando Investment Vene prestato alla Stato per fnanzare l debto pubblco (G-T > 0) Dre S = I+ G-T è uguale a dre Y= C+I+G Perchè? S=Y T C = Y T Co +[ C1*(Y-T)] = - Co + (1- C1)(Y-T) I+G-T ( 1 - C1)Y = Co + I + G T(1- C1) Y= 1 * [Co C1*T + I + G] 1 C1 Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 7

8 3.Il Mercato Della Moneta RICCHZZA benessere monetaro acqusto negl ann. uno Stock che vene ncrementato dal Reddto (flusso). I soggett scelgono come alloccarla. S scegle tra CIRCOLANT (CI) Cartamoneta: sono banconote e monete emesse dalla Banca Centrale MONTA DPOSITI BANCARI I depost bancar sono consderat moneta come l crcolante perchè consentono l prelevo delle somme depostate senza preavvso e rconoscono un rendmento rrlevante TITOLI Rentrano nella categora tutt prodott fnanzar che rconoscono un rendmento (nteresse). Sono meno lqud: l operazone d dsnvestmento è pù complessa, meno mmedata e onerosa (commsson) M d = Domanda d moneta quanttà d rcchezza che soggett desderano detenere n cartamoneta e depost bancar. Dpende: Postvamente dal Lvello delle transazon: Pù compo transazon pù domando moneta Negatvamente dal Tasso d nteresse: pù è elevato l tasso d nteresse pù sarà forte l ncentvo a nvestre n ttol e domandare meno moneta. Vceversa se l tasso è basso convene detenere moneta perchè la lqudtà è pù comoda M d = Y * L() Y è l reddto nomnale. Tanto è maggore l reddto nomnale, tanto è maggore la domanda d moneta perchè sono maggor le transazon compute. S consdera l reddto nomnale e non l reddto reale perchè l potere d acqusto non è rlevante n questa anals: n caso d aumento d prezz e salar anche se l potere d acqusto resta nalterato perchè supponamo raddoppno entramb, la quanttà d moneta necessara sarà doppa per acqustare la stessa quanttà. Non mporta l potere d acqusto serve pù moneta. L() è una funzone decrescente del tasso d nteresse. Pù è elevato l tasso d nteresse, mnore è la quanttà d moneta domandata. Domanda a alternatv lvell d reddto M d M d = Y * L() All aumentare del reddto nomnale Y la curva s sposta n alto a destra. Al dmnure s sposta verso l orgne. A partà d tasso d nteresse possamo osservare che se l reddto nomnale aumenta, aumenta la domanda d moneta. Vceversa, se l reddto nomnale dmnusce, dmnusce la quanttà d moneta domandata. M d Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 8

9 M d M s = Offerta d moneta Ipotzzamo che la domanda d moneta sa per ora solo domanda d crcolante La Banca Centrale produce e mmette sul mercato crcolante. Ipotzzamo che l offerta sa costante. M s = M QUILIBRIO Domanda - offerta M s Il tasso d nteresse può essere vsto come un prezzo perchè l nteresse è la somma a cu o rnunco se scelgo d detenere Moneta anzche ttol. l costo opportuntà d detener moneta. * M d = Y * L() Osservamo varazon del reddto nomnale: come vara l punto d equlbro? ** * M s M d = Y * L() M d = Y * L() IL RDDITO AUMNTA Dato che M è costante, la quanttà d equlbro è data. L elemento che requlbra l mercato è la varazone del tasso d nteresse. I soggett hanno un reddto maggore, qund aumenta l loro lvello delle transazon e d conseguenza la domanda d moneta al dato tasso *. Un aumento del tasso d nteresse da * a ** rende pù appettble detenere ttol: l aumento del tasso d nteresse è una forza uguale e contrara all aumento d Y che rporta l mercato n equlbro nonostante la quanttà offerta sa la stessa. M * M s IL RDDITO DIMINUISC I soggett hanno un reddto mnore, qund dmnusce l loro lvello delle transazon e d conseguenza la domanda d moneta al dato tasso *. Una dmnuzone del tasso d nteresse da * a ** rende meno appettble detenere ttol requlbrando l mercato ** M d = Y * L() M Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 9

10 Osservamo varazon dell offerta M: come vara l punto d equlbro? * M s M s L OFFRTA AUMNTA C è una maggore quanttà dsponble d moneta sul mercato. Per far s che venga assorbta dalla domanda occorre che l tasso d nteresse cal rendendo meno appettbl ttol; nfatt occorre che var almeno uno de due element della funzone d M d, e supponamo l reddto rest nvarato. ** M d = Y * L() M M L OFFRTA DIMINUISC C è una mnore quanttà dsponble d moneta sul mercato. Per far s che la domanda cal occorre che l tasso d nteresse s alz rendendo pù appettbl ttol. I TITOLI Consderamo la tpologa d ttolo pù semplce (BOT). Sono certfcat emess dallo stato o da un mpresa che rconosco al detentore una certa somma alla data fssata. Il mercato determna l prezzo d acqusto all emssone. La dfferenza tra queste due somme è l tasso d nteresse. = somma a scadenza prezzo a l ttolo vene scambato sul mercato (Pt) % prezzo a l ttolo vene scambato sul mercato (Pt) Tanto pù basso è l prezzo del ttolo, maggore sarà l nteresse che questo rconosce al detentore. I = 100 Pt Pt = 100 s esplcta la relazone nversa tra l prezzo del ttolo e l tasso d Pt (1+) nteresse. Pù è elevato, pù Pt è mnore. La banca centale è l organo ncarcato dell emssone d moneta. La Bce mpega la carta moneta per acqustare ttol. Quando la BC ncrementa l offerta d moneta è equvalente dre che la BC acqusta ttol: la BC mmette la cartamoneta n crcolazone acqustando ttol. Se la domanda d ttol sale (se la Bce l acqusta) sale l loro prezzo d acqusto Pt, qund l tasso d equlbro scende. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 10

11 operazone d mercato espansva La BC rduce l offerta d ttol vendendo ttol (n cambo d cartamoneta). Se la domanda d ttol scende (se la Bce l vende) scende l loro prezzo d acqusto Pt, qund l tasso d equlbro sale. operazone d mercato restrttva Consderamo ora anche la presenza d depost bancar Una parte della moneta che le banche rcevono da depost vene nvestta n prestt e ttol, che asscurano alla banca un nteresse. Ma non tutto l denaro può essere nvestto: esstono delle rserve obblgatore per fronteggare dsallneament temporal delle scadenze, ovvero per far fronte al fatto che clent possono rtrare fond depostat quando voglono e non sono vncolat a una scadenza, a dfferenza degl mpegh n ttol e prestt che vncolano fond della banca per un certo perodo; per poter fronteggare rmbors occorre che le banche non nvestano per ntero tutt fond rcevut. La percentuale d rserva obblgatora è fssata per legge su ndcazone della BC. necessaro sano obblgatore, perchè le banche, mosse da nteress d proftto, saranno spnte a detenere meno percentuale d rserva possble perchè l denaro a rserva non rconosce alcun rendmento. Le rserve vengono depostate n un c/c presso la BC. M d = Y * L() CI d = C * Md Domanda d crcolante C è la parte d moneta che l soggetto scegle d detenere sotto forma d crcolante Domanda rvolta alla Banca Centrale D d = (1-C) * Md Domanda d depost bancar soddsfatta dalle banche prvate una quota de depost vene destnata a rserva, e vene depostata presso la Banca Centrale R d = θ (1-C) * Md Ne consegue che solo una parte della domanda d moneta vene rvolta alla Banca Centrale, e che tutta l offerta d moneta qund non provene dalla banca centrale H d domanda rvolta alla Banca Centrale crcolante + rserve CI d + R d = C*Md + [θ (1-C) * Md] = Md* [θ (1-C) + C] = Y*L() + [θ (1-C) + C] H d <M d perchè H d non comprende tutt depost ma θ depost (θ è un numero compreso tra 0 e 1), ovvero una parte de depost, ma non tutta. Se potzzamo un economa n cu non c sono depost bancar, H d =M d perchè M d = CI ; C=1 l ntera domanda è d crcolante CI d, non c sono depost H d = [1 + 0* θ] * M d = M d Invece se consderamo depost bancar H d = [c + (1-c)* θ] * [ Y * L()] Cosa succede se θ, ovvero l parametro che determna la parte d depost da destnare a rserva, aumenta? Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 11

12 AUMNTA H d perchè la banca centrale mpone al sstema credtzo prvato d detenere una parte maggore d depost n rserve, e tale parte verrà depostata presso cont corrent della Banca Centrale, aumentando la parte d M d da essa controllata. FUNZION DI QUILIBRIO NL MRCATO MONTARIO H s H s A dfferenza del caso precedente qu consderamo la quota d domanda controllata dalla Banca Centrale. L esstenza d banche prvate fa s che non tutta la Domanda d moneta sa ndrzzata alla banca centrale H d = CI d + R d n equlbro H d = H s = H R d = H- CI d H d Le manovre d poltca economca della Banca Centrale non vengono fatte tanto ntroducendo nuovo crcolante ma agendo sulle rserve: la banca centrale acqusta dalle banche prvate ttol e accredta l corrspettvo nel loro conto d rserve. Incrementando le rserve, ncrementa H d, qund aumenta H s e s abbassa l tasso d nteresse d equlbro. Cosa succede se c, ovvero l la parte d moneta che soggett desderano detenere sotto forma d crcolante (CI d ), aumenta? un aumento d c vuol dre che le persone domandano sempre la stessa quanttà d moneta M d ma ne desderano detenere una parte maggore sottoforma d crcolante, qund H d è pù elevata d H d H d SMPIO: M d = 400 θ=0,10 Ma prma CI d =100 D d =300 H d = θ*300 = 130 Dopo CI d =200 D d =200 H d = θ*200 = 220 H d H Samo n equlbro. Dato che n equlbro M s = M d H d = [c + (1-c)* θ] * [ Y * L()] H d = [c + (1-c)* θ] * M d H = M d [c + (1-c)* θ] M s H > H H è la base monetara, ovvero la quanttà d moneta controllata dalla [c + (1-c)* θ] Banca Centrale Se la banca centrale ampla la base monetara d 1 d quanto aumenta l offerta totale d moneta? M s = H FFTTO MOLTIPLICATOR [c + (1-c)* θ] Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 12

13 Un ncremento della base monetara porta a un ncremento dell offerta totale d moneta superore, par alla varazone d H moltplcata per 1 [c + (1-c)* θ] Spegazone del sgnfcato economco del moltplcatore Supponamo un economa n cu C=0, qund tutto l denaro vene detenuto sotto forma d depost bancar. θ=0,10. Questa srmplfcazone è necessara per comprendere l modello. dato che c=0 M s = H/ θ = M d La banca centrale ampla la base monetara d 100, comprando 100 d ttol da tzo Tzo deposterà n banca 100 La banca Investrà 100 *(1- θ)= 90 deposterà a rserva 100* θ =10 Comprando ttol da Cao Cao rceve 90 e l deposta n banca. La banca Investrà 90*(1- θ)= 81 deposterà a rserva 90* θ =9 Comprando ttol da Ccco Ccco rceve 81 e l deposta n banca. La banca Investrà 81*(1- θ)=72.90 deposterà a rserva 81* θ =8,1 Somma totale de depost = (1- θ)*100 +(1- θ) 2 *100 +(1- θ) 3 * (1- θ) n *100 =100 * 1 = 100 * 1 [1 - (1- θ)] θ In questo esempo a fronte d un aumento della base monetara d 100, l offerta d moneta totale è 100/0,1 =1000 Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 13

14 4.Il Modello IS-LM un modello che fornsce una descrzone del mercato de ben e del mercato fnanzaro: è uno schema che llustra la determnazone congunta d produzone e tasso d nteresse nel breve perodo. IL MRCATO DI BNI LA CURVA IS Z= C+ I +G Consderamo gl Investment: sono nvestment gl acqust d ben nuov done a produrre un rendmento futuro. s. Un mprendtore acqusta degl mpant. I = ( Y ; ) gl nvestment sono funzone del reddto e del tasso d nteresse. (+) (-) - dpendono postvamente dal reddto Y: all aumentare del reddto aumentano gl nvestment perchè un aumento del Pl ncentva gl nvestment. - dpendono negatvamente dal tasso d nteresse : dmnuscono all aumentare del tasso d nteresse perchè per compere nvestment gl mprendtor s ndebtano; maggore è l tasso d nteresse, maggore è l costo del debto qund meno convene ndebtars. Qund Z = Co + C1(Y-T) + I(Y; ) + G (curva azzurra nel dsegno) z In qulbro Y=Z. L ascssa concde con l ordnata, qund l punto d equlbro s trova sul punto d ncontro tra la curva z e la bsettrce del 1 e 3 quadrante. 45 Ye Y La curva della domanda Z è meno nclnata della bsettrce perchè non tutto l eventuale ncremento d reddto Y s traduce n un ncremento d domanda Z, perchè parte d questo ncremento vene destnato al rsparmo e non al consumo. Se così non fosse geometrcamente non essterebbe l punto d ntersezone. Cosa succede al punto d equlbro se vara l tasso d nteresse? z Aumenta dmnusce Se a partà d altre condzon dmnusce aumentano gl nvestment e qund aumenta Z. Se, vceversa a partà d altre condzon aumenta, dmnuscono gl nvestment, qund dmnusce z, la domanda globale Y Questo grafco evdenza la relazone nversa tra Y e. Se sale l reddto d equlbro scende, perchè cala la domanda Z, e condzone d equlbro è che Y=Z. ** * CURVA IS La curva IS è l luogo geometrco de punt d equlbro nel mercato de ben per ogn valore del tasso d nteresse. N.B. Tutt punt della curva sono punt d equlbro. Y Y= Co + C1(Y-T)+ I(Y;)+ G equazone IS perchè n equlbro Z=Y VARIAZIONI DLLA CURVA IS Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 14

15 Aumenta G Aumenta G G è uno de 3 addend della funzone d domanda Z=C+I+G, qund dell equazone IS Y=C+I+G. Se G aumenta la domanda Z aumenta d G * l moltplcatore. Dato che samo n equlbro anche Y aumenterà d tale valore. A partà d tasso d nteresse, Ye sarà qund pù elevato: La curva IS s sposta verso destra. Y Stessa cosa per le altre component autonome della domanda dmnusce G Dmnusce G G è uno de 3 addend della funzone d domanda Z=C+I+G, qund dell equazone IS Y=C+I+G. Se G dmnusce la domanda Z dmnurà d G * l moltplcatore. Dato che samo n equlbro anche Y dmnurà d tale valore. A partà d tasso d nteresse, Ye sarà qund pù basso: La curva IS s sposta verso snstra. La curva IS subsce lo stesso spostamento anche se aumentano le tasse T. Infatt se aumentano le tasse dmnusce Yd, qund dmnuscono consum. A partà d nteresse qund consum saranno mnor e così l Pl. IL MRCATO DLLA MONTA LA CURVA LM N.B. Consderamo un modello n cu non c sono le banche prvate M d = H d, c è solo crcolante. M d = Y*L() M d = (Y reale*prezzo unco bene)*l() M= P*Y*L() M = Y* L() M d = M s P M/P = offerta reale d moneta: quanttà dell unco bene acqustable data la dsponbltà monetara M/P e e e Aumenta Y dmnusce Y CURVA LM Y La curva LM è l luogo geometrco de punt d equlbro nel mercato fnanzaro. Peralternatv lvell d reddto ndvdua l valore del tasso d nteresse d equlbro. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 15

16 VARIAZIONI DLLA CURVA LM Aumenta l offerta d moneta M s M s /P M s /P * ** M M Ye non vara. Aumenta l offerta d moneta ma l reddto Y resta nvarato: solo la rduzone del tasso d nteresse requlbra l mercato, perchè ncentva cttadn a domandare pù moneta. Concretamente accade che per aumentare M la Banca Centrale acqust ttol: un aumento della domanda d ttol causa un nnalzamento del loro prezzo e d conseguenza una rduzone del tasso d nteresse. La curva LM s sposta verso l basso perchè per lo stesso reddto d equlbro l tasso d equlbro è mnore. M s /P M s /P Dmnusce l offerta d moneta M s ** * M M Ye non vara. Dmnusce l offerta d moneta ma l reddto Y resta nvarato: solo l aumento del tasso d nteresse requlbra l mercato, perchè ncentva cttadn a domandare meno moneta e pù ttol. Concretamente accade che per dmnure M la Banca Centrale venda ttol: un aumento del offerta d ttol causa una dmnuzone del loro prezzo e d conseguenza un aumento del tasso d nteresse d equlbro. La curva LM s sposta verso l alto perchè per lo stesso reddto d equlbro l tasso d equlbro è maggore. Mettendo nseme le due curve s evdenza l unco punto d equlbro tra l mercato de ben e l mercato fnanzaro d un economa, ed è possble studare l effetto d poltche economche o monetare. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 16

17 * Y IS Y= C+ I + G Y= Co + C1*(Y T) + I(Y ; ) + G evdenza l reddto d equlbro per alternatv lvell d tasso d nteresse. È decrescente perchè pù elevato sarà l tasso d nteresse mnor saranno gl nvestment, qund mnore sarà Z e d conseguenza Y perchè n equlbro Y=Z. LM M/P= Y * L() evdenza tasso d nteresse d equlbro per alternatv lvell d reddto. È crescente perchè pù l reddto aumenta pù cresce la domanda d moneta: dato che l offerta d moneta è costante solo un aumento del tasso d nteresse requlbra l mercato rportando M d =M s (dventa pù appettble detenere una quanttà maggore d rcchezza d moneta n ttol). FFTTI DLL POLITICH CONOMICH SUL MODLLO IS-LM POLITICA CONOMICA Che curva vara e perchè Come s comporta l altra curva Poltca fscale espansva: IS LM aumenta la spesa pubblca G Aumenta l reddto d eq. Aumenta l tasso d nteresse d eq. ** * Ye ye Aumenta G che è un addendo della domanda globale Z. Dato che n equlbro Y=Z, Ye aumenterà. Is s sposta verso destra. * le persone sono pù rcche: domandano pù moneta ma M s non vara. U aumento del tasso d nteresse requlbrerà l mercato rendendo pù appettble detenere ttol. *Per avere pù moneta cttadn vendono ttol che hanno: l offerta sale, l prezzo de ttol scende e d conseguenza aumenta. Oppure dmnuscono le tasse T Poltca fscale restrttva dmnusce la spesa pubblca G * ** Aumenta l reddto d equlbro perchè aumenta Yd, qund aumentano consum. IS Dmnusce l reddto d eq. Dmnusce G che è un addendo della domanda globale Z. Dato che n equlbro Y=Z, Ye dmnusce. Is s sposta verso snstra. Le persone domandano pù moneta perchè consumano d pù LM dmnusce l tasso d nteresse d eq. Il reddto d equlbro è pù basso. L offerta d moneta però non vara: soggett domanderanno pù ttol perchè desderaranno detenere meno rcchezza sotto forma d moneta dato che sono pù pover: la domanda d ttol sale l loro prezzo scende e * scende Ye ye Oppure aumentano le tasse T Dmnusce l reddto d equlbro perchè dmnusce Yd, qund dmnuscono consum. Le persone sono meno ncentvate a consumare e domandano pù ttol Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 17

18 POLITICA CONOMICA Che curva vara e perchè Come s comporta l altra curva Poltca monetara espansva: aumenta l offerta d moneta LM Dmnusce l tasso d nteresse d eq. IS Aumenta l reddto d eq. * ** Ye ye * le persone non vedono varare l loro reddto ma l offerta d moneta aumenta: l meccansmo che permette che la domanda d moneta s allne alla nuova offerta è una dmnuzone del tasso d equlbro che rende meno appettble detenere ttol. *Per amplare l offerta d moneta nel concreto la Banca Centrale acqusta ttol:l ncremento della domanda provoca un aumento del prezzo de ttol qund una dmnuzone del tasso d nteresse.. Lm s sposta verso l basso Un mnore tasso d nteresse ncentva gl Investment. Dato che gl nvestment sono un addendo della domanda globale, se aumentano aumenta l reddto d equlbro Ye. Inoltre l aumento d reddto ncentva ancora gl nvestment che dpendono anche postvamente da Y. Poltca monetara restrttva dmnusce l offerta d moneta ** * Ye ye LM dmnusce l tasso d nteresse d eq. * le persone non vedono varare l loro reddto ma l offerta d moneta dmnusce: l meccansmo che permette che la domanda d moneta s allne alla nuova offerta è un aumento del tasso d equlbro che rende pù appettble detenere ttol. *Per rdurre l offerta d moneta nel concreto la Banca Centrale vende ttol: l ncremento dell offerta provoca una dmnuzone del prezzo de ttol qund un aumento del tasso d nteresse.. Lm s sposta verso l alto IS Dmnusce l reddto d eq. Un maggore tasso d nteresse dsncentva gl Investment. Dato che gl nvestment sono un addendo della domanda globale, se dmnuscono, cala l reddto d equlbro Ye. Inoltre la dmnuzone d reddto dsncentva ancora gl nvestment che dpendono anche postvamente da Y. Cas partcolar. Supponamo che I non dpenda dal tasso d nteresse ma solo postvamente dal reddto: qual sono gl effett d una poltca monetara espansva sul reddto Y? La varazone dell offerta d moneta non ha alcun effetto sulla produzone: l nuovo tasso d equlbro è pù basso ma non nfluenza gl nvestment, qund non c è nessuna varazone d Z e d Y. Supponamo che M d non dpenda da Y ma solo dal tasso d nteresse: qual sono gl effett d una poltca fscale restrttva (rduzone d G) sul tasso d equlbro? La varazone del reddto (dmnusce) non ha alcun effetto su perchè la domanda d moneta non vara, dato che non è nfluenzata dal reddto: non s rende necessaro qund una varazone del tasso d nteresse che requlbr l mercato fnanzaro perchè esso è gà n equlbro. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 18

19 5.Il Mercato aperto agl scamb con l estero. Concretamente tutte le econome ntrattengono scamb con l estero. Y= C + I + G + X Im + esportazon mportazon RAPPORTO TRA SPORTAZIONI PIL Non è ndcatore della reale apertura al commerco estero perchè In lnea d massma pù un paese è pccolo pù avranno peso nella sua economa rapport con l estero Le ragon geografche nfluenzano molto questo rapporto: ad esempo l Gappone rsente della sua poszone solata. Non è nemmeno ndacatore precsa della concorrenza nternazonale portata dalla globalzzazone: è possble che le mprese nazonal rescano a mantenere la loro poszone sul mercato nonostante la concorrenza nternazonale abbassando prezz. Per valutare l reale mpatto della concorrenza nternazonale bsogna dstnguere tra Ben commercabl: soggett a concorrenza nternazonale Ben non commercabl: non soggett a concorrenza nternazone (es. Immobl) osservare la quota de ben commercabl sul totale de ben dell economa. In tala ben commercabl son crca l 90%. I consumator scelgono quanto consumare n ben nazonal e quanto n ben ester, osservando un ndcatore d convenenza Tasso d cambo nomnale (e) Due defnzon: Prezzo d un untà della nostra valuta nazonale espresso n termn d valuta estera consderamo questa defnzone d solto Prezzo d un untà della valuta estera espresso n termn d valuta nazonale Può apprezzars: l euro vale d pù rspetto alla moneta stranera deprezzars: l euro vale meno rspetto alla valuta stranera Il tasso d cambo nomnale non è un ndcatore suffcente per compere la scelta d consumo: bsogna consderare anche l prezzo ne due paes del bene n questone. S usa l Tasso d cambo reale (ξ) e * p tasso d cambo nomnale x prezzo nazonale P* prezzo n valuta stranera Rappresenta l rapporto tra l prezzo del bene n Itala espresso n valuta stranera e l prezzo del bene all estero. Pù è elevato questo rapporto, pù convene mportare anzchè comprar n tala. Se è par a 1, la scelta è ndfferente. Può apprezzars: l bene nazonale vale d pù rspetto allo stesso bene acqustato all estero deprezzars: l bene nazonale vale d meno rspetto allo stesso bene acqustato all estero Il tasso d cambo, come tutt prezz è determnat da meccansm d mercato, è nfluenzato dalle oscllazon d domanda e offerta. Il tasso reale d cambo ξ può ndcare n generale la convenenza dell opportuntà d mportare se s consdera anzchè l prezzo d un sngolo bene l tasso d nflazone de due paes calcolato col deflatore del pl. N.B Deflatore del pl = pl nomnale anno n/pl reale anno n Tasso d nflazone 2011 = deflatore deflatore 2010 Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 19

20 Tasso d cambo reale blaterale (ξ) e * p tasso d cambo nomnale x deflatore t P* deflatore altro paese Tanto maggore è ξ tanto maggore sarà l ncentvo per produttor talan a mportare dal paese consderato. Vceversa per l paese consderato converrà meno mportare dall tala. Può essere calcolato anche all nterno della zona euro, anche se paes hanno la stessa valuta: n questo caso e sarè par a 1, qund l tasso d cambo blaterale tra Itala e Franca per esempo sarà l rapporto tra due deflator del Pl. Tasso d cambo reale multlaretale col resto del mondo S calcolano tass d cambo blateral de paes con cu l Itala commerca e s sommano consderando la loro mportanza relatva. ξ = (% scamb con l paese A * ξ t- paese A) + (% scamb con l paese B * ξ t- paese b)... GLI SCAMBI CON L STRO Y = C + I + G + XSPORTAZIONI IMIMPORTAZIONI tre stuazon Y < C + I + G X IM < 0 DISAVANZO COMMRCIAL (C + I + G) è maggore d Y perchè tal voc comprendono anche ben ester, che non rentrano nel pl nazonale, e le mportazon sono maggor delle esportazon, ovvero della quota d prodotto nazonale consumata, nvestta, spesa all estero. Ma come fa lo Stato a spendere pù d quanto produce? S ndebta con l estero. Y > C + I + G X IM > 0 AVANZO COMMRCIAL (C + I + G) è mnore del Pl totale perchè non tutto cò che è prodotto vene consumato, nvestto e speso: una parte vene esportata. Il saldo tra esportazon e mportazon è postvo perchè s vende all estero pù d quanto s consum n ben ester. Tale eccedenza accresce l Pl. Con tale avanzo commercale lo Stato concede prestt a paes n dsavanzo. Y = C + I + G X IM =0 PARGGIO COMMRCIAL Importazon = esportazon La blanca de pagament è l documento che esprme nel dettaglo rapport d un paese con l estero n termn d mportazon, esportazon, debt e credt. S dvde n due part: CONTO CORRNT transazon d ben, servz e reddt. Saldo X Im X IM > 0 avanzo commercale (+) X IM < 0 dsavanzo commercale (-) Trasferment nett Rmesse degl mmgrat talan resdent all estero alla famgla n tala (+) Rmesse degl mmgrat resdent n tala verso l loro paese d orgne (-) Reddt nett da nvestment Reddt percept da cttadn talan che hanno partecpazon n mprese estere (+) Reddt percept da cttadn straner che hanno partecpazon n mprese talane (+) Sald d conto captale Un cttadno talano che vveva all estero porta defntvamente n tala tutta la sua rcchezza (+) Un cttadno stranero che vveva n tala porta defntvamente all estero tutta la sua rcchezza (-) Postvo: afflusso d rsorse OTTNGO UN SALDO Negatvo: deflusso d rsorse CONTO FINANZIARIO debt/credt col Resto del Mondo Se l saldo del conto corrente è postvo: prestt > debt Se l saldo del conto corrente è negatvo: prestt < debt N.B. A logca due sald dovrebbero concdere: non è così per dscrepanze statstche. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 20

21 5.Il Mercato aperto agl scamb con l estero: parte 2 SCLTA TRA ATTIVITA FINANZIARI NAZIONALI STR Un soggetto può decdere d nvestre la sua rcchezza n ttol nazonal ottenendo 1 (1+) o ester ottenendo (1 to) (1 + *) e t+1 Per acqustare ttol ester cambo l mo captale n valuta stranera a un certo tasso Rcevo un nteresse Devo rtrasformare l mo rendmento nella ma valuta, usando però l tasso al tempo t+1 n cu rcevo l nteresse che può non concdere con t Condzone d arbtraggo tra ttol nazonal ed ester / partà scoperta de tass d nteresse l rendmento de ttol nazonal è uguale al rendmento de ttol straner 1 * (1+) = (1 to) (1 + *) e t+1 Perchè? Ragonando per assurdo se esstessero ttol che asscurano un dverso rendmento, non avrebbe senso l esstenza sul mercato d quell che rendono meno, perchè nessuno l domanderebbe. La partà s verfca solo a condzone che C sa perfetta nformazone: cttadn son perfettamente nformat su rendment C sa perfetta mobltà de captal: non c sono dffcoltà nello spostare captal Assenza d cost d transazone: le commsson rducono l rendmento de ttol straner La partà scoperta non eguala e *, ma rendment de due ttol, consderando l tasso d cambo. L elemento ncerto dell equazone è e t+1, ovvero l tasso d cambo atteso al tempo t+1. Prendendo per vera la partà de tass d nteresse possamo desumere le aspettatve d mercato al tempo t crca l tasso d cambo al tempo futuro t+1. Questa equazone può essere così approssmata quando, * t e e t+1 sono compres tra 0 e 0,2: = * - [( e t+1 - t)/ t] La partà scoperta del tasso d nteresse c è anche se e * non concdono, come gà accennato sopra. Nello specfco, applcando l ultma formula: > * e t+1 < t : le persone s aspettano un deprezzamento dell ne confront della valuta estera. Deprezzamento atteso. sempo. = 5%, *=2% 5% = 2% + [- ( e t+1 - t)/ t] l rapporto deve essere un numero negatvo perchè meno per meno da pù, qund t sarà maggore d e t+1 < * e t+1 > t : le persone s aspettano un apprezzamento dell ne confront della valuta estera. Apprezzamento atteso. sempo. = 5%, *=6% 5% = 6% - [- ( e t+1 - t)/ t] l rapprto deve essere un numero postvo perchè meno per pù da me, qund e t+1 sarà maggore d t Possamo concludere che la partà scoperta s verfca anche quando e * non concdono. La dspartà tra due tass rspeccha le aspettatve d mercato sul Rscho d cambo Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 21

22 Come s spega l esstenza dello spread tra ttol dell eurozona, n cu l rscho d cambo è neststente, data l adozone della valuta unca? C sono due tes n rsposta a questa domanda teora radcale: l mercato s aspetta che al tempo t+1 non essterà pù una moneta unca ma due monete tal che l tasso d cambo atteso tra le due verfch l equazone d partà teora pù conservatva: la partà scoperta consdera l rscho d cambo ma non la solvbltà. ppure quest ultmo elemento nfluenza sensblmente tass d nteresse. Con la crs del debto sovrano la solvbltà degl stat è stato un elemento molto consderato da mercat. Il dfferenzale tra talano e * tedesco rappresenta la remunerazone agguntva che gl nvesttor voglono per nvestre n ttol con un rscho maggore d nsolvenza. LA DOMANDA DI BNI NAZIONALI LA DOMANDA NAZIONAL DI BNI Domanda d ben = C + I + G + X - IM /ξ nazonal Domanda nazonale d ben: ncludono sa ben nazonal che ester domandat da cttadn talan sportazon X ( Y* ; ξ ) + - Dpendono postavamente dal reddto estero e negatvamente dal tasso d cambo reale. Se ξ aumenta ben nazonal sono relatvamente pù car rspetto a ben ester, qund gl straner domandano meno nostr ben. Un apprezzamrnto reale rduce le esportazon. mportazon IM ( Y ; ξ ) + + Dpendono postavamente dal reddto e postvamente dal tasso d cambo reale. Se ξ aumenta ben nazonal sono relatvamente pù car rspetto a ben ester, qund gl talan domanderanno pù ben ester. Un apprezzamrnto reale aumenta le mportazon. 1/ ξ è l valore de ben straner n termn d ben nazonal. Se ξ cresce, aumentano sa le mportazon sa l denomnatore: non possamo potzzare a pror cosa succederà al rapporto se ξ aumenta. IM / ξ aumenta se IM aumentano n modo tale da neutralzzare l effetto dell aumento del denomnatore, ovvero annullando l effetto che ogn bene estero vale meno D = DOMANDA NAZIONAL DI BNI: C + I + G tutto cò che gl talan domandano AA = DOMANDA NAZIONAL DI BNI NAZIONALI: C + I + G IM/ ξ tutto cò che gl talan domandano prodotto n tala. Rspetto alla retta D è pù bassa perchè c è un termne col e ha una pendenza dversa perchè le mportazon dpendono postvamente dal reddto: all aumentare d Y aumentano IM, qund aumenta la dstanza tra le due rette. Z = DOMANDA DI BNI NAZIONALI: C + I + G + X IM/ ξ tutta la domanda d ben prodott n Itala. parallela a AA ma pù alta perchè c è un termne col pù. Z D F Z AA F = punto n cu la domanda d ben nazonal è ugale alla domanda nazonale d ben x IM/ ξ = 0 A destra d F Z > D samo n avanzo commercale Avanzo commercale Dsavanzo commercale A snstra d F Z < D samo n dsavanzo commercale Y Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 22

23 X IM/ξ A partà d altre condzon pù un paese è rcco pù è probable sa n dsavanzo commercale perchè le mportazon dpendono postvamente dal reddto. + - Saldo commercale n pareggo Z QUILIBRIO NL MRCATO DI BNI APRTO AGLI SCAMBI CON L STRO Z D D F Z F Z Avanzo commercale Dsavanzo commercale y Avanzo commercale Dsavanzo commercale y qulbro n dsavanzo commercale qulbro n avanzo commercale Z D F Z Avanzo commercale Dsavanzo commercale y qulbro n pareggo commercale Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 23

24 Consderamo l caso n cu F= Cosa succede se G aumenta? NX Z Avanzo commercale F y Z Z Consderando un aumento della spesa pubblca possamo osservare come l punto d equlbro, che prma concdeva col punto d pareggo F, s spost alla destra d F, collocandos nell area d dsavanzo commercale dove le mportazon sono maggor delle esportazon. Se G aumenta le persone sono pù rcche, qund domanderanno sa pù ben nazonal che pù ben ester, a partà d tutte le altre condzon: le mportazon nfatt dpendono postvamente dal reddto. Un aumento della spesa pubblca determna qund un peggoramento de cont con l estero + Avanzo commercale Dsavanzo commercale - NX Z Cosa succede se aumenta G all estero, ovvero se aumenta Y*? F Z Z Consderando un aumento della spesa pubblca speculare all estero, osservamo che pù G* vuol dre un aumento d Y*. Questa varazone determna lo spostamento della curva Z per le maggor esportazon (dpendono postvamente da Y*) e lo spostamento della curva Nx perchè varano le esportazon. Il nuovo punto d equlbro s colloca a destra d F, ma a snstra del nuovo punto F : un aumento d Y* non peggora ma la poszone del paese col Resto del Mondo. NX + Avanzo commercale y sportare d pù fa s che X sa maggore d Im, e cò mglora la ma poszone. L ncremento d Z dovuto all aumento d Y* provoca un aumento d Y, qund anche delle mportazon Im, perchè l paese s arrcchsce e Im dpende postvamente dal reddto: questo ncremento d Im è sempre mnore dell aumento d X però. - NX NX cco perchè paes preferscono aspettare che, n un perodo d recessone, l estero ncrement la spesa pubblca: cò fa contemporaneamente aumentare l Pl mglorando rapport con l estero anzchè peggorandol. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 24

25 Coordnamento d poltca economca: se ogn paese attende che sano gl altr a muovers, nessuno farà ma l prmo passo sbloccando la stuazone. Un coordnamento d poltche permetterà a paes aderent d benefcare d un aumento d reddto senza subre un eccessvo peggoramento de rapport con l estero. Lmt: - assmetra delle stuazon: paes non soffrono tutt allo stesso modo; possono esserc paes che meno rsentono della recessone e che qund meno necesstano un ntervento d poltca economca. Tal paes saranno pù rest a ntervenre perchè hanno meno nteress n queste poltche - ncentvo a non rspettare gl accord: c saranno sempre paes ncentvat a non rspettare gl accord, attendendo che gl altr s attvno prma d agre. FFTTI DI UN DPRZZAMRNTO DL TASSO DI CAMBIO RAL: effetto Marshall-Lerner Nx = X (y*+ ; ξ - ) IM (y+ ; ξ+) ξ = P ξ P* Se l tasso d cambo ξ s deprezza ben nazonal valgono meno n termn d ben straner. D conseguenza s verfcano 3 effett: 1. le esportazon aumentano perchè ben nazonal sono pù convenent rspetto a ben ester. 2. le mportazon calano per lo stesso motvo 3. se ξ dmnusce IM/ ξ sarà maggore perchè dmnusce l denomnatore Marshall e Lerner hanno dmostrato che l 3 effetto è sempre mnore degl altr due. Qund un deprezzamento reale ncrementa le esportazon nette Nx. Se ξ dmnusce Z aumenta perchè Nx aumenta. un deprezzamento reale ha un effetto dentco all aumento della domanda estera. Consderazon dnamche sulla condzone d Marshall-Lerner Un deprezzamento reale comporta che ben nazonal valgono relatvamente meno rspetto a ben mportat e vceversa. Le dnamche temporal che portano al verfcars della condzone d Marshall Lerner s rappresentano nella curva J. COMBINAZION DI POLITICH FISCALI DI CAMBIO NX + - Ye Z Z y NX NX Analzzamo l caso d un paese non n recessone che vuole mglorare l suo saldo commercale(s trova n dsavanzo) senza attuare una poltca fscale espansva perchè l suo Pl è gà al lvello naturale (se aumenta cresce l nflazone). La soluzone è la combnazone tra un decremento d ξ e una rduzone della spesa pubblca che neutralzz l effetto espansvo su Y dell aumento d ξ: l pl resta costante e la stuazone con l estero mglora. 1. s deprezza ξ: la domanda s sposta da Z a Z e Nx s sposta a Nx. 2. s rduce la spesa pubblca rportando la domanda da Z a Z: s torna al lvello d pl ottmale Ye 3. per vedere l nuovo saldo commercale s confronta l ascssa d Ye con la nuova retta delle esportazone nette Nx : cont con l estero sono effettvamente mglorat. Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 25

26 CONSIDRAZIONI SU RISPARMIO SPORTAZIONI NTT S = I + G-T + X- IM/ ξ Cosa fnanza l rsparmo? Investment: degl mprendtor del settore prvato Blanco pubblco: se G> T lo stato s ndebta per ottenere le rsorse necessare Blanca commercale: se X > IM/ ξ l paese ha una poszone credtora ne confront del resto del mondo Consderazon: Prendamo n esame Greca e Germana. Rsparmo della Greca -10 = Rsparmo della Germana 50 = Non possamo chedere alla greca d mglorare la sua poszone debtora ne confront del resto del mondo senza peggorare la poszone credtora della Germana. S potrebbe chedere alla Germana d mportar d pù dalla Greca. Alcun obettano che è la greca a dover dventare pù compettva, non la germana a dovers muovere: ma dventare pù compettv non è mmedato occorrono rforme struttural, tempo e rsorse. Osservamo anche una concezone profondamente lmtata che categorzza credtor come buon e debtor come cattv : n realtà son due facce della stessa medagla. IL MODLLO IS-LM n economa aperta LM M/P = Y*L() non camba IS Y= C(Y-t) + I (Y+; - ) + G + X (Y*+; ξ - ) [ IM (Y+; ξ + ) / ξ ] Nx (Y*+ ; Y-; ξ-) dpende negatvamente da ξ per la condzone d Marshall Lerner: se ξ sale Nx dmnusce e vceversa. Ipotes semplfcatrce: potzzamo P e P* costant nel tempo, qund ξ vara se vara ξ = Nx (Y*+ ; Y+; -) Come s comporta la varable? Per caprlo applchamo la partà scoperta de tass d nteresse Partà scoperta de tass d nteresse (1+)= (1 + *) t/ e t+1 Supponamo n questo momento * aument, l rendmento de ttol straner è maggore. Nella pratca questo squlbro genererà 3 operazon sul mercato. Le conseguenze d tal operazon rprstneranno la partà scoperta de tass d nteresse. Precsamente avvene che: 1. coloro che hanno ttol nazonal l venderanno. Conseguenze: sale perchè l offerta aumenta qund Pt scende 2. Acqusteranno valuta stranera vendendo valuta nazonale per poter acqustare ttol straner Conseguenze: s deprezza perchè aumenta la domanda d valuta stranera, qund l suo prezzo relatvo; gl varranno meno n termn d valuta stranera 3. Acqusteranno ttol straner Conseguenze: se la domanda d ttol sale, Pt sale qund * dmnusce Supponamo ora aument, convene d pù acqustare ttol amercan perchè con la stessa somma d posso acqustare pù $ qund pù ttol amercan. Nella pratca questo squlbro genererà 3 operazon sul mercato. Le conseguenze d tal operazon rprstneranno la partà scoperta de tass d nteresse. Precsamente avvene che: 1. coloro che hanno ttol nazonal l venderanno. Conseguenze: sale perchè l offerta aumenta qund Pt scende Macroeconoma P-Z 2011/2012 rassunto appunt pagna 26