FONDO DI INVESTIMENTO NEL CAPITALE DI RISCHIO
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- Eva Gori
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1 FONDO DI INVESTIMENTO NEL CAPITALE DI RISCHIO
2 FINALITÀ E OBIETTIVI Supprtare gli investimenti delle Piccle e Medie Imprese (PMI), peranti nel settre agricl, agralimentare, della pesca e dell acquacltura, attravers l access al mercat dei capitali INVESTITORI PMI Scarsa prpensine al rischi Bassa patrimnializzazine Asimmetrie infrmative Ricrs eccessiv al debit Elevati csti di transazine per «due diligence» Rischi finanziari elevat (LEVERAGE) 2
3 MARKET EQUITY IN ITALIA (1) Grafic 1 - Evluzine dell attività d investiment in Equity Fnte: AIFI - PricewaterhuseCpers 3
4 MARKET EQUITY IN ITALIA (2) Grafic 2 - Distribuzine degli investimenti 2013 per tiplgia Fnte: AIFI - PricewaterhuseCpers 4
5 MARKET EQUITY IN ITALIA (3) Grafic 3 Distribuzine settriale degli investimenti in Equity (ann 2012) Fnte: AIFI - PricewaterhuseCpers 5
6 D.M. n. 182 del 22 giugn 2004 QUADRO NORMATIVO Reglament che definisce i criteri di funzinament e di gestine del Fnd investimenti nel capitale di rischi per le imprese agricle ed agralimentari D.L. n. 100 Del 27 maggi 2005 Estende il regime dell aiut anche alle imprese attive nel settre della pesca e dell acquacltura Prgrammazine Cmunitaria Nuvi Orientamenti CE in materia Giugn 2006 Abrga i seguenti articli del D.M. n. 182/2004: Articl 1, cmma 2, 3, 4; Articl 2; Articl 3; Articl 4. Apprvazine Aiut di Stat N. 136/2010 D.M. n. 206 dell 11 marz 2011 Pubblicat in GU n.286 del 9 dicembre 2011 Reglament che rielabra le mdalità perative del Fnd alla luce di nuvi rientamenti cmunitari in materia di aiuti di Stat Adeguament nazinale ai nuvi rientamenti cmunitari in materia di aiuti di Stat RENDE OPERATIVO IL FONDO INVESTIMENTO NEL CAPITALE DI RISCHIO 6
7 NATURA DELL INTERVENTO Il fnd può frnire: Seed capital Start-up capital Expansin capital OPERAZIONI DIRETTE: OPERAZIONI INDIRETTE: Assunzine di partecipazini di minranza tramite sttscrizine di nuve qute azini (equity) Ergazine di prestiti partecipativi (quasi - equity) Acquisizine di partecipazini minritarie in Fndi di Investiment che investn nelle imprese del settre (Fnd di Fndi) 7
8 OPERAZIONI DIRETTE: SOGGETTI BENEFICIARI (1) REQUISITI IMPRESE: Piccle e medie imprese (PMI definite ai sensi della raccmandazine 2003/361/CE riprtata in tabella), rganizzate nella frma giuridica di scietà di capitali, che presentan un quadr finanziari san Micr Impresa Piccla Impresa Media Impresa Numer Occupati <10 <50 <250 Fatturat ( /mln) <<=22 <=10 <=50 in alternativa Ttale bilanci ( /mln) <=2 <=10 <=43 SETTORE di ATTIVITA : Agricla, agralimentare di prima trasfrmazine, pesca e acquacltura LOCALIZZAZIONE: Inter territri nazinale IDEA IMPRENDITORIALE: Investimenti per la nascita l svilupp dell impresa, cn caratteristiche diinnvazine e di adeguate ricadute benefiche sul territri nazinale PROSPETTIVE ECONOMICO-FINANZIARIE: Business plan cn elevate ptenzialità di crescita, adeguati prfili di rischi/rendiment (IRR e cashflw), valrizzazine dell azienda MANAGEMENT e COMPAGINE SOCIETARIA: prvata esperienza e capacità perative (CV) 8
9 OPERAZIONI DIRETTE: SOGGETTI BENEFICIARI (2) LIMITAZIONI Il fnd nn può effettuare perazini finanziarie: Finalizzate al cnslidament di passività nerse (n ristrutturazine debit, sl prgetti di nascita svilupp) A favre di imprese in difficltà finanziaria, cme definite dalla Cmmissine Eurpea (Cmunicazine 2004/C 244/02) In prgetti che per cui sn stati richiesti/cncessi/ergati altri aiuti di Stat (diviet di cumul) 9
10 OPERAZIONI DIRETTE: CARATTERISTICHE Imprt max intervent SGFA: 1,5 mln /ann per singla impresa beneficiaria Vincli: apprt di capitali privati (anche di debit) in misura nn inferire al 30 % del fabbisgn finanziari (pian investimenti) da parte di investitri privati indipendenti rispett all azienda* Acquisizine di partecipazini di minranza Partecipazine <50% del capitale sciale (slitamente max 30-35%) Sttscrizine di nuve qute azini del capitale sciale delle imprese beneficiarie Durata libera (mediamente 5-7 anni) Obblig di riacquist della partecipazine da parte dei sci Il fnd partecipa ad una distribuzine degli utili fin ad un rendiment delle partecipazini al massim pari al tass IRS 5 anni basic pint Ergazine di un prestit partecipativ (eventuale e in subrdine alla partecipazine) Sl se il Fnd ha acquisit partecipazine di minranza (subrdine) <30% dell intervent del Fnd (marginale) Durata 7 anni di cui 2 di preammrtament Tass di interesse applicat determinat in funzine del rating, e max pari al tass di riferiment pubblicat sulla G.U. della CE basic pint Nessuna garanzia * Nel cas di una Newc gli investitri privati, cmpresi i fndatri, sn cnsiderati indipendenti dalla stessa 10
11 VALUTAZIONI OPERAZIONI DIRETTE: VALUTAZIONE Rispett dei requisiti di legge, cmpliance cn Plicy Fnd Analisi ecnmic finanziaria strica dell impresa beneficiaria Analisi del business plan cn particlare riferiment ai seguenti aspetti: Cmpagine Scietaria e Management Business e mercat di riferiment Strategia e vantaggi cmpetitiv Equilibri ecnmic finanziari prspettic Innvatività dell idea imprenditriale ricadute benefiche sul territri nazinale Parere Cmitat Cnsultiv degli Investitri Opzini di disinvestiment (way-ut): Ritrn previst dell perazine Valutazine su risultanze due diligence Clsing e stipula cntratt/accrd di investiment e patti parasciali DETERMINAZIONE VALORE IMPRESA TARGET E VALORE PARTECIPAZIONE SGFA Metdi di valutazine impresa: Finanziari (DCF) /mln Di mercat (Multipli) Reddituale Patrimniale a mer titl esemplificativ: Quta SGFA=x% Enterprise Value PFN Equity Value pre-mney ISMEA Equity Value pst mney 11
12 OPERAZIONI DIRETTE: GOVERNANCE ELEMENTI DI GOVERNANCE NELLA SOCIETA TARGET RICHIESTI DA SGFA Rappresentanza in CDA ( altr rgan di amministrazine) Designazine Presidente ( sindac semplice) del Cllegi sindacale Obblig di revisine/certificazine del bilanci da parte di una primaria scietà di revisine Qurum qualificati e ptere di vet in Assemblea per materie di particlare rilevanza (es: finanza strardinaria, vet su key managers, etc.) Sttscrizine di patti parasciali Altr in funzine della specifica perazine di investiment 12
13 OPERAZIONI DIRETTE: WAY-OUT Gestine partecipazine (a mer titl esemplificativ) Lck up IPO Call Optin Trade Sales Put ptin 10% Ann 20% 1 30% Ann 40% 3 50% Ann 60% 5 70% Ann 80% 7 90% 100% Ann 9 Lck-up: Perid di inalienabilità delle qute IPO: Pssibilità di chiamare la qutazine in Brsa Call ptin: Diritt degli attuali sci di acquistare le qute di SGFA. Trade Sale: vendita libera a terzi della quta SGFA cn diritt di prelazine a favre dei sci attuali Put ptin: Diritt di SGFA di vendere la prpria quta ai sci attuali Il prezz di cessine della quta SGFA è determinat cn il medesim metd, cndivis cn i partners, e utilizzat per determinare il valre di ingress nel capitale della scietà. In sede di negziazine ptrann essere fissati altri cvenants. 13
14 OPERAZIONI INDIRETTE: CARATTERISTICHE Fnd di fndi Sttscrizine di nuve qute di partecipazine minritaria di fndi privati Fndi già cstituiti, in via di cstituzine, vver cmparti di fndi, etc. I fndi devn investire in imprese del settre agricl, agralimentare, della pesca e dell acquacltura Fndi scelti cn prcedura trasparente di gara cn band apert eurpe (attualmente in via di definizine) Cndizini d uscita Cndizini di mercat, stt frma di vendita attravers un fferta pubblica, cmpresa la qutazine della scietà in mercati reglamentati (IPO Initial Public Offering) trade sale, vver cessine delle qute a terzi sggetti industriali a privati interessati all svilupp dell iniziativa Gestine Cmmerciale del Fnd di fndi Accrd cmmerciale tra SGFA ed il fnd beneficiari che fissi biettivi, limitazini di intervent, massimali, calendari, remunerazine in base ai risultati, etc. Il Fnd di Investiment nel Capitale di Rischi nn ptrà interferire sulle decisini e cmunque il disinvestiment sarà gestit secnd i criteri ed i reglamenti di disinvestiment del fnd beneficiari privat in cui il Fnd è intervenut. Sarann i fndi beneficiari privati a gestire le dismissini delle partecipazini. 14
15 COME PRESENTARE LA DOMANDA (1) 15
16 COME PRESENTARE LA DOMANDA (2) 16
17 COME PRESENTARE LA DOMANDA (3) 17
18 INFORMAZIONI E CONTATTI Via Lancisi, Rma urp@ismea.it 18
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