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1 Bilancio e relazione semestrale non certificati Threadneedle Focus Investment Funds ICVC Luglio 2014 THREADNEEDLE FOCUS INVESTMENT FUNDS ICVC threadneedle.com

2 Indice Informazioni sulla Società... 2 Relazione dell Amministratore... 3 Threadneedle Credit Opportunities Fund... 4 Prospetto del portafoglio Tabelle comparative Sintesi dei dati sulle spese correnti Profili di rischio e rendimento Sintesi delle azioni emesse e rimborsate Acquisti e vendite complessivi Sintesi delle performance Universo Regno Unito Sintesi delle performance Universo offshore Ulteriori informazioni Cariche sociali e indirizzi Informazioni importanti

3 Informazioni sulla Società Società Threadneedle Focus Investment Funds ICVC Numero di registrazione: IC Consiglio d amministrazione dell ACD Presidente e CEO C D Fleming Sede legale 60 St Mary Axe, Londra EC3A 8JQ Amministratore Vi è un unico amministratore, l Authorised Corporate Director (l ACD ), Threadneedle Investment Services Limited. Altri Amministratori T N Gillbanks D Jordison (nominato al Consiglio d amministrazione il 29 luglio 2014) P J W Reed (dimessosi dal Consiglio di Amministrazione il 30 giugno 2014) N J Ring A Roughead (nominato al Consiglio di Amministrazione il 7 luglio 2014) 2

4 Relazione dell Amministratore L ACD, Threadneedle Investment Services Limited, ha il piacere di presentare il Bilancio e la Relazione semestrale di Threadneedle Focus Investment Funds ICVC per il periodo chiuso al 21 luglio Speriamo che la presente relazione vi fornisca informazioni utili. Qualora abbiate bisogno di ulteriori informazioni concernenti qualsiasi aspetto del vostro investimento o altri prodotti Threadneedle, saremo lieti di assistervi. In alternativa, per maggiori informazioni su Threadneedle potete visitare il sito threadneedle.com. Grazie per il vostro perdurante supporto. Campbell Fleming Amministratore 3

5 Threadneedle Credit Opportunities Fund Relazione sugli investimenti Obiettivo di investimento L obiettivo di investimento del comparto Credit Opportunities Fund è il conseguimento di un rendimento totale positivo nell arco di un periodo di mesi e in tutte le condizioni di mercato. Esiste un rischio per il capitale e non vi è alcuna garanzia che tale rendimento verrà realizzato nell arco di mesi o in qualsiasi altro periodo. Politica di investimento La politica di investimento dell ACD prevede di investire il patrimonio del comparto in modo da acquisire esposizione a una gamma di strumenti legati al credito, investendo direttamente o indirettamente in tali titoli. Gli strumenti suddetti generano rendimenti da flussi di redditi stipulati e variazioni nell affidabilità creditizia. L ACD investirà prevalentemente in obbligazioni corporate, obbligazioni sovrane e altri strumenti di debito, inclusi titoli del mercato monetario. Ove lo ritenga opportuno, l ACD può inoltre investire sino a un terzo del patrimonio totale del comparto in altri titoli e depositi. A fini di liquidità, può investire in strumenti liquidi e quasi monetari. L ACD può altresì fare ricorso a derivati e operazioni a termine e assumere posizioni lunghe e corte mediante il ricorso a strumenti derivati. Performance delle Azioni di Classe 1 ad accumulazione lorda Nel corso dei sei mesi chiusi al 21 luglio 2014, la quotazione azionaria pubblicata del comparto Threadneedle Credit Opportunities Fund è salita da 1,2796 a 1,3037 euro. Il rendimento totale del comparto per i sei mesi chiusi al 31 luglio 2014, incluso il reddito lordo reinvestito, in euro, è stato pari a +2,07%. A titolo informativo, si ricorda che nello stesso periodo l indice Citigroup Euro Deposit (1 month) Total Return ha registrato un rendimento pari a +0,06%. Attività del portafoglio Il primo semestre del 2014 è stato caratterizzato da una persistente contrazione degli spread di credito in Europa sia nel segmento corporate investment grade che in quello high yield. Il credito societario europeo ha continuato ad affermarsi come una asset class solida, considerato che le aziende hanno beneficiato dei tassi prossimi allo zero per intraprendere misure vantaggiose di rifinanziamento. Le emissioni si sono mantenute a livelli record e gli investitori obbligazionari hanno proseguito la ricerca dei rendimenti. Nel complesso, il segmento investment grade europeo ha evidenziato una contrazione degli spread di circa 14 punti base nei sei mesi in esame, a fronte di un ampliamento di 6 punti base per gli spread del settore high yield. Tuttavia, abbiamo notato che entrambi i segmenti, investment grade e high yield, hanno riportato un calo rispettivo di 97 e 299 punti base, raggiungendo una contrazione massima a giugno, quando questa tendenza ha lasciato il posto a una rinnovata avversione al rischio e all ampliamento degli spread. In termini di posizionamento e attività, sia a livello direzionale che di rapporto valore relativo/valore contabile, ci siamo concentrati sulla convenienza del nuovo debito bancario subordinato, conforme agli standard Basilea III (comunemente noto come CoCo), rispetto al vecchio debito bancario subordinato, ai medesimi livelli della struttura di capitale. Dal momento che sono pochi i casi in cui questa nuova tipologia di debito CoCo subisce delle perdite, mentre il debito tradizionale rimane invariato, riteniamo che entrambi dovrebbero presentare valutazioni simili. In realtà il differenziale di prezzo è elevato. Sebbene le obbligazioni event bond garantiscano buoni rendimenti rettificati per il rischio, al momento ci interessano come fonte di reddito che limita il rischio di ribasso, piuttosto che generare un aumento significativo del capitale. A tale proposito, abbiamo acquistato alcune obbligazioni con opzione call di Kelda (Yorkshire Water Services) 2017 con rendimento al riscatto del 2,8%. Qualora venga esercitata l opzione call, la cedola si sposterà al Libor+840. Pennon è un altro esempio di emittente per il quale abbiamo adottato una strategia simile. In generale, i mercati di rischio sono stati influenzati da una serie di eventi geopolitici, con conseguenze che, negli ultimi mesi, hanno determinato un ampliamento di circa 100 punti base degli spread high yield. Nel complesso, riteniamo che la caccia ai rendimenti continuerà a sostenere i mercati finanziari. Abbiamo notato che le previsioni a breve termine sono più sensibili alle evoluzioni delle questioni geopolitiche; tuttavia, molti di questi problemi sembrano prossimi a una risoluzione, ad eccezione della Russia, che continua a rappresentare una fonte di incertezza. PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 22 gennaio luglio Reddito (Minusvalenze)/plusvalenze nette (19.383) Proventi Spese (3.716) (1.632) Costi finanziari: Spese per derivati (3.894) (1.093) Perdite su cambi sui proventi netti (45) (111) Interessi (1) Proventi netti prima delle imposte Imposte (217) (127) Proventi netti dopo le imposte Totale rendimento (12.648) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli da attività di investimento (12.648) zxczzzzzzzzzzzzzz STATO PATRIMONIALE al 21 luglio 2014 Gennaio Attività Attività di investimento Altre attività Crediti Saldi di cassa e banca Totale altre attività Totale attività Passività Passività per derivati (19.641) (18.228) Altre passività Debiti (15.626) (26.582) Totale altre passività (15.626) (26.582) Totale passività (35.267) (44.810) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti zxczzzzzzzzzzzzzz N J Ring Amministratore 4 settembre 2014 T N Gillbanks Amministratore PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 22 gennaio luglio Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni ( ) (92.669) Rettifica di diluizione Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) (12.648) Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti zxczzzzzzzzzzzzzz I dati comparativi utilizzati nel Prospetto delle variazioni del patrimonio netto attribuibile agli azionisti sono riportati per il periodo corrispondente dell esercizio precedente. Pertanto, il patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti dell esercizio corrente è quello al 21 gennaio 2014, mentre il dato esposto nei dati comparativi del patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti è quello al 21 luglio Note integrative al bilancio per il periodo contabile 22 gennaio luglio POLITICHE CONTABILI (1) Criteri contabili di base Il bilancio è stato redatto in base al principio del costo storico, modificato secondo la rivalutazione degli investimenti, in conformità alla Prassi contabile generalmente accettata nel Regno Unito ( GAAP UK ) e alla norma Statement of Recommended Practice for Financial Statements of Authorised Funds (la SORP ) pubblicata dalla Investment Management Association (IMA) nell ottobre I criteri contabili applicati sono conformi a quelli adoperati nel bilancio annuale dell esercizio chiuso al 21 gennaio 2014 e vengono descritti in detto bilancio. (2) Note In conformità alle linee guida contenute nella SORP, i fondi si sono avvalsi della facoltà di non fornire ulteriori note al bilancio. 4

6 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio al 21 luglio 2014 Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV AUSTRALIA 4,71% (2,40%) AAA 0,13% (0,21%) EUR Firstmac Bond Trust 0.443% 15/08/ ,13 A 0,82% (0,00%) EUR Scentre Management 2.25% 16/07/ ,82 A 0,62% (0,65%) GBP QBE Insurance Group 6.125% 28/09/ ,62 BBB+ 1,88% (0,32%) EUR SGSP Australia Assets Pty 2% 30/06/ ,57 AUD SGSP Australia Assets Pty 5.5% 12/03/ ,31 BBB 1,26% (1,07%) EUR *Santos Finance 8.25% 22/09/ ,26 AUSTRIA 0,95% (0,94%) A 0,00% (0,46%) Baa2 0,00% (0,15%) Totale Australia ,71 Ba2 0,49% (0,00%) EUR BAWAG PSK Bank fuer Arbeit und Wirtschaft und Oesterreichische Postsparkasse 8.125% 30/10/ ,49 Caa1 0,46% (0,00%) EUR Hypo Alpe-Adria-Bank International 4.375% 24/01/ ,46 Totale Austria ,95 BELGIO 1,06% (0,66%) BBB 0,41% (0,00%) USD *KBC Bank 8% 25/01/ ,41 BB+ 0,00% (0,66%) BB 0,65% (0,00%) EUR *KBC Groep 5.625% 29/03/ ,65 Totale Belgio ,06 BRASILE 0,00% (0,16%) BBB 0,00% (0,16%) Totale Brasile CANADA 0,21% (0,00%) BBB 0,21% (0,00%) USD TransAlta 1.9% 03/06/ ,21 Totale Canada ,21 CAYMAN 4,69% (4,43%) AA 0,00% (0,71%) A+ 0,00% (0,53%) GBP GBP *Thames Water Utilities Cayman Finance 5.375% 21/07/ , *Yorkshire Water Services Bradford Finance 6% 24/04/ ,30 BBB 0,70% (0,11%) USD Petrobras International Finance 3.875% 27/01/ ,70 Totale Cayman ,69 CILE 0,73% (0,92%) A 0,73% (0,92%) USD Banco Santander Chile % 19/01/ ,73 Totale Cile ,73 CROAZIA 0,00% (0,25%) B 0,00% (0,25%) Totale Croazia REPUBBLICA CECA 0,24% (0,00%) B+ 0,24% (0,00%) EUR CE Energy 7% 01/02/ ,24 Totale Repubblica Ceca ,24 DANIMARCA 0,87% (1,13%) BBB 0,66% (0,00%) GBP *Danske Bank 5.375% 29/09/ ,66 BBB 0,21% (0,67%) EUR *Danske Bank 5.75% 31/10/ ,21 B+ 0,00% (0,46%) Totale Danimarca ,87 FINLANDIA 0,00% (0,11%) B+ 0,00% (0,11%) Totale Finlandia FRANCIA 3,23% (4,50%) BBB 0,00% (0,58%) BBB 0,92% (1,21%) USD *Credit Agricole 8.125% 19/09/ ,92 BB+ 0,39% (1,23%) EUR *Credit Agricole 6.5% 29/04/ ,39 BB 0,24% (0,00%) EUR Novafives % 30/06/ ,24 B+ 1,68% (0,77%) EUR Labco 8.5% 15/01/ ,24 EUR Numericable Group 5.375% 15/05/ ,33 EUR Numericable Group 5.625% 15/05/ ,11 USD A 0,00% (0,23%) BBB 3,99% (2,85%) *Hutchison Whampoa International 10 6% 29/04/ ,55 Senza rating 0,00% (0,71%) Totale Francia ,23 5

7 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV GERMANIA 2,01% (1,22%) B 0,38% (0,28%) EUR Unitymedia KabelBW 9.625% 01/12/ ,38 CCC 0,00% (0,94%) CCC+ 1,63% (0,00%) EUR KP Germany Erste % 15/07/ ,89 EUR Pfleiderer 7.875% 01/08/ ,74 Totale Germania ,01 GUERNSEY 0,54% (0,00%) BBB 0,54% (0,00%) USD *Credit Suisse Group Guernsey I 7.875% 24/02/ ,54 Totale Guernsey ,54 ITALIA 3,06% (5,67%) BBB+ 0,00% (0,54%) BBB 0,00% (1,54%) Baa2 0,00% (0,77%) BB+ 2,08% (1,91%) GBP Telecom Italia 5.625% 29/12/ ,08 (P)B 0,00% (0,27%) Senza rating 0,98% (0,64%) EUR Davide Campari-Milano 4.5% 25/10/ ,98 Totale Italia ,06 GIAPPONE 0,47% (0,52%) BB 0,47% (0,52%) USD Ymobile 8.25% 01/04/ ,24 EUR Ymobile 8.375% 01/04/ ,23 Totale Giappone ,47 JERSEY 2,28% (1,90%) BBB 0,78% (0,00%) EUR ProSecure Funding LP 4.668% 30/06/ ,78 BBB 0,45% (0,57%) GBP UBM 6.5% 23/11/ ,45 Ba1 0,00% (1,04%) BB 0,82% (0,00%) GBP AA Bond 9.5% 31/07/ ,82 Senza rating 0,23% (0,29%) GBP AA PIK 9.5% 07/11/ ,23 Totale Jersey ,28 LUSSEMBURGO 6,78% (10,26%) BBB 0,74% (2,21%) EUR GELF Bond Issuer I 3.125% 03/04/ ,74 Baa1 0,00% (0,64%) BBB 0,87% (0,00%) USD Gazprom OAO Via Gaz Capital 4.95% 23/05/ ,87 BB+ 0,22% (0,00%) EUR Dufry Finance SCA 4.5% 15/07/ ,22 BB 1,12% (1,06%) EUR Wind Acquisition Finance 4% 15/07/ ,12 BB 1,06% (1,24%) EUR Empark Funding 5.742% 15/12/ ,10 EUR Fiat Finance & Trade 7.625% 15/09/ ,68 EUR Sunrise Communications International 7% 31/12/ ,28 (P)BB 0,00% (0,11%) B+ 0,44% (2,54%) EUR BMBG Bond Finance SCA 5.203% 15/10/ ,33 CHF Matterhorn Mobile 6.75% 15/05/ ,11 B 1,41% (0,00%) EUR Altice 7.25% 15/05/ ,48 EUR Wind Acquisition Finance 7% 23/04/ ,93 B 0,17% (1,53%) EUR Xella Holdco Finance 9.125% 15/09/ ,17 CCC+ 0,75% (0,47%) EUR Bilbao Luxembourg 10.5% 01/12/ ,22 EUR Kleopatra Holdings 1 SCA 10.25% 15/08/ ,53 MESSICO 0,90% (0,64%) A 0,00% (0,64%) CCC 0,00% (0,46%) Totale Lussemburgo ,78 BBB+ 0,90% (0,00%) GBP United Mexican States 5.625% 19/03/ ,90 Totale Messico ,90 PAESI BASSI 14,26% (11,31%) A 1,70% (0,00%) AUD ABN AMRO Bank 4.75% 05/02/ ,70 A 0,37% (1,59%) EUR Achmea 2.5% 19/11/ ,37 BBB+ 0,98% (1,27%) USD *ING Bank 4.125% 21/11/ ,98 BBB 1,49% (2,24%) USD Deutsche Annington Finance 3.2% 02/10/ ,08 EUR *Tennet Holding 6.655% 29/06/ ,41 6

8 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV BBB 2,95% (0,88%) EUR Bharti Airtel International Netherlands 3.375% 20/05/ ,51 EUR Bharti Airtel International Netherlands 4% 10/12/ ,66 EUR Madrilena Red de Gas Finance 3.779% 11/09/ ,68 USD Petrobras Global Finance 3.25% 17/03/ ,10 Baa3 0,00% (0,77%) BB+ 0,99% (3,14%) EUR *Deutsche Annington Finance 4.625% 08/04/ ,56 EUR *Telefonica Europe 6.5% 29/09/ ,19 GBP *Telefonica Europe 6.75% 29/11/ ,13 EUR *Telefonica Europe 7.625% 29/09/ ,11 BB 1,39% (0,58%) EUR GMAC International Finance 7.5% 21/04/ ,32 EUR *Koninklijke KPN 6.125% 29/03/ ,07 BB 1,64% (0,00%) EUR Ziggo Bond 8% 15/05/ ,64 B 0,93% (0,84%) EUR Schaeffler Holding Finance 6.875% 15/08/ ,93 B 0,11% (0,00%) EUR PortAventura Entertainment Barcelona 5.935% 01/12/ ,11 (P)B3 0,48% (0,00%) EUR Ziggo Bond 8% 15/05/ ,48 Senza rating 1,23% (0,00%) EUR Celesio Finance B.V. 4.5% 26/04/ ,38 EUR Vesteda Finance 1.75% 22/07/ ,85 Totale Paesi Bassi ,26 NORVEGIA 1,80% (1,57%) BB+ 1,80% (1,40%) USD Eksportfinans 2% 15/09/ ,66 USD Eksportfinans 2.375% 25/05/ ,44 USD Eksportfinans 3% 17/11/ ,70 PERÙ 0,20% (0,00%) Ba3 0,00% (0,17%) Totale Norvegia ,80 BBB+ 0,20% (0,00%) USD Financiera de Desarrollo 3.25% 15/07/ ,20 Totale Perù ,20 PORTOGALLO 1,25% (1,56%) BB 0,00% (1,56%) B3 1,25% (0,00%) EUR Banco Espirito Santo 4% 21/01/ ,25 Totale Portogallo ,25 REPUBBLICA D IRLANDA 5,72% (3,51%) Baa3 0,00% (0,50%) BB+ 0,79% (1,02%) EUR Bank of Ireland 3.25% 15/01/ ,79 BB 1,94% (0,99%) EUR Allied Irish Banks 5.625% 12/11/ ,94 B+ 2,31% (0,29%) EUR Ardagh Packaging Finance 4.25% 15/01/ ,81 EUR Nara Cable Funding 8.875% 01/12/ ,19 USD Nara Cable Funding 8.875% 01/12/ ,31 B 0,08% (0,10%) EUR Bank of Ireland 10% 19/12/ ,08 CCC+ 0,12% (0,00%) EUR Ardagh Glass Finance 7.125% 15/06/ ,12 Senza rating 0,48% (0,61%) EUR Baggot Securities 10.24% 29/12/ ,10 EUR Bank of Ireland 10% 30/07/ ,38 Totale Repubblica d irlanda ,72 SLOVENIA 1,06% (0,75%) A 1,06% (0,75%) USD Slovenia Government International Bond 4.75% 10/05/ ,06 Totale Slovenia ,06 SPAGNA 1,70% (2,65%) AA 1,47% (0,00%) EUR Kutxabank 1.75% 27/05/ ,47 EUR BBB 0,00% (2,12%) BBB 0,00% (0,38%) BB 0,23% (0,00%) *Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 7% 29/12/ ,23 (P)B 0,00% (0,15%) Totale Spagna ,70 SVEZIA 1,60% (0,68%) BBB+ 0,53% (0,68%) USD *Svensk Exportkredit 2.875% 14/11/ ,53 B+ 1,07% (0,00%) USD Eileme % 31/01/ ,35 EUR Eileme % 31/01/ ,44 EUR TVN Finance III 7.375% 15/12/ ,28 Totale Svezia ,60 7

9 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV SVIZZERA 1,94% (1,26%) BBB 1,94% (0,00%) EUR *UBS 4.75% 12/02/ ,57 USD UBS 5.125% 15/05/ ,79 USD *UBS Jersey 7.25% 22/02/ ,58 BBB 0,00% (1,26%) Totale Svizzera ,94 TAILANDIA 1,01% (0,00%) BBB 1,01% (0,00%) USD *Krung Thai Bank 5.2% 26/12/ ,01 Totale Thailandia ,01 TURCHIA 0,41% (0,53%) BBB 0,41% (0,00%) USD Coca-Cola Icecek 4.75% 01/10/ ,41 Baa3 0,00% (0,53%) Totale Turchia ,41 EMIRATI ARABI UNITI 2,15% (0,00%) AA 1,10% (0,00%) AUD National Bank of Abu Dhabi 4.75% 19/03/ ,10 A+ 1,05% (0,00%) AUD Emirates NBD 5.75% 08/05/ ,56 AUD First Gulf Bank 5% 01/04/ ,49 Totale Emirati Arabi Uniti ,15 REGNO UNITO 20,63% (21,71%) AAA 0,00% (0,17%) Aaa 0,00% (0,42%) A 1,09% (0,00%) USD Abbey National Treasury Services London 4% 13/03/ ,05 GBP Canary Wharf Finance II 6.455% 22/10/ ,04 A 0,83% (0,00%) GBP BUPA Finance 3.375% 17/06/ ,39 GBP BUPA Finance 7.5% 04/07/ ,44 BBB+ 0,57% (0,45%) GBP Crh Finance UK 8.25% 24/04/ ,15 GBP *RSA Insurance Group 9.375% 20/05/ ,42 BBB 5,07% (6,86%) USD *BG Energy Capital 6.5% 30/11/ ,59 GBP British Telecommunications 8.5% 07/12/ ,46 GBP ENW Capital Finance 6.75% 20/06/ ,14 USD Imperial Tobacco Finance 2.05% 11/02/ ,72 GBP *Lloyds Bank % 29/05/ ,22 GBP Lloyds Bank 7.625% 22/04/ ,20 USD Nationwide Building Society 5% 01/08/ ,49 GBP Southern Gas Networks % 21/10/ ,19 USD Tate & Lyle International Finance 5% 15/11/ ,06 BBB 3,60% (4,98%) GBP *Barclays Bank 14% 29/11/ ,53 GBP G4S 7.75% 13/05/ ,79 GBP Go-Ahead Group 5.375% 29/09/ ,44 GBP National Express Group 6.25% 13/01/ ,68 EUR *Royal Bank of Scotland 4.625% 22/09/ ,62 EUR Royal Bank of Scotland 6.934% 09/04/ ,54 Baa2 0,10% (0,43%) GBP Safeway 6% 10/01/ ,10 Baa3 0,00% (0,82%) BB+ 0,98% (1,06%) GBP GKN Holdings 6.75% 28/10/ ,47 GBP *Nationwide Building Society 6.875% 11/03/ ,35 USD Royal Bank of Scotland Group 6.125% 15/12/ ,16 BB 0,39% (0,45%) GBP Priory Group No 3 7% 15/02/ ,39 BB 1,01% (1,19%) GBP *Lloyds Banking Group 7% 29/12/ ,29 GBP *Lloyds Banking Group 7.625% 29/12/ ,24 GBP *Lloyds Banking Group 7.875% 29/12/ ,31 EUR OTE 7.25% 12/02/ ,17 B+ 1,64% (0,88%) EUR Boparan Finance 9.75% 30/04/ ,43 GBP Boparan Finance 9.875% 30/04/ ,39 GBP Gala Group Finance 8.875% 01/09/ ,56 GBP Stonegate Pub Financing % 15/04/ ,26 B 1,65% (0,78%) GBP Care UK Health & Social Care % 15/07/ ,49 GBP Co-Operative Bank United Kingdom 5.125% 20/09/ ,33 GBP House of Fraser Funding 8.875% 15/08/ ,45 EUR PPC Finance 5.5% 01/05/ ,08 EUR Vougeot Bidco 5.453% 15/07/ ,30 B 1,06% (0,43%) EUR Kerling % 01/02/ ,06 B3 0,29% (0,00%) GBP Equiniti Newco % 15/12/ ,29 CCC+ 0,31% (0,10%) GBP Annington Finance No 5 13% 15/01/ ,31 8

10 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV Caa 1 0,00% (0,40%) Senza rating 2,04% (2,29%) GBP First Hydro Finance 9% 31/07/ ,67 GBP *Pennon Group 6.75% 08/03/ ,37 Totale Regno Unito ,63 STATI UNITI 8,81% (7,16%) AA 1,30% (0,00%) USD Novartis Capital 3.4% 06/05/ ,30 A+ 0,12% (0,01%) GBP Northern Trust 5.375% 11/03/ ,12 A 0,75% (1,26%) GBP *JPMorgan Chase % 30/05/ ,75 BBB+ 3,52% (4,16%) EUR *Bank of America 1.049% 28/03/ ,74 EUR *Citigroup 0.843% 31/05/ ,56 EUR *Citigroup 1.584% 30/11/ ,75 USD Verizon Communications 5.15% 15/09/ ,47 BBB 0,55% (0,43%) USD DTE Energy 3.5% 01/06/ ,27 USD Pacific Gas & Electric 3.75% 15/02/ ,28 BBB 1,10% (0,23%) USD Continental Resources 5% 15/09/ ,62 USD Genworth Holdings 7.625% 24/09/ ,19 USD PPL Capital Funding 4.2% 15/06/ ,29 BB+ 1,47% (0,00%) USD Cimarex Energy 4.375% 01/06/ ,00 USD Concho Resources 5.5% 01/04/ ,47 B 0,00% (1,07%) Totale Stati Uniti ,81 DERIVATI (1,65)% ( 1,87%) Contratti a termine su valute 0,10% ( 0,73%) Vendita EUR Acquisto AUD Bank of Scotland (3) Vendita AUD Acquisto EUR J.P. Morgan (105) (0,01) Vendita AUD Acquisto EUR UBS (1) Vendita AUD Acquisto EUR Bank of Scotland (4) Vendita CHF Acquisto EUR Royal Bank of Canada (2) Vendita GBP Acquisto EUR Citigroup (790) (0,10) Vendita GBP Acquisto EUR HSBC (793) (0,10) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan (31) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan (2) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR Bank of Scotland (66) (0,01) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan (18) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR Citigroup (1) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan (3) Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan 17 Vendita GBP Acquisto EUR Bank of Scotland 2 Vendita GBP Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita USD Acquisto EUR Lloyds (137) (0,02) Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (136) (0,02) Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (5) Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (25) Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (1) Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (1) Vendita USD Acquisto EUR Bank of Scotland Vendita USD Acquisto EUR J.P. Morgan (1) Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 746 0,09 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 399 0,05 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 1 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 2 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 1 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 27 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 6 Vendita EUR

11 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV DERIVATI (1,65)% ( 1,87%) (segue) Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 5 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 5 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 1 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan 1 Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto GBP J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan 143 0,02 Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan 1 Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD Bank of Scotland 12 Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan 10 Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD J.P. Morgan Vendita EUR Acquisto USD 20,500 J.P. Morgan Credit default swap (CDS) 1,38% ( 1,22%) EUR Credit Suisse EUR Abertis Infraestructuras 4.75% 11/02/2014 Spread EUR ( ) Goldman Sachs EUR Anglo American Capital 5.875% 17/04/2015 Spread ,02 EUR ( ) Citigroup EUR Banca Monte dei Paschi di Siena 5.6% 09/09/2020 Spread 500 (188) (0,02) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 4.375% 20/10/2019 Spread 500 (113) (0,01) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Banco Espirito Santo 1.867% 27/05/2018 Spread ,02 EUR ( ) Credit Suisse EUR Banco Espirito Santo 1.867% 27/05/2018 Spread ,02 EUR ( ) Goldman Sachs EUR Banco Espirito Santo 1.867% 27/05/2018 Spread ,05 EUR ( ) Citigroup EUR Banco Popolare 6% 05/11/2020 Spread 500 (623) (0,08) EUR Goldman Sachs EUR BBVA Senior Finance 4.875% 23/01/2014 Spread ,02 EUR Barclays EUR CNH Industrial Finance Europe 6.25% 09/03/2018 Spread ,10 EUR ( ) Citigroup EUR Commerzbank 6.25% 30/09/2014 Spread 500 (622) (0,08) EUR ( ) Credit Suisse EUR Conti-Gummi Finance 7.5% 15/09/2018 Spread 100 (1.073) (0,14) EUR ( ) Citigroup EUR Credit Agricole 3.9% 19/04/2021 Spread 500 (1.234) (0,16) EUR Barclays EUR Credit Agricole 5.065% 10/08/2022 Spread ,06 EUR ( ) Credit Suisse EUR Deutsche Bank 5% 24/06/2020 Spread 100 (279) (0,04) EUR ( ) Barclays EUR Deutsche Bank 5.125% 31/08/2017 Spread 100 (135) (0,02) EUR ( ) Citigroup EUR Enel 5.25% 20/06/2017 Spread 100 (78) (0,01) EUR Credit Suisse EUR Fiat Finance North America 5.625% 12/06/2017 Spread ,07 EUR Credit Suisse EUR Fiat Finance North America 5.625% 12/06/2017 Spread ,07 EUR ( ) Goldman Sachs EUR Gas Natural Capital Markets 4.5% 27/01/2020 Spread 100 (37) (0,01) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Gas Natural Capital Markets 4.5% 27/01/2020 Spread 100 (88) (0,01) EUR Goldman Sachs EUR GDF Suez 5.125% 19/02/2018 Spread ,01 EUR HSBC EUR Generali Finance 3.875% 06/05/2015 Spread ,01 EUR Goldman Sachs EUR Glencore Finance Europe 6.5% 27/02/2019 Spread 100 (90) (0,01) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Iberdrola Finanzas 3.5% 22/06/2015 Spread 100 (36) (0,01) EUR Morgan Stanley EUR Imperial Tobacco Finance 6.25% 04/12/2018 Spread EUR ( ) Credit Suisse EUR Kelda Group 20/03/2018 Spread 100 (43) (0,01)

12 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV Partecipazione Investimento NAV DERIVATI (1,65)% ( 1,87%) (segue) EUR ( ) HSBC EUR Markit itraxx Europe Spread 100 (163) (0,02) EUR Credit Suisse EUR Markit itraxx Europe Spread ,01 EUR HSBC EUR Markit itraxx Europe Spread ,01 EUR ( ) Morgan Stanley EUR Markit itraxx Europe Spread 100 (115) (0,01) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Markit itraxx Europe Spread 100 (189) (0,02) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (459) (0,06) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (47) (0,01) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (140) (0,02) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (188) (0,02) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (70) (0,01) EUR ( ) Citigroup EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (35) EUR ( ) Citigroup EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (757) (0,10) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (573) (0,07) EUR ( ) Morgan Stanley EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (275) (0,03) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (3.091) (0,39) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Markit itraxx Europe Crossover Spread 500 (917) (0,12) EUR ( ) Citigroup EUR Markit itraxx Europe Sub Financials Spread 500 (471) (0,06) EUR ( ) Barclays EUR Markit itraxx Europe Sub Financials Spread 500 (681) (0,09) EUR Morgan Stanley EUR National Grid 5% 02/07/2018 Spread EUR ( ) UBS EUR Next 5.25% 30/09/2013 Spread 100 (128) (0,02) EUR Credit Suisse EUR PostNL 3.875% 01/06/2015 Spread EUR Goldman Sachs EUR PostNL 3.875% 01/06/2015 Spread ,01 EUR ( ) Credit Suisse EUR RWE 5.75% 14/02/2033 Spread 100 (202) (0,03) EUR Goldman Sachs EUR Santander International Debt 5.78% 17/02/2028 Spread ,02 EUR Credit Suisse EUR Schaeffler Finance 20/09/2018 Spread ,10 EUR Credit Suisse EUR SSE 5.875% 22/09/2022 Spread ,01 EUR ( ) J.P. Morgan EUR Standard Chartered Bank 3.625% 03/02/2017 Spread 100 (27) EUR ( ) Goldman Sachs EUR Tate & Lyle International Finance 6.75% 25/11/2019 Spread 100 (139) (0,02) EUR ( ) Credit Suisse EUR Telecom Italia 5.375% 29/01/2019 Spread EUR J.P. Morgan EUR ThyssenKrupp 4.375% 18/03/2015 Spread 100 (214) (0,03) EUR ( ) HSBC EUR UBS 7.375% 15/06/2017 Spread 300 (983) (0,12) EUR ( ) HSBC EUR Unilever 3.375% 29/09/2015 Spread 100 (367) (0,05) EUR ( ) J.P. Morgan EUR United Utilities 6.875% 15/08/2028 Spread 100 (30) EUR ( ) J.P. Morgan EUR United Utilities 6.875% 15/08/2028 Spread 100 (30) EUR Barclays EUR Veolia Environnement 5.375% 28/05/2018 Spread EUR ( ) Goldman Sachs EUR Veolia Environnement 5.375% 28/05/2018 Spread 100 (55) (0,01) EUR ( ) Credit Suisse EUR Veolia Environnement 5.375% 28/05/2018 Spread 100 (115) (0,01) EUR ( ) Citigroup EUR Vodafone Group 5% 04/06/2018 Spread 100 (30) USD ( ) Goldman Sachs USD Commonwealth Bank of Australia 6.25% 20/01/2015 Spread 100 (96) (0,01) USD ( ) Goldman Sachs USD Markit itraxx Europe Spread 100 (256) (0,03) USD ( ) Goldman Sachs USD Markit itraxx Europe Crossover Spread 100 (2) USD ( ) Goldman Sachs USD Markit itraxx Europe Crossover Spread 100 (2) USD ( ) Barclays USD Markit itraxx Europe Crossover Spread 100 (2) USD ( ) Goldman Sachs USD National Australia Bank 3.5% 23/01/2015 Spread 100 (98) (0,01) USD ( ) Goldman Sachs USD Westpac Banking 4.25% 22/09/2016 Spread 100 (98) (0,01) Futures e opzioni 0,10% (0,07%) AUD (155) UBS Australia 3 Year Bond Future Expiring September 2014 (86) (0,01) AUD (150) UBS Australia 10 Year Bond Future Expiring September 2014 (334) (0,04) EUR (517) UBS Euro Bobl Future Expiring September 2014 (370) (0,05) EUR (205) UBS Euro-BUND Future Expiring September 2014 (401) (0,05) GBP (102) UBS Long Gilt Future Expiring September 2014 (125) (0,02) USD (582) UBS US 2 Year Treasury Note Future Expiring September ,02 USD (817) UBS US 5 Year Treasury Note Future Expiring September ,04 USD (924) UBS US 10 Year Treasury Note Future Expiring September ,01 Swap su tassi d interesse 0,07% (0,01%) EUR ( ) Citigroup EUR Citi-Euribor 25/10/2019 (63) (0,01) EUR ( ) Citigroup EUR Euribor-Reuters/ /01/2019 (232) (0,03) EUR ( ) Citigroup EUR Euribor-Reuters/ /01/2019 (55) (0,01) 11

13 Threadneedle Credit Opportunities Fund Prospetto del portafoglio (segue) Partecipazione Investimento NAV DERIVATI (1,65)% ( 1,87%) (segue) GBP ( ) Barclays GBP Libor-BBA/ /11/2023 (44) (0,01) GBP ( ) RBS GBP Libor-BBA/ /01/2034 (122) (0,01) Totale Derivati (13.021) (1,65) totale degli investimenti ,62 Altre attività nette (13,47%) ,38 Patrimonio netto ,00 % degli 000 Investimenti ANALISI DEGLI INVESTIMENTI PER CLASSE DI ATTIVITÀ Tasso fisso ,65 Titoli a tasso variabile (FRN) ,11 Derivati (13.021) (1,76) totale degli investimenti ,00 ANALISI DELLE GARANZIE RICEVUTE Controparte Tipo Barclays Contanti Citigroup Contanti Credit Suisse Contanti Goldman Sachs Contanti HSBC Contanti J.P. Morgan Contanti 340 Morgan Stanley Contanti 350 RBS Contanti 110 UBS Contanti qqqqr 119 Totale Garanzie zzzzzz ANALISI DEGLI INVESTIMENTI PER RATING DI CREDITO AAA AA A A A BBB BBB Baa2 801 BBB BB BB BB Ba B B B B CCC Caa Senza rating qqqqr Totale Obbligazioni Derivati qqqqr (13.021) totale degli investimenti zzzzzz I dati comparativi di gennaio 2014 sono riportati tra parentesi. (P) fa riferimento a un rating provvisorio. *Obbligazioni a tasso variabile. ANALISI DELL ESPOSIZIONE SOTTOSTANTE A FUTURES E OPZIONI UBS Australia 10 Year Bond Future Expiring September 2014 (12.692) UBS Australia 3 Year Bond Future Expiring September 2014 (11.806) UBS Euro Bobl Future Expiring March 2014 (66.385) UBS Euro-BUND Future Expiring September 2014 (30.396) UBS Long Gilt Future Expiring September 2014 (14.288) UBS US 10 Year Treasury Note Future Expiring September 2014 (85.597) UBS US 2 Year Treasury Note Future Expiring September 2014 (94.424) UBS US 5 Year Treasury Note Future Expiring September 2014 qqqqr (71.972) Totale Esposizione ( ) zzzzzz 12

14 Tabelle comparative patrimoniale netto della classe di azioni patrimoniale netto per azione Azioni in emissione Anno solare Reddito netto per azione p Credit Opportunities Fund per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2012 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,14p Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,58p Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,34p Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,88p Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,16p per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2013 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,62p Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,78p Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,25p Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,69p Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,28p per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2014 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,12p Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,69p Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,13p Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,74p Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,47p del periodo chiuso al 21 luglio 2014 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,68p *** Classe 1 Azioni a reddito lordo 3 79,27p Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,94p Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,65p Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,07p Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,04p Disponibili unicamente per investitori idonei NAV per classe di azioni 000 NAV per classe di azioni Azioni in circolazione Credit Opportunities Fund per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2012 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,36c Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,64c Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,45c Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,46c Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,96c per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2013 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,62c Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,66c Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,54c Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,11c Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,94c per l esercizio chiuso al 21 gennaio 2014 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,65c Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,06c Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,09c Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,76c Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,43c del periodo chiuso al 21 luglio 2014 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda ,79c *** Classe 1 Azioni a reddito lordo 3 98,47c Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,22c Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD ,75c Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda ,68p Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP ,83c Disponibili unicamente per investitori idonei 2009 * Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda * Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP * Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 2010 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 2,0436 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2,0098 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1,5895 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 0,3308 ** Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2011 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 1,3135 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1,8459 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 4,4936 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 1,2666 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 3, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 5,1362 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 3,3387 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 3,4418 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 7,0227 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 2,5722 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2,3133 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1,8488 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 2,7014 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 3, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 1,5595 *** Classe 1 Azioni a reddito lordo Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1,5577 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1,0719 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 2,0540 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1,1776 * Data di lancio 29 aprile 2009 Al 21 luglio 2014 La Classe 2 di Azioni ad accumulazione lorda sono state lanciate il 7 settembre 2009 ** La Classe 2 di Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP è stata avviata il 30 aprile 2010 *** La Classe 1 di azioni a reddito lordo è stata avviata il 18 luglio 2014 Anno solare Reddito netto per azione cent. Quotazione azionaria massima cent. Quotazione azionaria minima cent * Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 107,93 99,76 * Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 122,75 111,30 * Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 76,18 70,60 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 103,52 100, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 2, ,41 107,43 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2, ,29 120,32 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1, ,19 75,16 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 0, ,83 102,91 ** Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 124,86 114, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 1, ,27 111,74 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2, ,75 129,05 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 5, ,48 80,44 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 1, ,93 107,81 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4, ,52 116, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 6, ,82 115,84 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 3, ,03 138,81 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 4, ,86 89,95 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 8, ,17 111,92 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4, ,19 125, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 3, ,55 123,59 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 2, ,99 141,98 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 2, ,36 92,37 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 3, ,60 120,05 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4, ,34 128, Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 1, ,73 127,59 *** Classe 1 Azioni a reddito lordo 99,71 99,70 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1, ,33 153,38 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1, ,41 93,85 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 2, ,14 124,66 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1, ,17 140,00 * Data di lancio 29 aprile 2009 Al 21 luglio 2014 La Classe 2 di Azioni ad accumulazione lorda sono state lanciate il 7 settembre 2009 ** La Classe 2 di Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP è stata avviata il 30 aprile 2010 *** La Classe 1 di azioni a reddito lordo è stata avviata il 18 luglio

15 Sintesi dei dati sulle spese correnti per il periodo contabile 22 gennaio luglio 2014 Luglio Gennaio Comparto Classe di azioni 2014* 2014 Credit Opportunities Fund Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 1,13% 1,13% 1 Classe 1 Azioni a reddito lordo 1,13% Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 1,38% 1,38% Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 1,38% 1,38% Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 0,56% 0,55% Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 0,71% 0,70% I dati sulle spese correnti sono il metodo europeo standard di rendicontazione delle spese di una classe di azioni di un comparto basate sulle spese dell esercizio finanziario e possono variare da un anno all altro. Comprendono oneri quali le commissioni di gestione annue, le spese di registrazione, gli oneri di custodia e i costi di distribuzione, ma normalmente non comprendono i costi di acquisto e vendita di attività del comparto (a meno che tali attività siano azioni di un altro comparto). I dati sulle spese correnti sono inclusi nel Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID). Per una ripartizione più dettagliata delle spese correnti, visitare il sito internet *I dati sulle spese correnti sono annualizzati sulla base delle commissioni sostenute durante il periodo contabile. 1 La Classe 1 di azioni a reddito lordo è stata lanciata il 18 luglio Profili di rischio e rendimento per il periodo contabile 22 gennaio luglio 2014 Comparto Classe di azioni SRRI* Credit Opportunities Fund Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda 4 1 Classe 1 Azioni a reddito lordo 4 Classe 1 Azioni ad accumulazione lorda coperte in USD 4 Classe 1 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4 Classe 2 Azioni ad accumulazione lorda 4 Classe 2 Azioni ad accumulazione netta coperte in GBP 4 1 La Classe 1 di azioni a reddito lordo è stata lanciata il 18 luglio *Al 21 luglio 2014, l indicatore sintetico di rischio e rendimento (SRRI) è spiegato nella tabella sottostante: SRRI 1 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un basso livello di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 2 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un livello relativamente basso di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 3 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un livello medio-basso di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 4 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un livello medio di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 5 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un livello medio-alto di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 6 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un alto livello di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). 7 Il comparto rientra in questa specifica categoria di rischio perché ha storicamente mostrato un livello molto alto di volatilità (quantità di rialzi e ribassi del valore del comparto rispetto ad altre categorie). Il profilo di rischio e rendimento è basato sui risultati conseguiti nel passato in sterline inglesi. Se il vostro investimento nel comparto non è in sterline inglesi, vi invitiamo a controllare il profilo di rischio e rendimento riportato sul nostro sito web (threadneedle.com) in base alla valuta del vostro investimento nel comparto. I dati storici possono non costituire un indicazione affidabile del profilo di rischio futuro dei comparti. Non vi è garanzia che la categoria SRRI indicata rimanga invariata e la classificazione dei comparti potrebbe cambiare nel tempo. La categoria inferiore non implica un investimento privo di rischi. Non si applica alcuna forma di protezione o garanzia del capitale alle classi. 14

16 Sintesi delle azioni emesse e rimborsate per il periodo contabile 22 gennaio luglio 2014 Comparto Quantitativo emesso Quantitativo rimborsato Conversioni nette Credit Opportunities Fund ( ) Acquisti e vendite complessivi per il periodo contabile 22 gennaio luglio 2014 Luglio Gennaio Comparto in migl. di in migl. di Credit Opportunities Fund Totale acquisti durante il periodo Totale vendite durante il periodo

17 Sintesi delle performance Universo Regno Unito per i sei mesi chiusi al 31 luglio 2014 Comparto Settore Imposte nette Rendimento Classe 1 % Imposte nette Rendimento Classe 2 % Indice* Total Return % Credit Opportunities Fund Absolute Return +2,07 +2,33 +0,06 Tutti i dati sui comparti e sul gruppo di riferimento ottenuti da Morningstar. Il Fund Sector si evince dall universo UK Unit Trust/OEIC. Il confronto tra le performance del comparto e il suddetto Fund Sector è rilevante per i soli investitori del Regno Unito. Salvo diversamente indicato, tutti i summenzionati rendimenti sono da intendersi al netto delle commissioni, espressi in sterline e su base bid-to-bid, con il reddito netto reinvestito per un contribuente del Regno Unito assoggettato ad aliquota fiscale di base. Tutti i rendimenti degli indici sono lordi. Tali rendimenti sono altresì al netto delle spese di gestione annuali. *L indice per il comparto Credit Opportunities (GBP Hedged) Fund è Citigroup WMMI Euro Deposit EMU GBP (1 mese). È mostrata la classe di azioni coperta in GBP. Sintesi delle performance Universo offshore per i sei mesi chiusi al 31 luglio 2014 Comparto Settore Performance Classe di azioni 1 % Indice* Total Return % Performance Classe di azioni 2 % Valuta Credit Opportunities Fund Absolute Return +2,07 +0,06 +2,39 EUR Morningstar, Offshore Territories, NAV - NAV nella valuta del comparto, al netto di commissioni, con reddito lordo reinvestito. I dati tengono conto delle commissioni di gestione correnti e di altri oneri, ma non considerano l effetto delle commissioni iniziali applicabili ai nuovi investimenti. Tutti i rendimenti degli indici sono lordi. *L indice per il comparto Credit Opportunities Fund è Citigroup Euro Deposit (1 mese). 16

18 Ulteriori informazioni Threadneedle Focus Investment Funds ICVC (la Società) è una società d investimento di tipo aperto con capitale variabile, costituita in Inghilterra e Galles ai sensi del regolamento 14 (Autorizzazione) degli Open-Ended Investment Companies Regulations 2001 (Regolamenti per le società di investimento di tipo aperto) del 2001 (come modificati), i cui azionisti non sono responsabili dei debiti della Società. La Società è strutturata come società multicomparto, in quanto l ACD può di volta in volta istituire comparti diversi, previa approvazione della Financial Conduct Authority (FCA) e del depositario. Prospetto informativo Il Prospetto informativo, che descrive dettagliatamente ciascun comparto, può essere richiesto a Threadneedle Investment Services Limited, P.O. Box 10033, Chelmsford, Essex CM99 2AL e agli agenti pagatori e distributori nei paesi in cui il comparto è distribuito. I comparti sono portafogli di attività separati e, pertanto, le attività di un comparto appartengono esclusivamente a quel Comparto e non verranno utilizzate per adempiere, direttamente o indirettamente, alle passività di, o alle rivendicazioni nei confronti di, qualsiasi altra persona od organismo, inclusa la struttura multicomparto o qualsivoglia altro comparto, e non saranno rese disponibili per qualsiasi siffatto scopo. In futuro, potranno essere lanciati altri comparti. Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) Requisiti per la sottoscrizione Il KIID è un documento precontrattuale e prima di effettuare una sottoscrizione gli investitori devono confermare di aver letto il KIID più recente. Threadneedle ha il diritto di rifiutare una domanda di sottoscrizione qualora al momento della presentazione della domanda l investitore non confermi di aver letto il KIID più recente. Gli investitori possono ottenere il KIID più recente su threadneedle.com. Modifiche alla gestione dell ACD Il 30 giugno 2014, Philip Reed ha rassegnato le proprie dimissioni da amministratore dell ACD. Ann Roughead e Don Jordison sono stati nominati amministratori dell ACD, rispettivamente, il 7 luglio 2014 e il 29 luglio Modifiche al Prospetto informativo Durante il periodo dal 22 gennaio 2014 al 21 luglio 2014 sono state apportate le seguenti modifiche al Prospetto informativo della Società: modifica del depositario da JP Morgan Trustee & Depositary Company Limited a Citibank International plc; aggiornamenti alle informazioni fiscali relative ai requisiti del Foreign Account Tax Compliance Act ed eliminazione dei riferimenti alla Stamp Duty Reserve Tax a seguito della relativa abolizione; aggiornamento della descrizione della politica dell ACD sulla gestione dei reclami e della politica sulle armi controverse e inclusione della descrizione della politica dell ACD relativa all investimento responsabile. Modifiche dello Statuto societario Durante il periodo dal 22 gennaio 2014 al 21 luglio 2014, non sono stati apportati cambiamenti allo Statuto della Società. Caratteristiche delle Azioni La Società ha una struttura multicomparto e attualmente è composta da un solo comparto. Per il Comparto possono essere emesse varie classi di azioni, che si differenziano in base ai rispettivi criteri di sottoscrizione e struttura di commissioni. Classe di azioni Investimento minimo Idoneità Classe 1 Euro Investitori retail Classe 2 Euro Investitori non retail Classe X Euro 5 milioni Solo investitori idonei Classe di azioni coperta (Classe 1) Classe di azioni coperta (Classe 2) Classe di azioni coperta (Classe X) GBP USD GBP USD GBP 3 milioni USD 5 milioni Investitori retail Investitori non retail Investitori idonei I limiti previsti per l investimento iniziale minimo, l investimento successivo minimo e la partecipazione minima in azioni possono essere derogati a discrezione dell ACD. Per ulteriori informazioni, vedere il Prospetto informativo. Classi di azioni coperte (HSC) Le HSC fanno ricorso a operazioni di copertura valutaria per cercare di ridurre le esposizioni alla Valuta di riferimento e sostituirle con esposizioni alla Valuta coperta. I termini Valuta di riferimento e Valuta coperta devono intendersi nel modo seguente: Valuta di riferimento o Valute di riferimento indica (a seconda del contesto) la valuta d investimento principale della classe di azioni nei cui confronti sarà applicata l operazione di copertura valutaria finalizzata a ridurre eventuali oscillazioni del tasso di cambio con la Valuta coperta; Valuta del Comparto o Valute del Comparto indica (a seconda del contesto) la valuta o le valute in cui sono investite le attività sottostanti del comparto in conformità agli obiettivi d investimento applicabili al comparto; Valuta coperta è la valuta di denominazione della Classe di Azioni coperta (HSC). Queste HSC non devono essere confuse con altre classi di azioni che possono essere denominate in altre valute, ma non sono coperte. Per dettagli completi delle HSC disponibili, inclusi i dettagli della Valuta di riferimento di ogni Comparto per cui sono disponibili HSC, consultare l ultima versione del Prospetto informativo. Disposizione sullo Schedule 19 SDRT La SDRT è applicabile nel caso di cessione e di alcuni trasferimenti di azioni del comparto. L aliquota attuale della SDRT è 0,5%. L onere per SDRT è calcolato ogni settimana in riferimento alle vendite e ai riacquisti di azioni nella settimana in oggetto e in quella successiva, ma viene ridotto proporzionalmente nella misura in cui gli investimenti detenuti dal comparto sono esenti, ove detti investimenti sono essenzialmente attività diverse da titoli azionari britannici e altri organismi d investimento non esenti da SDRT. Un comparto che investe unicamente in investimenti esenti, ossia non detiene titoli azionari britannici od obbligazioni britanniche indicizzate ad azioni, sarà pertanto interamente esente da SDRT. Ripercussioni della SDRT sugli azionisti e sui potenziali azionisti. 17

19 Ulteriori informazioni (segue) L ACD assolve all obbligo di pagamento della SDRT a valere sul patrimonio della Società. L ACD non intende richiedere il pagamento di un ulteriore quota in conto per la SDRT, pur riservandosi il diritto di farlo in relazione a operazioni di notevole entità (come illustrato nel Prospetto informativo). Durante il periodo in esame, il comparto non è stato assoggettato a SDRT. Lo Schedule 19 SDRT è stato abolito il 30 marzo Performance Per il periodo in esame, ove applicabile, le performance dei comparti sono state comparate al gruppo di riferimento pertinente. Presentiamo una comparazione con il gruppo di riferimento in quanto essa riflette con maggiore accuratezza il modo in cui è gestito il comparto. Continuiamo a presentare gli indici dei mercati azionari a titolo informativo e per i comparti per i quali il settore IMA non è ritenuto un gruppo di riferimento rappresentativo. I dati sottoposti a revisione relativi ai gruppi di riferimento sono disponibili unicamente presso Morningstar s Fund Services alle scadenze di fine mese. Bilanci e relazioni Gli investitori ricevono una relazione su Threadneedle Focus Investment Funds ICVC due volte l anno. Si tratta di relazioni sintetiche, mentre le relazioni contenenti il bilancio completo possono essere richieste a Threadneedle Investment Services Limited, P.O. Box 10033, Chelmsford, Essex CM99 2AL agli Agenti Pagatori e Distributori nei paesi in cui i comparti sono distribuiti. La relazione fornisce informazioni sulle performance dei comparti e sul quadro di mercato, oltre a dettagli relativi a ciascun portafoglio. L esercizio contabile annuale dei comparti si chiude al 21 gennaio, mentre il periodo semestrale si chiude al 21 luglio. Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA) Threadneedle e i suoi comparti ( Threadneedle ) sono registrati presso l US Internal Revenue Service in conformità con il FATCA e altre legislazioni attualmente vigenti in materia. Threadneedle ha implementato procedure e processi adeguati al fine di mantenere la conformità ai requisiti normativi, ivi incluso l ottenimento da parte di Threadneedle della certificazione dai propri clienti e investitori, necessaria per limitare l obbligo per la società di assoggettare tali clienti a ritenuta o dovere di informativa ai sensi di legge. Tale processo di registrazione e conformità assicura a Threadneedle l esenzione dalla ritenuta d imposta ai sensi del FATCA. Informazioni importanti per gli investitori residenti in Svizzera Threadneedle Credit Opportunities Fund non è registrato in Svizzera presso l Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA). La distribuzione di Azioni del Fondo in Svizzera è consentita esclusivamente agli investitori qualificati regolamentati (gli Investitori qualificati regolamentati ), secondo la definizione dell Articolo10(3)(a) e (b) della Legge federale del 23 giugno 2006 sugli investimenti collettivi di capitale ( LICol ), e successive modifiche, ai quali è destinata. Di conseguenza, il Fondo non è stato e non sarà registrato presso l Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) e in Svizzera non è stato e non sarà nominato alcun rappresentante e agente pagatore per il Fondo. In Svizzera la presente relazione può essere messa a disposizione solo degli investitori esistenti o di Investitori qualificati regolamentati. 18

20 Cariche sociali e indirizzi Sede legale 60 St Mary Axe Londra EC3A 8JQ Authorised Corporate Director (ACD) Threadneedle Investment Services Limited 60 St Mary Axe Londra EC3A 8JQ Conservatore del Registro Threadneedle Investment Services Limited Funzione delegata a: International Financial Data Services (UK) Limited Autorizzata e regolamentata dalla FCA St Nicholas Lane Basildon Essex SS15 5FS Gestore degli investimenti Threadneedle Asset Management Limited 60 St Mary Axe Londra EC3A 8JQ Depositario Citibank International plc Disciplinato dalla FCA e autorizzato e regolamentato dall Autorità di vigilanza prudenziale 33 Canada Square Canary Wharf Londra E14 5LB Consulenti legali Eversheds LLP One Wood Street Londra EC2V 7WS Baum Financial Services Law Team Grosser Burstah Amburgo Germania Società di revisione indipendente PricewaterhouseCoopers LLP 7 More London Riverside Londra SE1 2RT Assistenza clienti dell Authorised Corporate Director Residenti del Regno Unito Indirizzo: Threadneedle Investment Services Limited PO Box Chelmsford, Essex CM99 2AL N. di telefono (negoziazioni e domande della clientela): * Fax (negoziazioni): (domande): Residenti non del Regno Unito Indirizzo: Threadneedle Investment Services Limited International Financial Data Services 47, avenue JF Kennedy, L-1855 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo N. di telefono (negoziazioni e domande della clientela): * Fax (negoziazioni): (domande): Sito web: threadneedle.com Agente pagatore e responsabile delle informazioni in Austria Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG Petersplatz 7 A-1010 Vienna Austria Agente pagatore e responsabile delle informazioni in Francia BNP Paribas Securities Services 66 rue de la Victoire Parigi Francia Agente pagatore e responsabile delle informazioni in Germania J.P. Morgan AG Junghofstr Francoforte sul Meno Germania Agente pagatore e responsabile delle informazioni in Italia State Street Bank S.p.A. Via Ferrante Aporti, Milano Italia Allfunds Bank S.A. Via Santa Margherita, Milano Italia Société Genérale Securities Services S.p.A. via Benigno Crespi 19/A MAC Milano Italia BNP Paribas Securities Services Via Ansperto Milano Italia Agente pagatore e responsabile delle informazioni in Lussemburgo State Street Bank Luxembourg S.A. 49 avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Agente pagatore e responsabile delle informazioni nei Paesi Bassi Intertrust (Netherlands) B.V. Prins Bernhardplein JB Amsterdam Paesi Bassi *Le telefonate saranno registrate 19

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