CONSULTINVEST BREVE TERMINE FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO OBBLIGAZIONARIO EURO GOVERNATIVOA BREVE TERMINE

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1 CONSULTINVEST BREVE TERMINE FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO OBBLIGAZIONARIO EURO GOVERNATIVOA BREVE TERMINE RENDICONTO ANNUALE AL 30 DICEMBRE 2009

2 CONSULTINVEST BREVE TERMINE RENDICONTO AL 30 DICEMBRE 2009 Società di Gestione : Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R. Banca Depositaria: BNP Paribas Securities Services INDICE Relazione degli Amministratori sulla Gestione del Fondo - Considerazioni generali e Politica di Gestione - Parametro di riferimento (benchmark) - Rapporti con Società del Gruppo - Attività di collocamento delle quote Situazione Patrimoniale Sezione Reddituale Nota Integrativa - Parte A Andamento del valore della quota - Parte B Le attività, le passività e il valore complessivo netto - Parte C Il risultato economico dell esercizio - Parte D Altre informazioni Relazione della società di revisione

3 Relazione degli Amministratori Considerazioni generali e politica di gestione Il 2009 e stato un anno in cui si sono avvicendati momenti negativi e momenti positivi, con il crollo dei mercati azionari mondiali che hanno raggiunto i minimi degli ultimi dieci anni seguito da uno dei più forti recuperi della storia. La caduta dell economia mondiale ad inizio dell anno, per gli effetti della crisi finanziaria, ha lasciato gradualmente il passo ad un ritorno alla crescita soprattutto nei paesi emergenti ed in una serie di economie avanzate. La forte contrazione del primo trimestre del 2009 e stata seguita da un ritorno a tassi positivi soprattutto nel terzo e quarto trimestre favorito dagli enormi stimoli fiscali e monetari in atto dall inizio della recessione e da un parziale miglioramento del clima di fiducia di imprese e consumatori. Il ciclo economico tuttavia ha mostrato dinamiche divergenti tra i diversi paesi con i mercati emergenti che hanno registrato andamenti migliori rispetto alle economie sviluppate. Il motivo principale di questa divergenza e da ricercarsi nell assenza della contrazione del credito in questi paesi che ha consentito il supporto agli investimenti e quindi alla crescita. Nel dettaglio delle principali macroaeree negli Stati Uniti le condizioni economiche sono migliorate nella seconda parte dell anno dopo il grave rallentamento dei trimestri precedenti con una ripresa che riflette un aumento della spesa dei consumatori, delle esportazioni favorite anche da un rapporto di cambio debole e degli investimenti in edilizia residenziale. In Europa il miglioramento e stato meno intenso rispetto agli Stati Uniti in un contesto decisamente più diversificato anche a livello di crescita geografica con Francia e Germania in ripresa a fronte di altri Stati dell unione in deciso ritardo. Il governatore della Banca Centrale Europea Trichet nel commentare le condizioni economiche ha detto che i dati indicano una stabilizzazione, la crescita economica e andata meglio di quanto le autorità finanziarie avessero previsto, e c'e' stata nell ultima parte dell anno un ulteriore miglioramento dei mercati finanziari, con una discesa degli spread. Lo stesso Trichet ha aggiunto che e stata evitata una depressione molto, molto minacciosa grazie alle misure eccezionali prese dalle autorità finanziarie con le statistiche recenti che confermano la fine della caduta libera delle nostre economie. In Giappone il ritmo di crescita dell economia e aumentato nella seconda parte dell anno, ma i prezzi al consumo hanno continuato a diminuire, segnalando una ancora troppo bassa propensione al consumo. Infine nelle aree emergenti, grazie agli enormi stimoli macroeconomici abbiamo assistito ad un robusto recupero della domanda interna e della crescita economica con in evidenza Cina e India. Per i mercati azionari all iniziale caduta sui minimi a Marzo e seguito un notevole rialzo degli indici nei mesi estivi che e stato gran parte riconducibile alla percezione da parte degli operatori che l economia mondiale avesse raggiunto il punto di inversione a fronte del miglioramento degli indicatori anticipatori e di utili aziendali superiori alle attese degli analisti. La parte finale dell anno ha visto un generale trading range molto limitato avendo perso spunti in quanto le valutazioni si sono rivelate non più particolarmente attraenti ed il tema della ripresa e stato largamente anticipato nei prezzi ma in ogni caso la maggior parte degli indici ha chiuso il 2009 sui massimi dell anno. Le obbligazioni Governative hanno visto un andamento divergente con un deciso aumento dei rendimenti sul decennale americano mentre sul bund decennale i rendimenti di fine anno sono pressoché sui valori di inizio Verso fine anno le attenzioni degli operatori si sono rivolte al downgrade della Repubblica Greca, da parte dei principali analisti in seguito alla preoccupante situazione di bilancio. L iniziale caduta dei corsi dei titoli di Stato Ellenici e stata seguita da un allargamento dei differenziali di rendimento anche su altri Titoli di Stato dell Unione con in particolare la Spagna e l Irlanda per poi recuperare nelle ultime sedute. Le obbligazioni Corporate dopo un iniziale caduta verso i minimi a Marzo hanno iniziato una robusta ripresa e continuato a performare bene fino a fine anno nonostante il significativo rimbalzo degli ultimi mesi con le valutazioni che in generale sono apparse ancora sottovalutate. Sul fronte valutario, sul finire dell anno, l evento più evidente e stato il parziale recupero del dollaro che ha invertito una tendenza che percorreva il mercato dei cambi da parecchi mesi riportando condizioni di maggior equilibrio nei rapporti di cambio. Il fondo è stato istituito nell esercizio ed avviato ad inizio luglio. La politica di investimento del Fondo e stata volta alla costruzione di un portafoglio ben diversificato in termine di numero di emittenti. Nel corso del periodo la durata finanziaria e stata sempre contenuta come da politica di investimento del fondo ed a fine periodo si e attestata a 1,1 anni. La percentuale di titoli governativi che si e attestata ad una percentuale vicina al 83%, ed e stata investita, adottando una particolare diversificazione sia degli emittenti, sia a livello geografico ed esclusivamente espressi in Euro. La rimanente componente non governativa del fondo ha visto una esposizione verso le obbligazioni societarie principalmente verso il settore finanziario e bancario grazie alle numerose opportunita di investimento create dalla crisi del settore ed alla successiva ripresa iniziata dai minimi di Marzo con la riduzione decisa dei differenziali di rendimento verso i titoli Governativi. Dal punto di vista del rating la classe piu rappresentata e AA. Nel corso di questi primi sei mesi di vita del fondo si e fatto ricorso, compatibilmente con i limiti regolamentari e con finalità di copertura, all utilizzo di strumenti derivati quali futures ed opzioni. Il fondo, fin dalla sua istituzione, ha avuto come banca depositaria BNP Paribas Securities Services che cura in regime di esternalizzazione il calcolo del valore della quota. Non si prevedono, nel breve termine, modifiche alle linee di politica gestionale. Parametro di riferimento (benchmark) Il benchmark prescelto per valutare il rischio del Fondo è MTS Ex Banca D Italia BOT Italy Govt. Bond Cap BOT netto. Il fondo Consultinvest Breve Termine è stato operativo nel secondo semestre del 2009, non è quindi possibile fornire i dati relativi all andamento del valore del benchmark, per serie storica minima richiesta per il calcolo assente.

4 Rapporti con Società del gruppo Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R non appartiene a gruppi societari ed è controllata congiuntamente dalla Consultinvest S.p.A. e dalla So.Fi.Ba.R. S.p.A. con una quota pari al 50,00% del capitale. Sono in essere rapporti con le banche del Gruppo Cassa di Risparmio di Ravenna (Cassa di Risparmio di Ravenna S.p.A., Banca di Imola S.p.A., Banco di Lucca e CaRiMiLo) e con Consultinvest Investimenti S.I.M. S.p.A. (controllata al 31 dicembre 2009 al 82,29% da Consultinvest S.p.A.) consistenti nella distribuzione dei prodotti della Consultinvest Asset Management SpA SGR. Si precisa che al la S.G.R. detiene il 17,50% del capitale della Consultinvest Investimenti S.I.M. S.p.A.. Il fondo non ha avuto, con società consociate, alcun rapporto operativo inerente la gestione del patrimonio. Attività di collocamento quote Consultinvest Asset Management S.p.A. S.G.R., per il collocamento delle quote, si è avvalsa degli sportelli delle banche collocatrici aderenti alla rete di distribuzione e di alcune società di intermediazione mobiliare sulla base di apposita convenzione fra cui Consultinvest Investimenti SIM SPA, consociata di Consultinvest Asset Management SPA SGR. I Soggetti che al provvedono al collocamento sono: - Banca di Piacenza soc. coop. per azioni; - Banca di Imola S.p.A.; - Banca Generali S.p.A.; - Banco di Desio e della Brianza S.p.A.; - Banco Desio Lazio S.p.A.; - Banco Desio Toscana S.p.A.; - Banco Desio Veneto S.p.A.; - Banco di Lucca S.p.A.; - Cassa dei Risparmi di Milano e della Lombardia S.p.A.; - Cassa di Risparmio di Ravenna S.p.A.; - Cassa di Risparmio di Saluzzo S.p.A.; - Cassa di Risparmio della Provincia di Teramo - Consultinvest Investimenti SIM S.p.A.; - Simgenia SIM S.p.A.; - Millennium SIM S.p.A. (in qualità di subcollocatore di Consultinvest Investimenti SIM S.p.A); - Valori & Finanza Investimenti SIM S.p.A. (in qualità di subcollocatore di Consultinvest Investimenti SIM S.p.A.).

5 RENDICONTO DEL FONDO CONSULTINVEST BREVE TERMINE SITUAZIONE PATRIMONIALE AL 30/12/2009 ATTIVITA' Valore complessivo Situazione al 30/12/2009 In perc. del totale attività Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente In perc. del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI Q UOTATI ,246 A1. Titoli di debito A1.1 titoli di Stato ,722 A1.2 altri ,524 A2. Titoli di capitale - A3. Parti di O.I.C.R. - B. STRUMENTI FINANZIARI NO N Q UO TATI ,347 B1. Titoli di debito ,347 B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 0 - C1. Margini presso organismi di compensazione - e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPO SITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRO NTI CO NTRO TERMINE ATTIVI E O PERAZIONI ASSIMILATE F. PO SIZIO NE NETTA DI LIQUIDITA' ,059 F1. Liquidita' disponibile ,907 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,173 F3. Liquidità impegnata per operazioni da ,021 regolare G. ALTRE ATTIVITA' ,348 G1. Ratei attivi ,344 G2. Risparmio di imposta 187 0,004 G3. Altre - TOTALE ATTIVITA' ,00

6 Sitazione al Situazione a fine esercizio 30/12/2009 precedente PASSIVITA' E NETTO Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRO NTI CO NTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIO NI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 201 M1. Rimborsi richiesti e non regolati 201 M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre 2 TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione ,541 Valore unitario delle quote 4,993 Movimenti delle quote nell'esercizio Q uote emesse ,083 Q uote rimborsate ,542 Il fondo ha iniziato il collocamento il 3 Luglio 2009; trattandosi del primo rendiconto, non è possibile fare un raffronto con i periodo precedente.

7 RENDICONTO DEL FONDO CONSULTINVEST BREVE TERMINE SEZIONE REDDITUALE Rendiconto al 30/12/2009 Rendiconto esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI Q UOTATI A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di O.I.C.R. A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di O.I.C.R. A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NO N Q UO TATI 696 B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 interessi e altri proventi su titoli di debito 984 B1.2 dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 proventi su parti di O.I.C.R. B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di O.I.C.R. B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B3.1 Titoli di debito -288 B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di O.I.C.R. B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 696 C. RISULTATO DELLE OPERAZIO NI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI CO PERTURA C1. RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2. RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati

8 Rendiconto al 30/12/2009 Rendiconto esercizio precedente D. DEPO SITI BANCARI D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIO NE CAMBI E1. OPERAZIONI DI COPERTURA E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3. LIQUIDITA' E3.1 Risultati realizzati E3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE O PERAZIO NI DI GESTIO NE F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI CONTRO TERMINE E ASSIMILATE F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -2 G2. ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIO NE H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E -736 INFORMATIVA AL PUBBLICO H4. ALTRI ONERI DI GESTIONE I. ALTRI RICAVI ED O NERI -2 I1. Interessi attivi su disponibilità liquide I2. Altri ricavi I3. Altri oneri -2 Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPO STE 187 L1. Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio L2. Risparmio di imposta 187 L3. Altre imposte Utile/Perdita dell'esercizio

9 NOTA INTEGRATIVA Forma e contenuto del Rendiconto Il Rendiconto al 30 dicembre 2009 (ultimo giorno di Borsa aperta dell esercizio) è stato redatto in osservanza dei modelli stabiliti da Banca d Italia con Provvedimento del 14 aprile 2005 e si compone di una Situazione Patrimoniale, di una Sezione Reddituale e dalla presente Nota Integrativa. Il rendiconto è accompagnato dalla relazione degli Amministratori. La contabilità del Fondo è tenuta in Euro e i prospetti contabili e la nota integrativa sono redatti in unità di Euro. Parte A Andamento del valore della quota. Il collocamento delle quote del fondo Consultinvest Breve Termine ha avuto inizio in data 3 Luglio 2009, non è quindi possibile fornire i dati relativi all andamento del valore della quota relativi agli ultimi tre esercizi. Descrizione Valore quota all inizio del collocamento * Valore quota alla fine dell esercizio Rendiconto al ,000 4,993 Valore massimo della quota Valore minimo della quota 5,000 4,983 Tracking Error Volatily (TEV) * - * Si riferisce al prezzo di collocamento iniziato il 3 Luglio Rendimento medio annuo composto Consultinvest Breve Termine Ultimo anno n.d. ANDAMENTO VALORE DELLA QUOTA DAL AL

10 Esposizione al rischio del Fondo - La Società si è dotata di una struttura di Risk Management per misurare l assunzione dei rischi nei portafogli dei Fondi. - Il rendimento netto del Fondo dal giorno del collocamento, tenendo conto di tutti gli oneri di gestione e fiscali che gravano sullo stesso, è stato pari al -0,280%, corretto dell effetto fiscale del 12,50%. - La volatilità della quota, misurata in termini di scarto quadratico medio è stata pari allo 0,49% dal collocamento, rispetto allo 0,07% del benchmark. - Il Value at risk (VaR) del portafoglio, che misura la massima perdita attesa con livello di confidenza del 99% entro un determinato orizzonte temporale (1 anno), ha rappresentato sulla media dei dati di fine mese dal collocamento a fine 2009 il 1,289% del Fondo. Parte B Le attività, le passività ed il valore complessivo netto Sezione I Principi contabili Nella redazione di ciascun fondo sono stati applicati i principi contabili di generale accettazione per i fondi comuni di investimento ed i criteri di valutazione previsti dal Regolamento Banca d Italia 14 aprile 2005 e successive modificazione e/o integrazioni. Tali principi sono coerenti con quelli utilizzati nel corso dell esercizio per la predisposizione dei prospetti di calcolo giornalieri del valore della quota e della Relazione semestrale. Gli schemi ed il contenuto dei singoli prospetti sono stati redatti nel rispetto delle disposizioni in materia emesse dalla Banca d Italia. a) Criteri contabili Le compravendite di strumenti finanziari e delle altre attività sono contabilizzate nel portafoglio sulla base della data di conclusione dei relativi contratti anche se non ancora regolati; le commissioni di acquisto e vendita sono comprese nei prezzi di acquisto o dedotte dai prezzi di vendita dei titoli in conformità agli usi di borsa; il costo medio di acquisto è determinato sulla base del valore di libro degli strumenti finanziari e dei cambi alla fine del periodo precedente modificato dal costo medio degli acquisti del periodo; le differenze tra i costi medi di acquisto ed i prezzi di mercato relativamente agli strumenti finanziari ed ai cambi ed alle quantità alla data del Rendiconto originano le plusvalenze e le minusvalenze; le differenza tra i costi medi di acquisto degli strumenti finanziari e dei cambi ed i prezzi di vendita relativi alle cessioni poste in essere nel periodo in esame originano gli utili e le perdite da realizzi; i dividendi vengono registrati alla data di stacco, al netto delle eventuali ritenute d imposta, quando soggetti; gli interessi e gli altri proventi e oneri di natura operativa vengono registrati secondo il principio della competenza temporale, mediante rilevazione di ratei e risconti attivi e passivi. Tali interessi e proventi vengono registrati al netto delle relative ritenute d imposta, quando soggetti; la rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote viene effettuata a norma del Regolamento del Fondo e secondo il principio della competenza temporale; il Fondo è soggetto all imposta sostitutiva prevista dal Decreto Legislativo n. 461/1997 sul risultato della gestione. Tale imposta viene calcolata giornalmente. b) Criteri di valutazione Per la determinazione dei valori da applicare al portafoglio dei singoli fondi si osservano i seguenti criteri: Per i titoli azionari: per i titoli quotati si utilizza l ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione acquisito attraverso la piattaforma Bloomberg. Per i titoli quotati in più mercati si utilizza il prezzo segnato nel mercato dove è stato acquistato il titolo. Non sono oggetto di investimento titoli azionari non quotati. In caso di sospensione o cancellazione dalle negoziazioni di titoli presenti in portafoglio gli stessi verranno collocati tra i titoli non quotati e per la valorizzazione si farà riferimento ai prezzi rilevati fuori mercato, se disponibili. In mancanza di rilevazioni fuori mercato si valorizzeranno al presunto valore di realizzo stimato dalla SGR. Per le quote di OICR: per i titoli quotati si utilizza l ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione acquisito attraverso la piattaforma Bloomberg. Per i titoli quotati in più mercati si utilizza il prezzo segnato nel mercato dove è stato acquistato il titolo. In caso di sospensione o cancellazione di titolo presenti in portafoglio dalle negoziazioni li stessi verranno collocati tra i titoli non quotati e per la valorizzazione si farà riferimento ai prezzi rilevati fuori mercato, se disponibili. In mancanza di rilevazioni fuori mercato si valorizzeranno al presunto valore di realizzo stimato dalla SGR. Nel caso non sia possibile acquisire alcuna quotazione la società procede alla valorizzazione del titolo avvalendosi nell ordine: - del fair value fornito da Bloomberg, - di una stima autonoma del fair value, avvalendosi di prezzi di titoli similari, - per i titoli in default avvalendosi di stime del valore di realizzo sulla base di statistiche comunicate dalle principali agenzie di rating. Ai fini della valorizzazione dei titoli denominati in divise diverse dall euro si utilizzerà come prima fonte il cambio London composite rilevato alla Borsa di Londra alle ora locale, ed in seconda istanza, qualora questo non sia disponibile, il cambio BCE. Le plusvalenze e minusvalenze su cambi per operazioni in strumenti finanziari sono determinate quale differenza tra il cambio alla fine del periodo precedente modificato dal cambio medio degli acquisti effettuati nel periodo ed il cambio di fine periodo.

11 Sezione II Le Attività Ripartizione degli strumenti finanziari per macroaree geografiche in percentuale sul totale del portafoglio.

12 Sezione II Le Attività Ripartizione degli strumenti finanziari per settore economico in percentuale sul totale del portafoglio. Ripartizione degli strumenti finanziari per valuta in percentuale sul totale del portafoglio.

13 Sezione II - Le attività II.1 Strumenti finanziari quotati Si fornisce attraverso le tabelle seguenti illustrazione della composizione del portafoglio del Fondo investito in strumenti finanziari quotati. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell'emittente Paese di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'o CSE Altri Paesi Titoli di debito : - di Stato di altri enti pubblici di banche di altri Titoli di capitale : - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R. : - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - altri Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 25,176 52,470 7,321 10,279 delle attività Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione Mercato di quotazione Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'o CSE Altri Paesi * Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 25,176 52,282 7,321 10,468 delle attività I mercati dei Paesi non-ocse presso cui sono quotati gli strumenti finanziari detenuti dal fondo sono quello di Hong Kong e Brasile. Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito - titoli di stato altri Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale

14 II.2 Strumenti finanziari non quotati Il fondo non detiene strumenti finanziari non quotati alla data di redazione del rendiconto. Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per Paese di residenza dell'emittente Paese di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi dell'ue Altri Paesi dell'ocse Altri Paesi Titoli di debito : - di Stato - di altri enti pubblici di banche - di altri Titoli di capitale : - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R. : - aperti non armonizzati - altri Totali : - in valore assoluto in percentuale del totale 1,347 delle attività Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di debito - titoli di stato - altri Titoli di capitale - - Parti di O.I.C.R. Totale II.3 Titoli di debito Il Fondo non detiene titoli di debito. II.4 Strumenti finanziari derivati Alla data del Rendiconto non vi sono strumenti finanziari derivati che danno luogo ad una posizione creditoria. II.5 Depositi bancari Nel periodo il Fondo non ha investito in depositi bancari. II.6 Pronti contro termine e operazioni assimilate Nel periodo il Fondo non ha effettuato o posto in essere operazioni di pronti contro termine o assimilate. II.7 Operazioni di prestito titoli Nel periodo il Fondo non ha effettuato o posto in essere operazioni di prestito titoli.

15 II.8 Posizione netta di liquidità Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Posizione netta di liquidità": Liquidità disponibile : custodia presso la banca Depositaria, si riferisce a : Importo - liquidità disponibile in Euro liquidità disponibile in divise estere Liquidità da ricevere per operazioni da regolare : crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto : Totale liquidità da ricevere in Euro liquidità da ricevere su strumenti finanziari in Euro - liquidità da ricevere in Divise Estere Liquidità impegnata per operazioni da regolare : debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto : Totale liquidità impegnata su strumenti finanziari in Euro liquidità impegnata in divise estere II.9 Altre attività Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altre attività": Totale Totale posizione netta di liquidità Importo Ratei attivi per : Rateo su titoli di stato quotati Rateo su titoli di stato non quotati Rateo su obbligazioni quotate Rateo su obbligazioni quotate Rateo interessi di conto corrente in Euro - - Rateo interessi di conto corrente in divise estere - Crediti di imposta 187 Altre (dividendi esteri da incassare) Totale

16 Elenco dei primi cinquanta strumenti finanziari in portafoglio alla data del Rendiconto in ordine decrescente di valore Titolo Divisa Quantità/Nominale Prezzo attuale Controvalore % 1 ITALY BTPS 5.25% 01-01/08/2011 EUR , ,965% 2 ITALY BTPS 4.25% 08-01/09/2011 EUR , ,905% 3 CAS DEPOS PREST 05-26/10/2015 FRN EUR , ,388% 4 POLAND 5.5% 01-14/02/2011 EUR , ,917% 5 IRISH GOVT 4% 08-11/11/2011 EUR , ,893% 6 ITALY BTPS 3.75% 08-01/02/2011 EUR , ,863% 7 SPANISH GOVT 2.75% 09-30/04/2012 EUR , ,832% 8 ROMANIA 5.75% 03-02/07/2010 EUR , ,809% 9 HELLENIC REP 3.9% 06-20/08/2011 EUR , ,771% 10 COLOMBIA REP OF 11.5% 01-31/05/2011 EUR , ,155% 11 BRAZIL REP OF 9.5% 01-24/01/2011 EUR , ,056% 12 CITY OF MOSCOW 6.45% 04-12/10/2011 EUR , ,984% 13 GOV OF QUEBEC 5.625% 01-21/06/2011 EUR , ,984% 14 SLOVENIA 5.375% 01-11/04/2011 EUR , ,969% 15 CROATIA 6.75% 01-14/03/2011 EUR , ,956% 16 REP OF HUNGARY 5.625% 01-27/06/2011 EUR , ,956% 17 GEM DT LAENDER 3.75% 04-07/09/2011 EUR , ,945% 18 HELLENIC REP 5.35% 01-18/05/2011 EUR , ,923% 19 BQ CENT TUNISIE 4.75% 04-07/04/2011 EUR , ,921% 20 CAS DEPOS PREST 3.25% 05-31/07/2010 EUR , ,903% 21 GENERAL VALENCIA 3.125% 05-24/11/2010 EUR , ,903% 22 BANCA LOMBARDA 6.875% 00-23/02/2010 EUR , ,892% 23 ITALY CCTS 05-01/03/2012 FRN EUR , ,881% 24 JP MORGAN CHASE 05-12/10/2015 FRN EUR , ,734% 25 NORDRHEIN-WEST 5.25% 01-04/07/2011 EUR , ,991% 26 BERLIN LAND 5% 01-12/04/2011 EUR , ,982% 27 INSTIT CRDT OFCL 4.375% 08-27/05/2011 EUR , ,976% 28 LAND HESSEN 4% 03-10/06/2011 EUR , ,974% 29 LAND BRANDENBURG 4% 04-22/06/2011 EUR , ,973% 30 BERLIN LAND 3.75% 06-30/08/2011 EUR , ,972% 31 GEN DE CATALUNYA 3.85% 08-30/09/2011 EUR , ,969% 32 RHEINLAND-PFALZ 4% 03-31/01/2011 EUR , ,967% 33 GEM DT LAENDER 2.75% 05-29/06/2011 EUR , ,957% 34 NORDRHEIN-WEST 3.5% 04-13/08/2010 EUR , ,954% 35 BA COVERED 4.625% 07-06/07/2010 EUR , ,952% 36 REP OF HUNGARY 3.625% 04-28/10/2011 EUR , ,950% 37 BERLIN LAND 2.25% 05-04/07/2011 EUR , ,949% 38 YORKSHRE BLD SOC 4.25% 07-04/05/2010 EUR , ,946% 39 VIVENDI UNIVERS 3.625% 05-06/04/2010 EUR , ,946% 40 EADS FINANCE BV 4.625% 03-03/03/2010 EUR , ,944% 41 COUNTRYWIDE FINL 05-23/11/2010 FRN EUR , ,934% 42 STMICROELEC FIN 06-17/03/2013 FRN EUR , ,923% 43 LAND SACHSEN-ANH 5.25% 01-22/02/2011 EUR , ,785% 44 BADEN-WUERTTEMBRG 3.5% 03-19/11/2010 EUR , ,768% 45 LAND HESSEN 5.75% 00-04/01/2011 EUR , ,491% 46 SNCF 5.875% 00-25/10/2010 EUR , ,488% 47 CAISSE NAT DAUT 5.9% 97-06/06/2011 EUR , ,398% 48 CS GRP FIN (US) 6.625% 00-05/10/2010 EUR , ,388% 49 SUEDZUCKER INT 6.25% 00-08/06/2010 EUR , ,383% 50 DOW CHEMICAL 4.375% 03-25/06/2010 EUR , ,380%

17 Sezione III - Le passività III.1 Finanziamenti ricevuti Nel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento. III.2 Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine passivi e assimilate. III.3 Operazioni di prestito titoli Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli. III.4 Strumenti finanziari derivati (Posizioni debitorie) Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su strumenti finanziari derivati che danno origine a posizioni debitorie. III.5 Debiti verso partecipanti Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Debiti verso partecipanti" Data di regolamento del rimborso Data valuta Importo - Rimborsi richiesti e non regolati 4 gennaio III.6 Altre passività Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altre passività": Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per : Totale Spese bancarie custodia -15 Importo - Spese Società di Revisione Spese per la pubblicazione Prospetti Periodici Spese Contributo CONSOB - Spese per la pubblicazione valore della quota Commissioni di Banca Depositaria -327 Debiti d'imposta - Ritenute fiscali Euro - Ritenute imposta sostitutiva ac - Ritenute fiscali altre valute Altre - Rateo interessi passivi su c/c -2 - Rateo passivo ritenuta c/c 27% - Imposta su titoli 27% ap Rimborsi richiesti e non regolati (liquidati) Totale

18 Sezione IV - Il valore complessivo netto Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi : a) sottoscrizioni : Decrementi : a) rimborsi : - sottoscrizioni singole piani di accumulo switch in entrata b) risultato positivo della gestione - riscatti piani di rimborso - switch in uscita b) proventi distribuiti c) risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo Numero totale quote in circolazione ,541 Numero quote detenute da investitori qualificati ,274 % Quote detenute da investitori qualificati 16,926 Numero quote detenute da soggetti non residenti % Quote detenute da soggetti non residenti Variazioni del patrimonio netto Anno 2009 Anno 2008 Anno

19 Sezione V - Altri dati patrimoniali Prospetto degli impegni assunti dal Fondo Alla data del rendiconto il Fondo non ha in essere operazioni in strumenti derivati che danno luogo ad impegni. Prospetto attività e passività nei confronti di altre società del gruppo Alla data del Rendiconto il Fondo non ha in essere attività o passività nei confronti di altre società del gruppo. Prospetto di ripartizione delle attività e delle passività del Fondo per divisa Strumenti finanziari ATTIVITA' Depositi Altre attività bancari TOTALE Finanziamenti ricevuti Altre passività TO TALE Real Brasile - - Corona Repubblica Ceca - - Euro unione economica monetaria Forint Ungheria - PASSIVITA' Dollaro Hong Kong - - Zloty Polonia - - Dollaro Singapore - - Dollari Stati Uniti - - Totale

20 Parte C - Il risultato economico dell'esercizio Sezione I - Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1 Risultato delle operazioni su strumenti finanziari Di seguito si fornisce il dettaglio delle componenti del risultato delle operazioni su strumenti finanziari (voci A2, A3), evidenziandone la componente dovuta ai cambi (gli importi con segno negativo si riferiscono rispettivamente a perdite o minusvalenze). Risultato complessivo delle operazioni su : A. Strumenti finanziari quotati Utile/perdita da realizzi di cui : per variazioni di tassi dei cambio Plus/ minusvalenze 1. Titoli di debito Titoli di capitale 3. Parti di O.I.C.R. - aperti armonizzati - non armonizzati B. Strumenti finanziari non quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale 3. Parti di O.I.C.R. di cui : per variazioni dei tassi di cambio

21 I.2 Risultato delle operazioni su strumenti finanziari derivati Di seguito si fornisce il dettaglio delle componenti del risultato delle operazioni su strumenti finanziari derivati A. Sezione Risultato Strumenti Derivati 1. Operazioni su tassi di interesse - Futures su titoli di debito, tassi e altri contratti simili Opzioni su tassi e altri contratti simili - Swaps su tassi di interesse e altri contratti simili 2. Operazioni su Titoli di capitale - Futures su titoli di debito, tassi e altri contratti simili - Opzioni su tassi e altri contratti simili - Swaps su tassi di interesse e altri contratti simili 3. Altre operazioni - Futures - Opzioni ,00 - Swap Con finalità di copertura Senza finalità di copertura (sottovoci A4 e B4) (sottovoci C1 e C2) Risultati non Risultati realizzati Risultati realizzati Risultati non realizzati realizzati Sezione II - Depositi bancari Nel periodo il Fondo non ha investito in depositi bancari. Sezione III - Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di pronti contro termine e assimilate né operazioni di prestito titoli. Interessi passivi su finanziamenti ricevuti Voce Valore Sezione Interessi passivi su finanziamenti ricevuti - Interessi passivi su finanziamenti ricevuti 2 La voce "Altri oneri finanziari" non presenta saldo poiché il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento. Di seguito si fornisce il dettaglio del "Risultato della gestione cambi" di cui alla voce E. OPERAZIONI DI COPERTURA Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio : - Future su valute e altri contratti simili - opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili - swap e altri contratti simili OPERAZIONI NON DI COPERTURA Operazioni a termine Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità di copertura - Future su valute e altri contratti simili - opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili - swap e altri contratti simili LIQUIDITA' Risultato della gestione cambi Risultati realizzati Risultati non realizzati

22 Sezione IV - Oneri di gestione Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Oneri di gestione" : Importi complessivamente corrisposti Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR ONERI DI GESTIONE Importo (in migliaia di Euro) % sul valore complessivo netto 1) Provvigioni di gestione 5 0,18 provvigioni di base 5 0,18 provvigioni di incentivo 2) TER degli OICR in cui il fondo investe 3) Compenso della banca depositaria 2 0,07 -di cui eventuale compenso per il 0 0,00 calcolo valore della quota 4) Spese di revisione del fondo 7 0,26 5) Spese legali e giudiziarie % sul valore dei beni negoziati % su valore del finanziam ento Importo (in migliaia di Euro) % sul valore complessi vo netto % sul valore dei beni negoziati 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione 0 0,00 del prospetto informativo 7) Altri oneri gravanti sul fondo 0 0,00 - Spese pubblicazione avvisi 0 0,00 TOTALE EXPENSE RATIO (TER) (somma da 1 a 7) 14 0,51 8) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari di cui : - su titoli azionari * - su titoli di debito * 0 0,00 - su derivati 9) Oneri finanziari per i debiti assunti dal fondo 0 0,00 10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo TOTALE SPESE (somma da 1 a 10) 14 0,51 * Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari sono inclusi nel prezzo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto non è possibile fornire una ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte. % su valore del finanziam ento

23 Sezione V - Altri ricavi ed oneri Di seguito si fornisce il dettaglio della voce "Altri ricavi ed oneri" : Interessi attivi su disponibilità liquide : si riferiscono ad interessi maturati sulla liquidità disponibile detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria in Euro e in valuta Altri ricavi : si riferiscono a - Plusvalenze su margini iniziali - - Sopravvenienze attive - - Altri - Altri oneri : si riferiscono a - Minusvalenza cambio dividendi da incassare - - Sopravvenienze passive - - Altri - 2 Totale - 2 Sezione VI - Imposte Di seguito si fornisce il dettaglio della voce L della sezione reddituale del rendiconto "Imposte" : Imposte: - Imposta sostitutiva prevista dal D.Lgs n. 461/97 a carico dell'esercizio - Imposta sostitutiva prevista dal D.Lgs n. 461/97 a credito dell'esercizio Altre imposte: - Ritenuta 27% su interessi di c/c Totale Imposte 187

24 Parte D - Altre informazioni Attività di copertura del rischio di portafoglio Non sono state poste in essere nel periodo operazioni per la copertura del rischio di portafoglio. Non ci sono operazioni in essere alla chiusura del periodo per la copertura del rischio di portafoglio. Attività di negoziazione in strumenti finanziari Le negoziazioni sono state poste in essere per il tramite di istituti di credito italiani ed esteri, di primari intermediari nonché per il tramite della Banca Depositaria del Fondo. Oneri corrisposti alle controparti Di seguito un dettaglio relativo agli oneri corrisposti a contropari per l'intermediazione di strumenti finanziari Controparte Banche e imprese diinvestimento Italiane SIM Banche e imprese diinvestimento Altri paesi Altre controparti - Soggetti appartenenti al gruppo Soggetti non appartenenti al gruppo Totale Utilità ricevute dalla SGR La Società non ha ricevuto nell'esercizio alcuna utilità in relazione all'attività di gestione non direttamente derivanti da commissioni di gestione dell'oicr (es. Soft Commission). Investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento del Fondo Le Società nel corso dell'esercizio non ha posto in essere investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento del Fondo. Tasso di movimentazione del portafoglio del fondo (TURNOVER) Acquisti strumenti finanziari Vendite strumenti finanziari Totale Sottoscrizioni Rimborsi Netto Patrimonio medio netto annuo Turnover espresso in % -43,62%

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27 Consultinvest Asset Management Sgr Spa Piazza Grande, MODENA Capitale Sociale i.v. C.F. e P. IVA Iscritta all Albo delle Società di Gestione del Risparmio (s.g.r.) tenuta da Banca d Italia al n. 49 in data 01/07/98 Tel Fax sgr@consultinvest.it