Documento di Sintesi della strategia di trasmissione ed esecuzione degli ordini

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1 Documento di Sintesi della strategia di trasmissione ed esecuzione degli ordini Delibera Cda del 27/10/2011 Ultima revisione Cda del 27/02/2014 Ultima revisione Cda dell 11/06/ LA NORMATIVA MiFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento europeo nel 2004 che, dal 1 novembre 2007, introduce nei mercati dell Unione Europea le nuove regole per la negoziazione di strumenti finanziari. Obiettivo della MiFID è quello di definire un quadro organico di regole finalizzato a garantire un maggior livello di protezione degli investitori, a rafforzare l integrità e la trasparenza dei mercati, a disciplinare l esecuzione organizzata delle transazioni da parte delle Borse, degli altri sistemi di negoziazione e delle imprese di investimento e a stimolare la concorrenza tra le Borse tradizionali e gli altri sistemi di negoziazione. Con l entrata in vigore della MiFID, ha particolare rilievo l intervento normativo in tema di best execution che impone una complessa architettura di regole, criteri, misure organizzative e procedurali a tutti gli intermediari, allo scopo di ottenere il miglior risultato per il cliente nell esecuzione dei suoi ordini. Entrando nel merito della disciplina, la best execution attiene tutti gli ordini impartiti dai clienti che abbiano ad oggetto un qualsiasi strumento finanziario, indipendentemente dal fatto che sia o meno quotato e a prescindere dalla sede in cui sia negoziato. Tuttavia, tale obbligo deve essere adempiuto in modo da tenere conto delle diverse circostanze collegate all esecuzione degli ordini aventi ad oggetto particolari tipi di strumenti finanziari. Con tale disciplina, pertanto, si vuole assicurare un ampia protezione degli investitori classificati nella categoria dei clienti al dettaglio (c.d. retail) e clienti professionali, con la sola esclusione delle controparti qualificate, in virtù della loro elevata esperienza e conoscenza dei mercati finanziari. Sempre in un ottica di ampiezza del principio e di maggiore tutela degli investitori, la MiFID ha esteso l applicabilità della best execution ai servizi di ricezione e trasmissione degli ordini, nonché alla gestione di portafogli. 1

2 2. RICEZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI La Banca nel prestare il servizio di Ricezione e trasmissione degli ordini ha adottato tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti. La Banca al fine di soddisfare le esigenze dei propri clienti (sia al dettaglio che professionali), e di poter garantire in modo duraturo il rispetto della best execution per tutti gli ordini trasmessi, ha selezionato Cassa Centrale Banca quale soggetto (negoziatore/broker) a cui trasmettere gli ordini relativi a ciascuna categoria di strumenti finanziari negoziati sul mercato secondario, diversi dalle obbligazioni di propria emissione. La scelta di Cassa Centrale Banca: consente alla Banca di raggiungere tutte le diverse sedi di esecuzione; consente alla Banca di garantire ai propri clienti un offerta continuativa delle migliori condizioni possibili in quanto dotata di procedure e sistemi estremamente flessibili, in grado di rispondere in maniera tempestiva all evolversi delle condizioni di mercato, ed è in grado di modulare la propria offerta di servizi di investimento sulla base di una conoscenza maturata attraverso una relazione continuativa con la Banca; garantisce costi competitivi; garantisce l integrazione dei sistemi, ovvero la continuità dei supporti informatici adottati e la complementare flessibilità degli stessi; garantisce adeguati servizi di settlement e clearing, mediante una gestione integrata di tutte le fasi del processo di negoziazione; non si pone in concorrenza con la Banca nel medesimo bacino di utenza. L elenco delle sedi di esecuzione sulle quali il Negoziatorie/broker fa affidamento, in relazione a ciascuna categoria di strumenti finanziari, è contenuto nella strategia di esecuzione e trasmissione di Cassa Centrale Banca, alla quale si fa pieno rinvio; essa è disponibile presso tutti gli sportelli della Banca. La Cassa Rurale di Vestenanova ha inoltre selezionato il negoziatore Iccrea Banca limitatamente all attività di negoziazione dei prodotti finanziari denominati Iccrea Banca Covered Warrant Euribor Cap. LIMITAZIONI ALLA NEGOZIAZIONE TITOLI OBBLIGAZIONARI La Cassa Rurale: negozia con la clientela titoli Investment Grade con limite minimo di rating BBB- di Standard & Poor s (Baa3 Moody s). negozia Obbligazioni, Euro-Obbligazioni e Titoli di Stato quotati sui mercati regolamentati italiani; negozia Obbligazioni quotate sui mercati regolamentati comunitari, non comunitari e non quotate su mercati regolamentati; non negozia con la clientela titoli riservati ad investitori istituzionali e sprovvisti di prospetto informativo; non negozia con la clientela titoli aventi caratteristiche di alta speculazione cosiddetti speculative grade; non negozia con la clientela titoli subordinati denominati Tier 1, Upper Tier 2, Lower Tier 2 e Tier 3. 2

3 Fanno eccezione alle limitazioni indicate: i prestiti obbligazionari emessi dagli Istituti Centrali di Categoria (Iccrea Banca e Cassa Centrale Banca); i prestiti obbligazionari emessi da Istituti di Credito sottoposti a Vigilanza da parte di Banca d Italia entro il limite minimo di rating BB di Standard & Poor s (Ba2 di Moody s). TITOLI AZIONARI/ETF La Cassa Rurale negozia titoli quotati in mercati sui quali la Cassa Rurale ha accesso diretto (via routing) attraverso Cassa Centrale Banca (Azioni ed ETF quotati sui mercati italiani-azioni ed ETF quotati sui mercati regolamentati comunitari e non comunitari). Eventuali ordini riguardanti strumenti finanziari per i quali la Banca non ha accesso diretto, dovranno essere trasmessi telefonicamente dall Ufficio Finanza di Sede. DERIVATI La Cassa Rurale negozia derivati quotati sui mercati regolamentati italiani e comunitari e Derivati non quotati limitatamente ai Covered Warrant Euribor Cap per la copertura contro il rischio di rialzo dei tassi di interesse. 3. SERVIZIO DI NEGOZIAZIONE IN CONTO PROPRIO Nella presente sezione è descritta la condotta della Banca relativamente alla esecuzione degli ordini dei clienti nella prestare il servizio di negoziazione in conto proprio (negoziazione in contropartita diretta) in termini di modalità di esecuzione degli ordini rispetto agli strumenti finanziari trattati. La Banca nell esecuzione degli ordini dei clienti (nella negoziazione in conto proprio) ha adottato tutte le misure ragionevoli ed ha messo in atto meccanismi efficaci per ottenere il miglior risultato possibile per i propri clienti, tenendo conto dei fattori di esecuzione (probabilità di esecuzione, corrispettivo totale, probabilità di regolamento, rapidità di esecuzione, natura dell ordine, dimensione dell ordine). La Banca offre il servizio di negoziazione in conto proprio nei confronti dei propri clienti in relazione alle obbligazioni di propria emissione non negoziate sui mercati regolamentati ed alle operazioni c.d. Pronti Contro Termine. Le caratteristiche dei titoli trattati e le tipologie di operazioni concluse portano ad individuare quale naturale e migliore sede di esecuzione la Banca stessa, che con l attività di negoziazione in conto proprio può garantire in modo duraturo il rispetto della disciplina di best execution nei confronti dei propri clienti. La Cassa Rurale di Vestenanova rappresenta infatti, l unica sede di negoziazione disponibile. La Banca, al fine di assicurare la liquidità delle proprie obbligazioni ai sensi della Comunicazione Consob n del 2 marzo 2009, definisce, adotta e mette in atto regole interne formalizzate che individuano procedure e modalità di negoziazione dei prodotti finanziari in oggetto. Pricing Le obbligazioni emesse dalla Banca sono valutate attualizzando i flussi di cassa sulla base della curva dei tassi free risk in euro di durata pari alla vita residua dello strumento. I tassi di attualizzazione utilizzati per la definizione del prezzo saranno quindi rettificati utilizzando lo stesso spread implicito utilizzato all emissione. Si evidenzia che l utilizzo del medesimo spread utilizzato in fase di emissione, proteggendo il valore dell investimento in caso di variazioni negative del merito di credito della Banca, potrebbe nel caso contrario di un miglioramento del merito di credito della Banca - influenzare 3

4 negativamente il prezzo di riacquisto proposto sul mercato secondario rispetto a situazioni in cui la politica di pricing avesse previsto un automatico adeguamento dello spread al merito di credito. Al fine di assicurare l affidabilità, l oggettività e la rispondenza delle metodologie sopra descritte agli obiettivi richiesti dalla normativa, il fair value delle obbligazioni emesse dalla banca viene calcolato giornalmente da un provider esterno (Cassa Centrale Banca) con il quale la Banca ha stipulato apposito contratto. Al valore delle obbligazioni così determinato saranno applicati, in condizioni normali di mercato, i seguenti spread denaro/lettera: PER I TITOLI A TASSO FISSO (compresi STEP-UP e ZERO-COUPON) uno spread denaro di max 1,50%; uno spread lettera di max 1,50%. PER I TITOLI A TASSO VARIABILE uno spread denaro di max 1,00%; uno spread lettera di max 1,00%. In presenza di condizioni di stress di mercato, la Banca si riserva la facoltà di applicare uno spread denaro/lettera nel seguente modo: PER I TITOLI A TASSO FISSO (compresi STEP-UP e ZERO-COUPON) uno spread denaro di max 10,00%; uno spread lettera di max 10,00%. PER I TITOLI A TASSO VARIABILE uno spread denaro di max 8,00%; uno spread lettera di max 8,00%. Per condizioni di stress di mercato si intende il verificarsi di uno dei seguenti eventi: spread Btp-Bund superiore al livello di 300 punti base (per la rilevazione dello spread Btp-Bund la Banca utilizzerà i dati forniti dai propri Information Provider); rating dello Stato Italiano inferiore al livello di A3 (agenzia Moody s Investors). 4. AVVERTENZE Si segnala che nel caso di istruzioni specifiche del cliente in merito all esecuzione di ordini, tali istruzioni possono pregiudicare le misure previste dalla Banca nella propria strategia di esecuzione e trasmissione volte al raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Limitatamente agli oggetti di tali istruzioni, pertanto, la Banca è sollevata dall onere di ottenere il miglior risultato possibile. Si precisa, inoltre, che nel caso di istruzioni parziali ricevute dal cliente, la Banca esegue l ordine secondo tali istruzioni ricevute, applicando la propria strategia di esecuzione e trasmissione per la parte lasciata alla propria discrezionalità. 5. PUBBLICAZIONE DEL DOCUMENTO Il presente documento sarà reso disponibile presso tutte le filiali della Banca. 4

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