PhD+ PISA - 24/4/2012

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1 PhD+ PISA - 24/4/2012 Gli investimenti di capitale di rischio informale dei Business Angels le caratteristiche del mercato italiano e le modalità operative Tomaso Marzotto Caotorta Segretario Generale Associazione IBAN

2 Premessa Capitale di rischio informale può rappresentare ottima opportunità per start-up Perché porta capitale significativo nella fase iniziale e capacità manageriali Capitale di rischio informale è in crescita in Italia ed in Europa

3 SOMMARIO Il mercato dell Angel Investing in Italia ed Europa cosa possono fare i BA per gli spin-off accademici cosa cercano i BA in uno spin-off accademico

4 Il mercato italiano dell Angel Investing anno 2011

5 Le caratteristiche dell indagine IBAN

6 Le caratteristiche dell indagine IBAN

7 Le caratteristiche dell indagine IBAN

8 Le caratteristiche dell indagine IBAN

9 Le caratteristiche dell indagine IBAN

10 Le caratteristiche dell indagine IBAN

11 cosa possono fare i BA? Michelson Diagnostics

12 Financing needs In che fase operano i BA? High Risk Grow th Low Risk Entrepeneur ; Family, Friends Seed Capital Business Angels Bank Loans Public sector aid Formal Venture capital Equity I.P.O MARKET GAP MARKET GAP GUARANTIES SEED STAR T-UP PH ASE E ARLY GROWTH EXP ANSION Financing stage

13 LA FIGURA DEL B.A. DEFINIZIONE I BA O INVESTITORI INFORMALI DI CAPITALE DI RISCHIO, SONO PERSONE FISICHE CHE INTERVENGONO A LIVELLO PRIVATO OLTRE AD APPORTARE CAPITALE OFFRONO ANCHE LA LORO ESPERIENZA GESTIONALE PER LO SVILUPPO DI PROGETTI D IMPRESA, PER LO PIU IN FASE DI START-UP

14 Il processo di incontro tra domanda e offerta di capitali Entrepreneur Business Angel Contact of BAN Identification Business plan evaluation and validation Drafting of business plan summary Investment readiness programme Preparation of a presentation Confronting offer and demand Circulation of Business plan MATCHING Leverage funding, co-funding, bank loans Training Identification of investment priorities BA added to database Participation in investment forum/club

15 Problema la asimmetria informativa tra Domanda e Offerta Sul piano sostanziale: I portatori di progetto non sono in grado di accedere al capitale La finanza di rischio non è attrezzata per esaminare micro-progetti Sul piano culturale: percezione del ruolo che gli imprenditori hanno dei Business Angels le attese e le esigenze dei Business Angels

16 Come presentarsi al BA? Elevator Pitch 1 L idea 2 Background del progetto 3 Modello di business Chi sei Descrizione qualitativa dell idea Quali bisogni della clientela soddisfi Il management team I risultati ottenuti Il vantaggio competitivo Il mercato di riferimento Il posizionamento rispetto ai competitors 4 Prospettive future Strategia di sviluppo SWOT Analysis Il contributo del Business Angel 5 Financing Proiezioni finanziarie Il piano di investimenti Exit strategy per l investitore

17 L intervento di un BA: cosa chiede e cosa offre? I pro e i contro degli investimenti dei Business Angels Caratteristiche dei Business Angels Valore aggiunto (manageriale) Presenti su tutto il territorio Informalità Caratteristiche dell investimento Investimenti ridotti, solitamente nella fase di early stage Interesse verso qualsiasi settore, con preferenza per i settori high tech Bonus aggiuntivi Investimenti con effetto leva verso altri finanziatori Fornitori di garanzie VANTAGGI Business Angels SVANTAGGI Disponibilità di capitale ridotte Potere decisionale nella nuova società Possibili divergenze in termini di strategia e obiettivi Track record e competenze difficilmente valutabili Fonte: Osnabrugge, M.V and Robinson R.J, Angel Investing, 2000

18 Cosa cercano i BA in uno spin off?

19 Logiche di valutazione di un BA L aspetto umano del proponente Capacità di ascolto Flessibilità Disponibilità a modificare le proprie strategie Sapere apprezzare ed accogliere le competenze del BA in termini di gestione, di mercato e di relazioni Trasparenza del rapporto

20 Logiche di valutazione di un BA L aspetto economico/finanziario L analisi del progetto è fatta secondo i sistemi classici: Consistenza effettiva del mercato Vantaggio competitivo reale Piano realistico di sviluppo Tecnologia disponibile Finanza richiesta è sufficiente per raggiungere obiettivi attesi

21 Gli investitori in capitale di rischio informale - cosa cercano? Diritto di veto, diritto di Voice, diritti di informazione Corporate governance flessibile Elasticità nelle assunzioni Rapidità nelle decisioni sociali Priorità nella distribuzione degli utili Clausole a tutela dell uscita: Put options, drag-along e tag along

22 Scegliere tra un aumento di capitale o un finanziamento soci? Sono due modi di finanziare l impresa diametralmente opposti: Per l impresa è auspicabile l aumento di capitale, ma vi può essere diluizione dei soci esistenti Per il BA un finanziamento può essere poco attraente in quanto postergato agli altri creditori e non dà diritti di voice L investitore spesso richiede poteri di partecipazione alle decisioni societarie (controllo del BA sul management e sulle decisioni strategiche) Tutela degli investitori e trasparenza Informalità delle decisioni = rapidità Clausole a tutela della way out

23 Strumenti Legali e Fiscali Analisi specifica dei documenti standard: ACCORDO DI RISERVATEZZA Accordo di riservatezza tra le parti, destinato a proteggere e mantenere segrete le informazioni ritenute confidenziali In caso di violazione degli obblighi previsti dall accordo può prevedersi l applicazione di provvedimenti contenuti in apposite clausole poste al suo interno La sottoscrizione non implica un vincolo tra le parti a concludere l affare ACCORDO PRELIMINARE Offerta formale di investimento del BA, contenente informazioni programmatiche circa i termini dell investimento. È un documento pre-contrattuale a cui le parti possono o meno attribuire un valore legale vincolante linea guida dei punti principali della negoziazione che verranno successivamente perfezionati con l accordo di investimento ACCORDO DI INVESTIMENTO Documento legale che incorpora le risultanze delle varie negoziazioni È legalmente vincolante per le parti, contenendo tutti gli aspetti formali ed obbligatori Non è un documento standard, dovendosi adattare alle situazioni ed esigenze mutevoli del caso concreto

24 Quaderno IBAN Guida Pratica allo sviluppo di progetti imprenditoriali Avviare un impresa con il sostegno del Business Angel Con il patrocinio di: A cura di:

25 Tomaso MARZOTTO CAOTORTA: Nato a Lentate sul Seveso (MI) nel 1945, laurea in Scienze Politiche; Una esperienza manageriale diversificata, dapprima nel Gruppo Montefibre in Italia ed all'estero, poi come Direttore del Settore Economico di importanti Associazioni Territoriali di Confindustria e di Sistema Moda Italia; Tomaso è stato anche Temporary Manager ed ha collaborato con prestigiose società di "management consulting". Già presidente del Gruppo Centenari & Zinelli, quotato alla Borsa Italiana; e Direttore del Corso Istud Entrepreneurship Programme. Tomaso è il fondatore del primo Club italiano di Angels Investors. Socio Fondatore della Associazione IBAN e Segretario Generale dal 1999.

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