Allianz, Axa, Le Generali a confronto. Analisi di alcune cifre chiave Anno 2012

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1 Allianz, Axa, Le Generali a confronto Analisi di alcune cifre chiave Anno 2012 Elaborazioni dai bilanci consolidati dei 3 big assicurativi europei A cura di F. Ierardo Coordinamento di N. Maiolino

2 2012 : lo scenario macro economico e assicurativo Quadro economico debole nell UE con una crescita ancora sostenuta in Cina e in ripresa negli USA e con una generale minore volatilità dei mercati finanziari. Determinanti le misure della BCE nella riduzione degli spreadtra i bundtedeschi e i titoli dei Paesi dell Eurozona ad elevato indebitamento. Poste le basi per l unione l bancaria europea con l approvazione l del fiscal compact e dell ESM (European( Stability Mechanism). Ciò nonostante l economia l dell UE sta confermando le sue difficoltà: : scarso sviluppo, debolezza della domanda interna derivante in larga parte dalle misure d austerità. Flessione delle assicurazioni nei paesi industrializzati a cultura assicurativa avanzata e loro maggiore spinta nei paesi emergenti e in quelli europei dell Area centro orientale. 2

3 L occupazione Solo Allianz ha incrementato lievemente il numero dei dipendenti. Quello di Generali e di Axa, invece, ha segnato un calo, che èstato piùelevato nel primo caso. 3

4 L occupazione N dipendenti +1,5% ,9% ,1% Allianz Axa Generali

5 L andamento del fatturato Solo Axa ha mostrato una crescita del fatturato apprezzabile. Hatenuto, invece, il portafoglio di Allianz e di Generali. La composizione del fatturato è rimasta sostanzialmente invariata. Il Vita, comunque prevalente per i 3 big assicurativi europei, ha continuato ad avere un peso maggiore nel caso di Axa e Generali. Diversificazione geografica Danni a livello mondiale E stata maggiore quella di Allianz. Axa e Generali, in netta prevalenza, hanno concentrato la loro raccolta in Europa. Diversificazione geografica Vita a livello mondiale E stata maggiore quella di Axa. E stata E significativa anche quella di Allianz. La diversificazione della raccoltagenerali si è sviluppata sostanzialmente in Europa. 5

6 Andamento del fatturato Cifre in miliardi di euro +4,7% 46,9 44,8-1,1% 52,9 52,3 +1,5% 99,2 97,7 +4,8% 28,3 27,0 +5,0% 55,0 52,4 +4,9% 83,3 79,4 +0,0% 22,8 22,8 +0,9% 46,4 46,8 +0,6% 69,269,6 Danni Vita Totale Allianz 2011 Allianz 2012 Danni Vita Totale Axa 2011 Axa 2012 Danni Vita Totale Generali 2011 Generali

7 Composizione del fatturato 54,1% 52,7% 66,0% 66,0% 67,1% 67,2% 45,9% 47,3% Allianz 34,0% 34,0% Axa 32,9% 32,8% Generali Danni Vita Danni Vita Danni Vita 7

8 Distribuzione geografica del fatturato Allianz - Anno Danni Vita 26,9% 19,4% 14,1% 9,9% 35,8% 7,7% 12,6% 33,5% 40,2% Germania Nord e Sud America Attività trasversali Resto d'europa Asia Pac e resto mondo Germania Resto d'europa USA Asia Pacifico 8

9 Distribuzione geografica del fatturato Axa - Anno Danni 2,0% 8,0% 20,0% Vita 20,4% 25,0% 70,0% 15,9% 38,7% Francia Asia Altri paesi europei Assicurazione diretta Francia Asia Pacifico Altri paesi europei Stati Uniti In altri paesi europei è compreso anche il Messico 9

10 Distribuzione geografica del fatturato Generali - Anno Danni Vita 6,8% 32,5% 5,9% 27,3% 49,8% 10,9% 63,2% 3,6% Italia Resto d'europa Europa Centro Est Resto mondo Italia Resto d'europa Europa Centro Est Resto mondo 10

11 La redditività Il risultato d eserciziod Utile ante imposte In forte crescita quello di Allianz; in significativo incremento quello di Axa; in flessione quello di Generali, nonostante la positiva e migliorata performance operativa e a causa del significativo peggioramento di quella non operativa, dovuta in buona parte a perdite nette da valutazioni su partecipazioni azionarie e partecipazioni. Utile netto consolidato Utile netto di gruppo In forte crescita quello di Allianz; in forte calo quello di Generali, sul quale hanno influito anche un forte incremento delle imposte, oltre i due fattori prima evocati; lieve contrazione di quello di Axa (se si escludono le plusvalenze su operazioni straordinarie conseguite nel 2011, l utile netto consolidato e quello di gruppo hanno evidenziato, invece, un notevole incremento). 11

12 Il risultato d eserciziod Cifre in miliardi di euro 8,63 4,85 2,802,54 5,49 5,17 4,39 5,41 4,384,19 4,28 4,15 1,80 1,64 1,15 0,86 0,37 0, Allianz Axa Generali Utile ante imposte Utile netto consolidato Utile netto del gruppo 150,0% 100,0% 50,0% 0,0% -50,0% -100,0% 96,1% 103,5% 77,9% 23,2% -8,9% Utile ante imposte -2,3% Utile netto consolidato -1,0% Utile netto del gruppo -67,8% -89,5% Variazione Allianz Variazione Axa Variazione Generali 12

13 La redditività Il risultato operativo Performance operativa in crescita per i 3 big assicurativi europei. I valori assoluti piùelevati sono stati segnati da Allianz, mentre quelli piùbassi da Generali. Su base annua la variazione percentuale complessiva piùelevata del risultato operativo è stata quella di Allianz. Sono seguite in ordine quelle di Axa e Generali. Il risultato operativo dei 3 big assicurativi europei, in larghissima misura, ha beneficiato del contributo globale del segmento assicurativo. Questo dato positivo segnala che il loro core business, in maniera preponderante, èderivato ancora dalla protezione assicurativa e finanziaria. 13

14 Danni Andamento del risultato operativo Vita e Salute Cifre in miliardi dell euro euro Asset management Corporate e altri Totale +12,4% 7,98 9,56 4,20 4,72 +21,9% +33,2% 2,42 2,95 3,01 2,26 +24,4% +19,8% Allianz 2011 Allianz ,90-1,12 17,0% 19,8% 83,0% 80,2% Allianz Composizione risultato operativo Segmento assicurativo Altre componenti Segmento assicurativo = Danni + Vita e Salute 14

15 Andamento del risultato operativo Cifre in miliardi dell euro euro Danni +3,3% 1,84 1,90 Vita +22,9% 2,63 2,14 Asset management Assicurazione internazionale Banche Holding Totale 0,32 0,38 0,28 0,17 0,03 0,00 4,25 3,77 +18,8% +12,7% -39,3% Axa 2011 Axa ,84-0,83 105,6% 106,6% -5,6% -6,6% Axa Composizione risultato operativo Segmento assicurativo Altre componenti Segmento assicurativo = Danni + Vita 15

16 Andamento del risultato operativo Cifre in miliardi dell euro euro Vita Danni Asset management Altro Totale +4,7% 3,92 4,22 2,54 2,66 +6,4% 1,56 1,66 +20,6% +7,7% 0,34 0,41-1,9% Generali 2011 Generali ,52-0,51 104,6% 102,4% -4,6% -2,4% Generali Composizione risultato operativo Segmento assicurativo Altre componenti Segmento assicurativo = Danni + Vita 16

17 La redditività Il ROE e la catena del valore In incremento il ROE di Allianz, che ha mantenuto i valori percentuali piùalti. In calo quello di Axa e Generali. Nel primo caso la flessione èstata lieve, nel secondo è stata maggiore. Catena del valore del ROE e dell utile netto di pertinenza del gruppo Sotto il profilo qualitativo, per i 3 big assicurativi europei il ROE e l utile di pertinenza del gruppo sono dipesi prevalentemente dal risultato operativo ancora positivo. Nel caso di Axa ha contribuito anche la performance positiva, in rialzo, delle componenti di reddito non operative. Quest ultime, nella fattispecie di Allianz e Generali, hanno segnato invece una performance negativa, in forte calo nel primo caso e in notevoleincremento nel secondo. Inoltre, la notevole crescita delle imposte ha contribuito ulteriormente a contenere i loro risultati positivi, in particolare quelli di Generali. 17

18 Il rendimento del capitale di rischio 11,5% 9,4% 8,9% 6,5% 6,6% 1,9% Allianz Axa Generali ROE 2011 ROE 2012 ROE= Returnon equity 18

19 La catena del valore nel 2011 e 2012 Valori in % I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del non operativo -7,3-2,0 Utile ante imposte 11,3 18,1 6,5 ROE 11,5 Imposte -4,8-6,6 operativo 18,6 20,1 Ris attività cessate / 19

20 La catena del valore nel 2011 e 2012 Cifre in miliardi di euro I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del operativo +19,8% 7,98 9,56 non operativo -70,3% pertinenza gruppo 2,54 5, ,5% -3,13 imposte -2,04-0,93-3,14 +53,9% Ris attività cessate / / terzi -0,27-0,32 +18,5% 20

21 La catena del valore nel 2011 e 2012 Valori in % I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del non operativo 1,3 2,4 Utile ante imposte 9,4 11,2 9,4 ROE 8,9 Imposte -2,1-2,3 operativo 8,1 8,8 Ris attività cessate 2,1 / 21

22 La catena del valore nel 2011 e 2012 Cifre in miliardi di euro I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del operativo +12,7% 3,77 4,25 non operativo +87,1% pertinenza gruppo 4,19 4,15-1,0% 0,62 imposte -1,01 1,16-1,13 +11,9% Nel 2011, il risultato corrente, escludendo plusvalenze su operazioni straordinarie, è stato di 2,81 miliardi di euro. La variazione è stata, quindi, del + 47,7%. Ris attività cessate 1,00 0,19 / terzi 0,13-31,6% 22

23 La catena del valore nel 2011 e 2012 Valori in % I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del non operativo -11,5-12,7 Utile ante imposte 11,0 8,8 6,6 ROE 1,9 Imposte -4,4-6,8 operativo 22,5 21,5 Ris attività cessate / -0,1 23

24 La catena del valore nel 2011 e 2012 Cifre in miliardi di euro I valori a sinistra dei riquadri corrispondono a quelli del 2011; quelli a destra a quelli del operativo +7,4% 3,93 4,22 non operativo +24,4% pertinenza gruppo 0,86 0,09-89,5% -2,01 imposte -0,76-2,50-1,33 +75,0% Ris attività cessate / -0,03 terzi 0,30 0,28-6,7% 24

25 La redditività - I principali indicatori tecnici del segmento Danni Loss ratio In un quadro in cui Generali ha confermato valori lievemente migliori, il Loss ratio dei 3 big assicurativi europei è progredito. Expense ratio In relazione a questo indicatore, anche quest anno Axa ha ribadito i valori minori, anche se di poco. Inoltre, le variazioni annue sono state risibili in tutti i 3 casi dei big assicurativi europei. Combined ratio Ancora una volta, in tutti i 3 casi dei big assicurativi europei, il risultato di questo indicatore si ècollocato sotto la soglia critica del 100%. Anche nel 2012, quello di Generali èquello che se ne èallontanato di più. 25

26 I principali indicatori tecnici del segmento Danni 70,9% 70,8% 69,9% 69,0% 68,3% 68,2% 27,9% 28,0% 27,0% 26,8% 27,6% 27,5% Allianz Axa Generali Loss ratio 2011 Loss ratio 2012 Allianz Axa Generali Expense ratio 2011 Expense ratio ,8% 97,9% 97,6% 96,3% 96,5% 95,7% Allianz Axa Generali Combined ratio 2011 Combined ratio 2012 Inferiore al 100% sotto la soglia critica 26

27 Il margine di solvibilità e l indice di indebitamento La performance operativa in crescita ha contribuito in maniera significativa s ad alzare l altezza l del margine di solvibilità(solvency I) di Allianz, Axa e Generali. Quello di Axa ha mantenuto ancora una volta i valori piùelevati. I buoni risultati delle componenti operative del reddito, in buona misura, hanno determinato, altresì,, una riduzione del loro indice di indebitamento. Generali ha conservato livelli di rischiosità più elevati, mostrando una più accentuata leva finanziario assicurativa. 27

28 Il margine di solvibilità 233,0% 197,0% 182,0% 188,0% 173,0% 179,0% 164,0% 171,0% 150,0% 128,0% 132,0% 117,0% Allianz Axa Generali

29 Multipli dell indice di indebitamento Leva finanziario assicurativa 18,6v 15,4v 9,0v 8,2v 10,8v 9,8v Allianz Axa Generali Indice di indebitamento = Riserve Tecniche + Passività finanziarie legate a contratti di investimento/mezzi propri V= Volte 29

30 La borsa Capitalizzazione di borsa in progressione per Allianz, Axa e Generali, erali, favorita dalla loro performance operativa in crescita e dall allentamento allentamento della tensione sui mercati finanziari, in particolare sui titoli di stato dell Eurozona. Allianz e Axa hanno segnato le oscillazioni più significative. In realtà,, i due gruppi sono maggiormente associati all andamento andamento dei mercati finanziari. 30

31 La capitalizzazione di borsa Cifre in miliardi di euro +42,0% 47,7 33,6 +34,2% 31,8 +18,2% 23,7 18,1 21,4 Allianz Axa Generali dic-11 dic-12 31

32 Allianz, Axa, Le Generali a confronto Analisi di alcune cifre chiave Anno 2012 Elaborazioni dai bilanci consolidati dei 3 big assicurativi europei A cura di F. Ierardo Coordinamento di N. Maiolino

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