Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni"

Transcript

1 Domanda 1: Valuazione e Analisi di Obbligazioni (31 puni) Lei lavora per il diparimeno Invesimeni Obbligazionari di una compagnia di assicurazioni sulla via e ha preparao la Tabella 1 dei rendimeni obbligazionari governaivi in EUR per illusrare le condizioni auali di mercao. Scadenza (anni) Tassi d'ineresse di mercao delle obbligazioni governaive (capializzazione annua) Tasso alla Pari ['Par Rae'] Tasso Spo Tasso Forward Faore di Scono Duraion delle obbligazioni governaive alla pari che pagano ineresse Macaulay Modified % 1.950% 1.950% % 2.365% 2.781% % 3.475% % % % 3.954% 5.953% % 4.257% % 4.394% 5.217% % 4.500% 5.244% % 4.548% 4.936% % 4.599% 5.064% Tabella 1 Noa 1: Le obbligazioni alla pari pagano la cedola una vola l'anno. Noa 2: I assi d'ineresse forward esprimono assi forward a 1 anno per la scadenza corrispondene. Per esempio, il asso d'ineresse forward con scadenza 3 anni è il asso spo a 1 anno con inizio ra 2 anni. Il Faore di Scono esprime il prezzo di un obbligazione zero-coupon con la scadenza corrispondene (espresso come prezzo per un valore facciale di 1). a) Calcoli 1, 2, 3, 4 e 5 nella Tabella 1, mosrando i passaggi per giungere alla soluzione (arroondi le frazioni a 3 cifre decimali). (10 puni) b) Lei decide di vendere obbligazioni governaive alla pari con scadenza 3 anni e 7 anni dal porafoglio che lei gesisce, e di rimpiazzarle con obbligazioni governaive alla pari con scadenza 5 anni. Se lei decide di acquisare obbligazioni governaive alla pari con scadenza 5 anni per 100 milioni di EUR, quano deve vendere delle obbligazioni governaive alla pari con scadenza 3, rispeivamene 7 anni di modo che: 1) i proveni nei della sosiuzione ammonino a zero, e 2) la modified duraion del porafoglio prima e dopo la sosiuzione non cambi? (Assuma che le obbligazioni abbiano appena pagao la loro cedola e che non vi siano ineressi pro raa). Arroondi la sua risposa al 1,000 EUR più prossimo. (5 puni) c) È possibile che i assi Forward nella Tabella 1 differiscano dalle aese generali di mercao per i assi d'ineresse a breve che vigeranno ra un anno. Descrivee i faori che porano a ali differenze. (4 puni) Pagina 1 / 12

2 Lei sa considerando di invesire in un'obbligazione 'callable' (che chiameremo "Obbligazione A") emessa dall'azienda X, non aiva nel campo finanziario. Ques'obbligazione ha una scadenza di 10 anni, ma l'emiene ha l'opzione di rimborso anicipao dell'inero valore nominale al ermine del quino anno. Il rendimeno alla scadenza di quesa obbligazione è di 120 bp (puni base) sopra l'obbligazione governaiva a 10 anni. L'azienda X ha emesso delle alre obbligazioni 'sraigh' che non hanno clausole di rimborso anicipao, e il mercao in maniera simile le raa con rendimeni alla scadenza più ali rispeo alle obbligazioni governaive con le sesse scadenze. L' obbligazione a 5 anni (Obbligazione B) è a +50 bp; l' obbligazione a 10 anni (Obbligazione C) a +70 bp. d) In che circosanze l'emiene decide di eserciare l'opzione di rimborso anicipao dell' Obbligazione A dopo 5 anni? Descrivee le circosanze per il mercao nel suo insieme e le circosanze specifiche per l'azienda non-finanziaria X. (4 puni) Lei desidera giungere ad una misura accuraa del prezzo dell'opzione deenua dall'emiene e chiede a due brokers, Y e Z, di analizzare l'"opion-adjused spread" (OAS). Y dice che l' OAS per l' Obbligazione A è di 55 bp; Z, di 60 bp. e) Lei inerroga i brokers per chiarire i faori che porano a quesa differenza nel valore dell' OAS e appura che la differenza è dovua a una diversa ipoesi a proposio della volailià dei assi d'ineresse. Se non vi sono alre differenze nelle ipoesi e nei modelli analiici uilizzai dai due brokers, quale dei due brokers assume una volailià dei assi d'ineresse più ala? Perchè? (4 puni) f) Assumee che l'azienda X emea obbligazioni 'puable' (Obbligazione D) con una scadenza di 10 anni, in base alla quale gli invesiori hanno un'opzione per chiedere il rimborso anicipao al ermine del quino anno. Rispeo ai rendimeni alla scadenza delle Obbligazioni B e C, il rendimeno alla scadenza dell' Obbligazione D si roverà: 1) ra B e C; 2) è minore sia di quello di B che di quello di C; o 3) è maggiore sia di quello di B che di quello di C? Argomenae la vosra risposa. (4 puni) Pagina 2 / 12

3 Domanda 2: Valuazione e Analisi di Obbligazioni (31 puni) Rispondee alle domande segueni a proposio degli spread di credio e degli invesimeni obbligazionari. a) La differenza ra il rendimeno di obbligazioni con raing A e 5 anni alla scadenza e il rendimeno di obbligazioni governaive con 5 anni alla scadenza (lo spread di credio, CS) può essere simaa come serie emporale mensile uilizzando la formula seguene: CS = α + βr + γs + δv + e dove CS : R : S : V : e : Spread di credio durane il mese (differenza ra il rendimeno di obbligazioni a 5 anni con raing A e obbligazioni governaive) Rendimeno di obbligazioni governaive a 5 anni durane il mese Rendimeno delle azioni (indice di mercao) durane il mese Volailià implicia delle azioni (indice di mercao) durane il mese Termine di errore a1) Di norma ci si aende che il segno del coefficiene β sia posiivo o negaivo? Moivae la vosra risposa. (3 puni) a2) Di norma ci si aende che il segno del coefficiene γ sia posiivo o negaivo? Moivae la vosra risposa. (3 puni) a3) Di norma ci si aende che il segno del coefficiene δ sia posiivo o negaivo? Moivae la vosra risposa. (3 puni) b) La Figura 1 soo rappresena graficamene la crescia economica nel corso del empo. L'economia si rova aualmene ad un minimo (puno Y sul grafico). Crescia economica X Z Y Figura 1: Cicli economici ('rends') Tempo b1) La Figura 2 raffigura la sruura a ermine degli spread di credio di obbligazioni con raing A nel puno X nella Figura 1. Nella Figura 2, racci la sruura a ermine degli Pagina 3 / 12

4 spread di credio di obbligazioni con raing BBB nel puno X, fornendo argomeni a supporo. (5 puni) obbligazioni con raing A (puno X) 1 anno 5 anni 10 anni Anni alla scadenza Figura 2: Sruura a ermine degli spread di credio (differenze dovue al raing) b2) La sruura a ermine degli spread di credio cambia secondo i cicli economici ('rends'). Nella Figura 3 soo, indicae come il profilo degli spread di credio per obbligazioni con raing A cambierà sposandosi verso la siuazione auale (puno Y nella Figura 1) e spieghi le ragioni per queso cambiameno. (5 puni) obbligazioni con Raing A (puno X) 1 anno 5 anni 10 anni Anni alla scadenza Figura 3: Sruura a ermine degli spread di credio (differenze dovue alle condizioni economiche) c) Un cambiameno del livello dei assi d'ineresse produce un cambiameno nei prezzi delle obbligazioni, ma il grado di cambiameno sarà diverso a dipendenza se si raa di un'obbligazione con rischio di credio oppure di un'obbligazione governaiva. Assuma in ogni caso che le obbligazioni non siano 'callable'. c1) Confroni un obbligazione 'corporae' (con raing A) con un'obbligazione governaiva con lo sesso prezzo di 100 e la sessa scadenza di 5 anni. La duraion dell'obbligazione corporae sarà maggiore o minore di quella dell'obbligazione governaiva? Spieghi perchè. (3 puni) Pagina 4 / 12

5 c2) Se l'economia si sposa dal puno X al puno Y nella Figura 1, che obbligazione mosrerà di norma il rendimeno maggiore, l'obbligazione governaiva o l'obbligazione corporae? Spieghi perchè. (5 puni) c3) Lei prevede che l'economia si sposerà dal puno Y al puno Z nella Figura 1. Che seore (lungo, medio o breve ermine; governaivo o corporae) mosrerà di norma il rendimeno maggiore? Spieghi perchè. (4 puni) Pagina 5 / 12

6 Domanda 3: Valuazione e Analisi di Srumeni Derivai (34 puni) Su un mercao di srumeni derivai, il 15 luglio 2007 acquisae un'opzione call Europea sull'azione Banque Générale, con prezzo d'esercizio (srike price) 50 EUR, al prezzo di 0.74 EUR, e che scade ra 3 mesi da adesso (l'azione soosane non paga dividendi). Il suo dela è di Il asso privo di rischio è del 4% p.a. (a capializzazione coninua). La probabilià di eserciare queso call alla scadenza calcolaa dal vosro Diparimeno Quan è % (quesa probabilià corrisponde al paramero N(d 2 ) nella formula di Black&Scholes). a) Usando la formula di Black & Scholes, qual'è il prezzo dell'azione Banque Générale il 15 luglio 2007? (5 puni) b) Un mese dopo, a causa della crisi dei subprime e di ue le incerezze nel seore bancario, l'azione Banque Générale quoa EUR. Il mercao si aende una volailià annualizzaa del 40% su quesa azione nelle seimane a venire. Qual'è il prezzo del call che avee acquisao (sesso asso privo di rischio)? (7 puni) c) Come spiegae queso aumeno del prezzo del call malgrado la diminuzione del prezzo dell'azione (-10%), e il passare del empo? Non son richiesi calcoli. (6 puni) d) Lei crede che uno dei due segueni scenari si realizzerà di sicuro: o uno scenario pessimisico (crisi bancaria, calo dei mercai), o uno scenario oimisico (fine della crisi, rimbalzo dei mercai) ma non sapee quale si realizzerà. Che ipo di sraegia di opzioni uilizzae in una ale siuazione? Come la cosruirese? Qual'è il rischio di una ale sraegia? Disegnae un diagramma di payoff (alla scadenza) per quesa sraegia. (8 puni) Per beneficiare dell'ala volailià, avee venduo il vosro call, realizzando un uile. e) Ora vi aendee che il mercao scenda a causa della crisi subprime. Lei considera di coprire ['o hedge'] il suo fondo con conrai fuure sull'indice Euro Soxx 50. Il prezzo dell'indice è 4183 puni. La scadenza del conrao di Seembre è il 21 seembre, 37 giorni da adesso. In queso periodo di empo le 50 azioni che compongono l'indice non pagano dividendi. Il asso privo di rischio è il 4% p.a., a capializzazione coninua. Qual'è il prezzo del conrao fuure di Seembre sull' Euro Soxx 50? Mosrae i vosri calcoli. (4 puni) f) Il valore neo degli aivi del vosro fondo è di 75 milioni EUR; queso coniene i 50 cosiueni dell'indice con gli sessi pesi come l'indice. Il conrao fuure sull'euro Soxx 50 ha un valore di 10 EUR per 1 puno dell'indice. Che ransazioni dovrese eseguire per coprire il 20% del fondo uilizzando i conrai fuure visi sopra? (4 puni) Pagina 6 / 12

7 Domanda 4: Valuazione e Analisi di Srumeni Derivai (16 puni) ABC Co. si finanzia ramie l'emissione di azioni e obbligazioni converibili, e non ha alro debio. Ha 1 milione di azioni emesse e il prezzo per azione è 100 USD. Le obbligazioni converibili hanno un valore facciale globale di 100 milioni USD, scadenza 1 anno, e una cedola zero (cioè sono obbligazioni a scono), prezzo di conversione di 100 USD e prezzo auale di mercao di 107 (per un valore facciale di 100). Aualmene, esise un'opzione call (call warran) disponibile sul mercao con scadenza 1 anno che ha come soosane la azioni di ABC Co. L'opzione call ha un prezzo d'esercizio di 100 USD e raa a 16 USD. Il credi defaul swap (CDS) sull'azienda con scadenza ra 1 anno ha aualmene un prezzo di 300 puni base (pagao al momeno auale). Assumee che il asso d'ineresse a 1 anno sia il 5% e che poee prendere e dare in presio l'ammonare che desiderae a queso asso. a) Inendee invesire nelle obbligazioni converibili di ABC Co. Invece di acquisare le obbligazioni converibili in circolazione, vi chiedee se poee uilizzare le opzioni e i CDS per replicare il payoff dell'obbligazione converibile. Che posizioni dovee prendere per fare ciò? Per la vosra risposa, assumee che replicae 1 milione di USD di valore facciale delle obbligazioni converibili. (4 puni) b) Qual'è il coso per creare quesa posizione? (4 puni) c) Osservando il coso rovao al puno b) e il prezzo dell'obbligazione converibile, è possibile realizzare un arbiraggio. Che posizioni dovere prendere per realizzare l'arbiraggio? Per la vosra risposa, assumee che raae 1 milione di USD di valore facciale delle obbligazioni converibili. (4 puni) d) Quale sarà l'uile finale guadagnao ramie ques' arbiraggio? (4 puni) Pagina 7 / 12

8 Domanda 5: Gesione di Porafoglio (38 puni) Lei fornisce consulenza a un cliene, un fondo pensione che aualmene ha due gesori [asse managers] eserni (Bal1 e Bal2), enrambi gesiscono conro il seguene benchmark bilanciao: 50% Indice Azioni Globali / 50% Indice Obbligazioni Governaive Globali. Il coefficiene di correlazione dei rendimeni aivi ra Bal1 e Bal2 è 0.5. Aualmene, enrambi i managers hanno 50% degli aivi oali in gesione. Lei ora sa valuando 3 nuovi gesori di aivi che offrono di gesire conro i segueni benchmarks: Al1: Indice Azioni Globali (passivo) Al2: Indice Azioni Globali (molo aivo) Al3: Indice Obbligazioni Governaive Globali (passivo) Il coefficiene di correlazione dei rendimeni aivi ra ui quesi re gesori è 0. I rendimeni aivi aesi annuali, il racking error e le spese di gesione dei diversi gesori sono riporae nella Tabella 1: Gesore Rendimeno aivo Tracking error Spese di gesione (prima delle spese) Bal1 1.00% 3.00% 0.30% Bal2 1.70% 4.50% 0.40% Al1 0.00% 0.20% 0.05% Al2 4.00% 8.00% 0.55% Al3 0.00% 0.10% 0.05% Tabella 1 a) Nell'approccio Core/Saellie per cosruire un porafoglio globale, gli aivi possono venir suddivisi in due pari: porafoglio passivo core porafoglio (molo) aivo saellies Di norma, la pare 'core' ha un grande peso nel porafoglio globale ed è indicizzaa all' asse allocaion sraegica dell'invesiore. La pare 'saellies' è di norma cosiuia da vari porafogli molo aivi che coprono sooinsiemi disgiuni del benchmark globale dell'invesiore. Definie i maggiori vanaggi/svanaggi dell'approccio Core/Saellie rispeo ad un approccio che mischia mandai bilanciai generici. (4 puni) b) Recenemene, Bal1 e Bal2 hanno sooperformao. Lei sa valuando una soluzione d'invesimeno alernaiva per il suo cliene basaa sui gesori Al1, Al2, e Al3. Che percenuale del porafoglio globale allocae a quesi 3 gesori per oenere lo sesso rendimeno aivo dopo le spese e coprire lo sesso benchmark globale? (6 puni) Pagina 8 / 12

9 c) Le sa che l'informaion raio (IR) e il racking error per l'auale soluzione globale (50%Bal1/50%Bal2) ammonano a 0.306, rispeivamene a 3.27%. Calcolae l'informaion raio e il racking error per la vosra soluzione di invesimeno alernaiva derivaa in b), ranne che dovee uilizzare quali pesi 30%, 30%, e 40% per Al1, Al2, e Al3 rispeivamene. Che soluzione è più araiva in base all'informaion raio? (6 puni) d) Tracciae uilizzando ragionameni qualiaivi (non sono cioè necessari calcoli) re froniere efficieni (in ermini di rendimeno aivo /racking error) per i segueni casi: (i) per combinazioni di core passivo e segmeni di gesori di porafoglio molo aivi (ii) per combinazioni dei due gesori bilanciai (correlazione: 0.5) (iii) per combinazioni dei due gesori bilanciai (correlazione: 1) Tracciae le froniere efficieni per i re casi nel diagramma della Figura 1 soo e fornie argomeni a supporo. Cosa si può dire a proposio dell'ulima froniera efficiene (iii), rispeo alla prima (i), in ermini di efficienza globale? (7 puni) Ac ive re urn (%p.a.) 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% Al1 Ef f ic ien Fron iers Bal1 Bal2 0.00% Al3-0.50% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% Trac king Error (%p.a.) Figura 1: Rendimeno aivo aeso (dopo le spese di gesione) e racking error dei diversi gesori e) Lei riceve un'offera (RFI, "reques for ineres ) di un gesore azionario passivo, che le offre i propri servizi di gesione di porafoglio. Soo rova un esrao della RFI, dove viene descria la meodologia di cosruzione del porafoglio (per faciliare i riferimeni, le frasi sono numerae): (1) Per oenere una qualià di racking [indicizzazione] oimale uilizziamo la meodologia Opimised Sampling. (2) Ciò significa che non dobbiamo uilizzare previsioni di rendimeno o varianza/covarianza, e ciò rende il nosro approccio molo robuso. Al2 Pagina 9 / 12

10 (3) Il problema formale di oimizzazione che risolviamo è: min V ~ (R P,B A ) (minimizzare la varianza del rendimeno aivo, cioè la varianza della differenza ra il rendimeno del porafoglio e il rendimeno del benchmark) in funzione di (i pesi del porafoglio) N P con w i = 0 (ui i pesi del porafoglio devono sommare a zero), e una resrizione uleriore, i= 1 che limia il numero di azioni nel porafoglio racking a un numero posiivo N P. (4) Il nosro oimizzaore rova soluzioni con un racking error molo basso per un ampio spero di valori di N P. (5) Per esempio, possiamo replicare l' indice S&P500 molo da vicino con solo 30 azioni con una qualià eccellene. (6) Come upgrade, possiamo offrire la variane Enhanced Indexing. Uilizziamo l'approccio opions overwriing [vendia di call coperi] per aumenare il rendimeno del nosro porafoglio indicizzao. (7) Queso compora rendimeni superiori rispeo ad una sraegia di indicizzazione pura. (8) Queso approccio di migliorameno dei rendimeni è molo robuso, poichè non è basao su previsioni di rendimeni. Lei è colpio dalla qualià di quesa descrizione. Scelga re ra le precedeni asserzioni, che secondo lei non sono corree, e moivi per ognuna di quese il perchè non è correa. (9 puni) f) Lei riceve un'alra RFI, quesa vola da un asse manager aivo. La RFI coniene una abella con i rendimeni aivi realizzai durane gli ulimi 20 mesi. Quesi rendimeni aivi mensili hanno una media arimeica di 0.3% (dopo le spese) e una sandard deviaion di 1.0% (enrambe le cifre sono a capializzazione coninua, e non sono annualizzae). Assumendo che quesi rendimeni mensili siano iid ('independen and idenicallydisribued', disribuii in maniera idenica e ra loro indipendene), calcolae l'informaion raio realizzao annualizzao di queso nuovo asse manager e confronaelo con i rispeivi informaion raio dei gesori di aivi (Bal1, Bal2, Al2). Il rack record del nuovo asse manager sembra araene? (6 puni) P w i Pagina 10 / 12

11 Domanda 6: Gesione di Porafoglio (30 puni) Il Paese X è una nazione sviluppaa europea e la sua divisa è denominaa in EUR. La grandezza della sua economia è relaivamene piccola rispeo a quella dei Paesi del G7, e il suo PIL ['GDP'] sa crescendo solo in maniera modesa. Il governo del Paese X gesisce un fondo pensione pubblico per i suoi ciadini. A causa dell'invecchiameno della sua popolazione, ci si aende che i pagameni desinai ai beneficiari in pensione crescano durane i prossimi decenni. L'ene governaivo pensionisico ha adoao una poliica d'invesimeno conservaiva, invesendo solo in obbligazioni governaive proprie e di alri sai. Il porafoglio obbligazionario globale ha un rendimeno aeso del 6%, una sandard deviaion del 7%, ed invese il 50% in U.S., 20% in Giappone, 25% in nazioni Europee e il 5% in alri Paesi. Tuavia, il parlameno del Paese X recenemene ha approvao una nuova legge per ammorbidire la poliica di asse allocaion permeendo al piano pensionisico del governo di diversificare in alre classi d'aivo. Ora, il comiao d'invesimeno sa considerando di diversificare in azioni globali, in azioni dei paesi emergeni, e sui mercai delle maerie prime. La Tabella 1 mosra una serie di ipoesi a proposio dei rendimeni aesi, sandard deviaion, e correlazioni ra quelle classi d'aivo. Il comiao desidera aumenare il rendimeno aeso generale del porafoglio senza assumere nessun rischio aggiunivo (in ermini di deviazione sandard). La Tabella 2 mosra un po' di piani alernaivi per la nuova asse allocaion. Infine, il comiao giunge a una proposa di asse allocaion con il 65% in obbligazioni globali, 20% in azioni globali (Paesi sviluppai), 5% in azioni dei Paesi emergeni, e 10% in maerie prime. Tabella 1 Ipoesi Rendimeno aeso (annuo %) Sandard Deviaion (annua %) Obbligazioni Governaive Globali correlazione Azioni Globali (Paesi sviluppai) Azioni Paesi Emergeni Maerie prime Obbligazioni Governaive Globali Azioni Globali (Paesi sviluppai) Azioni Paesi Emergeni Maerie prime Tabella 2 Composizione del Porafoglio (in %) Auale Piano A Piano B Piano C Piano D Solo Bond Bond + Equiy Bond + Emerging Bond + Maerie Proposa prime Obbligazioni c) Governaive Globali Azioni Globali (Paesi sviluppai) Azioni Paesi Emergeni 0 0 c) 0 5 Maerie prime Toale Rendimeno aeso d) Sandard Deviaion 7.0 b) Pagina 11 / 12

12 Noa: Le leere nella Tabella 2, sopra, si riferiscono alle pari inereni la Domanda 6, soo. a) Negli anni receni, l'economia globale ha vissuo periodi significaivi di urbolenza a causa della (a) crisi finanziaria scaenaa dai presii sub-prime negli U.S., e (b) dall'aumeno dei prezzi delle maerie prime, in paricolare dei prezzi del perolio e dei prodoi agricoli. Descrivee in che modo quesi due faori avranno un impao sui beneficiari delle pensioni (cioè i ciadini) del Paese X se il fondo deiene il porafoglio aualmene di sole obbligazioni, - In ermini di rischio di porafoglio a breve ermine. - In ermini di rischio di porafoglio a lungo ermine. (8 puni) b) Per aumenare il rendimeno aeso dell'1% aggiungendo solo le azioni globali, il nuovo piano A di asse allocaion invesirebbe il 75% in obbligazioni globali e il 25% in azioni globali. Quale sarebbe la sandard deviaion del porafoglio 'Piano A'? Mosrae i vosri calcoli, e presenae le rispose in % per anno con due cifre dopo la virgola. (4 puni) c) Il Piano B aggiunge solo azioni dei Paesi emergeni alle obbligazioni globali. Per manenere la sandard deviaion al medesimo livello del porafoglio auale (cioè 7%) quale dovrebbe essere l'allocazione ra obbligazioni globali e azioni dei Paesi emergeni? Mosrae i vosri calcoli, e presenae le rispose in % con due cifre dopo la virgola. (5 puni) d) Il comiao ha proposo il Piano D, che avrebbe un livello di rischio simile a quello del porafoglio auale, ma sarebbe diversificao su 4 asse classes. d1) Calcolae il rendimeno aeso del porafoglio 'Piano D'. (3 puni) d2) Spiegae perchè può manenere un livello di rischio simile aggiungendo re alre asse classes che hanno un rischio maggiore di quello del porafoglio di obbligazioni globali. Indicae che asse class conribuisce maggiormene a manenere il livello di rischio e perchè. (5 puni) e) Un economisa che è membro del comiao d'invesimeno afferma che alcuni rendimeni aesi sono roppo oimisi. Propone di cambiarli in modo più conservaivo, abbassando il rendimeno aeso dei Paesi emergeni dal 14% al 12%, e quello delle maerie prime dall' 11% al 7%. Non ha cambiao le alre ipoesi, come sandard deviaion e correlazioni. La sua proposa come cambierà la valuazione, da pare del comiao, dei piani alernaivi da A a D? Moivi la sua risposa. (5 puni) Pagina 12 / 12

Argomenti trattati. Rischio e Valutazione degli investimenti. Teoria della Finanza Aziendale. Costo del capitale

Argomenti trattati. Rischio e Valutazione degli investimenti. Teoria della Finanza Aziendale. Costo del capitale Teoria della Finanza Aziendale Rischio e Valuazione degli invesimeni 9 1-2 Argomeni raai Coso del capiale aziendale e di progeo Misura del bea Coso del capiale e imprese diversificae Rischio e flusso di

Dettagli

Struttura dei tassi per scadenza

Struttura dei tassi per scadenza Sruura dei assi per scadenza /45-Unià 7. Definizione del modello ramie gli -coupon bonds preseni sul mercao Ipoesi di parenza Sul mercao sono preseni all isane ZCB che scadono fra,2,,n periodi Periodo:

Dettagli

MATEMATICA FINANZIARIA A.A. 2007 2008 Prova dell 8 febbraio 2008. Esercizio 1 (6 punti)

MATEMATICA FINANZIARIA A.A. 2007 2008 Prova dell 8 febbraio 2008. Esercizio 1 (6 punti) MATEMATICA FINANZIARIA A.A. 007 008 Prova dell 8 febbraio 008 Nome Cognome Maricola Esercizio (6 puni) La vendia raeale di un bene di valore 000 prevede il pagameno di rae mensili posicipae cosani calcolae

Dettagli

INTERBANCA Codice ISIN IT0004041478

INTERBANCA Codice ISIN IT0004041478 REGOLAMENTO DEL PRESTITO OBBLIGAZNAR INTERBANCA 2006/2011 Discoun Dynamic Index 24 fino a EUR 250.000.000 Ar. 1 - TITOLI Il presio obbligazionario Inerbanca 2006/2011 Discoun Dynamic Index 24 fino a EUR

Dettagli

Il valore delle. Argomenti. Domande chiave. Teoria della Finanza Aziendale Prof. Arturo Capasso A.A. 2005-2006

Il valore delle. Argomenti. Domande chiave. Teoria della Finanza Aziendale Prof. Arturo Capasso A.A. 2005-2006 - 4 Teoria della Finanza Aziendale rof. Aruro Capasso A.A. 5-6 Il valore delle A. azioni ordinarie - Argomeni Rendimeni richiesi rezzi delle azioni e ES Cash Flows e valore economico d impresa - 3 Domande

Dettagli

In questo caso entrambi i gruppi chiedono copertura completa: q = d = 100.

In questo caso entrambi i gruppi chiedono copertura completa: q = d = 100. Soluzione dell Esercizio 1: Assicurazioni a) In un mercao perfeamene concorrenziale, deve valere la condizione di profii aesi nulli: E(P)=0. E possibile mosrare che ale condizione implica che l impresa

Dettagli

Esercizi di Matematica Finanziaria

Esercizi di Matematica Finanziaria Esercizi di Maemaica Finanziaria Copyrigh SDA Bocconi Faori nanziari Classi care e rappresenare gra camene i segueni faori nanziari per : (a) = + ; 8 (b) = ( + ; ) (c) = (d) () = ; (e) () = ( + ; ) (f)

Dettagli

I possibili schemi di Partenariato Pubblico Privato

I possibili schemi di Partenariato Pubblico Privato OSSERVATORIO collegameno ferroviario Torino-Lione Collegameno ferroviario Torino-Lione I possibili schemi di Parenariao Pubblico Privao Torino, 30 Oobre 2007 Unià Tecnica Finanza di Progeo 1 PPP: analisi

Dettagli

TEMPUS PECUNIA EST COLLANA DI MATEMATICA PER LE SCIENZE ECONOMICHE FINANZIARIE E AZIENDALI

TEMPUS PECUNIA EST COLLANA DI MATEMATICA PER LE SCIENZE ECONOMICHE FINANZIARIE E AZIENDALI TEPUS PECUNIA EST COLLANA DI ATEATICA PER LE SCIENZE ECONOICHE FINANZIARIE E AZIENDALI 3 Direore Bearice VENTURI Universià degli Sudi di Cagliari Comiao scienifico Umbero NERI Universiy of aryland Russel

Dettagli

Anche sugli impianti in esercizio è possibile intervenire attuando una serie di soluzioni in grado di ridurre sensibilmente il consumo di energia.

Anche sugli impianti in esercizio è possibile intervenire attuando una serie di soluzioni in grado di ridurre sensibilmente il consumo di energia. Risparmio Energeico Risparmio Energeico per Scale e Tappei Mobili La riduzione dei consumi di energia proveniene dalle foni fossili non rinnovabili (perolio, carbone) è una delle priorià assolue, insieme

Dettagli

LA GESTIONE COORDINATA DEGLI ATTIVI E DEI PASSIVI NEI FONDI PENSIONE

LA GESTIONE COORDINATA DEGLI ATTIVI E DEI PASSIVI NEI FONDI PENSIONE LA GESTIONE COORDINATA DEGLI ATTIVI E DEI PASSIVI NEI FONDI PENSIONE Prof. PAOLO DE ANGELIS Auario - Sudio ACRA Do. STEFANO VISINTIN Auario - Sudio Auariale Visinin & Associai Roma 19 giugno 2012 ASPETTI

Dettagli

Corso di. Economia Politica

Corso di. Economia Politica Prof.ssa Blanchard, Maria Laura Macroeconomia Parisi, PhD; Una parisi@eco.unibs.i; prospeiva europea, DEM Universià Il Mulino di 2011 Brescia Capiolo I. Un Viaggio inorno al mondo Corso di Economia Poliica

Dettagli

Ottobre 2009. ING ClearFuture

Ottobre 2009. ING ClearFuture Oobre 2009 ING ClearFuure Una crescia cosane. Con una solida proezione nel empo. ING ClearFuure è la soluzione assicuraiva Uni Linked di dirio lussemburghese, realizzaa apposiamene da ING Life Luxembourg

Dettagli

Il modello di Black-Scholes. Il modello di Black-Scholes/2

Il modello di Black-Scholes. Il modello di Black-Scholes/2 Il modello di Black-Scholes Si raa sosanzialmene del modello in empo coninuo che si oiene facendo endere a 0 nel modello binomiale. Come vedremo, è un modello di fondamenale imporanza, e per esso a Myron

Dettagli

TECNICA DELLE ASSICURAZIONI

TECNICA DELLE ASSICURAZIONI TECNICA DELLE ASSICURAZIONI E DELLE FORME PENSIONISTICHE Prof. Annamaria Olivieri a.a. 25/26 Esercizi: eso. Una socieà di calcio si impegna a risarcire con 5 euro il proprio allenaore, in caso di licenziameno

Dettagli

A.A. 2013/14 Esercitazione - IRPEF TESTO E SOLUZIONI

A.A. 2013/14 Esercitazione - IRPEF TESTO E SOLUZIONI A.A. 2013/14 Eserciazione - IRPEF TESTO E SOLUZIONI Esercizio 1 - IRPEF Il signor X, che vive solo e non ha figli, ha percepio, nel corso dell anno correne, i segueni reddii: - Reddii da lavoro dipendene

Dettagli

4 La riserva matematica

4 La riserva matematica 4 La riserva maemaica 4.1 Inroduzione La polizza, come si è viso, viene cosruia in modo da essere in equilibrio auariale alla daa di sipula = 0 e rispeo alla base ecnica del I ordine: se X è il flusso

Dettagli

In questi ultimi tre anni le società di assicurazione europee hanno. Polizze vita l Approfondimenti

In questi ultimi tre anni le società di assicurazione europee hanno. Polizze vita l Approfondimenti Polizze via l Approfondimeni Incorporare le aese dell assicurao nell ALM In quesi ulimi anni le socieà di assicurazione europee hanno affinao l uilizzo dell ALM nel ramo via. I loro sforzi, uavia, si sono

Dettagli

Analisi e valutazione degli investimenti

Analisi e valutazione degli investimenti Analisi e valuazione degli invesimeni Indice del modulo L analisi degli invesimeni e conceo di invesimeno Il valore finanziario del empo e aualizzazione Capializzazione e aualizzazione Il coso opporunià

Dettagli

2. Politiche di gestione delle scorte

2. Politiche di gestione delle scorte deerminisica variabile nel empo Quando la domanda viaria nel empo, il problema della gesione dell invenario divena preamene dinamico. e viene deo di lo-sizing. Consideriamo il caso in cui la domanda pur

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni (43 punti) Lei è il responsabile del dipartimento emissioni obbligazionarie di una banca europea. Questa 10 anni fa ha emesso un obbligazione perpetua subordinata

Dettagli

velocità angolare o pulsazione (gradi /s oppure rad/s) (angolo percorso da V in un intervallo di tempo)

velocità angolare o pulsazione (gradi /s oppure rad/s) (angolo percorso da V in un intervallo di tempo) V A = AMPIEZZA = lunghezza di V A ALTERNATA Proiezione di V X ISTANTE = velocià angolare o pulsazione (gradi /s oppure rad/s) (angolo percorso da V in un inervallo di empo) DEVE ESSERE COSTANTE Angolo

Dettagli

CONDIZIONI DEFINITIVE NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA

CONDIZIONI DEFINITIVE NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA Dexia Crediop S.p.A. CONDIZIONI DEFINITIVE alla NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA «DEXIA CREDIOP S.P.A. OBBLIGAZIONI CONSTANT PROPORTION PORTFOLIO INSURANCE (CPPI)» Presio Obbligazionario «Dexia Crediop Callable

Dettagli

Apertura nei Mercati Finanziari

Apertura nei Mercati Finanziari Lezione 20 (BAG cap. 6.2, 6.4-6.5 e 18.5-18.6) La poliica economica in economia apera Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia Aperura nei Mercai Finanziari 1) Gli invesiori possono

Dettagli

La previsione della domanda nella supply chain

La previsione della domanda nella supply chain La previsione della domanda nella supply chain La previsione della domanda 1 Linea guida Il ruolo della prerevisione nella supply chain Le caraerisiche della previsione Le componeni della previsione ed

Dettagli

I mercati dei beni e i mercati finanziari in economia aperta

I mercati dei beni e i mercati finanziari in economia aperta I mercai dei beni e i mercai finanziari in economia apera Economia apera Mercai dei beni: l opporunià per i consumaori e le imprese di scegliere ra beni nazionali e beni eseri. Mercai delle aivià finanziarie:

Dettagli

Economia e gestione delle imprese - 01

Economia e gestione delle imprese - 01 Economia e gesione delle imprese - 01 L impresa come organizzazione che crea valore Leve di creazione di ricchezza e responsabilià sociale Prima pare : L impresa che crea valore 1. L impresa 2. L evoluzione

Dettagli

flusso in uscita (FU) Impresa flusso in entrata (FE)

flusso in uscita (FU) Impresa flusso in entrata (FE) Analisi degli invesimeni Il bilancio è una sinesi a poseriori della siuazione di un'azienda. La valuazione degli invesimeni è un enaivo di valuare a priori la validià delle scele dell'azienda. L'invesimeno

Dettagli

LEZIONE 3 INDICATORI DELLE PRINCIPALI VARIABILI MACROECONOMICHE. Argomenti trattati: definizione e misurazione delle seguenti variabili macroecomiche

LEZIONE 3 INDICATORI DELLE PRINCIPALI VARIABILI MACROECONOMICHE. Argomenti trattati: definizione e misurazione delle seguenti variabili macroecomiche LEZIONE 3 INDICATORI DELLE RINCIALI VARIABILI MACROECONOMICHE Argomeni raai: definizione e misurazione delle segueni variabili macroecomiche Livello generale dei prezzi, Tasso d inflazione, π IL nominale,

Dettagli

Lezione 11. Inflazione, produzione e crescita della moneta

Lezione 11. Inflazione, produzione e crescita della moneta Lezione 11 (BAG cap. 10) Inflazione, produzione e crescia della monea Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia Tre relazioni ra produzione, disoccupazione e inflazione Legge di Okun

Dettagli

SELEZIONE DI UN PORTAFOGLIO MEDIANTE LA FORZA RELATIVA

SELEZIONE DI UN PORTAFOGLIO MEDIANTE LA FORZA RELATIVA UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI PADOVA FACOLTÀ DI SCIENZE STATISTICHE CORSO DI LAUREA IN STATISTICA, ECONOMIA E FINANZA SELEZIONE DI UN PORTAFOGLIO MEDIANTE LA FORZA RELATIVA RELATORE: Ch.mo Prof. Francesco

Dettagli

Le polizze rivalutabili

Le polizze rivalutabili Capiolo 6 Le polizze rivaluabili 6.1 Inroduzione Le polizze via rivaluabili sono sae inrodoe nel mercao ialiano negli anni di ala inflazione e oggi, con l eccezione delle polizze TCM, hanno compleamene

Dettagli

Lezione 10. (BAG cap. 9) Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Università di Pavia

Lezione 10. (BAG cap. 9) Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Università di Pavia Lezione 10 (BAG cap. 9) Il asso naurale di disoccupazione e la curva di Phillips Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia In queso capiolo Inrodurremo uno degli oggei più conosciui

Dettagli

La Finanza di Progetto per la realizzazione e gestione di un parco Eolico

La Finanza di Progetto per la realizzazione e gestione di un parco Eolico SUSTAINABLE ENERGY FORUM - Le nuove froniere della produzione di energia pulia La Finanza di Progeo per la realizzazione e gesione di un parco Eolico Roma, 6 Giugno 2007 Gabriele FERRANTE Unià ecnica Finanza

Dettagli

tp = 0 P + t r a 0 P Il modello di crescita aritmetico deriva dalla logica del tasso di interesse semplice

tp = 0 P + t r a 0 P Il modello di crescita aritmetico deriva dalla logica del tasso di interesse semplice Eserciazione 7: Modelli di crescia: arimeica, geomerica, esponenziale. Calcolo del asso di crescia e del empo di raddoppio. Popolazione sabile e sazionaria. Viviana Amai 03/06/200 Modelli di crescia Nella

Dettagli

L'UTILIZZO DI TRADING RULES IN MODELLI A CAMBIAMENTO DI REGIME (SWITCHING REGIMES)

L'UTILIZZO DI TRADING RULES IN MODELLI A CAMBIAMENTO DI REGIME (SWITCHING REGIMES) L'UTILIZZO DI TRADING RULES IN MODELLI A CAMBIAMENTO DI REGIME (SWITCHING REGIMES) Monica Billio Universià Ca Foscari e GRETA, Venezia Michele Paron GRETA, Venezia Inroduzione. Moli meodi di analisi ecnica

Dettagli

1.7. Il modello completo e le sue proprietà

1.7. Il modello completo e le sue proprietà La Teoria Generale 1 1.7. Il modello compleo e le sue proprieà Il ragionameno svolo fino a queso puno è valido per un livello dao del salario nominale e dei prezzi. Le grandezze preseni nel modello, per

Dettagli

Appunti di Matematica e tecnica finanziaria. Ettore Cuni, Luca Ghezzi

Appunti di Matematica e tecnica finanziaria. Ettore Cuni, Luca Ghezzi Appuni di Maemaica e ecnica finanziaria Eore Cuni, Luca Ghezzi Universià Carlo Caaneo LIUC Casellanza 2010 Universià Carlo Caaneo LIUC C.so Maeoi, 22-21053 Casellanza (VA) Tel. +39-0331-572.1 www.liuc.i

Dettagli

Lezione 6. Anno accademico 2005-06. Titolare corso: Prof. Costanza Torricelli Docente a contratto: Dott. Marianna Brunetti

Lezione 6. Anno accademico 2005-06. Titolare corso: Prof. Costanza Torricelli Docente a contratto: Dott. Marianna Brunetti Inrouzione alla Programmazione e Applicazioni per la Finanza M (Prooi Derivai Lezione 6 Anno accaemico 005-06 Tiolare corso: Prof. Cosanza Torricelli Docene a conrao: Do. Marianna Brunei L'immunizzazione

Dettagli

Corso di Economia del Lavoro Daniele Checchi Blanchard-Amighini-Giavazzi cap.4 anno 2014-15

Corso di Economia del Lavoro Daniele Checchi Blanchard-Amighini-Giavazzi cap.4 anno 2014-15 Corso i Economia el Lavoro Daniele Checchi Blanchar-Amighini-Giavazzi cap.4 anno 2014-15 I MERCATI FINANZIARI Esise una grane varieà i aivià finanziarie. Il risparmiaore eve scegliere in quali forme eenere

Dettagli

Buono Fruttifero Postale P70

Buono Fruttifero Postale P70 Foglio Informaivo delle principali caraerisiche dei Buoni Fruiferi Posali e Regolameno del presio Pare I - Informazioni sull'emiene e sul Collocaore Emiene: Cassa deposii e presii socieà per azioni (di

Dettagli

METODI DECISIONALI PER L'AZIENDA. www.lvproject.com. Dott. Lotti Nevio

METODI DECISIONALI PER L'AZIENDA. www.lvproject.com. Dott. Lotti Nevio METODI DECISIONALI PER L'AZIENDA www.lvprojec.com Do. Loi Nevio Generalià sui sisemi dinamici. Variabili di sao, di ingresso, di uscia. Sisemi discrei. Sisemi lineari. Paper: Dynamic Modelling Do. Loi

Dettagli

Strumenti derivati: aspetti introduttivi. Outline. Il contratto forward. Generalità sugli strumenti derivati. Payoff del contratto forward

Strumenti derivati: aspetti introduttivi. Outline. Il contratto forward. Generalità sugli strumenti derivati. Payoff del contratto forward Srumeni derivai: aspei inroduivi Ouline Conrai forward, fuures e opzioni: descrizione degli srumeni ed esempi di sraegie operaive Prof. Fabio Bellini fabio.bellini@unimib.i Universià di Milano Bicocca

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni (56 punti) Lei lavora nel dipartimento di tesoreria di una banca internazionale. La banca è molto conosciuta e può emettere, se necessario, obbligazioni

Dettagli

6 Le polizze rivalutabili

6 Le polizze rivalutabili 6 Le polizze rivaluabili 6.1 Inroduzione Le polizze via rivaluabili sono sae inrodoe nel mercao ialiano negli anni di ala inflazione e oggi ui i conrai dei rami via proposi dalla compagnie ialiane, con

Dettagli

derivatives Prof. Massimiliano Menzietti Università della Calabria Università Cattolica - Milano, 12 maggio 2011

derivatives Prof. Massimiliano Menzietti Università della Calabria Università Cattolica - Milano, 12 maggio 2011 Rischio di longevià e longeviy derivaives Prof. Massimiliano Menziei Universià della Calabria Universià Caolica - Milano, 12 maggio 2011 Agenda Il longeviy risk Definizione e caraerisiche I rend demografici

Dettagli

Cenni di Matematica Finanziaria

Cenni di Matematica Finanziaria Cenni di Maemaica Finanziaria M.Leizia Guerra Facolà di Economia Universià di Urbino Carlo Bo Leggi e regimi finanziari Operazioni finanziarie elemenari Un conrao finanziario ra due soggei Alfa e Bea prevede

Dettagli

Facoltà di Agraria - Università di Sassari Anno Accademico 2004-2005. Analisi Costi e Benefici

Facoltà di Agraria - Università di Sassari Anno Accademico 2004-2005. Analisi Costi e Benefici Facolà di Agraria - Universià di Sassari Anno Accademico 004-005 Dispense Corso di Pianificazione e Difesa del erriorio Docene: Luciano Guierrez Analisi Cosi e Benefici. Inroduzione. Decisioni individuali

Dettagli

INDICATORI PER IL MERCATO AZIONARIO (aggiornato il 2-2-2007)

INDICATORI PER IL MERCATO AZIONARIO (aggiornato il 2-2-2007) INDICATORI PER IL MERCATO AZIONARIO (aggiornao il 2-2-2007). Obievi della rilevazione Negli anni 60 Mediobanca avviò la rilevazione sisemaca dei corsi delle azioni quoae in Borsa, ideando un indice con

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni (41 punti) Lei ha iniziato a lavorare quale analista obbligazionario. Il primo giorno di lavoro si trova confrontato con il seguente portafoglio obbligazionario

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni (50 punti) Lei è un gestore di portafoglio di una banca internazionale. Un cliente le mostra i suoi investimenti attuali, riassunti nella tabella seguente:

Dettagli

Gestione della produzione MRP e MRPII

Gestione della produzione MRP e MRPII Sommario Gesione della produzione e Inroduzione Classificazione Misure di presazione La Disina Base Logica Lo Sizing in II Inroduzione Inroduzione Def: Gesire la produzione significa generare e sfruare

Dettagli

Media Mobile di ampiezza k (k pari) Esempio: Vendite mensili di shampoo

Media Mobile di ampiezza k (k pari) Esempio: Vendite mensili di shampoo Media Mobile di ampiezza k (k pari) Esempio: Vendie mensili di shampoo Mese y 1 266,0 2 145,9 3 183,1 4 119,3 5 180,3 6 168,5 7 231,8 8 224,5 9 192,8 10 122,9 11 336,5 12 185,9 1 194,3 2 149,5 3 210,1

Dettagli

Ma nel dettaglio, come si svolge una seduta di allenamento con la metodica SPLIT SYSTEM?

Ma nel dettaglio, come si svolge una seduta di allenamento con la metodica SPLIT SYSTEM? LO SPLIT SYSTEM Di Fabio Zonin Volee oenere oimi guadagni di forza e massa e enere conemporaneamene soo conrollo la percenuale di grasso corporeo e farlo allenandovi solo per un ora re vole la seimana?

Dettagli

Lezione n.7. Variabili di stato

Lezione n.7. Variabili di stato Lezione n.7 Variabili di sao 1. Variabili di sao 2. Funzione impulsiva di Dirac 3. Generaori impulsivi per variabili di sao disconinue 3.1 ondizioni iniziali e generaori impulsivi In quesa lezione inrodurremo

Dettagli

165. Considerazioni sulla valutazione di un interest rate swap

165. Considerazioni sulla valutazione di un interest rate swap 165. Considerazioni sulla valuazione di un ineres rae swap Gabriella D Agosino, Anonio Guglielmi gabriella.dagosino@unisaleno.i; anonio.guglielmi@isruzione.i Absrac The aim of his paper is o pren an inroducory

Dettagli

Il Project Financing - Aspet t i finanziari

Il Project Financing - Aspet t i finanziari Parenariao Pubblico Privao Le modalià di coinvolgimeno dei capiali privai nel seore pubblico e gli srumeni finanziari di invesimeno Il Projec Financing - Aspe i finanziari Roma, 21 Febbraio 2006 Gabriele

Dettagli

Manuale Operativo sui DERIVATI

Manuale Operativo sui DERIVATI Manuale Operaivo sui DERIVATI Xin Kong Fabio Reale Abid Rizavi Simone Rodoli 1 IL PREZZO FORWARD - GENERALITÀ... 3 2 IL PREZZO SPOT E FORWARD DEL CAMBIO... 5 2.1 Generalià... 5 2.2 Relazione ra assi del

Dettagli

Opportunità di arbitraggio nel mercato del BTP Futures: una verifica empirica.

Opportunità di arbitraggio nel mercato del BTP Futures: una verifica empirica. Opporunià di arbiraggio nel mercao del BTP Fuures: una verifica empirica. Andrea Giacomelli Grea, Venezia Domenico Sarore Universià Ca' Foscari e Grea, Venezia Michele Trova Inesa Asse Managemen Come è

Dettagli

Il ricorso alla Finanza di Progetto nei progetti di generazione da fonti rinnovabili

Il ricorso alla Finanza di Progetto nei progetti di generazione da fonti rinnovabili I disrei produivi ialiani : Energia e sicurezza Il ricorso alla Finanza di Progeo nei progei di generazione da foni rinnovabili Pisa, 21-22 22 Novembre 2007 Gabriele FERRANTE Unià Tecnica Finanza di Progeo

Dettagli

La programmazione aggregata nella supply chain. La programmazione aggregata nella supply chain 1

La programmazione aggregata nella supply chain. La programmazione aggregata nella supply chain 1 La programmazione aggregaa nella supply chain La programmazione aggregaa nella supply chain 1 Linea guida Il ruolo della programmazione aggregaa nella supply chain Il problema della programmazione aggregaa

Dettagli

Scuola dottorale di Economia e metodi quantitativi. Dottorato in Metodi statistici per l economia e l impresa TESI DI DOTTORATO DI RICERCA

Scuola dottorale di Economia e metodi quantitativi. Dottorato in Metodi statistici per l economia e l impresa TESI DI DOTTORATO DI RICERCA Scuola doorale di Economia e meodi quaniaivi Doorao in Meodi saisici per l economia e l impresa ESI DI DOORAO DI RICERCA Meodi numerici e calcolo socasico per la valuazione di conrai derivai: un modello

Dettagli

COME RISOLVERE GLI ESERCIZI DI ANALISI MATEMATICA 2

COME RISOLVERE GLI ESERCIZI DI ANALISI MATEMATICA 2 COME RISOLVERE GLI ESERCIZI DI ANALISI MATEMATICA Ecco una piccola e semplice guida che illusra come risolvere, a grandi linee gli esercii proposi agli esami di Analisi Maemaica (del DM 509/99, cioè successione

Dettagli

I RENDIMENTI LE SERIE STORICHE FINANZIARIE

I RENDIMENTI LE SERIE STORICHE FINANZIARIE I EDIMETI LE SEIE STOICHE FIAZIAIE Aivià finanziarie Azioni es. Capialia, Mediase,... Tioli di sao BOT, BT, Tassi di cambio Euro/Dollaro, Euro/Serlina, Indici di Borsa S&/MIB, CAC4, ETF Tassi di ineresse

Dettagli

VERSO STANDARD CONTABILI INTERNAZIONALI PER LE ASSICURAZIONI VITA. ASPETTI ATTUARIALI

VERSO STANDARD CONTABILI INTERNAZIONALI PER LE ASSICURAZIONI VITA. ASPETTI ATTUARIALI UNIVERSIA DEGLI SUDI DI RIESE FACOLA DI ECONOMIA CORSO DI LAUREA IN SCIENZE SAISICHE ED AUARIALI ESI DI LAUREA IN MAEMAICA AUARIALE VERSO SANDARD CONABILI INERNAZIONALI PER LE ASSICURAZIONI VIA. ASPEI

Dettagli

LA DINAMICA DEL DEBITO PUBBLICO. UN ANALISI DEL CASO ITALIANO, 1980-1996

LA DINAMICA DEL DEBITO PUBBLICO. UN ANALISI DEL CASO ITALIANO, 1980-1996 Liuc Papers n. 33, Serie Economia e Impresa 8, seembre 1996 LA DINAMICA DEL DEBITO PUBBLICO. UN ANALISI DEL CASO ITALIANO, 1980-1996 Angelo Marano Inroduzione Le dimensioni anomale che il debio pubblico

Dettagli

Esposizioni e grado di leva degli hedge fund: un analisi temporale 1

Esposizioni e grado di leva degli hedge fund: un analisi temporale 1 Parick McGuire +41 61 28 8921 parick.mcguire@bis.org Eli Remolona +852 2878 715 eli.remolona@bis.org Kosas Tsasaronis +41 61 28 882 ksasaronis@bis.org Esposizioni e grado di leva degli hedge fund: un analisi

Dettagli

NOTA METODOLOGICA SUL MODELLO PREVISIVO EXCELSIOR PER GLI ANNI 2013-2017

NOTA METODOLOGICA SUL MODELLO PREVISIVO EXCELSIOR PER GLI ANNI 2013-2017 NOTA METODOLOGICA SUL MODELLO PREVISIVO EXCELSIOR PER GLI ANNI 2013-2017 1 SOMMARIO PREMESSA... 3 1. IL MODELLO ECONOMETRICO PER LA STIMA DEGLI STOCK SETTORIALI... 3 Foni... 3 Meodologia... 3 La formulazione

Dettagli

Introduzione all analisi delle serie storiche e dei metodi di previsione

Introduzione all analisi delle serie storiche e dei metodi di previsione Inroduzione all analisi delle serie soriche e dei meodi di previsione Indice. Capiolo inroduivo,. Inroduzione.2 Fasi di un analisi di previsione e sruura delle dispense 2. Meodi e srumeni di base, 5 2.

Dettagli

Fabio Grasso LA PREVIDENZA COMPLEMENTARE: I PROFILI TECNICI

Fabio Grasso LA PREVIDENZA COMPLEMENTARE: I PROFILI TECNICI Fabio Grasso Direore Diparimeno di Scienze Saisiche Presidene Area Didaica delle Scienze Saisiche, Auariali e Finanziarie Universià degli Sudi di Roma La Sapienza LA PREVIDENZA COMPLEMENTARE: I PROFILI

Dettagli

RISPOSTA NEL DOMINIO DEL TEMPO

RISPOSTA NEL DOMINIO DEL TEMPO RISPOSTA NEL DOMINIO DEL TEMPO Nel dominio del empo le variabili sono esaminae secondo la loro evoluzione emporale. Normalmene si esamina la risposa del sisema a un segnale di prova canonico, cioè si sollecia

Dettagli

INTRODUZIONE 1 LA STIMA DEI VINCOLI FINANZIARI AGLI INVESTIMENTI IN RICERCA E SVILUPPO DELLE IMPRESE MANUFATTURIERE ITALIANE 4

INTRODUZIONE 1 LA STIMA DEI VINCOLI FINANZIARI AGLI INVESTIMENTI IN RICERCA E SVILUPPO DELLE IMPRESE MANUFATTURIERE ITALIANE 4 INDICE INTRODUZIONE 1 CAPITOLO 1 LA STIMA DEI VINCOLI FINANZIARI AGLI INVESTIMENTI IN RICERCA E SVILUPPO DELLE IMPRESE MANUFATTURIERE ITALIANE 4 1.1 INTRODUZIONE...4 1.2 LA DEFINIZIONE DELLA STRUTTURA

Dettagli

ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI

ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI Universià degli Sudi di Parma Diparimeno di Economia Obieivi della lezione Capire i profili di analisi di un invesimeno in beni srumenali Saper scegliere correamene

Dettagli

Un modello econometrico mensile per la previsione dell indice COMIT nel mercato azionario italiano

Un modello econometrico mensile per la previsione dell indice COMIT nel mercato azionario italiano WORKING PAPER n.0.07 Seembre 00 Un modello economerico mensile per la previsione dell indice COMIT nel mercao azionario ialiano R. Casarin a,b P. Guderzo c a. Universià Ca Foscari, Venezia. b. GRETA, Venezia.

Dettagli

UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA

UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA Facolà di Scienze Saisiche CORSO DI LAUREA IN STATISTICA, ECONOMIA E FINANZA RELAZIONE FINALE: INFLUENZA DI ALCUNI CARATTERI SOCIOECONOMICI NELLE SCELTE DI PORTAFOGLIO

Dettagli

I): informazione perfetta: lavoratori e imprese conoscono P e W:

I): informazione perfetta: lavoratori e imprese conoscono P e W: Il Monearismo Il mercao del lavoro secondo i monearisi Conrai a breve ermine si aggiusano velocemene I): informazione perfea: lavoraori e imprese conoscono e W: W i prezzi : da a = 2 W - domanda: da a

Dettagli

UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA

UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA FACOLTA DI SCIENZE STATISTICHE TESI DI LAUREA IN STATISTICA ECONOMIA E FINANZA STIMA DELLA VOLATILITA NEI MERCATI FINANZIARI CON DATI INFRA-GIORNALIERI: ALCUNI CONFRONTI

Dettagli

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni

Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni Domanda 1: Valutazione e Analisi di Obbligazioni (50 punti) Lei è analista del dipartimento di investimenti obbligazionari di una compagnia di assicurazioni con sede nella nazione Z, e sta preparando delle

Dettagli

Provincia di Treviso

Provincia di Treviso Treviso, 21 dicembre 2004 OGGETTO: Gesione rifiui urbani e assimilai Servizio pubblico inegraivo di gesione rifiui speciali Adempimeni relaivi alla compilazione di formulari di idenificazione, regisri

Dettagli

Direzione Sistemi informativi Servizio statistica e toponomastica. Bollettino mensile di Statistica

Direzione Sistemi informativi Servizio statistica e toponomastica. Bollettino mensile di Statistica Direzione Sisemi informaivi Servizio saisica e oponomasica Bolleino mensile di Saisica Seembre 2013 Sisema Saisico Nazionale Comune di Firenze Ufficio Comunale di Saisica Direzione Sisemi informaivi Servizio

Dettagli

Un modello econometrico multifattoriale dell Indice Comit generale della Borsa di Milano

Un modello econometrico multifattoriale dell Indice Comit generale della Borsa di Milano WORKING PAPER n. 00.08 Novembre 2000 Un modello economerico mulifaoriale dell Indice Comi generale della Borsa di Milano Renaa Bonfiglio 1 Paolo Guderzo 2 1 Unicredio di Milano 2 Universià Cà Foscari di

Dettagli

FUNZIONI REALI DI UNA VARIABILE REALE E APPLICAZIONI

FUNZIONI REALI DI UNA VARIABILE REALE E APPLICAZIONI CAPITOLO FUNZIONI REALI DI UNA VARIABILE REALE E APPLICAZIONI Sono le funzioni aveni come dominio e codominio dei sooinsiemi dei numeri reali; esse sono alla base dei modelli maemaici preseni in ogni campo

Dettagli

FORECASTING...61 RIASSUNTO E CONCLUSIONI...71 BIBLIOGRAFIA...73 APPENDICE TECNICA...75

FORECASTING...61 RIASSUNTO E CONCLUSIONI...71 BIBLIOGRAFIA...73 APPENDICE TECNICA...75 INDICE INDICE... 1 INTRODUZIONE... 3 STRUTTURA A TERMINE DEI TASSI D INTERESSE... 5 1.1 NOZIONI GENERALI... 5 LE FORME DELLA CURVA DEI RENDIMENTI... 7 CASISTICA E METODOLOGIA... 11 2.1 LETTERATURA... 11

Dettagli

RELAZIONE FINALE: MODELLAZIONE DEI PREZZI DELL ENERGIA ELETTRICA: UN ESEMPIO

RELAZIONE FINALE: MODELLAZIONE DEI PREZZI DELL ENERGIA ELETTRICA: UN ESEMPIO RELAZIONE FINALE: MODELLAZIONE DEI PREZZI DELL ENERGIA ELETTRICA: UN ESEMPIO RELATORE: CH.MO PROF. LISI FRANCESCO LAUREANDO: CANELLA FRANCESCO MATRICOLA: 45835 ANNO ACCADEMICO: 003-004 4 Alla mia famiglia

Dettagli

Sofferenze bancarie di imprese e famiglie: evidenza sull Italia

Sofferenze bancarie di imprese e famiglie: evidenza sull Italia Corso di Laurea magisrale (ordinameno ex D.M. 270/2004) in Economia e Finanza Tesi di Laurea Sofferenze bancarie di imprese e famiglie: evidenza sull Ialia Relaore Ch. Prof. Domenico Sarore Laureanda Francesca

Dettagli

UNITà E. Biblioteca di Telepass + 2 biennio TOMO 3 ESERCIZIO. La contabilità generale: le operazioni d esercizio 1/11

UNITà E. Biblioteca di Telepass + 2 biennio TOMO 3 ESERCIZIO. La contabilità generale: le operazioni d esercizio 1/11 Biblioeca di Telepass + 2 biennio TOMO 3 UNITà E La conabilià generale: le operazioni d esercizio Cosiuzione di azienda, acquisi e vendie: scriure in P.D. Tuorial ESERCIZIO In daa 27 marzo 20.. il signor

Dettagli

Azionamenti Elettrici

Azionamenti Elettrici Azionameni Elerici 2.4. CONVERTITORI DC/DC... 33 2.4.1. Conrollo dei converiori DC/DC... 33 2.4.2. FullBridge converer (DC/DC)... 34 2.4.2.1. PWM con commuazione di ensione bipolare...35 2.4.2.2. PWM con

Dettagli

REGIMI FINANZIARI USUALI: Interessi semplici Interessi composti Interessi anticipati. Giulio Diale

REGIMI FINANZIARI USUALI: Interessi semplici Interessi composti Interessi anticipati. Giulio Diale REGIMI FINANZIARI USUALI: Ineressi seplici Ineressi coposi Ineressi anicipai Giulio Diale INTERESSI SEMPLICI I C L ineresse è proporzionale al capiale e alla duraa dell ipiego I = C i Denoinazioni di i:

Dettagli

IL FENOMENO DELLA LONGEVITA ED IL RISCHIO DI MODELLO: ANALISI E MISURA

IL FENOMENO DELLA LONGEVITA ED IL RISCHIO DI MODELLO: ANALISI E MISURA IL FENOMENO DELLA LONGEVITA ED IL RISCHIO DI MODELLO: ANALISI E MISURA Valeria D Amao Doorao in Maemaica per l Analisi economica e la Finanza XX Ciclo Coordinaore: Prof. Emilia Di Lorenzo Tuor: Prof. Emilia

Dettagli

La matrice di contabilità sociale (SAM): uno strumento per la valutazione IPI, 2009

La matrice di contabilità sociale (SAM): uno strumento per la valutazione IPI, 2009 La marice di conabilià sociale (SAM): uno srumeno per la valuazione IPI, 2009 Sono vieae le riproduzioni del eso, dei dai e dei conenui informaici dei CD allegai non auorizzai dall IPI con qualsiasi mezzo

Dettagli

Introduzione all analisi quantitativa dei beni pubblici. Italo M. Scrocchia

Introduzione all analisi quantitativa dei beni pubblici. Italo M. Scrocchia Diparimeno di Scienze Economiche, Maemaiche e Saisiche Universià degli Sudi di Foggia Inroduzione all analisi quaniaiva dei beni pubblici Ialo M. Scrocchia Quaderno n. 27/2008 Esemplare fuori commercio

Dettagli

SISTEMA INTEGRATO DI IMBRAGATURA A CATENA PER AGGANCIARE, ACCORCIARE, SOLLEVARE

SISTEMA INTEGRATO DI IMBRAGATURA A CATENA PER AGGANCIARE, ACCORCIARE, SOLLEVARE SISTEMA INTEGRATO DI IMBRAGATURA A CATENA PER AGGANCIARE, ACCORCIARE, SOLLEVARE Isruzioni e manuenzione nuovo grado +, con poraa maggioraa del 5% rispeo al radizionale grado ; allungameno minimo a roura

Dettagli

MODELLI PER LA STRUTTURA A TERMINE DEI TASSI

MODELLI PER LA STRUTTURA A TERMINE DEI TASSI Alma Maer Sudiorum Universià di Bologna FACOLTÀ DI SCIENZE MATEMATICHE, FISICHE E NATURALI Corso di Laurea in Maemaica Maeria di Tesi: Maemaica per le applicazioni economiche e finanziarie MODELLI PER

Dettagli

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI ROMA TRE FACOLTÀ DI ECONOMIA FEDERICO CAFFÈ

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI ROMA TRE FACOLTÀ DI ECONOMIA FEDERICO CAFFÈ UNIVERSITÀ DEGLI STUDI ROMA TRE FACOLTÀ DI ECONOMIA FEDERICO CAFFÈ CORSO DI LAUREA IN ECONOMIA E COMMERCIO Tesi di laurea IL RUOLO DELL ESPANSIONE DELLA DOMANDA DI CONSUMI NELLA CRESCITA ECONOMICA: ALCUNE

Dettagli

( n i c e t o m e t a ) www.metaformazione.it

( n i c e t o m e t a ) www.metaformazione.it ( n i c e o m e a ) www.meaformazione.i www.meaformazione.i ( n i c e o m e a ) Le aziende sono sisemi con specificià e paricolarià che le rendono uniche. Come accerarsi della compaibilià ra formazione

Dettagli

Appunti delle lezioni di istituzioni di matematica attuariale per le assicurazioni sulla vita

Appunti delle lezioni di istituzioni di matematica attuariale per le assicurazioni sulla vita Appuni delle lezioni di isiuzioni di maemaica auariale per le assicurazioni sulla via Claudio Pacai anno accademico 2005 06 Indice 1 Le operazioni di assicurazione e la eoria dell uilià 1 1.1 L operazione

Dettagli

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA "TOR VERGATA"

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA TOR VERGATA UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI ROMA "TOR VERGATA" FACOLTA' DI ECONOMIA DOTTORATO DI RICERCA IN BANCA E FINANZA CICLO DEL CORSO DI DOTTORATO XXII LA CRISI DEI MUTUI SUBPRIME: ANALISI DEGLI EFFETTI SUI RENDIMENTI

Dettagli

LEZIONE 10. Il finanziamento dell istruzione. Economia del Settore Pubblico. Modalità dell intervento pubblico. Il finanziamento dell istruzione

LEZIONE 10. Il finanziamento dell istruzione. Economia del Settore Pubblico. Modalità dell intervento pubblico. Il finanziamento dell istruzione Economia del Seore Pubblico Laura Vici laura.vici@unibo.i www2.dse.unibo.i/lvici/edsp_ii.hm Modalià dell inerveno pubblico Regolamenazione Finanziameno: parziale o inegrale? Produzione: pubblica o privaa?

Dettagli

REDDITO DI CITTADINANZA: UN OPPORTUNITÀ O UNA TRAPPOLA INSIDIOSA PER L OCCUPAZIONE? UNA VERIFICA EMPIRICA PER IL CASO ITALIANO

REDDITO DI CITTADINANZA: UN OPPORTUNITÀ O UNA TRAPPOLA INSIDIOSA PER L OCCUPAZIONE? UNA VERIFICA EMPIRICA PER IL CASO ITALIANO Liuc Papers n. 60, Serie Economia e Impresa 17, gennaio 1999 REDDITO DI CITTADINANZA: UN OPPORTUNITÀ O UNA TRAPPOLA INSIDIOSA PER L OCCUPAZIONE? UNA VERIFICA EMPIRICA PER IL CASO ITALIANO Massimiliano

Dettagli

Luiss Libera Università Internazionale degli Studi Sociali Guido Carli

Luiss Libera Università Internazionale degli Studi Sociali Guido Carli Luiss Libera Universià Inernazionale degli Sudi Sociali Guido Carli CeMASM Cenro Mario Arcelli di Sudi Moneari Quaderno di Ricerca n. 1/2005 Iseresi, domanda aggregaa, rend socasici comuni in un modello

Dettagli