EQUITY UPDATE BUY RGI. 20 giugno Lo sviluppo Internazionale. 35. Technology, Software. Bloomberg: RGI IM

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "EQUITY UPDATE BUY RGI. 20 giugno 2008. Lo sviluppo Internazionale. 35. Technology, Software. Bloomberg: RGI IM"

Transcript

1 20 giugno 2008 EQUITY UPDATE RGI 35. Technology, Software BUY OLD NEW Rating Buy Buy Risk Rating Medium Medium Target 2,60 2,70 Market Data Target Price ( ) 2,7 Close Price ( ) 1,85 Share Outstanding (m) 23,21 Market Cap. ( m) 42,93 Market Float (%) 26,00% Av. Daily Vol. (000s) 22,10 Past 12 Months 1,756 2,089 Performance 1mo. 3mo. 12mo. Absolute +1,1% -2,60% -9,70% Relative (MIBTEL) +11,1% +-3,20% 28,1% Chiara Locati Tel Bloomberg: RGI IM Year Sales ( m) EBITDA ( m) EBIT ( m) Net Profit ( m) Adj. EPS ( m) Lo sviluppo Internazionale. Accordo con Gruppo Assicurativo Internazionale: Nel mese di aprile c.a. RGI ha avviato il percorso di espansione in Europa tramite una lettera di intenti che dovrebbe portare, entro il mese di luglio, ad un accordo con un primario Gruppo Assicurativo Internazionale. L accordo riguarda la fornitura del nuovo sistema informativo al Gruppo Assicurativo, attivo in 20 paesi nel mondo. Il valore dell accordo, che avrà una durata di quattro anni, è di 15,6 mln, comprensivo del compenso per lo sviluppo della piattaforma e della consulenza relativa all implementazione. Il gruppo RGI, ai fini dell accordo, effettuerà un investimento di 9,3 mln per l integrazione della piattaforma attualmente in uso da parte del Gruppo Assicurativo. 1Q08 : Il gruppo RGI ha registrato nel 1Q08 ricavi complessivi per 7,94 mln in crescita del 25% yoy, l Ebitda 1Q08 è stato di 2,4 mln (+13,5% yoy) con un Ebitda margin del 30% in linea con il dato FY07. Il Gruppo chiude il primo trimestre del 2008 con un Utile Netto di 1,3 mln (margin on sales 16,4%). Al 31 marzo 2008 la NFP era positiva (cassa) per 5,01 mln (la NFP comprende anche la valorizzazione delle opzioni di acquisto delle quote di minoranza). Il Mercato Assicurativo: Nel FY07E, secondo uno studio Ania, la raccolta premi complessiva in Italia relativa al ramo danni ed al ramo vita è stata pari a 99,1 mld in flessione del -7% yoy. Tale flessione, imputabile per lo più ai premi derivanti dal ramo vita (-11%) si ridimensiona al -2,7% se si considerano anche i premi raccolti dalle imprese che operano dall estero in libera prestazione di servizi (LPS). La revisione delle stime. In virtù dell accordo con il Gruppo Assicurativo Internazionale abbiamo rivisto le nostre stime per il periodo FY08F- FY10F. In particolare ipotizzando una distribuzione uniforme dei ricavi complessivi in quattro anni ( 3,9 mln/ annui) stimiamo un fatturato FY08F pari a 39,3 ml (vs ns precendenti stime di 35,4) ed un fatturato del FY09F pari a 42,8 mln (vs ns prec stime di 38,9 mln). Stimiamo un CAGR del fatturato FY07 FY10F pari a + 17,2% (vs prec stime del 13,7%). In termini di redditività stimamo un Ebitda FY08F pari a 11,6 mln, corrispondente ad un Ebitda margin del 29,6% (vs prec stime del 28,5%) ed un Ebitda FY09F pari a 12,3 mln con una marginalità del 28,8%. Stimiamo un Ebit margin FY08F pari al 22,9% (vs prec stime del 24,4%) corrispondente ad un Ebit FY08F pari a 9,0 mln. Stimiamo un Utile Netto FY08F pari a 5,3 mln (vs ns prec stime di 4,4 mln) con una marginalità del 13,4% (vs ns prec stima del 12,4%) in virtù anche di una riduzione del tax rate al 41% (prec stima 47%). Buy, Target Price 2,7 (old target 2,6): Per la valutazione abbiamo utilizzato congiuntamente il modello DCF (WACC 8,6% long term growth 2%) e l analisi dei multipli (Ev/Sales, Ev/Ebitda, Ev/Ebit e P/E, periodo FY08F -FY10F). Assegnando un peso del 80% al DCF e del 20% alla peers analysis, siamo giunti ad un fair value 3,4 per share cui abbiamo applicato uno sconto del 20% in considerazione della contenuta liquidità del titolo per giungere ad un Targe Price di 2,7 per share. Buy. Medium Risk. DPS ( m) EV/EBITDA x EV/EBIT x Al prezzo di 2,7 RGI tratterebbe 5,6x l Ev/Ebitda08F in linea con i peers internazionali. P/E x P/BV x Dividend Yield ,72 6,14 5,10 2,60 0,11 0,06 6,19 7,45 15,75 3,67 3,31% ,79 8,46 7,06 4,13 0,18 0,09 5,01 6,01 11,01 3,26 4,55% 2008F 39,25 11,62 9,01 5,28 0,23 0,11 3,94 5,08 8,14 2,47 6,09% 2009F 42,78 12,32 9,66 5,66 0,24 0,12 3,55 4,53 7,58 2,11 6,53% 2010F 44,72 13,06 10,28 6,02 0,26 0,13 2,99 3,80 7,13 1,82 6,94% Source: Company Data; Abaxbank Estimates by NUMENOR 2007

2 Nuovo accordo con Gruppo Assicurativo Internazionale. Nel mese di aprile c.a. il Gruppo RGI, tramite la controllata irlandese EuRgi, ha siglato una lettera di intenti che dovrebbe condurre entro il mese di luglio alla firma di un contratto con un importante Gruppo Assicurativo Internazionale. Il contratto, che rappresenta il primo passo di RGI nel processo di espansione all estero, riguarda la fornitura del sistema informativo al Gruppo Assicurativo e comprende lo sviluppo e l integrazione da parte di RGI della piattaforma parzialmente sviluppata e già in uso presso il Gruppo Assicurativo Internazionale. Il contratto ha una durata di 4 anni ed un valore di 15,6 mln, comprensivo del compenso per lo sviluppo della piattaforma e della consulenza relativa all implementazione. I ricavi stimiamo siano distribuiti pressochè equamente nei quattro anni. RGI investirà 9,3 mln per l integrazione della piattaforma attualmente in uso da parte del Gruppo Assicurativo Internazionale. L Asset sarà ammortizzato in 8 anni, come previsto dalla normativa fiscale irlandese. Il prodotto e le sinergie di Gruppo. La Piattaforma sviluppata in virtù dell accordo con il Gruppo Assicurativo Internazionale rappresenterà insieme al prodotto sviluppato di recente da RGI per il ramo vita (Pass Vita), la nuova offerta (danni + vita) del gruppo RGI per il mercato assicurativo europeo. I due nuovi prodotti, in tecnologia Java, costituiranno una piattaforma applicativa multilingue, multicanale e completamente on line. Il contratto in procinto di essere firmato, pertanto, a nostro avviso oltre ad avere un significato strategico in termini di espansione geografica di RGI, dovrebbe portare ad elevate sinergie di Gruppo a livello di prodotto ed a livello di mercato. RGI firmerà il contratto tramite la neocostituita EuRGI Ltd: con sede a Dublino, controllata destinata allo sviluppo del business in Europa. 2

3 Stime. Assumendo la firma del contratto con il Gruppo Assicurativo Internazionale entro il mese di luglio 2008, abbiamo rivisto le nostre stime relative al periodo FY08F- FY11F. Fatturato. Abbiamo modificato le stime relative al fatturato FY08F-FY10F aggiungendo alle stime precedenti una quota annua di 3,9 mln, ipotizzando che i ricavi derivanti dal contratto in via di perfezionamento siano distribuiti in modo uniforme in quattro anni. Stimiamo per il FY08F un fatturato consolidato di 39,3 mln (vs ns prec stima di 35,4 mln) in crescita del 41,2% yoy; attendiamo per il periodo FY07F- FY10F un Cagr delle revenues complessive del 17,2% (vs ns prec stima del 13,7%). Ebitda Ebit. Con riferimento alla redditività attendiamo un miglioramento dell Ebitda margin rispetto alle nostre stime precedenti. In particolare stimiamo un Ebitda FY08F pari a 11,6 mln (vs ns prec stima di 10,1 mln) con un incidenza sul fatturato del 29,6% (vs prec stima di 28,5%), in flessione nel FY09F al 28,8% (vs prec stima del 28,5%). La maggiore marginalità del FY08F è imputabile alla fatturazione di circa un quarto dell intero valore del contratto a fronte di costi operativi relativi solo ad una parte dell esercizio. A partire dal FY10F stimiamo un Ebitda margin del 29% superiore alle nostre precendenti stime (28,5%) in virtù delle sinergie che attendiamo si realizzino, a livello consolidato, in seguito allo sviluppo dei nuovi prodotti derivante dal contratto con il Gruppo Assicurativo Internazionale. Per il calcolo dell Ebit abbiamo considerato che l investimento in Intangible Assets pari a 9,3 mln venga inserito nel bilancio FY08F, stimiamo, tuttavia, che l esborso effettivo per l investimento avverrà in quattro rate di pari valore nei quattro anni di durata del contratto. L ammortamento è stato ipotizzato in 8 anni come richiesto dalle norme irlandesi. Stimiamo un Ebit per il FY08F pari a 9 mln (vs ns prec stima di 8,6 mln) con un Ebit margin del 22,9% (vs ns prec stime di 24,4%), in crescita sino a 9,7 mln nel FY09F (vs ns prec stima di 9,5 mln) con una marginalità del 22,6%. Utile Netto. Per il calcolo dell Utile Netto abbiamo utilizzato un tax rate del 41% in linea con i dati FY07 (vs ns prec stime del 47%). Per il FY08F attendiamo un Utile Netto di 5,3 mln (vs ns prec stime di 4,4 mln). Tabella 1. Stime aggiornate FY08F- FY10F (dati mln). Gruppo RGI consolidato. INCOME STATEMENT New Forecasts Old Forecasts FY08F FY09F FY08F FY09F Sales 39,3 42,8 35,4 38,9 Ebitda 11,6 12,3 10,1 11,1 Ebitda margin 29,6% 28,8% 28,5% 28,5% Ebit 9,0 9,7 8,6 9,5 Ebit margin 22,9% 22,6% 24,4% 24,4% Net Income 5,3 5,7 4,4 4,8 margin on Sales 13,4% 13,2% 12,4% 12,4% Fonte: elaborazione Abaxbank. 3

4 Tabella2. Piano Strat (presentato a Sett 2006 da RGI) vs Nuove stime Abaxbank FY08F. Piano strategico (sett '06) Stime FY08F Var. % Stime FY08F vs Piano FY08F VOP 23,5 27,0 31,1 39,3 45% 26% Ebitda 7,3 8,27 9,4 11,6 40% 23% Ebitda Margin 30,9% 30,6% 30,3% 29,6% Fonte: Piano Strategico fonte RGI, stime FY08F Abaxbank Valutazione Per la valutazione abbiamo utilizzato congiuntamente un modello DCF e l analisi dei multipli. DCF. Abbiamo sviluppato il modello DCF considerando: Stime puntuali di Conto Economico e Stato Patrimoniale per gli anni 2008F e 2010F. Dal 2011F al 2016F abbiamo ipotizzato: - una crescita media annua del VOP pari al 5% - Ebitda margin pari al 29%. - Tax Rate 41%. - Capex: per gli intangibles assets abbiamo ipotizzati investimenti nella misura del 5% del VOP; con riferimento ai tangible assets abbiamo stimato investimenti in linea con gli ammortamenti. Il Terminal Value è calcolato ipotizzando: long term growth pari al 2%. WACC. Abbiamo stimato un Wacc pari al 8,6%, considerando: assenza di indebitamento; tasso risk free pari al 4,45% (rendimento lordo BTP a 10 anni), risk premium del 5%, beta pari a 0,83, calcolato come beta mediano dei competitors italiani selezionati per l analisi dei multipli. Dal metodo DCF emerge un Equity Value di 86,7 mln corrispondente a un fair value di 3,7 per share. Il target derivante dal DCF è quello che meglio rappresenta il valore del Gruppo in quanto incorpora le aspettive di crescita della società in termini di fatturato e di marginalità. 4

5 Tabella 3. DCF DCF Data in mln Terminal Value Ebit 4,3 9,0 9,7 10,3 10,7 11,5 12,3 13,0 13,8 14,6 Taxes 1,8 3,9 4,2 4,4 4,6 4,9 5,3 5,6 5,9 6,3 NOPAT 2,5 5,1 5,5 5,9 6,1 6,5 7,0 7,4 7,9 8,3 Depreciation and Amortisation 0,9 2,6 2,7 2,8 2,9 2,8 2,7 2,7 2,7 2,7 Change in WC -3,6-1,7-2,4-0,8-0,4-0,5-0,5-0,5-0,5-0,6 Capex and investments -1,3-10,9-2,0-2,1-2,2-2,3-2,4-2,6-2,7-2,8 FCF -1,5-4,9 3,7 5,7 6,4 6,5 6,8 7,0 7,3 7,6 Growth y/y na nm 54% 11% 3% 4% 4% 4% 4% FCF -1,5-4,9 3,7 5,7 6,4 6,5 6,8 7,0 7,3 7,6 118,0 Terminal Value Discount factor 100% 92% 85% 78% 72% 66% 61% 56% 52% 48% 48% Discounted FCF -1,5-4,5 3,2 4,5 4,6 4,3 4,1 3,9 3,8 3,6 56,1 Cumulated Discounted FCF -1,5-4,5-1,3 3,1 7,7 12,0 16,1 20,1 23,8 27,5 83,6 Risk free rate 4,45% Mkt risk premium 5,0% Beta 0,8 Market premium 4,2% Cost of Equity 8,6% E/(D+E)= 100% 38,9 Cost of Debt 3,5% D/(D+E)= 0% 40,0 WACC 8,6% 3% Fair value Weight LT Growth Rate 2,0% Dcf 3,7 80% Multipli 2,16 20% Firm Value 83,6 Fair Value 3,4-14,1% Cash (Debt) FY'07 3,1 Discount 20% Equity Value 86,7 Target Price 2,74 Minority Interest 0,0 Long Term Growth Rate 3,7 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% Equity Net Value 86,7 0,6 4,0 4,2 4,5 4,8 5,2 5,7 0,7 3,7 3,9 4,1 4,3 4,6 5,0 Equity shares outstanding (mln) 23,21 0,8 3,4 3,6 3,7 3,9 4,2 4,5 0,9 3,2 3,3 3,4 3,6 3,8 4,1 Target Price per share 3,7 1,0 2,9 3,1 3,2 3,3 3,5 3,7 Beta Fonte: elaborazione Abaxbank ANALISI DEI MULTIPLI. Per l analisi dei multipli abbiamo preso in considerazione due Gruppi di competitors. Il primo gruppo comprende alcune società italiane quotate attive nel segmento IT Software / Services quali: Cad IT, Engineering, Reply, Exprivia. Il secondo gruppo comprende un panel di competitors europei attivi sia nello sviluppo di software sia nel segmento della consulenza e servizi IT: Cap Gemini, Fidessa Group, Tietoenator, Group Steria, Ids Scheer. RGI, ai prezzi correnti, tratta 4,0x l Ebitda FY08F e 5,1x l Ebit FY08F, il titolo quota inoltre 8,1x P/E FY08F, a sconto nei confronti dei competitors rispettivamente del: 18%, 17% e 27%. Utilizzando i multipli EV/Sales, Ev/Ebitda, Ev/Ebit e P/E per gli anni FY08F FY10F siamo giunti ad un Equity Value mediano di 50,2 mln corrispondente a 2,2 per share. 5

6 Tabella 4. Multipli di mercato Ev/Sales 08 Ev/Sales 09 Ev/Sales 10 Ev/EBITDA 08 Ev/EBITDA 09 Ev/EBITDA 10 Ev/EBIT 08 Ev/EBIT 09 Ev/EBIT 10 P/E 08 P/E 09 P/E 10 CAD IT SpA 0,9 0,9 0,8 3,7 3,4 3,4 4,5 4,0 4,1 10,1 x 8,5 x 8,8 x Engineering Ingegneria Informati 0,5 0,4 0,4 4,8 3,5 2,9 6,2 4,0 3,3 11,7 x 7,4 x 6,3 x Reply SpA 0,6 0,5 3,8 3,2 4,2 3,5 9,4 x 8,6 x Exprivia S.p.A. 0,9 0,8 0,7 5,7 4,9 4,2 7,3 6,3 5,3 10,3 x 8,1 x 11,0 x MEDIAN Gruppo 1 0,7 0,6 0,7 4,3 3,4 3,4 5,3 4,0 4,1 10,2 8,3 8,8 Cap Gemini SA 0,6 0,5 0,4 5,3 4,4 3,9 6,9 5,7 4,8 12,2 x 11,3 x 11,0 x TietoEnator Oyj 0,6 0,6 0,5 6,4 5,1 4,6 9,7 7,3 6,5 11,1 x 9,8 x 8,5 x Steria (Groupe) 0,5 0,4 0,4 4,7 3,9 3,4 6,2 5,3 4,5 7,6 x 6,7 x 6,4 x IDS Scheer AG 0,4 0,4 0,3 4,7 3,6 2,9 5,7 4,3 3,4 13,6 x 10,8 x 9,1 x Fidessa Group Plc 1,6 1,4 1,3 9,2 8,3 7,6 13,7 12,2 10,7 18,1 x 16,0 x 15,4 x MEDIAN Gruppo 2 0,6 0,5 0,4 5,3 4,4 3,9 6,9 5,7 4,8 12,2 10,8 9,1 MEDIA (gruppo1+gruppo2) 0,6 0,6 0,5 4,8 3,9 3,6 6,1 4,9 4,4 11,2 9,5 9,0 RGI S.p.A (stime AbaxBank) 1,17 1,02 0,87 3,94 3,6 2,99 5,08 4,53 3,80 8,14 7,58 7,13 Enterprise V.from multiples 25,09 23,86 24,51 55,58 48,54 47,25 54,96 47,00 45,51 59,07 54,00 54,02 Equity V. from multiples 22,26 23,02 28,36 52,75 47,71 51,10 52,13 46,17 49,37 59,07 54,00 54,02 Target Prices 0,96 0,99 1,22 2,27 2,06 2,20 2,25 1,99 2,13 2,55 2,33 2,33 Fonte: Jcf, stime per Rgi ed elaborazione Abaxbank Attribuendo un peso del 80% al metodo del DCF ed un peso del 20% all analisi dei multipli di mercato abbiamo ottenuto fair value di 3,4 per share cui applichiamo uno sconto del 20% in considerazione della contenuta liquidità del titolo per giungere ad un Target Price di 2,7 per share: BUY, Medium Risk. Tabella 5. Valutazione RGI Fair value Weight Dcf 3,7 80% Multipli 2,2 20% Fair Value 3,4 Discount 20% Target Price 2,7 Fonte :Abaxbank. Tabella 6. Target Price in funzione dello sconto liquidità. Discount Target Prices 0% 3,4 10% 3,1 20% 2,7 30% 2,4 Fonte :Abaxbank 6

7 Risultati 1Q08. Il Gruppo RGI ha registrato nel 1Q08 ricavi complessivi per 7,94 mln in crescita del 25% yoy, l Ebitda 1Q08 è stato di 2,4 mln (+13,5% yoy) con un Ebitda margin del 30% in linea con il dato FY07. Il Gruppo chiude il primo trimestre del 2008 con un Utile netto di 1,3 mln (margin on sales 16,4%). Al 31 marzo 2008 la NFP era positiva (cassa) per 5,01 mln. La NFP comprende anche la valorizzazione dell opzioni di acquisto delle quote di minoranza delle società partecipate, pari a 2,81 mln. Nel mese di aprile è stata costituita EuRgi Ltd, società con sede a Dublino controllata al 82,9% da RGI. EuRgi opera a livello europeo attraverso la vendita di propri prodotti e servizi specifici per il mercato assicurativo. Tabella 7 Risultati 1Q08F (dati mln). INCOME STATEMENT 1Q07 1Q08 % Ch. VOP 6,3 7,9 25,4% EBITDA 2,1 2,4 13,5% Ebitda Margin 32,9% 29,7% NET INCOME 1,1 1,3 23,8% margin 16,6% 16,4% Fonte :Company data / Abaxbank. Strategie di crescita. Le strategie di crescita del Gruppo Rgi comprendono: consolidamento della posizione competitiva nel ramo danni nel mk italiano. Sviluppo nel ramo vita sia in Italia sia all estero, partendo dal parco clienti già attivo e fidelizzato sul prodotto danni. Sviluppo del business all estero sia nel ramo danni che nel ramo vita, tramite nuovi accordi di fornitura nel Centro Europa. Continua innovazione e aggiornamento del portafoglio prodotti. Realizzazione, tramite costituzione di società dedicata, di un centro di formazione e ricerca posizionato in Val d Aosta. Con riferimento alla formazione la nuova società sarà inzialmente attiva nella formazione rivolta al personale e management del Gruppo; secondarimente potrà rivolgersi anche a servizi di formazione da offrire ai clienti. 7

8 Il mercato assicurativo in Italia. Nel corso del FY07 la raccolta premi complessiva relativa alle imprese di assicurazione operanti in Italia è stata pari a 99,1 miliardi (fonte Ania), in flessione del -7% rispetto al FY06. Tale flessione è imputabile ad una contrazione dell -11,4% del ramo vita solo parzialmente compensata dalla leggera espansione dei premi relativi al ramo danni (+1,3% yoy). Occorre considerare che nel ramo vita una quota rilevante dei premi viene raccolta in Italia da imprese che operano dall estero in libera prestazione di servizi (LPS), considerando tale quota la flessione dei premi del ramo vita si ridimensionerebbe al -5%, e la riduzione complessiva (vita + danni) si attesterebbe al -2,7%. L incidenza della raccolta premi in Italia sul Pil è stata nel FY07 pari al 6,5% e 7,1% se si considerano anche le imprese che operano in LPS, vs il 7,2% del FY06. 8

9 Income Statement F 2009F 2010F Revenues 18,72 27,79 39,25 42,78 44,72 Revenues (YoY change) 23,19% 48,48% 41,24% 8,99% 4,54% Value of Production 18,72 27,79 39,25 42,78 44,72 Other Revenues and Operating Income 4,14 0,00 0,00 0,00 0,00 Gross Profit 15,60 21,92 31,79 34,31 35,87 Raw Materials and Supplies Consumptions -0,38 0,00-0,78-0,86-0,89 Selling, Administrative and General -2,44-5,87-5,89-6,76-7,07 Personnel Expenses -9,37-12,12-19,15-20,88-21,91 Rent, Royalties, Fees -0,30 0,00-0,78-0,86-0,89 Other Expenses -0,09-1,33-1,02-1,11-0,89 EBITDA 6,14 8,46 11,62 12,32 13,06 EBITDA (YoY change) 18,45% 37,90% 37,30% 6,05% 6,00% EBITDA Margin 32,79% 30,45% 29,60% 28,80% 29,20% Goodwill Amortization 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Trademark Amortization 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Depreciation and Amortization -1,03-1,40-2,61-2,66-2,77 Provision and Write-off -0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 EBIT 5,10 7,06 9,01 9,66 10,28 EBIT (YoY change) 18,74% 38,36% 27,56% 7,26% 6,47% EBIT Margin 27,26% 25,40% 22,95% 22,58% 23,00% Net Financial Charges -0,01-0,06-0,06-0,06-0,08 Other non Operating Items 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Income Before Taxes 5,09 7,00 8,94 9,60 10,21 Taxes -2,48-2,87-3,67-3,94-4,18 Tax Rate 48,69% 41,03% 41,01% 41,01% 41,01% Income Before Minority Interest 2,61 4,13 5,28 5,66 6,02 Income Applicable to Minority Interest -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 Net Income 2,60 4,13 5,28 5,66 6,02 Net Income (YoY change) 13,72% 58,53% 27,81% 7,29% 6,34% Net Income Margin 13,92% 14,86% 13,44% 13,23% 13,46% Balance Sheet F 2009F 2010F Net Working Capital 5,08 4,01 5,69 8,13 8,94 Percentage of Sales 27,13% 14,42% 14,50% 19,00% 20,00% Fixed Assets 5,01 8,68 17,00 16,35 15,68 Percentage of Sales 26,78% 31,25% 43,31% 38,21% 35,06% Personal Service and Tax Fund 1,93 1,81 2,51 3,27 4,92 Net Capital Employed 8,16 10,88 20,18 21,20 19,71 Cover by: Shareholders Equity 11,19 13,96 17,35 20,37 23,56 Minority Interest 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Total Shareholders Equity 11,19 13,96 17,35 20,37 23,56 Net Financial Position (Debt) 3,03 3,08-2,83-0,83 3,85 9

10 Cash Flow F 2009F 2010F NFP at Beginning of Year 1,70 3,03 3,08-2,83-0,83 Gross Cash Flow 3,64 5,53 7,89 8,32 8,80 Change in Working Capital -0,54 1,07-1,68-2,44-0,82 Service and Tax Fund 0,53-0,12 0,70 0,76 1,65 Cash Flow from Operating Activities 3,62 6,49 6,90 6,65 9,63 Capital Expenditures -1,12-4,94-10,93-2,01-2,11 Sales of Fixed Assets 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Investments 0,73-0,13 0,00 0,00 0,00 Other Financial 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Cash Flow from Investing Activities -0,39-5,07-10,93-2,01-2,11 Free Cash Flow to Firm 3,23 1,42-4,02 4,64 7,52 Dividends -1,02-1,31-2,07-2,64-2,83 Cgh. in Equity 0,00 0,00 0,18 0,00 0,00 Other -0,39-0,05 0,00 0,00 0,00 Cgh. In NFP 1,82 0,05-5,91 1,99 4,68 NFP at End of Year 3,03 3,08-2,83-0,83 3,85 Profitability & Financial Ratios F 2009F 2010F ROI 62,66% 74,17% 58,00% 46,69% 50,28% ROE 25,38% 32,83% 33,71% 30,02% 27,41% ROACE 32,15% 38,20% 33,06% 26,61% 28,66% EBITDA Margin 32,79% 30,45% 29,60% 28,80% 29,20% EBIT Margin 27,26% 25,40% 22,95% 22,58% 23,00% Net Income Margin 13,92% 14,86% 13,44% 13,23% 13,46% Net Debt to Equity (at Book Value) -0,30-0,25 0,18 0,04-0,18 EBITDA Interest Coverage 460,74 144,97 189,56 197,09 208,90 EBIT Interest Coverage 383,13 120,95 146,95 154,52 164,51 Dividend Payout 52,20% 50,05% 50,05% 50,05% 50,05% Tax Rate 48,69% 41,03% 41,01% 41,01% 41,01% Growth Rates F 2009F 2010F Sales 23,19% 48,48% 41,24% 8,99% 4,54% EBITDA 18,45% 37,90% 37,30% 6,05% 6,00% EBIT 18,74% 38,36% 27,56% 7,26% 6,47% Income Before Taxes 19,32% 37,57% 27,75% 7,29% 6,34% Net Income 13,72% 58,53% 27,81% 7,29% 6,34% Dividends 239,00% 29,06% 57,61% 27,67% 7,29% Per Share Date F 2009F 2010F EPS 0,11 0,18 0,23 0,24 0,26 Adj EPS 0,11 0,18 0,23 0,24 0,26 CFPS 0,16 0,24 0,34 0,36 0,38 BVPS 0,49 0,61 0,75 0,88 1,02 DPS 0,06 0,09 0,11 0,12 0,13 Valuation F 2009F 2010F Enterprise Value 38,00 42,43 45,76 43,76 39,08 EV/Sales 2,03 1,53 1,17 1,02 0,87 EV/EBITDA 6,19 5,01 3,94 3,55 2,99 EV/EBIT 7,45 6,01 5,08 4,53 3,80 P/E 15,75 11,01 8,14 7,58 7,13 Adj. P/E 15,75 11,01 8,14 7,58 7,13 P/BV 3,67 3,26 2,47 2,11 1,82 Dividend Yield 3,31% 4,55% 6,09% 6,53% 6,94% Source: Company Data; Abaxbank Estimates by NUMENOR

11 RGI: Company Description Il Gruppo RGI è attivo in Italia, e dal 2H08F in Europa, nella progettazione e realizzazione di sistemi informativi ad alto valore aggiunto per il mondo assicurativo e bancario. L offerta di RGI comprende prodotti e soluzioni informatiche personalizzate, manutenzione ed aggiornamento del software, consulenza e formazione dei propri clienti. Le soluzioni di RGI si rivolgono a tutti i canali di distribuzione (Internet, Intranet, Agenzie, Banche, call center) ed operano su tutte le principali piattaforme hardware e software di mercato. RGI in Italia è attivo in 5 sedi (Ivrea, Milano, Roma, Torino e Verona) con circa 400 dipendenti. Il Gruppo inoltre ha una sede a Dublino tramite la controllata EuRGI, dedicata allo sviluppo del business in Europa. In particolare il Gruppo ad oggi è leader in Italia nella fornitura di prodotti/servizi IT per il ramo danni del mercato assicurativo (market share 8%). RGI si stà attivando al fine di estendere la propria attività al ramo vita e per crescere in altri paesi europei. La durata, la rilevanza e l impatto organizzativo dei servizi offerti da RGI favoriscono una elevata fidelizzazione dei clienti ed una barriera all ingresso per i competitors. RGI è attivo nei seguenti segmenti di mercato: Compagnie assicurative (core business che contribuisce per l 84% ai ricavi di Gruppo), Broker assicurativi (10% del fatturato consolidato FY 06), Bancassurance (6% del fatturato consolidato FY 06). Nel FY07 i ricavi del Gruppo sono stati originati nel mercato italiano. Nel FY08F si stima che il fatturato prodotto in Italia sia pari al 90 % mentre il 10% del fatturato consolidato provenga dall estero. Le aree di attività del Gruppo, che interessano trasversalmente i 3 mercati di riferimento (assicurazioni, broker e banche) sono: 1. sviluppo e vendita di software informatici (8% del fatturato consolidato nel FY07). 2. erogazione di servizi professionali ed erogazione di servizi di outsourcing (92% del fatturato consolidato FY07). I clienti di RGI sono compagnie assicurative, broker e banche italiane, e dal 2H08F un Gruppo Assicurativo Internazionale. In particolare usufruiscono dei servizi e dei prodotti di RGI 10 dei primi 20 Gruppi Assicurativi italiani (che raccolgono il 93% dei premi, fonte Ania) e 9 dei primi 10 Broker assicurativi italiani. Nel segmento Bancassicurazione rientrano fra i clienti di RGI: Gruppo Fondiaria Sai, Gruppo Cattolica Eurovita e Cedacri. RGI offre prodotti e servizi anche a branch italiane di compagnie assicurative internazionali, quali ad esempio Compagnia HDI Assicurazioni, il Gruppo austriaco UNIQA ed il Gruppo Atradius. Struttura dei ricavi. La struttura dei ricavi di RGI è caratterizzata da buona visibilità in virtù dei rapporti di medio periodo instaurati con i clienti, che comportano lo svilupparsi di revenues ricorrenti. In particolare un progetto presso un nuovo cliente ha una durata che varia da 2 (tempo necessario per lo sviluppo del progetto) a 5 anni (periodo comprensivo dei servizi di application mantainance). Il backlog legato a ricavi ricorrenti incide, secondo le stime della società, del 80% circa sul fatturato totale. Intensa attività R&D. Il Gruppo nell ultimo triennio ha investito complessivamente il 19% del fatturato nell attività di ricerca e sviluppo. L R&D è finalizzata al continuo miglioramento ed ampliamento della gamma prodottti, oltre che alla ricerca di nuove opportunità di business (Biotecnologie). I fattori critici di successo di RGI sono individuabili: nell elevato Know How del management attivo con successo nel settore dal 1987; nell elevato e riconosciuto valore della linea di prodotti Pass, nella capacità di innovazione dei prodotti e nella flessibilità del Gruppo nei confronti delle mutevoli necessità e condizioni normative del segmento di riferimento. I fattori di rischio comprendono: Ingresso di player internazionali nel mercato italiano. Concentrazione del mercato di sbocco. 11

12 Informazione ai Sensi Regolamento Consob No /1999 Analyst/s certification L analista(i) che ha/hanno prodotto la seguente analisi certifica(no) che le opinioni espresse nel presente documento rispecchia(no) le proprie opinioni e che nessuna ricompensa diretta e/o indiretta è stata, ne verrà, ricevuta dall analista(i) a seguito delle suddette opinioni o è correlata al successo delle operazioni di investment banking. L Ufficio Studi di Abaxbank risulta composto dai seguenti analisti che hanno maturato una significativa esperienza presso Abaxbank e presso altri intermediari: Elena Sottanella, Antonio Tognoli. Gli analisti ed i loro familiari non svolgono ruoli di amministrazione, direzione o consulenza per l Emittente. Disclaimer La presente pubblicazione è stata prodotta da Abaxbank, intermediario autorizzato in conformità a quanto previsto dall art 69 del Regolamento Consob n /99 e successive modifiche e dalla delibera Consob n del 26 Marzo Nel passato Abaxbank ha pubblicato studi sulla società oggetto della presente analisi. Abaxbank svolge il ruolo di specialist su strumenti finanziari emessi dalla società oggetto del seguente report. Abaxbank distribuisce il presente studio in lingua italiana ed in lingua inglese a partire dalla data indicata sul documento a circa 300 investitori istituzionali qualificati a mezzo posta e/o supporto elettronico, ad investitori non qualificati tramite il sito web della Borsa Italiana e attraverso le principali agenzie di stampa. Salvo diversa indicazione, i prezzi degli strumenti finanziari evidenziati nel presente report sono i prezzi di riferimento del giorno precedente la pubblicazione dello stesso. Abaxbank continuerà a dare copertura al titolo con continuità, secondo una cadenza temporale dipendente dalle circostanze ritenute rilevanti (eventi societari, cambi di raccomandazione, ecc..), o funzionale al proprio ruolo di specialist. La tabella successiva illustra le raccomandazioni emesse sul titolo nel corso degli ultimi 12 mesi: RGI Reccomendation DATE Reccomendation Reason for change BUY BUY BUY Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute attendibili. Abaxbank dichiara, inoltre, di svolgere tutti i ragionevoli sforzi per assicurare l esatezza delle fonti ritenute attendibili, ma della cui esattezza e completezza Abaxbank non accetta responsabilità diretta e/o indiretta alcuna. Le fonti usate con maggior frequenza sono le pubblicazioni periodiche della società (bilancio di esercizio e bilancio consolidato, le relazioni semestrali e trimestrali, i comunicati stampa e le presentazioni periodiche). Abaxbank si avvale, inoltre, di strumenti forniti da alcune società di servizio (Bloomberg, Reuters, JCF), dei quotidiani e della stampa in generale, sia nazionale che internazionale. E prassi comune di Abaxbank sottoporre la bozza dell analisi effettuata all Ufficio Investor Relator della società oggetto di analisi, esclusivamente al fine di verificare la correttezza delle informazioni ivi contenute e non della valutazione. Il presente documento è fornito a solo scopo informativo e non costituisce pertanto proposta contrattuale, offerta e/o sollecitazione all acquisto e/o alla vendita di strumenti finanziari o, in genere, all investimento nè costituisce consulenza in materia di investimenti finanziari. Abaxbank non fornisce alcuna garanzia di raggiungimento di qualunque previsione e/o stima contenuta nel presente documento. Le informazioni e/o le opinioni ivi contenute possono variare senza alcun conseguente obbligo di comunicazione in capo ad Abaxbank. Pertanto nè Abaxbank, nè i suoi amministratori, dipendenti e/o collaboratori, possono essere ritenuti responsabili (per colpa o altro) per danni derivanti dall utilizzo o dal contenuto del presente documento. Nel rispetto delle procedure interne, Abaxbank, potrebbe avere posizioni ed effettuare operazioni sugli strumenti finanziari oggetto del presente documento, prestare o voler prestare servizi di investimento o accessori a favore degli emittenti degli strumenti finanziari oggetto del presente documento. Abaxbank, i suoi gli amministratori, i dipendenti e/o collaboratori potrebbero avere posizioni lunghe o corte relativamente agli strumenti finanziari oggetto del presente documento, effettuare operazioni di compravendita sugli stessi in qualsiasi momento, sia per conto proprio sia per conto terzi. I conflitti di interesse anche potenziali, ed i meccanismi organizzativi sono disponibili nella sezione Research della pagina web liberamente consultabile. Nella medesima pagina è inoltre liberamente consultabile il Codice di comportamento per il corretto svolgimento dell attività di Analisi Finanziaria. 12

13 Rating System Il rating BUY (Acquistare), HOLD (Tenere) e SELL (Ridurre) è basato sul rendimento totale atteso (RTA - performance assoluta nei 1 mesi successivi alla pubblicazione dell analisi, incluso il dividendo ordinario pagato dalla società), e il grado di richio associato al titolo oggetto dell analisi. Il grado di rischio è basato sulla liquidità e sulla volatilità del titolo e sul giudizio dell analista espresso e contenuto nel report stesso. A causa delle fluttuazioni giornaliere del prezzo dei titoli, il rendimento totale atteso può temporaneamente cadere fuori dai range proposti. Rendimento Totale Atteso RTA per le differenti categoria di rischio e di rating Rating Low Risk Medium Risk High Risk BUY RTA >= 7.5% RTA >= 10% RTA >= 15% HOLD -5% < RTA < 7.5% -5% < RTA < 10% 0% < RTA < 15% SELL RTA <= -5% RTA <= -5% RTA <= 0% U.R. N.R. Rating e/o target price Under Review Stock Not Rated Le metodologie preferite da Abaxbank per valutare le società oggetto di analisi e il Rendimento Totale Atteso, sono quelle normalmente in uso, quali la comparazione di multipli medi (P/E, EV/EBITDA, e altri) di titoli e/o settori simili, i classici metodi finanziari (DCF, DDM, EVA ecc). Per i titoli finanziari (banche e assicurazioni), Abaxbank tende ad utilizzare metodologie basate sulla comparazione del ROE e il costo del capitale (embedded value per le società assicurative). E vietata la riproduzione e/o la ridistribuzione, in tutto o in parte, direttamente o indirettamente, del presente documento, non espressamente autorizzata. Contatcts Equity Research Antonio Tognoli Tel Elena Sottanella Tel Chiara Locati Tel Equity Sales Alberto Rabbia Filippo Maria Palmarini /624 Cristiana Brocchetti Veronica Tribolati C.so Monforte 34, Milano Tel. 02/ Fax 02/

Valutazione di intangibili e impairment

Valutazione di intangibili e impairment IMPAIRMENT EVIDENZE DAI MEDIA ITALIANI Valutazione di intangibili e impairment -Valutazione di attività immateriali in aziende editoriali -Valutazioni per impairment test 1 La valutazione di asset si ha

Dettagli

Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012

Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012 COMUNICATO STAMPA Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012 Il Consiglio di Amministrazione di IVS Group S.A.

Dettagli

Fincantieri. Accelera sulle navi da crociera. 19 novembre 2014. Nota societaria. Inizio di copertura. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche

Fincantieri. Accelera sulle navi da crociera. 19 novembre 2014. Nota societaria. Inizio di copertura. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Accelera sulle navi da crociera Fincantieri è il più grande gruppo cantieristico occidentale e il quarto al mondo per dimensioni. Il Gruppo è presente con 21 cantieri navali e impianti produttivi in 13

Dettagli

ti Marino nel Mar Caspio Rosett Le attività trainano NO RATING il semestre +76%, grazie tale attività. Oil&Gas, EUR La società ha prevedibile un

ti Marino nel Mar Caspio Rosett Le attività trainano NO RATING il semestre +76%, grazie tale attività. Oil&Gas, EUR La società ha prevedibile un Equity y Company Note Rosett ti Marino Le attività nel Mar Caspio trainano il semestre Rosetti Marino Stime cruciali e dati finanziari Y/ /E December Turnover EBITDA EBIT Utile netto EUR M EUR M EUR M

Dettagli

Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano. Agosto 2014

Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano. Agosto 2014 Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano Agosto 2014 Banca Generali in pillole Banca Generali è uno degli assetgathererdi maggior successo e in grande crescita nel mercato italiano, con oltre

Dettagli

Qual è il fine dell azienda?

Qual è il fine dell azienda? CORSO DI FINANZA AZIENDALE SVILUPPO DELL IMPRESA E CREAZIONE DI VALORE Testo di riferimento: Analisi Finanziaria (a cura di E. Pavarani) - McGraw-Hill - 2001 Cap. 9 1 Qual è il fine dell azienda? Massimizzare

Dettagli

Corso di Valutazioni d Azienda

Corso di Valutazioni d Azienda Andrea Cardoni Università degli Studi di Perugia Facoltà di Economia Dipartimento di Discipline Giuridiche e Aziendali Corso di Laurea Magistrale in Economia e Management Aziendale Corso di Valutazioni

Dettagli

Consulenza Finanziaria Indipendente

Consulenza Finanziaria Indipendente Consulenza Finanziaria Indipendente Investire per il lungo periodo GROUP Via Traversa Pistoiese 83-59100 Prato Tel: +39 0574 613447 email: info@kcapitalgroup.com www.kcapitalgroup.com L industria del risparmio

Dettagli

Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity

Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity Con il patrocinio di: Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity O.M.Baione, V.Conca, V. Riccardi 5 luglio 2012 Sponsor: Tipologia d indagine Interviste dirette e questionari inviati

Dettagli

IL SETTORE ASSICURATIVO E IL FINANZIAMENTO DELLE IMPRESE

IL SETTORE ASSICURATIVO E IL FINANZIAMENTO DELLE IMPRESE IL SETTORE ASSICURATIVO E IL FINANZIAMENTO DELLE IMPRESE ALCUNE CONSIDERAZIONI A MARGINE DELLA REVISIONE DELLE NORME SUGLI INVESTIMENTI A COPERTURA DELLE RISERVE TECNICHE CONVEGNO SOLVENCY II 1 PUNTI PRINCIPALI

Dettagli

Guida alla Valutazione. Listing Guides

Guida alla Valutazione. Listing Guides Guida alla Valutazione Listing Guides Ai lavori hanno partecipato (Aprile 2004): Mario Massari (Università L. Bocconi - Milano) BORSA ITALIANA (Nunzio Visciano, Massimiliano Lagreca) GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL

Dettagli

IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT

IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT I MINIBOND: nuovi canali di finanziamento alle imprese a supporto della crescita e dello sviluppo 15Luglio 2015 IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT Dr. Gabriele Cappellini Amministratore Delegato Fondo Italiano

Dettagli

ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE. Dott. Elbano De Nuccio

ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE. Dott. Elbano De Nuccio ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE Dott. Elbano De Nuccio L analisi di bilancio si propone di formulare un giudizio sull EQUILIBRIO ECONOMICO e FINANZIARIO/PATRIMONIALE della

Dettagli

Pronti per la Voluntary Disclosure?

Pronti per la Voluntary Disclosure? Best Vision GROUP The Swiss hub in the financial business network Pronti per la Voluntary Disclosure? Hotel de la Paix, 21 aprile 2015, ore 18:00 Hotel Lugano Dante, 22 aprile 2015, ore 17:00 Best Vision

Dettagli

Presentazione societaria

Presentazione societaria Eurizon Capital Eurizon Capital Presentazione societaria Eurizon Capital e il Gruppo Intesa Sanpaolo Banca dei Territori Asset Management Corporate & Investment Banking Banche Estere 1/12 Eurizon Capital

Dettagli

Lettera agli azionisti

Lettera agli azionisti Lettera agli azionisti Esercizio 24 2 Messaggio dei dirigenti del gruppo Gentili signore e signori Rolf Dörig e Patrick Frost Il 24 è stato un anno molto positivo per Swiss Life. Anche quest anno la performance

Dettagli

Costruire uno Spin-Off di Successo. Non fidarsi mai dei professori

Costruire uno Spin-Off di Successo. Non fidarsi mai dei professori Costruire uno Spin-Off di Successo Non fidarsi mai dei professori Spin-Off da Università: Definizione Lo Spin-Off da Università è in generale un processo che, partendo da una tecnologia disruptiva sviluppata

Dettagli

La valutazione implicita dei titoli azionari

La valutazione implicita dei titoli azionari La valutazione implicita dei titoli azionari Ma quanto vale un azione??? La domanda per chi si occupa di mercati finanziari è un interrogativo consueto, a cui cercano di rispondere i vari reports degli

Dettagli

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI DIGITAL MAGICS APPROVA IL PROGETTO DI BILANCIO DEL 2013 E IL PIANO INDUSTRIALE 2014-2018

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI DIGITAL MAGICS APPROVA IL PROGETTO DI BILANCIO DEL 2013 E IL PIANO INDUSTRIALE 2014-2018 IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI DIGITAL MAGICS APPROVA IL PROGETTO DI BILANCIO DEL 2013 E IL PIANO INDUSTRIALE 2014-2018 Nel 2013 ingresso in 11 startup, di cui 6 startup innovative, una cessione, una

Dettagli

Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini

Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di Sintesi - Documento adottato con delibera del Consiglio di Amministrazione del 07/07/ 2009 Ai sensi degli artt, 45-46-47-48 del Regolamento

Dettagli

Autorizzato frazionamento azioni ordinarie Amplifon S.p.A. nel rapporto di 1:10; il valore nominale passa da Euro 0,20 a Euro 0,02 per azione

Autorizzato frazionamento azioni ordinarie Amplifon S.p.A. nel rapporto di 1:10; il valore nominale passa da Euro 0,20 a Euro 0,02 per azione COMUNICATO STAMPA AMPLIFON S.p.A.: L Assemblea degli azionisti approva il Bilancio al 31.12.2005 e delibera la distribuzione di un dividendo pari a Euro 0,30 per azione (+25% rispetto al 2004) con pagamento

Dettagli

Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano

Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano www.pwc.com/it Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano giugno 2013 Sommario Il contesto di riferimento 4 Un modello di evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il

Dettagli

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca San Giorgio Quinto Valle Agno

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca San Giorgio Quinto Valle Agno DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca San Giorgio Quinto Valle Agno (delibera CdA 17 Dicembre 2012) LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive

Dettagli

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Nicola Romito. Esperienza. Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it

Nicola Romito. Esperienza. Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it Nicola Romito Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it Esperienza Presidente at Power Capital aprile 2013 - Presente (1 anno 4 mesi) * Consulenza per gli investimenti, gestione di portafoglio

Dettagli

GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014)

GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014) COMUNICATO STAMPA Il Consiglio di Amministrazione approva i risultati al 31 marzo 2015 GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014) Il risultato beneficia del positivo contributo

Dettagli

Focus. BTP Italia: settimana emissione. 20 ottobre 2014. Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche

Focus. BTP Italia: settimana emissione. 20 ottobre 2014. Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche BTP Italia: settimana emissione Dal 20 al 23 ottobre 2014 si tiene il collocamento del settimo BTP Italia, titolo di stato indicizzato all inflazione italiana (ex tabacco) e pensato prevalentemente per

Dettagli

MAILUP. 29 Luglio 2014. AIM Italia. Rating: Buy Target Price 3.2

MAILUP. 29 Luglio 2014. AIM Italia. Rating: Buy Target Price 3.2 29 Luglio 2014 AIM Italia Rating: Buy Target Price 3.2 Year Sales EBITDA EBIT Net Adj. EV/ EV/ P/E 000 000 000 Profit EPS EBITDA EBIT 2013 6328 603 191 89 0,011 32,2 101,6 n.m. 2014F 8104 1083 405 266

Dettagli

Nuova finanza per la green industry

Nuova finanza per la green industry Nuova finanza per la green industry Green Investor Day / Milano, 9 maggio 2013 Barriere di contesto a una nuova stagione di crescita OSTACOLI PER LO SVILUPPO INDUSTRIALE Fine degli incentivi e dello sviluppo

Dettagli

Università di Pavia - Facoltà di Economia

Università di Pavia - Facoltà di Economia 0 Università di Pavia - Facoltà di Economia Il calcolo imprenditoriale per la trasformazione «finanziaria» Michela Pellicelli Le imprese possono essere considerate trasformatori finanziari in quanto: a)

Dettagli

SINTESI BEST EXECUTION - TRANSMISSION POLICY. (versione 2014)

SINTESI BEST EXECUTION - TRANSMISSION POLICY. (versione 2014) SINTESI BEST EXECUTION - TRANSMISSION POLICY. (versione 2014) 1. LA NORMATVA DI RIFERIMENTO. La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento europeo nel 2004

Dettagli

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock Costruirsi una rendita I principi d investimento di BlackRock I p r i n c i p i d i n v e s t i m e n t o d i B l a c k R o c k Ottenere una rendita è stato raramente tanto difficile quanto ai giorni nostri.

Dettagli

Eccellenza nel Credito alle famiglie

Eccellenza nel Credito alle famiglie Credito al Credito Eccellenza nel Credito alle famiglie Innovazione e cambiamento per la ripresa del Sistema Paese Premessa La complessità del mercato e le sfide di forte cambiamento del Paese pongono

Dettagli

R E A L E S T A T E G R U P P O R I G A M O N T I. C O M

R E A L E S T A T E G R U P P O R I G A M O N T I. C O M REAL ESTATE GRUPPORIGAMONTI.COM 2 Rigamonti Real Estate La scelta giusta è l inizio di un buon risultato Rigamonti Founders Rigamonti REAL ESTATE Società consolidata nel mercato immobiliare, con più di

Dettagli

MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI)

MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI) MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI) - 1 - LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento

Dettagli

LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE

LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE Modulo DATI INFORMATIVI FINANZIARI ANNUALI per gli emittenti industriali LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE Data : 03/05/2011 Versione : 1.3 1 Revisioni Data Versione Cap./ Modificati 03/05/2010 1.0-13/05/2010

Dettagli

Risultato operativo oltre i 4,2 mld (+10,5%) e premi complessivi a 70 mld (+3,2%)

Risultato operativo oltre i 4,2 mld (+10,5%) e premi complessivi a 70 mld (+3,2%) 14/03/2013 COMUNICATO STAMPA Risultati consolidati al 31 dicembre 2012 1 Risultato operativo oltre i 4,2 mld (+10,5%) e premi complessivi a 70 mld (+3,2%) Si rafforza il capitale con crescita patrimonio

Dettagli

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La Congiuntura Economica Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio Luca Martina Private Banker Banca

Dettagli

KBC KBC: accelerato il piano di rimborso degli aiuti pubblici Discreti i conti trimestrali, l Irlanda resta una criticità

KBC KBC: accelerato il piano di rimborso degli aiuti pubblici Discreti i conti trimestrali, l Irlanda resta una criticità KBC: accelerato il piano di rimborso degli aiuti pubblici Discreti i conti trimestrali, l Irlanda resta una criticità Il gruppo finanziario belga KBC ha chiuso i primi 9 mesi del 2012 con un utile netto

Dettagli

LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE

LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE Prof. MARCO GIULIANI Docente di Economia Aziendale Università Politecnica delle Marche Socio LIVE m.giuliani@univpm.it Jesi, 11 ottobre 2013 1 Prime

Dettagli

AIM Italia. Il mercato di Borsa Italiana per i leader di domani

AIM Italia. Il mercato di Borsa Italiana per i leader di domani AIM Italia Il mercato di Borsa Italiana per i leader di domani Perché AIM Italia I mercati di Borsa Italiana AIM Italia si aggiunge all offerta di mercati regolamentati di Borsa Italiana MTA MTF 3 Perché

Dettagli

Governance e performance nei servizi pubblici locali

Governance e performance nei servizi pubblici locali Governance e performance nei servizi pubblici locali Anna Menozzi Lecce, 26 aprile 2007 Università degli studi del Salento Master PIT 9.4 in Analisi dei mercati e sviluppo locale Modulo M7 Economia dei

Dettagli

PRESENTAZIONE AGLI ANALISTI

PRESENTAZIONE AGLI ANALISTI PRESENTAZIONE AGLI ANALISTI Milano, 17 Marzo 2010 AGENDA 1. Il Gruppo 2. Il mercato 3. Dati economico-finanziari 4. Il titolo Pag. 2 RELATORI LUIGI LUZZATI Presidente del CDA di Centrale del Latte di Torino

Dettagli

Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business. Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010

Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business. Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010 Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010 2 Agenda 17.00 17.15 Introduzione Matteo Carcano Orc Software 17.15 17.30 Le opportunità di

Dettagli

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI CASSANO DELLE MURGE E TOLVE S.C.

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI CASSANO DELLE MURGE E TOLVE S.C. DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI CASSANO DELLE MURGE E TOLVE S.C. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva

Dettagli

MTA. Mercato Telematico Azionario: dai forma alle tue ambizioni

MTA. Mercato Telematico Azionario: dai forma alle tue ambizioni MTA Mercato Telematico Azionario: dai forma alle tue ambizioni L accesso ai mercati dei capitali ha permesso a Campari di percorrere una strategia di successo per l espansione e lo sviluppo del proprio

Dettagli

Comunicato Stampa. Methorios Capital S.p.A.

Comunicato Stampa. Methorios Capital S.p.A. Comunicato Stampa Methorios Capital S.p.A. Approvata la Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2013 Acquistato un ulteriore 16,2% del capitale di Astrim S.p.A. Costituzione della controllata Methorios

Dettagli

Approvato dal CDA in data 28 luglio 2009 Informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini

Approvato dal CDA in data 28 luglio 2009 Informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Approvato dal CDA in data 28 luglio 2009 Informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Fornite ai sensi degli artt. 46 c. 1 e. 48 c. 3 del Regolamento Intermediari Delibera Consob

Dettagli

BNY MELLON INVESTMENT MANAGEMENT

BNY MELLON INVESTMENT MANAGEMENT BNY MELLON INVESTMENT MANAGEMENT COMPETENZE SPECIALIZZATE E SOLIDITÀ DI UN GRANDE LEADER MONDIALE RISERVATO A INVESTITORI PROFESSIONALI 2 UN GRANDE GRUPPO AL VOSTRO SERVIZIO BNY Mellon Investment Management

Dettagli

Perché AIM Italia? (1/2)

Perché AIM Italia? (1/2) AIM Italia Perché AIM Italia? (1/2) AIM Italia si ispira ad un esperienza di successo già presente sul mercato londinese Numero di società quotate su AIM: 1,597 Di cui internazionali: 329 Quotazioni su

Dettagli

Evoluzione Risk Management in Intesa

Evoluzione Risk Management in Intesa RISCHIO DI CREDITO IN BANCA INTESA Marco Bee, Mauro Senati NEWFIN - FITD Rating interni e controllo del rischio di credito Milano, 31 Marzo 2004 Evoluzione Risk Management in Intesa 1994: focus iniziale

Dettagli

Strategie ISOVOL nella costruzione di

Strategie ISOVOL nella costruzione di FOR PROFESSIONAL INVESTORS Strategie ISOVOL nella costruzione di portafogli diversificati I vantaggi di un approccio fondato sulla contribuzione al rischio EFPA Italia Meeting 2014 Agenda Inter-temporal

Dettagli

AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale

AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale Agenda I II III AIM Italia Il ruolo di Banca Finnat Track record di Banca Finnat 2 2 Mercati non regolamentati Mercati regolamentati AIM Italia Mercati di

Dettagli

Il Progetto People: talent management e succession planning nel Gruppo Generali

Il Progetto People: talent management e succession planning nel Gruppo Generali 1 Il Progetto People: talent management e succession planning nel Gruppo Generali CRISTIANA D AGOSTINI Milano, 17 maggio 2012 Il Gruppo Generali nel mondo 2 Oltre 60 paesi nel mondo in 5 continenti 65

Dettagli

Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile

Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile UBS (Lux) KSS Global Allocation Fund Gennaio 2010 Informazione Pubblicitaria Disclaimer Il presente documento è consegnato unicamente a

Dettagli

THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA

THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA SAP World Tour 2007 - Milano 11-12 Luglio 2007 THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA Agenda Presentazione Derga Consulting Enterprise SOA Allineamento Processi & IT Il

Dettagli

Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario

Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario 9 Signori azionisti, il 2005 è stato per Manutencoop Facility Management S.p.A. un anno di particolare impegno: il completamento delle

Dettagli

Indice. La Missione 3. La Storia 4. I Valori 5. I Clienti 7. I Numeri 8. I Servizi 10

Indice. La Missione 3. La Storia 4. I Valori 5. I Clienti 7. I Numeri 8. I Servizi 10 Indice La Missione 3 La Storia 4 I Valori 5 I Clienti 7 I Numeri 8 I Servizi 10 La Missione REVALO: un partner operativo insostituibile sul territorio. REVALO ha come scopo il mantenimento e l incremento

Dettagli

SALARY SURVEY 2015. Banking & Insurance. Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it. Banking & Insurance

SALARY SURVEY 2015. Banking & Insurance. Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it. Banking & Insurance SALARY SURVEY 2015 Banking & Insurance Banking & Insurance Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it Banking & Insurance Salary Survey 2015 Gentili clienti, abbiamo il piacere di

Dettagli

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE SULLA GESTIONE DELL ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2012

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE SULLA GESTIONE DELL ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2012 STUDIARE SVILUPPO SRL Sede legale: Via Vitorchiano, 123-00189 - Roma Capitale sociale 750.000 interamente versato Registro delle Imprese di Roma e Codice fiscale 07444831007 Partita IVA 07444831007 - R.E.A.

Dettagli

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI ALBEROBELLO E SAMMICHELE DI BARI S.C.

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI ALBEROBELLO E SAMMICHELE DI BARI S.C. DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC DI ALBEROBELLO E SAMMICHELE DI BARI S.C. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva

Dettagli

BANCO POPOLARE S.C. SERIE 356 TASSO MISTO CON CAP 31.10.2013 31.10.2018

BANCO POPOLARE S.C. SERIE 356 TASSO MISTO CON CAP 31.10.2013 31.10.2018 Banco Popolare Società Cooperativa - Sede legale in Verona, Piazza Nogara, n. 2 Società capogruppo del Gruppo bancario Banco Popolare Iscritta all albo delle banche al n. 5668 Capitale sociale, al 31 marzo

Dettagli

Completezza funzionale KEY FACTORS Qualità del dato Semplicità d'uso e controllo Tecnologie all avanguardia e stabilità Integrabilità

Completezza funzionale KEY FACTORS Qualità del dato Semplicità d'uso e controllo Tecnologie all avanguardia e stabilità Integrabilità Armundia Group è un azienda specializzata nella progettazione e fornitura di soluzioni software e consulenza specialistica per i settori dell ICT bancario, finanziario ed assicurativo. Presente in Italia

Dettagli

Studio di retribuzione 2014

Studio di retribuzione 2014 Studio di retribuzione 2014 SALES & MARKETING Temporary & permanent recruitment www.pagepersonnel.it EDITORIALE Grazie ad una struttura costituita da 100 consulenti e 4 uffici in Italia, Page Personnel

Dettagli

NOTE METODOLOGICHE PRINCIPALI MARGINI ECONOMICI - SOCIETA INDUSTRIALI, COMMERCIALI E PLURIENNALI

NOTE METODOLOGICHE PRINCIPALI MARGINI ECONOMICI - SOCIETA INDUSTRIALI, COMMERCIALI E PLURIENNALI NOTE METODOLOGICHE PRINCIPALI MARGINI ECONOMICI - SOCIETA INDUSTRIALI, COMMERCIALI E PLURIENNALI Valore aggiunto Valore della produzione - Consumi di materie - Spese generali + Accantonamenti Mol (Valore

Dettagli

FUSIONE PROGETTO DI. rispetto al 1Q 2012) ) investimenti in. finanziario. Indebitamento. riconosciuta. decremento milioni di euro.

FUSIONE PROGETTO DI. rispetto al 1Q 2012) ) investimenti in. finanziario. Indebitamento. riconosciuta. decremento milioni di euro. Torino, 10 maggio 2013 COMUNICATO STAMPA RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE DEL GRUPPO SIASS AL 31 MARZO 2013 PROGETTO DI FUSIONE PER INCORPORAZIONE DELLA D SOCIETÀ INTERAMENTE CONTROLLATA HOLDING PIEMONTE

Dettagli

Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012.

Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012. 3 Michael Page Salary Survey 2012 - Banking 4 Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012. Michael Page, quale leader nella ricerca e selezione

Dettagli

Facciamo emergere i vostri valori.

Facciamo emergere i vostri valori. Facciamo emergere i vostri valori. www.arnerbank.ch BANCA ARNER SA Piazza Manzoni 8 6901 Lugano Switzerland P. +41 (0)91 912 62 22 F. +41 (0)91 912 61 20 www.arnerbank.ch Indice Banca: gli obiettivi Clienti:

Dettagli

Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management

Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management Lezione di Corporate e Investment Banking Università degli Studi di Roma Tre Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management Massimo Caratelli, febbraio 2006 ma.caratelli@uniroma3.it

Dettagli

www.energystrategy.it 1

www.energystrategy.it 1 www.energystrategy.it 1 C è ancora un mercato italiano del fotovoltaico? Quanto è importante la gestione degli asset? Cosa vuol dire fare gestione degli asset e chi la fa oggi in Italia? www.energystrategy.it

Dettagli

Il business risk reporting: lo. gestione continua dei rischi

Il business risk reporting: lo. gestione continua dei rischi 18 ottobre 2012 Il business risk reporting: lo strumento essenziale per la gestione continua dei rischi Stefano Oddone, EPM Sales Consulting Senior Manager di Oracle 1 AGENDA L importanza di misurare Business

Dettagli

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse?

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Gli

Dettagli

INDICE. - Categorie di dipendenti o di collaboratori dell Emittente e delle società controllanti o controllate da tale Emittente

INDICE. - Categorie di dipendenti o di collaboratori dell Emittente e delle società controllanti o controllate da tale Emittente 1 INDICE Premessa 4 Soggetti Destinatari 6 - Indicazione nominativa dei destinatari che sono componenti del Consiglio di Amministrazione dell Emittente, delle società controllanti e di quelle, direttamente

Dettagli

COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI

COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI UNIVERSITA ROMA TRE FACOLTA DI ECONOMIA PROF. UGO MARINELLI Anno accademico 007-08 1 COMPRENSIONE DELL IMPRESA

Dettagli

Hedge Fund: stili di gestione e peculiarità. Cristiana Brocchetti

Hedge Fund: stili di gestione e peculiarità. Cristiana Brocchetti Hedge Fund: stili di gestione e peculiarità Cristiana Brocchetti Milano, 17 dicembre 2012 1 Tradizionale o Alternativo? Due le principali aree che caratterizzano le tipologie di investimento: Tradizionali

Dettagli

COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN

COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN La nuova impresa nasce da un idea, da un intuizione: la scoperta di una nuova tecnologia, l espansione della

Dettagli

SAIPEM: Strong Authenticator for SAP Una soluzione CST in grado di garantire il massimo della sicurezza

SAIPEM: Strong Authenticator for SAP Una soluzione CST in grado di garantire il massimo della sicurezza Grandi Navi Veloci. Utilizzata con concessione dell autore. SAIPEM: Strong Authenticator for SAP Una soluzione CST in grado di garantire il massimo della sicurezza Partner Nome dell azienda SAIPEM Settore

Dettagli

COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 MARZO 2015

COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 MARZO 2015 COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 MARZO 2015 FORTE AUMENTO DELLA REDDITIVITÀ, SUPERIORE AGLI OBIETTIVI DEL PIANO DI IMPRESA 2014-2017. ELEVATA PATRIMONIALIZZAZIONE, LARGAMENTE

Dettagli

Tipologie di strumenti finanziari

Tipologie di strumenti finanziari Tipologie di strumenti finanziari PRINCIPALI TIPOLOGIE DI STRUMENTI FINANZIARI: Azioni Obbligazioni ETF Opzioni 1 Azioni: definizione L azione è un titolo nominativo rappresentativo di una quota della

Dettagli

NOTA DI SINTESI. relativa agli. ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank

NOTA DI SINTESI. relativa agli. ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank NOTA DI SINTESI relativa agli ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank di cui al Prospetto di Base ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES redatta

Dettagli

STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI

STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI 1 INTRODUZIONE Il Consiglio di Amministrazione di Kairos Julius Baer Sim (di seguito la KJBSIM ) ha approvato il presente documento al fine di formalizzare

Dettagli

Le Dashboard di cui non si può fare a meno

Le Dashboard di cui non si può fare a meno Le Dashboard di cui non si può fare a meno Le aziende più sensibili ai cambiamenti stanno facendo di tutto per cogliere qualsiasi opportunità che consenta loro di incrementare il business e di battere

Dettagli

ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI

ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI ANALISI DEGLI INVESTIMENTI INDUSTRIALI testo di riferimento: Analisi inanziaria (a cura di E. Pavarani) McGraw-Hill, 2001 cap. 10. Indice Introduzione I criteri tradizionali di valutazione degli investimenti

Dettagli

Il tuo partner ideale per le soluzioni applicative e l informativa finanziaria

Il tuo partner ideale per le soluzioni applicative e l informativa finanziaria Il tuo partner ideale per le soluzioni applicative e l informativa finanziaria Il nostro gruppo in sintesi vwd group è da oltre 60 anni uno dei più importanti provider in Europa per la fornitura di soluzioni

Dettagli

Asset sotto controllo... in un TAC. Latitudo Total Asset Control

Asset sotto controllo... in un TAC. Latitudo Total Asset Control Asset sotto controllo... in un TAC Latitudo Total Asset Control Le organizzazioni che hanno implementato e sviluppato sistemi e processi di Asset Management hanno dimostrato un significativo risparmio

Dettagli

42 relazione sono esposti Principali cui Fiat S.p.A. e il Gruppo fiat sono esposti Si evidenziano qui di seguito i fattori di o o incertezze che possono condizionare in misura significativa l attività

Dettagli

COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 DICEMBRE 2014

COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 DICEMBRE 2014 COMUNICATO STAMPA INTESA SANPAOLO: RISULTATI CONSOLIDATI AL 31 DICEMBRE 2014 FORTE AUMENTO DELLA REDDITIVITÀ, SUPERIORE AGLI OBIETTIVI DEL PIANO DI IMPRESA 2014-2017. PROPOSTA DI DIVIDENDI CASH PER 1,2

Dettagli

Fortune. Strategia per l esercizio dei diritti inerenti agli strumenti finanziari degli OICR gestiti. Unifortune Asset Management SGR SpA

Fortune. Strategia per l esercizio dei diritti inerenti agli strumenti finanziari degli OICR gestiti. Unifortune Asset Management SGR SpA Unifortune Asset Management SGR SpA diritti inerenti agli strumenti finanziari degli OICR gestiti Approvata dal Consiglio di Amministrazione del 26 maggio 2009 1 Premessa In attuazione dell art. 40, comma

Dettagli

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE AI SENSI DELL ART. 2501 QUINQUIES C.C. SULLA FUSIONE PER INCORPORAZIONE DI INVESP S.P.A.

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE AI SENSI DELL ART. 2501 QUINQUIES C.C. SULLA FUSIONE PER INCORPORAZIONE DI INVESP S.P.A. RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE AI SENSI DELL ART. 2501 QUINQUIES C.C. SULLA FUSIONE PER INCORPORAZIONE DI INVESP S.P.A. E PROSPETTIVE 2001 S.P.A. IN SANPAOLO IMI S.P.A... Si presenta il progetto

Dettagli

SELECTRA INVESTMENTS SICAV Società d investimento a capitale azionario variabile SICAV multi comparto

SELECTRA INVESTMENTS SICAV Società d investimento a capitale azionario variabile SICAV multi comparto Relazione semestrale SELECTRA INVESTMENTS SICAV Società d investimento a capitale azionario variabile SICAV multi comparto R.C.S. Luxembourg B 136 880 Non si accettano sottoscrizioni basate sul presente

Dettagli

Scheda 08 LA BORSA E IL BILANCIO D'IMPRESA:

Scheda 08 LA BORSA E IL BILANCIO D'IMPRESA: MI-1, a.a. 2014-2015 Linguaggi settoriali Economia Raffaele Petrillo (Il contenuto del presente documento non ha alcuna pretesa di scientificità, essendo inteso esclusivamente quale strumento utile ai

Dettagli

Business Process Modeling Caso di Studio

Business Process Modeling Caso di Studio Caso di Studio Stefano Angrisano, Consulting IT Specialist December 2007 2007 IBM Corporation Sommario Perché l architettura SOA? Le aspettative del Cliente. Ambito applicativo oggetto dell introduzione

Dettagli

I mercati. Giuseppe G. Santorsola 1

I mercati. Giuseppe G. Santorsola 1 I mercati I mercati primari e secondari Il mercato dei cambi Il mercato monetario I mercati obbligazionari e azionari Le società di gestione I mercati gestiti da MTS SpA I mercati gestiti da Borsa Italiana

Dettagli

PROCESSO FINANZA Data approvazione Versione 25 ottobre 2007 v.0.1 19 novembre 2009 v.0.2 16 settembre 2010 v.0.3 25 novembre 2010 v.0.

PROCESSO FINANZA Data approvazione Versione 25 ottobre 2007 v.0.1 19 novembre 2009 v.0.2 16 settembre 2010 v.0.3 25 novembre 2010 v.0. SINTESI DELLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE DEGLI ORDINI PROCESSO FINANZA Data approvazione Versione 25 ottobre 2007 v.0.1 19 novembre 2009 v.0.2 16 settembre 2010 v.0.3 25 novembre 2010 v.0.4 1 La Markets

Dettagli

Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta. insieme fino all essenza

Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta. insieme fino all essenza Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta insieme fino all essenza Dexia Asset Management, un leader europeo nell ambito della Gestione Alternativa n Una presenza storica fin

Dettagli

HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II

HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II Hansard PARTE II DEL PROSPETTO D OFFERTA ILLUSTRAZIONE DEI DATI PERIODICI DI RISCHIO-RENDIMENTO E COSTI EFFETTIVI DELL INVESTIMENTO La Parte II del Prospetto

Dettagli

Documento di sintesi "STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI"

Documento di sintesi STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Documento di sintesi "STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI" Documento del 1 aprile 2011 1 1 INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Fornite ai sensi degli

Dettagli

Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di sintesi -

Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di sintesi - Direttiva 2004/39/CE "MIFID" (Markets in Financial Instruments Directive) Direttiva 2006/73/CE - Regolamento (CE) n. 1287/2006 Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di sintesi

Dettagli

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca di Credito Cooperativo San Marco di Calatabiano

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca di Credito Cooperativo San Marco di Calatabiano DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca di Credito Cooperativo San Marco di Calatabiano (Ultimo aggiornamento:10.04.2013) LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial

Dettagli