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1 Oltre l asset allocation tradizionale: alcuni principi per non disattendere gli obiettivi dei clienti. Antonio Bottillo, Country Head, Executive Managing Director - NGAM Italia

2 Durable Portfolio Construction Agenda Presentazione e introduzione del programma La filosofia della costruzione di portafogli durevoli I 5 princìpi alla base della costruzione di portafogli durevoli e relativi esempi Conclusioni

3 Durable Portfolio Construction Filosofia in azione DPC Research Center DPC Symposium Series Portfolio Consulting & Research Group Client Insights Portfolio Construction Investment Strategy Attività interna di ricerca e analisi su Istituzioni,Intermediari, Individui condotta in 14 Paesi. Comitato Editoriale Globale che riunisce Gestori, Ricercatori e Professionisti del Gruppo sulle problematiche chiave della costruzione del portafoglio Eventi con finalità formative sul tema che coinvolgono I nostri clienti, I gestori e I professionisti di NGAM. Con tappe nei diversi Paesi: Italia, Francia, Spagna, Middle East, U.K. e U.S. Analisi approfondita di portafogli esistenti di clienti e consulenti, con attenzione particolare alla rischiosità e performance attribution. Sinergia Europa/USA. Risorse dedicate in Europa 3

4 Ascoltiamo che cosa ci dicono gli investitori (*) 63% des investisseurs placent Il 76% leurs degli objectifs investitori financiers vive personnels il conflitto devant tra la la ricerca di performance e des la protezione marches del capitale Il 72% degli investitori ritiene che la propria strategia non sia in grado di assorbire uno shock in modo accettabile L 81% degli investitori considera i propri obiettivi svincolati dalle performance degli indici di mercati Il 72% degli individui afferma che il tradizionale portafoglio costituito da azioni ed obbligazioni non sia più il modo migliore per ottenere rendimento e contenere i rischi (*) Natixis Global Asset Management, Global Survey of Individual Investors, Febbraio Ricerca condotta su 7000 intervistati in 17 paesi 4

5 Struttura del portafoglio italiano medio PROFILO PRUDENTE PROFILO MODERATO PROFILO AGGRESSIVO 1% 6% 2% 4% 9% 2% 5% 16% 9% 81% For use with analysts/gatekeepers 54% only. Not for use with 50% the public. 9% 17% 35% Multi-Asset Asset Class Alternative Azioni Obbligazioni Strumenti monetari I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Il peer group prudente è formato da 12 portafogli, il peer group moderato è formato da 18 portafogli e il peer group aggressivo è formato da 5 portafogli. A novembre 2014, questi portafogli erano stati sottoposti all analisi del team PRCG nei 6 mesi precedenti. Fonte: Portfolio Research and Consulting Group. Classificazione sulla base delle categorie Morningstar 5

6 Profilo di rischio moderato - Confronto con gli altri investitori europei in termini di allocazione Italia Francia Regno Unito 4% 13% 2% 9% 16% 16% 54% 9% 14% For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. 17% 23% 45% 15% 58% 4% Multi-Asset Asset Class Alternative Azioni Obbligazioni Strumenti monetari I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Il peer group prudente è formato da 12 portafogli, il peer group moderato è formato da 18 portafogli e il peer group aggressivo è formato da 5 portafogli. A novembre 2014, questi portafogli erano stati sottoposti all analisi del team PRCG nei 6 mesi precedenti. Fonte: Portfolio Research and Consulting Group. Classificazione sulla base delle categorie Morningstar 6

7 Total Annualized Return, % Profilo di rischio moderato - Confronto con gli altri investitori europei in termini di rischio/rendimento Performance vs Risk, a 3 anni fino al 31 Marzo For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public Italia Moderato Francia Moderato Regno Unito Moderato Total Annualized StdDev, % Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios, France Moderate peer group consists of 54 portfolios, UK Moderate Peer Group consists of 109 portfolios. These portfolios have been submitted to the PRCG team in the last 6 months as of March Source: Portfolio Research and Consulting Group 7

8 Svantaggi dei titoli singoli Italiani rispetto ai fondi Rischio di liquidità ampie differenze tra il prezzo bid (denaro) e il prezzo ask (lettera) e le difficoltà di vendita nei mercati stressati (per esempio 2008) Rischio di concentrazione focus su singolo paese riduce la diversificazione del portafoglio il For rischio use with del analysts/gatekeepers credito potrebbe essere only. Not ingrandito for use with the public. Rischio di Due diligence avete le capacità e le risorse per analizzare ogni titolo nel vostro portafoglio? 8

9 Impatto dei prodotti di Asset Allocation Come possono aiutare i fondi di asset allocation nei portafogli dei clienti? Peer group del rischio moderato Italiano 1 rispetto alle allocazioni medie, per il tipo di rischio: Rendimento Volatilità Correlazione al Rischio Rendimento Categoria Morningstar media Annualizzato, % Annualizzata, % peer group Marginale Marginale Allocazioni Aggressive Allocazioni Moderate Allocazioni Flessibili Allocazioni Bilanciate Prudenti Peer Group Moderato Italiano medio For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. Rischio marginale > Rischio del portafoglio Rendimento marginale > Rendimento del portafoglio Per i portafogli moderati: Rischio del portfolio aumenta Rischio del portfolio aumenta Fondi di allocazione aggressivi, moderati e flessibili aumentano il rischio e il rendimento del portfolio Fondi di allocazione bilanciati prudenti reducono il rischio e il rendimento 1 Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios. Statistics are simulated over 36 months ending 31 March. Marginal risk/return estimate the impact of a small allocation to an asset class on the resulting risk/return of the portfolio. Source: Portfolio Research and Consulting Group 9

10 Diversificazione internazionale Come aiuta la diversificazione internazionale ai portfafogli? Correlazioni dei peer group del rischio moderato Italiano 1 per le asset class selezionate: Mercati Azionari Equity Europe 0.83 Equity North America (USD) 0.65 Equity Pacific ex Japan (USD) 0.65 Equity Japan (JPY) 0.41 Equity Japan (EUR hdg) 0.21 Equity EM (USD) 0.67 Titoli Governativi Govt Bonds Europe 0.62 Govt Bonds Global ex Europe (EUR hdg) 0.36 Titoli High yield For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. Titoli Corporativi Corp Bonds Europe 0.67 Corp Bonds US (USD) 0.37 Corp Bonds US (EUR hdg) 0.67 Corp Bonds Global (USD) 0.43 Corp Bonds Global (EUR hdg) 0.70 Corp Bonds EM (USD) 0.51 High Yield Europe 0.65 High Yield Global (USD) 0.59 High Yield Global (EUR hdg) 0.63 Some diversification benefit Excellent diversification benefit Tutte le asset class internazionali offrono un beneficio di diversificazione Miglior diversificazione dai titoli azionari giapponesi, obbligazionari governativi internazionali e obligazionari corporate non coperti (esposizione in dollaro) 1 Past performance is no guarantee of future results. Italian Moderate peer group consists of 18 portfolios. Statistics are simulated over 36 months ending 31 March. Marginal risk/return estimate the impact of a small allocation to an asset class on the resulting risk/return of the portfolio. Source: Portfolio Research and Consulting Group 10

11 Durable Portfolio Construction Filosofia in azione

12 La gestione del rischio è essenziale La lezione imparata dal 2008 La ricerca esasperata di rendimento è risultata in una gestione inadeguata del rischio I mercati ci pongono di fronte a un dilemma I tassi d interesse reali in alcune regioni sono negativi Sia gli asset di rischio che gli asset difensivi appaiono For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. correttamente prezzati simultaneamente Le correlazioni fra le asset class permangono elevate Maggiore presenza delle autorità di vigilanza e regolamentazione In un contesto di mercato caratterizzato da possibili ondate di volatilità, è essenziale che non si ripetano gli stessi errori commessi nel 2008 in termini gestione del rischio 12

13 Il rischio è un input più stabile del rendimento Rendimenti annualizzati (EUR, %) Volatilità dei rendimenti (EUR,%) 60 mesi rolling: gen 1998 dic 2014 (fonte: NGAM) 60 mesi rolling: gen 1998 dic 2014 (fonte: NGAM) For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public Euro Bond Bond internazionali (Dev.) Azionario internazionale Large Cap Azionario internazionale Small Cap I rendimenti passati no sono indicativi dei risultati futuri. Le obbligazioni americane sono rappresentate dal Barclays U.S. Aggregate Bond Index, Le obbligazioni internazionali dei mercati sviluppati sono rappresentate dal Citigroup WGBI Non-USD Denominated Index, Il mercato azionario globale Large Cap è rappresentato dell MSCI World Large Index, Il mercato azionario globale Small Cap è rappresentato dall indice MSCI World SMID. 13

14 Durable Portfolio Construction Una prospettiva differente È necessario un approccio nuovo alla costruzione del portafoglio. Un approccio basato sul Rischio. Il rischio dovrebbe essere considerato come il presupposto per ottenere un certo livello di rendimento, anziché essere considerato la sgradita conseguenza di un investimento Per i consulenti, la sfida consiste nell assicurarsi che per i For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. loro clienti i rischi siano: Attesi Compresi Quantificati Ricompensati 14

15 Durable Portfolio Construction 5 princìpi per costruire portafogli durevoli

16 I 5 princìpi alla base di un portafoglio durevole 1. Considerare il rischio come fattore centrale 1. Una maggiore attenzione alla gestione del rischio consente di costruire portafogli più solidi 2. Massimizzare la diversificazione 3. Considerare asset class alternative per meglio gestire il rischio 2. È necessario comprendere quali sono le fonti di rischio e di rendimento: sono veramente indipendenti? 3. Considerare asset class e strategie alternative consente di disporre di una gamma più completa For use with analysts/gatekeepers only. Not for use with the public. 4. Usare in modo più efficace le asset class tradizionali di strumenti da inserire in portafoglio. 4. Le azioni e obbligazioni sono imprescindibili, ma è possibile utilizzarle in modo più efficace? 5. Rimanere coerenti 5. Applicare un processo di costruzione del portafoglio coerente e rigoroso permette di meglio rispondere agli obiettivi d investimento dei propri clienti 16

17 Conclusioni

18 Obiettivi di apprendimento Comprendere il rischio: perchè è consigliabile gestire il rischio del portafoglio anzichè limitarsi a tollerarlo. Diversificazione: le posizioni in portafoglio sono realmente indipendenti fra loro? Investimenti For use with alternativi: analysts/gatekeepers quale ruolo only. possono Not for use avere with in the un public. portafoglio? Asset class tradizionali: come potete investire in azioni e obbligazioni in modo più efficace? Processo coerente: per superare la paura e l emozione di 18

19 Conclusioni Mettere il rischio al centro contribuisce alla creazione di portafogli più robusti Massimizzare la diversificazione non significa semplicemente detenere numerosi prodotti Le strategie d investimento alternative possono ricoprire un ruolo importante For use with nel analysts/gatekeepers portafoglio migliorarne only. Not for la diversificazione use with the public. e meglio gestire il rischio Utilizzare in modo più efficiente le asset class tradizionali può incrementare il loro potenziale nel lungo termine Implementare un processo d investimento coerente consente di limitare l impatto emotivo dei movimenti di breve termine dei mercati 19

20 Conclusioni Fare in modo che i clienti rimangano investiti nel lungo termine può contribuire alla crescita e alla stabilità delle vostre attività professionali Riteniamo che la piattaforma Durable Portfolio Construction possa fornire gli strumenti necessari in tal senso Il processo For use with di analysts/gatekeepers Risk Budgeting only. offre Not una for prospettiva use with the public. differente e convincente per la costruzione del portafoglio Il nostro impegno è per costruire relazioni di lungo termine con i nostri partner 20

21 Natixis Global Asset Management

22 Natixis Global Asset Management Classificata fra le prime 20 società di gestione al mondo¹ con 880,3 miliardi di euro di patrimonio gestito 2 Modello organizzativo basato su una molteplicità di società di gestione autonome Competenze gestionali su un ampia gamma di asset class e stili d investimento Una piattaforma di distribuzione globale che poggia su partnership locali e su un approccio consulenziale a disposizione di istituzioni, intermediari finanziari e investitori individuali 1 Cerulli Quantitative Update: Global Markets 2014, Natixis Global Asset Management, S.A. è classificata come 16 società di gestione al mondo sulla base del patrimonio gestito al 31 Dincembre Net asset value al 31/03/2015. Il patrimonio gestito può includere asset non inclusi nella definizione regulatory AUM fornita dalla SEC (Form ADV, Part 1). 22

23 Natixis Global Asset Management Una solida organizzazione BPCE, nata nel Luglio 2009 dalla fusione BP e CNCE, è il secondo gruppo bancario in Francia Banque Populaire 19 Banche Popolari Regionali 3,300 filiali 7.8 milioni di clienti Caisse d Epargne 17 Casse di Risparmio Regionali 4,228 filiali 26.5 milioni di clienti 71,98% 28,02% Flottante e altri azionisti 100% Corporate and Investment Banking (CIB) Client-driven expertise Finanziamenti Strutturati Capital markets Corporate banking Investment Solutions Un player globale Asset management Private banking Assicurazioni Private equity Specialized Financial Services Al centro dello sviluppo del retail banking Finanziamenti specializzati Servizi finanziari Dati al 31 dicembre

24 Portfolio Research & Consulting Group Analisi e consapevolezza per la costruzione di portafogli durevoli

25 Il team di analisi e valutazione di portafoglio (PRCG): competenze a vostra disposizione Il team di analisi e valutazione di portafoglio (PRCG) fornisce l applicazione pratica della filosofia Durable Portfolio Construction Un team indipendente costituito nel 2011 con sede a Boston e Londra 35 analisti e consulenti, esperti in costruzione di portafogli, analisi quantitativa e gestione del rischio Il team offre gratuitamente ai professionisti degli investimenti una revisione analitica e personalizzata dei loro portafogli modello Nel 2014, il team ha svolto oltre analisi di portafoglio e analisi comparative di fondi per clienti di tutto il mondo (1) (1) :Fonte: NGAM, gennaio

26 Il servizio di analisi Cos è Uno strumento dedicato ai professionisti degli investimenti Un servizio di analisi di portafoglio indipendente, con una particolare attenzione al rischio e alla gestione del rischio Un servizio che si avvale di modelli,strumenti e tecniche avanzate per fornire un punto di vista neutrale sul portafoglio Cosa non è Un servizio di consulenza sugli investimenti Un servizio di analisi macroeconomica Un servizio in competizione o che vuole sostituire altri strumenti di analisi già a disposizione del consulente 26

27 Disclaimer Avvertenze Il presente materiale viene fornito esclusivamente a fini informativi su richiesta di soggetti che prestano servizi di investimento ed altri Clienti Professionali. Gli intermediari che prestano servizi di investimento sono responsabili nei confronti dei propri clienti dell offerta o vendita di fondi o servizi a terzi nel rispetto delle norme applicabili nel relativo Paese. In Italia Il presente materiale è fornito da NGAM S.A., società di gestione del risparmio, o dagli uffici della sua succursale NGAM S.A., Succursale Italiana, una società Iscritta nell elenco allegato all Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia al n NGAM S.A. è una società di gestione di diritto lussemburghese autorizzata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier e registrata al numero B La sede legale di NGAM S.A. è 2 rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg, Granducato del Lussemburgo. La sede legale di NGAM S.A., Succursale Italiana è in Via Larga, Milano, Italia. Le società sopra menzionate sono strutture commerciali controllate da Natixis Global Asset Management, holding che raggruppa varie società di gestione specializzate e strutture commerciali presenti sul territorio mondiale. Le società di gestione e le strutture commerciali controllate da Natixis Global Asset Management svolgono le loro attività regolamentate solo nelle o dalle giurisdizioni in cui sono abilitate ed autorizzate. I prodotti ed i servizi offerti possono quindi non essere disponibili in tutti i Paesi, ovvero per tutti i tipi di investitori. Le informazioni riportate nel presente materiale sono ritenute attendibili da Natixis Global Asset Management ; tuttavia non è possibile garantirne precisione, adeguatezza o completezza. All interno del presente documento, la presentazione e /o i riferimenti a specifici titoli, settori o mercati non è da intendersi in termini di consulenza su investimenti, sollecitazione o proposta di acquisto o vendita di strumenti finanziari né offerta di servizi finanziari. Prima di ogni investimento, gli investitori devono esaminare con attenzione gli obiettivi di investimento, i rischi, i costi relative a strategie e prodotti. Le analisi, le opinioni, determinati temi di investimento e il processo di investimento descritti in questo documento rappresentano le posizioni del gestore di portafoglio ad una certa data. Tali elementi così come la composizione e le caratteristiche del portafoglio sono soggetti a cambiamento nel tempo. Le evoluzioni future possono non corrispondere alle previsioni formulate nel presente documento. Il presente materiale non può essere distribuito, pubblicato o riprodotto, in tutto od in parte. Gli importi riportati si intendono espressi in USD se non diversamente indicato. 27

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