! Think&globally,&invest&locally && L &approccio&quality&growth&di& Vontobel!

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1 La gestione del Portfolio tattico e Money Management! Think&globally,&invest&locally && L &approccio&quality&growth&di& Vontobel! Relatore: Giovanni De Mare& Head of Retail Distribution Italy Vontobel AM&

2 La gestione del Portfolio tattico e Money Management Sommario:(! (Vontobel(Asset(Management((! (Lo(stile((di(investimento(azionario( Quality(Growth :( " Da(Warren(Buffet(a(Rajiv(Jain( " La(FilosoFia(di(investimento( " Il(processo(di(investimento( " La(selezione(dei(titoli(e(la(stima(delle(valutazioni(( " Sell(discipline(! ((Esempio(di(costruzione(di(un(portafoglio:( " Il(portafoglio(Vontobel(Global(Equity(! (Q&A( 2"

3 Vontobel&Europe&Milan&Branch&&&&&! Zurigo!dal!1924!a!Milano!dal!2002! Giovanni De Mare Head of Retail Distribution Italy Sonia Parise Associate Director Sales and Relationship Manager Milano - Piazza degli Affari, 3 Fabrizio Capati Associate Director Sales and Relationship Manager

4 Vontobel&Asset&Management& Competenze!d eccellenza!e!presenza!internazionale! Il Gruppo VONTOBEL Asset under management: 150 miliardi di chf (dati al 31 dicembre 20 Hans Vontobel By Andy Warhol Fondata nel 1924 Quotata alla Borsa di Zurigo dal 1986 Struttura azionariato stabile: - Famiglia Vontobel-Pool: 54.9% - Raiffeisen: 12.5% - Pubblico: 32.6% Solidità finanziaria: - Mezzi propri CHF 1,6 mld Pagina - Quota 4 di capitale BRI (tier 1) 27.2% - Rendimento del cap.prorio 8.5%

5 La!nostra!cultura!di!performance!comprovata!dal! mercato! Jan Feb Mar Apr May Jun July Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun July Aug Sep Oct Nov Dec VF Emerging Markets Equity VF European Value Equity VF Swiss Franc Bond (Austria, Spain) VF Swiss Franc Bond (Spain, Austria) VF Global Value Equity (Italy, Luxembourg, Netherlands, Austria, Germany, France, Switzerland, Spain) VF Emerging Markets Equity (Italy, Luxembourg, Spain, Finland) VF US Value Equity (Switzerland, Spain) VF Emerging Markets Equity VF European Value Equity Rajiv Jain, Head of Portfolio Management Two gold medals for excellent fund management VF Emerging Markets Equity VF Far East Equity VF Global Value Equity VF US Value VF China Stars Equity (Germany, Austria, Spain, Taiwan) VF Global Value Equity (Germany, Austria, Spain, United Kingdom, Europe, Netherland) VF US Value Equity (Spain) VF US Value Equity (Switzerland, Spain, France, Luxembourg, Germany, Finland, Netherland, UK, Austria, Portugal, Italy) VF Global Value Equity (Finland, Portugal, Italy) VF Emerging Markets Equity (Portugal) Rajiv Jain, European Fund manager of the year - Global equity fund manager of the year Rajiv Jain - International-Stock Fund Manager of the Year Equity Manager of the year Best Asset Manager Investing in ESG 2012 Pagina 5

6 Morningstar& &Rajiv&Jain&:&Fund&Manager&of&the&Year& Pagina 6

7 Quality&Growth&EquiLes& # Costruzione del portafoglio bottom-up e benchmark agnostic # Analisi fondamentale con approccio di ricerca di titoli ad alta qualità con un prezzo ragionevole # Lunga storia del team, filosofia e processo disciplinati che si rispecchiano in una performance costante Tot. masse in gestione = CHF 43.9 miliardi* 16% 4% 3% 6% Emerging Markets Equity 3% International Equity 69% Global Equity European Equity U.S. Equity Far East Equity Team di gestori professionisti di esperienza Rajiv Jain, Managing Director Head of Portfolio Management Sole PM for Emerging Markets and International Lead PM for Global and Far East Co-PM for European 18 anni with Vontobel 23 anni of industry Esperienza Edwin Walczak, Managing Director Portfolio Manager Daniel Kranson, Director Portfolio Manager Matt Benkendorf, Managing Director Portfolio Manager Lead PM for U.S. Co-PM for European and Global 13 anni with Vontobel 15 anni of industry Esperienza Brian Bandsma, Director Portfolio Manager Co-PM for U.S. 24 anni with Vontobel Co-PM for European 5 anni with Vontobel Co-PM for Far East 10 anni with Vontobel 34 anni of industry Esperienza 13 anni of industry Esperienza 14 anni of industry Esperienza La nostra offerta # VF - Global Equity # VF - European Equity # VF - US Equity # VF - Far East Equity # VF - Global (ex-us) Equity # Pagina VF 7 - Emerging Markets Equity *Dati al Ramiz Chelat David Souccar Jin Zhang Chul Chang Gary Thompson Senior Research Analyst Senior Research Analyst Senior Research Analyst Senior Quantitative Analyst Head of Trading Esperienza: 13 anni, 5 VT Esperienza: 16 anni, 5 VT Esperienza: 12 anni, 7 VT Esperienza: 12 anni, 3 VT Esperienza: 21 anni, 1 VT Igor Krutov Mara Der Hovanesian Robert Berner Senior Research Research Analyst Analyst Senior Research Analyst Esperienza: Esperienza: Esperienza: 18 anni, 10 VT 22 anni, 2 VT 27 anni, 1 VT Caroline Mezzetta Elliot Newell Senior Trader Trader Esperienza: 13 anni, 2 VT Esperienza: 6 anni, 6 VT David Anderson Head Trader Esperienza: 13 anni, 12 VT

8 Global&Investment&Philosophy& Siamo!invesAtori!globali!boComDup!! Benjamin Graham La!nostra!filosofia!d invesamento!si!basa!sui!principi!di! Benjamin!Graham,!largamente!considerato!il!padre!del!value! invesang,!e!warren!buffec,!chairman!di!berkshire! Hathaway.!Phil!Fisher!ha!influenzato!la!nostra!ricerca.! Pensiamo!che!la!chiave!di!successo!negli!invesAmenA!sia! comprare!atoli!di!società!finanziariamente!fora,!ben!gesate! e!guidate!da!un!management!capace,!a!prezzi!di!mercato! significaavamente!al!di!soco!della!nostra!valutazione!del! valore!del!business! Warren Buffet I!nostri!portafogli!sono!concentraA! Pagina 8

9 Warren&Buffet l arte&dell &InvesLmento!& Le&regole&auree&per&l inveslmento:& Regola&n 1:&Non&perdere&soldi& Regola&n 2:&Non&dimenLcare&la&regola&n 1& % % Pagina 9-50 % -75 % -50 % % Mr. WARREN BUFFET " Investitore più ricco del mondo " Performance : rendimento annuale medio dal 1988 al 2012 S&P %

10 SfaAamo!il!MITO!n.!1:!..!..maggior!rischio=maggior!ritorno?! MITO n. 1: Per avere un piu' alto rendimento sugli investimeni, è necessario prendere un maggior rischio. Prendendo un minor rischio, si avra' un minor ritorno degli investimenti. - pensiero ricorrente nelle Business School e profetizzato a Wall Street FATTO: L'esatto contrario è vero con l'investimento value... Piu è grande il potenziale di ritorno in un portafoglio value, minore è il rischio. Fonte: The Superinvestors of Graham-and-Doddsville (transcript of a talk given by Warren Buffett, 1984)

11 Il margine di sicurezza Le tre parole più importanti negli investimenti! Valore intrinseco Costo Profitto potenziale Rischio $1.25 Perdere soldi Alto $1.00 $1.00 Break Even Nessuno $0.50 Raddoppiare soldi Basso $0.25 Quadruplicare soldi Bassisimo "Per avere un vero investimento, ci deve essere un vero margine di sicurezza. E un vero margine di sicurezza è quello che può essere dimostrato da numeri, segue un ragionamento razionale e che prende corpo da reali esperienze Cercare di evitare permanenti perdite di capitale! Pagina 11

12 Growth!o!Value?!QUALITY!GROWTH!!! Non è questione di Value o Growth! Si tratta di comprare i migliori business ad uno sconto significativo rispetto al loro valore intrinseco! Pagina 12

13 La!filosofia!d invesamento:! alta!qualità!ad!un!prezzo!ragionevole! Philosophy 1. Siamo convinti che ci sia una stretta correlazione tra la crescita degli utili e l apprezzamento delle azioni nel tempo. 2. Obiettivo di rendimento: almeno 200 basis points oltre al rendimento annualizzato del benchmark su un intero ciclo di mercato 3. Ottenere una performance superiore al benchmark in un intero ciclo economico con volatilità più bassa rispetto a quella del mercato 13,8% *!Source:!SecuriAes!Research!Company,!chart!by!Vontobel.! Industry Groups Annual Rates of Growth, ,9% 12,0% 11,7% 11,6% 11,7% 11,3% Stock Price Earnings 9,2% 8,1% 8,6% 7,4% 7,8% 7,1% 6,0% 5,8% 6,1% 5,3% 5,4% 5,0% 5,5% 4,6% 3,7% 2,1% 0,0% Pagina 13

14 Universo d investimento L obiettivo della nostra ricerca è di identificare società con prezzi adeguati, di alta qualità che mostrano caratteristiche economiche eccezionali, crescita e stabilità degli utili e sono sulla buona rotta per ricompensare generosamente i propri azionisti nei prossimi 5-10 anni Pagina 14 *Le società possono o meno rappresentare posizioni del nostro portafoglio. Questa non è una raccomandazione ad acquistare o vendere, ma semplicemente un esempio illustrativo. Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.

15 Società in crescita e di alta qualità comprate a prezzi ragionevoli Business di Qualità Valutazioni interessanti Aziende ad Alta Qualità Manageme nt capace! Forte Brand! Elementi di franchise! Quota di mercato dominante! Prodotti o servizi non soggetti ad obsolescenza! ROE elevato (>10%)! Flussi di cassa stabili! Elevato Shareholder Value! Precedenti di riacquisto di azioni proprie *Queste aziende possono essere o meno presenti in portafoglio. Questa non è una raccomansazione a acquistare o vendere ma solo un illustrazione a titolo di esempio. I loghi sono marchi registrati dei rispettivi proprietari e qui utilizzati al solo scopo illustrativo. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Pagina 15

16 Processo d investimento globale Screening & creazione di idee ~50,000 Barriere all ingresso elevate # Utile Netto >$50 mln # Livello di indebitamento da basso a moderato # Alto ROE/ ROA # Free Cash flow # Profitti e Margine Operativo stabile Profittabilità e stabilità Analisi dei risultati passati Approfondimento del business e della qualità dei profitti # Modello difendibile # Business solido e duraturo # Pricing power # Necessità di capitale da bassa a moderata # Strategia di business coerente # Contabilià trasparente Analisi opportunità future ~500 (universo investibile) Replicazione dei successi passati # Capacità di realizzare crescita sostenibile # Abilità di mantenere alto ROE # con un livello di indebitamento da basso a medio # Capacità di generare alto ROE, su una base crescente di capitale proprio Prezzo Crescita prevedibile e sostenibile a prezzi ragionevoli Prezzi ragionevoli # Sviluppiamo e manteniamo previsioni a 5 anni sui profitti per ogni investimento attuale e prospettico che monitoriamo constantemente # Il nostro obiettivo è comprare e tenere in portafoglio solo azioni al di sotto della nostra stima di valore intrinseco Costruzione Portafoglio ~50-70 posizioni Benchmark senza costrizioni # Evitare i vincoli artificiali e arretrati delle ponderazioni degli indici # Ragionevole diversificazione dei rischi per paese, regione e settore # La dimensione iniziale delle posizioni dipende dal livello di convinzione e dal prezzo High Conviction Il numero approssimativo di società è fornito alla data del presente documento e non è necessariamente indicativo del numero approssimativo di società in qualsiasi altra dat Pagina 16

17 La valutazione è un approssimazione Identifichiamo business che vengono scambiati con uno sconto sul proprio valore intrinseco almeno del 25% (= margine di sicurezza). Margine di sicurezz a: >25% CONFRO NTO PV EPS 5 capitalize d PV Div Sconto sul valore attuale EPS t+5 capitalizzat o Valore mercato Valore intrinseco Dividendi (t1 t5) Pagina 17

18 Disciplina di acquisto e vendita # Generazione di Idee - Screening - Meeting con società e management - Conferenze - Portfolio Managers Disciplina di acquisto/vendita # Disciplina di acquisto - Controllo qualitativo - Analisi del prezzo - Valutazioni sulla costruzione del portafoglio # Disciplina di vendita - Raggiungimento del target price - Attività di fusione/acquisizione - Valutazioni sul portafoglio - Deterioramento dei fondamentali - Identificazione di alternative migliori Pagina 18

19 Buy- and Sell Discipline: Acquistare il Valore Acquistiamo quando il titolo è scambiato ad uno sconto sostanziale rispetto al suo valore intrinseco Costoso ("Speculare") Trim Sell Margine di sicurezza Buy Trim Sell Sottovalutato (" Investire") Buy Sell Trim Prezzo del Titolo Target di Valore intrinseco time Pagina 19 Ricordiamo costantemente a noi stessi che l'ottimismo è nemico del compratore razionale e di essere timorosi quando gli altri sono avidi e avidi quando gli altri sono

20 Vontobel Fund Global Equity Rajiv Jain Senior Vice President & Managing Director Delhi School of Economics, New Delhi, 1990 MBA, University of Miami, 1993 Morningstar Rating DECEMBER 2013 Morningstar Vontobel Fund Global Value Award Equity Italy 2011, Vincitore cat. Azionari 2012 e 2013 Internazionali Large Cap Rajiv Jain named European Global Fund Manager of the Year from Morningstar Europe & International Stock Fund Manager of the Year from Morningstar USA

21 Investire globalmente è come comprare un i- Phone Pagina 21

22 Investire globalmente è come comprare un i- Phone Svizzera - STMicroelectronics Accelerometer Taiwan TPK Corea del Sud - Samsung APPLE A4 Processor Touch Screen Germania - Infineon Tranceiver Giappone - AKM Compass Pagina 22 U.S.A - Texas Instruments Touch Screen control

23 Pagina 23 Società USA diventano sempre giù globali Percentuali di utili generati fuori USA

24 Pagina 24 Società Globali fanno business all estero Percentuali di utili generati all estero

25 Page 25 Performance&&&PorYolio&CharacterisLcs& Where&We&Seek&to&Find&Long\Term&Sustainable&Growth&At&Sensible&Prices& MasterCard Incorporated Class A (MA-USA) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: Last: U.S. Dollar 35 Estimated EPS (Left) Price (Right) British American Tobacco p.l.c. (BATS-LON) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: Last: British Pounds 2.6 Estimated EPS (Left) Price (Right) Philip Morris International Inc. (PM-USA) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: Last: U.S. Dollar 6.5 Estimated EPS (Left) Price (Right) NTM Forward P/E (max/avg/min) 26.0 NTM Forward P/E (max/avg/min) NTM Forward P/E (max/avg/min) '09 '10 '11 '12 '13 '09 '10 '11 '12 '13 '09 '10 '11 '12 '13 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 The Coca-Cola Company (KO-USA) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: Last: U.S. Dollar 2.3 Estimated EPS (Left) Price (Right) Wells Fargo & Company (WFC-USA) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: 7.80 Last: U.S. Dollar 4.5 Estimated EPS (Left) Price (Right) UBS AG (UBSN-SWX) 05-Dec-2008 to 29-Nov-2013 (Weekly) High: Low: 8.20 Last: Swiss Franc 2.2 Estimated EPS (Left) Price (Right) NTM Forward P/E (max/avg/min) NTM Forward P/E (max/avg/min) 19 NTM Forward P/E (max/avg/min) '09 '10 '11 '12 '13 '09 '10 '11 '12 '13 '09 '10 '11 '12 '13 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 Data Source: Prices / Exshare, FactSet Estimates FactSet Research Systems 2013 The securities represent the six largest positions by weight held in the Global Equity Representative Account as of November 30, MA-USA is the first largest position, BATS- LON is the second largest, PM-USA the third largest, KO-USA is the fourth largest, WFC-USA is the fifth largest and UBSN-SWX is the sixth largest. The securities identified and described do not represent all of the securities purchased, sold or recommended for client accounts. The reader should not assume that an investment in the securities identified was or will be profitable. It should not be assumed that the recommendations made in the future will be profitable or will equal the performance of the securities in this list. The securities identified may or may not represent a position in the portfolio at any other point in time. The illustrative graphs above are for discussion purposes only and it should not be assumed that the stock price of a particular security will increase over time. As supplemental information to the full composite disclosure presentation. Source: FactSet

26 Costruzione del portafoglio VF Global Equity Diffidare della tirannia dell indice Costruire un portafoglio concentrato con alte convinzioni Liquidità Size posizioni $ Investita completamente Construction $ Percentuale massima: 7% Numero titoli $ ~50-70 Settori Paesi Volatilità $ Minimo 5 Construction $ Max 20% deviazione assoluta dal benchmark $ Nessuna restrizione di tracking error Pagina 26

27 Page 27 Performance & Portfolio Characteristics Global Equity Portfolio Characteristics as of December 31, 2013 Valuation Statistics Vontobel Global 1 MSCI ACWI CapitalizaAon!($!bn),!weighted!average! CapitalizaAon!($!bn),!weighted!median! P/E!D!Forecast!12Dmonth,!weighted!harmonic! average! Dividend!Yield!(%)! !Yr!Historical!EPS!Growth! Return!on!Equity,!weighted!average! Top 10 Holdings 4 % of Portfolio MasterCard!Incorporated!Class!A 5.90 BriAsh!American!Tobacco!p.l.c.! 5.26 Philip!Morris!InternaAonal!Inc.! 4.79 The!CocaDCola!Company 4.67 Wells!Fargo!&!Company! 3.54 UBS!AG! 3.34 Nestle!S.A Risk Characteristics Vontobel Global 2 MSCI ACWI 3 Anlzd Alpha 5 years Beta 5 years Sharpe Ratio 5 years Visa!Inc.!Class!A 3.17 Las!Vegas!Sands!Corp Unilever!NV!Cert.!of!shs 3.08 Top&10&Holdings&as&%&of&PorYolio:&40.16%& PorYolio&Turnover:&49.55&(2013)& 1 Based on a representative portfolio and shown as supplemental information to the composite presentation. Other accounts contained in the composite could have materially different Anlzd Standard Deviation 5 years statistics. The basis upon which the representative portfolio was selected is that the portfolio is the oldest and most representative account. 2 Based on gross performance of the Global Markets Equity Composite. The composite s gross rates of return are presented before the deduction of investment management fees, other investment-related fees, and after the deduction of foreign withholding taxes, brokerage commissions and transaction costs. An investor s actual return will be reduced by investment advisory fees. Effective June 2012, the composite for the Global Equity Strategy was replaced with the Global Markets Equity Composite. 3 Since January 2011, results of the composite are compared to the MSCI All Country World Index (Total Return Net Dividends). Prior to January 2011, results of the composite were compared to the MSCI World Index (Total Return Net Dividends). 4 The top 10 holdings are based on a representative portfolio, and are shown as supplemental information to the Global Markets Equity Composite presentation. The securities identified and described do not represent all of the securities purchased, sold or recommended for client accounts. The reader should not assume that an investment in the securities identified was or will be profitable. Past performance is not indicative of future results. For full disclosure and for further information regarding comparison to an index, see last page. Source: FactSet Please refer to the end of this presentation for a table of the gross and net returns for this composite.

28 Page 28 Performance & Portfolio Characteristics Global Equity Portfolio Sector Allocation as of December 31, 2013 Sector Allocation* as of 12/31/2013 Portfolio Weight Benchmark Weight Difference** Top555Under/Over5Sector5Weights5as5of512/31/2013 Difference** Consumer Discretionary Consumer Staples Energy Financials Health Care Industrials Information Technology Materials Telecommunication Services Utilities Cash & Cash Equivalents TOTAL Consumer5Staples Health5Care Consumer5Discretionary (0.77 (2.74 (2.98 (3.59 (6.80 (6.94 (7.89 Information5Technology Utilities Materials Telecommunication5Services Industrials Financials Energy (15 ( * Based on a representative portfolio and shown as supplemental information to the composite presentation. Other accounts contained in the composite could have materially different statistics. The basis upon which the representative portfolio was selected is that the portfolio is the oldest and most representative account. ** Allocation differences between the Global Equity Representative Account and the MSCI All Country World Index. Source: Northern Trust

29 Page!29! Performance & Portfolio Characteristics Global Equity Portfolio Country Allocation as of December 31, 2013 Country Allocation* as of 12/31/2013 Country Portfolio Benchmar Weight k Weight Difference** Allocation*& as of 12/31/2013 Australia Austria Belgium Brazil Canada Chile China Colombia Czech Republic Denmark Egypt Finland France Germany Greece Hong Kong Hungary India Indonesia Ireland Israel Italy Japan Malaysia Portfolio Benchmar Weight k Weight Difference** Mexico Netherlands New Zealand Norway Peru Philippines Poland Portugal Republic of Korea Russian Federation Singapore South Africa Spain Sweden Switzerland Taiwan Thailand Turkey United Kingdom United States Cash & Cash Equivalents TOTAL Top:5:Under/Over:Country: Weights: as:of:12/31/2013 Difference** Switzerland India United:Kingdom Netherlands Denmark China France Australia Germany Japan * Based on a representative portfolio and shown as supplemental information to the composite presentation. Other accounts contained in the composite could have materially different statistics. The basis upon which the representative portfolio was selected is that the portfolio is the oldest and most representative account. ** Allocation differences between the Global Equity Representative Account and the MSCI All Country World Index. Source: Northern Trust

30 Performance!&!Poroolio!CharacterisAcs! Global!Markets!Equity!Composite:!Annualized!Returns!as!of!December!31,!2013! Page 30 The composite s gross rates of return are presented before the deduction of investment management fees, other investment-related fees, and after the deduction of foreign withholding taxes, brokerage commissions and transaction costs. An investor s actual return will be reduced by investment advisory fees. The composite s net rates of return are presented after the deduction of investment management fees, brokerage commissions, transaction costs, other investment-related fees and foreign withholding taxes. Effective June 2012, the composite for the Global Equity Strategy was replaced with the Global Markets Equity Composite. * Since January 2011, results of the composite are compared to the MSCI All Country World Index (Total Return Net Dividends). Prior to January 2011, results of the composite were compared to the MSCI World Index (Total Return Net Dividends). Source: Northern Trust Past performance is not indicative of future results. For full disclosure and for further information regarding comparison to an index, see last page. Please refer to the end of this presentation for a table of the gross and net returns for this composite.

31 Performance!&!Poroolio!CharacterisAcs! Global!Markets!Equity!Composite!Performance!Analysis:!Periods!December!31,!2013! Page 31 Cumulative*Return* Dec* 2003*3 Dec* 2013 Annualized* Standard* Deviation* Vs*Annualized* Return* Dec* 2003*3 Dec* 2013 $25,000 10% Wealth Curve $20,000 $15,000 $10,000 Annualized Return 9% 8% 7% 6% Stati sti cs* 12/ / / / / / /2009 Global Markets Equity Composite Gross Global Markets Equity Composite Net Custom Benchmark: MSCI World/MSCI AC World NET 12/ /2011 3*Year 4*Year 5*Year 6*Year 7*Year 8*Year 9*Year 12/ *Year Annualized*Return Annualized*Standard*Deviation Annualized*Alpha Beta Annualized*Tracking*Error Sharpe*Ratio Information*Ratio /2013 ROR 13.5% 14% 14.5% 15% 15.5% 16% Annualized Standard Deviation Global Markets Equity Composite Gross Custom Benchmark: MSCI World/MSCI AC World NET Man ag er*( Gro ss) Man ag er*( Net ) Bench*(Net) Cumulative*Return Man ag er*( Gro ss) Man ag er*( Net ) Bench*(Net) Global Markets Equity Composite Net 1*Yr 2*Yr 3*Yr 4*Yr 5*Yr 6*Yr 7*Yr 8*Yr 9*Yr 10*Yr Man ag er*( Gro ss) Man ag er*( Net ) Bench* QTR* Trai li ng Man ag 6.39 er*( Gro ss) Man ag 6.13 er*( Net ) Bench* * All data in above table are based on gross returns. Manager: Global Markets Equity Benchmark: MSCI All Country World Index Inception: April, 1994 The composite s gross rates of return are presented before the deduction of investment management fees, other investment-related fees, and after the deduction of foreign withholding taxes, brokerage commissions and transaction costs. An investor s actual return will be reduced by investment advisory fees. The composite s net rates of return are presented after the deduction of investment management fees, brokerage commissions, transaction costs, other investment-related fees and foreign withholding taxes. Effective June 2012, the composite for the Global Equity Strategy was replaced with the Global Markets Equity Composite. Since January 2011, results of the composite are compared to the MSCI All Country World Index (Total Return Net Source: Dividends). FactSet Prior to January Past 2011, performance results of the is composite not indicative were of compared future results. to the For MSCI full disclosure World Index and (Total for further Return information Net Dividends). regarding comparison to an index, see last page. Please refer to the end of this presentation for a table of the gross and net returns for this composite.

32 La!prudenza!di!Warren!Buffet!! Per!quanto!mi!concerne,!la!Borsa!non!esiste.!E'!li! solo!come!esca!per!vedere!se!qualcuno!sta!offrendo! di!fare!qualcosa!di!stupido.!!warren!buffet!! Pagina 32

33 Disclaimer!!Vontobel!AM! Importante avvertenza legale: La presente documentazione non rappresenta un offerta di acquisto o sottoscrizione di quote. Eventuali sottoscrizioni di quote di comparti del fondo Vontobel Fund, una società di investimento di diritto lussemburghese (Sicav), avvengono esclusivamente sulla base del prospetto, dei documenti contenenti le informazioni chiave per gli investitori della SICAV (KIID), dello statuto nonché delle relazioni annuali e semestrali (in Italia anche del Modulo di Sottoscrizione). Prima di ogni investimento vi suggeriamo inoltre di contattare il vostro consulente personale o altri consulenti. Per maggiori dettagli sui rischi potenziali di questo Fondo si rimanda all ultima versione integrale del prospetto Tali documenti nonché la composizione dell indice di riferimento sono disponibili gratuitamente presso Vontobel Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zurigo, quale direzione del fondo, Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zurigo, quale ufficio di pagamento in Svizzera, Bank Vontobel Österreich AG, Rathausplatz 4, A-5020 Salisburgo, quale ufficio di pagamento in Austria, presso B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Grosse Gallusstrasse 18, D Francoforte sul Meno, quale ufficio di pagamento in Germania, presso gli uffici di distribuzione autorizzati, presso la sede del fondo in 69, route d Esch, L-1470 Lussemburgo o all indirizzo Internet funds.vontobel.com. La performance storica non è un indicatore della performance corrente o futura. I dati della performance non tengono conto delle commissioni e delle spese applicate all emissione e al riscatto delle quote, nonché dieventuali imposte alla fonte o tasse di gestione del deposito che possono ridurre il valore. Il rendimento del Fondo può aumentare o diminuire a causa delle oscillazioni dei tassi di cambio tra valute. Morningstar Awards Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni, dati, analisi od opinioni contenuti nel presente modulo: (1) sono confidenziali e di proprietà Morningstar; (2) non possono essere copiati o distribuiti; (3) sono ritenuti attendibili da Morningstar, tuttavia accuratezza e la completezza degli stessi non può essere in nessun modo garantita; Morningstar o i suoi fornitori d informazione non potranno essere ritenuti responsabili per danni o perdite derivanti dall utilizzo delle informazioni. I rendimenti passati non costituiscono garanzia di rendimenti futuri. Metodologia dei Morningstar Awards 2012: Il premio Morningstar Awards 2012 è assegnato al fondo Vontobel Global Value Equity, che è risultato il migliore tra i fondi venduti in Italia appartenenti alla categoria Morningstar Azionari Internazionali Large- Cap con track record superiore a 5 anni. Metodologia dei Morningstar Awards 2011: Il premio Morningstar Awards 2011 è assegnato al fondo Vontobel Fund - Global Value Equity, che è risultato il migliore tra i 180 fondi venduti in Italia appartenenti alla categoria Morningstar Azionari Internazionali Large-Cap con track record superiore a 5 anni. I premi vengono assegnati ai fondi con miglior rendimento aggiustato per il rischio all interno delle 13 categorie eleggibili; inoltre, gli stessi fondi devono superare una revisione qualitativa volta a verificare la persistenza delle condizioni (come il team di gestione o la strategia di investimento) che hanno generato buoni risultati in passato. Pagina Morningstar Italy. Tutti i diritti sono riservati. Le informazioni qui contenute sono proprietà di Morningstar e non possono essere copiate. Morningstar non è responsabile per qualunque danno o perdita derivante da qualunque uso delle informazioni. Lo Standard & Poor s Fund Management Rating è una semplice opinione e non dovrebbe essere preso come base per decisioni