Trimestre Gennaio - Marzo 2006

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1 18 Trimestre Gennaio - Marzo 2006 TRIMESTRALE DI AGGIORNAMENTO FINANZIARIO RISERVATO AGLI INVESTITORI DEL GRUPPO ASSICURATIVO ARCA

2 Gentile Cliente Gentile Cliente, Al fine di dare alla rivista maggior chiarezza e leggibilità, a partire da questo numero Unit Voice cambia veste, diventando così Financial Words, il trimestrale di aggiornamento finanziario riservato agli investitori del Gruppo Assicurativo Arca. Financial Words è suddiviso in due sezioni: la sezione blu, dedicata ad Arca Vita, che tratta i prodotti Arca Vita Unit Linked e Capital Tutor, e la sezione verde dedicata ad Arca Vita International, che mette in evidenza i prodotti Unit Team ed AVI Top Wave. Nelle sezioni Arca Vita ed Arca Vita International troverà, in apertura, il commento dei gestori sull andamento dei mercati finanziari nel corso del trimestre; all interno, troverà un dettaglio su ogni singola linea di investimento con i dati di composizione e di performance. In tal modo potrà seguire l evoluzione del Suo investimento ed essere sempre aggiornato sulle scelte del gestore finanziario. SE PREFERISCE RICEVERE FINANCIAL WORDS NELLA SUA CASELLA DI POSTA ELET- TRONICA, CI SCRIVA ALL INDIRIZZO Financial Words Le verrà inviato ogni trimestre. Questo numero si riferisce al periodo Gennaio Marzo Cordiali Saluti. 2

3 Indice Arca Vita Arca Vita International Arca Vita Unit Linked COMMENTO DEL GESTORE 4 AGGRESSIVE/CLASSE SPRINT 5 DYNAMIC/CLASSE FAST 5 FLEXIBLE/CLASSE ACTIVE 6 BALANCED/CLASSE MODERATE 6 CONSERVATIVE/CLASSE COMFORT 7 REAL ESTATE/CL. DYNAMIC PROPERTY 7 Unit Team COMMENTO DEL GESTORE 9 FORCE FORCE FORCE EURO BONDS 11 INTERNATIONAL BONDS 12 US EQUITIES 12 EUROPEAN EQUITIES 13 UK EQUITIES 13 JAPAN EQUITIES 14 EMERGING MARKETS EQUITIES 14 Capital Tutor CAPITAL TUTOR 8 AVI TOP WAVE TOP WAVE

4 Arca Vita Arca Vita Unit Linked Gentile Le finanziario dedicata Nelle un sull andamento troverà In investimento SE Financial Questo Gennaio-Marzo Cordiali Arca tal commento inviamo PREFERISCE Vita modo sezioni numero un Cliente, saluti. ad Words dettaglio riservato Financial potrà Arca ed dei si dei essere è Le Vita, seguire gestori riferisce RICEVERE suddiviso mercati verrà agli Words, International, Unit che ogni sempre ed investitori l evoluzione inviato tratta al Arca Linked finanziari singola periodo il aggiornato FINANCIAL due trimestrale Vita i ogni prodotti linea sezioni: del che International nel del trimestre. Gruppo mette di corso sulle Suo Unit di investimento la WORDS aggiornamento sezione scelte del Linked Assicurativo evidenza troverà, trimestre; tattiche blu, NELLA e Capital con i in prodotti Arca. all interno, i apertura, e dati strategiche SUA Tutor; di Unit CASELLA composizione la Team sezione del gestore ed DI verde, a e Avi POSTA di finanziario. performance. Top ELETTRONICA, Wave 40. CI SCRIVA ALL INDIRIZZO IL NUOVO GESTORE DELLE LINEE DI ARCA VITA UNIT LINKED A partire dal 01/02/2006 Arca Vita ha affidato a Credit Suisse il mandato di gestione dei fondi Arca Vita Unit Linked denominati Conservative e Conservative classe Comfort, Balanced e Balanced classe Moderate, Flexible e Flexible classe Active, Dynamic e Dynamic classe Fast, Aggressive ed Aggressive classe Sprint. Credit Suisse figura tra le banche di maggior spicco a livello mondiale e concentra le sue attività nelle divisioni Investment Banking, Private Banking e Asset Management. La divisione Asset Management offre una gamma di prodotti che copre tutte le categorie d investimento, dalle azioni, obbligazioni e prodotti misti agli strumenti alternativi quali immobili, hedge fund e private equity. L'Asset Management si occupa di gestione patrimoniale, gestisce portafogli, fondi comuni e altri strumenti d'investimento per una vasta platea di clienti composta da governi, istituzioni, imprese e privati. A 150 anni dalla sua fondazione vanta tradizione, consolidata esperienza e, grazie ad un network integrato su scala mondiale che consente lo scambio e la condivisione continua di informazioni, è in grado di offrire sempre le migliori proposte d'investimento ai propri clienti. Il patrimonio gestito da Credit Suisse Group a fine marzo 2006, ammonta a circa 983 miliardi di euro ed il rating attribuito è AA3 Moody s / A S&P; questi dati qualificano il gestore come uno dei più importanti protagonisti del panorama mondiale. Walter Sperb, Managing Director di Credit Suisse divisione Asset Management, una società di gestione leader a livello internazionale. E' il responsabile degli investimenti nelle divisioni Asset Management e Private Banking a Milano, è anche Presidente del IMACS Investment Group, che è il team responsabile della strategia dei prodotti bilanciati per i clienti istituzionali. Ha iniziato a lavorare in Credit Suisse nel 1978, all'inizio della sua carriera. Ha lavorato per diversi anni come portfolio manager in diverse location della società. Prima del suo arrivo a Milano ha lavorato per cinque anni a Tokyo dove era anche responsabile della gestione dei portafogli dei clienti istituzionali e dei fondi pensione. COMMENTO DEL GESTORE CREDIT SUISSE SULL ANDAMENTO DEI MERCATI Il primo trimestre del 2006 è stato contrassegnato da una forte crescita dei mercati azionari (Indice MSCI World: +6.73%): l accelerazione della crescita economica, già prevista nel secondo semestre dello scorso anno, ha trovato nuove conferme negli ultimi tre mesi. Si tratta di uno sviluppo estremamente positivo dell economia da svariati punti di vista. Molto positiva è stata la performance soprattutto di alcuni mercati: in particolare, l area euro (Indice MSCI EMU: %) ha beneficiato di una rinvigorita attività di M&A (Fusione e Acquisizione) in diversi settori, mentre in Giappone (Indice MSCI Japan: +6.70%) il buon andamento dei mercati è stato influenzato dai numerosi segnali macroeconomi che continuano a far ben sperare nell effettiva ripresa dell economia nipponica e nella definitiva uscita dalla deflazione. I mercati emergenti (Indice MSCI Emerging Markets: %) hanno toccato ancora nuovi massimi e sembrano rimanere per il momento immuni all inasprimento della politica monetaria in area dollaro, che spesso in passato ha influenzato negativamente la loro performance. Il paventato aumento dell inflazione, ritenuto una conseguenza inevitabile dei rincari petroliferi (il prezzo del greggio è infatti cresciuto di circa il 9.16% durante il primo trimestre dell anno), non si è finora verificato e in molti mercati dei beni permangono immutate le tendenze deflazionistiche. Perciò, dopo gli interventi delle banche centrali, i tassi reali hanno attraversato una nuova fase di normalizzazione. Per quanto riguarda i titoli a reddito fisso, invece, il trimestre è stato piuttosto difficile per tutti i mercati. L incertezza legata alla strategia futura del nuovo governatore della Federal Reserve (negli USA) ha contribuito a rendere meno interessante l area dei rendimenti tra i 5 e i 10 anni. In particolare, i dati macroeconomici molto forti non solo negli Stati Uniti, ma anche in Europa e in Giappone, hanno contribuito a una diffusa debolezza del mercato obbligazionario. Il periodo analizzato è stato inoltre caratterizzato dalla solidità dei bilanci societari, dall ampia liquidità presente sul mercato e da un moderato ricorso all indebitamento da parte delle imprese. 4

5 Arca Vita Arca Vita Unit Linked FONDO AGGRESSIVE Indice di riferimento: 95% azionario, 5% monetario; gestore: Credit Suisse CLASSE SPRINT RENDIMENTO AGGRESSIVE al 31/03/2006 RENDIMENTO SPRINT al 31/03/2006 (10/1998) (4/2000) -0,75% 4,81% 11,13% 29,21% 47,87% Composizione del portafoglio Aggressive/Sprint al 31/03/2006-0,80% 4,73% 10,97% 28,83% --20,23% Distribuzione geog. investimenti azionari Aggr./Sprint al 31/03/2006 Azioni Liquidità 2,7% 97,3% Unione Europea Nord America Paesi Emergenti Giappone 27% 10% 20% 43% La linea Aggressive ha registrato nel corso del primo trimestre dell anno un guadagno del 4,81%. La scelta di sovrappesare l area euro ha portato un contributo positivo. Buono è stato anche il risultato ottenuto in Giappone (MSCI Japan: +6.70%), dove sia le scelte di allocazione che i fondi in cui si è andati a investire hanno fornito un apporto soddisfacente. La scelta di sovrappesare le economie emergenti durante il trimestre (MSCI Emerging Markets: %) ha dato un contributo positivo al risultato in quanto queste aree, nel corso del trimestre, hanno sovra performato rispetto agli altri mercati azionari mondiali. FONDO DYNAMIC Indice di riferimento: 70% azionario, 20% obbligazionario, 10% monetario; gestore: Credit Suisse CLASSE FAST RENDIMENTO DYNAMIC al 31/03/2006 RENDIMENTO FAST al 31/03/2006 (10/1998) (4/2000) -0,34% 3,73% 8,15% 21,69% 34,83% Composizione del portafoglio Dynamic/Fast al 31/03/2006-0,37% 3,66% 8,01% 20,58% -16,10% Distribuzione geog. investimenti azionari Dynamic/Fast al 31/03/2006 Azioni Liquidità Obbligazioni Monetario 19,1% 2,7% 1,7% 76,6% Unione Europea Nord America Paesi Emergenti Giappone Asia-Pacific Global 2% 4% 10,9% 4% 32,7% 46,5% La linea Dynamic ha registrato nel corso del primo trimestre dell anno un guadagno del 3,73%. La linea ha ottenuto una buona performance assoluta soprattutto grazie alle scelte di allocazione. Sia il sovrappeso sui mercati azionari che il sottopeso su quelli obbligazionari hanno garantito un risultato positivo durante il mese. In particolare, è stata premiante la scelta di limitare l esposizione ai mercati obbligazionari non euro, andando invece a mantenere una discreta posizione sull area della moneta unica europea. Per quanto riguarda la componente azionaria, è da segnalare una buona performance della scommessa nei paesi emergenti (MSCI Emerging Markets: %) e sui titoli azionari giapponesi (MSCI Japan: +6.70%) a ciò si è sommato, durante il trimestre, un andamento decisamente positivo dei fondi in cui investe la linea. 5

6 Arca Vita Arca Vita Unit Linked FONDO FLEXIBLE Indice di riferimento: 50% azionario, 30% obbligazionario, 20% monetario; gestore: Credit Suisse CLASSE ACTIVE RENDIMENTO FLEXIBLE al 31/03/2006 RENDIMENTO ACTIVE al 31/03/2006 (10/1998) (4/2000) -0,43% 2,14% 5,38% 14,84% 39,61% Composizione del portafoglio Flexible/Active al 31/03/2006-0,44% 2,09% 5,26% 14,57% 0,45% Distribuzione geog. investimenti azionari Flexible/Active al 31/03/2006 Azioni Liquidità Obbligazioni Monetario 37,6% 2,4% 3,3% 56,7% Unione Europea Paesi Emergenti Nord America Giappone Asia-Pacific Global 30,7% 10,9% 1% 5,9% 5% 46,5% La linea Flexible ha registrato nel corso del primo trimestre dell anno un guadagno del 2,14%. Sulla performance ha contribuito positivamente sia la scelta di sovrappesare i mercati azionari che il sottopeso nei mercati obbligazionari. In particolare, è stata premiante la scelta di limitare l esposizione ai mercati obbligazionari non euro, andando invece a mantenere una discreta posizione sull area della moneta unica europea. Per quanto riguarda la componente azionaria, è da segnalare una buona performance dei paesi emergenti (MSCI Emerging Markets: %) e dei titoli azionari giapponesi (MSCI Japan: +6.70%). FONDO BALANCED Indice di riferimento: 35% azionario, 35% obbligazionario, 30% monetario; gestore: Credit Suisse CLASSE MODERATE RENDIMENTO BALANCED al 31/03/2006 RENDIMENTO MODERATE al 31/03/2006 (10/1998) (4/2000) -0,79% 0,41% 2,42% 8,85% 29,67% Composizione del portafoglio Balanced/Moderate al 31/03/2006-0,82% 0,33% 2,28% 8,58% 10,37% Distribuzione geog. investimenti azionari Balanced/Mod. al 31/03/2006 Azioni Liquidità Obbligazioni Monetario 20,3% 41,5% 36,6% 1,7% Unione Europea Nord America Paesi Emergenti Giappone Asia-Pacific Global 7% 15% 2% 7% 26% 43% La linea Balanced ha registrato nel corso del primo trimestre dell anno un guadagno dello 0,41%. Positivo è stato l investimento nei mercati azionari e in particolare il sovrappeso sui mercati azionari al di fuori dell area euro. In particolare, è stata premiante sia l esposizione al mercato azionario giapponese (MSCI Japan: +6.70%) sia l allocazione di parte dell investimento nei paesi emergenti (MSCI Emerging Markets: %): su queste aree l apporto dei fondi sottostanti è stato soddisfacente. 6

7 Arca Vita Arca Vita Unit Linked FONDO CONSERVATIVE Indice di riferimento: 100% obbligazionario; gestore: Credit Suisse CLASSE COMFORT RENDIMENTO CONSERVATIVE al 31/03/2006 RENDIMENTO COMFORT al 31/03/2006 (10/1998) (4/2000) 0,05% 0,55% 1,70% 5,38% 17,98% 0,02% 0,48% 1,59% 5,16% 13,74% Composizione del portafoglio Conservative / Comfort al 31/03/2006 Azioni Liquidità Obbligazioni Monetario Bilanciato 23,9% 23,8% 13,6% 2% 36,7% Il risultato della linea nel corso del trimestre è stato positivo (+0,55%). La scelta di mantenere una certa esposizione sui mercati azionari è stata positiva. Positiva è stata soprattutto l esposizione al mercato azionario giapponese (MSCI Japan: +6.70%) e ai paesi emergenti (MSCI Emerging Markets: %), dove i fondi sottostanti hanno ottenuto dei risultati apprezzabili. FONDO REAL ESTATE Indice di riferimento: 60% azionario immobiliare, 20% azionario globale, 20% obbligazionario; gestore: Morgan Stanley CL. DYNAMIC PROPERTY RENDIMENTO REAL ESTATE al 31/03/2006 RENDIMENTO DYNAMIC PROPERTY al 31/03/2006 (9/1999) (4/2000) 2,11% 10,96% 13,53% 28,89% 90,58% 2,09% 10,89% 13,40% 28,56% 82,48% Composizione del portafoglio Real Estate / Dynamic Property al 31/03/2006 Azionario Immobiliare 16,5% 0,9% Azionario 19,7% Obbligazioni Europa Liquidità 62,9% La linea Real Estate ha registrato nel corso del primo trimestre dell anno un guadagno del 10,96%. Nel corso del trimestre non sono state disposte variazioni nell asset allocation. La linea si mantiene neutrale sia rispetto all azionario europeo sia rispetto all azionario globale. La linea è leggermente sovraesposta ai titoli del Real Estate europeo e sottoesposta ai bond europei. La ripresa registrata dal mercato immobiliare ad uso ufficio nella seconda metà del 2005 ha consentito la crescita della domanda di spazi per ufficio in tutta Europa e la diminuzione del tasso di immobili disponibili. Vista la crescita del volume degli affitti su gran parte dei mercati, il Gestore si attende per il 2006 una ulteriore accelerazione della ripresa del mercato immobiliare europeo ad uso ufficio e, vista anche la consolidata ripresa economica, ci si attende che i volumi di affitto crescano notevolmente. Le vendite del mercato immobiliare privato europeo invece rimangono stagnanti e il Gestore si attende per tale settore anche uno scarso incremento dei volumi di affitto. 7

8 Arca Vita - Capital Tutor RENDIMENTO CAPITAL TUTOR al 31/03/2006 (05/2005) 0,50% 4,80% 13,13% - 25,01% Composizione del portafoglio CAPITAL TUTOR al 31/03/2006 Distribuzione geog. investimenti azionari CT al 31/03/2006 Azioni 0% Azionario Giapponese 50,5% 17,9% 100% Azionario Americano Azionario Europeo 31,6% Il 27/03/2006 il valore di quota era pari ad 12,501. Il 20/03/2006, il livello di protezione del capitale ha raggiunto un valore pari ad 10,025 (l 80% di 12,531, il massimo valore di quota raggiunto nel trimestre). Il capitale consolidato ha così superato il livello iniziale pari ad 10,00. Arca Vita - Capital Tutor 8

9 Arca Vita International - Unit Team Arca Vita International Unit Team COMMENTO DEL GESTORE ILIMM SULL ANDAMENTO DEI MERCATI Durante il primo trimestre del 2006, i principali mercati azionari internazionali sono cresciuti nuovamente sulla base dei forti guadagni ottenuti negli ultimi tre mesi del Nel corso del primo trimestre dell anno i mercati azionari europei si sono rafforzati ulteriormente. Il guadagno medio è stato di oltre il 10% in termini di Euro, come valutato dall indice Dow Jones Euro Stoxx. Tali performance sono scaturite dalla crescita economica sostenuta e dalla continua crescita dell economia dell Area Euro. Inoltre ha contribuito positivamente sul sentiment degli investitori la costante attività aziendale in termini di fusioni, di acquisizioni e di rilevazioni in quanto tali attività apportano maggiore efficienza alla società europee. L attività economica americana continua ad essere positiva nonostante un ulteriore aumento dei tassi di interesse a breve termine, che hanno raggiunto il 4,75% annuo. I rendimenti dei mercati obbligazionari sono cresciuti in linea con le obbligazioni degli altri principali governi mondiali; i prezzi delle commodity hanno continuato a salire (l oro ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 25 anni ed il petrolio greggio ha guadagnato quasi il 10% nel trimestre). Il mercato azionario giapponese ha registrato delle perdite nei primi due mesi, recuperate nel mese di marzo. I dati economici indicano un miglioramento solido e sostenibile della ripresa economica in Giappone, con le aziende che traggono beneficio dalla forte domanda di prodotti proveniente da oltremare. I mercati obbligazionari persistono nel loro andamento al ribasso, in uno scenario di crescita robusta e di politiche monetarie restrittive. La prospettiva rimane positiva per il mercato azionario mondiale ma, se i mercati azionari continueranno a crescere ad un tasso maggiore dei dati dei fondamentali economici, potrebbe verificarsi una battuta di arresto. Il Gestore resta pertanto cauto nel breve periodo. Tuttavia, dati i solidi bilanci e gli elevati profitti delle società, ILIMM crede che nei prossimi 3-5 anni l azionario supererà gli altri asset (obbligazionario e monetario) e si assisterà ad un incremento dei guadagni nei mercati azionari globali. Infatti, dopo la crescita generalizzata dei prezzi degli immobili, delle materie prime, dell energia e dei Bond, le azioni sono attualmente il principale asset sottovalutato disponibile agli investitori. Nel corso del trimestre le tre linee (Force 25 Force 50 Force 90) e i fondi azionari hanno riportato un risultato positivo. Stili di gestione utilizzati in Unit Team Value: azioni valutate dal mercato sotto il loro potenziale. Growth: azioni di aziende in forte espansione, con rendimenti attesi superiori rispetto alla media del mercato. Core: titoli azionari o obbligazionari più rappresentativi del mercato di riferimento. Large cap: azioni di società ad elevata capitalizzazione e con buone prospettive di crescita. Small cap: azioni di società a piccola capitalizzazione e con buone prospettive di crescita. Broad markets: approccio generalista al mercato; non vengono prese posizioni specialistiche nei vari settori (tipico dei mercati più giovani). High grade: obbligazioni emesse da società con rating elevato (AAA /A). High alpha: approccio aggressivo che cerca alti rendimenti tramite investimenti in titoli che rappresentano opportunità di mercato. Credit spread: titoli del mercato obbligazionario che, in relazione al rating, offrono spread più elevati. Opportunistic/market timing: titoli obbligazionari a rapida rotazione del portafoglio. Tactical Topdown: gestione attiva di portafoglio basata sulla ottimizzazione della duration in relazione alle previsioni sui tassi di interesse. 9

10 Arca Vita International - Unit Team Arca Vita International - Unit Team FORCE 25 Indice di riferimento: 25% azionario, 50% obbligazionario, 25% monetario 0,96% 0,68% Composizione % degli investimenti al 31/ Benchmark Force 25 Azioni Obbligazioni Liquidità 0,31% 0,41% Allocazione geografica 1% 6% 21,8% 4,2% 15,1% US Equities UK Equities 40% European Equities Japan Equities Int. Bonds Euro Bonds Euro Cash 3% 8,8% Emerging Mtk. Eq. GESTORI ATTIVI PIMCO 18,39 BNP Paribas 6,55% Mellon 13,99 AXA Rosenberg 6,55% Merrill Lynch 12,18 Cazenove 5,29% BlackRock 11,99 Schroeders 3,65% JP Morgan 9,85% Altro 11,56% FORCE 50 Indice di riferimento: 50% azionario, 40% obbligazionario, 10% monetario 2,23% - 1,21% Composizione % degli investimenti al 31/ Benchmark Force 50 Azioni Obbligazioni Liquidità 1,60% -2,47% Allocazione geografica 5,7% 13,6% 14,8% 2%6,2% 27,1% US Equities EM. Markets Eq. UK Equities European Equities 6% Japan Equities Euro Bonds Int. Bonds Euro Cash 24,5% GESTORI ATTIVI PIMCO 16,2% BlackRock 8,1% AXA Rosemberg 10,5% JP Morgan 5,4% Mellon 9,5% Baring Asset 3,9% Merrill Lynch 9,4% T Rowe Price 3,7% Cazenove 8,6% Davis Advisors 3,0% Schroders 8,4% Altro 13,3% 10

11 Arca Vita International - Unit Team FORCE 90 Indice di riferimento: 90% azionario, 10% obbligazionario 4,48% - 4,76% Composizione % degli investimenti al 31/ Benchmark Force 90 Azioni Obbligazioni Liquidità 3,82% - 6,54% Allocazione geografica 1,9%4,7% -0,2% 11,8% 34,5% US Equities EM. Markets Eq. UK Equities European Equities Japan Equities Int. Bonds Euro Bonds Euro Cash 32% 3% 12,3% GESTORI ATTIVI Schroders 17,2% Prumerica 5,4% AXA Rosenberg 15,8% Liontrust 4,2% Cazenove 12,1% Martin Currie 4,2% Merrill Lynch 10,2% Baillie Gifford 4,0% T Rowe Price 8,0% Legal & General 3,4% Davis Advisors 6,3% Altro 9,2% EURO BONDS Indice di riferimento: 100% obbligazionario (SBGBI) - 1,83% 3,43% 35% Gestori e stili di gestione - 2,40% 4,44% 30% ALLOCAZIONE DEI BONDS Titoli europei 79,5% Titoli americani 9,9% Titoli dei mercati emergenti 4,8% Titoli inglesi 3,2% Titoli giapponesi 1,1% Titoli danesi 0,8% Altro 0,7% BlackRock Pimco Mellon 35% 11

12 Arca Vita International - Unit Team INTERNATIONAL BONDS Indice di riferimento: 100% obbligazionario (SBW GBI) - 2,45% 1,82% 50% JP Morgan Barings Pimco Gestori e stili di gestione - 3,26% 0,34% 25% 25% ALLOCAZIONE GEOGRAFICA Stati Uniti 32,30% Germania 18,50% Gran Gretagna 10,90% Francia 8,60% Mercati emergenti 7,50% Spagna 4,60% Giappone 4,40% Internazionale 2,50% Norvegia 2,40% Svezia 1,80% Paesi bassi 1,60% Italia 1,50% Lussemburgo 1,10% Altro 2,30% US EQUITIES Indice di riferimento: 100% azionario (S&P 500) 0,07% - 9,33% 25% Davis Advisors Prumerica Schroders T Rowe Price Gestori e stili di gestione 38% 0,92% - 7,34% 20% 17% SETTORI DI INVESTIMENTO Finanza 22,3% Beni di consumo 21,2% Tecnologia 16,9% Salute 11,6% Beni Industriali 9,6% Energia 7,7% Materie Prime 4,2% Telecomunicazioni 2,5% Liquidità 2,3% Servizi 1,7% 12

13 Arca Vita International - Unit Team EUROPEAN EQUITIES Indice di riferimento: 100% azionario (MSCI EMU) 10,93% - 2,70% 35% Gestori e stili di gestione 8,48% - 4,89% 35% ALLOCAZIONE GEOGRAFICA Svizzera 18,1% Irlanda 3,4% Germania 17,9% Grecia 2,7% Francia 15,9% Finlandia 2,6% Spagna 9,5% Belgio 2,4% Italia 9,0% Austria 1,0% Paesi Bassi 4,7% Danimarca 0,5% Norvegia 4,0% Portogallo 0,2% Svezia 3,5% Altro 4,6% Cazenove Merrill Lynch Axa Rosemberg 30% UK EQUITIES Indice di riferimento: 100% azionario (FTSE ALL SHARE) 8,00% - 3,41% 30% Liontrust Martin Currie AXA Rosemberg Gestori e stili di gestione 35% 6,21% - 2,17% 35% SETTORI DI INVESTIMENTO Finanza 24,9% Energia 20,5% Beni di consumo 12,7% Materie prime 11,5% Beni Industriali 11,1% Salute 8,1% Servizi 5,8% Telecomunicazioni 2,7% Liquidità 2,2% Tecnologia 0,5% 13

14 Arca Vita International - AVI TOP WAVE JAPAN EQUITIES Indice di riferimento: 100% azionario (TOPIX) 0,08% - 6,02% 30% Baillie Gifford Schroders Legal & General Gestori e stili di gestione 35% 1,58% - 8,26% 35% SETTORI DI INVESTIMENTO Beni di consumo 29,6% Finanza 20,8% Beni Industriali 20,4% Tecnologia 11,5% Materie prime 5,9% Salute 5,7% Telecomunicazioni 3,6% Liquidità 1,1% Energia 0,8% Servizi 0,6% EMERGING MARKETS EQUITIES Indice di riferimento: 100% azionario (MSCI Emerging Markets) 8,02% 8,31% 20% 25% Gestori e stili di gestione 8,08% 1,15% 30% 25% ALLOCAZIONE GEOGRAFICA Corea 11,9% Polonia 3,3% Russia 11,6% Thailandia 3,2% Brasile 11,5% India 3,0% China & Hong Kong 11,3% Malesia 3,0% Taiwan 8,3% Turchia 2,5% Messico 6,6% Repubblica Ceca 2,4% Australia 5,0% Indonesia 1,9% Singapore 4,7% Altro 6,0% Ungheria 3,8% Baring Asset Management Schroeders Threadneedle Mondrian Arca Vita International - AVI TOP WAVE 14

15 Arca Vita International - AVI TOP WAVE TOP WAVE 40 Indice di riferimento: 100% azionario (MSCI Emerging Markets) (12/2004) 0,26% 11,53% Composizione del portafoglio TOP WAVE al 31/03/2006 3% (12/2004) 0,59% 15,21% ALLOCAZIONE GEOGRAFICA EMU Bond 32,42% European Equity 25,53% US Bond 17,27% US Equity 16,39% Japan Equity 5,36% Liquidità 3,03% 49,7% 47,3% Azioni Obbligazioni Liquidità 15

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