Dare risposta alle esigenze di investimento tramite i Certificati Mini Futures

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1 Bologna, 20 ottobre 2011 Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Intervento di Gianmarco Cappellari

2 Mini Futures Certificates Guida al Prodotto Bmarkets.it

3 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

4 Informazioni generali Barclays Bank PLC Barclays Bank PLC (Rating Standard & Poor s: AA-) Investment Banking Private Banking Retail Barclays Capital Barclays Capital Fund Solutions Barclays Corporate Barclays Wealth Western Europe Retail Banking UK Retail Banking Barclaycard Barclays Africa Oltre 300 anni di storia ed esperienza, dal 1690 Barclays Bank PLC fa parte del gruppo finanziario Barclays che opera a livello internazionale, in diversi settori come commercial e investment banking, gestioni di patrimoni individuali, e carte di credito, con una estesa presenza in Europa, USA, Africa e Asia. A settembre 2011: 145,000 dipendenti Presenza in 50 paesi Tier 1 Ratio 11% 145 miliardi di sterline di liquidità Utili totali 2011 YTD: 3,678 milioni di sterline ROE al 9,1% in 2011 Barclays Italia in espansione con oltre 220 filiali aperte ad oggi

5 Obbligazioni e certificati quotati Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Il Team di Bmarkets Bmarkets e il team di Barclays dedicato a prodotti di investimento retail a livello globale: Fondi Flessibili Armonizzati UCITS III Liquidita Strumenti quotati su mercati regolamentati Per fondi, solo se UCITS III armonizzati con liquidita giornaliera Multi-Asset Azionario Obbligazionario/Tasso Commodities FX Fondi 2 Esperienza Attivita in Italia dal 2006 Quotazione sui maggiori mercati a livello internazionale (US, Londra, Francoforte, Hong Kong, Tokyo) Attivita dedicata al mercato Italiano Team di 10 esperti dedicati al mercato Italiano Prospetti di emissione Italiani per obbligazioni e per certificati Fondi UCITS III armonizzati e passaportati in Italia per vendita al retail

6 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

7 Investire a leva Un certificato MINI permette di esporsi alla performance positiva o negativa di un sottostante: Esposizione alla performance del sottostante Esposizione A Leva Massima Perdita Stop Loss Margin Call Rischio di Credito della controparte o dell emittente Il Prezzo é trasparente Limitata al capitale investito inizialmente Si No Si Prezzo del Mini Future dipende dal Sottostante e dal Tipi di MINI Futures Aspettativa al rialzo? Mini LONG Aspettativa al ribasso? Mini SHORT 3

8 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

9 Certificati MINI Futures : Vantaggi I Vantaggi 1. Non richiede Roll ( Futures) 2. Non richiede Margin Calls: la perditá massima è definita ( Futures) 3. Il prezzo è trasparente 4. La volatilitá non ha impatto sul prezzo dei certificati 5. Trading desk dedicato = spread contenuti, alta liquidità (in condizioni di mercato normali) 6. Multi asset: Azionario, Materie Prime, FX, tassi di interesse 7. E possibile investire direttamente sul mercato regolamentato nel segmento SEDEX 8. Leva 4

10 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

11 Prezzo Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Certificati MINI LONG Stop Loss Esempio: L attività sottostante è un azione emessa da XYZ, scambiata a 100 sul mercato Barclays finanzia 80 per l acquisto di un azione di XYZ. Assumiamo che la Parità sia 1 Leva In una giornata, il prezzo delle azioni XYZ è aumentato di 10 fino a raggiungere 110 (aumento del 10%) 5

12 Certificati MINI LONG Prezzo Ammontare del prezzo del sottostante finanziato da Barclays Esempio: evoluzione del livello di finanziamento nel tempo Tasso di finanziamento = +5% Tempo (T) Corso dell attività sottostante Stop Loss Aggiornato Leva Corso del MINI LONG T ,00 20,00 T mesi ,00 19,00 T mesi ,03 17,97 T mesi ,10 15,90 Tasso di = Tasso di interesse di rifermento + Margine costante Poiché il tasso di finanziamento é positivo, il aumenta nel tempo Il Prezzo dei ceritificati MINI Long diminuisce nel tempo (a paritá di altre condizioni) Ipotesi: il corso del sottostante resta costante a 100, il Tasso di rimane costante al 5%, la Parità è 1 6

13 Prezzo Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Il prezzo di un certificato MINI Long non può mai essere negativo: il meccanismo di stop loss prevede la liquidazione del certificato quando il prezzo del sottostante raggiunge un dato livello il livello di stop loss Il livello di Stop Loss é uguale alla somma del aggiornato e del premio di Stop Loss Il premio di Sop Loss riflette l ammontare di rischio che l emittente é disposto a sostenere quando il sottostante raggiunge il livello di Stop Loss Nel grafico, il é 80 e il premio di Stop Loss é 5%, allora: Stop Loss: 80 + (80 * 5%) = 84 Certificati MINI LONG Se il sottostante è un indice, il meccanismo di stop loss si applica durante la giornata. Quando l indice raggiunge il livello di Stop Loss, il certificato fa Knock Out Se il sottostante è un azione, il meccanismo di stop loss si applica alla chiusura giornaliera degli scambi. Se il prezzo di chiusura dell azione è uguale o inferiore allo Stop Loss, il certificato fa Knock Out Stop Loss La liquidazione anticipata é pari al valore massimo tra 0 e la differenza tra il valore minimo registrato dal sottostante e il 7 Leva

14 Certificati MINI LONG Prezzo Stop Loss Leva Effetto Leva = Corso dell attivitá sottostante X Paritá / Corso del MINI LONG Esempio: Tre investitori comprano certificati MINI Long in diversi momenti durante la giornata Orario Corso attivitá sottostante (A) Corso del MINI Long (B) Effetto Leva (C= A/B) Investitore 1 Investitore 2 Investitore 3 Apertura del mercato ,00 5,00 Compra 10 Mini Certificates, Strike 80 10: ,00 5,71 12: ,00 4,81 Compra 10 Mini Certificates, Strike 80 14: ,00 4,33 Compra 10 Mini Certificates, Strike 80 Chiusura del Mercato ,00 4,64 Performance dell attività del sottostante dopo l acquisto +2.00% +0.99% -1.92% Importo investito nel MINI FUTURE Certificate 10 * 20 = * 21 = * 24 = 240 Valore dell investimento alla chiusura del mercato 10 * 22 = * 22 = * 22 = 220 Performance del MINI FUTURE Certificate 10.00% 4.76% -8.33% Effetto Leva realizzato 10%/2% = 5, %/0.99% = %/1.92% = 4.33 Esempio di un MINI LONG ipotetico con un Aggiornato di 80,00 e una Parità di 1

15 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

16 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva Esempio: L attività sottostante è un azione emessa da XYZ, scambiata a 100 sul mercato Barclays finanzia 120, ovvero il prezzo dell azione di XYZ piú 20. Assumiamo che la Parità sia 1 Prezzo MINI SHORT = ( Aggiornato Corso del sottostante) x Paritá Es.1: Il corso del sottostante aumenta del 10% durante una giornata di scambio Corso delle azioni XYZ (A) Aggiornato (B) Corso del MINI Short (C = B A) 100,00 120,00 20,00 110,00 120,00 10,00 Es.2: Il corso del sottostante diminuisce del 10% durante una giornata di scambio Corso delle azioni XYZ (A) Aggiornato (B) Corso del MINI Short (C = B A) 100,00 120,00 20,00 90,00 120,00 30,00 Perdita 50% Guadagno 50% 9

17 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva E definito alla Data di Emissione, sarà sempre superiore al corso dell attività sottostante e potrà in seguito aumentare o diminuire Dipenderà dal Tasso di definito da Barclays Esempio 1. Il corso delle azioni XYZ AG non cambia Tasso di = +1% Tempo (T) Corso del Sottostante (A) (B) Corso del MINI Short (C = B A) T 0 100,00 120,00 20,00 T mesi 100,00 120,30 20,30 Tasso di Positivo Aumenta T mesi 100,00 120,60 20,60 T mesi 100,00 121,21 21,21 Tasso di Negativo Diminuisce Tasso di = Tasso di Riferimento Margine Il aumenta nel tempo, poiché il Tasso di é positivo Il prezzo del Mini SHORT aumenta Ipotesi di un MINI SHORT su sottostante il cui corso rimane costante a 100,00, la Parità è 1 e il cui tasso di finanziamento è pari all 1% 10

18 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva Esempio 2. Il corso delle azioni XYZ AG non cambia Tasso di = 0% Tempo (T) Corso del Sottostante(A) (B) Corso del MINI Short (C = B A) T 0 100,00 120,00 20,00 T mesi 100,00 120,00 20,00 T mesi 100,00 120,00 20,00 T mesi 100,00 120,00 20,00 Tasso di Positivo Tasso di Negativo Aumenta Diminuisce Tasso di = Tasso di Riferimento Margine Il rimane costante, poiché il Tasso di é pari a 0 Il prezzo del Mini Short Certificates rimane costante Ipotesi: il corso del sottostante rimane costante a 100, mentre si applicano un tasso di Riferimento pari al 3% un margine del 3 % 11

19 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva Esempio 3. Il corso delle azioni XYZ AG non cambia Tasso di = -1% Tempo (T) Corso del Sottostante(A) (B) Corso del MINI Short (C = B A) T 0 100,00 120,00 20,00 T mesi 100,00 119,70 19,70 T mesi 100,00 119,40 19,40 T mesi 100,00 118,80 18,80 Tasso di Positivo Tasso di Negativo Aumenta Diminuisce Tasso di = Tasso di Riferimento Margine Il diminuisce con il passare del tempo, poiché il Tasso di é negativo Il prezzo del Mini Short Certificates diminuisce Ipotesi: il corso del sottostante rimane costante a 100, mentre si applicano un tasso di Riferimento pari al 2% un margine del 3 % 12

20 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva Se il Stop Loss Aggiornato è oltrepassato, il MINI SHORT viene automaticamente liquidato Il Stop Loss è pari alla differenza tra il e il premio di Stop Loss Il Premio di Stop Loss riflette il rischio attuale di liquidazione che l emittente è disposto a sostenere in caso di raggiungimento del Stop Loss Aggiornato Nel grafico, il è pari a 120 il premio di Stop Loss è il 5%, allora: Stop Loss: (120 * 5%) =

21 Certificati Mini SHORT Prezzo Stop Loss Leva Effetto Leva = (Corso dell attivitá sottostante X Paritá) / Corso del MINI SHORT 14

22 L impatto dei Dividendi e dei Tassi di Cambio Dividendi Il Sottostante (un azione o un indice azionario) può distribuire dividendi Aggiustamento Variazione del prezzo che riflette il cambiamento del Il sottostante puó essere denominato in una valuta differente rispetto a quella del cerificato MINI Futures Certificati MINI Futures (Esposti al rischio di tasso di cambio) Doppia esposizione, sia alla performance del sottostante sia ai tassi di cambio Euro Currency Translated Mini sull Indice S&P 500 Valute Certificati Mini Futures Quanto (Nessuna esposizione al rischio di tasso di cambio) 15 I costi di protezione dal rischio di cambio sono aggiunti (o sottratti) dalla performance del certificato Euro Quanto Mini sull Indice S&P 500

23 Indice Barclays e il team di Bmarkets Certificati MINI Futures Investire a leva Certificati MINI Futures: Vantaggi Certificati MINI LONG Certificati MINI SHORT Conclusioni

24 Conclusioni Fattori da considerare prima di investire Leva Stop Loss Impatto dei Dividendi Rischio di Credito dell Emittente Effetto del Tempo Esposizione al rischio di tasso di cambio Liquiditá del sottostante Trading & monitoring Trading & Monitoring I Certificati Mini Futures sono scambiati sul mercato secondario (SeDeX) Segmento Sedex I broker fanno da Intermediari Prezzo finanziamento Stop Loss Bmarkets.it

25 Grazie 17

26 Disclaimer all ex Ita,MEast Il presente documento e' stato preparato da Barclays Capital, la divisione di investment banking di Barclays Bank PLC ("Barclays") a soli fini informativi. Il presente documento e ha rilevanza commerciale, ha contenuto riservato e confidenziale e non puo essere divulgato senza il preventivo consenso scritto di Barclays. Vi impegnate a notificare a Barclays qualsiasi richiesta di divulgazione del presente documento non appena ragionevolmente praticabile, ed in ogni caso non piu tardi di 7 giorni lavorativi successivi al ricevimento di tale richiesta e vi impegnate a consultarvi con Barclays prima di qualsiasi divulgazione. Qualora sia applicabile una esenzione dalla divulgazione ai sensi delle normativa di legge o regolamentare applicabile, farete affidamento su tale esenzione e farete si che tale informazione non sia divulgata. Il presente documento e un riassunto indicativo dei termini e delle condizioni della operazione ivi descritta e può essere modificato, superato o sostituito da successivi documenti. I termini e le condizioni finali della operazione qui descritti saranno esposti integralmente nei/l rilevanti/e documentazione di conferma dell operazione, documenti/o di offerta, nota integrativa e relative condizioni definitive o nei/l documenti/o contrattuali/e vincolanti/e. Barclays non accetta alcuna responsabilità per ogni eventuale perdita o danno che sia il risultato dell'uso delle, o del ricorso alle, informazioni contenute nel presente documento ivi compreso, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, l affidamento su qualsiasi informazione, dati o modelli inclusi nel presente documento o l utilizzo del presente documento al fine della predisposizione dei libri e registri finanziari. Barclays agisce in conto proprio e non secondo un rapporto di consulenza o fiduciario. Barclays non fornisce e non Vi ha fornito servizi di consulenza legale, fiscale, contabile relativamente all operazione e/o ai relativi titoli qui descritti. Vi invitiamo pertanto a verificare autonomamente con I vostri consulenti il trattamento legale, fiscale e contabile relativo all operazione e/o ai relativi titoli qui descritti. Resta inteso che il trattamento contabile relativo ad una specifica transazione deve essere discusso dalla societa' con I propri revisori contabili. Questo documento non comporta per Barclays un impegno di sottoscrizione, un'offerta di finanziamento, un'offerta di vendita o una sollecitazione o offerta di acquisto di titoli qui descritti, atti tutti che rimangono comunque soggetti all'approvazione interna di Barclays. Nessuna transazione o servizio relativo a quanto contenuto nel presente documento e contemplato senza il successivo accordo formale di Barclays. Qualsiasi prezzo indicato nel presente documento e indicativo e non vincolante ed e soggetto a modifiche. Il ricevimento da parte vostra di tale prezzo non costituisce una transazione vincolante a tale prezzo. Barclays non presta garanzie e dichiarazioni relativamente all adeguatezza o alla ragionevolezza delle informazioni relative ai prezzi ivi contenute e non accetta responsabilità per ogni eventuale perdita o danno che sia il risultato dell uso o del ricorso a tali informazioni. Le informazioni relative ai prezzi si riferiscono alla data del presente documento. Nel caso in cui il presente documento contenga materiale di ricerca, le persone indicate come autori di tale ricerca dichiarano che (i) tutte le opinioni espresse nel documento di ricerca riflettono l opinione personale degli autori con riferimento ai relativi titoli e emittenti; e (ii) nessuna parte della retribuzione di tali autori e, o sara, correlata, direttamente o indirettamente, alle specifiche raccomandazioni o opinioni espresse nella ricerca. Nel caso in cui il presente documento contenga commentari di vendita o di trading, i lettori non devono considerare le informazioni contenute in tali commentari come oggettive o indipendenti dagli interessi dei relativi Desk di Trading e/o di Sales. Dal momento che tali opinioni sono opinioni del Desk di Trading e/o di Sales, dovete considerare e assumere che gli autori di tali commentari sono partecipanti attivi nei mercati, investimenti o strategie ivi contenute. Barclays agisce in conto proprio e non secondo un rapporto di consulenza o fiduciario. 18

27 Disclaimer all ex Ita,MEast Fatto salvo il caso cui sia stato stabilito diversamente per iscritto con Voi, (i) Barclays non fornisce e non Vi ha fornito, servizi di consulenza di investimento o raccomandazioni con riferimento all operazione e/o ai relativi titoli qui descritti; (ii) non può essere fatto affidamento su comunicazioni (scritte o orali) da parte di Barclays ne le stesse posso essere considerate come servizi di consulenza di investimento o come raccomandazioni alla stipulazione di qualsiasi operazione; (iii) Barclays non e tenuta e non sarà tenuta a determinare l adeguatezza dell operazione descritta nel presente documento per i Vostri fini; (iv) siete tenuti a determinare, per Vostro conto o tramite ricorso a consulenza professionale indipendente, i meriti, i termini e condizioni contrattuali e i rischi dell operazione descritta nel presente documento e (v) dovete inoltre verificare la circostanza che siete in grado di assumere i rischi relativi all operazione qui descritta. Di conseguenza Vi invitiamo a valutare indipendentemente con i Vostri consulenti l'adeguatezza dei titoli/ operazione di cui al presente documento prima di effettuarla. Barclays non accetta alcuna responsabilità per ogni eventuale perdita o danno conseguente che possa derivare dall uso del presente documento o affidamento sulle informazioni in esso contenute. Barclays non garantisce l accuratezza o la completezza delle informazioni contenute nel presente documento che sono state ottenute o sono basate su dati di natura finanziaria o statistica o provenienti da fonti esterne. Qualunque dato o risultato storico o verifica sulle prestazioni passate o sul modello finanziario o analisi di differenti scenari non e indicativo delle future prestazioni. Barclays non emette alcuna dichiarazione quanto alla ragionevolezza delle assunzioni di cui alla presente, o all accuratezza o completezza, delle prestazioni passate o di cui al modello finanziario o alle analisi di differenti scenari. Tutte le informazioni, dati e stime incluse in questo documento sono da intendersi valide alla data del documento stesso e sono soggette a modifiche senza preavviso d Barclays non e tenuta ad aggiornare le opinioni o le informazioni contenute nel prendete. Il valore degli investimenti e soggetto a fluttuazioni in dipendenza delle modifiche del mercato. Le informazioni contenute nel presente documento non hanno carattere predittivo di risultati futuri in merito ai quali non viene data alcuna assicurazione. Nel caso di cessione da parte Vostra dell investimento qui descritto a qualsiasi terza parte, Vi impegnate a rivelare, nel limite richiesto dalla regolamentazione applicabile a tale operazione di cessione, qualsiasi commissione o incentivo da Voi ricevuto con riferimento a tale investimento da parte di Barclays. Barclays, ogni sua consociata e ogni soggetto ad essa collegato o associato possono (con ruoli diversi) assumere posizioni giuridiche in operazioni o in titoli (o relativi contratti derivati) identici o aventi caratteristiche similari a quelli descritti ai sensi del presente documento. Questo documento e' disponibile in Gran Bretagna solo per persone che siano investitori professionali, come definiti ai sensi dell Articolo 19 del FMSA (Financial Promotion Order) 2005 emesso dalla Financial Services Authority. Al di fuori della Gran Bretagna e' diretto a soggetti che abbiamo esperienza professionale in materia di investimenti della tipologia descritta nel presente documento. In particolare, in Italia, tali soggetti sono definiti Controparti Qualificate o Clienti Professionali così come indicato dal Decreto Legislativo 24 Febbraio 1998, n. 58 e successive modifiche e regolamenti applicativi. Qualunque investimento descritto ai sensi del presente documento sarà stipulato esclusivamente con tali soggetti. I clienti sono tenuti a contrattare e stipulare operazioni attraverso la filiale o consociata di Barclays Bank PLC situata nella propria giurisdizione, salvo che la legislazione interna preveda diversamente. 19

28 Disclaimer all ex Ita,MEast BARCLAYS NON HA INTRAPRESO, NE INTRAPPRENDERA, ALCUNA AZIONE AFFINCHE VENGA AUTORIZZATA UNA OFFERTA PUBBLICA DI QUALSIASI TITOLO DESCRITTO NEL PRESENTE DOCUMENTO NELLE GIURISDIZIONI IN CUI UNA AZIONE E PREVISTA A TAL FINE DALLA LEGGE. NESSUNA OFFERTA, VENDITA, RIVENDITA O CONSEGNA DI QUALSISASI TITOLO DESCRITTO NEL PRESENTE DOCUMENTO NE DISTRIBUZIONE DI MATERIALE AVENTE CARATTERE DI OFFERTA DI QUALSIASI TITOLO DESCRITTO NEL PRESENTE DOCUMENTO PUO ESSERE EFFETTUATA IN O DA QUALUNQUE GIURISDIZIONE, SALVO IL CASO IN CUI CIO SIA IN OTTEMPERANZA ALLA LEGGE APPLICABILE E CHE TALE LEGGE NON IMPONGA OBBLIGAZIONI NEI CONFRONTI DI BARCLAYS O DI OGNI SUA CONSOCIATA AL RIGUARDO. IL PRESENTE DOCUMENTO NON HA CARATTERE ESAUSTIVO DEI RISCHI RELATIVI AD UN INVESTIMENTO IN TITOLI/NELLA OPERAZIONE QUI DESCRITTA NONCHE DI OGNI ALTRO ASPETTO SIGNIFICATIVO RILEVANTE. PRIMA CHE L INVESTIMENTO SIA EFFETTUATO, I POTENZIALI INVESTITORI DOVRANNO FARE IN MODO DI ASSICURARSI LA PIENA COMPRENSIONE DELLE CONDIZIONI E DEI RISCHI RILEVANTI RELATIVI AI TITOLI/ALLA OPERAZIONE DI CUI AL PRESENTE DOCUMENTO. Barclays Bank PLC e costituita in Inghilterra, con numero di iscrizione: Sede Legale: 1 Churchill Place, London E14 5HP. Copyright Barclays Bank PLC, 2009 (tutti I diritti riservati). Questo documento e' confidenziale e nessuna sua parte potra' essere riprodotta, distribuita o trasmessa senza il preventivo permesso scritto di Barclays. Barclays Capital e la divisione di investment banking di Barclays Bank PLC, che e autorizzata e regolata dalla Financial Services Authority della Gran Bretagna ed e membro della London Stock Exchange. In conformità con l Articolo 6, comma 2-quater lett. d) del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 per Controparti Qualificate si intendono: 1) le imprese di investimento, le banche, le imprese di assicurazioni, gli OICR, le SGR, le società di gestione armonizzate, i fondi pensione, gli intermediari finanziari iscritti negli elenchi previsti dagli articoli 106, 107 e 113 del testo unico bancario, le società di cui all articolo 18 del testo unico bancario, gli istituti di moneta elettronica, le fondazioni bancarie, i Governi nazionali e i loro corrispondenti uffici, compresi gli organismi pubblici incaricati di gestire il debito pubblico, le banche centrali e le organizzazioni sovranazionali a carattere pubblico; 2) le imprese la cui attività principale consista nel negoziare per conto proprio merci e strumenti finanziari derivati su merci; 3) le imprese la cui attività esclusiva consista nel negoziare per conto proprio nei mercati di strumenti finanziari derivati e, per meri fini di copertura, nei mercati a pronti, purché esse siano garantite da membri che aderiscono all organismo di compensazione di tali mercati, quando la responsabilità del buon fine dei contratti stipulati da dette imprese spetta a membri che aderiscono all organismo di compensazione di tali mercati; 4) le altre categorie di soggetti privati individuati con regolamento dalla Consob, sentita Banca d Italia, nel rispetto dei criteri di cui alla direttiva 2004/39/CE e alle relative misure di esecuzione; 5) le categorie corrispondenti a quelle dei numeri precedenti di soggetti di Paesi non appartenenti all Unione europea. La definizione di Clienti Professionali e contenuta nell Articolo 6, comma 2-quinquies e comma 2-sexies del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 e nell Allegato 3 del Regolamento Consob recante le norme di attuazione del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 in materia di intermediari. 20

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