Corso di laurea in Scienze internazionali e diplomatiche. corso di POLITICA ECONOMICA SAVERIA CAPELLARI

Transcript

1 Corso di laurea in Scienze internazionali e diplomatiche corso di POLITICA ECONOMICA SAVERIA CAPELLARI Obiettivi, pilastri della politica monetaria della BCE e modello di lungo periodo Inflazione e tasso di interesse nominale Costi dell inflazione Iperinflazione

2 Obiettivi, pilastri della politica monetaria della BCE e modello di lungo periodo. Il mandato della BCE L obiettivo principale del SEBC è il mantenimento della stabilità dei prezzi. Fatto salvo l obiettivo della stabilità dei prezzi, il SEBC sostiene le politiche economiche generali nella Comunità al fine di contribuire alla realizzazione degli obiettivi della Comunità definiti nell articolo 2. (Articolo 105Trattato) Ai fini enunciati all articolo 2, l azione degli Stati membri e della Comunità comprende ( ) la definizione e la conduzione di una politica monetaria e di una politica del cambio uniche, che abbiano l obiettivo principale di mantenere la stabilità dei prezzi e, fatto salvo questo obiettivo, di sostenere le politiche economiche generali nella Comunità. (Art. 3A Trattato)

3 Obiettivi, pilastri della politica monetaria della BCE e modello di lungo periodo. dal sito della BCE Monetary policy Price stability - objective of the Eurosystem The primary objective of the Eurosystem is to maintain price stability. This is the key provision of the monetary policy chapter of the Treaty on the Functioning of the European Union. By focusing the monetary policy of the ECB on this objective, the Treaty incorporates modern economic thinking about the role, scope and limits of monetary policy and underlies the institutional and organisational set-up of central banking in Economic and Monetary Union. The objective of maintaining price stability has been assigned by the Treaty for good reasons. First, decades of practical experience and a large number of economic studies suggest that monetary policy will contribute most to improving economic prospects and raising the living standards of citizens by maintaining price stability in a lasting way. Second, the theoretical foundations of monetary policy as well as experience drawn from the past demonstrate that monetary policy can ultimately only influence the price level in the economy. Thus, maintaining stable prices is the only feasible objective for the single monetary policy over the medium term. By contrast, apart from the positive impact of price stability, monetary policy has no scope for exerting any lasting influence on real variables. The Eurosystem is required to act in accordance with the principle of an open market economy with free competition, favouring an efficient allocation of resources.

4 Obiettivi, pilastri della politica monetaria della BCE e modello di lungo periodo Una strategia a due pilastri Primo pilastro: un ruolo di primo piano per la moneta,come segnalato dall annuncio di un valore di riferimento per la crescita di M3 pari al 4,5% annuo (1 dicembre 1998, Consiglio Direttivo) Secondo pilastro: una valutazione di ampio respiro delle prospettive per i prezzi nell intera area dell euro, riguardante andamento dell attività economica; domanda e offerta sul mercato del lavoro; mercati e prezzi delle attività finanziarie; proiezioni macroecnomiche indicatori dell output gap indicatori dell andamento della produzione e della domanda

5 Obiettivi, pilastri della politica monetaria della BCE e modello di lungo periodo. Le ipotesi sottostanti la scelta della regola Il calcolo del valore di riferimento è stato basato sulle seguenti ipotesi di medio periodo: - che la stabilità dei prezzi debba essere mantenuta in modo tale che l aumento sui 12 mesi dello IAPC per l area dell euro si mantenga al di sotto del 2% - che il trend di crescita del prodotto interno lordo reale (PIL) si collochi nella fascia del 2-2,5% - che nel medio periodo la diminuzione della velocità di circolazione di M3 sia approssimativamente compresa nella fascia dello 0,5-1%

6 Inflazione e tassi di interesse nominali Il tasso di interesse nominale, i, è uguale a i = r + Equazione di Fisher r è determinato dall uguaglianza tra S e I (mercato dei fondi mutuabili)

7 Nominal Interest Rate (percent, logarithmic scale) 2008 Mankiw Taylor Inflation and nominal interest rates across countries: Romania Zimbabwe Brazil Turkey Israel Bulgaria 10 UK Germany United States Switzerland 1 Singapore Inflation Rate (percent, logarithmic scale)

8 Perchè l inflazione è un male? I costi dell inflazione 1. Inflazione attesa: a) I costi di ridurre la quantità di moneta detenuta b) Costi del menu con possibli distorsioni sui prezzi perchè le imprese non cambiano abbastanza frequentemente i listini c) Effetti sulle imposte se progressive T

9 I costi dell inflazione 2. Inflazione inattesa a) difficoltà di conoscere I prezzi reativi dei beni e in particolare queli definiti nel futuro. b) redistribuzione del reddito tra creditori e debitori ( e = inflazione attesa) se > e, (r ) < (r e ), quindi il potere d acquisto si trasferisce dai creditori ai debitori Se < e, (r ) > (r e ) dai debitori ai creditori c) Aumento dell incertezza

10 50% per mese Iperinflazione La moneta perde la sua funzione di riserva di valore e diventa anche meno utiilzzabile come mezzo di scambio e unità di conto. Per le tranasazioni si utilizza il baratto o, spesso, una moneta estera Le iperinflazioni nascono quando governi stampano troppa moneta poichè non sono in grado di finanziarsi attraverso le imposte o con l emissione di titoli.

11 percent growth Alcuni episodi recenti di iperinflazione Israel Poland Brazil Argentina Peru Nicaragua Bolivia inflation growth of money supply 2008 Mankiw Taylor slide 11