CONDIZIONI DEFINITIVE. della NOTA INFORMATIVA. per l offerta di

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1 CONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA per l offerta di Obbligazioni Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a Tasso Variabile 02/07/ (cod. ISIN IT ) Le presenti Condizioni Definitive sono redatte in conformità alla Direttiva 2003/71/CE, al Regolamento 2004/809/CE ed alla delibera Consob n del 14 maggio 1999 (e successive modifiche). L adempimento di pubblicazione delle presenti Condizioni Definitive non comporta alcun giudizio della Consob sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. Le presenti Condizioni Definitive devono essere lette congiuntamente al Prospetto di Base depositato presso Consob in data 12/06/2007 a seguito di approvazione comunicata con nota n del 06/06/2007 e composto dal Documento di Registrazione contenente informazioni sull Emittente, dalla Nota Informativa, che riassume le caratteristiche dell emissione, e dalla Nota di Sintesi, che riassume le caratteristiche dell Emittente e dei titoli oggetto di emissione. Insieme il Prospetto di Base e le Condizioni Definitive costituiscono il Prospetto Informativo per l offerta dei prestiti obbligazionari a Tasso Variabile. Le presenti Condizioni Definitive costituiscono parte integrante e sostanziale del Regolamento del Prestito Obbligazionario CASSA DI RISPARMIO DI FERRARA S.P.A. TASSO VARIABILE 02/07/ Le presenti Condizioni Definitive, unitamente al Prospetto di Base sono a disposizione del pubblico gratuitamente presso la Sede Legale e le Filiali della Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. e consultabili sul sito internet dell Emittente Le presenti Condizioni Definitive sono state trasmesse alla CONSOB in data 12/06/2007. Società per azioni iscritta al registro delle imprese di Ferrara al n iscr. C.C.I.A.A. di Ferrara REA Sede Legale e Direzione Generale Corso Giovecca, Ferrara - Cod. Fiscale e P. IVA Cod. ABI 6155/6 Tel. (0532) Telefax (0532) Swift: CFERIT2F info@carife.it Iscritta all'albo delle Banche al n Aderente al Fondo Interbancario di tutela dei depositi Capitale sociale e riserve al Euro ,90 Capogruppo del Gruppo Bancario Cassa Risparmio di Ferrara Iscritta all Albo dei Gruppi Creditizi al n

2 1 - FATTORI DI RISCHIO ED ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI AVVERTENZA GENERALE SI INVITANO GLI INVESTITORI A LEGGERE ATTENTAMENTE LE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE UNITAMENTE AL PROSPETTO DI BASE DEPOSITATO PRESSO CONSOB IN DATA 12/06/2007 A SEGUITO DI APPROVAZIONE COMUNICATA CON NOTA N DEL 06/06/2007, A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO GRATUITAMENTE PRESSO LA SEDE LEGALE E LE FILIALI DELLA CASSA DI RISPARMIO DI FERRARA S.P.A. E CONSULTABILE SUL SITO INTERNET DELL EMITTENTE AL FINE DI COMPRENDERE I FATTORI DI RISCHIO COLLEGATI ALLA SOTTOSCRIZIONE DELLE OBBLIGAZIONI E RELATIVI ALL EMITTENTE. È OPPORTUNO CHE GLI INVESTITORI VALUTINO ATTENTAMENTE SE LE OBBLIGAZIONI COSTITUISCONO UN INVESTIMENTO IDONEO ALLA LORO SPECIFICA SITUAZIONE. DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO LE OBBLIGAZIONI A TASSO VARIABILE SONO TITOLI DI DEBITO CHE GARANTISCONO IL RIMBORSO DEL 100% DEL VALORE NOMINALE. LE OBBLIGAZIONI DANNO, INOLTRE, DIRITTO AL PAGAMENTO DI CEDOLE IL CUI AMMONTARE È DETERMINATO IN RAGIONE DELL ANDAMENTO DEL PARAMETRO DI INDICIZZAZIONE PRESCELTO (BOT A 6 MESI), DIMINUITO DI UNO SPREAD PARI A 0,40% PER ANNO. ESEMPLIFICAZIONE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO LE OBBLIGAZIONI A TASSO VARIABILE NON PREVEDONO ALCUN RENDIMENTO MINIMO GARANTITO. PER UNA MIGLIORE COMPRENSIONE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO SI FA RINVIO ALLE PARTI DELLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE/NOTA INFORMATIVA OVE SONO FORNITI TRA L ALTRO - GRAFICI E TABELLE PER ESPLICITARE GLI SCENARI (POSITIVO, NEGATIVO ED INTERMEDIO) DI RENDIMENTO, LA DESCRIZIONE DELL ANDAMENTO STORICO DEL SOTTOSTANTE E DEL RENDIMENTO VIRTUALE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO SIMULANDO L EMISSIONE DEL PRESTITO NEL PASSATO. IN IPOTESI DI COSTANZA DI VALORI DEL PARAMETRO DI RIFERIMENTO, IL RENDIMENTO EFFETTIVO SU BASE ANNUA AL NETTO DELL'EFFETTO FISCALE ALLA DATA DEL 06/06/2007 È PARI A 3,256% (CALCOLATO IN REGIME DI CAPITALIZZAZIONE COMPOSTA). ALLA MEDESIMA DATA LO STESSO SI CONFRONTA CON UN RENDIMENTO EFFETTIVO SU BASE ANNUA AL NETTO DELL'EFFETTO FISCALE DI UN TITOLO FREE RISK (CCT 01/06/2010) PARI A 3,635% FATTORI DI RISCHIO CORRELATI ALL ASSENZA DI RATING DEL TITOLO AI TITOLI OGGETTO DELLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE NON È STATO ATTRIBUITO ALCUN LIVELLO DI RATING FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALLA LIQUIDITÀ TRATTANDOSI DI TITOLI NON QUOTATI, LE OBBLIGAZIONI OGGETTO DELLA PRESENTE EMISSIONE POTREBBERO PRESENTARE PROBLEMI DI LIQUIDITÀ PER L INVESTITORE CHE INTENDA DISINVESTIRE PRIMA DELLA SCADENZA, IN QUANTO LE RICHIESTE DI VENDITA POTREBBERO NON TROVARE TEMPESTIVA ED ADEGUATA CONTROPARTITA. IL SOTTOSCRITTORE POTREBBE QUINDI SUBIRE DELLE PERDITE IN CONTO CAPITALE NEL DISINVESTIMENTO DEI TITOLI STESSI, IN QUANTO L EVENTUALE VENDITA POTREBBE AVVENIRE AD UN PREZZO INFERIORE AL PREZZO DI EMISSIONE DEI TITOLI. 2

3 1.3 - FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL EMITTENTE I TITOLI OGGETTO DELLE EMISSIONI DESCRITTE NELLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE SONO SOGGETTI IN GENERALE AL RISCHIO CHE IN CASO DI LIQUIDAZIONE L EMITTENTE NON SIA IN GRADO DI PAGARE GLI INTERESSI O DI RIMBORSARE IL CAPITALE A SCADENZA. PER I DETTAGLI RELATIVI AI FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL EMITTENTE SI RINVIA AL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE CONTENUTO NEL PROSPETTO DI BASE DEPOSITATO PRESSO CONSOB IN DATA 12/06/2007 A SEGUITO DI APPROVAZIONE COMUNICATA CON NOTA N DEL 06/06/2007, A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO GRATUITAMENTE PRESSO LA SEDE LEGALE E LE FILIALI DELLA CASSA DI RISPARMIO DI FERRARA S.P.A. E CONSULTABILE SUL SITO INTERNET DELL EMITTENTE FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALLE GARANZIE I TITOLI OGGETTO DELLE PRESENTI EMISSIONI NON SONO ASSISTITI DA GARANZIE SPECIFICHE PER IL RIMBORSO DEL PRESTITO E PER IL PAGAMENTO DEGLI INTERESSI, TRA CUI LA GARANZIA DEL FONDO INTERBANCARIO DI TUTELA DEI DEPOSITI FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AL TASSO ED AL PREZZO IN GENERALE IL RISCHIO DI TASSO È COLLEGATO ALL ANDAMENTO DEL PARAMETRO DI INDICIZZAZIONE PRESCELTO PER IL SINGOLO PRESTITO. IN PARTICOLARE, AD UN AUMENTO DEL VALORE DI TALE PARAMETRO CORRISPONDERÀ UN AUMENTO DEGLI INTERESSI CORRISPOSTI SULLE OBBLIGAZIONI, MENTRE AD UNA DIMINUZIONE DEL VALORE DI TALE PARAMETRO CORRISPONDERÀ UNA DIMINUZIONE DEGLI INTERESSI CORRISPOSTI SULLE OBBLIGAZIONI. OLTRE CHE ALLA VARIABILITÀ GENERALE DEL PARAMETRO DI INDICIZZAZIONE, LE OBBLIGAZIONI DI CUI ALLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE SONO SOGGETTE AL RISCHIO CHE LE FLUTTUAZIONI DEI TASSI DI INTERESSE SUI MERCATI FINANZIARI NON SIANO TEMPESTIVAMENTE RECEPITE DAL PARAMETRO PRESO A RIFERIMENTO PER L INDICIZZAZIONE: PERTANTO SI POTREBBERO DETERMINARE TEMPORANEI DISALLINEAMENTI DEL VALORE DELLA CEDOLA IN CORSO DI GODIMENTO RISPETTO AL LIVELLO DEI TASSI D INTERESSE DI RIFERIMENTO ESPRESSI SUI MERCATI FINANZIARI E DI CONSEGUENZAVARIAZIONI SUL PREZZO DELLE OBBLIGAZIONI. QUALORA IN PRESENZA DI SFAVOREVOLI VARIAZIONI DEI TASSI DI MERCATO, L INVESTITORE AVESSE NECESSITÀ DI SMOBILIZZARE L INVESTIMENTO PRIMA DELLA SCADENZA IL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE ESSERE INFERIORE A QUELLO DI SOTTOSCRIZIONE E IL RENDIMENTO EFFETTIVO DELL INVESTIMENTO POTREBBE RISULTARE INFERIORE A QUELLO IPOTIZZATO DALL EMITTENTE NELLE CONDIZIONI DEFINITIVE AL MOMENTO DELL EMISSIONE. L EMITTENTE POTRÀ PREFISSARE LA PRIMA CEDOLA IN MISURA INDIPENDENTE DAL PARAMETRO DI INDICIZZAZIONE FATTORI DI RISCHIO CORRELATI ALLA COINCIDENZA DELL EMITTENTE CON L AGENTE DI CALCOLO POICHÉ L EMITTENTE OPERERÀ ANCHE QUALE RESPONSABILE PER IL CALCOLO, CIOÈ SARÀ IL SOGGETTO INCARICATO DELLA DETERMINAZIONE DEGLI INTERESSI E DELLE ATTIVITÀ CONNESSE, TALE COINCIDENZA DI RUOLI (EMITTENTE ED AGENTE DI CALCOLO) POTREBBE DETERMINARE UNA SITUAZIONE DI CONFLITTO DI INTERESSI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI. 3

4 1.7 FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALLO SPREAD (SOLO IN CASO DI SPREAD NEGATIVO) LE OBBLIGAZIONI CASSA DI RISPARMIO DI FERRARA S.P.A. A TASSO VARIABILE CHE VERRANNO EMESSE NELL AMBITO DEL PROGRAMMA DI EMISSIONI OBBLIGAZIONARIE 2007/2008 POTRANNO PREVEDERE UNO SPREAD POSITIVO, NEGATIVO OD ESSERE PRIVE DI SPREAD. L EVENTUALE SPREAD NEGATIVO APPLICATO AL TASSO EURIBOR A TRE, SEI O DODICI MESI NON SARÀ SUPERIORE AD 1 PUNTO PERCENTUALE (100 PUNTI BASE) ED IN OGNI CASO IL TASSO DELLE CEDOLE INTERESSI NON POTRÀ ESSERE INFERIORE A ZERO 4

5 2 CONDIZIONI DELL OFFERTA Denominazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a Tasso Variabile 02/07/ ISIN Durata Ammontare totale dell emissione Periodo di validità dell offerta Lotto minimo e massimo di adesione Prezzo di offerta IT anni L'ammontare totale massimo del Prestito Obbligazionario è pari ad Euro per un totale di n obbligazioni del valore nominale di euro cadauna. Le Obbligazioni saranno offerte dal 14/06/2007 al 31/08/2007. È fatta salva la facoltà dell Emittente di prorogare o chiudere anticipatamente, in caso di sottoscrizione integrale del prestito, il periodo di offerta, dandone comunicazione tramite apposito avviso da pubblicarsi sul sito internet dell Emittente, messo a disposizione del pubblico gratuitamente presso la Sede Legale e le Filiali della Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. e contestualmente trasmesso a Consob. Le sottoscrizioni potranno essere accolte per importi minimi di Euro 1.000, pari al valore nominale di ogni obbligazione, e multipli di tale valore. L importo massimo sottoscrivibile non potrà essere superiore all ammontare totale massimo previsto per l emissione. Il prezzo di offerta è pari al 100% del valore nominale, cioè Euro 1.000,00 per ciascuna Obbligazione. Data di godimento La data di godimento del prestito è 02/07/2007. Data di scadenza La data di scadenza del prestito è 02/07/2010. Date di regolamento Le date ( Date di Regolamento ) in cui avverrà il pagamento del prezzo di emissione, oltre all eventuale rateo maturato alla data di regolamento medesima, sono: 02/07/2007, 12/07/2007, 23/07/2007, 02/08/2007, 13/08/2007, 23/08/2007, 03/09/2007. Prima cedola Cedole successive Il tasso predeterminato della prima cedola è pari al 1,8475% semestrale Ogni cedola frutta un interesse nominale annuo lordo pari al tasso BOT a 6 mesi diminuito di uno spread pari a 0,40% per anno considerando i giorni effettivi e l anno effettivo (actual/actual) con arrotondamento all 0,001% più vicino o, in caso di equidistanza, al terzo decimale inferiore. La quotazione del tasso BOT a 6 mesi sarà rilevata sul sito del Ministero dell Economia e delle Finanze al seguente indirizzo: S/index.htm e sarà relativo all ultima Asta disponibile effettuata dal Ministero dell Economia e delle Finanze. Frequenza nel pagamento e date delle cedole Luogo di pagamento degli interessi e rimborso delle obbligazioni Termini di prescrizione Le obbligazioni sono fruttifere di interessi pagabili in rate semestrali posticipate in data 02 luglio e 02 gennaio di ogni anno. Il pagamento delle cedole scadute ed il rimborso delle obbligazioni avranno luogo presso la Monte Titoli S.p.A. I diritti degli obbligazionisti si prescrivono, per quanto concerne gli interessi, decorsi cinque anni dalla data di scadenza delle cedole e, per quanto concerne il capitale, decorsi dieci anni dalla data in cui le obbligazioni sono divenute 5

6 rimborsabili. Regime fiscale La ritenuta fiscale è pari al 12,50% Commissioni e spese a carico del Sottoscrittore Modalità di rimborso Soggetti collocatori Garanzie Rating delle Obbligazioni Rating dell Emittente Legge regolatrice e foro competente Non sono previste spese o commissioni a carico del Sottoscrittore. Le obbligazioni saranno rimborsate alla pari alla data di scadenza. Il soggetto Collocatore è l Emittente Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. I titoli oggetto delle presenti emissioni non sono assistiti da garanzie specifiche per il rimborso del prestito e per il pagamento degli interessi, tra cui la garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Ai titoli oggetto delle presenti Condizioni Definitive non è stato attribuito alcun livello di rating. Moody s: A3 Si applica la legge e la giurisdizione italiana. Per qualsiasi controversia connessa con il presente Prestito Obbligazionario sarà competente, in via esclusiva, il Foro di Ferrara. 6

7 3 ESEMPLIFICAZIONE DEI RENDIMENTI OBBLIGAZIONI CASSA DI RISPARMIO DI FERRARA S.P.A. A TASSO VARIABILE A titolo meramente esemplificativo di seguito si forniscono tre esempi dei rendimenti ottenibili tramite l investimento in un obbligazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a tasso variabile di durata 3 anni del valore nominale di euro 1.000,00 al lordo ed al netto dell imposta sostitutiva vigente, ipotizzando che la stessa sia emessa alla pari, cioè abbia un prezzo di emissione pari al 100% del valore nominale e che paghi una cedola di interessi semestrali indicizzata BOT a 6 mesi diminuito di uno spread di 0,40% per anno. I tre esempi citati prevedono uno scenario neutrale, in cui si ipotizza che il tasso BOT di riferimento rimanga costante nel corso della durata del titolo; uno scenario positivo, in cui si ipotizza che il tasso BOT di riferimento cresca di 25 centesimi su base annua ad ogni semestre; uno scenario negativo, in cui si ipotizza che il tasso BOT di riferimento scenda di 25 centesimi su base annua ad ogni semestre. Le caratteristiche dell obbligazione a tasso variabile sono le seguenti: valore nominale: 1.000,00 euro data di godimento: 02/07/2007 data di scadenza: 02/07/2010 durata: 3 anni prezzo di emissione: 100% del valore nominale prezzo di rimborso: 100% del valore nominale frequenza cedole: semestrale prima cedola: 1,8475% cedole successive: 1,8475%*. * Ogni cedola frutta un interesse nominale annuo lordo pari al tasso BOT a 6 mesi diminuito di uno spread di 0,40% (in questo esempio) per anno considerando i giorni effettivi e l anno effettivo (actual/actual) con arrotondamento allo 0,001% più vicino o, in caso di equidistanza, al terzo decimale inferiore La quotazione del tasso BOT a 6 mesi sarà rilevata semestralmente il secondo giorno lavorativo antecedente la data di godimento di ciascuna cedola. Ipotesi I costanza del parametro di indicizzazione (scenario neutrale). Data BOT a 6 Spread Tasso Tasso Cedola Cedola cedola mesi annuo annuo semestrale semestrale lordo netto lorda netta 02/01/2008 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/07/2008 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/01/2009 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/07/2009 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/01/2010 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/07/2010 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% Alla scadenza dell obbligazione a tasso variabile, nell ipotesi di costanza del parametro di indicizzazione, il rendimento effettivo lordo è del 3,725% ed il rendimento effettivo netto è del 3,256% (*). 7

8 (*) Rendimento effettivo annuo netto in regime di capitalizzazione composta, calcolato ipotizzando l applicazione dell imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nella misura del 12,50%. Ipotesi II aumento del parametro di indicizzazione (scenario positivo). Data BOT a 6 Spread Tasso Tasso Cedola Cedola cedola mesi annuo annuo semestrale semestrale lordo netto lorda netta 02/01/2008 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/07/2008 4,345% -0,40% 3,945% 3,451% 1,9725% 1,7259% 02/01/2009 4,595% -0,40% 4,195% 3,670% 2,0975% 1,8353% 02/07/2009 4,845% -0,40% 4,445% 3,889% 2,2225% 1,9446% 02/01/2010 5,095% -0,40% 4,695% 4,108% 2,3475% 2,0540% 02/07/2010 5,345% -0,40% 4,945% 4,326% 2,4725% 2, 1634% Alla scadenz a dell obbligazione a tasso variabile, nell ipotesi di aumento del parametro di indicizzazion e di 25 centesimi a semestre su base annua, il rendimento effettivo lordo è del 4,346% ed il rendimento effettivo netto è del 3,80% (*). (*) Rendimento effettivo annuo netto in regime di capitalizzazione composta, calcolato ipotizzando 12,50%. l applicazione dell imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nella misura del Ipotesi III diminuzione del parametro di indicizzazione (scenario negativo). Data BOT a 6 Spread Tasso Tasso Cedola Cedola cedola Mesi annuo annuo semestrale semestrale lordo netto lorda netta 02/01/2008 4,095% -0,40% 3,695% 3,233% 1,8475% 1,6165% 02/07/ % -0,40% 3,445% 3,014% 1,7225% 1,5071% 02/01/2009 3,595% -0,40% 3,195% 2,795% 1,5975% 1,3978% 02/07/2009 3,345% -0,40% 2,945% 2,576% 1,4725% 1,2884% 02/01/2010 3,095% -0,40% 2,695% 2,358% 1,3475% 1,1790% 02/07/2010 2,845% -0,40% 2,445% 2,139% 1,2225% 1,0696% Alla scadenza dell obbligazione a tasso variabile, nell ipotesi di diminuzione del parametro di indicizzazione di 25 centesimi a semestre su base annua, il rendimento effettivo lordo è del 3,102% ed il rendimento effettivo netto è del 2,710% (*). (*) Rendimento effettivo annuo netto in regime di capitalizzazione composta, calcolato ipotizzando 12,50%. l applicazione dell imposta sostitutiva delle imposte sui redditi nella misura del Per il confronto tra i rendimenti offerti dall obbligazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a tasso variabile ed un titolo con minore rischio emittente e simile vita residua è possibile 8

9 utilizzare un CCT con scadenza 01/06/2010 e cedola semestrale corrente 2,20% e cedola futura 2,20% (cod, ISIN IT ) che, in ipotesi di costanza della cedola futura, avrebbe offerto un rendimento effettivo lordo del 4,193% e netto del 3,635% (in ipotesi di acquisto del CCT con scadenza 01/06/2010 sul mercato al prezzo non gravato di commissioni di 100,68). Avvertenza: le tabelle precedenti rappresentano solo un esempio dei possibili andamenti del parametro di indicizzazione nonché delle cedole di interessi dell obbligazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a tasso variabile; la simulazione sopra esposta ha quindi solo un valore di esemplificazione e non costituisce garanzia di ottenimento dello stesso livello di rendimento; EVOLUZIONE STORICA DEL PARAMETRO DI INDICIZZAZIONE Di seguito si riporta il grafico decennale dell andamento storico del parametro di indicizzazione (fonte Bloomberg). Di seguito si dettaglia l evoluzione del rendimento che avrebbe avuto u na ipotetica obbligazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a tasso variabile emessa ed acquistata il 01/07/2004 con scadenza 01/07/2007. Le caratteristiche dell obbligazione assunte nell esemplificazione sono: 9

10 denominazione: Obbligazione Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. a tasso variabile 01/07/ ; valo re nominale: euro 1.000,00 data di godimento: 01/07/2004 data di scadenza: 01/07/2007 durata: 3 anni prezzo di emissione: 100% del valore nominale frequenza cedole: semestrale; ammontare cedole: tasso rendimento BOT 6 mesi spread 0, 40% annuo; prezzo di rimborso: 100% del valore nominale. Data cedola BOT a 6 Spread Cedola lorda annua Cedola mesi (arrotondata allo 0,001 più vicino) netta annua 01/01/2005 2,080% -0,40% 1,680% 1,470% 01/07/2005 2,103% -0,40% 1,703% 1,490% 01/01/2006 2,005% -0,40% 1,605% 1,404 % 01/07/2006 2,513% -0,40% 2,113% 1,848% 01/01/2007 3,116% -0,40% 2,716% 2,376% 01/07/2007 3,663% -0,40% 3,263% 2,855% La suddetta obbligazione avrebbe avuto un rendimento lordo effettivo del 2, 179% ed un rendimento netto effettivo del 1,907%. Nello stesso periodo un investimento in CCT con scadenza 01/07/2007 (cod. Isin IT ), titoli con minore rischio emittente, avrebbe offerto un rendimento lordo effettivo del 2, 45% ed un rendimento netto effettivo del 2,091% (in ipotesi di acquisto del CCT 01/07/2007 sul mercato il giorno 01/07/2004 al prezzo 101,25 privo di commissioni di negoziazion e a favore dell intermediario). Di seguito raffrontiamo i due investimenti ipotizzati: Caratteristiche CCT 01/07/2007 Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. TV% Scadenza 01/07/ /07/2007 Prezzo di acquisto 101, Rendimento effettivo annuo lordo * 2,45% 2,179% Rendimento effettivo annuo netto ** 2,091% 1,907% * calcolato in regime di capitalizzazione composta ** calcolato in regime di capitalizzazione composta nell ipotesi di applicazione dell imposta sostitutiva nella misura attualmente vigente del 12,50% Avvertenza: L andamento storico del parametro di indicizzazione e, quindi, il rendimento del titolo obbligazionario ad esso indicizzato non sono in alcun modo indicativi dell andamento futuro dello stesso e non costituiscono garanzia di ottenimento dello stesso livello di rendimento; 10

11 4 - AUTORIZZAZIONI RELATIVE ALL EMISSIONE Il Programm a di Emissioni Obbligazionarie è stato deliberato in data 07/05/2007 dal Consiglio di Amministrazione dell'emittente che ha dato mandato al Direttore Generale di disporre le singole emissioni definendone tipologia e condizioni. Ciascun prestito sarà emesso ed offerto in conformità dell art. 129 del D.Lgs. n. 385/1993. Cassa di Risparmio di Ferrara S.p.A. Il Direttore Generale Ferrara, lì 12/06/