Il mercato finanziario e il rischio materia prima : analisi tecnica e intermarket

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1 Il mercato finanziario e il rischio materia prima : analisi tecnica e intermarket Crude-Oil, Natural-Gas, EUR-USD

2 I panieri di riferimento e il peso della componente petrolio, il caso dell ITEC Il metodo: cenni teorici sull analisi tecnica Il quadro tecnico sulle principali piazze: ICE Crude-Oil e Natural Gas Il legame tra petrolio e EUR-USD: effetti sul costo dell energia EUR-USD: scenario tecnico

3 I panieri di riferimento e il peso della componente petrolio L esempio dell ITEC

4 Perché l esempio dell ITEC Le caratteristiche dell indice sono Semplicità: utilizza un minor numero di combustibili rispetto agli indicatori precedentemente utilizzati nel mercato italiano; Liquidità: tutti i combustibili inseriti nella formula hanno elevati volumi di contrattazione sui mercati forward/future; Trasparenza: la formula completa dell indice viene pubblicata sul sito Rappresentatività dei costi: il livello dell indice è una stima aggiornata dei costi medi variabili della produzione termoelettrica italiana

5 ITEC e IPEX a confronto L ITEC, come si può osservare dai grafici riportati qui di fianco, presenta una volatilità ridotta rispetto all IPEX Le serie storiche su base mensile da aprile 2004 hanno andamento analogo

6 ITEC e PUN a confronto

7 L ITEC L ITEC è un indice di costo variabile medio del parco termoelettrico in Italia, costruiti con dati Platts che si propone come il nuovo benchmark per il mercato elettrico italiano; La formula è:

8 Ancora ITEC, nel dettaglio t è il mese di riferimento dell'indice acarbone, aolio e agas sono pari, rispettivamente, a 22.5%, 8% e 69.5% hcarbone, holio e hgas sono pari a, rispettivamente, 35%, 35% e 50% Pt carbone, Pt olio e Pt gas sono i prezzi nel mese t del carbone, dell'olio e del gas

9 ITEC : le componenti

10 ITEC : le componenti Gasolio té la quotazione del Gasoil 0.2%S Rotterdam FOB Barges, pubblicata nel Price Average Supplement del Platts Oilgram Price Report nella tabella Estimated Spot European Bulk relativa al mese t ed espressa in $/MT. A partire da Luglio 2008 Gasoliot é la quotazione del Gasoil 0.1% Rotterdam FOB Barges, pubblicata nel Price Average Supplement del Platts Oilgram Price Report nella tabella Estimated Spot European Bulk relativa al mese t ed espressa in $/MT. BTZ té la quotazione del LSFO No.6 1.0% Rotterdam FOB Barges, pubblicata sotto la voce "Mean" nel Price Average Supplement del Platts Oilgram Price Report nella tabella Estimated Spot European Bulk relativa al mese t ed espressa in $/MT- Brent té la quotazione del Brent (Dated), pubblicata sotto la voce "Mean" nel Price Average Supplement del Platts Oilgram Price Report nella tabella International Spot crude assestments relativa al mese t, espressa in $/bbl e trasformata in $/MT sulla base di un coefficiente pari a 7,4 barili per tonnellata metrica E tè la media aritmetica dei valori giornalieri del tasso di cambio $/ rilevati dalla Banca Centrale Europea nel mese t, arrotondata alla quarta cifra decimale

11 ITEC e le sue componenti, andamenti comparati lug-01 ott-01 ITEC Carbone Olio GAS Media EUR-USD gen-02 apr-02 lug-02 ott-02 gen-03 apr-03 lug-03 ott-03 gen-04 apr-04 lug-04 ott-04 gen-05 apr-05 lug-05 ott-05 gen-06 apr-06 lug-06 ott-06 gen-07 apr-07 lug-07 ott-07 gen-08 apr-08 La correlazione con la componente carbone è in alcune fasi di mercato addirittura negativa; Risulta invece evidente la forte correlazione positiva dell indice con l andamento del prezzo del petrolio e del gas; L andamento della media dell EUR-USD è in alcune brevi fasi divergente, ma vedremo più avanti come l EUR-USD tenda ad essere effettivamente fortemente correlato al prezzo del greggio

12 ITEC e le sue componenti, prime conclusioni L andamento del prezzo del petrolio e del gas influenzano in modo significativo quello dell indice; L andamento del prezzo del gas è a sua volta correlato con quello del prezzo del petrolio (Gasolio, BTZ e Brent hanno una forte correlazione positiva con il Crude-Oil) Le variazioni dell indice di costo termoelettrico sono quindi, in ultima analisi, determinate in larga misura dalle variazioni del prezzo del petrolio La correlazione negativa tra petrolio e dollaro può in alcuni frangenti attenuare la volatilità dell indice, ma, come vedremo più avanti, la forza relativa delle due tendenze è molto sbilanciata a favore del petrolio

13 Il confronto con le piazze future Analisi: ICE Crude-Oil

14 GAS (ITEC ccgt) e ICE Natural Gas (media mobile)

15 Costo Oil e ICE Crude-Oil

16 I perché dell analisi tecnica: il metodo e il primo principio L analisi tecnica si concentra sullo studio del comportamento del mercato attraverso l esame delle serie storiche dei prezzi Il prezzo è il risultato di un asta e può essere visto come la sintesi della ricerca dell equilibrio nel mercato I fondamentali, l interpretazione che ne dà il mercato e la componente irrazionale/emotiva del mercato stesso sono racchiusi nel processo di formazione del prezzo Tutto ciò che influenza il prezzo è quindi riflesso nel prezzo stesso JC & Associati S.p.A 16

17 I perché dell analisi tecnica: il metodo e il primo principio L analisi tecnica classica, in altri termini, si propone di studiare il comportamento del mercato attraverso l analisi del risultato finale dell azione congiunta di tutti gli operatori, cioè del prezzo Si tratta quindi di un metodo di analisi discrezionale,alla cui base ci sono l esperienza e la capacità interpretativadell analista JC & Associati S.p.A 17

18 I perché dell analisi tecnica: il secondo e il terzo principio I prezzi si muovono per tendenze I movimenti di prezzo riflettono la continua ricerca nel mercato dell equilibrio tra domanda ed offerta L andamento dei prezzi indica quindi la forza relativa delle domanda rispetto all offerta La storia ripete se stessa Il comportamento umano tende a riproporsi con le medesime modalità in circostanze sostanzialmente analoghe L andamento dei prezzi è il prodotto di azioni umane, e riflette, con andamenti ricorrenti, la psicologia ed il comportamento delle masse JC & Associati S.p.A 18

19 Tendenza e regolarità: i perché nella dinamica delle masse Le modalità comportamentali degli individui che operano nei mercati finanziari sono assimilabili a quelle degli individui che si trovano nella folla/massa Il comportamento aggregato del mercato è caratterizzato da regolarità tipiche delle dinamiche interattive del comportamento delle masse Tali dinamiche danno vita a tendenze e regolarità nella formazione dei prezzi JC & Associati S.p.A 19

20 L'Analisi Tecnica è un metodo induttivo di ricerca volto all individuazione di ricorrenze nella formazione e nei movimenti dei prezzi L analisi si basa quindi sullo studio di strutture grafiche ricorrenti di serie storiche di prezzi e sull'elaborazione di algoritmi matematici costruiti sull'andamento della curva dei prezzi stessi JC & Associati S.p.A 20

21 Cosa ci permette di fare l analisi tecnica: Determinare la direzione del prezzo Prevedere l estensione dei movimenti di prezzo e la Prevedere l estensione dei movimenti di prezzo e la loro tempistica

22 Analisi andamento ICE Crude-Oil

23 Andamento comparato ICE Crude-Oil La proiezione mostrata in questa figura si basa sul confronto con una serie storica di prezzi elaborata sul mercato azionario che tendenzialmente anticipa l andamento del mercato petrolifero; Il recente decoupling delle due serie potrebbe venire riassorbito da una significativa flessione del prezzo del petrolio verso area Questo scenario comporta rischi potenzialmente maggiori di quello prospettato in precedenza: una correzione come quella ipotizzata potrebbe infatti facilmente illudere il mercato sulla fine della tendenza rialzista di fondo

24 Andamento comparato ICE Gas-Oil - ICE Crude-Oil

25 Analisi andamento ICE Natural Gas

26 Il legame tra petrolio ed EUR-USD

27 EUR-USD, effetto sul costo del petrolio

28 EUR-USD, effetto sul costo del petrolio

29 EUR-USD: scenario tecnico

30 Conclusioni Riteniamo che il rischio materia prima per il mercato elettrico resterà alto fino alla fine del 2008 La tendenza al rialzo è infatti intatta sia sul mercato petrolifero che su quello del Gas Naturale Anche lo scenario dell EUR-USD resta rialzista, ma l effetto di ulteriori apprezzamenti dell euro sul costo dell energia non è ritenuto rilevante E inoltre alto il rischio di decoupling tra mercato valutario e mercato petrolifero nel primo trimestre 2009 Una simile eventualità comporterebbe un effetto moltiplicativo sul costo dell energia analogamente a quanto accaduto durante la correzione dell euro dello scorso aprile Previsioni di un inversione di tendenza di lungo termine del mercato petrolifero in caso di correzione profonda (verso area ) prima dell inizio dell ultimo trimestre 2008 sarebbero da trattare con una buona dose di scetticismo

31 Chi è JC & Associati JC & Associati è una società fondata nel 2003 per soddisfare le crescenti esigenze di indipendenza e competenza nel campo della consulenza sui mercati finanziari. L obiettivo ultimo è quello di allineare il più possibile l interesse del cliente con quello della società, evitando il tipico conflitto di interessi, che spesso è alla base di risultati poco soddisfacenti dal punto di vista del cliente

32 Supporto alla tesoreria d impresa Indipendenza e competenza Impostare la propria attività di tesoreria seguendo metodologie rigorose, per migliorare il rapporto rischio/rendimento Individuazione del corretto posizionamento in termini di asset allocation e frontiera efficiente ; Ottimizzazione e razionalizzazione delle attività/passività finanziarie; Valutazione dei rischi di tasso, credito, valuta e materia prima;

33 Consulenza su prodotti DERIVATI e SWAP La possibilità di accedere a consulenti indipendenti con competenze altamente specializzate e normalmente reperibili presso i maggiori istituti finanziari L esigenza di assistenza indipendente nella gestione del rischio aziendale legato alla volatilità dei mercati finanziari e in relazione ai cosiddetti strumenti derivati sta diventando sempre più pressante. Per venire incontro alle esigenze delle imprese su questi aspetti, JC & Associati Spa mette a disposizione la propria esperienza in materia con una serie di servizi:

34 Consulenza su prodotti DERIVATI e SWAP Analisi della congiuntura e ricerca della miglior soluzione di copertura Analisi, strutturazione e/o valutazione di prodotti derivati e altri strumenti finanziariamente complessi Redazione di report utilizzabili con finalità informative (presentazioni a Consigli d Amministrazione o altri organi societari), come supporto alle funzioni societarie di RISK MANAGEMENT oa scopo legale Assistenza in eventuali fasi di ristrutturazione e rinegoziazione con la possibilità di affiancare il cliente (in qualità di consulenti) durante gli incontri con le controparti. 34

35 JC & Associati: il Team Jacopo Ceccatelli Responsabile strategie, è amministratore delegato di JC & Associati. Già amministratore delegato di Abbacus SIM, dove ha sviluppato l attività di gestione patrimoniale in ottica "total return". In precedenza direttore in UBS Warburg Londra con responsabilità di trading su prodotti derivati ed esotici, gestione dei rischi di tasso, cambio, credito e volatilità, creazione e valutazione di nuovi prodotti strutturati, organizzazione e lancio di obbligazioni strutturate sul mercato primario. Si è laureato con lode in Economia Aziendale all Università L. Bocconi con il prof. Tancredi Bianchi. Nicolò Nunziata Strategie e analisi equity. Socio Aiaf, nel 2003 ha conseguito il diploma CIIA(Certified International Investment Analyst). Già portfolio manager con ottica "total return" presso Banca Profilo, dove ha avuto anche una esperienza da analista equity. In precedenza ha lavorato per investment banks come Euromobiliare, Akros, Csfb e Ubs (direttore) con responsabilità di trading e arbitraggi su Governament bonds e prodotti derivati. Docente di fondamenti di finanza per Assoservizi (Assolombarda). Si è laureato in Economia alla università La Sapienza di Roma con il prof. Giorgio Eminente. Paolo Baroni Analisi quantitative. Nel ha lavorato come analista quantitativo presso la compagnia fiduciaria Cofib dove si è occupato di analisi del rischio e ottimizzazione di portafoglio. Ha conseguito un Master in Business Administration presso l Università Luiss Guido Carli di Roma e, precedentemente, ha conseguito la laurea in Fisica presso l Università La Sapienza di Roma discutendo una tesi sperimentale concernente la modellizzazione delle dinamiche atmosferiche. Giancarlo Somaschini..Responsabile rapporti clienti istituzionali. Ha maturato la sua esperienza professionale nell'ambito bancario e finanziario. Dal 2002 Direttore finanziario Banca Popolare di Intra: responsabile dell assets e liability finanziario del gruppo, delle gestioni patrimoniali e dei prodotti emessi dal gruppo per la clientela In passato ha ricoperto il ruolo di amministratore delegato per FINEUROP MONEY MARKETS, Vice direttore Generale per EPTASIM S.p.A. e dirigente per Banca Euromobilare.Collabora con JC dal Simona Soci. Analisi tecnica. Membro STA (Society of Technical Analysis UK). Già partner di IRIDE Research & Consulting. Dal 2000 fornisce consulenza come libera professionista a importanti gruppi bancari (mercati azionario, obbligazionario e valutario) e industriali, per i quali si occupa di problematiche relative alla gestione del rischio di tesoreria legato ai mercati valutario e delle materie prime. In precedenza ha lavorato per S&P MMS Londra, ricoprendoilruoloprimadifxseniortechnicalanalystepoidifx Market Strategist. L.Bocconi di Milano.. Silvia Cicerone Comunicazione & Marketing. Dal 2004 al 2006 ha lavorato in Mediaset occupandosi delle relazioni esterne, in particolare del coordinamento dell ufficio stampa, media relations e del marketing creativo. Nel periodo ha lavorato come free-lance occupandosi dell organizzazione di eventi mediatici, redazione di house organ e sviluppo contenuti per Bulgari, Motorshow e altri. Si è laureata in Relazioni Pubbliche pressoloiulmdimilano. CollaboraconJCdaaprile2006. Massimiliano Mizzau Perczel -relazioni esterne e comunicazionesu questi temi advisor per Tecnopolo di Roma e Agenzia per il lavoro Ad Interim del Gruppo Barkers Norman Broadbent. In precedenza per Glebb&Metzger Agenzia di consulenza di marketing e comunicazione, Abbacus SIM, Telecom Italia, Colgate. LaureatoineconomiaconlodeallaSapienzadiRoma.. Ha conseguito nel dicembre 2007 la laurea in Mediazione Linguistica e Culturale presso l Università Statale di Milano, discutendo una tesi sull approccio e sullo sviluppo della comunicazione in ambienti culturali diversi. Collabora con JC da settembre 2007, occupandosi prevalentemente dell individuazione e dello sviluppo dei servizi alla clientela istituzionale.

36 JC & Associati S.p.A Via Santa Radegonda, 11 Milano Tel Fax