Italia 2003 SpencerStuart Board Index. Osservatorio del Consiglio di Amministrazione delle Società Italiane

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1 Italia 2003 SpencerStuart Board Index Osservatorio del Consiglio di Amministrazione delle Società Italiane

2 Italia 2003 SpencerStuart Board Index Osservatorio del Consiglio di Amministrazione delle Società Italiane

3 SpencerStuart e la Corporate Governance Fondata nel 1956, Spencer Stuart è oggi una delle prime società a livello mondiale nella ricerca dei dirigenti d azienda, con circa 300 consulenti operanti in più di 50 uffici, situati in 25 Paesi. Ogni anno svolgiamo nel mondo oltre 4500 ricerche di dirigenti di alto livello per conto di società che vanno dalla media azienda alla grande multinazionale. Spencer Stuart Board Services è una practice creata per aiutare le aziende a scegliere i d Amministrazione esterni e per fornire consulenza ai responsabili delle aziende sui temi che riguardano la Corporate Governance. Spencer Stuart, leader mondiale nella ricerca dei di Amministrazione, conduce ogni anno 400 ricerche in questo specifico settore negli Stati Uniti, in Gran Bretagna e in altri Paesi in Europa, America, Asia, Australia e Sud Africa. Queste ricerche possono riguardare anche di nazionalità diversa da quella delle società che ci affidano l incarico. Spencer Stuart assiste inoltre le aziende nella costituzione di Comitati Consultivi Internazionali (International Advisory Boards). I nostri clienti sono sia società con Consigli di Amministrazione consolidati che società in sviluppo, che nominano per la prima volta il proprio Consiglio di Amministrazione. Da alcuni anni Spencer Stuart riveste un ruolo attivo nel campo della Corporate Governance, talvolta in collaborazione con altre primarie istituzioni: pubblicando, in dodici Paesi, lo SpencerStuart Board Index; organizzando periodicamente dei seminari per i d Amministrazione, con la Wharton University negli Stati Uniti, con la London Business School in Gran Bretagna e con la SDA Bocconi in Italia. Essi hanno lo scopo di formare gli Amministratori ed aiutarli ad accrescere il proprio contributo ai Consigli di cui fanno parte; sponsorizzando la Conferenza Annuale sulla Corporate Governance organizzata dalla J.L. Kellogg Graduate School of Management, presso la Northwestern University; partecipando alla pubblicazione della rivista trimestrale americana Directors & Boards ; redigendo numerosi articoli e pubblicazioni; partecipando a conferenze, seminari ed altri eventi. SpencerStuart Italia Via Visconti di Modrone, 12 Via Atanasio Kircher, , Milano 00197, Roma Tel Tel Fax Fax

4 Sommario 4 pag. Introduzione 5 Consigli di Amministrazione 8 Dimensione del Consiglio di Amministrazione Esecutivi non Esecutivi 9 10 di nuova nomina 12 non italiani 13 Donna Durata del mandato 14 Limite d età Età media 15 Numero medio annuo di riunioni Durata delle riunioni 16 Compensi del Consiglio di Amministrazione 17 Emolumento del Emolumento del Vicepresidente Emolumento dell Amministratore Delegato 18 Emolumento dei che partecipano al Comitato Esecutivo 19 Emolumento dei che non fanno parte del Comitato Esecutivo Emolumento del del Collegio Sindacale Emolumento dei Sindaci 20 Emolumenti delle varie posizioni nei segmenti considerati Azioni possedute da non italiani 21 Corporate Governance 22 Stock option e azionariato dei dipendenti 23 Stock option e azionariato dei 24 I Consigli di Amministrazione delle Società partecipanti 25 Comitati 52 Natura dei Comitati Comitato Esecutivo Dimensione del Comitato Esecutivo 53 Età media dei componenti del Comitato Esecutivo Numero medio delle riunioni del Comitato Esecutivo 54 Comitato di Controllo Dimensione del Comitato di Controllo Numero di nel Comitato di Controllo 55 Numero medio delle riunioni del Comitato di Controllo Comitato di Remunerazione Dimensione del Comitato di Remunerazione 56 Numero di nel Comitato di Remunerazione 57 Numero medio delle riunioni del Comitato di Remunerazione Altri Comitati I Comitati nelle società neo quotate e quotande 59 I Comitati delle società partecipanti 61 Uffici SpencerStuart 76 Introduzione Il Board Index Italia, giunto ora all ottava edizione, riporta i risultati dell indagine che dal 1996 svolgiamo annualmente sui Consigli di Amministrazione delle maggiori aziende italiane. Analoghe ricerche sono pubblicate ogni anno dalle nostre consociate dei principali Paesi industriali. La percentuale delle risposte all indagine, che si riferisce ai dati dei bilanci approvati nel 2003, è risultata anche quest anno particolarmente elevata. Ci siamo rivolti alle seguenti categorie di aziende: 53 società Mib30 Midex, dalle quali abbiamo ricevuto 49 risposte, 39 STAR, che hanno fornito 32 risposte, altre 39 società quotate che alla data del 25 luglio 2003 avevano una capitalizzazione superiore a 250 milioni di Euro, ricevendo 38 risposte, nonché 14 quotate al Nuovo Mercato che alla stessa data avevano una capitalizzazione superiore a 100 milioni di Euro, ottenendo tutte le risposte. In totale su 145 società interpellate, 133 hanno risposto, con una partecipazione del 92%. Hanno inoltre risposto al nostro questionario 3 società non quotate di grandi dimensioni, mentre di nostra iniziativa abbiamo aggiunto una grande società quotata, i cui dati abbiamo desunto per quanto possibile dalle relazioni di bilancio. In totale sono pertanto 137 le società del Board Index. Nella presentazione dei dati abbiamo distinto i vari segmenti di società considerate, per cui ne risulta a nostro avviso un interessante quadro di analisi sul funzionamento del Consiglio di Amministrazione nelle maggiori aziende italiane. Per arricchire ulteriormente il confronto abbiamo infine raccolto le informazioni da 4 società che al momento dello svolgimento dell indagine erano neo quotate e da 23 società quotande (17 di Borsa e 6 del Nuovo Mercato). Dall analisi delle informazioni contenute nel Board Index e dal confronto con quelle degli anni precedenti si possono identificare le seguenti tendenze: mentre la dimensione media dei Consigli è rimasta stabile negli ultimi anni, è cresciuta la proporzione dei. Su 11,4 in totale, i non Esecutivi sono 8,8 e di essi 5,5 sono, rappresentando quasi la metà del Consiglio. Tale incidenza si avvicina al 60% nelle aziende Mib30 Midex, dove gli sono 8 su società del Board Index hanno parzialmente rinnovato il proprio Consiglio 5

5 nell ultimo anno. Sul totale dei 1566 considerati nella nostra indagine, 239, pari al 15%, sono nuovi e nella misura del 70% sono andati ad ingrossare le fila dei. Ciò sembra essere un effetto delle disposizioni del Codice di Autodisciplina, che richiede un numero adeguato di nel Consiglio. Si tratta di un processo che dovrebbe contribuire a migliorare il comportamento e la trasparenza dei Consigli, purché non venga frustrato da dichiarazioni di indipendenza dei formalmente rispondenti ai criteri del Codice di Autodisciplina, ma nella sostanza coprenti situazioni di condiscendenza o addirittura di connivenza nei confronti di gestioni scorrette, come è accaduto nei recenti scandali che hanno scosso il mondo finanziario. L adozione del Codice di Autodisciplina di Borsa Italiana è ormai un fatto generalizzato, che coinvolge il 93% delle aziende del Board Index, percentuale che sale al 96% se si considerano le adozioni parziali e di codice proprio. Diretta conseguenza di ciò è un altrettanto elevata presenza dei Comitati di Controllo e di Remunerazione. I non italiani sono in aumento, essendo presenti nel 38% delle aziende del Bord Index, rispetto al 31% del Analogamente stanno crescendo, sia pur di poco, i donna, che sono presenti nel 28% delle aziende considerate. In questo caso risulta meno facile trovare una spiegazione logica, visto che questi compensi dovrebbero essere maggiormente legati all andamento del valore delle aziende, che in generale non sembra essere cresciuto molto negli ultimi tempi. I programmi di stock option e, più in generale, l adozione di condizioni di favore per l acquisto di azioni da parte dei dipendenti sono stati applicati dal 38% delle aziende del Board Index, in aumento rispetto al 34% del Tale percentuale sale al 43% nelle aziende Mib30 Midex e al 50% in quelle del Nuovo Mercato. Si tratta di un segnale che conferma l attesa di una ripresa della crescita del mercato borsistico. Nel questionario di quest anno avevamo anche inserito una domanda sull esistenza di processi formali di valutazione del funzionamento del Consiglio, una pratica che va diffondendosi nelle aziende anglosassoni e rientra nei nuovi requisiti per la quotazione stabiliti dalla SEC per gli Stati Uniti. Dalle risposte risulta che si tratta di un sistema non ancora applicato nel nostro Paese. Da parte nostra continueremo a verificarne l applicazione perché siamo convinti che si tratti di uno strumento importante per migliorare il comportamento del Consiglio e documentarne l operato nei confronti degli azionisti. società, rispetto al 26% di due anni fa. Sul totale dei gli stranieri rappresentano il 7%, mentre le donne sono il 3%. Bruno Colombo Il compenso medio dei non Esecutivi è rimasto praticamente invariato nell ultimo anno, situandosi a Euro. Esso è aumentato del 10% rispetto al 2001, quando era pari a Euro. Nel frattempo risulta maggiore il lavoro e la responsabilità dei, che in media sono impegnati in 10 riunioni all anno di circa 2 ore e mezza l una, oltre ai tempi di documentazione e preparazione. Per quanto riguarda i Esecutivi, ed in particolare i Presidenti e gli Amministratori Delegati, i compensi presentano un aumento più significativo negli ultimi tre anni, essendo passati rispettivamente da e Euro del 2001 a e Euro nel Come si vede dalle analisi del Board Index, gli aumenti si sono verificati in quasi tutte le categorie di 6 7

6 8 CONSIGLI DI AMMINISTRAZIONE Dimensione del Consiglio di Amministrazione Nelle 137 società dell Osservatorio la dimensione del Consiglio di Amministrazione varia da un minimo di 3 ad un massimo di 25 componenti. Il numero medio dei risulta pari a 11,4, valore in leggera crescita rispetto ai due anni passati (11,3 nel 2002 e 11,2 nel 2001). Nella tabella seguente abbiamo riportato i dati relativi alle varie categorie di società dell Osservatorio, nonché quelli delle società neo quotate e quotande. Si riconferma anche quest anno la maggiore dimensione dei Consigli delle società Mib30 Midex e Altre quotate rispetto a quelle degli altri segmenti considerati. Numero minimo Numero massimo Numero medio Segmento Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato Non quotate Neo quotate Quotande Esecutivi (delegati o che ricoprono funzioni direttive nella società) Delle 134 aziende dell Osservatorio che hanno fornito informazioni su questo argomento, il 95,5% ha Esecutivi, cioè delegati o che ricoprono funzioni direttive nella società. Il corrispondente valore riscontrato nel 2002 era 94,8%. Il loro numero varia da 1 a 8. Il numero medio dei Esecutivi è di 2,6, valore in progressiva leggera diminuzione rispetto al 2,7 del 2002 e 2001 e al 2,9 del società quotate dell Osservatorio, di cui 5 Istituti di Credito e 1 Compagnia Assicurativa, riferiscono di non avere alcun Consigliere Esecutivo nell ambito del Consiglio di Amministrazione. Nessuna fra le aziende rispondenti presenta un Consiglio costituito esclusivamente da Esecutivi. Numero minimo Numero massimo Numero medio Segmento Esecutivi Esecutivi Esecutivi Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato Non quotate Neo quotate Quotande non Esecutivi (senza delega né funzioni direttive) Tutte le 134 aziende dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione hanno non Esecutivi, ossia senza delega nè funzioni direttive all interno della società o del Gruppo di appartenenza. Il loro numero varia da 1 a 23. La media del numero dei non Esecutivi è pari a 8,8, valore leggermente in crescita rispetto all 8,5 dello scorso anno. In 6 aziende dell Osservatorio (di cui 5 Istituti di Credito e 1 Compagnia Assicurativa) il Consiglio di Amministrazione è composto interamente da non Esecutivi. La distribuzione dei non Esecutivi nelle società dell Osservatorio può essere così sintetizzata: Il 70,1% delle società ha fino a 10 non Esecutivi; Il restante 29,9 % ne ha oltre 10. Come già considerato a proposito del numero totale dei componenti, il numero medio di non Esecutivi è più alto nelle maggiori aziende, mentre esso diminuisce sensibilmente nel segmento STAR e nel Nuovo Mercato. 9

7 Numero minimo Numero massimo Numero medio Segmento non Esecutivi non Esecutivi non Esecutivi Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato Non quotate Neo quotate Quotande Aziende che hanno Segmento Mib 30 Midex 100% STAR 100% Altre quotate 92% Nuovo Mercato 93% Neo quotate 100% Quotande 74% Tra le società dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione quelle appartenenti ai segmenti Mib30 Midex e Altre quotate presentano il più alto Secondo la definizione del Codice di Autodisciplina di Borsa Italiana sono i non Esecutivi che: a) non intrattengono, direttamente, indirettamente o per conto di terzi, né hanno di recente intrattenuto, relazioni economiche con la società, con le sue controllate, con gli amministratori esecutivi, con l azionista o gruppo di azionisti che controllano la società, di rilevanza tale da condizionarne l autonomia di giudizio; b) non sono titolari, direttamente, indirettamente, o per conto di terzi, di partecipazioni azionarie di entità tale da permettere loro di esercitare il controllo o un influenza notevole sulla società, né partecipano a patti parasociali per il controllo della società stessa; c) non sono stretti familiari di amministratori esecutivi della società o di soggetti che si trovino nelle situazioni indicate alle precedenti lettere a) e b). Delle 129 aziende dell Osservatorio che hanno fornito informazioni su questo argomento, il 96,9% ha, come lo scorso anno. Il loro numero varia da 1 a 23. Il numero medio dei è di 5,5, valore identico a quello riscontrato nel 2002 e in linea con il 5,4 del aziende dell Osservatorio, tutte Istituti di Credito, presentano un Consiglio costituito esclusivamente da. 10 numero medio di (rispettivamente 8 e 5). Significativa è anche la presenza dei nelle aziende neo quotate (5), mentre essa è decisamente inferiore nelle società dei segmenti STAR e Nuovo Mercato (3 in entrambi i casi). Numero minimo Numero massimo Numero medio Segmento Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato Neo quotate Quotande La tabella seguente evidenzia, infine, l incidenza media del numero dei sul totale dei componenti del Consiglio nei diversi segmenti considerati. Segmento Incidenza media dei Mib 30 Midex 57% STAR 33% Altre quotate 45% Nuovo Mercato 33% Neo quotate 55% Quotande 37% 11

8 12 di nuova nomina Delle 123 società dell Osservatorio che hanno fornito questo dato, 78 aziende, pari al 63,4%, dichiarano di avere nominato nuovi nel corso dell ultimo esercizio. L inserimento di nuovi risulta più elevato nelle aziende della categoria Mib30 Midex, come evidenziato dalla seguente tabella. Aziende che hanno Segmento di nuova nomina Mib 30 Midex 70% STAR 60% Altre quotate 63% Nuovo Mercato 54% Neo quotate 50% Quotande 70% Il numero dei di nuova nomina varia da 1 a 20, mentre il numero medio è pari a 3,1. La tabella che segue mette a confronto l incidenza media dei di nuova nomina sul numero medio dei componenti del Consiglio nelle diverse tipologie di aziende che hanno fornito questa informazione. Numero medio Numero medio Incidenza media dei Segmento di nuova nomina di nuova nomina Mib 30 Midex % STAR % Altre quotate % Nuovo Mercato % Neo quotate % Quotande % Il numero dei varia da 1 a 19, con una media pari a 2,2. Riportiamo nella tabella seguente, per segmento di azienda, l incidenza dei sul numero medio dei di nuova nomina. Numero medio Numero medio Incidenza media dei Segmento di nuova nomina di nuova nomina Mib 30 Midex % STAR % Altre quotate % Nuovo Mercato % Neo quotate % Quotande % non italiani Delle 130 società dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione, il 37,7% ha dei stranieri. Rileviamo un progressivo incremento negli ultimi 3 anni di tale valore, che era del 33,8% nel 2002 e del 30,8% nel I stranieri rappresentano il 6,9% del totale dei delle Società dell Osservatorio. Anche questo valore risulta in leggero e costante aumento negli ultimi 3 anni, essendo stato del 6,7% nel 2002 e 6,4% nel Il numero dei stranieri all interno dei Consigli di Amministrazione nei quali sono presenti varia da 1 a 6, con una media pari a 2,2. Come lo scorso anno, la nazionalità più rappresentata è quella tedesca, per un totale di 25, seguita da quella francese, per un totale di 24; seguono poi Spagna (10), Svizzera e Inghilterra (9). La percentuale di società neo quotate e quotande che hanno stranieri è del 20%, valore in crescita rispetto al corrispondente dato dello scorso anno (12,5%). Il numero medio di stranieri nei Consigli di Amministrazione delle società neo quotate e quotande dove essi sono presenti è di 1,2, valore decisamente inferiore a quello delle aziende dell Osservatorio (2,2) e al corrispondente valore emerso lo scorso anno (2,3). Donna Delle 130 società dell Osservatorio che hanno fornito questa risposta, il 27,7% ha dei donna, valore superiore a quello rilevato nel 2002 (26,9%) e nel 2001 (26,5%). Esse sono in totale 51 e rap- 13

9 presentano il 3,2% del totale dei, con un aumento rispetto al dato emerso lo scorso anno (2,9%). Nei Consigli in cui sono presenti le donne, il corrispondente numero varia da 1 a 4. Il numero medio dei donna presenta un leggero e progressivo incremento negli ultimi tre anni, passando da 1,25 del 2001 a 1,28 del 2002 a 1,42 del Le 25 società neo quotate e quotande che hanno fornito questa informazione hanno donna nella misura del 48%, valore superiore a quello riscontrato nel 2002 (30,8%) e significativamente maggiore del corrispondente dato emerso per le società dell Osservatorio. Esse rappresentano il 7,1% del totale dei (contro il 3,2% delle aziende dell Osservatorio). Il corrispondente valore rilevato l anno scorso era 3,7%. Durata del mandato Nelle 134 società dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione il mandato del Consiglio di Amministrazione ha una durata contenuta nei 3 anni previsti dal Codice Civile (art. 2383). Nel 96,3% di esse la durata del mandato corrisponde al limite massimo dei 3 anni. Le uniche eccezioni sono rappresentate da una società del segmento Mib30 Midex e da un altra quotata che prevedono la durata di 1 anno. Due aziende STAR rinnovano il proprio mandato rispettivamente fino a 4 e 5 anni e un accomandita per azioni prevede che i soci siano accomandatari senza scadenza. Anche nelle aziende neo quotate e quotande la durata del mandato è fissata in 3 anni nella maggioranza dei casi (92,6%). Le eccezioni sono rappresentate in questo settore da una società quotanda in Borsa, il cui mandato dura 2 anni, e un azienda quotanda nel Nuovo Mercato che rinnova il mandato fino a 5 anni. Età media Nelle 134 società dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione, l età media dei varia da 40 a 67 anni, con una media generale di 56,2 anni, valore sostanzialmente allineato a quello degli scorsi anni (56,5 nel 2002 e 56,2 nel 2001). Il numero dei Consigli di Amministrazione la cui età media non supera i 60 anni presenta un progressivo aumento di anno in anno, risultando pari quest anno all 84,3% delle società considerate, contro l 82,8% del 2002 e l 81,1% del È invece ulteriormente diminuita la percentuale di società il cui Consiglio ha un età media inferiore a 50 anni. Si è infatti passati dall 11% del 2001 al 10% del 2002 al 9,7% del La tabella seguente mette in evidenza le significative differenze nell età media dei nelle diverse categorie di società del Board Index. Come si vede, il segmento di aziende che comprende i Consigli più giovani è anche quest anno il Nuovo Mercato, seppure l età media aumenti, anche se leggermente, di anno in anno (50,4 anni contro 50,1 nel 2002 e 48,3 nel 2001). Segmento Età media dei Mib 30 Midex 57,9 STAR 54,9 Altre quotate 57,7 Nuovo Mercato 50,4 Non quotate 50,7 Neo quotate 57,2 Quotande 52,4 Limite d età Come lo scorso anno, soltanto 4 società dell Osservatorio prevedono un limite d età per i propri, che è pari a 80 anni per due società appartenenti al segmento Mib30 Midex, a 75 anni per un altra sempre del segmento Mib30 Midex e a 70 anni per un altra azienda quotata. Nessuna fra le società STAR, Nuovo Mercato, non quotate, neo quotate e quotande prevede un limite d età per i componenti del Consiglio. 14 Numero medio annuo di riunioni Nelle 134 società dell Osservatorio che hanno fornito questa risposta, il numero di riunioni annue del Consiglio varia da 1 a 32. Il numero medio delle riunioni del Consiglio risulta pari a 10, valore sostanzialmente in linea con il corrispondente dato emerso negli ultimi due anni (9,8 nel 2002 e 10 nel 2001). 15

10 La tabella seguente mette a confronto il numero medio di riunioni annue nelle diverse tipologie di aziende considerate con i corrispondenti dati emersi lo scorso anno. Numero medio di riunioni Numero medio di riunioni Segmento annue annue nel 2002 Mib 30 Midex STAR 9 8 Altre quotate 9 10 Nuovo Mercato 8 7 Non quotate 4 7 Neo quotate Quotande Durata delle riunioni Nelle 132 società dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione, la durata media delle riunioni del Consiglio di Amministrazione varia da un minimo di 45 minuti ad un massimo di 6 ore. Anche la media generale, pari a 2 ore e 17 minuti, risulta uguale a quella del 2002 (2 ore e 20 minuti). Come lo scorso anno, le società rispondenti appartenenti al segmento Mib30 Midex presentano la durata media delle riunioni del Consiglio di Amministrazione più elevata (155 minuti), mentre la durata media più bassa si verifica nelle aziende non quotate (98 minuti). Le società del Nuovo Mercato e le neo quotate sono quelle che quest anno hanno maggiormente aumentato la durata delle riunioni, come risulta dalla tabella che segue. Durata media delle riunioni Variazioni rispetto al 2002 Segmento (minuti) (minuti) Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato Non quotate 98 7 Neo quotate Quotande Compensi del Consiglio di Amministrazione Per quanto riguarda le società quotate, i dati relativi ai compensi dei componenti del Consiglio di Amministrazione sono stati desunti, come già per i quattro anni passati, dalle tabelle riportate nei bilanci o nei prospetti di collocamento, come previsto dalla delibera CONSOB del 1998, aggiornata nel Maggio Per quanto concerne invece le altre società, le informazioni relative agli emolumenti sono state fornite direttamente dalle società stesse. Si conferma anche quest anno una grande dispersione dei valori rilevati. Nel calcolare le medie dei compensi relativi alle varie posizioni esaminate abbiamo ritenuto opportuno non considerare i casi estremi minimi e massimi. Emolumento del Nelle 129 società dell Osservatorio di cui sono disponibili i dati l emolumento del varia da a Euro. Togliendo i casi estremi, l emolumento medio è pari a Euro. Da notare che in 24 casi il ricopre anche la carica di Amministratore Delegato. La tabella seguente mette in luce un progressivo incremento nella media dei compensi dei Presidenti delle società dell Osservatorio nell arco degli ultimi tre anni. Anno Emolumento medio (Euro) In 19 aziende dell Osservatorio, corrispondenti al 15% delle società considerate, il compenso del comprende anche una parte variabile che mediamente incide nella misura del 55%. Emolumento del Vice Delle 130 società dell Osservatorio di cui sono disponibili i dati, 86 hanno almeno un Vice, per un totale di 123 Vice Presidenti. I compensi variano da un minimo di 16 17

11 ad un massimo di Euro, che corrisponde al caso di un Vice che ricopre anche la carica di Amministratore Delegato. Esclusi i casi estremi, i Vice Presidenti delle aziende dell Osservatorio percepiscono mediamente un emolumento di Euro. La tabella sottoriportata raffronta tale valore con quello emerso nei due anni passati. Anno Emolumento medio Vice (Euro) In 7 società dell Osservatorio l emolumento dei Vice Presidenti comprende anche una parte variabile che in media incide nella misura del 28%. Emolumento dell Amministratore Delegato Il 70% delle società dell Osservatorio ha almeno un Amministratore Delegato, per un totale di 116 Amministratori Delegati, mentre nel 2002 e nel 2001 i dati corrispondenti erano rispettivamente 69,4% e 64,7%. Il compenso degli Amministratori Delegati varia da a Euro, che corrisponde al caso di un Amministratore Delegato il cui compenso comprende un importo versato ad altra società del gruppo. La tabella che segue mette a confronto i dati di quest anno con quelli dei due anni passati ed evidenzia una chiara tendenza nel corso degli anni all aumento dei compensi. Anno Emolumento medio Amministratore Delegato (Euro) In 35 aziende dell Osservatorio, corrispondenti al 26% delle società considerate, l emolumento degli Amministratori Delegati comprende un bonus che, mediamente, incide nella misura del 40%. 18 Emolumento dei che partecipano al Comitato Esecutivo Delle 132 aziende di cui abbiamo disponibili i dati, 55 prevedono un Comitato Esecutivo, per un totale di 176 componenti. L'emolumento dei che vi partecipano varia da un minimo di ad un massimo di Euro, che corrisponde al caso di un Consigliere che ricopre anche la carica di Amministratore Delegato in un altra azienda del gruppo. Eliminati i casi estremi, abbiamo riportato nella seguente tabella la media dei compensi negli ultimi tre anni. Emolumento medio che partecipano Anno al Comitato Esecutivo (Euro) Emolumento dei che non fanno parte del Comitato Esecutivo Nelle 133 società dell Osservatorio di cui abbiamo a disposizione il dato sul compenso degli Amministratori che non fanno parte del Comitato Esecutivo, l emolumento varia da a Euro. Eliminando come sempre i casi estremi, il valore medio risulta pari a Euro, che è sostanzialmente uguale a quello del La tabella che segue mostra i compensi medi degli ultimi tre anni. Anno Emolumento medio (Euro) Emolumento del del Collegio Sindacale Nelle 133 società dell Osservatorio di cui abbiamo a disposizione il dato sul compenso del del Collegio Sindacale, l'emolumento varia da a Euro. Esclusi i casi estremi, l emolumento medio risulta pari a Euro. 19

12 La seguente tabella mette a confronto i dati relativi agli ultimi tre anni. Emolumento medio Anno del Collegio Sindacale (Euro) Emolumento dei Sindaci Nelle 133 società dell Osservatorio di cui abbiamo a disposizione questo dato, il compenso dei Sindaci varia da un minimo di ad un massimo di Euro. Anche in questo caso abbiamo eliminato i casi estremi e messo a confronto la media dei compensi attribuiti ai Sindaci negli ultimi tre anni. Anno Emolumento medio Sindaci (Euro) Emolumenti delle varie posizioni nei segmenti considerati Nella tabella seguente abbiamo messo a confronto le medie dei compensi dei Presidenti, Vice Presidenti, Amministratori Delegati, membri di Comitato Esecutivo, che non fanno parte del Comitato Esecutivo, Presidenti del Collegio Sindacale e Sindaci nei diversi segmenti di società. Non sono stati considerati i dati relativi alle aziende non quotate e neo quotate, il cui numero non è significativo Consigl. Pres. Segmento P VP AD Com. Esec. Consigl. Coll. Sind. Sindaco Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato * * Quotande * Per poter consentire un confronto con i dati emersi nei due anni precedenti, riportiamo di seguito le corrispondenti tabelle: 2002 Consigl. Pres. Segmento P VP AD Com. Esec. Consigl. Coll. Sind. Sindaco Mib 30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato * * Quotande * Consigl. Pres. Segmento P VP AD Com. Esec. Consigl. Coll. Sind. Sindaco Mib30 Midex STAR Altre quotate Nuovo Mercato * * Quotande * * I dati relativi agli emolumenti di queste posizioni non risultano significativi Azioni possedute da non italiani 86 Società, sulle 89 dell Osservatorio che hanno fornito questa informazione, annoverano tra i propri azionisti soggetti non italiani. L'incidenza degli azionisti stranieri sul capitale delle società varia dallo 0,31% al 100%, con una media del 25,9%. Rileviamo un progressivo incremento di tale valore rispetto al 25,3% del 2002, al 20,7% del 2001, al 18,8 % del 2000 e al 15,3% del La distribuzione delle partecipazioni straniere, confrontata con quella del 2002, è illustrata nella tabella seguente. Percentuale di azioni Numero Società Valore in Variazione rispetto possedute da non italiani percentuale al 2002 Fino al 10% 29 33,7% + 3,1% Tra l 11 ed il 49% 41 47,7% 2,9% Oltre il 49% 16 18,6% 0,2% 20 21

13 Tra le 86 società quotate che hanno azionisti non italiani, 60 avevano fornito anche l anno scorso il dato sulla percentuale di azioni possedute da stranieri. Dal confronto risulta che l incidenza media degli azionisti non italiani in queste aziende è rimasta sostanzialmente invariata, passando al 27,18% dal 27,50% del Nel frattempo la capitalizzazione di Borsa, calcolata a fine aprile 2002 e 2003, passava da a milioni di Euro, con una diminuzione del 25%. Per quanto riguarda le società neo quotate e quotande, delle 12 che hanno fornito questa informazione, 7 annoverano soggetti stranieri tra i propri azionisti, con un incidenza del 58,3% sul totale, contro il 53,3% del Mediamente il peso degli azionisti non italiani sul capitale delle 7 società indicate è pari al 22,2%, contro il 27,2% rilevato lo scorso anno. La tabella seguente riporta il peso degli azionisti stranieri sul capitale nei diversi segmenti di società ed evidenzia la variazione rispetto ai dati emersi nel Incidenza media degli azionisti Variazioni rispetto Segmento stranieri sul capitale al 2002 Mib 30 Midex 20,9% 2,4% STAR 28,8% + 2,9% Altre quotate 27,5% + 1,7% Nuovo Mercato 34,7% +3% Neo quotate 6,8% 8,6% Quotande 33,7% + 2,5% Corporate Governance La tabella sottoriportata illustra l atteggiamento nei confronti del Codice di Autodisciplina di Borsa Italiana nelle 136 società dell Osservatorio che hanno fornito informazioni su questo argomento. Emerge un progressivo incremento, di anno in anno, della percentuale di aziende che dichiara di aver adottato in toto il Codice: si è infatti passati dal 22 22% del 1999 al 29,6% del 2000 all 81,3% del 2001 al 92,7% del 2002 al 93,4% del Numero Valore in Stato di adozione Numero Valore in Società percentuale Codice di Autodisciplina Società percentuale nel 2002 nel 2002 Adozione in toto ,4% ,7% Adozione parziale 2 1,5% 3 2,2% Codice proprio 1 0,7% 1 0,7% In futuro 3 2,2% 4 2,9% Non previsto 3 2,2% 2 1,5% Totale % % Tra le diverse tipologie di società considerate, quelle in cui si registra la percentuale più alta di adozione in toto del Codice di Autodisciplina sono le aziende STAR e le neo quotate, come evidenziato dalla seguente tabella. Stato di adozione Mib30 Altre Nuovo Non Neo Codice di Autodisciplina - Midex STAR quotate mercato quotate quotate Quotande Adozione in toto 96% 100% 92% 93% 100% 35% Adozione parziale 2% 3% 4% Codice proprio 2% In futuro 3% 67% 35% Non previsto 2% 7% 33% 26% Stock option e azionariato dei dipendenti Delle 134 società dell Osservatorio che hanno fornito questo dato, 44 adottano piani di stock option per i dipendenti e i dirigenti (in tre casi, oltre ai piani di stock option, anche piani di stock grant), 2 dichiarano di prevedere piani di assegnazione gratuita di azioni e 5 citano varie forme di agevolazioni all acquisto delle azioni da parte dei dipendenti. La percentuale di società che applicano condizioni di favore per l acquisto di azioni da parte dei dipendenti risulta pertanto del 38%, contro il 33,8% dell anno scorso. La tabella seguente mette in luce le variazioni rispetto al

14 Numero di società con Percentuale Variazione piani di stock option sul totale rispetto al Segmento per i dipendenti del segmento 2002 Mib 30 Midex 20 42,5% + 10,5% Star 6 18,7% 3,9% Altre quotate 11 28,9% + 5,1% Nuovo Mercato 7 50% + 8,3% Neo quotate 1 25% 8,3% Quotande 2 8,7% 4,9% Stock option e azionariato dei Delle 134 aziende dell Osservatorio che hanno fornito informazioni su questo argomento, 19 adottano piani di stock option per i, con un incidenza del 14,2% rispetto al 16,2% del In più di un terzo dei casi nel questionario restituitoci viene specificato che i piani di Stock Option sono riservati ai Esecutivi. SpencerStuart Board Index I Consigli di Amministrazione delle Società partecipanti La tabella che segue mette in evidenza le diverse incidenze dei piani di stock option per i nei vari segmenti di società considerati e le corrispondenti variazioni rispetto all anno scorso. Numero di società con Percentuale Variazione piani di stock option sul totale rispetto al Segmento per i del segmento 2002 Mib 30 Midex 6 12,8% 3,2% Star 4 12,5% 0,4% Altre quotate 4 10,5% 1,4% Nuovo Mercato 5 35,7% + 2,4% Neo quotate 1 25% + 8,3% Quotande 1 4,3% 0,2% 24 25

15 Le società del Board Index Italia 2003 MIB30 - MIDEX Totale Esecutivi Non Esecutivi Di nuova nomina Numero Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Compensi membri di Comitato Amministratore Delegato Collegio Sindacale Sindaco Acea , adottato no no _ 558 _ Note Aem adottato no no 7, * _ 37** *** 131 * VP in carica fino al 30/04/02 148** 30**** ** In carica fino al 30/04/02 *** P Coll. Sind. in carica fino al 30/04/02 **** P Coll. Sind. in carica dal 01/05/02 Alitalia (F) _ 3 58, adottato no no 7,48 159b _ 658b Alleanza Assicurazioni , adottato Stock Stock 25,59 945ab 41b _ * Piano triennale per Option* Option** 31 l Amministratore Delegato 31 ** Piano triennale per i Dirigenti Arnoldo Mondadori Editore _ adottato no Stock np 626b** 6*** 1363b**** * Piano 2003/2005 su azioni propie Option* 6 ** P in carica fino al 13/12/02 6 *** VP in carica fino al 13/11/02 **** Ricopre anche la carica di Direttore Generale Assicurazioni Generali np np 6 (3F, _ adottato Stock Stock 36, b 67b 621b*** * Piano per gli Amministratori 3D) Option* Option** 916b 64 Delegati 123 ** + piano di Stock Grant 70 ***AD in carica dal 27/04/03 Autogrill np np adottato no no _ 878 _ Autostrada Torino Milano _ adottato no no b 88b 355b Autostrade np 1 _ 1 (S) _ adottato Stock Stock * _ 1105b * P in carica fino al 14/06/02 Option Option 419b** 65 ** P in carica dal 14/06/ Banca Antonveneta 15 _ (H) _ adottato no no 15 98* 65**** _ 2559****** * P in carica fino al 27/01/ ** 595b***** 241 ** P in carica dal 28/01/02 fino al 634b*** /03/02 e VP e DG fino al 140******* 27/01/02. Questo compenso 108******* comprende 7009, importo liquidato a seguito di cessazione dal servizio. *** P in carica dal 13/03/02 e VP fino al 12/03/02 **** VP in carica fino al 10/05/02 ***** VP in carica dal 28/01/02 ****** In carica dal 18/02/02 ******* In carica dal 11/05/02 a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto

16 Le società del Board Index Italia 2003 Totale Esecutivi Non Esecutivi Numero Di nuova nomina Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Amministratore Delegato Compensi membri di Comitato Collegio Sindacale Sindaco Note Banca Fideuram _ adottato no Stock 5 382b 80b 743b* _ * Ricopre anche la carica di Option Direttore Generale Banca Intesa 25 np np np np np np np np np np np np np np np 826b 216b 1357b** 31***** * VP in carica fino al 27/09/ b*** 61 ** AD in carica dal 14/05/ b**** 40 Ricopre anche la carica 81* 48 di Direttore Generale. *** AD in carica fino al 30/04/02 **** AD in carica fino al 30/11/02 ***** In carica dal 30/04/02 Banca Monte dei Paschi di Siena 11 _ adottato no no 7 382b 265b _ 292* * In carica fino al 02/05/02 285* ** In carica dal 03/05/02 378* 266** 237** 319** Banca Nazionale del Lavoro (S) _ adottato no Stock 38,63 463b 92b* 1577b *** 64 * VP in carica dal 03/05/02 Option 70* 65 77**** ** VP in carica fino al 30/04/02 56** *** P Coll. Sind. in carica dal 01/05/02 20b** **** P Coll. Sind. in carica fino al 30/04/02 Banca Popolare Commercio e Industria , adottato no no np 588b 85b 675b** * VP in carica dal 03/02/02 (oggi confluita in Banche Popolari Unite) 153b 74 ** AD in carica dal 14/01/02 85b 94 77b 110b* Banca Popolare di Bergamo - 21 _ adottato no no 8,80 815b 291b _ Credito Varesino (oggi confluita in 282b 292 Banche Popolari Unite) Banca Popolare di Cremona 15 np np np np np 3 59, adottato no si* np 72b 47b _ 12** * Riduzione della tassa 20 di ammissione a socio 19 ** In carica per 8 mesi Banca Popolare di Milano 18 _ _ adottato no no b 184b _ b Banco Popolare di Verona e Novara * 58, adottato no Stock 16, ** 1030*** * Con scadenza dei membri Option a rotazione (ogni anno circa 1/3) 118 ** VP Vicario 95 *** Ricopre anche la carica 149 di Direttore Generale Benetton Group (USA, adottato no no np _ D) a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto

17 Le società del Board Index Italia 2003 Totale Esecutivi Non Esecutivi Numero Di nuova nomina Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Amministratore Delegato Compensi membri di Comitato Collegio Sindacale Sindaco Note Beni Stabili np np np np np adottato no no 25,86 26 _ Bulgari adottato no Stock np _ Option Buzzi Unicem _ 1 (D) _ adottato no si* 15, _ * Esiste un piano di assegnazione 224 gratuita di azioni di risparmio ai dipendenti con incarichi direttivi Capitalia _ 2 (H, L) _ adottato no no b b*** 4**** * VP in carica fino al 26/11/02 128b* 207 ** VP in carica dal 04/12/02 32** 55***** *** AD in carica dal 16/05/02 **** Cooptato il 04/12/02 ***** In carica da Maggio 2002 Credito Emiliano 14 _ adottato no no np 212b 38b _ b Enel adottato no Stock 6,1 401** _ 2078**/**** _ * Piani riservati ai Dirigenti ed Option* 502*** 987***/**** approvati dal CdA in esecuzione di apposite deleghe assembleari ** In carica fino a Maggio 2002 *** In carica da Maggio 2002 **** Ricopre anche la carica di Direttore Generale Eni np adottato no si 40,42 594* _ 1822 _ * P in carica fino al 29/05/02 297** ** P in carica dal 30/05/02 Fiat np np 4 (2USA, _ adottato no Stock a 418* 810** _ * VP in carica dal 13/12/02 1D, 1CH) Option 1082*** ** AD in carica dal 13/12/02 e DG dal 27/06/02 *** AD e DG in carica dal 27/06/02 al 13/12/02 FinecoGroup (USA) _ adottato no no 5,72 89b* 16**** 324b****** ******* 150 * P in carica fino al 16/05/02 15** 249***** 29 20******** ** P in carica dal 17/05/02 22*** 28 al 18/12/02 *** P in carica dal 18/12/02 **** VP in carica dal 17/05/02 ***** VP in carica dal 15/07/02 al 11/11/02 ****** AD e DG in carica fino al 03/07/02 ******* P Coll. Sind. in carica fino al 30/10/02 ******** P Coll. Sind. in carica dal 30/10/02 Finmeccanica _ adottato no no np 4186a* _ 1545*/*** _ * In carica fino al 23/04/02 573a** 525**/*** ** In carica dal 24/04/02 *** Ricopre anche la carica di a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto. 30 Direttore Generale 31

18 Le società del Board Index Italia 2003 Totale Esecutivi Non Esecutivi Numero Di nuova nomina Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Amministratore Delegato Compensi membri di Comitato Collegio Sindacale Sindaco Note Fondiaria-Sai (CH) adottato no no b 2474a b Gruppo Editoriale L Espresso _ adottato no Stock np 545b _ 29b Option Lottomatica np np np np adottato no no np * _ * Ricopre anche la carica di Direttore Generale Mediaset (D, F) adottato np np np 2074b 360b 1398b Mediobanca (2F, 1D) adottato no Stock 34,25 796b 71b* 1100b*** 132**** * VP in carica fino al 06/05/02 Option 101b 13 ** VP in carica fino al 28/10/02 14b** 102 *** Ricopre anche la carica 123**** di Direttore Generale **** In carica fino al 30/06/02 Mediolanum _ adottato Stock Stock 15, _ Option Option 746 Merloni Elettrodomestici (D, UK) adottato Stock Stock np 1649 _ 1259 _ 33 10** 28 * Per investiti Option* Option 37*** di particolari incarichi ** P Coll. Sind. in carica fino al 05/05/02 *** P. Coll. Sind. in carica dal 06/05/02 Milano Assicurazioni _ adottato no no 7,17 137* 33b 1140b * In carica dal 19/06/02 25b* 14 ** In carica fino al 05/06/02 7** *** In carica fino al 06/06/02 95*** **** In carica dal 30/08/02 45**** Parmalat Finanziaria _ adottato no no 33,4 1067ab Pirelli SpA (oggi fusa in Pirelli & C. SpA) _ 2 (CH) _ adottato no Stock a* 1010** 1528**/*** _ 38**** 62**** 41**** * Inoltre 68 di competenza Option 2480**/*** dell esercizio 2002 da percepire nel 2003 ** Inoltre 38 di competenza dell esercizio 2002 da percepire nel 2003 *** Ricopre anche la carica di Direttore Generale **** Compenso di competenza dell esercizio 2002 da percepire nel 2003 a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto

19 Le società del Board Index Italia 2003 Totale Esecutivi Non Esecutivi Numero Di nuova nomina Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Amministratore Delegato Compensi membri di Comitato Collegio Sindacale Sindaco Note Ras (D) _ 3 60, adottato no no 79,28 78b 63b 906b* * Ricopre anche la carica 48 di Direttore Generale 85 Recordati (D) adottato Stock Stock 17,80 655ab** _ 248b * Solo per i con parzialmente Option* Option 22 rapporto di lavoro dipendente 22 con la società 104 ** Ricopre anche la carica di Direttore Generale Saipem (IR, _ adottato no Stock np 839 _ 531 _ UK, F) Option San Paolo Imi (F, adottato np np np 1069b 401b* 920b* * In carica dal 05/03/02 USA, 263b 1069b _ S, B) 1069b 235 Seat Pagine Gialle non previsto no no np 26* _ * P in carica dal 04/09/02 52** ** P in carica fino al 30/08/02 Snam Rete Gas , adottato no* Stock 22,5 764 _ * Eccetto piani di Stock Option Option** e Stock Grant per il Consigliere Esecutivo ** + piano di Stock Grant Telecom _ adottato no Stock _ * AD in carica dal 05/09/02 Option 2101*/** ** Ricopre anche la carica 2174*** di Direttore Generale *** AD in carica fino al 05/09/02 Tim _ adottato no no 10 54* 54* 7136*** _ * In carica fino al 03/09/02 26** 26** ** In carica dal 04/09/02 *** Il compenso comprende un importo di 4806 non percepito dall AD ma versato a Telecom Italia Unicredito Italiano (F, UK) _ adottato no Stock np 142b* 258b 4524b * In carica fino al 06/05/02 Option 418b** 363b 117 ** In carica dal 06/05/02 244b 93 60** Unipol (F, B) _ adottato no no a 818a STAR Aedes (D) _ adottato no* Stock 54,41 114b 54b 202b * Il solo AD usufruisce di un piano Option 5 di Stock Option Amga _ adottato no no * _ * Ricopre anche la carica di Direttore Generale Astaldi adottato no no 16,14 62* _ * P Onorario 289 a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto

20 Le società del Board Index Italia 2003 Totale Esecutivi Non Esecutivi Numero Di nuova nomina Non italiani Donne Durata mandato (anni) Età media Durata riunioni (min.) Codice di Corporate Governance dipendenti % azionisti stranieri Vice Amministratore Delegato Compensi membri di Comitato Collegio Sindacale Sindaco Note Biesse (A) adottato no Stock np 78 _ 78 _ Option _ Brembo _ adottato no no 27,5 473a _ Cementir _ adottato no no np 1657b _ 343b * 44 * P Coll. Sind. in carica dal 06/05/02 23** ** P Coll. Sind. in carica fino al 06/05/02 Centrale del Latte di Torino _ adottato no no 12, _ * VP Esecutivo 222a* Cremonini np np np np adottato no no _ Csp International _ adottato no no np 253 _ 312b Ducati Motor Holding np np 4 _ adottato no no b np 1096b np 15 np np Emak adottato no no np Erg adottato no no 71, * _ * AD in carica dal 19/12/ ** ** AD in carica fino al 18/12/02. Ricopre anche la carica di Direttore Generale. Gefran adottato no no np 365a* _ * P in carica dal 30/01/02 3** ** P in carica fino al 29/01/02 Granitifiandre _ adottato Stock no a 254a 127 _ Option Ima adottato no no b _ 312b * Ricopre anche la carica 23 di Direttore Generale * Interpump Group adottato Stock Stock np a 1140 _ * Piani per Esecutivi Option* Option Irce adottato no no _ 252 _ Jolly Hotels _ adottato no no 30, _ Juventus FC (L) _ adottato no no np _ _ La Doria np adottato no no np 82 _ 78 6* 20 * P Coll. Sind. in carica fino 28** al 30/04/02 ** P Coll. Sind. in carica dal 01/05/02 a: ricopre anche la carica di AD; b: partecipa al Comitato Esecutivo; np: dato non pervenuto

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TRIMESTRALI DAL 10 NOVEMBRE AL 14 NOVEMBRE TRIMESTRALI DAL 10 NOVEMBRE AL 14 NOVEMBRE DATA SOCIETA 10 novembre 2008 Acea 10 novembre 2008 Allianz 10 novembre 2008 Anima SGR 10 novembre 2008 Apulia Prontoprestito 10 novembre 2008 Banca Carige 10

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