MOBILITA DI CAPITALI

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1 Poltca Economca dell'unone Europea MOBILITA DI CAPITALI Prof. Roberto Lombard Prof. Roberto Lombard 1

2 Le Econome moderne hanno un elevato grado d nterazone ed ntegrazone de Mercat Fnanzar ed de Captal (mercat n cu s scambano azon ed obblgazon) Nella maggor parte de Paes ndustralzzat, non esstono partcolar restrzon alla possbltà d detenere attvtà all estero. Gl operator, d conseguenza, cercheranno a lvello mondale l rendmento pù elevato (valutandone anche l rscho). Prof. Roberto Lombard 2

3 Se tass d rendmento pratcat n Itala aumentano rspetto a quell Canades, gl nvesttor, a partà d rscho, sposteranno loro captal verso l mercato talano mentre coloro che avranno bsogno d un prestto s sposteranno verso l Canada, questo processo tende a far allneare rapdamente rendment. I tass d nteresse dfferscono da un Paese ad un altro n quanto le mposte sono dfferent, tass d cambo varano ed nfluenzano l rendmento n valuta nazonale d un nvestmento estero. Anche la capactà d un Paese d onorare propr debt ncde sulla scelta d nvestmento. Prof. Roberto Lombard 3

4 Tuttava, pur n presenza delle sopra elencate varabl, se tass d rendmento (tasso d nteresse) vengono msurat su base COPERTA (elmnando l rscho d fluttuazone del cambo) ess saranno tendenzalmente ugual ne dvers paes, con una fluttuazone massma ntorno al 0,5%. Cò c permette d affermare l esstenza della perfetta mobltà de captal. I captal sono perfettamente mobl a lvello nternazonale quando gl nvesttor possono acqustare attvtà n qualsas Paese, rapdamente, con bass cost d transazone e senza lmt d ammontare. Prof. Roberto Lombard 4

5 I tass d nteress ncdono, qund su fluss d captale e sulla Blanca de pagament. La Blanca de Pagament è nfatt costtuta da: B. P = Blanca Commercale + Saldo de Conto Captale Qund: B. P. = NX ( Y, YF ; R) + CF ( f ) CF = FLUSSI DI CAPITALE La formazone evdenza come la Blanca Commercale sa funzone del reddto nterno, del reddto esterno, del tasso d cambo reale, mentre l flusso d captale sa dpendente dalla dfferenza d rendmento tra tass ntern e quell estern. Prof. Roberto Lombard 5

6 Analzzando l rsultato della B.P. n un ottca IS-LM (espressa n funzone delle varabl ed Y), notamo che un aumento d Y nterno, fa aumentare le mportazon e peggora la Blanca Commercale (NX) ma se cò determna anche un aumento d nterno allora mglorerà l flusso de Captal mantenendo così n equlbro la Blanca de pagament. Il dsavanzo Commercale (-NX) verrebbe fnanzato dall afflusso d captal (+ CF) Prof. Roberto Lombard 6

7 G Y Q NX per mantenere l'equlbro Ld = Ls CF (Flusso d Captal) In questo modo la - NX è fnanzata dalla - CF a seguto dell aumento d Prof. Roberto Lombard 7

8 Equlbro Interno - Esterno La possbltà d fnanzare l dsavanzo commercale (-NX) con fluss d Captale (+ CF) è d partcolare rlevanza. a) L equlbro Esterno s ottene quando l saldo della B.P. è uguale a zero; ( La Banca Centrale, nel provare a mantenere l equlbro esterno, effettuerà poltche monetare che tenderanno ad annullare o mtgare la poltca Fscale) b) L equlbro Interno s ottene quando s raggunge l PIL d peno mpego o d pena occupazone. Non è facle far coesstere due equlbr e decsor pubblc devono a volte poter sceglere tra uno o l altro equlbro. Possamo rappresentare questo dlemma con l seguente grafco Prof. Roberto Lombard 8

9 Equlbro Interno - Esterno Surplus CF (BP) Dsoccupazone Surplus CF (BP) Sovraoccupazone LM > < * = f Defct CF (BP) Dsoccupazone E Defct CF (BP) Sovraoccupazone IS B.P.=NX+CF=0 ( Perfetta mobltà d captale determna un valore d B. P. =0 per un determnato tasso ) * = d equlbro G Y Ld I Y Y PIL PIL se se > < * f * f = Surplus n CF = Defct n CF Prof. Roberto Lombard 9